1.- Evaluacion de proyectos.pdf

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Evaluación
de proyectos

Evaluación
de proyectos
Sexta edición
Gabriel Baca Urbina
MÉXICO • BOGOTÁ • BUENOS AIRES • CARACAS • GUATEMALA • MADRID • NUEVA YORK
SAN JUAN • SANTIAGO • SãO PAULO • AUCKLAND • LONDRES • MILÁN • MONTREAL
NUEVA DELHI • SAN FRANCISCO • SINGAPUR • ST. LOUIS • SIDNEY • TORONTO
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Director Higher Education: Miguel Ángel Toledo Castellanos
Editor sponsor: Pablo Eduardo Roig Vázquez
Coordinadora editorial: Marcela I. Rocha Martínez
Editora de desarrollo: María Teresa Zapata Terrazas
Supervisor de producción: Zeferino García García
EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Sexta edición
Prohibida la reproducción total o parcial de esta obra,
por cualquier medio, sin la autorización escrita del editor.
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ISBN 13: 978-607-15-0260-5
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Impreso en México Printed in Mexico
Educación

Contenido
Prefacio a la sexta edición xi
Capítulo 1
Elementos conceptuales y preparación de la evaluación . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1
Qué es un proyecto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2
Por qué se invierte y por qué son necesarios los proyectos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2
Decisión sobre un proyecto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2
Evaluación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3
Proceso de preparación y evaluación de proyectos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4
Partes generales de la evaluación de proyectos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4
La evaluación de proyectos como un proceso y sus alcances . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
Introducción y marco de desarrollo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5
Estudio de mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
Estudio técnico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
Estudio económico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
Evaluación económica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
Análisis y administración del riesgo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
Criterio de este texto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
Preguntas y problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10
Bibliografía . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10

vi Contenido
Capítulo 2
Estudio del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
Objetivos y generalidades del estudio de mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
Estructura de análisis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
Pasos que deben seguirse en la investigación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
Definición del producto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
Naturaleza y usos del producto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
Análisis de la demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
Cómo se analiza la demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
Recopilación de información de fuentes secundarias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
Métodos de proyección . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
Errores comunes en el análisis de regresión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23
Métodos de pronóstico de corto plazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
Recopilación de información de fuentes primarias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
Cómo recopilar información . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
Procedimiento de muestreo y determinación del tamaño de la muestra . . . . . . . . . 27
Medición e interpretación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30
Importancia de una adecuada estratificación de encuestas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
Procedimientos no probabilísticos de muestreo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
Factores que influyen en la elección de un método de pronóstico . . . . . . . . . . . . . . 39
Reflexiones sobre los métodos de pronóstico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39
Análisis de la oferta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41
Principales tipos de oferta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41
Cómo analizar la oferta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42
Proyección de la oferta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42
Importaciones y exportaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42
Determinación de la demanda potencial insatisfecha . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43
Cálculo de la demanda potencial insatisfecha . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43
Análisis de los precios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44
Tipos de precios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45
Cómo determinar el precio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46
Proyección del precio del producto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
Comercialización del producto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
Canales de distribución y su naturaleza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
Cómo seleccionar el canal más adecuado para la distribución del producto . . . . . . 50
Estrategias de introducción al mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
Conclusiones del estudio de mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52
Bibliografía . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71
Capítulo 3
Estudio técnico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73
Objetivos y generalidades del estudio técnico. Partes que lo conforman . . . . . . . . . . . . . 74
Determinación del tamaño óptimo de la planta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75
Optimización de un proceso productivo: mermelada de fresa . . . . . . . . . . . . . . . . 77
Factores que determinan o condicionan el tamaño de una planta . . . . . . . . . . . . . . 84
Método de Lange . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85
Método de escalación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86
Consideraciones sobre el tamaño cuando se realiza un estudio de
reemplazo de equipo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86

Contenido vii
Localización óptima del proyecto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86
Método cualitativo por puntos. Ventajas y desventajas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86
Método cuantitativo de Vogel. Ventajas y desventajas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 88
Ingeniería del proyecto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89
Objetivos generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89
Proceso de producción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89
Técnicas de análisis del proceso de producción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 90
Factores relevantes que determinan la adquisición de equipo y maquinaria . . . . . . . . . . . 94
Distribución de la planta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 94
Objetivos y principios básicos de la distribución de la planta . . . . . . . . . . . . . . . . 94
Tipos de proceso y sus características . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95
Métodos de distribución. Diagrama de recorrido y SLP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 96
Cálculo de las áreas de la planta. Bases de cálculo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99
Organización del recurso humano y organigrama general de la empresa . . . . . . . . . . . . 101
Marco legal de la empresa y factores relevantes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103
Bibliografía . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 135
Capítulo 4
Estudio económico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 137
Objetivos generales y estructuración: el estudio económico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139
Determinación de los costos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139
Costos de producción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 140
Costos de administración . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 142
Costos de venta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 142
Costos financieros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 143
Inversión total inicial: fija y diferida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 143
Cronograma de inversiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144
Depreciaciones y amortizaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144
Capital de trabajo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 145
Punto de equilibrio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 148
Estado de resultados pro-forma . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 150
Costo de capital o tasa mínima aceptable de rendimiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151
Financiamiento. Tabla de pago de la deuda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 153
Balance general . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 155
Bibliografía . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 177
Capítulo 5
Evaluación económica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 179
Métodos de evaluación que toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo . . . . 181
Valor presente neto (VPN). Ventajas y desventajas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182
Tasa interna de rendimiento (TIR). Ventajas y desventajas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 184
Métodos de evaluación que no toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo . 189
Razones financieras. Usos, ventajas y desventajas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 189
Análisis de sensibilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 191
Bibliografía . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 200

viii Contenido
Capítulo 6
Análisis y administración de riesgo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 203
Objetivos y generalidades del análisis y administración del riesgo . . . . . . . . . . . . . . . . . . 205
Generalidades . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 205
Crítica de la teoría actual del riesgo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 206
Filosofía del enfoque propuesto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 209
Medición del riesgo de mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 211
Riesgo financiero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 213
Otros enfoques para el análisis del riesgo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 214
Bibliografía . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 221
Capítulo 7
Metodología para evaluar el incremento de la capacidad instalada . . . . . . . . . 223
Introducción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 225
Partes principales del método . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 225
Análisis de la demanda y la oferta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 225
Estudio técnico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 228
Análisis económico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 230
Determinación de la rentabilidad económica de cada alternativa por análisis
incremental . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 230
Caso práctico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 231
Análisis de la demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 231
Estudio técnico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 233
Análisis económico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 250
Conclusiones generales de la metodología . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 266
Capítulo 8
Evaluación de proyectos en el desarrollo económico regional . . . . . . . . . . . . . 269
Introducción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 271
Aspectos macroeconómicos del problema . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 272
La aplicación de los diez puntos del Consenso de Washington . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 275
Disciplina fiscal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 276
Reordenamiento de las prioridades del gasto público . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 277
Reforma impositiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 277
Liberalización de las tasas de interés . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 278
Paridad competitiva de la moneda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 278
Liberalización del comercio internacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 280
Liberalización de la entrada de inversiones extranjeras directas . . . . . . . . . . . . . . . . 281
Privatización de la mayoría de los servicios que presta el gobierno . . . . . . . . . . . . . 282
Desregulación financiera y comercial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 283
Derechos de propiedad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 284
La crisis económica mundial de octubre de 2008 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 285
Una lección no aprendida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 287
Un poco de historia de éxitos macroeconómicos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 287
Japón . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 287
Corea del Sur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 290
China . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 293

Contenido ix
India . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 295
Chile . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 296
Análisis de las estrategias de desarrollo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 297
Japón . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 297
Corea del Sur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 297
China . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 298
India . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 298
Chile . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 298
Las cadenas productivas y la evaluación de proyectos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 300
La planeación del desarrollo industrial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 302
Bibliografía . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 309
Índice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 311

Criterio de este texto xi
Prefacio
a la sexta edición
El modelo educativo a nivel medio y nivel superior empieza a cambiar en algunos países de
Latinoamérica. El modelo tradicional de enseñanza con modalidad presencial alumno-maestro
y con el uso principal del pizarrón o pizarra como medio para plasmar conceptos e ideas avanza
a un modelo nuevo que se enfoca en el desarrollo de capacidades, de las cuales muchas se han
aprendido de manera natural.
Así que el nuevo modelo distingue entre capacidades básicas y capacidades superiores.
Dentro de las capacidades básicas que menciona están el dominio de la lengua nativa, el do-
minio de una lengua extranjera (de preferencia el inglés), dominio básico de matemáticas,
conocimiento y dominio de la metodología de la investigación, adquisición de valores éticos
y morales, desarrollo de conciencia ambiental, uso más intensivo de las TIC (tecnologías de
información y comunicación) y tal vez uno de los rasgos más importantes del nuevo modelo
educativo: el saber hacer, el alumno debe aprender a hacer aplicando el conocimiento.
Las capacidades superiores son aquellas que debe poseer cualquier empleado que al trabajar
en una empresa desee ascender a un nivel superior, sin importar el nivel jerárquico en el que ac-
tualmente se encuentre. Estas capacidades varían de una empresa a otra, dependen del giro de
la empresa y del puesto al cual aspire el empleado pero, en general, se mencionan las siguientes:
ser 100% bilingüe, dominar el uso de las TIC, tener capacidad de negociación, tener capacidad
de liderazgo, tener visión estratégica, dominar técnicas de planeación para cualquier tipo de
proyecto, tener capacidad para el análisis de datos duros (datos estadísticos) y de datos blandos
(datos de comportamiento social), ser creativo e innovador en las tareas que se realizan dentro
de la empresa. Todo esto suena bien, el problema es cómo lograr que el alumno adquiera algu-
nas de estas capacidades o todas ellas.
Esta sexta edición hará énfasis, al inicio de cada capítulo, en el tipo de habilidad que se
requiere por parte del alumno para abordar y resolver esa parte específica de la metodología de
evaluación de proyectos. Al final de cada capítulo se propone una serie de problemas concretos

