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FINANZAS
EXPOSITOR: Econ.: JOSE BELLODAS CUBAS

FINANZAS
Se define como el arte y la ciencia de administrar
el dinero, que implica la vida de toda persona y
organización.
Las finanzas se relacionan con el proceso, donde intervienen: las
instituciones, los mercados y los instrumentos que participan en la
transferencia de dinero entre personas, empresas y gobiernos.

Como rama de la economía, toma de ésta los principios
relativos a la asignación de recursos, pero se enfoca
principalmente en los recursos financieros y se basa en la
utilización de la información financiera que es producto
de la contabilidad y en indicadores macroeconómicos
como:
 tasa de interés,
 tasa de inflación,
 tipo de cambio,
 crecimiento del (PBI), etc.

Cualquier cosa que la sociedad utiliza como medio de
cambio, símbolo de valor, y unidad contable, para comprar y
vender bienes y servicios.
Medio de cambio: simplifica las transacciones entre los
compradores y los vendedores.
Símbolo de valor: a diferencia de lo que sucede con muchos
bienes, se puede conservar y así “almacena” su valor.
Unidad contable: permite medir el valor relativo de bienes y
servicios y ser contabilizados en términos monetarios.

Área de las finanzas que aplica el proceso administrativo,
dentro de una empresa pública o privada para crear y
mantener valor mediante la toma de decisiones y una
administracióncorrecta delosrecursos.

•Planear el crecimiento de la empresa, tanto
táctica como estratégica.
•Captar los recursos necesarios para que la
empresa opere en forma eficiente.
•Asignar dichos recursos de acuerdo con los planes
y necesidades de la empresa.
•Lograr el óptimo aprovechamiento de los recursos
financieros.
•Minimizar la incertidumbre de la inversión.

actividades por
las cuales la
“Conjunto de
medio de
administración de la empresa
busca la obtención, asignación y
uso óptimo de los fondos, en las
más favorables condiciones para
que el capital como recurso,
aporte su mejor contribución al
conjunto de objetivos de la
empresa”.

están orientando,
Las empresas
fundamentalmente, sus estrategias en
función de los nuevos mercados globales,
poniendo especial atención en el cliente, el
producto, el servicio y en el desarrollo de un
sistema con capacidad de respuesta ágil ante
la volatilidad y los cambios de estos
mercados.

Se divide en tres grandes áreas:
Inversiones
Instituciones y mercados financieros
o administración
Finanzas corporativas
financiera de las empresas.

Esta rama estudia, básicamente, cómo hacer y
administrar una inversión en activos financieros y en
particular que hacer con un excedente de dinero
cuando se desea invertirlo en el mercado financiero
(por ejemplo, comprar o invertir en una acción que
representa la propiedad, en alguna proporción, del
capital social de una empresa).
Rhvf.

Al poseer una acción se posee un activo financiero,
ya que adquiere el derecho a cobrar una cantidad en
el futuro, en este caso un dividendo. Al poseedor de
estas acciones se les denomina inversionista y todas
las empresas necesitan inversionistas para llevar a
cabo sus planes.
Rhvf.

Las instituciones financieras son empresas que se especializan
en la venta, compra y creación de títulos de crédito, que son
activos financieros para los inversionistas y pasivos para las
Rhvf.
empresas
ejemplo,
que toman los recursos para financiarse
los bancos comerciales, las casas de
(por
bolsa,
asociaciones de ahorro y préstamo, compañías de seguros,
arrendadoras financieras y uniones de crédito). Su labor es
transformar activos financieros, ejemplo un banco transforma
un depósito en una cuenta de ahorros.

Son los espacios en las que actúan las instituciones
financieras para comprar y vender títulos de crédito,
como acciones, obligaciones o papel comercial; este
mercado se conoce como mercado de valores.
Rhvf.

La administración financiera de las empresas estudia tres
aspectos:
La inversión en activos reales (inmuebles, equipo,
inventarios, etc); la inversión en activos financieros
(cuentas y documentos por cobrar), y las inversiones
de excedentes temporales de efectivo.
La obtención de los fondos necesarios para las
inversiones en activos.
Las decisiones relacionadas con la reinversión de
utilidades y el reparto de dividendos.
Rhvf.

Una empresa es una entidad económica independiente que
posee activos que ha adquirido gracias a las aportaciones de
sus dueños que son los accionistas, y al financiamiento de
acreedores. La palabra independiente se refiere a que, aunque
tenga dueños, la empresa debe tener su propia contabilidad,
independiente de la de otras propiedades que los dueños
posean.
Cuando las empresas están legalmente constituídas como
sociedades reciben el nombre de personas morales y cuando
pertenecen a una sóla persona recibe el nombre de persona
física con actividad empresarial.
Rhvf.

El funcionario principal del área de
finanzas tiene un alto cargo dentro
de la jerarquía organizacional de la
empresa debido al papel central que
desempeña en la toma de decisiones.
Es responsable de la formulación de
las políticas financieras más
importante de la empresa, que
interactúa con otros funcionarios de
la misma. Su papel lo ejerce
básicamente como tesorero o como
contralor.
El objetivo primordial es
maximizar el valor de la
empresa.
Rhvf.

 Buscar el posicionamiento sólido y creciente de la
empresa en su mercado.
 Desplazamiento de productos y servicios que
garanticen la generación de flujos monetarios
constantes y crecientes (liquidez).
 Mayores utilidades posibles para los accionistas.
 Investigación y desarrollo.
 Nuevos productos y fomentar nichos de mercado.
 Mejora continua en la calidad de los productos.
Rhvf.

 Eficiencia y mejora continua en
los procesos productivos.
 Satisfacción de los clientes.
de un pool de
rentables que
flujos presentes y
 Formación
proveedores.
 Proyectos
garanticen
futuros.
 Adecuada política de dividendos.
 Administración de riesgos.
 Mezcla óptima de financiamientos.
$
Rhvf.
$

Rhvf.
Cuando se maximiza el precio de las acciones requiere de
empresas eficientes y que produzcan bienes y servicios de
alta calidad al costo más bajo posible. También requiere del
desarrollo de productos que los consumidores deseen y
necesiten, por lo cual el motivo relacionado con la obtención
de utilidades conduce a idear nuevas tecnologías, elaborar
nuevos productos y crear nuevos empleos.

Muchas veces los objetivos de los
administradores no concuerdan con las metas de
los accionistas, es decir no se distingue
claramente la separación de la propiedad y el
control. Los administradores buscan su
protección personal antes que nada.
Rhvf.

Los acreedores son los que prestan fondos a la
empresa con base al grado de riesgo de los activos de
la empresa y su estructura de capital. Suponiendo que
los accionistas por medio de la administración, logran
que la empresa emprenda nuevos negocios riesgosos
que impliquen un riesgo mucho mayor que el
anticipado por los acreedores, habría incertidumbre
de pago hacia ellos.
Rhvf.

“Es el proceso de aumento de la interacción
información,
internacional y entre sí de ideas,
capital, bienes y servicios y personas”.
$
Rhvf.
$

Derivado del
función
contexto actual la
financiera debe
reestructurarse como medio esencial
que agregue valor a la empresa. “Una
empresa financiera innovadora y bien
equipada es una poderosa arma
estratégica que ayudará a generar
crecimiento
incrementar
en la empresa e
el valor para los
accionistas”. El área de finanzas debe
contribuir a la reducción de costos y a
la mejora del desempeño de la misma,
de modo que efectúe un cambio
significativo en la asignación de
reR
ch
u
vf
r
.
sos.

Rhvf.
En las decisiones financieras se deberá considerar
el impacto del desarrollo de nuevos productos,
nuevos mercados, las promociones y los gastos de
distribución, debido a que estos planes requerirán
erogaciones de recursos y tendrán un impacto
sobre los flujos de efectivo proyectados por la
empresa. (He aquí la relación del mercadólogo
con el financiero).

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LAS FINANZAS Y LA EMPRESA
DEFINICION DE FINANZAS
Su definición puede ser tan amplia compleja como deseamos; sin embargo, la siguiente
puede resumir mucho de sus aspectos y lógica.
Conjunto de políticas, reglas y acciones orientadas a lograr la obtención y uso
eficiente del dinero o sus equivalentes.
Es conveniente mencionar que esta definición tiende a cambiar ante la aparición de
nuevos fenómenos y cambios en el entorno económico. De hecho, el acelerado avance
tecnológico ha traído como consecuencia que las barreras para el comercio
internacional determinadas por el tiempo, espacio y velocidad, tiendan a desaparecer,
obligando incluso a que dichos conceptos se redefinan de acuerdo al nuevo contexto
mundial.
Ejm. Dinero Electrónico o Negocios Internacionales.

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OTRAS DEFICINICIONES DE FINANZAS
Se definen como el arte y la ciencia de administrar dinero, afectan la vida de toda
persona y organización. Las finanzas se relacionan con el proceso, las instituciones,
los mercados y los instrumentos que participan en la transferencia de dinero entre
personas, empresas y gobiernos.
Es la rama de la Economía que se relaciona con el estudio de las actividades de
inversión tanto en activos reales como en activos financiero, y con la administración
de los mismos.
• Activo real es un activo tangible (maquinaria, edificio, terreno) utilizado para
generar recursos.
• Activo financiero constituye el derecho a cobrar una cuenta en el futuro
( cuentas y documentos por cobrar).

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ESTUDIO DE LAS FINANZAS
 Pasado
– Análisis Financiero
• Realizar diagnóstico financiero
 Presente
– Administración Financiera
• Administración real de la empresa
 Futuro
– Planeación Financiera
• Efecto de las decisiones de Inversión y Financiamiento

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Conforme pasa el tiempo la gestión financiera se vuelve cada vez más compleja y
cobra cada día mayor importancia en las decisiones de las empresas y los
gobiernos, sobre todo en los que respecta a las decisiones de financiamiento.
Por ello, algunos especialistas en el tema recomiendan que la plana gerencial
debe dedicarse cerca del 50% de su tiempo a evaluar tendencias de la economía
y los negocios internacionales dedicando el resto para los problemas del día a día,
como el pago de proveedores, crédito a clientes, stocks de inventarios de
seguridad, presentación de informes financieros etc.
En verdad, actualmente es vital para el responsable de la gerencia de una
empresa el estar capacitado para prever eventos futuros y poder dar una
respuesta inmediata ante cambios en el sistema económico nacional y mundial.

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ÁMBITO DE LAS FINANZAS
Dependiendo de la unidad económica que consideramos, las
finanzas pueden ser:
 Personales:
 Empresariales
 Publicas
 Internacionales.
LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
Si una unidad económica A va a prestar dinero a otra unidad económica B, primero
debe invertir recursos en evaluar la capacidad e pago de B, y aun si esta evaluación
indicara que dicha operación es conveniente para A, de todos modos esta deberá
asumir cierto nivel de riesgo en la operación.

