El documento plantea varias preguntas sobre la propuesta de EPM de fusionar UNE con Tigo, cediendo el control de UNE. Se argumenta que la telefonía móvil no es el mercado más importante, sino la economía de la banda ancha que se soporta en las redes fijas. También se cuestiona si Tigo, con problemas financieros, es realmente el socio adecuado para gestionar el riesgo de UNE. En lugar de ceder el control, sería mejor que UNE invirtiera en fortalecer su red de banda ancha fija

1. QUE NO HACER CON EPM
TELCOMUNICACIONES
A PROPOSITO DE UNA PROPUESTA QUE NO LE
APUNTA A UN PROBLEMA DE UNE SINO DE TIGO
Carlos Guillermo Alvarez
Profesor honorario UN
Ex miembro de varias juntas del Grupo EPM

2. CONCLUSIONES
Ante la propuesta expresa del
acuerdo 106 que dice:
• «es conveniente permitir la participación de un
inversionista que garantice la sostenibilidad y el
futuro de UNE, mayor competitividad y un
manejo empresarial con visión de largo plazo, y
que aporte su Know how en la prestación de
servicios de telefonía móvil».
(énfasis agregado, Diapositiva 5, Justificación de Motivos, Juan Esteban
Calle, Presentación al Concejo, Marzo2013).
Se nos da una «Justificación..»
«el servicio de Telefonía Pública Conmutada tiende a
desaparecer…» ..»los servicios de la telefonía fija local, local
extendida y larga distancia, están en un acelerado proceso de
marchitamiento».. «para prestar nuevos servicios o llegar a
nuevos mercados, es aconsejable estar asociado o aliado con
otros prestadores o socios estratégicos»..Se lograrían
«….«sinergias que se obtendrían al complementar las
actividades y servicios de UNE EPM Telecomunicaciones S.A.,
con las de un operador móvil.»…»en la actualidad no se tiene
la opción de mantener o no el monopolio en la prestación de
los servicios de voz fija local y local extendida»….
Justificación de motivos
Nos surgen las siguientes
preguntas ante el diagnóstico:
• El problema de las telcos hoy es la oposición voz
móvil/voz fija? O estamos ante la economía de redes y la
banda ancha, tecnología soportada en las redes fijas, es el
«core» del mercado?
• ¿Estamos frente a una trampa metodológica: hacer la
pregunta equivocada, y, claro, equivocar la respuesta?
• ¿Se puede gestionar el riesgo de la propiedad publica
cuando el socio controlante sólo es dueño en el mejor de
los casos del 28% de «sus» activos corrientes? O,
realmente, éste agente no tiene nada y son negativos sus
intereses y se gestiona en últimas el riesgo del entrante,
cediéndole el manejo de unos activos reales y productivo?
• ¿Puede gestionar nuestro riesgo una empresa cuyo pasivo
corriente es 144% su activo corriente? Una empresa que
pierde en 3 años el 70% de su capacidad de generar
utilidades( de unos us$15 a us$5 el dividendo por acción)
¿si es tan buena para los dueños?…¿o para los banqueros
que le prestan?
• Una empresa que genera menos de la cuarta parte en
Valor Agregado por usuario que EPM Telco ¿es el socio
para una fusión/absorción tomando el control?
• ¿NO SERÍA MEJOR QUE UNE COMPRARA A TIGO?
• QUEDA EL PENDIENTE BÁSICO : cual es el problema
principal de UNE (falta de movilidad? Falta de red de
datos para la banda superancha? Falta de fondos? Falta de
capacidad de gestión por ser pública?) y, en consecuencia,
a qué estrategia se le apunta y a qué objetivos
comerciales y administrativos se el apunta?