xii Prefacio a la sexta edición
en los que el alumno deberá aplicar los conocimientos teóricos adquiridos para saber hacer y no
solamente quedarse con la teoría de la metodología.
En esta sexta edición, además, se han hechos varias modificaciones importantes. La primera
es la eliminación del capítulo siete de la quinta edición, a la cual sustituye una Metodología para
evaluar el incremento de la capacidad instalada de una empresa de manufactura. Esta inserción
obedece a que muchas empresas y bancos de crédito quieren aplicar la metodología de evaluación
de proyectos, tal y como se indica en los capítulos del 1 al 6, a proyectos de incremento de la
capacidad instalada en su empresa, con el resultado de que enfrentan una serie de obstáculos
en la aplicación directa de la metodología tradicional. Esto es, cuando un banco comercial
concede un crédito a una empresa de manufactura para ampliar su capacidad instalada y la
empresa efectivamente utiliza ese dinero para ese fin, en realidad ninguna de las dos partes sabe
con certeza si el dinero fue bien empleado en la ampliación de la capacidad instalada. Ahora
la parte siete muestra las ideas del autor sobre el particular y presenta una serie de pasos con-
cretos para llevar a cabo este tipo de análisis.
Otra adición importante es el capítulo ocho, que al inicio presenta un panorama macroeco-
nómico de los países latinoamericanos y explica por qué son países de economías emergentes,1
además, señala las estrategias que aplican algunos países que han logrado avanzar significativa-
mente en el aspecto económico; esta parte concluye con las sugerencias apropiadas para insertar
la metodología de evaluación de proyectos en el contexto del desarrollo económico de un país.
Quiero agradecer a todo el personal de McGraw-Hill México por el apoyo que de nueva
cuenta me han dado para la publicación de este texto, en especial a Pablo Roig y a Marcela
Rocha. También agradezco a todos los profesores universitarios que me han hecho llegar co-
mentarios o sugerencias para el mejoramiento de esta obra y a mis queridos maestros decirles
que nunca me olvido de ellos. Finalmente agradezco a mi familia el apoyo que siempre me ha
dado, y dedico esta obra a mi esposa, a mis hijos y a mis nietos.
1
Término elegante utilizado para decir que una economía es subdesarrollada.

capítulo 1
Objetivo general
Al concluir el estudio de este capítulo el alumno sabrá qué es un proyecto e identi
ficará sus partes y objetivos.
Objetivos específicos
Definir qué es un proyecto.
Exponer las causas que hacen importantes a los proyectos.
Mencionar las partes generales de que consta la evaluación de un proyecto.
Explicar cuál es el objetivo del estudio de mercado.
Explicar en qué consiste el estudio técnico.
Explicar qué se pretende con el estudio económico.
Explicar cuál es el objetivo de la evaluación económica.
Elementos conceptuales
y preparación de la evaluación
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2 capítulo UNO: Elementos conceptuales y preparación de la evaluación
Qué es un proyecto
Un proyecto es la búsqueda de una solución inteligente al planteamiento de un problema, la
cual tiende a resolver una necesidad humana.
En este sentido puede haber diferentes ideas, inversiones de monto distinto, tecnología y
metodologías con diverso enfoque, pero todas ellas destinadas a satisfacer las necesidades del
ser humano en todas sus facetas, como pueden ser: educación, alimentación, salud, ambiente,
cultura, etcétera.
El proyecto de inversión es un plan que, si se le asigna determinado monto
de capital y se le proporcionan insumos de varios tipos, producirá un bien o un
servicio, útil al ser humano o a la sociedad.
La evaluación de un proyecto de inversión, cualquiera que éste sea, tiene por
objeto conocer su rentabilidad económica y social, de tal manera que asegure resol
ver una necesidad humana en forma eficiente, segura y rentable. Sólo así es posible
asignar los escasos recursos económicos a la mejor alternativa.
Por qué se invierte y por
qué son necesarios
los proyectos
Día a día y en cualquier sitio donde nos encontremos, siempre hay a la mano una serie de pro
ductos o servicios proporcionados por el hombre: desde la ropa que vestimos hasta los alimen
tos procesados que consumimos y las modernas computadoras que apoyan en gran medida el
trabajo del ser humano. Todos y cada uno de estos bienes y servicios, antes de su venta comer
cial, fueron evaluados desde varios puntos de vista, siempre con el objetivo final de satisfacer
una necesidad humana. Después de ello, alguien tomó la decisión de producirlo en masa, para
lo cual tuvo que realizar una inversión económica.
Por tanto, siempre que exista una necesidad humana de un bien o un servicio habrá necesi
dad de invertir, hacerlo es la única forma de producir dicho bien o servicio. Es claro que las in
versiones no se hacen sólo porque alguien desea producir determinado artículo o piensa que al
producirlo ganará dinero. En la actualidad una inversión inteligente requiere una base que
la justifique. Dicha base es precisamente un proyecto estructurado y evaluado que indique la
pauta a seguir. De ahí se deriva la necesidad de elaborar los proyectos.
Decisión sobre un proyecto
Para tomar una decisión sobre un proyecto es necesario someterlo al análisis multidiscipli
nario de diferentes especialistas. Una decisión de este tipo no puede ser tomada por una sola
persona con un enfoque limitado, o ser analizada sólo desde un punto de vista. Aunque no se
puede hablar de una metodología estricta que guíe la toma de decisiones sobre un proyecto,
debido a la gran diversidad de proyectos y a sus diferentes aplicaciones, sí es posible afirmar
categóricamente que una decisión siempre debe estar fundada en el análisis de un sinnúmero
de antecedentes con la aplicación de una metodología lógica que abarque la consideración de
todos los factores que participan y afectan al proyecto.
proyecto de inversión
plan que, si se le asigna determi-
nado monto de capital y se le pro-
porcionan insumos de varios tipos,
producirá un bien o un servicio, útil
al ser humano o a la sociedad

Evaluación 3
El realizar un análisis lo más completo posible, no implica que, al invertir, el dinero estará
exento de riesgo. El futuro siempre es incierto y por esta razón el dinero siempre se arriesgará. El
hecho de calcular unas ganancias futuras, a pesar de realizar un análisis profundo, no garantiza
que esas utilidades se ganen, tal como se calculó. En los cálculos no están incluidos los factores
fortuitos como huelgas, incendios, derrumbes, etc.; simplemente porque no son predecibles
y no es posible asegurar que una empresa de nueva creación o cualquier otra, estará a salvo de
factores fortuitos. Estos factores también provienen del ámbito económico o político, como es
el caso de las drásticas devaluaciones monetarias, la atonía económica, los golpes de Estado u
otros acontecimientos que afectan gravemente la rentabilidad y la estabilidad de la empresa.
Por estas razones, la toma de la decisión acerca de invertir en determinado proyecto siem
pre debe recaer en grupos multidisciplinarios que cuenten con la mayor cantidad de infor
mación posible, no en una sola persona ni en el análisis de datos parciales. A toda
actividad encaminada a tomar una decisión de inversión sobre un proyecto se le
llama evaluación de proyectos.
Evaluación
Si un proyecto de inversión privada (con fines de lucro) se diera a evaluar a dos grupos multi
disciplinarios distintos, con seguridad que sus resultados no serían iguales. Esto se debe a que
conforme avanza el estudio, las alternativas de selección son múltiples en el tamaño, la locali
zación, el tipo de tecnología que se emplee, la organización, etcétera.
Por otro lado, considere un proyecto de inversión gubernamental (sin fines de lucro) que
evalúan los mismos grupos de especialistas. Sus resultados también serán distintos, debido
principalmente al enfoque que adopten en su evaluación, incluso pueden considerar que el
proyecto en cuestión no es prioritario o necesario como pueden serlo otros.
En el análisis y la evaluación de ambos proyectos se emitirán datos, opiniones, juicios de
valor, prioridades, etc., que aplazarán la decisión final. Desde luego, ambos grupos argumen
tarán que, como los recursos son escasos, desde sus particulares puntos de vista la propuesta que
formulan proporcionará los mayores beneficios comunitarios y ventajas.
Esto debe llevar necesariamente a quien tome la decisión final, a contar con un patrón o
modelo de comparación general que le permita discernir cuál de los dos grupos se apega más
a lo razonable, lo establecido o lo lógico. Tal vez si más de dos grupos evaluaran los proyectos
mencionados surgiría la misma discrepancia.
Si el caso mencionado llegara a suceder, se puede decir en defensa de los diferentes grupos
de evaluación que existen distintos criterios de evaluación, sobre todo en el aspecto social,
respecto del cual los gobernantes en turno fijan sus políticas y prioridades, a las que resulta
difícil oponer algún criterio o alguna metodología, por buenos que parezcan. Al margen de
esta situación, y en el terreno de la inversión privada, se puede decir que lo válido es plantear
premisas fundadas en criterios matemáticos universalmente aceptados.
La evaluación, aunque es la parte fundamental del estudio, dado que es la base para decidir
sobre el proyecto, depende en gran medida del criterio adoptado de acuerdo con el objetivo ge
neral del proyecto. En el ámbito de la inversión privada el objetivo principal no sólo es obtener
el mayor rendimiento sobre la inversión. En los tiempos actuales de crisis, el objetivo principal
puede ser que la empresa sobreviva, mantener el mismo segmento del mercado, diversificar la
producción, aunque no se aumente el rendimiento sobre el capital.
Por tanto, la realidad económica, política, social y cultural de la entidad donde se piense
invertir, marcará los criterios que se seguirán para realizar la evaluación adecuada, sin importar
la metodología empleada. Los criterios y la evaluación son, por tanto, la parte fundamental de
toda evaluación de proyectos.
evaluación de proyectos
actividades encaminadas a la toma
de decisión acerca de invertir en
un proyecto