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Las Finanzas y la Contabilidad están muy ligados entre si y guardan una relación
muy estrecha.
El analista financiero utiliza la información contable para una adecuada toma de
decisiones e inclusive el personal externo a la organización (Bancos) que debe
tomar decisiones financieras analiza la contabilidad financiera y su producto final,
los estados financieros.
Por otro lado, el analista financiero revisa la información contable para analizar si
la gestión ha sido adecuada o no.
Sin embargo, los financistas opinan que uno de los principales defectos de la
Contabilidad como herramienta para la toma de decisiones financieras es que, los
valores de los activos netos mostrados en los estados financieros no
corresponden al valor de mercado o valor recuperable. Esto es cierto debido a
que la contabilidad se hace en función a los Principios de Contabilidad, siendo uno
de ellos el de valorar los activos al costo.

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FINANZAS
INVERSIÓN FINANCIAMIENTO DIVIDENDOS
y uso eficiente del
Es el conjunto de actividades relacionadas con la obtención
dinero y sus equivalentes a fin de maximizar la rentabilidad.
La función básica de las finanzas comprende tres decisiones fundamentales que la
empresa debe tomar:
Inversión de capital.
Financiamiento.
Dividendos.
tres maximizará el Valor de la empresa para los
La combinación óptima de las
accionistas.

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PRINCIPALES DECISIONES FINANCIERAS
DECISION DE INVERSION
La decisión de inversión es la más importante de las tres porque
se toma para crear valor o riqueza.
El financista tiene como primera función decidir todo lo
relacionado con la inversión y el uso de fondos que tiene a su
disposición. Invertirá considerando algunas variables, como
montos, rentabilidad esperada, nivel de riesgo, plazo, etc.
Al invertir en un proyecto, el Gerente de Finanzas utiliza una
serie de herramientas, entre las que se cuentan los sistemas de
costeo, presupuestos, la Matemática financiera (para el cálculo
del Valor Presente Neto, la Tasa Interna de Retorno, el Período
de Recuperación del Capital, etc.) microeconomía y
macroeconomía, entre otros.

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DECISION DE FINANCIAMIENTO
Es la segunda decisión de importancia de la empresa, en el cual el administrador
financiero deberá determinar cual es la mejor mezcla de financiamiento o estructura
del capital.
La empresa tiene básicamente tres fuentes de financiamiento:
Recursos propios o autogenerados de la actividad cotidiana
Recursos aportados por los accionistas como aporte de capital.
Recursos obtenidos de terceros.

DECISION DE DISTRIBUCION DE UTILIDADES
La tercera decisión importante de la empresa es su política de dividendos.
La empresa con las utilidades obtenidas tiene dos alternativas de acción:
 Las reinvierte en la organización.
 Las distribuye entre los accionistas vía dividendos.
Si la empresa reinvierte sus utilidades, eso será beneficioso, pues traerá como
consecuencia que en el futuro la empresa pueda obtener mayores utilidades y la
organización crecerá día a día.
Por otro lado, si la empresa distribuye las utilidades a los accionistas vía dividendos,
esto traerá consigo la satisfacción de ellos lo cual es sumamente importante pues la
razón de la existencia de la empresa es la voluntad de los accionistas de arriesgar
su capital constituyendo la organización.
En este caso el financista deberá tratar de lograr el equilibrio entre la satisfacción de
los accionistas y el incremento de la rentabilidad de la empresa prop
35
iamente dicho.

EL DIRECTOR FINANCIERO
Y SUS FUNCIONES
UNIDAD I: LAS FINANZAS Y EL DIRECTOR FINANCIERO

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EL DIRECTOR FINANCIERO Y SUS FUNCIONES
FUNCION DE GERENTE FINANCIERO
Sus funciones se ejercen con el objetivo de maximizar el capital de los accionistas.
Forma parte de la primera función, la determinación del monto total de fondos que
emplee la organización.
El gerente financiero usa en la asignación y obtención de fondos herramientas de
análisis, planeación y control.
Debe planear con el fin de obtener y asignar los fondos de manera eficiente, proyectar
fondos de flujo de caja y determinar el efecto más probable de esos flujos sobre la
situación financiera de la firma. Sobre la base de estas proyecciones planea para tener
una liquidez adecuada.
Deben establecer ciertas normas con el fin de controlar el desempeño de sus funciones,
se usan para comparar el desempeño real con el desempeño planeado.

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FUNCION BASICA DEL GERENTE FINANCIERO
 La inversión de fondos en activos.
Estas decisiones determinan el tamaño de la empresa, sus utilidades de operación, el
riesgo del negocio y su liquidez.
Obtener la mejor mezcla de financiamiento y dividendos en relación con la
valuación global de la empresa.
Estas decisiones determinan los cargos financieros de la empresa y su riesgo financiero;
también repercute en su valuación.

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PRINCIPALES FUNCIONES DEL ENCARGADO DE FINANZAS
 Planeación.
 Rentabilidad
 Costos : Cortos, mediano y Largo Plazo
 Planeamiento, Presupuestos, proyecciones económicas.
 Inversiones: Estudio, aprobación, Flujos de Tesorería, criterios de inversión.
 Establecer, coordinar y administrar un plan adecuado cuyo fin es de controlar las
operaciones.
Organizar y dirigir actividades del grupo, definir roles orientados al cumplimiento de los
objetivos. Capacitación.
 Obtención de Recursos.
 Etapas: Inicio, Crecimiento y Maduración.

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 Administración de Fondos.
 Cuando: Invertir, Retirarse.
Como: Prestamos Bancarios, Leasing, Emisión de acciones, bonos, evaluar
conveniencia de hacerlo en moneda nacional o extranjera, siempre evaluando
costo/beneficio.
 Contabilidad y Control.
 Buena Política de créditos: Carácter, Capacidad, Capital. Otros.
 Obtener reportes confiables.
 Coordinar con las diferentes áreas de la empresa.
 Análisis e interpretación de lao EEFF.
 Auditorias. Internas, externa y procedimientos de control.
 Relaciones con los Inversionistas.
 Estar en constante comunicación.
 Establecer crecimientos y resultados esperados de ROE.

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 Administración de Impuestos.
 Esfuerzo y experiencia en manejar temas impositivos.
 Protección del Activo.
 Seguros, Riesgos, cobertura.
 Activo Corriente: Caja, Mercadería vigentes y obsoletos
 Activos No corrientes, Inmueble, maquinaria y equipos.
 Exposición de activos a la Inflación y Devaluación.
 Evaluación y Consultoría.
 Analizar adquisiciones y deshacerse de Negocios ( Core, híbridos, no core)
 Ventas en el Exterior – Exportaciones.
 Compras en el Exterior – Importaciones.
 Considerar Riesgos económicos y políticos.

EL SISTEMA FINANCIERO.
MERCADO MONETARIO Y MERCADO DE
CAPITALES

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EL SISTEMA FINANCIERO
El Sistema Financiero se define como el conjunto de Instituciones cuyo Objetivo es
superávit para
canalizar el excedente que generan las unidades de gasto con
encauzarlos hacia las unidades que tienen déficit.
El sistema financiero en general comprende a:
 Los Instrumentos Financieros que se generan.
 Las Instituciones Financieras.
 Los Mercados Financieros en que operan.
Instrumentos Financieros
Los Instrumentos Financieros comprenden los activos financieros que se generan, la
misma que pueden ser indirectos (como el sobregiro y otras operaciones bancarias) y
directos (básicamente valores mobiliarios).

INSTITUCIONES FINANCIERAS
Las Instituciones Financieras son clasificados en dos grandes grupos: Intermediarios
Financieros e Inversionistas Institucionales.
Los Intermediarios Financieros son un conjunto de Instituciones especializados en la
mediación entre ahorradores e inversores, mediante la compra venta de activos en los
Mercados Financieros.
Pueden ser:
 Bancarios.
 No Bancarios.
Los Bancarios, que además de una función de mediación pueden generar Recursos
financieros que son aceptados como medio de pago. Dentro de este Grupo está el Banco
de la Nación, las Financieras y los Bancos comerciales.
Los No Bancarios, que se diferencian de los anteriores en que no pueden emitir
Recursos financieros, es decir, sus pasivos no pueden ser Dinero. Dentro de este Grupo
se encuentran las Compañías de Seguros y Reaseguros, COFIDE, el Sistema
Cooperativo de Ahorro y Crédito, Cajas Municipales de ahorro y crédi4t4o,empresas de
arrendamiento financiero,

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MERCADOS FINANCIEROS
Los Mercados Financieros están compuestos por el mercado monetario o Mercado
Financiero propiamente dicho y el Mercado de Capitales.
Los inversionistas institucionales están conformados por:
 La Bolsa de Valores.
 La Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV).
 La Sociedad agentes de Bolsa (SABs).
 Bancos de Inversión.
 Empresas emisoras, etc.

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Agente Deficitario
(Empresas)
Agente Superavitario
(Inversionista)
Agente Intermediario
( (Banco o Financiera)
MERCADO MONETARIO
En el mercado monetario se da la intermediación indirecta, la cual consiste en que un
agente superavitario (una empresa o persona natural que tiene excedente de fondos)
desea invertirlos en el sistema financiero (generalmente en un banco).
Por otra parte, un agente deficitario (aquel que necesita fondos) acude al mercado
financiero a fin de conseguirlos
En este tipo de negociación, ni el agente superavitario ni el deficitario se conocen.
Quien asume el riesgo es el agente Intermediario (Banco o Financiera).

En el mercado de capitales se realiza intermediación directa.
En este mercado el agente superavitario como el deficitario se conocen, es decir, el
deficitario sabe del origen de sus fondos y el superavitario conoce el destino final de su
inversión.
 En este caso el agente superavitario asume el riesgo directamente.
 Están influenciados por los cambios que se den en el sistema financiero internacional.
 El mercado de capitales está compuesto por el mercado primario y el mercado
secundario.
En el mercado primario se colocan valores recién emitidos y que permiten captar
recursos. Los valores pueden ser colocados mediante oferta pública o privada.
 El mercado secundario está compuesto por el mercado bur4
s7
átil y el mercado
extrabursátil.
Agente Deficitario
(Empresas)
Agente Superavitario
(Inversionista)
MERCADO DE CAPITALES

LAS BOLSAS DE VALORES Y EL IMPACTO EN
EL FINANCIAMIENTO DE LAS EMPRESAS

LA BOLSA DE VALORES DE LIMA
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LA BOLSA DE VALORES Y EL IMPACTO EN EL FINANCIAMIENTO
DE LAS EMPRESAS
La Bolsa de Valores representa el Juego Financiero más popular dentro de la economía
mundial en donde, encuestión de minutos, se puede convertir en un millonario o en el
hombre más pobre, material o económicamente hablando.
Este es el Mercado Bursátil, expandido en todo el mundo.
La Bolsa de Valores crea un parámetro para comparar y analizar las ituación de una
empresa con respecto al líder en su rubro, para ello existen los Indices Financieros.
 FINALIDAD DE LA BVL
La Finalidad de la BVL es facilitar la negociación de valores mobiliarios y otros
productos bursátiles, brindando a sus miembros los servicios, sistemas y mecanismos
adecuados.
Velar para que estas negociaciones se realicen en forma justa, competitiva, ordenada,
continua y transparente; y promover el desarrollo del mercado de valores peruano.