3. EL PROBLEMA: la propuesta de acuerdo
106 que cede el control de UNE.
(a cambio de NADA, ver trasparencia 4))
• La alcaldía presentó un proyecto de acuerdo que pretende se le autorice para
fusionar a UNE con Tigo-Millicon pues la situación de Epm Telecomunicaciones
sería preocupante y arriesga perderse un valioso patrimonio público.
• En este acuerdo se cede el control de UNE («art1 ..así como la sesión a terceros de la
administración, gestión, u operación de su negocio…») con el caramelo previo de pasar la
sede de Tigo a Medellín y entregarle la presidencia a EPM, pero la última palabra
la tiene el vicepresidente colocado por Millicon.
• Como realmente UNE tiene 10 veces el capital o patrimonio de Tigo es obvio que
UNE se debe descapitalizar Tigo capitalizarse en la misma proporción.
• De manera paradójica debe observarse que si se va a retirar un billón de UNE, el
problema no es de fondos de UNE…si se retira el billón, mejor dejarlo en un fondo
en EPM para la inversión, sin el riesgo de participación de un banquero privado.
• ¿Cuanto ha trasferido EPM 100% pública en los últimos 15 años frente a la
propuesta de un fondo de 500.000 mns como se pretendió con la propuesta
privatizadora de Naranjo? Nunca el fondo habría rendido mas del 10%, es decir
50.000 millones. El pasado año EPM trasfirió casi un billón(20 veces lo del fondito
de Naranjo). El 49% que se pretendía privatizar «generó» casi el medio billón…diez
veces mas que el fondo a crear…y se mantiene la maquinita de generar
trasferencias al Municipio.

4. LA PROPUESTA -2
• «Adicionalmente, como
resultado de la transacción
propuesta, el Grupo EPM a
través de UNE EPM
Telecomunicaciones S.A.
recibiría una suma importante
de recursos por parte de
Millicon para equilibrar la
participación accionaria en la
empresa. Esos recursos, de
conformidad con la operación
del negocio integrado fijo móvil
y su reporte de utilidades,
llegarán en un futuro al
Municipio de Medellin para
apalancar sus programas de
inversión social»
• Exposición de motivos, p13. énfasis agregado
Ahora, según la justificación de
motivos, los recursos
«importantes» que llegarían,
provendrían de la «operación del
negocio integrado fijo móvil y su
reporte de utilidades».
Es decir Millicon Tigo pone «la
cédula» y paga su
«contribución» con el flujo de
caja del negocio. Como en el caso
de Ola…Es decir jugando con
activos intangibles Tigo apuesta a
las probabilidades de éxito del
negocio: «recibiría una suma
importante»…está en las palabras
del proponente.

5. LA ARGUMENTACIÓN de EPM,
• «es conveniente permitir la participación de
un inversionista que garantice la
sostenibilidad y el futuro de UNE, mayor
competitividad y un manejo empresarial con
visión de largo plazo, y que aporte su Know
how en la prestación de servicios de telefonía
móvil».
(énfasis agregado, Diapositiva 5, Justificación de Motivos, Juan Esteban Calle,
Presentación al Concejo, Marzo2013. La argumentación esta expresa en la
Justificación escrita de los motivos del acuerdo)

6. LA LÓGICA DE LA ARGUMENTACIÓN1-
• Recuérdese que EPM Telco YA ESTÁ EN LA MOVILIDAD. La cuarta parte de los usuarios de Tigo
«son» de EPM y tiene unos 100.000 abonados en 4G y otra cantidad en 3G.
• Aunque la telefonía fija ya no crece o crece poco, o incluso decrece, lo que importa es la
economía de la RED fija por donde se trasporta no sólo voz, sino datos en general.
• Estos datos son un PRODUCTO DISTINTO, es OTRO MERCADO que emerge sobre la red fija
(también en la móvil). La pretensión del «marchitamiento de la telefonía fija» oculta la realidad
de la ECONOMIA DE LA BANDA ANCHA, que se desarrolla en las redes fijas; según la OCDE es la
mas dinámica del mercado mundial de telcos. Es la misma argumentación presentada en 1995
por EPM y que se demostró FALSA.
• Se puede demostrar (diapo 12, Cisco) que el 90% volumen de datos en BA circulará
por la red fija y este es pues el centro de la economía de las telcos. El know how en
movilidad es importante(10%), pero no es «la determinación principal» del negocio.
• HAY PUES UNA PÉSIMA DEFINICIÓN DEL PROBLEMA (ante el «marchitamiento» inexistente, se
necesitaría «un inversionista...que aporte su Know how en la prestación de servicios de
telefonía móvil») y, por tanto, una igualmente PEOR PROPUESTA de solución: entregar el
control de EPM Telecomunicaciones a un presunto experto…

