1. Estudios Gerenciales
Revista Facultad de Ciencias Administrativas y Económicas
Universidad ICESI
matayta@icesi.edu.co
ISSN: 0123-5923
COLOMBIA
1998
Alvaro Garcia Escobar
LA GLOBALIZACION DE LA ECONOMIA Y EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL
Estudios Gerenciales, octubre-diciembre, número 069
Universidad ICESI
Cali, Colombia
pp. 29-36
2. LA GLOBALIZACION
DE LA ECONOMIA
Y EL SISTEMA MONETARIO
INTERNACIONAL
ALVARO GARCIA ESCOBAR
Economista de la Universidad Nacional de Colombia, Máster en Economía, Georgetown
University, Washington, D.C. Profesor de Economía: Univalle, Usaca, Usabu e Icesi.
1. INTRODUCCION una parte, de iniciativas de integra-
En las últimas tres décadas, el mun- ción económica en el hemisferio occi-
do ha experimentado muchos cam- dental y de mayor peso de los países
bios en su actividad económica y en asiáticos, por otra, se evidencia la
la naturaleza de su economía. Los evolución hacia un sistema comercial
países se están vinculando de mane- mundial dominado por tres grandes
ra más estrecha por medio del inter- bloques comerciales: el americano, el
cambio y las finanzas internaciona- europeo y el asiático.
les: un país que solía ser un acreedor
grande, Estados Unidos, es ahora el Esta tendencia podría impedir los
país deudor más grande del mundo; recientes esfuerzos hacia el intercam-
muchos de los países en desarrollo bio internacional más libre y podría
tienen constantes problemas de de- disminuir el bienestar mundial más
sarrollo y cantidades relativamente que en otras situaciones. En efecto,
grandes de deuda externa. dicha tendencia tiene implicaciones
problemáticas para la periferia (los
En respuesta a la naturaleza cam- países del Tercer Mundo), que, por lo
biante de los problemas económicos general, no son miembros de estos
mundiales, hay evidencias de que han bloques comerciales regionales.
aumentado tanto los convenios co-
merciales bilaterales entre grandes Para que los países participen efecti-
socios comerciales como las tenden- vamente en el intercambio de bienes,
cias hacia los convenios comerciales servicios y activos, se necesita un sis-
regionales. Con el surgimiento de una tema monetario internacional que
Europa más grande e integrada, por facilite las transacciones económicas.
ESTUDIOS
GERENCIALES 29
3. Por ejemplo, si la escasez de reser- 2. EL SISTEMA MONETARIO
vas de divisas obstaculiza la capaci- INTERNACIONAL ACTUAL
dad de importar bienes, los países
2.1 Orígenes del sistema
tenderán a imponer aranceles, cuo-
Históricamente, los sistemas mone-
tas y otros mecanismos que restrin-
tarios internacionales han tenido ca-
gen el comercio con el propósito de
racterísticas muy variadas. Entre
conservar sus divisas. Además, el país
ellas principalmente están las dife-
con escasez de reservas podría impo-
rencias en el grado de flexibilidad
ner controles sobre la salida de capi-
cambiaria. Hace unos cien años, el
tal privado o restricciones en la ca-
sistema monetario internacional pre-
pacidad de sus ciudadanos de viajar
al extranjero. dominante era el patrón oro interna-
cional (1880-1914). En este sistema,
Con el fin de facilitar efectivamente el oro constituía el activo de reserva
el movimiento de bienes, servicios y internacional y su valor se fijó con las
activos, se necesita un sistema mo- paridades que los países especifica-
netario internacional que sirva de ron. Esta decisión de apoyar las divi-
eficiente mecanismo de ajuste de ba- sas con un activo de reservas inter-
lanza de pagos de modo que los défi- nacionalmente aceptable (el oro) ayu-
cit y superávit no se prolonguen sino dó a fomentar tanto el intercambio
que se eliminen con cierta facilidad relativamente libre como los pagos.
en un período relativamente corto.