51
 Seguridad jurídica.
DE LAS EMPRESAS
 LA BOLSA
Las Bolsas de Valores Fortalecen al Mercado de Capitales e impulsan el desarrollo
Económico y Financiero en la mayoría de los países del mundo, donde existen en
algunos casos desde hace muchos años, a partir de las primeras entidades de este
tipo creadas en los primeros años del siglo XVII..
 FUNCIONES DE LA BOLSA
 Conexión entre empresas e inversores.
 Liquidez: posibilidad de convertir en dinero rápidamente.
 Valoración de activos financieros.
 Información/transparencia.

DE LAS EMPRESAS
 FUNCIONES DE LA BOLSA
Canalizan el Ahorro hacia la Inversión, contribuyendo así al proceso de desarrollo
económico;
Ponen en contacto a las Empresas y entidades del Estado necesitadas de recursos
de inversión con los ahorristas;
Confieren liquidez a la inversión, de manera que los tenedores de títulos pueden
convertir en dinero sus acciones u otros valores con facilidad;
 Certifican precios de mercado;
 Favorecen una asignación eficiente de los recursos;
 Contribuyen a la valoración de activos financieros.
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DE LAS EMPRESAS
 CARACTERISTICAS
 Rentabilidad
Siempre que se invierte en Bolsa se pretende obtener un rendimiento y este se puede
obtener de dos maneras: la primera es con el cobro de dividendos y la segunda con la
diferencia entre el precio de venta y el de compra de los títulos, es decir, la plusvalía o
minusvalía obtenida.
 Seguridad
La Bolsa como ya sabemos es un mercado de renta variable, es decir, los valores van
cambiando de valor tanto a la alza como a la baja y todo ello conlleva un riesgo. Este
riesgo podríamos hacerlo menor si mantenemos nuestros títulos a lo largo del tiempo,
la probabilidad de que se trate de una inversión rentable y segura será mayor. Por otra
parte es conveniente la diversificación; esto significa que es conveniente que no se
adquieran todos los títulos de la misma empresa sino de varias.
 Liquidez
Facilidad que ofrece este tipo de inversiones de comprar y vender r5á3pidamente.

54
DE LAS EMPRESAS
 PARTICIPANTES
Los participantes en la operación de las bolsas son básicamente:
•Los Demandantes De Capital (empresas, organismos públicos o privados y otros
entes).
•Los Oferentes de Capital (ahorradores, inversionistas)
•Los Intermediarios.(agentes de bolsa)

PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES
55

EL MERCADO DE VALORES ES PARTE DEL SISTEMA FINANCIERO
56

LOS MERCADOS DE VALORES
 MERCADOS PRIMARIOS
57

LOS MERCADOS DE VALORES
 MERCADOS SECUNDARIOS
58

59
VALORES A EMITIR LAS EMPRESAS EN LA BVL
Las empresas pueden contemplar la inscripción de dos tipos de valores:
1. Instrumento de Renta Fija (Deuda).
Que implica la creación de un valor, típicamente un bono o papel comercial,
que representa el compromiso de la empresa de pagar el capital que obtenga en
préstamo más un rendimiento específico en un plazo determinado.
Estas obligaciones son llamadas Renta Fija, por establecer la tasa de retorno
que pagarán desde el inicio de la emisión.
2. Instrumento de Renta Variable.
Las acciones, en sus diversas clases, son representativas de la propiedad de la
empresa y su valor en el tiempo está determinado principalmente por el
desempeño de la empresa y su gestión.
 Las acciones constituyen una herramienta muy apreciada para la evaluación
del valor real de la empresa.

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QUE GANA LA EMPRESAAL PARTICIPAR EN LA BVL
 Calidad de Gestión.
Las exigencias de transparencia que impone el mercado obliga a la empresa a elevar
la calidad de su gestión, para cumplir estándares de nivel global.
 Menores Costos de Financiamiento.
La bolsa de valores es una extraordinaria fuente de financiamiento para proyectos de
crecimiento de largo plazo o adquisiciones.
 Transparencia y Objetividad en la Evaluación.
El valor de la empresa es constantemente evaluado por el mercado, en base a la
información presentada por la empresa.

61
QUE GANA LA EMPRESAAL PARTICIPAR EN LA BVL
 Dinamización de la propiedad.
Provee un mecanismo directo para los socios fundadores o inversionistas
originales que deseen recuperar su inversión.
Se retiene el control y la administración entre los accionistas controladores,
mientras se incorporan socios financieros pasivos, que solo aportan capital.
Una forma de lograr el beneficio de alinear el interés de maximizar el valor de
la compañía es a través de la compensación en acciones de los ejecutivos y
directores.
 Mejores perspectivas a largo plazo.
Por todo lo anterior, es fácil comprender que el pronóstico de resultados a largo
plazo mejora significativamente para las empresas que emiten valores.

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO:
INTERES SIMPLE E INTERES COMPUESTO,
VALOR PRESENTE, VALOR FUTURO, TIR

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
CONCEPTO
Con la finalidad de que la empresa adquiera el mayor valor posible para los
accionistas, se debe seleccionar siempre la mejor combinación de decisiones sobre
inversión, financiamiento y dividendos.
Si estas decisiones son acertadas, se contribuirá en el rendimiento y riesgo de la
empresa, así como en el valor que ella tenga ante el público.
Para ello, antes es necesario tomar en cuenta el valor del dinero en el tiempo y como
calcular el valor final, el valor presente y la tasa interna de rendimiento de una
inversión.
OBJETIVO
Brindar las herramientas técnicas y conceptuales para evaluar económica y
financieramente una inversión o un financiamiento.
La relación entre un sol de hoy un sol en el futuro se conoce como valor del dinero
en el tiempo. Para la mayoría de nosotros, un sol en el futuro es men63os valioso.

MATEMATICA FINANCIERA
 Herramienta utilizada por los financistas para las decisiones financieras.
En base a un razonamiento lógico desarrolla un conjunto de formulas útiles en el campo
financiero.
 Nos permite proyectar en números el valor presente del capital a valor futuro.
INTERES
 El interés es un pago que se hace por el uso del dinero.
 Para que el deudor pueda usar el préstamo es preciso que transcurra el tiempo.
 El monto del interés depende de:
• La magnitud del capital prestado.
• La tasa de interés.
• El tiempo de duración de la operación.
• El riesgo del negocio en donde se invierte el capital prestado.
•Las variables de carácter económico, político y social que influy6a4n en el riesgo del
negocio.

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PRINCIPALES CALCULOS DE LA MATEMATICA FINANCIERA
 Interés Simple.
 Interés Compuesto.
 Valor Presente.
 Valor Futuro.
 Tasa Interna de Retorno (TIR).
 Anualidades.
 Perpetuidades.

INTERES SIMPLE
Es una operación de interés, donde el capital que genera dicho interés permanece
constante a lo largo del tiempo que dura la operación
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INTERES COMPUESTO
Es el interés que se paga sobre un préstamo o una inversión y que se suma al principal y,
como resultado de ello, se ganan intereses sobre intereses
67

DIFERENCIAS:
INTERES SIMPLE / INTERES COMPUESTO
68

VALOR PRESENTE
Consiste en el cálculo del capital inicial o valor presente.
El capital inicial o valor presente (P) de un importe con vencimiento en una fecha futura,
es aquel que, a una tasa de interés dada, alcanzará un monto igual a su valor futuro a
la fecha de vencimiento.
69

Unidades - Silabo
UNIDAD II: LOS ESTADOS FINANCIEROS Y LA TOMA DE
DECISIONES
•Los Estados Financieros de le Empresa: Balance General, Estados de Ganancias y
Perdidas, Estados de Cambio en el Patrimonio Neto y Estado de Flujo de Efectivo.
• Clasificación de los Principales Métodos de Análisis de los Estados Financieros. Análisis
Vertical, Horizontal, Tendencias
• Casos Prácticos de Análisis Vertical y Horizontal de Estados Financieros
•Análisis e Interpretación de los Estados Financieros por Razones o Relación Financieras.
Ratios de Liquidez, Gestion, Solvencia y Rentabilidad.
•Casos Prácticos de Análisis e Interpretación de Estados Financieros por Ratios
Tradicionales.
• Apalancamiento Operativo, Financiero y Punto de Equilibrio.
• Costos de Oportunidad: Costos de los Recursos Propios, Costo de la Deuda y el Calculo
de WACC.

LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA
EMPRESA:
• BALANCE GENERAL
• ESTADOS DE GANANCIAS Y PERDIDAS
•ESTADOS DE CAMBIO EN EL PATRIMONIO
NETO
• ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
DECISIONES

LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA
72
CONCEPTO
Los Estados Financieros tiene como fin último estandarizar la información económico-
financiera de la empresa de manera tal que cualquier persona con conocimiento de
contabilidad pueda comprender la información que en ellos se ve reflejada.
Los Estados Financieros permiten obtener información para la toma de decisiones no
solo relacionada con aspectos históricos (control) sino también con aspectos futuros
(planificación).
Analizando los Estados Financieros uno obtiene información referente a:
•Las inversiones realizadas por la empresa.
•Sus obligaciones y el monto financiado por los accionistas.
•El flujo de dinero que se da en la empresa.
•El nivel de liquidez, rentabilidad y la magnitud del autofinanciamiento de la
empresa.

CONCEPTO
•Desempeño y Salud Financiera de la Empresa de manera Sumarizada y en un
Formato Fácil de leer.
•Nos presentan una visión global de las Actividades Financieras, de Inversión y
Operación de la Empresa.
73

74
 Accionistas
 Directores
 Gerencia
 Finanzas
 Contraloría
 Tesorería
 Analistas Financieros
QUIENES USAN LOS ESTADOS FINANCIEROS
 In.ternos:  Externos:
 Bancos
 Entidades Reguladoras (Ministerios
de Economía y Finanzas)
 Proveedores
 Auditores externos
 Consultores financieros y fiscales
 Competidores.

75
ESTADOS FINACIEROS
 Balance General.
 Estado de Ganancias y Pérdidas.
 Estado de Cambio en el Patrimonio Neto.
 Estado de Flujo de Efectivo.