7. LA LÓGICA DE LA ARGUMENTACIÓN 2
• Es otra TRAMPA METODOLOGICA mostrar el gran dinamismo de la voz móvil
como el argumento del «marchitamiento» de las empresas con telefonía fija.
No tiene nada que ver el crecimiento de la movilidad con el futuro de las
redes fijas; la voz móvil es un producto, pero no el mas valioso hoy del
mercado de telcos. Nada tiene que ver el vigor del trasporte de carga por
barco con vigor (o debilidad) del turismo de cruceros por el Caribe. NADA.
• Ya hoy el dinamismo del mercado de voz móvil no es claro, pero eso no
«marchita» tampoco las redes móviles.
• La tecnología móvil empieza a generar su banda ancha (4G) y sus productos
de valor agregado (Internet, velocidad de descarga, imágenes, música etc),
pero su potencia no es muy grande a pesar de sus millones de usuarios y al
crecimiento de 2 dígitos del 4G. Los usos de la BAM son diferentes y son
costosos; puede ser un terminal para TV para un usuario avanzado, pero el
futbol masivo o la telenovela se ve en 40’’, no en 4´´ ni en una tabletica de
10´´ o en un «smart phone» de 4´´.

8. LA LOGICA…. 3
• Para 2017 Pyramid estima que la BAM sería menos del 10 % de
tamaño del subtotal de la BA en Colombia y habría menos de 6
millones de usuarios de la BAM frente a unos 14 mns de usuarios
de internet móvil (Análisis estratégico del entorno de telecomunicaciones 2010-20120,
Consultoria a EPM, Spetiembre 2012., diapositiva 51)
• En esa fecha el 35% de los hogares colombianos tendrán BA, es el
gran mercado de valor agregado por líneas fijas (TV, Voz IP, voz,
Internet, Juegos, Cine, música e imágenes de gran formato). Ese un
gran objetivo: el Valor agregado doméstico por redes fijas con
empaquetamiento. EPM ya está ahí….hace rato. Tigo apenas
llega, Movistar no llega, Claro balbucea..
• EPM puede ser un buen entrante en el mercado de la BAM
con su 4G , empaquetando lo que ya tiene, y con alianzas
efectivas con Tigo (u otro por qué no?) en movilidad
adicional…

9. LA LOGICA 4.
• La gran fortaleza de EPM es la banda ancha, el mayor desarrollo
tecnológico en telcos; es mayor que Tigo, que Movistar, y en algunos
productos como internet supera también a Claro; hoy tiene el 32% del
mercado frente el 29% de Claro a dic 31/12.
• LA MOVILIDAD, ya se dijo, no es el único mercado y la BAM (4G) puede ser
interesante en 5 años, pero, ya se dijo también, no es segmento mayor del
mercado mundial de telcos, a pesar de su dinamismo.
• Sin duda puede haber sinergias en CAPEX y en el OPEX (?¿)con una
empresa de voz móvil, pero se pueden hacer inversiones conjuntas
(contratos de asociación o consorcios) sin entregar al control para comprar
equipos, licencias.
• Se pueden efectuar alianzas o asociaciones para empaquetar. EPM tiene
mas experiencia en empaquetamiento y convergencia que cualquier
empresa de telcos en Colombia desde hace mas de 10 años cuando ni se
hablaba del tema.

10. LA LÓGICA 5-
• No parece razonable hablar de (o efectuar) una inversión de un billón de
pesos para atacar el segmento del 10% de la BA como BAM. Pero ya está
hecha la parte inicial (quizá un 20%); es un asunto de concentrar la
inversión de acuerdo al plan de negocios( o no había?). Este es un
problema técnico administrativo que no se resuelve «vendiendo el sofá».
• Si UNE se equivocó incluso entrando a la subasta de 4G en la banda 7
(2500 mhz), el problema no se resuelve entregando el control de UNE a
alguien que sabe MENOS que EPM telco en ese terreno.
• EPM teleco se debe fortalecer para invertir en la BA fija adecuando aun
mas sus redes con fibra hacia la banda superancha fija (100 megas) como
lo hace Telmex en las grandes ciudades y no va invertir el billón de pesos,
us 500 mns…no se tiene que hacer de una sola vez…existen las fases de
inversión, los nichos para atacar primero…
• ACÁ debería terminar la discusión…pero no. Como se propuso entregar el
control a Tigo y de paso, seguramente, descapitalizar a Epm
Telecomunicaciones (para entregar un billón a la alcaldía)…hablemos de
Millicon Tigo.