4 capítulo uno: Elementos conceptuales y preparación de la evaluación
Proceso de preparación y evaluación
de proyectos
Partes generales de la evaluación de proyectos
Aunque cada estudio de inversión es único y distinto a todos los demás, la metodología que se
aplica en cada uno tiene la particularidad de adaptarse a cualquier proyecto. Las áreas generales
en las que se aplica la metodología de la evaluación de proyectos son:
• Instalación de una planta totalmente nueva.
• Elaboración de un nuevo producto de una planta ya existente.
• Ampliación de la capacidad instalada o creación de sucursales.
• Sustitución de maquinaria por obsolescencia o capacidad insuficiente.
Incluso, con las adaptaciones apropiadas, esta metodología se ha aplicado con éxito a es
tudios de implantación de redes de microcomputadoras, sustitución de sistemas manuales de
información por sistemas automatizados, etc. Aunque los conceptos de oferta y demanda cam
bien radicalmente, el esquema general de la metodología es el mismo.
En estudios de factibilidad en el área de informática la oferta y la demanda se expresan en
términos de bytes, velocidades de procesamiento, velocidades de transmisión, etc. El manejo
de información puede medirse fácilmente bajo este concepto.
Aunque las técnicas de análisis empleadas en cada una de las partes de la metodología sir
ven para hacer una serie de determinaciones, tales como mercado insatisfecho, costos totales,
rendimiento de la inversión, etc., esto no elimina la necesidad de tomar una decisión de tipo
personal; es decir, el estudio no decide por sí mismo, sino que proporciona las bases para de
cidir, ya que hay situaciones de tipo intangible para las cuales no hay técnicas de evaluación y
esto hace, en la mayoría de los problemas cotidianos, que la decisión final la tome una persona
y no una metodología, a pesar de que ésta tenga aplicación generalizada.
La estructura general de la metodología de la evaluación de proyectos se representa como
muestra la figura 1.1.
Figura 1.1 Estructura general de la evaluación de proyectos.
Formulación y evaluación
de proyectos
Decisión sobre el proyecto
Definición
de objetivos
Análisis
de mercado
Análisis
económico
financiero
Análisis
socio-
económico
Análisis
técnico
operativo
Retroalimentación Resumen y conclusiones

Proceso de preparación y evaluación de proyectos 5
En este capítulo se describe el proceso global y las interrelaciones de un estudio de facti
bilidad. Las características propias de cada una de las partes se describen y analizan a lo largo
del libro.
La evaluación de proyectos como un proceso
y sus alcances
En un estudio de evaluación de proyectos se distinguen tres niveles de profundidad.
Al más simple se le llama perfil, gran visión o identificación de la idea, el cual se
elabora a partir de la información existente, el juicio común y la opinión que da la
experiencia. En términos monetarios sólo presenta cálculos globales de las inversio
nes, los costos y los ingresos, sin entrar a investigaciones de terreno.
El siguiente nivel se denomina estudio de prefactibilidad o anteproyecto. Este
estudio profundiza el examen en fuentes secundarias y primarias en investigación
de mercado, detalla la tecnología que se empleará, determina los costos totales y la
rentabilidad económica del proyecto y es la base en que se apoyan los inversionistas
para tomar una decisión.
El nivel más profundo y final es conocido como proyecto definitivo. Contiene
toda la información del anteproyecto, pero aquí son tratados los puntos finos; no
sólo deben presentarse los canales de comercialización más adecuados para el pro
ducto, sino que deberá presentarse una lista de contratos de venta ya establecidos;
se deben actualizar y preparar por escrito las cotizaciones de la inversión, presentar
los planos arquitectónicos de la construcción, etc. La información presentada en
el proyecto definitivo no debe alterar la decisión tomada respecto a la inversión,
siempre que los cálculos hechos en el anteproyecto sean confiables y hayan sido bien
evaluados.
El nivel de aplicación y conocimientos que se estudiará en este texto será el de
anteproyecto.
Ya se mencionó que el primer nivel de profundidad en un estudio de evaluación es el de perfil,
el cual comienza con la identificación de una idea que culmina, tras un proceso, con la instala
ción física de la planta. Los pasos en la generación de un proyecto se dan en la figura 1.2.
Todo empieza con una idea y cada una de las etapas siguientes es una profundización de la
idea inicial, no sólo en lo que se refiere a conocimiento, sino también en cuanto a investigación
y análisis. La última parte del proceso es, por supuesto, la cristalización de la idea con la insta
lación física de la planta, la producción del bien o servicio y, por último, la satisfacción de una
necesidad humana o social, que en un principio dio origen a la idea y al proyecto.
Introducción y marco de desarrollo
Cualquier persona que pretenda realizar el estudio y la evaluación de un proyecto,
ya sea estudiante, consultor de empresas o inversionista, la primera parte que de
berá desarrollar y presentar en el estudio es la introducción, la cual debe contener
una breve reseña histórica del desarrollo y los usos del producto, además de precisar
cuáles son los factores relevantes que influyen directamente en su consumo. Se re
comienda ser breve, pues los datos aquí anotados sólo servirán, como su nombre lo
indica, como una introducción al tema y al estudio.
La siguiente parte que se desarrollará, sin ser capítulo aparte, debe ser el marco
de desarrollo, marco de referencia o antecedentes del estudio, donde el estudio debe
ser situado en las condiciones económicas y sociales, y se debe aclarar por qué se
pensó en emprenderlo; a qué persona o entidades beneficiará; qué problema espe
cífico resolverá; si se pretende elaborar determinado artículo sólo porque es una
perfil
inicia con una idea basada en el
juicio común y en términos moneta-
rios sólo presenta cálculos globales
anteproyecto
profundiza en la investigación de
mercado, detalla la tecnología a
emplear, determina los costos tota-
les y la rentabilidad económica y es
la base para que los inversionistas
tomen una decisión
proyecto definitivo
contiene la información del an-
teproyecto más los canales de
comercialización para el producto,
contratos de venta, actualización
de las cotizaciones de la inversión
y presenta planos arquitectónicos
introducción
breve reseña histórica del desarro-
llo y los usos del producto, además
de precisar los factores relevantes
que influyen directamente en su
consumo
marco de desarrollo
sitúa el estudio en las condiciones
económicas y sociales, y aclara por
qué se pensó en emprenderlo

buena opción de inversión, sin importar los beneficios sociales o nacionales que podría aportar,
etcétera.
No hay que olvidar que muchos artículos, sobre todo los suntuarios, se elaboran bajo este
último criterio y no por este hecho deberá omitirse un estudio que, desde todos los puntos de
vista, justifique tal inversión.
En el mismo apartado deberán especificarse los objetivos del estudio y los del proyecto. Los
primeros deberán ser básicamente tres, a saber:
1. Verificar que existe un mercado potencial insatisfecho y que es viable, desde el punto de
vista operativo, introducir en ese mercado el producto objeto del estudio.
2. Demostrar que existe la tecnología para producirlo, una vez que se verificó que no existe
impedimento alguno en el abasto de todos los insumos necesarios para su producción.
3. Demostrar la rentabilidad económica de su realización.
Los objetivos del proyecto están en función de las intenciones de quienes lo promueven, y se
puede agregar cuáles son las limitaciones que se imponen, dónde sería preferible la localización
de la planta, el tipo de productos primarios que se desea industrializar, el monto máximo de la
inversión y otros elementos.
La primera parte de cualquier proyecto, como se observa, es una presentación formal del
mismo, con sus objetivos y limitaciones.
Realización del proyecto
Análisis del entorno
Detección de necesidades
Análisis de oportunidades
para satisfacer necesidades
Definición conceptual del proyecto
Estudio del proyecto
Evaluación del proyecto
Decisión sobre el proyecto
Perfil o gran visión
Factibilidad o anteproyecto
Proyecto definitivo
Idea del proyecto
Figura 1.2 Proceso de la evaluación de proyectos.

Proceso de preparación y evaluación de proyectos 7
Estudio de mercado
Con el nombre de estudio de mercado se denomina a la primera parte de la in
vestigación formal del estudio. Consta de la determinación y cuantificación de la
demanda y la oferta, el análisis de los precios y el estudio de la comercialización.
Aunque la cuantificación de la oferta y la demanda pueda obtenerse fácilmen
te de fuentes de información secundarias en algunos productos, siempre es reco
mendable la investigación de las fuentes primarias, ya que proporcionan información directa,
actualizada y mucho más confiable que cualquier otra fuente de datos. El objetivo general de
esta investigación es verificar la posibilidad real de penetración del producto en un mercado
determinado. El investigador del mercado, al final de un estudio meticuloso y bien realizado,
podrá palpar o sentir el riesgo que se corre y la posibilidad de éxito que habrá con la venta de un
nuevo artículo o con la existencia de un nuevo competidor en el mercado. Aunque hay factores
intangibles importantes, como el riesgo, que no es cuantificable, pero es perceptible, esto no
implica que puedan dejarse de realizar estudios cuantitativos. Por el contrario, la base de una
buena decisión siempre serán los datos recabados en la investigación de campo, principalmente
en fuentes primarias.
Por otro lado, el estudio de mercado también es útil para prever una política adecuada de
precios, estudiar la mejor forma de comercializar el producto y contestar la primera pregunta
importante del estudio: ¿existe un mercado viable para el producto que se pretende elaborar? Si
la respuesta es positiva, el estudio continúa. Si la respuesta es negativa, se plantea la posibilidad
de un nuevo estudio más preciso y confiable; si el estudio hecho ya tiene esas características, lo
recomendable sería detener la investigación. Si la intención de invertir en el proyecto es irre
nunciable y no se detecta una clara demanda potencial insatisfecha del producto, el camino a
seguir es incrementar sustancialmente el gasto en mercadoctenia y publicidad para promover
con fuerza la aceptación del nuevo producto.
Estudio técnico
El estudio técnico puede subdividirse a su vez en cuatro partes, que son: determi
nación del tamaño óptimo de la planta, determinación de la localización óptima
de la planta, ingeniería del proyecto y análisis organizativo, administrativo y legal.
La determinación de un tamaño óptimo es fundamental en esta parte del estudio.
Cabe aclarar que tal determinación es difícil, las técnicas existentes para su determi
nación son iterativas y no existe un método preciso y directo para hacer el cálculo.
El tamaño también depende de los turnos a trabajar, ya que para cierto equipo la
producción varía directamente de acuerdo con el número de turnos que se trabaje. Aquí es
necesario plantear una serie de alternativas cuando no se conoce y domina a la perfección la
tecnología que se empleará.
Acerca de la determinación de la localización óptima del proyecto, es necesario tomar en
cuenta no sólo factores cuantitativos, como los costos de transporte de materia prima y del
producto terminado, sino también los factores cualitativos, tales como apoyos fiscales, el clima,
la actitud de la comunidad, y otros. Recuerde que los análisis deben ser integrales, si se realizan
desde un solo punto de vista conducirán a resultados poco satisfactorios.
Respecto de la ingeniería del proyecto se puede decir que, en términos técnicos, existen
diversos procesos productivos opcionales, que son los muy automatizados y los manuales. La
elección de alguno de ellos dependerá en gran parte de la disponibilidad de capital. En esta
misma parte se engloban otros estudios, como el análisis y la selección de los equipos necesa
rios, dada la tecnología elegida; en seguida, la distribución física de tales equipos en la planta,
así como la propuesta de la distribución general, en la que se calculan todas y cada una de las
áreas que formarán la empresa.
estudio de mercado
es la determinación y cuantificación
de la demanda y la oferta, el análi-
sis de los precios y el estudio de la
comercialización
estudio técnico
presenta la determinación del
tamaño óptimo de la planta, la de-
terminación de la localización óp-
tima de la planta, la ingeniería del
proyecto y el análisis organizativo,
administrativo y legal