76
1.- BALANCE GENERAL
El Balance General muestra la situación financiera de la empresa. Refleja todos los
bienes y deberes que tiene la empresa a un determinado período.
Estructura:
 El activo:
Muestra las inversiones realizadas por la empresa. Y se dividen en corrientes y no
corrientes.
 El pasivo:
Muestra la estructura de financiamiento de la empresa. El financiamiento
obtenido de terceros. Estos pueden ser de corto y largo plazo.
 El Patrimonio:
Muestra el financiamiento obtenido de los accionistas. La misma que incluye
también a las utilidades retenidas o por distribuir.

1.- BALANCE GENERAL
77

1.- BALANCE GENERAL
78

79
2.- ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
Este estado financiero refleja la situación económica de la empresa y muestra tanto
los ingresos como los egresos que realizó la empresa para finalmente obtener una
utilidad.
Refleja las ventas netas, el costo de ventas, los gastos tanto administrativo como de
ventas, etc.
También se deduce el Impuesto a la Renta.

2.- ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
80

81
3.- ESTADOS DE CAMBIO EN EL PATRIMONIO NETO
Muestra las variaciones ocurridas en las distintas partidas patrimoniales durante un
período determinado.
Muestra la situación financiera de la organización en lo referente a las variaciones
que ha habido en un período en las partidas del PATRIMONIO.
Porque es importante analizar este estado?
Este estado es de suma utilidad para el analista que desea descubrir el factor que
determinó el cambio del monto del Capital Social en un período.
Es importante porque, por ejemplo, es diferente el incremento del capital por
mayores aportes de efectivo que por el incremento por capitalizaciones de
resultados acumulados.
Debemos resaltar que el incremento del capital no solo será suscrito sino también
pagado. Algunas empresas, a fin de que la institución financiera les otorgue el
crédito, incrementan el capital social por nuevos aportes, pero solo depositan
efectivamente una parte, mejorando así su situación de endeudamiento de manera
artificial.

3.- ESTADOS DE CAMBIO EN EL PATRIMONIO NETO
82

83
4.- ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO
Muestra el efecto de los cambios de efectivo y equivalentes de efectivo en un
período determinado.
 Efectivo:
Es el activo más líquido constituido por el dinero disponible o depósitos en los
bancos u otras instituciones financieras, así como otras clases de cuentas que
tengan características generales de depósitos a la vista.
 Depósitos a la vista:
Son aquellos depósitos en los cuales se puede retirar o depositar fondos en
cualquier momento sin previo aviso o restricción.
Son fácilmente convertibles en una cantidad conocida en efectivo. Asimismo, tienen
un vencimiento a corto plazo desde la fecha de adquisición.

84
Operaciones que no son efectivos:
La adquisición o venta de activos asumiendo activos o pasivos directamente
relacionados con esos activos o mediante leasing.
 La adquisición de una empresa mediante la emisión de acciones.
 La conversión de deuda en patrimonio neto.

85

CLASIFICACION DE LOS PRINCIPALES
METODOS DE ANALISIS DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS.
ANALISIS VERTICAL, HORIZONTAL Y
TENDENCIAS
DECISIONES

CLASIFICACION DE LOS PRINCIPALES METODOS DE
ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
87
FORMAS DE ANALISIS FINANCIEROS
El análisis de los estados financieros puede ser realizado de diversas formas, las cuales
no son excluyentes sino más bien complementarias.
Las modalidades más utilizadas de análisis están conformadas por:
 ElAnálisis Porcentual
 Los ratios o Indices Financieros,
 El Análisis del Flujo de Fondos, Flujo de Efectivo
 El Análisis Gráfico(Solo para presentacion)

 Análisis Horizontal.-
El cual tiene por objetivo el mostrar la forma en que las partidas individuales
cambian de un periodo a otro. Para esto, todas las partidas de un periodo con
expresadas como porcentaje del periodo base, de manera que se calcula un
incremento o decremento porcentual respecto al año anterior.
88
1.- ANALISIS PORCENTUAL
Este análisis consiste en transferir los valores absolutos mostrados en los estados
financieros a valores relativos con el objeto de realizar un análisis más objetivo.
El análisis porcentual puede ser de dos tipos.
 Análisis Vertical.-
Que traducen los montos de los estados financieros como porcentajes de una
partida básica. En el caso del Estado de Ganancias y Pérdidas, todas las partidas
suelen ser expresadas como un porcentaje de las ventas. En el caso del Balance
General, todos los rubros del activo, pasivo y patrimonio se convierten en
porcentajes respecto al total del activo o, lo que es lo mismo, al total de pasivo y
patrimonio.

 Análisis Horizontal.-
El cual tiene por objetivo el mostrar la forma en que las partidas individuales
cambian de un periodo a otro. Para esto, todas las partidas de un periodo con
expresadas como porcentaje del periodo base, de manera que se calcula un
incremento o decremento porcentual respecto al año anterior.
89
1.- ANALISIS PORCENTUAL
Este análisis consiste en transferir los valores absolutos mostrados en los estados
financieros a valores relativos con el objeto de realizar un análisis más objetivo.
El análisis porcentual puede ser de dos tipos.
 Análisis Vertical.-
Que traducen los montos de los estados financieros como porcentajes de una
partida básica. En el caso del Estado de Ganancias y Pérdidas, todas las partidas
suelen ser expresadas como un porcentaje de las ventas. En el caso del Balance
General, todos los rubros del activo, pasivo y patrimonio se convierten en
porcentajes respecto al total del activo o, lo que es lo mismo, al total de pasivo y
patrimonio.

90
2.- RATIOS O INDICES FINANCIEROS
Suelen conformar la parte central del análisis de los estados financieros. Se definen
como coeficientes que vinculan diferentes partes de los estados financieros, en un intento
por encontrar claves sobre ciertos aspectos particulares del negocio.
Las razones financieras suelen centrarse en cuatro áreas específicas, como son:
 La Liquidez a Corto Plazo,
 La solvencia a Largo Plazo,
 La gestión o Eficiencia
 La Rentabilidad.

91
2.- FLUJO DE FONDOS Y FLUJO DE EFECTIVO
Tiene por objetivo el analizar en detalle el movimiento financiero de la empresa, sobre la
base de las fuentes de fondos disponibles en el periodo y el uso al que se han destinado
dichas fuentes.
La fuente de información para este análisis proviene de los Estados de Flujo de Efectivo y
del Estado de Cambios en la Situación Financiera.
Para efectos de análisis, los flujos pueden ser analizados desde el punto de vista de
fuentes y usos. También es conveniente analizar los flujos tomando en cuenta el
origen de su movimiento, clasificándolos en actividades de operación, actividades de
inversión y actividades de financiamiento.

92
3.- ANALISIS GRAFICO
El análisis gráfico es utilizado para fines de presentación y no presenta una forma
definida sino que puede ser ampliamente utilizado de acuerdo al propósito del análisis, el
público objetivo, y la imaginación del analista para trasmitir los resultados de la manera
más clara posible.
Dentro del análisis gráfico, podemos distinguir entre otros, los gráficos de barras, los
gráficos de participación circular llamados pie o tortas, y gráficos de tendencias basados
en ordenadas (valores o montos) y abcisas (tiempo o año).

ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS EE. FF.
POR RAZONES O RELACIONES FINANCIERAS
RATIOS DE LIQUIDES, GESTION, SOLVENCIAY
RENTABILIDAD
DECISIONES

OBJETIVO DEL
ANALISIS FINANCIERO
INTRODUCCION
Saber el significado de las partidas que componen los Estados Financieros
Básicos y la forma en que fueron elaborados, nos permite entender la información
económica y financiera contenida implícita y explícitamente en ellos
A partir de ese conocimiento podemos analizar económica y financieramente una
empresa, los que nos dará herramientas para estimar su comportamiento futuro.
Buscan medir el rendimiento de la empresa dentro del contexto del negocio que
desarrolla, sus objetivos y estrategias
Un análisis detallado permite determinar cuales son los factores claves de un
negocio, requisito indispensable para una proyección razonable de la situación
económica y financiera futura de la empresa

95
OBJETIVO DEL ANALISIS FINANCIERO
Informar oportunamente la situación económica y financiera de la empresa a una
fecha determinada.
 Evaluar y verificar los logros en los planes fijados por la gerencia y el directorio.
 Planificación estratégica, financiera, económica y tributaria.
 Acciones de control y gestión.

96
ANALISIS DE LOS EE.FF.
 Consiste en tomar información de uno o varios de los Estados Financieros de un
período y analizar las relaciones que hay entre ellos y el negocio desarrollado
Este tipo de análisis permite comparar el rendimiento de la empresa a lo largo del
tiempo y/o comparar el rendimiento de la empresa con respecto al de las empresas
de la industria a la que pertenece
Es importante señalar que las razones financieras obedecen a ciertos patrones y
no siempre se usará la misma formula para su cálculo. Por lo tanto, antes de tomar
su valor en forma absoluta se debe analizar significado y método de cálculo

RATIOS
Se llaman también índices o ratios financieros.
Son la comparación de cifras reportadas en los estados financieros con la finalidad
de evaluar la situación financiera y económica de la empresa a una fecha
determinada.
Los indicadores mas comunes son: de liquidez, de solvencia, de rentabilidad y de
gestión.

ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
ACTIVO NO CORRIENTE
LIQUIDEZ
FUERZA DE
PRODUCCIÓN
PASIVO-PATRIMONIO
DEUDAS MAYORES
A 1 AÑO
PASIVO CORRIENTE
CRÉDITO
COMERCIAL
PASIVO NO CORRIENTE
PATRIMONIO
CAPITAL
UTILIDADES
POSICIÓN FINANCIERA
BALANCE GENERAL
INVERSIONES
FUENTES
DE
FINANCIAMIENTO
RATIOS

LIQUIDEZ
Posesión de la empresa de efectivo necesario en el momento oportuno que nos permita
hacer el pago de los compromisos anteriormente contraídos.
En cuanto sea más fácil convertir los recursos del activo que posea la empresa en dinero,
gozará de mayor capacidad de pago para hacer frente a sus deudas y compromisos.
Sin embargo, debe aclararse que la liquidez depende de dos factores:
El tiempo requerido para convertir los activos en dinero.
La incertidumbre en el tiempo y del valor de realización de los activos en dinero.

LIQUIDEZ
 Liquidez General:
Corresponde a las veces que el activo circulante sobrepasa al pasivo
circulante.
Activo Corriente
Pasivo Corriente
 Prueba ácida:
Muestra la capacidad de la empresa para responder a sus obligaciones de
corto plazo con sus activos circulantes excluidos aquellos de no muy fácil
liquidación, como son las existencias y los gastos pagados por anticipado.
Act. Cte. - invent. - Gtos. Pag.* Ant.
Pasivo Corriente

LIQUIDEZ
• Prueba Defensiva:
Mide la capacidad efectiva de pago de las empresas en relación con su pasivo
corriente en el muy corto plazo, se consideran únicamente los activos mantenidos en
caja y bancos y valores negociables o aquellos de realización inmediata
Caja y Bancos + Valores Negociables
Pasivo Corriente
 Capital de Trabajo:
Es la diferencia entre el valor del activo corriente menos el valor del pasivo corriente,
por lo que está definido en una unidad monetaria, lo que no permite efectuar una
comparación significativa entre empresas de diferente tamaño.
Activo Corriente - Pasivo Corriente

ENDEUDAMIENTO
Los índices de solvencia, también llamados de endeudamiento o
apalancamiento, analizan la capacidad de la empresa para responder por las
obligaciones tanto a corto como a largo plazo, satisfaciendo los pagos de
intereses y el pago uniforme de dividendos.
En consecuencia, permiten evaluar la capacidad de endeudamiento de las
empresas, mostrando el respaldo con que cuentan frente a sus deudas totales.
“La solvencia de la empresa dependerá de la correspondencia que existe entre
el plazo de recuperación de las inversiones y el plazo de vencimiento de los
recursos financieros propios o de terceros”.

