1) El documento analiza el papel del FMI durante la crisis asiática de 1997-1998, incluyendo la provisión de financiamiento, políticas macroeconómicas y reformas estructurales. 2) Discute los enfoques para la reestructuración financiera y corporativa en países afectados como Corea, Indonesia, Malasia y Tailandia. 3) Examina la recuperación económica posterior en estos países y los impactos sociales negativos de la crisis, a pesar de los avances previos en bienestar.

1. CRISIS ASIATICA II: EL MANEJO DE LA
CRISIS Y LOS IMPACTOS SOCIALES
GRUPO 6:
• CIENFUEGOS RODRIGUEZ SEBASTIAN
• CATAY ARROYO, YANINA
• PARCO CERRON, JOEL ANTHONY
• RUIZ CASQUINO, RICARDO MANUEL

2. El papel del FMI: hacia
una síntesis
2

3. Solo ante la presencia de desequilibrios fundamentales, el FMI podía autorizar a que algún
país eleve su tipo de cambio.
Luego, el FMI se convirtió en supervisor del nuevo sistema de tipos de cambio flotantes.
El enorme influjo de capitales a las economías emergentes relevó la necesidad de los países
de recurrir al FMI para financiar sus déficit fiscales y brechas externas.
Por estas razones el FMI ha ido más allá de sus esquemas tradicionales de ajuste, consistentes en políticas
monetarias y fiscales contractivas para reducir el déficit en la cuenta corriente.
El papel del FMI siempre tendrá detractores; sin embargo, nada obliga a que un país en problemas recurra a su
asistencia técnica.
1
El FMI concede préstamos a los países miembros que tienen dificultades para cumplir con sus obligaciones financieras
externas, pero a condición de que emprendan reformas económicas que permitan eliminar dichas dificultades.
3
2

4. El reciente énfasis del FMI en imponer
importantes reformas estructurales e
institucionales en lugar de centrarse en la
balanza de pagos va más allá de su función
adecuada y es probable que tenga efectos
adversos consecuencias tanto a corto como a
largo plazo. (Feldstein 1998)
Las reformas sugeridas por el FMI en Asia fue similar al de las
economías en transición. Es posible que aquí radique el meollo
del asunto: el hecho de tratar de sugerir programas similares a
realidades distintas.
El hecho de que el FMI haya ido más allá de su tradicional
condicionalidad, que consistía en prestar a los países
miembros a cambio de realizar los ajustes necesarios en las
políticas monetarias y fiscales y por ende, en la brecha externa.
En el caso de Asia, también se condicionó el paquete de apoyo
financiero a la implementación de reformas estructurales,
especialmente en los sectores financiero y
corporativos.(Feldstein 1998 y Fischer 1998)

5. LA REESTRUCTURACIÓN FINANCIERA Y CORPORATIVA
La experiencia internacional ofrece algunos principios básicos para implementar una
reestructuración bancaria que son los siguientes (Banco Mundial 1998):
Solo deben mantenerse las instituciones viables y la reestructuración debe asignar las
pérdidas de manera transparente, de modo que minimice el costo para los
contribuyentes.
La reestructuración debe fortalecer la disciplina financiera, a través de la asignación de
las pérdidas, primero a los accionistas, luego a los acreedores y al final a los
depositantes.
Las medidas deben tomarse de manera que mantengan la disciplina crediticia de los
bancos endeudados y preserven los incentivos para la inyección de nuevo capital
privado.
La reestructuración debe ser suficiente para restaurar el crédito, mientras que al mismo
tiempo se mantenga la confianza en el sistema bancario.
3

6. De ahí que todos los países afectados, con o sin el FMI, emprendieron estrategias de reestructuración del sector
financiero que, a riesgo de ser simplificador, tomaron las siguientes formas (Lindgren 1999):
El cierre de un banco, que es un acto mediante el cual el banco es cerrado al público, de modo que ya no pueda realizar actividades financieras.
La intervención de las autoridades en una institución insolvente o inviable, que implica que las autoridades asumen el control del banco
La liquidación, que es un proceso legal a través del cual se procede a vender los activos de una institución y se elimina su licencia de operación.
La nacionalización significa que las autoridades toman al banco insolvente y lo recapitalizan.
En una fusión, los activos y pasivos de una institución son trasladados a otra.
En una operación de compra y asunción, un banco solvente compra una parte de los activos de un banco en problemas y también asume parte de sus pasivos.