11. POR QUE TIGO Y QUIEN ES
• La argumentación central es que, dado el riesgo
de las telcos, éste se debe gestionar trayendo un
experto en movilidad con fondos.
• Digamos otra vez que el sector mas dinámico de
las telcos no es la voz móvil y acá se empieza a
fallar, aunque hay valor agregado para capturar.
• Un par de datos previos sobre el mercado
mundial de telecomunicaciones.
• Es clara la prevalencia en valor de las redes
fijas. La Banda Ancha Móvil es baja. Veamos

12. EL MERCADO MUNDIAL TELCOS
TRAFICO GLOBAL DE B.A USA : Facturación
ESTRUCTURA DE INGRESOS DEL MERCADO ESTADOUNIDENSE DE
TELECOMUNICACIONES % según la U de Columbia.
2002 2006 2009 2011
Redes en
tierra 83.2 67.4 49.4 49.3
Cable 4.4 7.8 12.3 12.3
Total redes
fijas 87.6 75.2 61.7 61.6
VoIP 0.0 0.3 1.0 1.0
Red móvil 12.4 24.8 37.3 37.3
Es evidente, la BAM es una porción mínima del
tráfico global de BA. El valor no necesariamente es
1:1, pero sin duda es mayor en BAF
http://www8.gsb.columbia.edu/citi/industrynews/USTelecomMarket
Acá ni siquiera se habla de la Banda Ancha Móvil…es un agregado en toda la red
móvil.
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
70000
80000
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Trafico de internet (petabytes/mes)
1.Fija 2.Movil
http://www.ispreview.co.uk/index.php/2012/05/cisco-vni-report-predicts-quadruple-surge-in-world-internet-traffic-by-2016.html

13. EL MERCADO COLOMBIANO DE TELCOS
SEGÚN Pyramid 2010
Por empresas (diapo 48)
Por segmento del mercado
(diapo 42)
Ingreso de telecomunicaciones en Colombia por segmento
2020 %
crecimiento
compuesto2010-
2020
voz movil 4400 37,6% 1,40%
datos moviles 3400 29,1% 16,40%
bada ancha fija 1400 12,0% 12,50%
tv 1400 12,0% 5,70%
larga dist entr 400 3,4% -3,80%
voz fija 700 6,0% -4,30%
Total aproximado 11700

14. EL MERCADO DE LA
BANDA ANCHA HOY:
CONEXIONES
Colombia: Conexiones banda ancha 4 tr-12,
Mintic
%
Epm
Telecomunicaciones 1.115.750
Edatel 188.222
Total EPM 1.303.972 32%
Telemex 1.161.903 29%
Telefonica 705.449 17%
Total 4.038.901
EPM es altamente competitivo
en mas del 35% del
mercado(voz, banda ancha, tv.
Larga distancia entrante) puede
aspirar al 30% del segmento.
Un 10% del total.
En el 65% ( movilidad) es
competitivo; puede aspirar al
10%.
Es decir puede aspirar al 15%-
20% del total
Un rango entre us 1700 y
$2300 mns anuales, frente a
los casi 1.000 de hoy. No está
mal.