ENDEUDAMIENTO
 Endeudamiento a corto plazo:
Pasivo Corriente
Patrimonio
 Endeudamiento a largo plazo:
Pasivo No Corriente
Patrimonio
 Endeudamiento total:
Pasivo Total
Patrimonio

ENDEUDAMIENTO
 Grado de Endeudamiento:
Pasivo Total
Activo Total
 Grado de Propiedad:
Patrimonio Total
Activo Total

RENTABILIDAD
Los indicadores muestran los resultados del negocio y se obtienen combinando
las utilidades brutas y netas del Estado de Resultados con el patrimonio,
capital, número de acciones comunes, activo total y ventas netas, con el fin de
evaluar las decisiones y políticas que afectan la administración de los fondos
de la empresa.
RENTABILIDAD FINANCIERA
Este ratio, también llamado de rentabilidad de los recursos propios ROE
(Return On Equity), mide la capacidad de la empresa para remunerar a sus
propietarios, representando en última instancia para ellos el costo de
oportunidad de los fondos que mantienen invertidos en la empresa y posibilita
la comparación, al menos en principio, con los rendimientos de otras
inversiones.
RENTABILIDAD ECONOMICA
Se puede definir de forma muy genérica a la rentabilidad económica, como la
tasa con que la empresa remunera, todo el capital o recursos capital
empleados.
Es conocida como Retorno de Inversión (ROI) Return of investment, es la
relación de Utilidades/Activo Total.

RENTABILIDAD
 Rentabilidad Bruta:
Utilidad Bruta
Ventas
 Rentabilidad Operativa:
Utilidad Operativa
Ventas
 Rentabilidad Neta:
Utilidad Neta
Ventas

107
RATIO DE GESTION
Los índices de gestión permiten evaluar los efectos de las decisiones y de las
políticas seguidas por la empresa en la utilización de sus recursos respecto a
cobros, pagos, inventarios y activos.
Estos índices evalúan “el nivel de actividad de la empresa y la eficacia con la
cual ésta ha utilizado sus recursos disponibles, a partir del cálculo de
rotaciones de determinadas partidas del Balance durante el año, de la
estructura de las inversiones y del peso relativo de los diversos componentes
del gasto sobre los ingresos que genera la empresa a través de las ventas”.

RATIO DE GESTION
 Rotación de Inventarios: (Veces)
Costo de ventas
Inventario Promedio
 Rotación de Inventarios: (Días)
Inventarios Promedios x 365
Costos de Ventas

RATIO DE GESTION
 Rotación de cuentas por cobrar:
Ventas al Crédito
Promedio Cuentas por Cobrar Comerciales
 Periodo Medio de Cobranza:
Promedio Cuentas por Cobrar Comerciales x 365
Ventas Crédito

RATIO DE GESTION
 Rotación de cuentas por pagar:
Compras al Crédito
Promedio de Cuentas por Pagar Comerciales
 Periodo Medio de Pago:
Prom. Ctas. Por Pagar Comerciales x 365
Compras al Crédito

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.ión de
EEFF. sobre empresa real, la misma que se
elegirá de aquellas que listan en Bolsa de
Valores de Lima

Conclusion ó Resultado Objertivo
Finalmente, un buen análisis financiero presenta los resultados obtenidos,
mediante la redacción de un informe que contemple, entre otras cosas,
aspectos tales como:
Antecedentes de la empresa analizada
Datos financieros y otras informaciones utilizadas en el planteamiento de
los objetivos
Razones e indicadores, tendencias y porcentajes calculados en el
proceso de análisis
Entorno económico sobre el cuál se basan las estimaciones y
conclusiones.
Segmentación de resultados en áreas importantes, y
Proyecciones, interpretaciones y conclusiones de la evaluación llevada a
cabo.

LOS ESTADOS
FINANCIEROS
¿A QUIENES
INTERESA?

LOS ESTADOS FINANCIEROS, A QUIENES LES
INTERESA???
A LA GERENCIA
Medir la Rentabilidad
Resultados de la Gestión
Control de Costos
Evaluar el Control Interno
Evaluar Normas y Procedimientos
Establecer Correctivos
Formular Planes y Presupuestos

la Gerencia
Medir Rentabilidad de la Inversión
Evaluar la Gestión del Directorio y
Evaluar Nuevas Inversiones
Exigencia de Mejoras – Correctivos
INTERESA???
A LOS ACCIONISTAS

INTERESA???
A LOS ORGANOS SUPERVISORES
Superintendencia Nacional de Administración Tributaria -
SUNAT
Valores -
Comisión Nacional Supervisora de Empresas y
CONASEV
Ministerio del Sector
Ministerio de Trabajo
Instituto Nacional de Estadística e informática - INEI

INTERESA???
A LOS ACCIONISTAS Y ACREEDORES
Accionistas Minoritarios en Bolsa
Potenciales Inversionistas
Estadísticas de Bolsa
Bancos, Acreedores o no
Proveedores
Trabajadores

¡¿LOS ESTADOS
FINANCIEROS DEBEN SER
DE CONOCIMIENTO
PÚBLICO?!

APALANCAMIENTO OPERATIVO, FINANCIERO
Y PUNTO DE EQUILIBRIO
DECISIONES

APALANCAMIENTO
LA ESTRUCTURA DE CAPITAL Y LA TEORIA DE PASTEL
¿Cómo debería elegir una empresa su razón de deuda-capital? Este enfoque para
enfrentar la cuestión de la estructura de capital se denomina modelo de pastel.
El pastel es la suma de los derechos financieros de la empresa, las deudas y el capital en
este caso. El valor de la empresa se define mediante esta suma. Por lo tanto, el valor de
la empresa, V, es:
Donde B es el valor de mercado de la deuda y S el valor de mercado del capital
accionario. La figura mas adelante nos muestra dos formas posibles de rebanar este
pastel entre las acciones y las deudas: 40% - 60% y 60% - 40%. Si la meta de la
administración de la empresa es hacer a la compañía tan valiosa como sea posible,
debería elegir la razón de deuda-capital que haga al pastel –el valor total- lo más grande
posible.
120

CONCEPTO
El apalancamiento es la relación entre capital propio y crédito obtenido en una operación
financiera.
El incremento del apalancamiento también aumenta los riesgos de la operación, dado que
provoca menor flexibilidad o mayor exposición a la insolvencia o incapacidad de atender los
pagos.
121
deudas y
Una Empresa sin deudas se denomina empresa no apalancada.
Ejemplo: La Cia. “A” tiene un capital contable de S/. 1,000. No tiene
cada una de sus 100 acciones de capital se venden en S/. 10.
los
Una Empresa con deudas se denomina empresa apalancada.
Ejemplo: La Cia. “A” decide solicitar un préstamo de S/. 500 para pagar
dividendos de los accionistas.
APALANCAMIENTO

APALANCAMIENTO
122
TIPOS DE APALANCAMIENTO
 Apalancamiento Operativo.
 Apalancamiento Financiero.

APALANCAMIENTO
123
APALANCAMIENTO OPERATIVO
Con apalancamiento operativo de una empresa nos referimos a la proporción de los
costos fijos en los costos totales de la empresa. Mientras mayor se la participación de los
costos fijos en los costos totales, mayor será el apalancamiento operativo.
Si una empresa está más apalancada operativamente, sus utilidades antes de
intereses e impuestos serán mas sensibles (fluctuarán más) ante cambios el
volumen de ventas de la empresa. Mayor variabilidad de resultados significa más
riesgos, por lo que le corresponde un mayor beta.
Si una empresa con una alta dependencia de los ciclos de negocio le agregamos
tecnología, que utiliza un alto grado de apalancamiento operativo, obtendremos
como resultado una variabilidad de los resultados aun mayor; por lo tanto, se
tendría más riesgo y le correspondería un beta aun mayor. Por ello, decimos que el
apalancamiento operativo exacerba el efecto que tiene la condición cíclica sobre el
beta.

APALANCAMIENTO OPERATIVO
APALANCAMIENTO
124

APALANCAMIENTO
125
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Determinar el nivel de operaciones necesarios para cubrir todos los costos
operativos.
Evaluar la rentabilidad relacionadas con diversos niveles de ventas.
El punto de equilibrio operativo de la empresa es el nivel de ventas requerido para
cubrir todos los costos operativos. En el punto de equilibrio operativo, las utilidades
antes de intereses e impuesto o UAII, equivale a 0

APALANCAMIENTO
El primer paso para calcular el punto de equilibrio operativo consiste en separar los
costos de venta y los gastos operativos en costos operativos fijo y variables. Los
costos fijos son una función del tiempo, no del volumen de venta.
126

APALANCAMIENTO
127

APALANCAMIENTO
128
PUNTO DE EQUILIBRIO
Un aspecto de vital importancia en la marcha de una empresa es su nivel de ventas, ya
que de ellos depende, en gran medida, el beneficio neto de la misma.
Las ventas se define como punto de equilibrio. El punto de equilibrio muestra la valla
que debemos superar en ventas para lograr beneficios netos.
Dependiendo de la medida que usemos para expresar nuestros beneficios y costos,
tendremos distintos puntos de equilibrio.
Se pueden definir 3 Puntos de Equilibrio:
 Punto de Equilibrio Contable
 Punto de Equilibrio Efectivo
 Punto de Equilibrio del VAN

APALANCAMIENTO
129
1.- PUNTO DE EQUILIBRIO CONTABLE
Es el nivel de ventas en el cual la utilidad contable es cero si los ingresos totales son
iguales a los gastos totales, o si el nivel de ventas es mayor que el punto de equilibrio;
es decir, si los ingresos son mayores que los gastos, se obtendrá utilidad. Si las
ventas son menores que el punto de equilibrio, los gastos son mayores que los
ingresos, se obtendrá pérdidas.
Si tomamos los ingresos y gastos contables de un período como expresiones de
nuestro beneficios y costos, definiríamos.