Algunos de los aspectos que no se analizan con profundidad en los estudios de factibilidad
son el organizativo, el administrativo y el legal. Esto se debe a que son considerados aspectos que
por su importancia y delicadeza merecen ser tratados a fondo en la etapa de proyecto definitivo.
Esto no implica que deba pasarse por alto, sino, simplemente, que debe mencionarse la idea gene
ral que se tiene sobre ellos, pues de otra manera se debería hacer una selección adecuada y precisa
del personal, elaborar un manual de procedimientos y un desglose de funciones, extraer y analizar
los principales artículos de las distintas leyes que sean de importancia para la empresa, y como
esto es un trabajo delicado y minucioso, se incluye en la etapa de proyecto definitivo.
Estudio económico
La antepenúltima etapa del estudio es el estudio económico. Su objetivo es ordenar y
sistematizar la información de carácter monetario que proporcionan las etapas anteriores
y elaborar los cuadros analíticos que sirven de base para la evaluación económica.
Comienza con la determinación de los costos totales y de la inversión inicial a
partir de los estudios de ingeniería, ya que estos costos dependen de la tecnología
seleccionada. Continúa con la determinación de la depreciación y amortización de
toda la inversión inicial.
Otro de sus puntos importantes es el cálculo del capital de trabajo, que aunque también es parte
de la inversión inicial, no está sujeto a depreciación ni a amortización, dada su naturaleza líquida.
Los aspectos que sirven de base para la siguiente etapa, que es la evaluación económica,
son la determinación de la tasa de rendimiento mínima aceptable y el cálculo de los flujos netos
de efectivo. Ambos, tasa y flujos, se calculan con y sin financiamiento. Los flujos provienen del
estado de resultados proyectados para el horizonte de tiempo seleccionado.
Cuando se habla de financiamiento es necesario mostrar cómo funciona y cómo se aplica
en el estado de resultados, pues modifica los flujos netos de efectivo. De esta forma se selec
ciona un plan de financiamiento, y se muestra su cálculo tanto en la forma de pagar intereses
como en el pago del capital.
Asimismo, es interesante incluir en esta parte el cálculo de la cantidad mínima económica
que se producirá, llamado punto de equilibrio. Aunque no es una técnica de evaluación, debido
a las desventajas metodológicas que presenta, sí es un punto de referencia importante para
una empresa productiva la determinación del nivel de producción en el que los costos totales
igualan a los ingresos totales.
Evaluación económica
La evaluación económica describe los métodos actuales de evaluación que toman
en cuenta el valor del dinero a través del tiempo, como son la tasa interna de ren
dimiento y el valor presente neto; se anotan sus limitaciones de aplicación y se
comparan con métodos contables de evaluación que no toman en cuenta el valor
del dinero a través del tiempo, y en ambos se muestra su aplicación práctica.
Esta parte es muy importante, pues es la que al final permite decidir la implan
tación del proyecto. Normalmente no se encuentran problemas en relación con el
mercado o la tecnología disponible que se empleará en la fabricación del producto;
por tanto, la decisión de inversión casi siempre recae en la evaluación económica.
Ahí radica su importancia. Por eso, los métodos y los conceptos aplicados deben ser
claros y convincentes para el inversionista.
evaluación económica
con métodos de evaluación que
toman en cuenta el valor del di-
nero a través del tiempo, anota
sus limitaciones de aplicación y los
compara con métodos contables
de evaluación que no toman en
cuenta el valor del dinero a través
del tiempo, y muestra la aplicación
práctica de ambos
estudio económico
ordena y sistematiza la información
de carácter monetario que pro-
porcionan las etapas anteriores y
elabora los cuadros analíticos que
sirven de base para la evaluación
económica

Criterio de este texto 9
Análisis y administración del riesgo
Por lo general, la última parte tratada en el estudio de factibilidad es la evaluación
económica. Sin embargo, este texto aporta una más a la que llama análisis y ad-
ministración del riesgo, en la cual se presenta un enfoque totalmente nuevo sobre
el riesgo.
La ventaja de este concepto es que puede aplicarse en economías inestables,
a diferencia de otros enfoques de aplicación más restringida. El resultado de una
evaluación económica tradicional no permite prever el riesgo de una posible banca
rrota a corto o a mediano plazos, lo que sí es posible con esta perspectiva de análisis.
El enfoque que aquí se presenta se llama analítico-administrativo porque no
sólo cuantifica de cierta forma al riesgo, sino que, mediante su administración, previene la
quiebra de la inversión hecha al anticipar la situación para evitarla.
Por último, en cualquier proyecto debe haber una conclusión general, en la que se declare
abierta y francamente cuáles son las bases cuantitativas que orillan a tomar la decisión de in
versión en el proyecto estudiado.
Criterio de este texto
La integración de la práctica y de los conocimientos es un paso difícil que deben dar los estu
diantes al empezar a desenvolverse en la vida profesional. A un estudiante de licenciatura nor
malmente le enseñan materias como matemáticas, estadística, administración, contabilidad,
ingeniería económica y finanzas, pero si se le pidiera a ese egresado que realizara la evaluación
de un proyecto, en el que aplicara todas las materias mencionadas y algunas más, probable
mente le sería difícil integrar y aplicar esos conocimientos en un solo trabajo. El hecho de que
se dominen materias por separado no implica que se tenga la idea de cómo integrarlas en la
práctica.
Por lo anterior, el presente texto no sólo presenta la teoría relacionada con cada tema ex
puesto, si así fuera, lo recomendable sería aconsejar lecturas de los mejores textos de cada tema,
pero al final el problema persistiría; es decir, subsistiría la carencia para integrar la teoría y la
práctica. Por esto, al final de cada una de las partes teóricas del texto aparece un ejemplo desa
rrollado tal como se realiza y presenta en la práctica profesional. Con ello se pretende apoyar
la integración del conocimiento. Dicho ejemplo es una guía práctica para la presentación de
estudios de evaluación de proyectos.
Se ha oído decir a muchos estudiantes y profesionales: “tengo el conocimiento de todas las
materias pero, ¿cómo desarrollo el trabajo? ¿Qué datos tengo que presentar y de qué manera
debo hacerlo para convencer al inversionista de que este negocio es bueno? Estoy seguro de
que muchas buenas inversiones no se han hecho porque han faltado el estudio, los datos y la
evaluación convincentes para quien quiere invertir”.
Del criterio de este texto se puede decir, por tanto, que es teórico-práctico-integrador:
enfatiza que la integración de los conocimientos es fundamental para el adecuado desarrollo de
un estudio de evaluación de proyectos.
También el estudiante y el analista de un proyecto de inversión deben considerar que un
trabajo trascendente, es decir aquel que es útil para tomar una decisión adecuada, no se hace
con base en un formato estandarizado, donde sólo es necesario llenar datos, por el contrario, el
trabajo trascendental se realiza con ingenio. Los estadounidenses acuñaron el vocablo ingeniero
(engineer, en inglés), el cual tomaron del latín ingenium; para ellos un ingeniero no es quien
estudia ingeniería, sino el que utiliza su propio ingenio para resolver problemas comunes.
Desde este punto de vista la metodología de evaluación de proyectos, dado su carácter
multidisciplinario, viene a ser una materia de verdaderos ingenieros, no en el sentido de las per
análisis y administración del
riesgo
enfoque analítico-administrativo,
porque no sólo cuantifica al riesgo,
sino que, mediante su adminis-
tración, previene la quiebra de la
inversión al anticipar la situación
para evitarla

sonas que estudian ingeniería, sino en el sentido de aquellos que utilizan realmente el ingenio
para tomar decisiones importantes y que lo hacen a partir de un conjunto de datos inexactos,
incompletos y difusos que se encuentran en el medio de estudio, pero que estos verdaderos
ingenieros son capaces de analizar a conciencia para obtener soluciones factibles que funcionen
de manera satisfactoria.
Preguntas y problemas
1. Defina los problemas propios de la evaluación de proyectos.
2. Señale la utilidad que tienen los proyectos en la sociedad.
3. ¿Cómo se localizan los proyectos en la vida cotidiana?
4. Establezca las consideraciones que deben tenerse presentes en la asignación de los recursos.
5. Señale la importancia que tienen la preparación y la evaluación de proyectos.
6. ¿Qué diferencia hay entre un estudio de factibilidad técnica de un proyecto y un estudio
técnico de la factibilidad económica?
7. Defina un proyecto no productivo y diga en qué consistiría su estudio técnico.
8. ¿Qué relaciones existen entre las decisiones de tamaño y localización de un proyecto?
9. Describa algunos rubros de inversión que podrían derivarse del estudio de mercado.

