1. Análisis Económico y de Riesgos
Julio de 2012
ANALISIS DEL TIPO DE CAMBIO EN GUATEMALA Y SU EVOLUCIÓN
Al 30 de junio de 2012
Héctor Najarro
Economista
hnajarro@ufm.edu
Comportamiento histórico y reciente
En los últimos años, para Guatemala figura como un factor constante y elogiado el poseer estabilidad
macroeconómica que se muestra en los principales indicadores económicos, de esa cuenta el tipo de
cambio es quizás desde la última década el indicador con menor volatilidad, esto comprobado en la
En Guatemala, el tipo de cambio históricamente ha
mostrado un comportamiento con baja volatilidad,
que sólo ha sido alterado en períodos atípicos
(como la reciente crisis económica y financiera
atravesada), pero cuya tendencia se normaliza
hacia la estabilidad. Desde el año 2000 hasta
finalizado el primer semestre de 2012, el promedio
de variaciones diarias es menor al 1%.
Fuente: Elaboración propia con información de Banguat
revisión de comportamiento diario desde enero de 2000 hasta el cierre del primer semestre de 2012.
En referencia a lo anterior, se pueden observar solamente tres períodos con abrupta volatilidad, el
primero se encuentra en los inicios del año 2000, al registrar una variación del 1.8%, esto producto del
aumento del tipo de cambio desde Q7.71472 por 1 dólar hasta Q7.8543. El segundo evento se dio en
los últimos días del mes de mayo de 2002, cuando el tipo de cambio pasó de Q7.8744 hacia Q7.9861
(aumento del 1.42%) y luego se devolvió hacia Q7.82062 por dólar (que significó una caída del 2.07%).
El último mayor cambio fue el 26 de febrero de 2010, cuando el tipo de cambio pasó de Q8.04151
hasta 8.16225, lo cual en términos porcentuales implicó una variación del 1.5%. En conclusión a lo
anterior, son contadas las ocasiones en el que tipo de cambio en Guatemala sobrepasa el 1% de
variación en su comportamiento diario.
Al analizar el desempeño del tipo de cambio en el primer semestre de 2012, se pueden apreciar dos
principales características: 1) Alta correspondencia hacia la estacionalidad histórica y, 2) Baja
Al cierre del primer semestre de 2012, la conducta
del tipo de cambio en Guatemala se muestra
próxima y respondiendo a su estacionalidad
histórica, inclusive con mayor convergencia a
dicha estacionalidad, inclusive comparada con el
comportamiento del tipo de cambio en 2011, lo
cual permite apreciar la alta estabilidad en la
dinámica de tipo de cambio para el período
Fuente: Elaboración propia
reciente.
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2. Análisis Económico y de Riesgos
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volatilidad. La primera aseveración es apreciada a través del gráfico contenido en esta sección, en el
cual se puede observar la dinámica del tipo de cambio (línea roja) enmarcada en lo que la
estacionalidad histórica presenta (área gris). Al respecto de la baja volatilidad en 2012, se puede referir
que el promedio de variación enero-junio 2012 ha sido de 0.0026%, mientras que para el mismo
período en 2011 el promedio fue de -0.0169%. Objetivizando el comentario anterior, durante el año
2012 el tipo de cambio promedio ha sido de Q7.783 por dólar, el máximo observado fue de Q7.876
(referencia del día 12/06/12) y el mínimo fue de Q7.678 (registrado el día 03/04/12); en 2011 el
promedio fue de Q7.758, el máximo Q8.029 y el mínimo Q7.575, lo cual es muestra de que en 2011 los
rangos fueron más amplios, mientras en 2012 se mostraron estrechos.
Análisis Fundamental y Regional
La oferta y demanda como principales determinantes del tipo de cambio, se pueden observar con
cierto comportamiento en general hacia una relativa ralentización, esto respondiendo
Del total de ingreso de divisas, el rubro más
importante es el capital privado, quien de enero a
mayo de 2012 ha representado el 56%, seguido por
las exportaciones con un 23% y en tercera posición
con un 16% las transferencias, principalmente
constituidas por las remesas familiares.
Movimientos en estos importantes rubros implican
necesariamente una alteración del tipo de cambio.
Fuente: Elaboración propia con información de Banguat
consistentemente con lo previsto por Banguat, quien asociaba un menor dinamismo en el comercio
exterior, derivado de las condiciones económicas internacionales imperantes. El total de ingresos de
La demanda de divisas, medida por los
movimientos de egresos de divisas, es
principalmente motivada por las importaciones con
un 46% y el envío de capital privado con un 47%.
Este último constituye el retorno de capitales por
remuneración de las inversiones realizadas por
extranjeros o bien, por las inversiones de residentes
guatemaltecos en el extranjero.