2.- PUNTO DE EQUILIBRIO EFECTIVO
Si los beneficios y costos del período son expresados por entradas y salidas de
efectivo, tendríamos el <<punto de equilibrio efectivo>> definido como el nivel de
ventas en que las entradas y salidas de efectivo son iguales. Superando ese nivel,
tendríamos entradas netas de efectivo y, por debajo del nivel, salidas netas de
efectivo
130
APALANCAMIENTO

•Desarrollo Practico de las Fuentes de Financiamiento de Terceros: Productos Bancarios,
Sobregiros, Letras, Pagares de Corto Plazo y Mediano Plazo, Cartas Fianzas y Cartas de
Crédito.
• Factoring y la Factura Negociable: Financiamiento de Facturas por Cobrar, Concepto,
Caracteristicas, Ventajas e Inconvenientes.
•Leansing: Operativo y Financiero, Lease – Back con Aplicaciones Practicas. Casos
Prácticos de Análisis Vertical y Horizontal de Estados Financieros
• Administración de Efectivo y el Calculo de Ciclo de Conversión de Efectivo
• Gestion y Administracion de Capital de Trabajo. Concepto y Casos Practicos.
•Administracion de la Cuentas por Cobrar, Pagar, y del Inventario. Concepto y Casos
Practicos.
Unidades - Silabo
UNIDAD III: FUENTES DE FINANCIAMIENTO PARA LA EMPRESA

FUENTES DE FINANCIAMIENTO DE
TERCEROS:
• PRODUCTOS BANCARIOS
• SOBREGIROS
• LETRAS
• PAGARES DE CORTO Y MEDIANO PLAZO
• CARTAS FIANZAS
• CARTAS DE CREDITO

FUENTES DE FINANCIAMIENTO DE TERCEROS
133
DECISIONES BASICAS EN LAS FINANZAS
1. Decisiones de Inversión.
2. Decisiones de Financiamiento.
3. Decisiones con los Dividendos.
FUENTES DE FINANCIAMIENTO
Las fuentes de financiamiento que tiene una empresa básicamente se pueden dividir
en tres grupos:
1. Autofinanciamientos
2. Financiamiento de accionistas
3. Financiamiento de terceros

134
1.- AUTOFINANCIAMIENTO
El autofinanciamiento está referido a los fondos que ha generado la compañía en sus
operaciones. Con el fin de determinar cuál ha sido la cantidad que ha auto generado la
empresa debemos de dirigirnos al análisis del Estado de Ganancias y Pérdidas.
El estado de Resultados muestra la utilidad que generó la compañía en un lapso
determinado, sin embargo, para tener una mejor idea de los fondos que fue auto
generando la empresa, debemos orientar nuestro análisis al Estado de Flujo de Efectivo
por la siguiente razón:
 Si bien cierto que la utilidad que figura en el Estado de Pérdidas y Ganancias
representa los fondos que auto generó la empresa, el Estado de Flujo de Efectivo
muestra los fondos que auto generó y cobró lo cual es mucho más importante, porque a
la compañía a le interesa no solo ganar sino también cobrar lo ganado.
 Una empresa subsiste en el corto plazo con la liquidez generada de sus operaciones,
no con utilidad.
 Por ejemplo, de nada sirve ganar un excelente sueldo si nunca lo podemos cobrar.

2.- FINANCIAMIENTO DE ACCIONISTAS
El financiamiento de accionistas puede darse de varias manera
Mayor suscripción de acciones comunes.
Mayor suscripción de acciones preferidas.
Existen varias diferencias entre la acción común y la acción preferencial. Así tenemoss:
135

136
3.- FINANCIAMIENTO DE ACCIONISTAS
Existen diversas formas de financiarse con recursos de terceros. Este financiamiento
puede ser de corto o largo plazo.
El financiamiento vía deuda tiene una serie de ventajas, entre las que tenemos:
 Para algunas empresas es su única posibilidad para financiar se crecimiento.
 Permite tener apalancamiento financiero.
 La deuda permite obtener ahorros o escudos tributarios (dado que los gastos
financieros se deducen antes de determinar el impuesto a la renta).
 Por razones especulativas: En economías inestables con altas tasas de inflación
y devaluaciones fuertes, un financiamiento en soles puede ser provechoso, dado
que la empresa puede terminar pagando solo una porción de la deuda debido a
que la alta inflación hace que el costo disminuye de manera importante.

137
PRODUCTOS BANCARIOS
El crédito bancario puede asumir diversas formas
 Sobregiro Bancario.- Es una fuente de financiamiento de muy corto plazo para financiar
imprevistos, emergencias de necesidades de caja. Es una de las fuentes de
financiamiento más caras que existen por lo que debe de tratar de utilizarse solo en
caso excepcionales.
 Crédito En Cuenta Corriente.- Es un préstamo que realiza el banco o institución
financiera en general abonando una cantidad de dinero en la cuenta corriente del
cliente, la cual es utilizada para el giro de cheques.
 Pagaré Bancario.- Es un titulo valor por el cual el cliente recibe del banco un capital a
una tasa y un plazo de vencimiento específico.
 Descuento Bancario.- Operación en la que el banco otorga un crédito cobrándose los
intereses por adelantado contra el giro o endoso a su favor de un título valor,
pudiéndose ser este, por ejemplo, el pagaré.

138
DESCUENTO DE LETRAS
Esta forma de financiamiento surge cuando la empresa cede una letra a una institución
financiera a fin de obtener un financiamiento.
Los pasos que se siguen son los siguientes:
 La empresa después de haber vendido mercadería a crédito canjea la factura por una
letra.
 La empresa cede al banco la letra, recibiendo a cambio un monto menor al que figura
en el documento. La diferencia entre lo que recibe y el valor que figura en el documento
se denomina Descuento (Costo de obtener liquidez).
 La responsabilidad en la operación sigue en la empresa que cedió la letra hasta que
esta sea pagada efectivamente.

139
PAGARES DE CORTO Y MEDIANO PLAZO
El pagaré es un título valor a través del cual es deudor (cliente) reconoce haber recibido
y se obliga devolver al acreedor (Banco) una cantidad de dinero en un plazo
determinado.
 El pagaré es un título valor que respalda una gran diversidad de operaciones de
crédito.
 Normalmente existen dos modalidades:
 Descontado: cuando el banco cobra anticipadamente el importe concedido.
 No descontado: Cuando se entrega la totalidad del monto acordado, cobrándose a
su vencimiento los intereses y gastos

CARTAS FIANZAS
Documento que extiende el Banco a solicitud de un cliente, por medio del cual se
compromete a responder por las obligaciones de dicho cliente con un tercero, hasta por un
monto y un plazo determinado.
 El Banco como fiador se obliga personalmente con el acreedor, a garantizar el
cumplimiento de una obligación ajena.
 Sólo se afianza obligaciones.

FACTORING Y LA FACTURA NEGOCIABLE:
FINANCIAMIENTO DE FACTURAS POR
COBRAR, CONCEPTO, CARACTERISTICAS,
VENTAJAS E INCONVENIENTES.

FACTORING Y LA FACTURA NEGOCIABLE
QUE ES EL FACTORING
Es una operación contractual por el
cual una entidad
financiera,adelanta fondos a sus
clientes, quienes le entregan
Facturas
comerciales
impagadas o
por vencer
Títulos de
crédito
para que sean cobradas a sus
deudores por la referida entidad
financiera.
Es un mecanismo de financiamiento de
las empresas, quienes reciben de
manera adelantada el dinero que
percibirían al vencimiento de los títulos
de crédito o facturas deduciendo la
respectiva comisión o retribución
cobrada por el banco, denominado
factor.

CONTRATOS DE FACTORING
Atípico Complejo
Mixto
Por la cual la entidad de factoring se encarga de todas las
actividades empresariales que conlleva la función de
gestionar el cobro de los créditos cedidos por el empresario,
y anticipa el importe de dichos créditos, permitiendo la
obtención de una liquidez inmediata.

REQUISITOS DEL FACTORING
Nombre, razón o denominación social y domicilio de las partes
Identificación de los instrumentos que son objeto de factoring
Precio a ser pagado por los instrumentos y la forma de pago
Retribución correspondiente al Factor
Responsable de realizar la cobranza a los Deudores

IMPORTANCIA
Permite convertir ventas al crédito como si
fueran al contado, evitando que la empresa
se enfrente a desbalances por falta de
liquidez inmediata.
145
Permite planificar con certeza los flujos
financieros al convenir desde el inicio de
su ciclo de operaciones el descuento de
las deudas futuras
Maneja apropiadamente el inventario.
Mejora la gestión financiera y
comercial
Facilita el crecimiento de la empresa.

ES NECESARIO QUE EL DEUDOR TENGA CONOCIMIENTO
El conocimiento del
factoring debe realizarse
con conocimiento de los
deudores
Se presume que tienen
conocimiento cuando se le
recepcione la notificación a
sus domicilios legales
146

147
QUIENES ACTUAN?
Quien le documenta una
deuda, al cliente del
factoring
El cliente
El deudor
La empresa
que realiza el
factoring
Tiene una factura para
cobrar al deudor y
necesita dinero ya.
Quien a cambio de
quedarse con el derecho de
cobro de la factura, le paga
al cliente
adeudado
el monto
sujeto a un
descuento ,para cobrarle al
deudor posteriormente la
factura en los plazos
anteriormente
establecidos.

148
PASOS PARA REALIZAR EL FACTORING
1ero
• Análisis de la empresa de sus EEFF.
2do
• La empresa de factoring aprueba la evaluación
3ero
• Se firma en contrato y se cede el crédito.
4to
• Se entrega entre un 80 y 90 por ciento del
crédito de forma inmediata
5to
• Llegada la fecha de vencimiento, la empresa
de factoring le entrega el porcentaje restante
menos una tasa de interés

149
Ahorro de tiempo
Permite la máxima movilización de la
cartera de deudores y garantiza el cobro de
todos ellos.
Permite recibir anticipos de los créditos
cedidos.
Puede ser utilizado como una fuente de
financiación y obtención de recursos
circulantes.
Reduce los Costos de operación, al ceder las
Cuentas por cobrar a una empresa que se
dedica a la factorización.
Proporciona contar con el dinero de
manera anticipada, con los que no pierde
poder adquisitivo.
Eliminación del Departamento de Cobros de
la empresa.
Coste elevado. Concretamente el tipo de
interés aplicado es mayor que el descuento
comercial convencional.
El factor puede no aceptar algunos de los
documentos de su cliente.
El cliente queda sujeto al criterio de la
sociedad factor para evaluar el riesgo de
los distintos compradores.
El Factor sólo comprará la Cuentas por
Cobrar que quiera, por lo que la selección
dependerá de la calidad de las mismas.
Las empresas que se dedican al Factoring
son impersonales, por lo tanto no toleran
que su cliente se deteriore por algún
problema, porque es eliminada del
mercado.
VENTAJAS - DESVENTAJAS
VENTAJAS DESVENTAJAS

LEASING OPERATIVO Y FINANCIERO
LEASE BACK CON APLICACIONES

LEASING ó ARRENDAMIENTO FINANCIERO
151
CONCEPTO
Es el Contrato Mercantil que tiene por objeto la locación de bienes muebles o inmuebles
por una empresa locadora para el uso por la arrendataria, mediante pago de cuotas
periódicas y con opción a favor de la arrendataria de comprar dichos bienes por un valor
pactado.
Es una excelente alternativa para financiar los activos generadores de renta que las
empresas necesitan y los proyectos de infraestructura. Las ventajas y beneficios que ofrece
esta figura hacen que sea el principal medio de financiación que las empresas y personas
utilizan para la adquisición de activosfijos productivos.
Este mecanismo de financiación es ampliamente utilizado y exitoso en los países
industrializados.

