José Manuel Mustafá - La industria minera es fascinante, no sólo por el hecho de que casi todo lo que nos rodea proviene de la minería, sino también por la posibilidad de hacer una gran fortuna comprando acciones de muy bajo valor (penny stocks) que pueden tener el potencial de convertirse en una operadora minera multimillonaria.

1. ¿Cómo valorar un proyecto minero?
Parte II
José Manuel Mustafá

2. José Manuel Mustafá
¿Qué información se debe extraer de un informe técnico para hacer la valoración de
proyectos mineros?
Como se mencionó antes, hay mucho lenguaje especializado y mucha jerga técnica que entender
en minería y un informe técnico puede tener cientos de páginas. Pero sólo se necesita extraer la
información necesaria para hacer la valoración de un proyecto minero. Por supuesto, cuanto más
conocimiento técnico, más se puede entender la viabilidad de la mina. Entonces, ¿qué
información se debe extraer de un informe técnico?

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1.- Año de inicio de la mina
El estudio de factibilidad suele ser optimista en cuanto al proceso de concesión de permisos, la
duración de la fase de construcción y el desarrollo o la fase de pre-producción. Por lo tanto, se
deberían sumar entre 1 y 2 años al año de inicio de la mina que se establece en el estudio. Es
necesario mencionar que antes de la producción a plena capacidad, la empresa prueba el proceso
y optimiza la planta. Esta fase es la fase de pre-producción. Se debe buscar el año en el que
comienza la producción comercial.

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2.- Reservas y recursos
Cuando se formula un estudio de factibilidad para una mina, los recursos son
reportados con un alto grado de certeza y se denominan Reservas Probadas y Probables. Cada
categoría de reservas o recursos indica el grado de certeza de que los minerales indicados están
efectivamente allí y son explotables. Si se está tratando de valorar una mina que sólo tiene un
PEA, es posible que sólo se vean los Recursos inferidos. La regla general para convertir cada
categoría de reservas y recursos declarados en minerales explotables es:

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3.- Tasa de proyección para la producción anual
En la sección análisis económico, el estudio de factibilidad establecerá el throughput de
la planta. El throughput de la planta es la cantidad de mineral (la roca en bruto) que se extrae y
procesa para obtener el oro.
4.- Recuperación del oro
Una vez que el oro se extrae en la planta para la ley de oro anotada, se procesa con la
finalidad de refinarse. El estudio de factibilidad de la Mina Kalana establece que la tasa de
recuperación del oro en la Vida de la Mina (LOM) es 92.7%, lo cual es extremadamente
optimista. Pero a los efectos de esta valoración, se utilizará este número (porque siempre
podemos cambiar este supuesto más adelante). Simplemente se multiplica por el oro producido
para obtener el oro refinado y recuperado de 125.2k onzas por año.

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5.- Costos operativos
Las principales categorías de los costos operativos que se deben tomar en cuenta en un
modelo de valoración de proyectos mineros son mina, procesamiento y gastos generales y
administrativos (G&A).
Costos de mina o costos mineros: son todos los asociados con la excavación (por ejemplo, costo
del operador del equipo de mina, costo de combustible, costo de mantenimiento, costo de
explosivos, etc.).
Costos de procesamiento: están asociados con la planta donde el mineral se procesa (por ejemplo,
mantenimiento del equipo, mano de obra de la planta (incluidos los ingenieros), tratamiento de
agua, alquiler, energía y servicios públicos, etc.).
Gastos generales y administrativos (G&A): incluyen los salarios de la oficina, recursos humanos,
seguridad, costos ambientales, impuestos por patentes de tierras, etc.

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El estudio de factibilidad detalla y agrupa los costos operativos, lo cual es conveniente para el
modelo de valoración. Es importante tener en cuenta que en la minería, los costos operativos se
expresan como el costo por onza de oro producido. Esto se debe a 2 razones principales: (1)
comparar entre otras compañías de oro en la industria, y (2) como el precio del oro es un
indicador económico importante para la economía en general y para la minería de manera
específica, se puede evaluar fácilmente la viabilidad de una mina al compensar el precio del oro
por los costos operativos, que se expresan por onza.

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REFERENCIAS
- http://josemanuelmustafa.blogspot.com/2018/08/jose-manuel-mustafa-como-valorar-
un.html