Además, a menos que el sistema se Con el comienzo de la Primera Gue-
caracterice por tipos de cambio com- rra Mundial, el patrón oro interna-
pletamente flexibles, tiene que haber cional se vino abajo. En los años vein-
una cantidad adecuada de liquidez te, los países permitieron mucha fle-
internacional, es decir, el sistema tie- xibilidad cambiaria aunque las fre-
ne por una parte que proporcionar su- cuentes fluctuaciones de los tipos de
ficientes reservas para que los países cambio siguieron muy de cerca las
con un déficit en su balanza de pagos paridades de poder adquisitivo pre-
puedan hacer sus pagos a los países vistas. A mediados de la década, la
superavitarios y por otra, la oferta de Gran Bretaña (en ese entonces el cen-
liquidez internacional tiene que for- tro financiero de la economía mun-
marse con activos de reserva inter- dial) intentó restaurar el patrón oro,
nacionalmente aceptables que se es- adoptando la paridad de la libra de
pera que mantengan su valor. antes de la guerra. Esta paridad
El presente artículo tiene como pro- sobrevaluó fuertemente la libra y pro-
pósito: a) examinar el actual sistema vocó problemas de pago para Ingla-
monetario internacional, reconstru- terra. Además, con el enorme descen-
yendo sus orígenes y evaluando su so de actividad económica en los años
efectividad y b) analizar las posibles treinta, muchos países tuvieron difi-
alternativas al sistema actual pro- cultades de pagos. Las múltiples ten-
puestas por algunos de los entendi- tativas de restaurar cierta estabili-
dos en esta materia, examinando las dad en los tipos de cambio de los paí-
ventajas y desventajas de cada alter- ses pronto cedieron a una secuencia
nativa. de devaluaciones competitivas.
30 ESTUDIOS
GERENCIALES
4. Aunque la devaluación en un solo préstamos a largo plazo para los pro-
país puede estimular el empleo y la yectos y programas de los países
producción, cuando muchos países menos desarrollados (PMD).
deprecian su divisa como represa-
El FMI fue la institución clave para
lia, los resultados benéficos espera-
el funcionamiento del sistema mone-
dos son de corta duración o no se
tario internacional conocido como Sis-
materializan en absoluto. Los paí-
tema de Bretton Woods. El FMI es
ses también aplicaron políticas co-
una institución internacional con va-
merciales restrictivas que provoca-
rios objetivos; entre ellos se pueden
ron grandes reducciones en el volu-
citar dos:
men y valor del comercio interna-
cional. Todas estas medidas ayuda- a) Estabilizar los tipos de cambio; en
ron a agravar la Gran Depresión y efecto, el deseo de los principales
el bajo nivel de actividad económi- países de tener tipos de cambio es-
ca persistió durante casi toda la tables y relativamente fijos fue
década de los años treinta. una reacción a las amplias fluc-
tuaciones, las devaluaciones com-
Dicho nivel dio un salto con el ini-
petitivas, la contracción del co-
cio de la Segunda Guerra Mundial,
mercio y la inestabilidad de la eco-
pero el conflicto desvió la atención
nomía mundial en los años veinte
de los países e impidió una evalua-
y treinta, en el período transcu-
ción general y la adopción de un
rrido entre las dos guerras.
nuevo sistema de pagos internacio-
nales. b) Reconciliar los ajustes de los
desequilibrios de pagos de los paí-
2.2 El sistema de Bretton Woods ses con su autonomía nacional en
Hacia el fin de la Segunda Guerra la política macroeconómica; el
Mundial, se celebró una histórica concepto del mecanismo de ajus-
conferencia internacional en Bretton te del patrón oro implicó, para los
Woods, New Hampshire, en 1944. De países deficitarios, una caída de
allí surgió la formación de dos insti- los salarios y precios con la salida
tuciones internacionales de gran de oro de esos países: el mecanis-
prestigio que siguen siendo muy im- mo de ajuste de un aumento en
portantes en la economía mundial las tasas de interés, para atraer
actual: El Banco Internacional de capital a corto plazo, creó un pro-
Reconstrucción y Fomento (más co- blema: la contracción resultante
nocido como Banco Mundial) y el de la actividad económica podía
Fondo Monetario Internacional provocar un aumento del desem-
(FMI). La formación del Banco Mun- pleo y una caída del ingreso real.