10. Explique cómo la estructura organizativa de un proyecto y el diseño de los procedimientos
administrativos pueden afectar la composición de los costos de operación del proyecto y de
las inversiones previas a la puesta en marcha, así como durante la ejecución del proyecto.

11. El estudio económico del proyecto debe preparar información para su evaluación. Iden
tifique las principales decisiones que deben tomarse al respecto.
Bibliografía
Baum, Warren C., “El ciclo de los proyectos”, Finanzas y desarrollo 7(2), 1970.
Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos, Análisis empresarial de proyectos industriales, México,
1972.
Deslandes, H., “Las ocho etapas de un estudio de factibilidad”, Administración de empresas 6(61),
1975.
Instituto Latinoamericano para Estudios Sectoriales, Guía para la presentación de proyectos, Siglo XXI
Editores, Editorial Universitaria, Santiago, 1977.
Organización de las Naciones Unidas, Manual de proyectos de desarrollo económico, México, 1958.
Organización de las Naciones Unidas, Manual de proyectos de desarrollo económico (publicación
5.58.11.G.5), México, 1958.
Sapag y Sapag Chain, Fundamentos de preparación y evaluación de proyectos, McGraw-Hill, 1983.

CAPÍTULO 2
Objetivo general
Al concluir el estudio de este capítulo el alumno conocerá, comprenderá y aplicará
una metodología para realizar un estudio de mercado enfocado a la evaluación de
proyectos.
Objetivos específicos
Definir qué es demanda, oferta, precio y comercialización.
Explicar cuál es el procedimiento general de la investigación de mercados.
Citar tres métodos de ajuste de curvas y explicar en qué consiste cada
uno de ellos.
Explicar cuáles son las características que debe tener una encuesta.
Describir el procedimiento para la proyección del precio de un producto.
Diferenciar los canales de comercialización que existen para la venta de un
producto industrial.
Estudio del mercado

12 CAPÍTULO DOS: Estudio del mercado
Objetivos y generalidades del estudio
de mercado
Los objetivos del estudio de mercado son los siguientes:
• Ratificar la existencia de una necesidad insatisfecha en el mercado, o la posibi-
lidad de brindar un mejor servicio que el que ofrecen los productos existentes
en el mercado.
• Determinar la cantidad de bienes o servicios provenientes de una nueva unidad
de producción que la comunidad estaría dispuesta a adquirir a determinados
precios.
• Conocer cuáles son los medios que se emplean para hacer llegar los bienes y servicios a los
usuarios.
• Como último objetivo, tal vez el más importante, pero por desgracia intangible, dar una
idea al inversionista del riesgo que su producto corre de ser o no aceptado en el mercado.
mercado
área en que confluyen las fuerzas
de la oferta y la demanda para rea-
lizar las transacciones de bienes y
servicios a precios determinados
ENFOQUE EN COMPETENCIAS
Dominio y aplicación de la metodología de investigación
La realización de un estudio de mercado, con el objeto de
cuantificar la demanda potencial insatisfecha de cualquier
producto, requiere de una serie de capacidades tanto
básicas como superiores. Como muchas otras asignaturas,
incluye el hecho de que para aprender a cuantificar un
mercado potencial no basta con conocer la teoría a fondo,
aquí es necesario enfrentarse a la práctica, no una sola vez
sino varias veces haciendo cuantificaciones de mercado
de productos muy diversos, pues esta diversidad hará que
se conozcan y se lleguen a dominar todos los métodos de
investigación para cuantificar el mercado.
Una de las competencias básicas es el dominio y
aplicación de la metodología de investigación, también
llamada método científico, aunque en realidad este último
ha tenido muchas adecuaciones para convertirse en una
metodología y una de las capacidades superiores es el
análisis de datos duros y blandos.
El análisis del mercado implica la cuantificación
de la demanda potencial insatisfecha del producto en
estudio, sin importar si hay datos estadísticos disponibles
sobre el mismo. La necesidad de esta cuantificación lleva
necesariamente a la aplicación de la metodología de
investigación, ya que al momento de seleccionar cualquier
producto para cuantificar su demanda potencial, por lo
general se sabe muy poco de ella y hay que realizar una
verdadera investigación para determinarla.
Por otro lado, si se tiene suerte y existen datos
estadísticos disponibles en cualquier fuente de información,
ya sean fuentes oficiales gubernamentales o fuentes
privadas de empresas, como las cámaras de comercio,
existe la necesidad de tener la capacidad para hacer el
análisis de esos datos duros y este análisis está basado en
un conocimiento y dominio de una competencia básica
que es el conocimiento y dominio de las matemáticas, en
este caso a un nivel muy superior al elemental. Pero, por
otro lado, si no existen datos disponibles sobre el producto,
se tiene que hacer uso de las fuentes primarias de
información, por medio de la aplicación de encuestas a los
actuales o potenciales consumidores. Ahora el análisis del
resultado de las encuestas requiere de tener competencia
en el análisis de datos blandos, preferencias de consumo, las
cuales cambian con el tiempo. En consecuencia, una buena
cuantificación de la demanda potencial insatisfecha de
cualquier producto, es una de las partes de la metodología
de evaluación de proyectos que requiere más capacidad de
análisis e interpretación de datos.
En otros puntos del estudio del mercado se habla de
estrategias de precio y de mercadotecnia para asegurar una
penetración del producto en el mercado. Se puede pensar
que es necesaria una visión estratégica para resolver este
punto y la respuesta es que este tipo de visión sólo se usa
parcialmente, pues una mentalidad o visión estratégica
va mucho más allá de lo que puede plantearse en la
evaluación de un proyecto. Es necesario mencionar que se
requiere de elaborar estrategias para penetrar al mercado,
pero hay mucha diferencia entre hacer mención de esta
necesidad y desarrollar una verdadera estrategia de precios
y mercadotecnia.
Como se podrá observar, la necesidad de poseer
ciertas competencias, básicas y superiores, es un requisito
indispensable para que un profesional desarrolle
adecuadamente esta parte de la metodología.

Objetivos y generalidades del estudio de mercado 13
Una demanda insatisfecha clara y grande no siempre indica que pueda penetrarse con faci-
lidad en ese mercado, ya que éste puede estar en manos de un monopolio u oligopolio. Un
mercado en apariencia saturado indicará que no es posible vender una cantidad adicional
a la que normalmente se consume.
Estructura de análisis
Para el análisis de mercado se reconocen cuatro variables fundamentales que conforman la
estructura mostrada en la figura 2.1.
El tipo de metodología que aquí se presenta tiene la característica fundamental de estar
enfocada exclusivamente para aplicarse en estudios de evaluación de proyectos. La
investigación de mercados que se realice debe proporcionar información que sirva
de apoyo para la toma de decisiones, y en este tipo de estudios la decisión final está
encaminada a determinar si las condiciones del mercado no son un obstáculo para
llevar a cabo el proyecto.
La investigación que se realice debe tener las siguientes características:
a) La recopilación de la información debe ser sistemática.
b) El método de recopilación debe ser objetivo y no tendencioso.
c) Los datos recopilados siempre deben ser información útil.
d ) El objeto de la investigación siempre debe tener como objetivo final servir como base para
la toma de decisiones.
La investigación de mercados tiene una aplicación muy amplia, como en las investigacio-
nes sobre publicidad, ventas, precios, diseño y aceptación de envases, segmentación y poten-
cialidad del mercado, etc. Sin embargo, en los estudios de mercado para un producto nuevo,
muchos de ellos no son aplicables, ya que el producto aún no existe. No obstante, las investi-
gaciones se realizan sobre productos similares ya existentes, para tomarlos como referencia en
las siguientes decisiones aplicables a la evolución del nuevo producto:
a) Cuál es el medio publicitario más usado en productos similares al que se propone lanzar al
mercado.
b) Cuáles son las características promedio en precio y calidad.
investigación de mercados
proporciona información que sirve
de apoyo para la toma de deci-
siones, la cual está encaminada a
determinar si las condiciones del
mercado no son un obstáculo para
llevar a cabo el proyecto
Figura 2.1 Estructura del análisis del mercado.
Análisis
del mercado
Análisis
de la oferta
Análisis
de la demanda
Análisis
de los precios
Análisis de la
comercialización
Conclusiones
del análisis
de mercado

c) Qué tipo de envase es el preferido por el consumidor.
d) Qué problemas actuales tienen tanto el intermediario como el consumidor con los provee-
dores de artículos similares y qué características le pedirían a un nuevo productor.
Es posible, e incluso es lo óptimo, obtener más información acerca de la situación real del
mercado en el cual se pretende introducir un producto. Estos estudios proporcionan informa-
ción veraz y directa acerca de lo que se debe hacer en el nuevo proyecto con el fin de tener el
máximo de probabilidades de éxito cuando el nuevo producto salga a la venta.
Pasos que deben seguirse en la investigación
Quien decida realizar una investigación de mercado, deberá seguir estos pasos:
a) Definición del problema. Tal vez ésta es la tarea más difícil, ya que implica un conocimien-
to completo del problema. Si no es así, el planteamiento de solución será incorrecto. Debe
tomarse en cuenta que siempre existe más de una alternativa de solución y cada alternativa
produce una consecuencia específica, por lo que el investigador debe decidir el curso de
acción y medir sus posibles consecuencias.
b) Necesidades y fuentes de información. Existen dos tipos de fuentes de información: las
fuentes primarias, que consisten básicamente en investigación de campo por medio de en-
cuestas, y las fuentes secundarias, que se integran con toda la información escrita existente
sobre el tema, ya sea en estadísticas gubernamentales (fuentes secundarias ajenas a la em-
presa) y estadísticas de la propia empresa (fuentes secundarias provenientes de la empresa).
El investigador debe saber exactamente cuál es la información que existe y con esa base
decidir dónde realizará la investigación.
c) Diseño, recopilación y tratamiento estadístico de los datos. Si se obtiene información a
partir de encuestas habrá que diseñar éstas de manera distinta a como se procede en la
obtención de información de fuentes secundarias. También es claro que es distinto el tra-
tamiento estadístico de ambos tipos de información. Cada uno de estos aspectos se estudia
en capítulos posteriores.
d ) Procesamiento y análisis de los datos. Una vez que se cuenta con toda la información nece-
saria proveniente de cualquier tipo de fuente, se continúa con el procesamiento y análisis.
Recuerde que los datos recopilados deben convertirse en información útil que sirva como
base en la toma de decisiones, por lo que un adecuado procesamiento de tales datos es vital
para cumplir ese objetivo. Este análisis también se estudiará en capítulos posteriores.
e) Informe. Ya que la información se ha procesado adecuadamente, sólo falta que el investi-
gador rinda su informe, el cual deberá ser veraz, oportuno y no tendencioso.
Definición del producto
En esta parte debe darse una descripción exacta del producto o los productos que se pretendan
elaborar. Esto debe ir acompañado por las normas de calidad que edita la secretaría de Estado
o ministerio correspondiente.
En caso de tratarse de una pieza mecánica, un mueble o una herramienta, por ejemplo,
el producto deberá acompañarse de un dibujo a escala que muestre todas las partes que lo
componen y la norma de calidad en lo que se refiere a resistencia de materiales, tolerancias a
distancias, etc. En el caso de los productos alimenticios se anotarán las normas editadas por
la Secretaría de Salud o ministerio correspondiente en materia de composición porcentual de
ingredientes y aspectos microbiológicos. En el caso de los productos químicos se anotarán la
fórmula porcentual de composición y las pruebas fisicoquímicas a las que deberá ser sometido
el producto para ser aceptado.