7. Se solicitó al FMI que otorgara respaldo financiero a tres de los países más gravemente afectados
por la crisis: Corea, Indonesia y Tailandia. La estrategia utilizada frente a la crisis tenía tres
componentes principales:
•Financiamiento. El FMI otorgó financiamiento por unos US$35.000 millones para respaldar
programas de ajuste y reforma en Corea, Indonesia y Tailandia. Otras entidades multilaterales y
bilaterales se comprometieron a aportar financiamiento por unos US$85.000 millones, aunque no
se entregó la totalidad de esa suma.
•Política macroeconómica. Se adoptó una política económica más restrictiva (en diferentes
etapas según el país) para detener el colapso de los tipos de cambio de los países para así
impedir que la depreciación de la moneda condujera a una espiral inflacionaria y una depreciación
aún mayor.
•Reformas estructurales. Se adoptaron medidas encaminadas a corregir las fallas existentes en
el sector financiero y el sector empresarial. A través de otras reformas se procuró mitigar las
consecuencias sociales de la crisis y sentar las bases para la reanudación del crecimiento
económico.

8. Estas opciones se enmarcan dentro de tres grandes enfoques que los gobiernos deben considerar para iniciar un proceso de
reestructuración:
El enfoque basado en el mercado
Prioriza el uso de las fuerzas del mercado para restaurar la
rentabilidad de las empresas y el capital bancario. Las
medidas incluyen reestructuraciones operativas de las
empresas (para lograr mayor eficiencia y rentabilidad),
influjos de capital externo para nuevas inversiones, venta
de activos a inversionistas domésticos y extranjeros,
emisión de acciones y reestructuración de deudas
El enfoque basado en la recapitalización bancaria
Los bancos son recapitalizados y luego estos asumen la tarea de la
reestructuración corporativa, incluyendo la reestructuración
financiera. El gobierno recapitaliza a los bancos sobre la base de
una evaluación exente de sus pérdidas, quienes, a renglón seguido,
se encargan de su propia reestructuración.
El enfoque basado en el gobierno
El gobierno asume una porción importante de los activos
de los bancos y los reemplaza por bonos gubernamentales
y recapitaliza así al sistema bancario. Luego, el gobierno
reestructura los pasivos y fuerza a una reestructuración de
las corporaciones.

9. La primera tarea fue el establecimiento de los arreglos institucionales
adecuados.
Una segunda tarea estaba vinculada con la velocidad de la recapitalización. En todos los países la
reestructuración bancaria se basó en el ajuste de las reglas para el establecimiento de las provisiones de
los préstamos incobrables así como la observancia de los requerimientos mínimos de capital.
Un tercer aspecto estaba vinculado con las estrategias diseñadas para rehabilitar aquellas
instituciones consideradas viables
Una cuarta tarea consistió en afrontar el tema de fusiones, cierres y nacionalizaciones, como
opciones a enfrentar
1
3
2
4
Las principales tareas para una adecuada reestructuración financiera y corporativa requerían de
un fuerte liderazgo gubernamental.

11. LA
RECUPERACIÓN
DE LA CRISIS

12. TAILANDIA
Entre los años de 1995 y 1997, su economía creció más del
9% anual, la tasa más alta de crecimiento de un país en
aquella época.
Durante la crisis:
• En mayo de 1997, el baht fue golpeado por un ataque
especulativo masivo.
• El 30 de junio de 1996, el primer ministro Chavalit
Yongchaiyudh dijo: "que no devaluaría la moneda". Esta
fue la chispa que encendió la crisis financiera asiática.
• Despidos masivos en los sectores financiero, inmobiliario
y de construcción.
• El baht se devaluó rápidamente y perdió la mitad de su
valor.
• La bolsa de valores tailandesa cayó un 75% en 1995.
•Finance One, la compañía financiera más grande de
Tailandia hasta entonces, colapsó.

13. RECUPERACION ECONOMICA - TAILANDIA
Los rasgos fundamentales del programa de ajuste fueron los
siguientes:
• Reforma estructural al sistema financiero para
restablecer la confianza exterior y restituir los flujos de
capitales.
• Control del crédito y elevación de las tasas de interés
• Políticas económicas de ajuste para facilitar la carga al
sector privado debido a la salida de capitales.
• Restitución de las reservas internacionales.
• Reducción del gasto público en alrededor de 3% del PIB
e incremento del nivel de impuestos.
• Flotación del tipo de cambio y determinación por el
mercado.
• Mayor liberalización comercial.
• balancear al sector público mediante reducción del
déficit de la cuenta corriente.