dial tuvo el propósito de otorgar prés- Después de la Gran Depresión de
tamos a largo plazo para la recons- los años treinta, los gobiernos no
trucción de Europa, en particular, a estaban dispuestos a usar sus ins-
causa de la destrucción de la Segun- trumentos de política monetaria
da Guerra Mundial, pero desde los y fiscal solamente para alcanzar
años cincuenta, se ha ocupado de dar el equilibrio externo; surgieron
ESTUDIOS
GERENCIALES 31
5. conflictos entre el objetivo exter- los países usen restricciones co-
no y los objetivos internos de la merciales y de pagos para reducir
política macroeconómica y el FMI sus déficit, y estas políticas dis-
buscó aliviar esos conflictos.1 minuirán los beneficios del comer-
cio y la tasa de crecimiento de la
La mayoría de los economistas consi- economía mundial.
deran que el Sistema de Bretton
Woods funcionó bien desde el fin de b) Problema de confianza, que está
la Segunda Guerra Mundial hasta relacionado con el problema de li-
mediados de los años sesenta. En esos quidez. Como la oferta de oro en
años, el comercio mundial creció con poder de los bancos centrales cre-
relativa rapidez y, hacia 1958, los cía a una tasa relativamente
principales países europeos habían baja, el crecimiento de las reser-
levantado la mayor parte de sus res- vas internacionales se formaba
tricciones cambiarias de la posguerra. básicamente de divisas naciona-
Además, Europa y Japón se recupe- les internacionalmente acepta-
raron de la devastación de la Segun- bles y, por tanto, en poder de los
da Guerra Mundial y la economía bancos centrales. Las dos mone-
universal creció sin ningún revés o das nacionales de mayor volumen
recesión de importancia. eran la libra esterlina y el dólar
estadounidense. Si todos los ban-
2.3 Crítica al sistema de Bretton cos centrales extranjeros hubie-
Woods sen intentado convertir sus dóla-
A pesar de su aparente éxito, surgie- res en oro, Estados Unidos no
ron algunos problemas importantes habría tenido suficientes reser-
en el sistema de Bretton Woods: vas de este metal para satisfacer
todas esas demandas.
a) El sistema monetario internacio-
nal tenía un problema de liquidez c) Problema de ajuste. Se refiere al
o un problema de suficiencia de hecho de que, en el funcionamien-
reservas: cuando el comercio mun- to real del sistema de Bretton
dial crece rápidamente, es proba- Woods, los países experimentaron
ble que el tamaño de los desequi- prolongados déficit o superávit en
librios de los pagos crezca en tér- sus BDP. Esto ocurrió en particu-
minos absolutos, aumentando la lar en Estados Unidos (déficit) y
necesidad de reservas para finan- Alemania (superávit). Al parecer,
ciar el déficit de la balanza de pa- no existía un mecanismo de ajus-
gos (BDP). Si las reservas no cre- te efectivo porque las fuerzas au-
cen al mismo ritmo que los déficit tomáticas no eliminaban los des-
de BDP, existe el peligro de que equilibrios. Los países aplicaban
1. En octubre de 1998, apareció un artículo en El País, de Cali, escrito por Fernando Gaviria Cadavid, titula-
do: ‘La defensa de la tasa de cambio’, que decía entre otras cosas: «...¿en qué consiste el cambio radical de
las políticas del FMI?... Otrora, para cualquier nación que estuviese presentando los índices negativos que
hoy ostenta la economía colombiana, evidenciados por un alto y creciente déficit de la cuenta corriente, el
FMI hubiese dictaminado devaluar hasta un punto que restableciera el equilibrio de las transacciones
corrientes... Pero hoy en día, las cosas son diferentes. Como remedio... sugiere la fuerte elevación de las
tasas de interés... acompañadas por un equilibrio fiscal, la fórmula sacramental y condición previa en
cualquier modelo económico...».
