2. 2
El poder de laEl poder de la
inflación, el tipo deinflación, el tipo de
cambio y las tasascambio y las tasas
de interésde interésde interésde interés
La relación entre estas tres variables, su historia y evolución
son uno de los primeros outlooks a construir para entender
el potencial de inversión en una economía
5. 5
InsightInsight sobre elsobre el
Producto BrutoProducto Bruto
Interno de unInterno de un
1 PBI
paíspaís
Qué es el PBI de un país? Cómo se calcula? Qué hay detrás
del crecimiento? Y de la caída?
6. 6
1 PBI
1.1. ConsumoConsumo
2.2. InversiónInversión
3.3. GastoGasto
La relación entre el consumo y el PBI. La relación entre el
consumo y las inversiones. El consumo y la inflación.
3.3. GastoGasto
4.4. XX -- II
7. 7
1 PBI
1.1. ConsumoConsumo
2.2. InversiónInversión
3.3. GastoGasto
Las inversiones, el PBI real y el PBI potencial
3.3. GastoGasto
4.4. XX -- II
8. 8
1 PBI
1.1. ConsumoConsumo
2.2. InversiónInversión
3.3. GastoGasto
El gasto público como catalizador (o no ) del crecimiento de
una economía. Las palas y John Mynard Keynes
3.3. GastoGasto
4.4. XX -- II
9. 9
1 PBI
1.1. ConsumoConsumo
2.2. InversiónInversión
3.3. GastoGasto
El Sector externo y el impacto en el desarrollo de una
economía. La importancia de la balanza comercial positiva.
¿Es un juego de suma cero la balanza comercial positiva?
3.3. GastoGasto
4.4. XX -- II
10. 10
1 PBI
Relación entre inversión y crecimiento del PBI
20
25
30
35
40
45
China
Corea
Reino Unido
Italia
Francia
Japón
MéxicoBrasil
Chile
ARGENTINA 07
Inversión/PBI,96-06,%
15
20
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Crecimiento del PBI 96-06, %
ARGENTINA
EE.UU.
Reino Unido
Alemania
MéxicoBrasil
Inversión/PBI,96
Relación entre el crecimiento del PBI en 10 años y los niveles de
inversión / PBI en distintas economías
Fuente: The Economist, McKinsey team analysis
11. 11
1 PBI
El PBI real vs. el PBIEl PBI real vs. el PBI
potencialpotencialpotencialpotencial
La implicancia en distintas variables de la capacidad
instalada. El PBI real vs. el potencial, el crecimiento y la
distribución de la riqueza. El PBI per cápita
13. 13
Los mecanismos de
financiamiento del
aumento del gasto
son los siguientes:
1) Aumento de
impuestos
2) Endeudamiento
interno y externo
3) Emisión
http://economiaparatodos.net/el-mito-del-gasto-publico-para-estimular-la-
economia/
monetaria
4) Consumo del
stock de capital
5) Confiscaciones
14. 14
El gasto crecerá en rigor
$ 42.541,3 millones, ya
que también se
reasignaron recursos
originariamente
presupuestados para el
pago del Cupón PBI
correspondiente a
diciembre, que no se
efectuará porque la
economía creció en 2012
http://www.cronista.com/economiapolitica/Cristina-aumento-el-gasto-para-subsidios-e-importar-energia-en--
42.500-millones-20130821-0085.html
economía creció en 2012
menos de 3,22%. Son
19.381 millones que ya
formaban parte del
Presupuesto y que ahora
el Gobierno destinó a
cubrir gastos corrientes y
obras públicas.
16. 16
2 Inflación
La inflación es laLa inflación es la
pérdida del valor depérdida del valor de
una moneda. Yuna moneda. Yuna moneda. Yuna moneda. Y
mucho másmucho más
Un 10% de inflación anual vs. 4 cubiertas robadas a un auto
de 30M pesos
19. 19
2 Inflación
La visiónLa visión
clásica de laclásica de la
Sin inversión no (debe) existe aumento del circulante
inflacióninflación
20. 20
El Circuito Clásico 2 Inflación
• Tipo de cambio dineroTipo de cambio dineroTipo de cambio dineroTipo de cambio dinero----bienesbienesbienesbienes
• Crece el PBI…crece la ofertaCrece el PBI…crece la ofertaCrece el PBI…crece la ofertaCrece el PBI…crece la oferta
• Más base monetaria!!Más base monetaria!!Más base monetaria!!Más base monetaria!!