Análisis de la demanda 15
Naturaleza y usos del producto
Los productos pueden clasificarse desde diferentes puntos de vista. A continuación se da una
serie de clasificaciones, todas ellas arbitrarias. Como éstas, pueden existir otras clasificaciones,
cuyo objetivo es tipificar un producto bajo cierto criterio.
Por su vida de almacén se clasifican en duraderos (no perecederos), como son los aparatos
eléctricos, herramientas, muebles y otros, y no duraderos (perecederos), que son principal-
mente alimentos frescos y envasados.
Los productos de consumo, ya sea intermedio o final, también pueden clasificarse como:
• De conveniencia, los que a su vez se subdividen en básicos, como los alimentos, cuya com-
pra se planea, y de conveniencia por impulso, cuya compra no necesariamente se planea,
como ocurre con las ofertas, los artículos novedosos, etcétera.
• Productos que se adquieren por comparación, que se subdividen en homogéneos (como
vinos, latas, aceites lubricantes) y heterogéneos (como muebles, automóviles, casas), en los
cuales interesa más el estilo y la presentación, que el precio.
• Productos que se adquieren por especialidad, como el servicio médico, el servicio relaciona-
do con los automóviles, con los cuales ocurre que cuando el consumidor encuentra lo que
satisface, siempre regresa al mismo sitio.
• Productos no buscados (cementerios, abogados, hospitales, etc.), que son productos o servi-
cios con los cuales nunca se quiere tener relación, pero cuando se necesitan y se encuentra
uno que es satisfactorio, la próxima vez se acude al mismo sitio.
También se clasifica a los productos en una forma general como bienes de consumo interme-
dio (industrial) y bienes de consumo final.
Con esto el investigador procederá a clasificar al producto según su naturaleza y uso espe-
cífico.
Análisis de la demanda
Cómo se analiza la demanda
El principal propósito que se persigue con el análisis de la demanda es determinar y
medir cuáles son las fuerzas que afectan los requerimientos del mercado respecto a
un bien o servicio, así como establecer la posibilidad de participación del producto
del proyecto en la satisfacción de dicha demanda. La demanda está en función de una serie de
factores, como son la necesidad real que se tiene del bien o servicio, su precio, el nivel de in-
greso de la población, y otros, por lo que en el estudio habrá que tomar en cuenta información
proveniente de fuentes primarias y secundarias, de indicadores econométricos, etcétera.
Para determinar la demanda se emplean herramientas de investigación de mercado, a la
que se hace referencia en otras partes (básicamente investigación estadística e investigación de
campo).
Se entiende por demanda al llamado consumo nacional aparente (CNA), que
es la cantidad de determinado bien o servicio que el mercado requiere, y se puede
expresar como:
Demanda = CNA = producción nacional + importaciones – exportaciones
Cuando existe información estadística resulta fácil conocer cuál es el monto y el compor-
tamiento histórico de la demanda, y aquí la investigación de campo servirá para formar un
criterio en relación con los factores cualitativos de la demanda, esto es, conocer un poco más a
demanda
es la cantidad de bienes y servicios
que el mercado requiere o solicita
para buscar la satisfacción de una
necesidad específica a un precio
determinado
consumo nacional aparente
(CNA)
cantidad de determinado bien o
servicio que el mercado requiere

fondo cuáles son las preferencias y los gustos del consumidor. Cuando no existen estadísticas,
lo cual es frecuente en muchos productos, la investigación de campo queda como el único
recurso para la obtención de datos y cuantificación de la demanda.
Para los efectos del análisis, existen varios tipos de demanda, que se pueden clasificar como
sigue:
En relación con su oportunidad, existen dos tipos:
a) Demanda insatisfecha, en la que lo producido u ofrecido no alcanza a cubrir los requeri-
mientos del mercado.
b) Demanda satisfecha, en la que lo ofrecido al mercado es exactamente lo que éste requiere.
Se pueden reconocer dos tipos de demanda satisfecha:
• Satisfecha saturada, la que ya no puede soportar una mayor cantidad del bien o ser-
vicio en el mercado, pues se está usando plenamente. Es muy difícil encontrar esta
situación en un mercado real.
• Satisfecha no saturada, es la que se encuentra aparentemente satisfecha, pero que se
puede hacer crecer mediante el uso adecuado de herramientas mercadotécnicas, como
las ofertas y la publicidad.
En relación con su necesidad, se encuentran dos tipos:
a) Demanda de bienes social y nacionalmente necesarios, que son los que requiere la sociedad
para su desarrollo y crecimiento, y se relacionan con la alimentación, el vestido, la vivienda
y otros rubros.
b) Demanda de bienes no necesarios o de gusto que es prácticamente el llamado consumo
suntuario, como la adquisición de perfumes, ropa fina y otros bienes de este tipo. En este
caso la compra se realiza con la intención de satisfacer un gusto y no una necesidad.
En relación con su temporalidad, se reconocen dos tipos:
a) Demanda continua es la que permanece durante largos periodos, normalmente en creci-
miento, como ocurre con los alimentos, cuyo consumo irá en aumento mientras crezca la
población.
b) Demanda cíclica o estacional es la que en alguna forma se relaciona con los periodos del
año, por circunstancias climatológicas o comerciales, como regalos en la época navideña,
paraguas en la época de lluvias, enfriadores de aire en tiempo de calor, etcétera.
De acuerdo con su destino, se reconocen dos tipos:
a) Demanda de bienes finales, que son los adquiridos directamente por el consumidor para
su uso o aprovechamiento.
b) Demanda de bienes intermedios o industriales, que requieren algún procesamiento para
ser bienes de consumo final.
Si el estudio de un proyecto busca conocer la demanda por obsolescencia o por capacidad
insuficiente para sustituir una maquinaria, el término demanda cambia en su concepto. De-
manda aquí son las necesidades o requerimientos de producción de la maquinaria bajo estudio,
expresadas como producción por unidad de tiempo, y sólo servirán para ese cálculo los datos de
demanda interna, sin afectar en lo más mínimo los datos en el ámbito nacional.
Una maquinaria, dentro de una empresa productiva, puede servir para producir un bien
intermedio, realizar una función dentro de una secuencia de operaciones o bien producir un
bien final. Cualquiera que sea el caso, los datos de la demanda del servicio que presta esa ma-
quinaria son sólo datos internos de la empresa obtenidos ya sea de ventas, si lo que elabora es

un producto final o datos de producción, si lo que elabora es un bien intermedio o es parte de
una secuencia de producción, es decir, los datos de demanda son conocidos con toda certeza,
ya que demanda aquí es sinónimo de requerimiento de servicio.
Recopilación de información
de fuentes secundarias
Se denominan fuentes secundarias aquellas que reúnen la información escrita que
existe sobre el tema, ya sean estadísticas del gobierno, libros, datos de la propia em-
presa y otras. Entre las razones que justifican su uso se pueden citar las siguientes:
• Pueden solucionar el problema sin necesidad de que se obtenga información de
fuentes primarias y, por eso, son las primeras que deben buscarse.
• Sus costos de búsqueda son muy bajos, en comparación con el uso de fuentes
primarias.
• Aunque no resuelven el problema, ayudan a formular una hipótesis sobre la solución y
contribuir a la planeación de la recolección de datos de fuentes primarias.
Existen dos tipos de información de fuentes secundarias:
1. Ajenas a la empresa, como las estadísticas de las cámaras sectoriales, del gobierno, las revis-
tas especializadas, etcétera.
2. Provenientes de la empresa, como es toda la información que se reciba a diario por el solo
funcionamiento de la empresa, como son las facturas de ventas. Esta información puede
no sólo ser útil, sino la única disponible para el estudio.
Métodos de proyección
Los cambios futuros, no sólo de la demanda, sino también de la oferta y de los precios, se co-
nocen con cierta exactitud si se usan las técnicas estadísticas adecuadas para analizar el presente.
Para ello se usan las series de tiempo, pues lo que se desea observar es el comportamiento de un
fenómeno respecto del tiempo.
Existen cuatro patrones básicos de tendencia del tiempo: la tendencia secular surge cuando
el fenómeno tiene poca variación en largos periodos y su representación gráfica es una línea
recta o una curva suave; la variación estacional, que surge por los hábitos o tradiciones de la
gente o por condiciones climatológicas; las fluctuaciones cíclicas, que surgen principalmente
por razones de tipo económico, y los movimientos irregulares, que surgen por cualquier causa
aleatoria que afecta al fenómeno.
La tendencia secular es la más común en los fenómenos del tipo que se estu-
dia como demanda y oferta. Para calcular una tendencia de este tipo existen varios
métodos: el gráfico, el de las medias móviles y el de mínimos cuadrados.
Es claro que por el método gráfico sólo se puede obtener una idea de lo que
sucede con el fenómeno. Recuerde que se trata de analizar la relación entre una va-
riable independiente y una variable dependiente, por ejemplo demanda y tiempo,
respectivamente, ya que nuestro objetivo es que, a partir de datos históricos del comportamien-
to de estas dos variables, se pronostique el comportamiento futuro de la variable dependiente,
ya que, en caso de ser ésta demanda, oferta o precios, un conocimiento previo de los hechos
futuros ayudará a tomar mejores decisiones respecto al mercado.
Ya se ha dicho que una gráfica ayudará poco a hacer buenas predicciones. Para tener mayor
exactitud es necesario contar con métodos matemáticos. Estas breves notas pretenden sólo
mencionar tres métodos estadísticos que existen para este análisis y decir cuáles se deben usar
en un caso específico.
fuentes secundarias
reúnen la información escrita que
existe sobre el tema, ya sean esta-
dísticas del gobierno, libros, datos
de la propia empresa y otras
tendencia secular
surge cuando el fenómeno, como
la demanda y la oferta, tiene poca
variación en largos periodos y su
representación gráfica es una línea
recta o una curva suave