32 ESTUDIOS
GERENCIALES
6. políticas fiscales y monetarias Después de esta acción, el sistema
para alcanzar objetivos internos, monetario internacional experimen-
no objetivos externos y, por lo tan- tó considerable turbulencia. En di-
to, no ocurrió la contracción (ex- ciembre de 1971, las autoridades
pansión) de la oferta monetaria monetarias de los principales países
que se esperaba en un país defici- industriales se reunieron en Was-
tario (superavitario). hington para desarrollar un nuevo
sistema de convenios cambiarios.
Esta reunión dio lugar al Acuerdo
3. EVOLUCION DEL ACTUAL Smithsoniano en el cual se acordó un
SISTEMA MONETARIO nuevo sistema de paridades más
INTERNACIONAL flexible que el del sistema de Bretton
3.1 Caída del sistema Woods.
de Bretton Woods Posteriormente, en 1976 vino el
En 1967, la libra esterlina sufrió una Acuerdo de Jamaica, el cual recono-
devaluación oficial del 14 por ciento ció de manera formal el sistema de
como consecuencia de un descenso de flotación controlada y dejó en liber-
las reservas de divisas extranjeras tad a los países para que escogieran
debido a los flujos especulativos de el régimen cambiario más adecuado.
capital a corto plazo. La importancia
de esta devaluación radicó en que la 3.2 El Sistema Monetario Europeo
libra y el dólar eran divisas claves en Un avance verdaderamente impor-
los depósitos de reserva internacio- tante de los arreglos monetarios in-
nal en los bancos centrales. El hecho ternacionales comenzó en marzo de
de que el valor de un activo de reser- 1979 con la instalación del Sistema
va internacional hubiera caído indi- Monetario Europeo (SME). Este sis-
caba que los tipos de cambio de tema nació de la flotación conjunta
Bretton Woods no eran sostenibles. de las seis monedas principales eu-
ropeas frente a otras divisas. El pri-
En 1968, los principales bancos cen-
mer paso clave del SME fue la crea-
trales decidieron dejar de realizar
ción de una nueva unidad monetaria,
transacciones en oro con individuos el ECU (European Currency Unit),
y empresas particulares pero conti- que define los tipos de cambio cen-
nuaron haciéndolo entre sí. trales de las divisas de los países
En 1970, apareció un nuevo activo miembros de la Comunidad Europea.
internacional, los derechos especiales El SME se formó para fomentar una
de giro (DEG), a veces llamados ‘pa- mayor estabilidad cambiaria en Eu-
pel oro’. ropa y generar un crecimiento econó-
Un acontecimiento de gran importan- mico más estable y equilibrado, con
cia ocurrió en agosto de 1971: la ad- una base más firme. Aunque los ti-
ministración Nixon anunció que iba pos de cambio centrales han variado
a dejar de comprar y vender oro a los de vez en cuando, en general se con-
bancos centrales extranjeros, lo que sidera que el sistema ha alcanzado
representó oficialmente un abando- sus objetivos en cierta medida. Como
no del sistema de Bretton Woods. la mayor estabilidad cambiaria re-
ESTUDIOS
GERENCIALES 33
7. quiere un grado de coordinación de existencias de oro del mundo; tam-
las políticas macroeconómicas, el bién podrían disminuir los riesgos de
SME también ha fomentado una con- usar divisas como reservas interna-
vergencia parcial de políticas y tasas cionales debido a los tipos de cambio
de inflación. fijos. Si los países respetan sus pari-
dades de oro, es obvio que el sistema
elimina la volatilidad cambiaria que
4. ALTERNATIVAS PARA ha recibido tanta atención última-
REFORMAR EL SISTEMA mente.