14. MALASIA
El último ciclo de crecimiento de Malasia
(1987-1997) se sustentó sobre dos bases:
• en primer lugar, el crecimiento sobre
mercados exteriores mediante el
desarrollo de industrias exportadoras,
ante la escasa magnitud del mercado
doméstico.
• en segundo lugar, sobre la atracción de
inversión directa extranjera, dada la
insuficiente magnitud del ahorro
doméstico con respecto a las necesidades
de financiación agregadas, a pesar de la
alta tasa de ahorro que caracterizan esta
economía

15. RECUPERACION ECONOMICA - MALASIA
La reestructuración financiera de Malasia difiere del resto de países
afectados en dos aspectos.
 En primer lugar, cuando la crisis estalla, Malasia tenía un sistema
financiero más sólido, pues había desarrollado un sistema de
supervisión más efectivo y el sistema bancario se encontraba
capitalizado
 En segundo lugar, el Gobierno opto por un sistema de control de
capitales en lugar de seguir las recomendaciones del FMI.
En enero de 1998, se crea una Compañía de Administración de Activos
(Danaharta) cuyo objetivo era adquirir los préstamos bancarios no
pagados.
En el mismo mes, se crea el Comité de Reestructuración de Deuda
Corporativa (CRDC), para reestructurar las deudas empresariales.

16. INDONESIA
Se caracterizo por un rápido ritmo de crecimiento en el
periodo 1990-1997 con un promedio de 7% anual.
Entre todas las economías emergentes afectadas por la
crisis financiera en 1997, Indonesia fue la más castigada y la
que tardó más tiempo en recuperarse.
Esto ocurrió así a pesar de que Indonesia parecía estar,
antes de la crisis, en mejor situación que el resto de los
países afectados en base a sus principales indicadores
económicos. La experiencia de la crisis desencadenó en
Indonesia una serie de reformas institucionales y cambios
estructurales que han impulsado la recuperación económica
de los últimos años.
El gobierno de Habibie estableció su compromiso con la
implementación de reformas en el sector financiero, con el
apoyo del FMI.

17. RECUPERACION ECONOMICA - INDONESIA
La información del cuadro muestra que la recuperación de
Indonesia ha sido más lenta que la de Tailandia y Malasia.
Luego de experimentar una drástica caída de -13,0% en 1998,
en 1999 tuvo una ligera recuperación de 0,2% y no se recuperó
hasta el año 2000.
Luego de firmar su primera carta de intención con el FMI (31 de
octubre de 1997), un día después, fueron cerrados 16 bancos
inviables.
En enero de 1998 se estableció la Agencia para la
Reestructuración Bancaria de Indonesia (IBRA), entidad
responsable del manejo de la crisis bancaria. En pocos meses,
la IBRA tenía bajo supervisión a 54 bancos.
Para facilitar la reestructuración corporativa, el Gobierno
estableció la Iniciativa de Jakarta y la Agencia de
Reestructuración de Deudas de Indonesia (INDRA).

18. COREA
Los resultados macroeconómicos en Corea del Sur eran buenos, pero el
sector financiero estaba cargado con préstamos no rentables. ya que
sus grandes corporaciones estaban financiando expansiones agresivas.
Durante este tiempo, hubo prisa en construir grandes conglomerados
para competir a nivel mundial.
La crisis asiática afecto:
• Muchos negocios fallaron en garantizar las ganancias y la
rentabilidad.
• El exceso de deuda llevó a quiebras mayores y adquisiciones. Por
ejemplo, en julio de 1997, el tercer fabricante de autos más grande
de Corea del Sur, Kia Motors, solicitó préstamos de emergencia.
• Esa disminución contribuyó al posterior declive de las acciones
coreanas, dado que el mercado bursátil tenía una tendencia a la baja
desde noviembre.
• La bolsa de Corea cayó el 4% el 7 de noviembre de 1997; al día
siguiente, se hundió un 7%, en su mayor caída en un solo día hasta
entonces. El 24 de noviembre las acciones cayeron en 7,2% más,
debido al temor de que el FMI pidiera reformas duras.
• El Won surcoreano se debilitó desde 800 a más de 1.700 por dólar