Método de las medias móviles Se recomienda usarlo cuando la serie es muy irregular. El
método consiste en suavizar las irregularidades de la tendencia por medio de medias parciales.
El inconveniente del uso de medias móviles es que se pierden algunos términos de la serie y no
da una expresión analítica del fenómeno, por lo que no se puede hacer una proyección de los
datos a futuro, excepto para el siguiente periodo.
Método de mínimos cuadrados Consiste en calcular la ecuación de una curva1 para una
serie de puntos dispersos sobre una gráfica, curva que se considera el mejor ajuste, el cual se da
cuando la suma algebraica de las desviaciones de los valores individuales respecto a la media es
cero y cuando la suma del cuadrado de las desviaciones de los puntos individuales respecto a
la media es mínima.
Ecuaciones no lineales Cuando la tendencia del fenómeno es claramente no lineal, se utili-
zan ecuaciones que se adapten al fenómeno. Los principales tipos de ecuaciones no lineales son:
la parabólica, definida por una ecuación clásica de parábola,2
Y = a + bX + cX 2 (2.1)
y la exponencial, definida también por una ecuación de tendencia exponencial o semilogarít-
mica,
Y = abX (2.2)
Para hacer pronósticos con las ecuaciones obtenidas consideradas como curvas de mejor
ajuste, simplemente se asignan valores futuros a la variable independiente X (el tiempo), y
por medio de la ecuación se calcula el valor correspondiente de la variable dependiente Y, por
ejemplo, la demanda, la oferta o los precios.
De los cuatro patrones básicos de la tendencia de los fenómenos, el más común es, sin
duda, el secular, al menos en cuanto a oferta y demanda se refiere. La variación estacional se da
en periodos menores de un año (lluvias, frío, juguetes, artículos escolares, etc.) y como los datos
de tendencias, se analiza en periodos anuales; variaciones en periodos menores de un año no
afectan el análisis. Las fluctuaciones cíclicas se producen, por el contrario, en periodos mayores
de un año; por ejemplo, las recesiones económicas mundiales se dan aproximadamente cada 50
años, y como los análisis de tendencias de oferta y demanda se analizan sólo en los próximos
cinco años. Estas fluctuaciones cíclicas no afectan el análisis. Por último, los movimientos irre-
gulares en la economía son aleatorios y, por tanto, difíciles de predecir.
Por lo anterior, parece claro que en el análisis de tendencias seculares se podrá usar, en la
mayoría de los casos, el método de mínimos cuadrados, esperando una tendencia cercana a una
recta. A continuación se explica este método y será aplicado a dos y tres variables.
Regresión con dos variables
Suponga que se trata de encontrar la relación que existe entre el tiempo y la demanda de cierto
producto. El tiempo es totalmente independiente de cualquier situación, por tanto, será la varia-
ble independiente, y la demanda será la variable dependiente del tiempo. El tiempo siempre se
grafica en el eje X, y la variable dependiente, demanda en este caso, en el eje Y. Para darse una idea
de la posible relación entre ambas, primero es necesario tener cierta cantidad de pa-
res de puntos (tiempo-demanda), obtenidos de fuentes secundarias. Un método de
regresión para pronosticar debe ser confiable bajo cualquier situación económica
existente, incluso en las crisis económicas que han sufrido la mayoría de los países
latinoamericanos.
1 La línea recta. El tipo más sencillo de curva de aproximación es la línea recta, cuya ecuación puede escribirse
y = a + bx donde a y b son estimadores de los verdaderos parámetros de la población α y β respectivamente.
2 Como en el caso de la recta, a, b y c son estimadores de los parámetros α, β y γ de la población, para esta curva
de aproximación.
método de regresión
muestra cómo se relacionan las
variables

Se grafican los pares de datos y a simple vista resulta difícil decir si los puntos asemejan a
una línea. Si los puntos estuvieran más o menos ajustados a una línea recta, el siguiente paso
para encontrar una relación entre ambas sería ajustar esos puntos para que realmente se com-
portaran como una línea recta. Entonces la pregunta sería, ¿qué es un buen ajuste? La respuesta
es: aquel que haga el error total lo más pequeño posible. Un error se puede definir como la
distancia vertical del valor observado de la variable dependiente (demanda Yi ) hacia el valor
ajustado de la propia demanda Ŷi,
error = (Yi – Ŷi) (2.3)
El error puede ser positivo o negativo, según esté arriba o debajo de la línea de ajuste, y un
primer criterio para considerar que un ajuste es bueno es la línea que reduzca la suma de todos
los errores,

n
∑
i=1
(Yi – Ŷi) (2.4)
Como hay valores positivos y negativos, esto se resuelve tomando el valor absoluto de los
errores (∑|Yi – Ŷi|). Para superar los errores de signo y subrayar los grandes errores para elimi-
narlos, se usa el criterio de reducir las sumas del cuadrado de los errores, que es el criterio de
mínimos cuadrados,
∑(Yi – Ŷi)2 (2.5)
Como se supone que los pares de puntos ajustados se asemejan a una recta, la ecuación de
ésta es,
Y = a + bX (2.6)
de aquí se seleccionan los valores de a y b que satisfacen el criterio de mínimos cuadrados (vea
la figura 2.2).
Ŷ = a + bX (2.7)
donde: a = desviación al origen de la recta
b = pendiente de la recta
X = valor dado de la variable X, el tiempo
Ŷ = valor calculado de la variable Y, la demanda
No se presenta el método de obtención de los valores a y b, pues no es objeto del texto,
pero los valores obtenidos para ambos parámetros son:
a =
∑X 2∑Y – ∑X ∑XY
—————————
n∑X 2 – (∑X)2 (2.8)
b =
n∑XY – ∑X ∑Y
———————
n∑X 2 – (∑X )2 (2.9)
Y
X
X
a
–
y = a + bX
–
x = X (nuevo origen)
- X
Figura 2.2 Gráficas y ecuación de una recta.

o bien,
b =
∑YX – n∑XY
———————
∑X2 – nX2
(2.10)
Y = media de Y
X = media de X
Existe otra forma de calcular a y b. Consiste en hacer una traslación de ejes, esto es, definir
una nueva variable:
x = X – X (2.11)
esto equivale a una traslación geométrica del eje Y que ha sido movido de 0 a X (vea la figura 2.3).
No hay cambio en los valores de Y. La intersección de a difiere de la original a, pero b es la
misma. La nueva a se define como a =
∑Yi
——
n
o a = Y (valor promedio).
Esto asegura que la línea de regresión ajustada debe pasar por el punto (X, Y), lo cual se
in
terpreta como el centro de gravedad de una muestra de n puntos; por supuesto, a =
∑Yi
——
n
a = Y. Con esta traslación de ejes y habiendo definido la nueva variable x = X – X, los valores
de a y b quedan como
a = Y, (2.12)
b =
∑Yi xi
—
—
—
∑xi
2 (2.13)
Regresión con tres variables
A pesar de lo escrito en la teoría estadística sobre el método de mínimos cuadrados, a veces tra-
bajar con dos variables no es muy útil al hacer un estudio de mercado. El tiempo como variable
independiente no influye por sí mismo en el comportamiento de una variable como la oferta
o la demanda. Esto quiere decir que existe la necesidad de considerar otra u otras variables,
además de las dos mencionadas (T, D), que verdaderamente influyan en forma directa en el
comportamiento de la variable dependiente (demanda u oferta).
En México, durante varios años de las décadas pasadas, el PIB (producto interno bruto)
fue negativo. Esto se interpreta como una disminución drástica en la actividad industrial en el
nivel nacional. Si el PIB fuera una tercera variable considerada, ésta sí influiría directamente
en la demanda de muchos productos. Recuerde que el objetivo de ajustar datos muestrales de
Y
X
X
a
–
y = a + bX
–
x = X (nuevo origen)
- X
Figura 2.3 Gráfica y de una recta con nuevo origen en x = X − X.