MONETARIO INTERNACIONAL
La principal desventaja de esta pro-
En vista de las diversas caracterís-
puesta es que da más importancia al
ticas del comportamiento del actual
objetivo del equilibrio externo (equi-
sistema monetario internacional,
librio de la BDP) que a los objetivos
muchos observadores han propues-
internos de pleno empleo y crecimien-
to cambios del sistema para mejorar
to económico. Como en una economía
su funcionamiento. La principal ob-
moderna los precios y los salarios
jeción al sistema actual se refiere a tienden a tener una inflexibilidad
la volatilidad cambiaria de las divi- hacia la baja, la contracción moneta-
sas de los grandes países industria- ria genera una disminución del pro-
les, en especial Estados Unidos, Ale- ducto y un aumento del desempleo.
mania y Japón, y sus potenciales El aumento esperado en las tasas de
efectos negativos. Como estos países interés del país deficitario también
tienen un papel importante en la impide la inversión a largo plazo, la
economía mundial y como una bue- cual es necesaria para sostener el cre-
na parte del intercambio y los pagos cimiento económico.
del mundo está denominada en sus
divisas, se considera que es necesa- 4.2 Un banco central mundial
rio encontrar un mecanismo para Algunos economistas han formulado
disminuir la variabilidad cambiaria. esta propuesta en distintas épocas,
A continuación se expondrán las desde Keynes en los cuarenta, con-
principales propuestas de cambio al sistente en proponer diferentes gra-
sistema, analizando sus respectivas dos de control que ejercería una nue-
ventajas y desventajas. va institución monetaria central.
Para establecer esta institución, los
4.1 La restauración del patrón oro países participantes depositarían al
El argumento a favor de la restaura- menos una parte de sus reservas in-
ción del patrón oro dice que si se fija- ternacionales en la nueva Autoridad
ra el valor de las divisas en oro y si Monetaria. Esta autoridad tendría a
las ofertas monetarias nacionales se su disposición miles de millones de
vincularan al volumen de existencias dólares de activos con los cuales po-
de oro de los países, no existirían los dría manejar la oferta de dinero mun-
déficit y superávit de la BDP de lar- dial. Si se necesitara un crecimiento
gos años debido al ajuste automático monetario más rápido (lento), la au-
y el mundo padecería menos inflación toridad podría comprar (vender) bo-
porque las ofertas monetarias no po- nos gubernamentales en los merca-
drían crecer más rápidamente que las dos financieros mundiales.
34 ESTUDIOS
GERENCIALES
8. El principal argumento a favor de Los controles pueden impedir el flu-
esta oferta monetaria mundial con- jo de capital que se mueve en respues-
trolada es que actualmente las fluc- ta a verdaderas diferencias de la pro-
tuaciones cambiarias se deben prin- ductividad marginal del capital.
cipalmente a las políticas macroeco-
nómicas diferentes y carentes de co- 4.4 Estabilidad y coordinación
ordinación, en especial las moneta- de las políticas macroeconómicas
rias de los mayores países indus- entre países
triales. Los defensores de esta propuesta di-
cen que la actual inestabilidad cam-
La principal crítica a esta propues- biaria entre los grandes países indus-
ta es que no es realista, porque no triales se debe principalmente a dos
es posible pensar que todos los paí- factores: a) las políticas macroeconó-
ses renunciarían completamente a la micas de cualquier país tienden a ser
autonomía de sus políticas moneta- inestables y b) las políticas macroeco-
rias. La soberanía nacional en polí-
nómicas entre países a menudo ope-
tica económica es una tradición fir-
ran en direcciones contrarias. En el
memente arraigada y protegida. Sin
primer caso, los defensores de la es-
embargo, los países grandes no han
tabilidad y la coordinación dan prue-
perdido tanta autonomía como los
ba de que en la actualidad, a las polí-
pequeños y las autoridades de los
ticas monetarias flexibles, las sigue
países creen que tienen considerable
pronto un cambio brusco hacia polí-
control monetario y por eso se opo-
ticas más restrictivas. Así, el capital
nen a este plan.