• La oferta monetaria y el “tipo de cambio”La oferta monetaria y el “tipo de cambio”La oferta monetaria y el “tipo de cambio”La oferta monetaria y el “tipo de cambio”• La oferta monetaria y el “tipo de cambio”La oferta monetaria y el “tipo de cambio”La oferta monetaria y el “tipo de cambio”La oferta monetaria y el “tipo de cambio”
• Si la inversión no cubre la mayor demandaSi la inversión no cubre la mayor demandaSi la inversión no cubre la mayor demandaSi la inversión no cubre la mayor demanda
hay inflación!!hay inflación!!hay inflación!!hay inflación!!
21. 21
2 Inflación
La visiónLa visión
“heterodoxa“heterodoxa
” de la” de la
Sin demanda no hay nada de nada!
” de la” de la
inflacióninflación
22. 22
2 Inflación
La visiónLa visión
“sociológica“sociológica
” de la” de la
El impacto de la puja de los stakeholders
” de la” de la
inflacióninflación
23. 23
9,3
13,4 12,9
11,1
12,9
14,3
12,0
9,3
13,8
?
Inflación Indec
20 24,5 24 23 20 25 22 24 25,5
Paritarias salariales en argentinas a julio 2012
Comerci
o
Bancario
s
9,8
Estatale
s
9,8 9,8
Metalúrgicos Entidades
deport
VestidoAceitero
s
9,8 9,8 9,8
Construcció
n
Camionero
s
9,8 9,8 9,8
Incremento en el poder adquisitivo y redistribución de
riqueza o…?
Fuente: http://www.elsalario.com.ar/main/Salario/paritarias
24. 24
2 Inflación
La inflaciónLa inflación
representa losrepresenta los
movimientos enmovimientos en
una canasta deuna canasta de
Y en cada país los hábitos de consumo difieren y por ende
las canastas representativas. ¿Qué se esta comparando
entonces cuando se comparan inflaciones?
una canasta deuna canasta de
bienesbienes
25. 25
2 Inflación
La inflación es la pérdida de valor de la
moneda. Una estafa. Un abuso de poder. Un
impuesto generalizado que lo sufre quien
menos tiene, quien menos ahorra, quien más
necesita consumir
%
•Precio con IVA 1-ene = 121
•IVA = 21$ (px sin IVA = 100)
•Inflación = 30%
•Precio al 31-dic con IVA = 157$
t
•IVA = 33.03$
•“aumento” en pp del IVA =
12.03pp (33.03 – 21)
•Incremento de rec = 57%
•Inflación 30%
•Rendimiento real ~ 20%
27. 27
El Tipo deEl Tipo de
CambioCambio NONO es eles el
valor de unavalor de una
El tipo de cambio es el “precio” de una moneda en función
de otra
valor de unavalor de una
monedamoneda
29. 29
No es el tipo deNo es el tipo de
cambiocambio nominalnominal
sino elsino el realreal!¡!¡!¡!¡
Así como lo que importa es el rendimiento real y no el
nominal
sino elsino el realreal!¡!¡!¡!¡
30. 30
El Tipo de CambioEl Tipo de Cambio
NONO es el valor dees el valor de
una monedauna moneda
El tipo de cambio es el “precio” de una moneda en función
de otra
una monedauna moneda
32. 32
De qué depende el Valor de una moneda? 3 Tipo de Cambio
1.1.Oferta y DemandaOferta y Demanda
2.2.Tasas relativas deTasas relativas de
inflacióninflación
3.3.Tasas de interésTasas de interés
4.4.Crecimiento GDPCrecimiento GDP
5.5.Sector ExternoSector Externo5.5.Sector ExternoSector Externo
6.6.Expectativas / Confianza /Expectativas / Confianza /
Seguridad / RiesgoSeguridad / Riesgo
7.7.Intervención cambiariaIntervención cambiaria Costo de
la
moneda
33. 33
Los distintos tipos de dólar en Argentina 3 Tipo de Cambio
Dólar oficial Dólar Mayorista Dólar turista
Dólar turista 2 Dólar soja Dólar liqui / financiero
Dólar blue Dólar green Dólar celeste
35. 35
3 Tipo de CambioCómo y por qué el tipo de cambio esta intervenido en
Argentina?
Consultorio cambiario
36. 36
El valor de unaEl valor de una
moneda depende demoneda depende de
las expectativas dellas expectativas del
poder de comprapoder de compra enen
Las expectativas marcan el rumbo y actualizan el volante
poder de comprapoder de compra enen
esa economía!!esa economía!!
