A f sesion 1 y 2

Administración Financiera Aristides Vásquez
1-0
Sixth Edition
1
Administración Financiera
Ing. Arístides Vásquez
Sesión 1 y 2
Introducción a las Finanzas
2014

1-1
Simón Andrade, define el término finanzas de las
siguientes maneras:
1) “Area de actividad económica en la cual el
dinero es la base de las diversas realizaciones,
sean éstas inversiones en bolsa, en inmuebles,
empresas industriales, en construcción,
desarrollo agrario, etc.”, y
2) “Area de la economía en la que se estudia el
funcionamiento de los mercados de capitales y
la oferta y precio de los activos financieros”
Finanzas

1-2
Según Bodie y Merton, las finanzas “estudian la
manera en que los recursos escasos se asignan a
través del tiempo”
Para Ferrel O. C. y Geoffrey Hirt, el término
finanzas se refiere a “todas las actividades
relacionadas con la obtención de dinero y su uso
eficaz”
Finanzas

1-3
En la enciclopedia libre Wikipedia, tenemos que las
finanzas
1) “son una rama de la economía que estudia la
obtención y gestión, por parte de una compañía,
individuo o del Estado, de los fondos que
necesita para cumplir sus objetivos y de los
criterios con que dispone de sus activos”, y
2) “suele definirse como el arte y la ciencia de
administrar dinero”
Finanzas

1-4
Las finanzas son una rama de la economía
que estudia la obtención y uso eficaz del
dinero a través del tiempo por parte de un
individuo, empresa, organización o del
Estado.
Finanzas

1-5
Las empresas se enfrentan principalmente a dos tipos
de dilemas financieros:
¿Qué inversiones debe realizar la empresa?
y
¿Cómo deben financiarse dichas inversiones?
La primera pregunta hace referencia a gastar dinero y
la segunda a la forma de obtenerlo.

1-6
Las finanzas tratan sobre el dinero y los mercados,
pero también sobre las personas, pues el éxito de una
empresa depende de en qué medida todos sus
miembros trabajen por un objetivo común.
El director financiero (gerente de finanzas) debe ser
capaz de reconocer la existencia de esos conflictos de
objetivos que se producen con frecuencia en la
dirección financiera.

1-7
Las clases de activos reales que necesitan las
empresas para llevar a cabo sus negocios son casi
interminables. Aunque muchos de éstos son activos
materiales tales como las máquinas, las fábricas y las
oficinas, otros son activos inmateriales como la
experiencia técnica, las marcas registradas y las
patentes. Las empresas necesitan pagar por todos ellos
y para obtener los fondos necesarios venden derechos
sobre sus activos reales y sobre el dinero que éstos
generarán en el futuro. Estos derechos reciben el
nombre de activos financieros o títulos valor.

1-8
Si la empresa le pide un préstamo al banco, el banco
recibirá una promesa por escrito de que el dinero le
será devuelto con sus correspondientes intereses, por
tanto el banco intercambia con la empresa el dinero en
efectivo por un activo financiero.
Los activos financieros no incluyen únicamente los
préstamos bancarios, sino también las acciones, las
obligaciones y una cantidad de títulos especializados
que produce escalofríos.

1-9
El director financiero es el encargado de actuar como
intermediario entre las actividades productivas de la
empresa y los mercados financieros (o de capitales)
donde se negocian los títulos emitidos por ésta.

1-10
El diagrama nos lleva a plantear las dos cuestiones
básicas para el director financiero.
Primera, ¿en qué activos reales debe invertir la
empresa? Segunda, ¿cómo obtener los fondos para
financiar esas inversiones?
La respuesta a la primera pregunta es la decisión de
inversión, o de presupuesto de capital, de la empresa.
La respuesta a la segunda es la decisión de
financiación.

1-11
Con frecuencia las decisiones de inversión y de
financiación se toman de forma separada, es decir, se
analizan de forma independiente. Así, cuando se
detecta una posibilidad de inversión o “proyecto”, el
director financiero se pregunta en primer lugar si el
proyecto vale más que el capital necesario para
realizarlo. Si la respuesta es afirmativa, entonces se
plantea cómo debe ser financiado.