a corto plazo puede salir del país a
4.3 Controles a los flujos de capital causa de las bajas tasas de interés
Según este enfoque, el problema de en el primer período y volver en el
la inestabilidad cambiaria de los siguiente cuando las tasas de interés
grandes países radica en el hecho de sean más altas. En el segundo caso,
que el capital a corto plazo se mueva si un país aplica una política mone-
con tanta libertad entre los países. taria expansiva, mientras que otro
Muchos de estos flujos de capital no país aplica una política contractiva,
tienen nada que ver con fundamen- el capital fluirá hacia el país con la
tos económicos como las tasas de in- política contractiva.
flación, la productividad de los recur-
sos y las condiciones económicas en La desventaja de esta propuesta ra-
general, sino más bien reflejan reac- dica en que implica cierto sacrificio
ciones especulativas. Estos flujos vo- de la autonomía nacional en lo que
látiles de capital especulativo a corto se refiere a la aplicación de políticas
plazo provocan una considerable ines- y los países tienden a oponerse a tal
tabilidad cambiaria. Según la pro- interferencia en su soberanía. No
puesta, un remedio consiste en apli- obstante, una característica de los
car restricciones a la entrada y sali- años ochenta y noventa ha sido el
da de estos capitales. aumento de las consultas entre los
países industriales.
En general, a los economistas les dis-
gustan los controles a los capitales.
ESTUDIOS
GERENCIALES 35
9. 5. CONCLUSIONES volumen de intercambio y pagos ha
Para elegir un sistema monetario in- crecido substancialmente.
ternacional, hay que considerar la
Proponer un cambio al actual siste-
suficiencia de activos de reserva in-
ma monetario internacional, no es
ternacional, la confianza que los paí-
nada fácil. Los principales países in-
ses tienen en esos activos, la medi- dustriales están a favor de una ma-
da en que se logra el ajuste efectivo yor coordinación de sus políticas ma-
de la balanza de pagos, el grado de croeconómicas pero adoptando mayo-
autonomía nacional que existe en po- res restricciones a los flujos de capi-
lítica económica y la medida en que tal a corto plazo. Los países menos
las fluctuaciones cambiarias provo- desarrollados tienden a preferir un
can inestabilidad del comportamien- sistema monetario internacional ba-
to macroeconómico. El sistema de sado en una mayor fijación cambia-
Bretton Woods usó tasas de cambio ria y en una mayor asignación de ac-
fijas pero ajustables, basadas en pa- tivos de reserva internacional a su
ridades que se definieron en dólares, valor. ¿Cómo ponerlos de acuerdo a
los cuales a su vez se definieron en los unos (países ricos) y a los otros
oro, pero se desintegró en 1971 por (países pobres)? Los economistas to-
el surgimiento de mayor incertidum- davía no tenemos una respuesta ade-
bre en torno al valor del dólar. En cuada para ello.
los años siguientes a esa desintegra-
ción, los países han adoptado una
amplia variedad de regímenes cam- 6. BIBLIOGRAFIA
biarios y el actual sistema moneta- APPLEYARD, D. y FIELD, A. Economía
rio internacional se describe como un Internacional. MacGraw Hill, 1997.
‘no sistema’.
KRUGMAN, P. y OBSTFELD, M. Economía
La historia cambiaria reciente se ha Internacional. McGraw Hill, 1995.
caracterizado por una considerable
SALVATORE, Dominick. Economía In-
volatilidad de las tasas de cambio
ternacional. McGraw Hill, 1995.
reales y nominales2 de los principa-
les países industriales y por la cons- TUGORES, Juan. Economía Interna-
tante transmisión de fluctuaciones cional e Integración Económica.
económicas entre países, aunque el McGraw Hill, 1994.
2. La tasa de cambio real es la nominal ajustada por la diferencia de precios, tanto nacionales como extranje-
ros. Cuando se trata de discutir ganancias o pérdidas de competitividad, lo relevante son las tasas de
cambio reales. Un país puede ganar competitividad ya sea porque su moneda se devalúa en términos
nominales, permaneciendo inalterados sus precios, o porque los precios extranjeros crecen más de prisa
que los nacionales.
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