152
CONCEPTO
Los principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (PCGA) establecen criterios para
determinar si el contrato incluye una transferencia del derecho de propiedad. Un
contrato de arrendamiento financiero se da en los siguientes casos:
 Si al final del periodo del contrato de arrendamiento, se transfiere al arrendatario el
derecho de propiedad sobre el activo.
 El arrendamiento incluye una opción de compra
 El periodo de duración del contrato de arrendamiento es sustancialmente (75% o
más) igual a la vida útil estimada del bien arrendado.
 A la fecha del contrato el valor presente de los pagos mínimos estipulados en el
contrato, con ciertos ajustes es igual al 90% o más del valor razonable del bien
arrendado.
El tratamiento contable está establecido en la NIC 17.

153
2
Proveedor entrega
el bien al
Arrendatario
1
Arrendador
compra el bien a
solicitud del
Arrendatario
3
Arrendatario paga
cuotas periódicas
por alquiler del
bien del
Arrendador
LEASING

154
LEASING OPERATIVO
Esta modalidad de “leasing” se da como un contrato de servicios, en bienes que tiene una
alta demanda, motivo por el cual puede volverse a arrendar con facilidad.
Los Vehículos, Maquinarias, son los bienes preferidos en este tipo de contratos.
Lo fundamental radica en la potestad del arrendatario de poder terminar el contrato previo
aviso, de acuerdo a las anticipaciones pactadas, ya sea por falta de recursos,
obsolescencia del bien, etc.
Usualmente, este contrato va ligado a una serie de servicios adicionales, como el
mantenimiento, la reparación del Activo Fijo (Maquinarias, Equipos, Vehículos), asistencia
técnica, etc.

155
LEASING FINANCIERO
El “Leasing "financiero es aquella operación mediante el cual el usuario que requiere de un
determinado bien o equipo, solicita a una entidad Financiera o empresa especializada en
“Leasing” que lo adquiera y se lo arriende.
Adicionalmente, los contratos “Leasing” reservan al usuario una opción de comprar al
finalizar el arriendo, contra el pago del valor residual. Es una forma más de financiamiento,
a la cual recurre en reemplazo de otros métodos de financiamiento para obtener el uso del
bien.
El “Leasing” financiero se distingue del operativo en que el arrendatario no puede cancelar
el contrato mediante aviso previo, situación que sí contempla el “Leasing” Operativo.

DIFERENCIAS: LEASING OPERATIVO / FINANCIERO
156

157
FUNCION ECONOMICA DEL LEASING
 Subsanar la falta de capital para adquirir bienes para producción.
 Forma de financiamiento sobre la base del rendimiento del activo.
 Evitar convertirse en propietario de bienes.
 Evitar cargas tributarias por la tenencia del bien.
 Garantía del crédito para el arrendador
 El leasing le permite dar una respuesta rápida a las nuevas oportunidades de
inversión.
 Se pueden financiar diversos tipos de activos.
 No se comprometen otras líneas de crédito.
 Las tasas de interés con las que se calculan las cuotas son altamente competitivas
en el mercado.

LEASE BACK
Transacción de venta con pacto de retroarrendamiento, que comprende la venta de un bien
por el vendedor y el arrendamiento financiero inmediato al mismo vendedor.
Conversión de activos fijos en recursos monetarios sin perder su uso
La operación de Leaseback consiste en:
 Una empresa que tiene un activo fijo y que desea obtener financiamiento
<<vende>> a una institución financiera un activo fijo.
 La institución financiera de en arrendamiento financiero (leasing) al activo fijo que
había <<comprado>> a la empresa.
 La empresa paga periódicamente las cuotas o rentas de la operación de leasing.
 La empresa al final de la operación hace efectiva la opción de compra y adquiere
el activo fijo que había vendido.
158

159
3
Arrendatario paga
cuotas periódicas
por alquiler del
bien al Arrendador
1
Arrendatario
vende el bien al
Arrendador
2
Arrendador paga
por la compra del
bien y se lo
arrienda al
Arrendatario
LEASE BACK

160
LEASE BACK - CARACTERISTICAS
 Depreciación igual que antes del contrato (no se permite depreciación acelerada ni
incremento del costo).
 Los intereses de las cuotas son deducibles como gasto.
 Ganancia en la transferencia del bien no afecta al IR, salvo que:
 No se ejerza la opción de compra.
 Se resuelva el contrato (excepción por pérdida del bien).
 Ganancia = Valor de mercado- costo computable, a la fecha del evento.
En el leasing financiero, el bien materia de la operación es adquirido por la entidad
financiera de una persona o empresa llamada proveedor, mientras que en el leaseback la
figura del proveedor es realizada por la misma empresa que requiere del leaseback, la cual
vende un bien de su propiedad a la entidad financiera para que esta luego se lo arriende.

• Planificación Financiera. El Proceso de la Planeación Financiera.
• Balance Scorecard – Mapa Estratégico. Concepto y Metodología
• Flujo de Caja: Importancia y Clases
• Presupuestos Maestros y Flexibles. Conceptos.
• Introducción al Financiamiento a Largo Plazo.
Unidades - Silabo
UNIDAD IV: LA PLANIFICACION FINANCIERA DE LA EMPRESAES

PLANEACION FINANCIERA
EL PROCESO DE LA PLANEACION
FINANCIERA

PLANEACION FINANCIERA
163
CONCEPTO
La planeación financiera crea un "programa detallado" para el futuro de una empresa.
La planeación es necesaria:
1. Para establecer las metas de la empresa
2. Elegir las estrategias de operación y financieras
3. Pronosticar los resultados de la operación contra los cuales supervisar y
evaluar el desempeño
4. Crear planes de contingencia para enfrentar circunstancias imprevistas.
Una buena planeación financiera abarca todas las partes de la empresa y sus políticas
y decisiones acerca de aspectos tales como liquidez, capital de trabajo, inventarios,
proyectos de inversión, estructura de capital y dividendos.

PROCESO DE LA PLANEACION FINANCIERA
164
CONCEPTO
Una compañía es un sistema dinámico. Las decisiones y las políticas acerca de la
liquidez, el capital de trabajo, los inventarios, los proyectos de inversión, la estructura de
capital y los dividendos (entre otras cosas) interactúan continuamente.
La principal fuente neta de efectivo se encuentra en las operaciones de la empresa.
Ésta utiliza sus activos fijos, junto con la mano de obra, la materia prima y otras
entradas, para producir los productos y servicios que vende. El ingreso de las ventas
menos el costo de los bienes vendidos y los gastos de operación (tales como gastos de
venta, generales y administrativos), es igual al ingreso de las operaciones de la
empresa.

EL PLAN FINANCIERO
La planeación financiera es un proceso de evaluación del impacto de las decisiones

alternativ
. as de inversión y financiamiento. Después, las decisiones, tales c
o
m
o
proyectos de inversión o una reestructuración de la deuda, se proyectan como parte de
un plan financiero. Posteriormente, se miden los resultados contra el plan.
Un plan financiero tiene entradas, un modelo y salidas. Los ejemplos de las entradas
incluyen proyecciones de ventas, cobranzas, costos, tasas de interés y tasas de
cambio. La posición actual de la empresa (saldo de efectivo, obligaciones de deuda,
etc.) y las decisiones alternativas también son entradas. El modelo es una serie de
relaciones matemáticas entre las entradas y las salidas.
Las salidas de un plan financiero son los estados financieros proforma y una serie de
presupuestos. Los estados financieros proforma son los estados financieros
proyectados (pronosticados). Un presupuesto es un programa detallado de una
actividad financiera, como un presupuesto publicitario, un presupuesto de ventas, o un
presupuesto de capital.
165

EL PLAN FINANCIERO
Un plan financiero completo incluye, como mínimo:
1. Objetivos estratégicos, operativos y financieros expuestos con toda claridad.
2. Los supuestos en los cuales se basa el plan.
3. Descripciones de las estrategias fundamentales.
4. Planes de contingencia para las emergencias.
5. Presupuestos, clasificados y resumidos en varias formas, tales como
periodo, división y tipo (por ejemplo, efectivo, publicidad y capital).
6. El programa de financiamiento, clasificado y resumido en varias formas,
tales como periodo, fuentes de los fondos (por ejemplo, bonos, préstamos
bancarios y acciones) y tipos de fondos (por ejemplo, corto plazo frente a
largo plazo e internos frente a externos).
7.Una serie de estados financieros proforma, periodo por pe1r6io6do, para todo el
horizonte de planeación.

167
CICLOS DE LA PLANEACION
Los planes financieros se actualizan sobre una base regular, de acuerdo con un ciclo de
planeación. Cada actualización añade la última información y renueva el horizonte de
planeación, es decir, se proyecta hacia el futuro según la longitud del ciclo.
Los modelos a corto plazo se podrían actualizar mensual, semanal, o incluso
diariamente. Los modelos a largo plazo se podrían actualizar una, dos o quizá cuatro
veces al año. Las actualizaciones también varían según lo minuciosas que sean.
Por ejemplo, una empresa podría actualizar su modelo a corto plazo añadiendo los
últimos datos cada semana, pero podría abarcar otro mes (renovar el horizonte de
planeación) sólo una vez al mes. Además, la empresa podría revisar el modelo y hacer
cualquier cambio en el modelo en sí, una vez al año. Hay procedimientos similares que
son típicos de los modelos a largo plazo.

168
FASES DEL PROCESO DE LA PLANEACION FINANCIERA
La planeación financiera tiene tres fases:
1. Formulación del plan
2. Implementación del plan
3. Evaluación del desempeño.
La participación en las tres fases depende del papel específico del gerente.
Un plan financiero se debe formular utilizando las clases de procesos de abajo hacia
arriba y de arriba hacia abajo que acabamos de describir.
En la fase de implementación, se utilizan presupuestos con objetivos específicos,
asignación de recursos y políticas operativas, Durante la implementación, las circuns-
tancias cambian y las oportunidades evolucionan
En la fase de evaluación, la empresa compara su desempeño general con el plan
financiero. Se evalúa a los gerentes y a sus unidades en términos de qué tan bien se
compara su desempeño con los objetivos. En este proceso, se toman en consideración
las condiciones que realmente prevalecieron, que pueden ser muy diferentes de las
esperadas y pronosticadas.