1-12
1. Enfoque de Agencia.
2. Enfoque Contable
3. Enfoque Económico.
Existen varios enfoques desde que explican como
actúan los individuos en los mercados financieros y
cuáles son las relaciones básicas de la teoría que
explican las operaciones financieras

1-13
Enfoque Económico
• Las finanzas originalmente se estudiaban como una
extensión de la economía
• Podemos hacer uso de modelos para explicar ciertas
situaciones financieras
• Los mercados financieros son los que permiten que
los flujos de fondo puedan realizarse de una manera
eficiente
• Estos fondos, que son la diversas formas que tiene el
dinero en la economía, son la razón del estudio de
las finanzas

1-14
Enfoque Económico
• Al realizarse en un mercado, tienen oferta y
demanda, por tanto tienen un precio, el cual es la
tasa de interés.
X0
P0
P
X0
O
Oferta, Demanda y Equilibrio
En donde:
O=Curva de oferta del producto X.
D=Curva de demanda del producto X.
X0 y P0=Cantidad y precio de equilibrio.

1-15
Enfoque de Agencia
• Relación entre un principal y un agente
• El principal es la persona que tiene el interés en que
las cosas ocurran de determinada manera, mientras
que el agente es aquel a quien se contrata para
ejecutar las acciones con la finalidad de complacer el
deseo del principal
• Toda relación de agencia tiene costos implícitos, a
los cuales denominamos costos de agencia, y costos
que aseguran la ejecución de la acción a los que
llamamos costos de fianza

1-16
Enfoque Contable
• La contabilidad es una forma de organización del
negocio asociada al proceso histórico que vivió la
empresa
• La contabilidad administrativa es cualquier método
de información que el gerente diseña y que le
permite mantenerse informado de la actividad del
negocio. Sin importar que este cumpla o no, con la
metodología que se enseña formalmente y que se
reglamenta en los organismos que agremian a los
contadores

1-17
Enfoque Contable
• La contabilidad financiera es aquella que se adecua a
los principios generalmente aceptados y debe por
tanto ser Util y Confiable

1-18
Como rama de la economía, toma de ésta los
principios relativos a la asignación de recursos,
pero se enfoca principalmente en los recursos
financieros y se basa en la utilización de la
información financiera que es producto de la
contabilidad y en indicadores macroeconómicos
como tasa de interés, tasa de inflación, tipo de
cambio, crecimiento del Producto Interno Bruto
(PIB), etc.
Finanzas y su relación con otras disciplinas

1-19
Área de las finanzas que aplica el proceso
administrativo, dentro de una empresa pública o
privada para crear y mantener valor mediante la
toma de decisiones y una administración correcta
de los recursos.

1-20
• Tratan sobre las decisiones financieras que realiza
una empresa.
– En que invertir
– Como pagar las inversiones
• Estudian tres áreas principales:
1. Que estrategia de inversión en activos de largo plazo
debe seguir la empresa  Presupuesto de capital
2. Como consigue la firma fondos para sus inversiones de
capital  Estructura de capital
3. Manejo del flujo de efectivo, cuanto dinero necesita la
firma para las operaciones diarias  Capital de trabajo
(activo circulante menos pasivo circulante)

1-21
• Planear el crecimiento de la empresa, tanto táctica
como estratégica.
• Captar los recursos necesarios para que la empresa
opere en forma eficiente.
• Asignar dichos recursos de acuerdo con los planes
y necesidades de la empresa.
• Lograr el óptimo aprovechamiento de los recursos
financieros.
• Minimizar la incertidumbre de la inversión.
Objetivos de la Administración Financiera

1-22
Objetivos de la Administración Financiera

1-23
El modelo del balance general
Activos
Circulantes
Activos Fijos
1 Tangibles
2 Intangibles
Valor total de los activos:
Capital
contable de
los accionistas
Pasivo
Circulante
Deuda
a largo
plazo
Valor total para los inversionistas

1-24
¿En que
activos a
largo plazo
debería la
empresa
invertir?
Decisión de inversión de capital
Activos
Circulantes
Activos Fijos
1 Tangibles
2 Intangibles
Capital
contable de
los accionistas
Pasivo
Circulante
Deuda
a largo
plazo

1-25
¿Cómo puede la
empresa obtener
efectivo para los
gastos de capital
requerido?
Decisión de estructura de capital
Activos
Circulantes
Activos Fijos
1 Tangibles
2 Intangibles
Capital
contable de
los accionistas
Pasivo
Circulante
Deuda
a largo
plazo