Fuente: Elaboración propia con información de Banguat
divisas acumulados a mayo fue de US$13,432 millones y el egreso total de divisas acumulado fue de
US$12,492 millones que significan un 6% y 4% respectivamente. Desde la perspectiva mensual se viene
observando una tendencia hacia una desaceleración gradual, misma que es resultado de los
principales componentes de oferta (Exportaciones, Capital Privado y Transferencias) y demanda
(importaciones y capital privado). En general, este bajo dinamismo tanto de oferta como de demanda,
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3. Análisis Económico y de Riesgos
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permiten sustentar la baja volatilidad que el tipo de cambio presenta, ya que es compartida, es decir,
tanto los ingresos como los egresos conjuntamente se han mostrado hacia la desaceleración.
En la región centroamericana, los tipos de cambio para las monedas locales se han comportado bajo
una relativa similitud, tanto Guatemala, Nicaragua y Honduras han presentado depreciación, misma
que para Guatemala ha sido inferior en el margen de los 6 meses. Por su parte Costa Rica sigue
mostrando un comportamiento distinto, ya que ha mostrado una tendencia hacia la apreciación, que
de diciembre 2011 a junio 2012 alcanza los 2.71% de disminución, esto a pesar de ser una economía
con alta relación internacional.
Variaciones del Tipo de cambio en la región
País Moneda 31/12/2011 31/03/2012 30/06/2012 % Jun/Mar % Jun/Dic
Guatemala Quetzal 7.81083 7.69194 7.84614 2.00% 0.45%
El Salvador Dólar 1 1 1 0.00% 0.00%
Nicaragua Córdoba 22.9736 23.254 23.5347 1.22% 2.44%
Honduras Lempira 19.0484 19.2782 19.4854 1.21% 2.29%
Costa Rica Colón 511.84 508.24 497.985 -0.70% -2.71%
El a bora ci ón propi a con i nforma ci ón de l os ba ncos centra l es de ca da pa ís
Comportamiento esperado
Considerando fundamentalmente el comportamiento histórico y la baja volatilidad que el tipo de
cambio en Guatemala ha presentado, se esperaría que durante este segundo semestre de 2012, la
dinámica del tipo de cambio se encamine hacia la depreciación característica que se experimenta
durante este período, altamente influenciado por una mayor demanda de divisas por importaciones y
capital privado, principalmente.
La convergencia que se encontró en el proceso de cálculo estadístico de los pronósticos del tipo de
cambio, fundamentan en mejor medida los valores esperados, de tal cuenta que para el cierre de Julio
se esperaría que el tipo de cambio esté en un marco cercano a Q7.83 por dólar, en septiembre se
esperaría uno de los principales incrementos hacia Q7.88 por dólar y en diciembre un cierre acercado a
Q7.86 por dólar céteris páribus.
Según los cálculos de estimación
PRONÓSTICO SEGÚN PROMEDIOS HISTÓRICOS estadística de datos históricos realizada a
Año Mes Mínimo Medio Máximo
diciembre de 2011 tienen aún alta
2012 Julio 7.78 7.83 7.88
consistencia, esto al contrastarlo con un
2012 Septiembre 7.83 7.88 7.93
2012 Diciembre 7.81 7.86 7.91 re-cálculo con datos ajustados a junio de
PRONÓSTICO AJUSTADO A JUNIO 2012 2012, los cuales por mínimas variaciones
Año Mes Mínimo Medio Máximo no son idénticos. Las estimaciones aquí
2012 Julio 7.79 7.84 7.89 plasmadas son meramente referenciales
2012 Septiembre 7.83 7.88 7.93 con base técnica, alguna abrupta
2012 Diciembre 7.82 7.87 7.92 alteración de mercado incidiría en una
modificación de dichas estimaciones.
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4. Análisis Económico y de Riesgos
Julio de 2012
El comportamiento esperado
está marcado en un primer
semestre hacia la apreciación
y el segundo, en sentido
contrario, hacia la
apreciación, levemente
contraídas en julio, noviembre
y diciembre, pero siempre en
niveles elevados al cierre de
abril y mayo.
Pronóstico a Septiembre 12:
Según analistas y
contribuidores Bloomberg,
para Guatemala se espera un
tipo de cambio promedio de
Q7.85394, con bandas que
esperan un mínimo de
Q7.69654 y máximo Q8.01134
por dólar
Pronóstico a Diciembre 12:
Para el final del año, los
pronósticos en Bloomberg
estarían esperando un tipo de
cambio promedio de
Q7.85662, con un precio
mínimo de Q7.63380 y
máximo de 8.07943. Las
estimaciones están referidas a
fecha 30-06-2012
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