BENEFICIOS DE LA PLANEACION FINANCIERA
Orientación futura.- El proceso de planeación lo obligará a usted a pensar en el futuro.
Al hacerlo, se generan nuevas ideas y se pueden eliminar las malas ideas.
Objetividad.- Debido a que los supuestos y los modelos se vuelven explícitos, la
planeación puede exponer las decisiones que se basan en la política
Desarrollo de los empleados.- El proceso de planeación incluye la contribución de
muchas personas. La capacidad de proporcionar esa contribución incrementa el interés
percibido del empleado en la empresa.
Requerimientos del prestador.- Son necesarios para solicitar préstamos,
especialmente la primera vez. Esos planes indican el uso que se le da al dinero
prestado y muestran los flujos esperados futuros de entrada y salida.
Mejor evaluación del desempeño.- Es posible que un gerente tome buenas
decisiones pero tenga un mal desempeño, debido a una depresión inesperada en la
economía.
Preparación para las contingencias.- Un buen plan financiero inclu16y9eplanes de
contingencia para resultados improbables. El proceso de planeación puede identificar
condiciones potenciales, aun cuando improbables,

BALANCE SCORECARD
MAPA ESTRATEGICO. CONCEPTO Y
METODOLOGIA

ORIGEN DEL BALANCE SCORECARD
En 1990 el Nolan Norton Institute, División de investigación de KPMG, patrocinó un
estudio de un año de duración sobre múltiples empresas, el estudio fue motivado
por la creencia de que los enfoques existentes sobre la medición de la actuación
dependían primordialmente de las valoraciones de la contabilidad financiera.
“Cuadro de Mando Corporativo” de nueva creación, que además de varios
indicadores financieros tradicionales, contenía mediciones de actuación
relacionadas con los plazos de entrega a los clientes, la calidad y los tiempos de los
ciclos de los procesos de fabricación y la eficacia de los avances de los nuevos
productos.
BALANCE SCORECARD
171

BALANCE SCORECARD
172
QUE ES EL BALANCE SCORECARD
El Balanced Scorecard es una metodología de trabajo que ayuda a las
organizaciones a traducir la estrategia en términos de mediciones, de modo que
impulse el comportamiento y el desempeño de las personas hacia el logro de los
objetivos estratégicos.
Es la Organización Enfocada en la Estrategia

BALANCE SCORECARD
ESTRATEGIAS DEL BALANCE SCORECARD
La Estrategia
Todas las empresas necesitan tener claro
cual es la razón de ser de su empresa en el
mercado y a donde quiere llegar, cuando,
cómo y con qué recursos humanos y
económicos, y además, la organización
debe tenerlo igualmente claro por lo que la
comunicación interna es definitiva.
El Tablero de Mando
El tablero de mando del Balance Scorecard
(BSC) se construye sobre la actuación de
las organizaciones desde cuatro
perspectivas e incluye el mapa de la
estrategia, engloba medidores, metas e
iniciativas,
173

PERSPECTIVAS DEL BALANCE SCORECARD
BALANCE SCORECARD
174

•Rentabilidad
•Crecimiento
•V
alor a losAccionistas
PERSPECTIV
AACCIONISTAS
“Si logramos el éxito,
¿cómo nos verian nuestros
accionistas?”
PERSPECTIV
ADELCLIENTE
•Precio
•Servicio
•Calidad
“Para alcanzar nuestra
visión, ¿cómo debemos ver a
nuestros clientes?”
PERSPECTIVA PROCESOS INTERNOS
•Tiempo de respuesta
•Productividad
•Costo/Ingreso
“Para satisfacer a nuestros clientes, ¿en
qué procesos debemos ser excelentes?”
APRENDIZAJE Y CRECIMIENTO
•Transformación
•Innovación
•Aprendizaje Continuo
•Activos Intelectuales
“Para alcanzar nuestra visión,
¿cómo debe aprender y mejorar
nuestra organización?”
BALANCE SCORECARD
PERSPECTIVAS
175

177
Financiera
Clientes
Procesos
Internos
Aprendizaje y
Crecimiento
Reducir perdidas eléctricas
“Optimar el
Mantenimiento
Optimar la
rentabilidad
Optimar
Gastos
Mejorar la prestacion
del servicio eléctrico
Mejorar la anteción
comercial al cliente
Garantizar lealtad y satisfación
de los clientes de gran escala
Reducir perdidas
eléctricas
Consolidar
restrucxturacin
organizativa
Optimar el
Mantenimiento
Mejorar procesos de
comunicación
intraorganizacional
•Optimar los procesos
inherentes al área de
recursos Humanos
•Adeuar plataforma de la
Tecnologías de información
“Optimar el proceso de
gestión comercial
•Optimar el proceso
de gestión comercial
Optimar la
ejecución del plan
de Inversiones
Optimar la ejecución del
plan de Inversiones
• Crear un buen
clima rganizacional
BALANCE SCORECARD
MODELO DE USO DE LA ESTRATEGIA

PERSPECTIVA FINANCIERA
BALANCE SCORECARD
LA
PERSPECTIVA
FINANCIERA
• La perspectiva financiera
vincula los objetivos de cada
unidad del negocio con la
estrategia de la empresa. Sirve
de enfoque para todos los
objetivos e indicadores de
todas las demás perspectivas.
178

PERSPECTIVA DE CLIENTES
BALANCE SCORECARD
179

LA PERSPECTIVA
PROCESOS
INTERNOS
PERSPECTIVA DE PROCESOS INTERNOS
• Define la cadena de valor de los procesos
necesarios para entregar a los clientes
soluciones a sus necesidades
180
• Innovación
• Operaciones
• Servicio posventa
• Los objetivos e indicadores de esta
perspectiva se derivan de estrategias
explícitas para satisfacer las expectativas
de los clientes
BALANCE SCORECARD

PERSPECTIVA DE APRENDIZAJE Y CONOCIMIENTO
LA PERSPECTIVA
APRENDIZAJE
Y
CONOCIMIENTO
• La actuación del personal se le
refuerza con agentes motivadores
que estimulen sus intereses hacia
la empresa. Se miden las
capacidades de:
• Los empleados,
• Los sistemas de información,
• El clima organizacional para
medir la motivación y las
iniciativas del personal.
181
BALANCE SCORECARD

BALANCE SCORECARD
SIGNIFICADO DE MEDICIONES – METAS - MERDIOS
MEDICIONES O INDICADORES ( KPI o Key Performance Indicator )
La forma como vamos a medir los objetivos
- Deben ser lo más cuantitativo o numérico posible
- Consistentes con la estrategia
- Simples
- Pueden ser uno o mas indicadores
- Pensados como un sistema de gestión
METAS
Logros concretos a conseguir
MEDIOS
Acciones o iniciativas que se quieren desarrollar para lograr metas

Objetivo
Mediciones
Metas
Medios
Planes de acción
Dirección deseada
Control del nivel de logro
Resultado esperado
Planes o proyectos para
lograr el objetivo
Implementación, avance de
Medios y aprendizaje
¿Qué queremos?
¿Cómo sabemos si
vamos bien?
¿Cuánto lograremos?
¿Cómo lo lograremos?
Acciones, productos,
Tiempos, responsables
Y recursos
RELACION ENTRE OBJEVITO Y ACCION

FLUJO DE CAJA
IMPORTANCIA Y CLASES

FLUJO DE CAJA
185
CONCEPTO
Resume las entradas y salidas efectivas de dinero, a lo largo de la vida útil del proyecto.
Considerándose un valor de liquidación de los activos utilizados en el proyecto
Tener en cuenta la diferencia con el ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDA
EEGGPP FLUJO DE CAJA
Los ingresos, gastos y costos se
registran independientemente si son
cobrados o pagados en el periodo
que se registran.
Los ingresos, gastos y costos se
registran en el periodo que son
cobrados o pagados.
No toma en cuenta el IGV Si toma en cuenta el IGV

FLUJO DE CAJA
186
Compuesto
• Gastos pre operativos
• Adquisición de activos tangibles e intangibles
• Costos de producción y administrativos
• Impuestos: Renta e IGV
TIPOS DE FLUJO DE CAJA
FLUJO DE CAJA ECONOMICO – FCE
Determina la rentabilidad del proyecto por si mismo, considerando únicamente la
participación de los socios
• Todos los ingresos generados en la actividad
•Capital de trabajo: para que proyecto pueda fabricar al inicio
Asimismo enfrentar situaciones de incrementos de ventas

FLUJO DE CAJA
187
• Adquisición de activos tangibles e intangibles: Compra de franquicias,
Maquinarias, equipos; unidades de transporte, marcas.
• Costos de producción y administrativos: sueldo de los obreros, comisiones
de los vendedores, sueldos del personal administrativo.
• Impuestos: El efecto del IGV y Renta en las salidas de caja
Compuesto
• Todos los ingresos generados en la actividad
•Ventas, alquileres, franquicias entre otros
• Capital de trabajo: materia prima, insumos, facturas por cobrar
•Gastos pre operativos: Reparaciones a las instalaciones, estudios de
factibilidad

188
FLUJO DE CAJA
Periodo 0 1 2 Liquidación
Ingresos 30000 60000
Costo de Inversión -20000
Terrenos -2000 2000
Edificios -4000 2000
maquinaria -8000 6000
Equipo -3000 0
Capital de Trabajo -3000 -3000 -3900 9900
CFPV -7000 -13000
Mano de Obra -4000 -8000
Materia Prima -2000 -4000
Gastos Ind. Fab -1000 -1000
Costos de Operación -3000 -3000
Administración -1000 -1000
Ventas -2000 -2000
Impuestos -8250 -20250
Flujo de Caja Económico -20000 8750 19850 19900

2. FLUJO DE FINANCIAMIENTO NETO
FLUJO DE FINANCIAMIENTO
NETO
• Importe total del financiamiento
• La amortización de la deuda
• Los gastos financieros asociados
• Escudo tributario por los gastos financieros

2. FLUJO DE FINANCIAMIENTO NETO
Periodo 0 1 2
Préstamo 12000
Amortización -6000 -6000
Intereses -2400 -1200
Escudo Fiscal de la deuda 1200 600
Financiamiento Neto 12000 -7200 -6600

3. FLUJO DE CAJA FINANCIERO - FCF
FCF = FCE + FFN (FLUJO DE FINANCIAMIENTO NETO)
ESTE ES FLUJO QUE DEBE EVALUARSE PARA DECIDIR SI
LA INVERSION EN EL FLUJO ES RENTABLE
Periodo 0 1 2 Liquidación
Flujo de Caja Económico -20000 8750 19850 19900
Financiamiento Neto 12000 -7200 -6600
FLUJO DE CAJA FINANCIERO -8000 1550 13250 19900

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