variables en un estudio de mercado es pronosticar lo que probablemente sucederá respecto a
la variable dependiente considerada (demanda) en los años futuros. Si se trabaja sólo con dos
variables, es más difícil hacer predicciones confiables desde el punto de vista de lo que sucederá
en el mercado, no desde el punto de vista estadístico.
El hecho de emplear tres variables en el análisis implica que sólo una de ellas será depen-
diente (demanda u oferta) y las otras dos serán independientes (tiempo y PIB, o alguna otra);
esto a su vez requiere de conocer cuál será el comportamiento de las variables independientes
en el futuro. Con el tiempo no hay problema, porque es inmutable, pero respecto a la tercera
variable (PIB) se necesita saber cuál será su comportamiento en el futuro, y este dato lo propor-
ciona cada año el Banco central de cada país, en las predicciones que hace del comportamiento
futuro de la economía mexicana.
Suponga que el Banco central del país predice un repunte en la economía nacional dentro
de dos años, con un PIB = 9%. Esto implica una gran actividad económica, lo que a su vez
lleva a un aumento en la demanda de la mayoría de los bienes (industriales y de consumo fi-
nal). Si se intenta predecir cuál será el consumo de determinado producto dentro de dos años,
la predicción será más precisa al considerar (T, D, PIB), que si sólo se considera (T, D) por la
simple razón de que un análisis con tres variables es más completo.
Aquí, en el análisis estadístico, en vez de calcular la ecuación de una recta y su pendiente,
se calcula la inclinación de un plano. La ecuación que lo rige es
Yi = α + βxi + γzi (2.14)
la interpretación geométrica de β es la inclinación del plano cuando hay un movimiento en
dirección paralela al plano (X, Y) manteniendo a Z constante; así, β es el efecto marginal del
tiempo sobre la demanda. Similarmente, γ es la inclinación del plano (Z, Y) manteniendo a X
constante; por tanto, γ es el efecto marginal del PIB sobre la demanda.
Para calcular α, β y γ se reduce la suma de las desviaciones al cuadrado entre las Y obser-
vadas y las Y ajustadas, esto es reducir
∑(Yi – α̂ – β̂xi – γ̂zi) (2.15)
donde α̂, β̂ y γ̂ son los estimadores de α, β y γ. Esto se hace calculando las derivadas parciales
de esta función respecto a α̂, β̂ y γ̂ e igualando a cero. Observe que aquí también se usan las
nuevas variables xi = Xi – X y zi = Zi – Z. El resultado son las siguientes ecuaciones:
α = Y (2.16)
∑Yi xi = β̂∑xi
2 + γ̂∑xizi (2.17)
∑Yi zi = β̂∑xizi + γ̂∑zi
2 (2.18)
al resolver este par de ecuaciones simultáneas se obtienen los valores de β̂ y γ̂. El valor de α
aún es igual a Y.
Correlación simple
El método de regresión muestra cómo se relacionan las variables, mientras que el
método de correlación muestra el grado en el que esas variables se relacionan. En
el análisis de regresión se calcula una función matemática completa (la ecuación
de regresión); el análisis de correlación simple produce un solo número, un índice
diseñado para dar una idea inmediata de cuán cerca se mueven juntas las dos varia-
bles. En el análisis de correlación no es necesario preocuparse por las relaciones causa-efecto.
La correlación entre X y Y puede calcularse sin necesidad de referirse a: 1) los efectos de X sobre
Y, o viceversa; 2) ningún efecto de una sobre la otra, sino que ellas se mueven juntas, debido a
que la tercera variable influye en ambas.
método de correlación
muestra el grado en el que esas
variables se relacionan

El coeficiente de correlación (r) de una serie de pares de puntos ajustados sobre una línea
recta, expresado en términos de las variables xi = Xi – X y yi = Y – Y es
r =
1
——
n – 1
∑xi yi (2.19)
o en términos de las observaciones originales (X, Y )
r =
∑(Xi – X)(Yi – Y)
—————————
√
—
∑(Xi – X)2 ∑(Yi – Y)2
(2.20)
Como el coeficiente de correlación r muestra el grado en el cual se relacionan X y Y (tiem-
po y demanda), si la correlación es perfecta y se ajusta a una línea recta r = 1, esto indica que
a una variación determinada de X (tiempo), corresponde exactamente una variación propor-
cional sobre Y (demanda). Si no existe correlación, r = 0, X y Y (tiempo y demanda) están
perfectas pero inversamente relacionadas, r = –1.
Aquí surge un problema de apreciación. Los fenómenos sociales o económicos (relación
tiempo-demanda) pertenecen a los sistemas ligeros, en los que nunca habrá correlaciones per-
fectas (r = +1 o r = –1). Entonces, si el investigador de mercados encuentra un valor de, por
ejemplo, r = 0.7, esto implica que a cada variación de 1 en la variable independiente (tiempo)
corresponde una variación en la variable dependiente (demanda) de sólo 0.7; dado que se tra-
baja con sistemas reales donde únicamente se pueden pedir r cercanas a 1, la pregunta es, ¿qué
tanto le sirve a un investigador conocer ese valor de correlación para hacer sus predicciones?
Es decir, si él sabe que su ajuste tiene un error de 30%, ¿se queda con su ajuste de línea recta
o busca un ajuste no lineal que eleve el grado de la correlación para que sus predicciones sean
mejores?
Si éste fuera el caso, se recomienda buscar un ajuste no lineal, pero si a simple vista se ob-
serva que los puntos están tan dispersos que se sabe que la correlación no se mejorara con otro
tipo de ajuste, entonces se aceptará el ajuste hecho. Aquí surge otra pregunta, ¿hasta qué valor
de r debe aceptarse para pensar que X y Y no están correlacionadas linealmente? Además, se
sabe que no hay otro tipo de ajuste que mejore la correlación.
Nadie tiene la respuesta. Hay fenómenos en los que por necesidad se han aceptado ajustes
de hasta 0.68 y trabajado con ellos, pero todo depende del fenómeno en estudio y, sobre todo,
que no exista una mejor alternativa de ajuste.
Correlación parcial
Recuerde cómo se interpreta el coeficiente de regresión múltiple: β̂ estima cómo se relaciona Y
con X si Z permanece constante.
El coeficiente de correlación parcial rxy.Z tiene un concepto similar, calcula el grado en el
cual X y Y se mueven juntos si Z permanece constante.
Se hacen las siguientes suposiciones generales acerca de la población de la muestra. Las
distribuciones de X, Y y Z son normales y multivariadas. Al calcular su estimador rxy.Z surge un
problema. Puesto que Z es una variable aleatoria, simplemente no es posible fijar un solo valor
de Z0. Así, a menos que la muestra sea extremadamente grande, es poco probable que más de
una sola combinación Y, X, Z0 implicando Z0, sea observada. La opción es calcular rxy.Z como
la correlación de X y Y después de que la influencia de Z se ha eliminado de cada una de ellas.
La correlación parcial resultante rxy.Z después de considerables manipulaciones, puede ex-
presarse como la correlación simple de Z y Y (rxy) ajustada por la aplicación de dos correlacio-
nes simples, implicando Z (llamadas rxz y ryz) como sigue:
rYX.Z =
rYX – rYZrXZ
———————
√
—
1 – rX
2
Z √
—
1 – rY
2
X
(2.21)

donde:
r2 =
∑(Ŷi – Y )2
—————
∑(Yi – Y )2
(cada una respecto de X y Z) (2.22)
Esta fórmula muestra que no necesita haber una correspondencia cercana entre los coefi-
cientes de correlación parcial y simple; sin embargo, en el caso especial de que tanto Z y Y no
se relacionen por completo con Z (es decir, rxz = ryz = 0) entonces ryz se reduce a:
ryz.z = ryx (2.23)
y como se supondría, los coeficientes de correlación parcial y simple son los mismos.
Es conveniente hacer notar qué sucede en el otro extremo cuando X está perfectamente
correlacionada con Z. En este caso rxy.z no puede calcularse, ya que rxz = 1 y el denominador
se vuelve cero.
Se ha supuesto como tercera variable al pib, ya que este cuantificador económico influ-
ye directamente a la variable dependiente estudiada, en este caso, la demanda. Sin embargo,
existen otras variables económicas que pueden influir directamente en la demanda de ciertos
productos, como la inflación, el índice de precios, y otras, de manera que éstas y otras variables
pueden considerarse en el análisis junto con la demanda y el tiempo.
El estudiante debe tomar en cuenta un hecho muy importante, enfatizado por los expertos
en estadística: para realizar un pronóstico, el mejor modelo no es una curva perfectamente
ajustada, desde el punto de vista matemático, obteniendo una ecuación con uno o varios ex-
ponentes elevados; el mejor ajuste es aquel que proporciona una buena idea del fenómeno en
estudio. Por tanto, para iniciar el proceso de desarrollo de un modelo de pronóstico, el primer
paso es elaborar la pregunta adecuada sobre lo que se pretende pronosticar. El analista debe
considerar muchos datos, pero sólo para tener una buena idea del problema, no porque estos
datos lo resuelvan. El modelo de pronóstico que se obtenga tiene ciertos márgenes de error, por
lo que sólo indicará lo que probablemente suceda en cuanto a la demanda u oferta de deter-
minado producto (o servicio). En toda cuantificación del mercado, siempre se debe llegar a un
punto donde el buen juicio y experiencia del analista sean determinantes para tomar decisiones
o emitir juicios. Dice Cross Hardy en su libro Ingenieros y las torres de marfil: “de qué sirve un
método que proporcione datos uniformes si esos datos son uniformemente erróneos”.
En el caso práctico se desarrollan y calculan todos los parámetros mencionados y se inter-
pretan los resultados obtenidos.
Errores comunes en el análisis de regresión
Al momento en que se inicia un análisis de regresión a fin de obtener un modelo que será
uti
lizado para pronosticar oferta y demanda del producto en estudio, el primer paso que se
debe realizar es seleccionar las variables que van a ser analizadas estadísticamente. La primera
selección se hace de manera intuitiva al suponer, con base en la experiencia del analista, cuáles
podrían ser las variables que pueden influir el comportamiento de la variable dependiente que
siempre va a ser la demanda (o la oferta). Estas variables causales o independientes en el modelo
de regresión generalmente son parámetros macroeconómicos, como el pib (producto interno
bruto), inflación, paridad de la moneda -en caso de que algunas materias primas o el propio
producto sea importado- etc., o bien otros parámetros macroeconómicos más específicos,
como el pib per cápita,3 la tasa de empleo o de desempleo abierto, entre otros.
Una vez seleccionado un grupo de variables, se procede a aplicar ciertas pruebas estadísticas
para validarlas en el modelo. Los datos que se deberán tener para construir el modelo son series
históricas de la demanda (u oferta) y la variable explicativa de la demanda (u oferta), por lo
3 Per cápita, literalmente por cabeza, es decir, el pib del país dividido entre el número de habitantes.

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