1-26
¿Cómo deberían
administrarse en
el corto plazo el
flujo de efectivo
de operación?
Decisión de inversión en el capital de trabajo neto
Capital de
Trabajo
Neto
Activos
Circulantes
Activos Fijos
1 Tangibles
2 Intangibles
Capital
contable de
los accionistas
Pasivo
Circulante
Deuda
a largo
plazo

1-27
Estructura de Capital
El valor de la empresa
puede ser mostrado como
una torta
La meta del gerente es
incrementar el tamaño de
la torta.
La decisión de la
Estructura de Capital
puede ser vista como la
forma de rebanar la torta
50%
Deuda
50%
Capital
25%
Deuda
75%
Capital
70%
Deuda
30%
Capital

1-28
El Administrador Financiero
¿Cómo crean valor los administradores financieros?
1. La empresa debe tratar de comprar activos que generen
más efectivo de lo que cuestan.
2. La empresa deben adquirir deudas que generen más
efectivo de lo que cuestan.

1-29
• Objetivos de una Corporación
– En general el principal objetivo de los directivos de una
empresa es la maximización del valor de la empresa 
maximizar la riqueza de los accionistas.
• Administrador Financiero/Director de Finanzas (CFO).
– Es el puente entre las operaciones de la empresa y los
mercados financieros
– Conseguir financiamiento barato
– Invertir en los proyectos con mayor rendimiento

1-30
Operaciones de
la Empresa
(Conjunto de
Activos Reales)
Director de
Finanzas
Mercados
Financieros
(Inversionistas con
activos Financieros)
Efectivo por venta de
Activos Financieros
Reinversión
de Efectivo
Pagos de Efectivo
a Inversionistas
Efectivo para las
operaciones de la empresa y
para compra de Activos
Efectivo generado por las
operaciones de la empresa

1-31
Muchas veces los objetivos de los administradores no
concuerdan con las metas de los accionistas, es decir
no se distingue claramente la separación de la
propiedad y el control. Los administradores buscan su
protección personal antes que nada.

1-32
• Separación entre accionistas y gerentes
En las grandes corporaciones la separación es muy
importante.
– Las ventajas de la separación son entre otras
• Permite cambios de accionistas sin interrupción en las
operaciones, y permite asignar a los mejores en la
administración.
– Desventaja: Conflicto de intereses
Problema de Agente – Principal
Principal  Accionistas  buscan maximizar el valor de
la empresa
Agente  Directores y gerentes  pueden tener
intereses propios

1-33
• Separación entre accionistas y gerentes
– Costos de Agencia  costo de resolver conflicto de
intereses entre gerentes y accionistas. Se pueden definir
como la suma de:
1) costos de monitoreo de los accionistas y
2) el costo de implementar mecanismos de control
– Costos de agencia también se originan por las formas de
financiamiento de la empresa  en caso de dificultades
financieras o bancarrota los objetivos de los accionistas,
acreedores y directivos son distintos.

1-34
Mercados Financieros y de Valores
Mercados Financieros
• Las empresas pueden financiarse a través de deuda (bonos u
obligaciones) y/o capital (acciones). Ambos, bonos y
acciones, se intercambian en los mercados financieros.
El mercado de valores:
• Es el conjunto de normas y participantes (emisores,
intermediarios, inversionistas y otros agentes económicos)
que tiene como objeto permitir el proceso de emisión,
colocación, distribución e intermediación de los valores
inscritos en el Registro Nacional de Valores.

1-35
Mercado de dinero: mercado para obligaciones de
corto plazo (vencimientos menores a un año). Money
market, short term interest rates.
Mercado de capitales: mercado donde se operan
obligaciones de largo plazo y acciones. Bond market
or long term interest rates plus stocks.

1-36
Los mercados de valores se clasifican en:
1. Mercado Primario
– Se refiere a aquél en el que se ofrecen al público
las nuevas emisiones de valores. Ello significa que
a la tesorería del emisor ingresan recursos
financieros. La colocación de los valores puede
realizarse a través de una oferta pública o de una
colocación privada. IPO: Initial Public Offering.
– Generalmente esta involucrado un intermediario
(underwriter) como casas de bolsa o bancos de
inversión.