15. SIGAMOS CON NUESTRO PROBLEMA
¿QUIEN ES MILLICON
CELULAR?
Es una compañía que dice tener 47 millones de abonados, de los cuales el 82%
son prepagos, y opera en países de África y América Latina con regulaciones laxas
y de ingresos medios o bajos.
Su potencial de creación de valor para sus dueños es bajo. Tiene un altísimo nivel
de endeudamiento creciente además…veamos

16. VEAMOS SU ENDEUDAMIENTO
regional.

17. ¿QUIEN ES TIGO?.
Veamos sus cifras
Datos en: www.millicon.com , “Millicon Financial and Operational Data as at December 31 2012”,
MILLICON ANALISIS BASICO DE LOS BALANCES
2.010 2.011 2.012
1. Activos 6.995 7.282 8.211
2.Propiedad 2.390 2.446 2.336
3. Activos Intangibles 2.283 2.170 2.419
porcentaje intangibles/activos 33% 30% 29%
4.Activos Reales(sin intangibles) 4.712 5.112 5.792
5.Pasivos 4.605 4.836 5.875
5.Propiedad efectiva (4--5) 107 276 -83
Relacion de propiedad dudosa 34% 34% 28%
Relación de propiedad real 2,3% 5,4% -1,4%
pasivo corriente/activo corriente 149% 157% 144%
UNE 81% 88%
Su pasivo, muy alto en 2010, aumentó un 17% en 2012

18. COMO ES SU CAJA?
EPM Telco flujo libre Millicon flujo libre
2.011 2.010 2.011 2.010
Efectivo inicial
us$mns 188.9 54.8 191 200
Efec final us$ 121.9 188.9 248 227
Es claro que con una caja de 248 us$ mns, su capacidad de invertir tomando el con-
trol de UNE no parece ser real. UNE CON SU CAJA FINAL SI PUEDE COMPRAR A Tigo Co-
lombia en su totalidad!!
De dónde sacar $$$.? Prestando…será que con una pobre relación de propiedad le presten mas?
Encontrará dinero fácilmente? A una buena tasa?
O, de la misma caja y balance de EPM Telecomunicaciones como con EEB en 1994?

19. LAS EXPERTICIAS
Los formación de valor en
Millicon 2012.
Millicon: Ingresos de Valor Agregado us$ mns %
Internet móvil 494.274 10,3%
Otros servicios de V. A. 363.047 7,5%
TV Hogar 149.157 3,1%
Internet Hogar 117.641 2,4%
Servicios financieros móviles 40.469 0,8%
On line 12.670 0,3%
Total Valor Agregado 1.177.259 24,5%
Ingreso total (miles) 4.813.907
Usuarios (miles) 47.000
VA/usuario 25,05
Vr total/usuario 102,42
VA % 24,46%
LA FORMACION EN EPM Telco
EPM Telecomunicaciones 2012
Us mns %
1.tel básica 312,8 33,1%
2.interrnet 216,1 22,9%
3.tv 130,6 13,8%
4.datos 41,1 4,4%
5.otros ingresos 243,9 25,8%
Total 944,4 1
vr agregado (2+3+4) 387,8 41,1%
usuarios 3,6
Valor Agr./usuario 107,7

20. LA CREACIÓN DE UTILIDAD
Millicon, variables de utilidades us$ Mns
2010 2011 2012
Beneficio para el período 1.620 924 508
ganancia/usuario 34,5 19,7 10,8
Basic earnings per common
share (US$) 14,95 8,9 5,0
La empresa tiene indicadores
operativos en el rango de la
industria por ejemplo ganancias
antes de depreciación e
impuestos (Ebidta) superior al
40%, pero pierde la ganancia para
los dueños.
Porqué? Porque le trasfiera su
capacidad de generar ganancias
a los acreedores , los
verdaderos dueños.
Por eso la ganancia teórica por
usuario cae en un 70%.
Lo mismo la capacidad de
trasferir dinero al dueño: el
dividendo cae en la misma
proporción : el 70%

21. CONCLUSIÓN
• Se puede gestionar el riesgo de la propiedad publica cuando el
socio controlante sólo es dueño en el mejor de los casos del 28% de
«sus» activos?
• Una empresa que pierde en 3 años el 70% de su capacidad de
generar utilidades si es tan buena para los dueños…o para los
banqueros que le prestan?
• Una empresa que genera menos de la cuarta parte en Valor
Agregado que EPM Telco es el socio para una fusión tomando el
control?
• NO SERÍA MEJOR QUE UNE RECOMPRARA A TIGO si es tan
importante la movilidad.
• Como mucho una asociación para empaquetar, comprar equipos y
ciertas inversiones en consorcio y venta de 4G e incluso voz móvil.
• Queda un pendiente…que hacer con UNE…