1-37
2. Mercado Secundario
– Compra-venta de valores existentes y cuyas
transacciones se realizan en las bolsas de valores y
en los mercados sobre el mostrador (over-the-
counter). OTC. Cabe destacar que estas
operaciones con valores en el mercado secundario
ya no representan una entrada de recursos a la
tesorería de los emisores.
– Venta de valores entre inversionistas, o entre los
intermediarios e inversionistas.

1-38
• Participantes del mercado de valores
– Emisores de valores: empresas
– Inversionistas
– Intermediarios Bursátiles: casas de bolsa
– Otros participantes:
– Autoridades

1-39
• Bolsas de valores
– Tienen por objeto facilitar las transacciones con
valores y procurar el desarrollo del mercado de
valores. Proveen la infraestructura necesaria para
poner en contacto a oferentes y demandantes de
valores.
– En Venezuela, existe la Bolsa de Valores de
Caracas.
http://www.caracasstock.com

1-40
El Indice Bursátil Caracas (IBC) es el promedio
aritmético de la capitalización de cada uno de los 16
títulos de mayor capitalización y liquidez negociados
en el mercado accionario de la Bolsa de Valores de
Caracas, mientras que los índices Financiero e
Industrial tienen canastas diferentes.

1-41
TÍTULO SÍMBOLO
SIBE
CÓDIGO
ISIN
Banco Nacional de Crédito BNC VEV002361005
Banco Provincial BPV VEV001271007
Banco Venezolano de Crédito BVE VEV000031006
Banesco Banco Universal BBC VEV001671008
Cantv Clase D TDV.D VEV0008810D7
Cemex Tipo I VCM.1 VEV001361014
Cemex Tipo II VCM.2 VEV001361022
Corimon A CRM.A VEV0000410A0
Electricidad de Caracas EDC VEV000081001
Envases Venezolanos ENV VEV000561002
Fondo de Valores Inmobiliarios Clase B FVI.B VEV0018810B9
H.L. Boulton HLB VEV001601005
Manpa MPA VEV000011008
Mantex MTX VEV000911009
Mercantil Servicios Financieros A MVZ.A VEV0019410A9
Mercantil Servicios Financieros B MVZ.B VEV0019410B7
Sivensa SVS VEV001141002

1-42
El IBC es calculado desde el 28 de agosto de 1997, al
igual que los índices Financiero e Industrial, teniendo
como fecha base del día anterior, es decir, el
miércoles 27 de agosto de ese mismo año, hasta la
cual se hizo el cálculo del "Indice Bursátil de
Capitalización (IBC)", el cual a su vez tenía como
fecha base los últimos precios negociados al 31 de
diciembre de 1993 y estaba compuesto por 19
acciones en circulación de las empresas que
conformaban la muestra.

1-43
• Instituciones para el depósito de valores
– Su función principal es la custodia y administración
de valores, así como facilitar la liquidación y
compensación de operaciones celebradas con
valores dentro y fuera de bolsa.
– En Venezuela, existe la Caja Venezolana de Valores
http://www.cajavenezolana.com

1-44
• En Estados Unidos
– Mercados financieros están regulados por la
“Securities and Exchange Commision” (SEC)
– Los mercados principales son
1. NYSE: New York Stock Exchange
2. AMEX: American Stock Exchange
3. NASDAQ: National Association of Securities
Dealers Automatic Quotation
4. Chicago Mercantile Exchange (CME)
5. Chicago Board of Trade (CBOT)
6. New York Mercantile Exchange

1-45
– Las transacciones se llevan a cabo en el piso de
remates (NYSE y AMEX) o través de
transacciones electrónicas.
– Hoy en día las transacciones se hacen públicas
casi inmediatamente.
– Para emitir acciones existen requisitos mínimos
de ingresos, activos, capitalización de mercado,
número de acciones, y número de inversionistas

1-46
Flujo de efect.
(C)
La Empresa y los Mercados Financieros
Impuestos(D)
Empresa
Gobierno
La empresa se endeuda (A)
Flujos de efect.
retenidos(F)
Invierte en
activos (B)
Pago de Divid
y deuda (E)
Circulantes
Fijos
Mercados
financieros
Deuda a corto
plazo
Deuda a largo
plazo
Acciones capital

A f sesion 1 y 2

Recomendados

Recomendados

Más contenido relacionado

La actualidad más candente

La actualidad más candente (18)

Destacado

Destacado (14)

Similar a A f sesion 1 y 2

Similar a A f sesion 1 y 2 (20)

A f sesion 1 y 2