19. RECUPERACION ECONOMICA -COREA
En enero de 1998, el gobierno, las corporaciones y los
sindicatos formaron un consejo nacional para discutir las
estrategias de reestructuración.
El Gobierno mantuvo la política fiscal expansiva, adoptada a
mediados de 1998 se logro una mejora en el nivel de actividad y
permitió un aumento en los ingresos tributarios; por esa razón
la brecha fiscales redujo de -4,2% en 1998 a -2,9% en 1999.
Con el objetivo de reformar al sector corporativo, Corea utilizó
tres enfoques.
• En primer lugar, los cuatro chaebols debían mejorar su
estructura de capital.
• En segundo lugar los chaebols intermedios fueron sujetos a
reestructuraciones voluntarias con sus acreedores bancarios.
• En tercer lugar, la reestructuración de las pequeñas y
medianas empresas fue dejada a los acreedores bancarios.

20. LOS IMPACTOS SOCIALES DE LA CRISIS
4
Avances en el campo social en las dos décadas previas a la crisis

21. FACTORES DEL BIENESTAR
El rápido crecimiento de la demanda por mano de obra no agrícola
El desarrollo rural de los pequeños agricultores.
1
2
3 La provisión pública de servicios básicos en educación y salud.
5
4 La flexibilidad del mercado laboral
La elevación de las capacidades de la mano de obra y la
inversión en educación

22. Tres años después del inicio de la crisis, las economías iniciaron sus
procesos de recuperación; sin embargo.
Impacto negativo después de la crisis:
Los cambios en los precios relativos
la reducción en la demanda por trabajo
a disminución del valor de los activos
la contracción crediticia
el ajuste fiscal

23. EVOLUCION DE LOS INDICADORES SOCIALES
4.1
Por ejemplo, en el caso
de Tailandia, las
encuestas de niveles de
vida fueron llevadas a
cabo entre febrero de
1998 y enero de 1999; si
una familia fue
encuestada a inicios de
1998 y se le preguntó por
sus niveles de ingreso del
año anterior, es decir,
1997, no se está
capturando el impacto
total de la crisis
La contracción del PBI en los países
afectados, determinó que el consumo
per cápita siguiera la misma trayectoria
01
1998
COREA -10.2%
TAILANDIA -15.1%
INDONESIA -4.7%
MALASIA -12.6%
CHINA 5.5%
CONSUMO PERCÁPITA

24. 02 La pobreza se incrementó en
todos los países afectados por
la crisis
03 Las tasas de desempleo se
incrementaron en todos los
países afectados por la crisis.
1996 1998
COREA 9.6% 19.2%
TAILANDIA 11.4% 13%
INDONESIA 11.3% 16.7%
MALASIA 8.2%(1997) 11.2%
POBREZA EN PAISES AFECTADOS
1996 1998
COREA 2% 6.8%
TAILANDIA 1.5% 4.5%
INDONESIA 4.9% 5.5%
MALASIA 2.6% 3.2%
FILIPINAS 8.6% 10.1%
TASA DE DESEMPLEO

25. EL MERCADO LABORAL
4.2
La fuerza motriz del crecimiento del empleo
estuvo en el sector moderno de estas
economías, en particular, en construcción,
industria y servicios.
Por ejemplo, en el caso de Tailandia, el
sector agrícola ha mostrado una
disminución del empleo desde 1989
1998
COREA -9.3%
TAILANDIA -4.6%
INDONESIA -41%
MALASIA -1.1%
SALARIOS REALES

26. Un hecho recogido por las encuestas
trimestrales es que entre julio de 1997
(inicio de la crisis) y marzo de 1998, 160
mil trabajadores reportaron que habían
sido despedidos; en el trimestre
siguiente, lo hicieron 544 mil
trabajadores
De ahí que el subempleo se
elevara de 35,8% en 1996 a
39,1% en 1998.
La reducción de la
demanda por trabajo
afectó el bienestar de
las familias, a través de
aumentos en el
desempleo y
subempleo y
disminución de los
salarios reales

27. DESARROLLO HUMANO
4.2
En primer lugar, a pesar de que los
servicios sociales estaban
subsidiados, ello no evitaba que las
familias incurrieran en costos
indirectos para acceder a ellos
En segundo lugar, la inversión en
capital humano se reduce debido al
aumento en el costo de oportunidad
En tercer lugar, la calidad y cantidad de
los servicios sociales provistos por los
gobiernos tendieron a declinar
En cuarto lugar , las familias
destinaron menos recursos a la
inversión en capital humano

28. Gasto público
educativo
Gasto público en
salud
se contrajeron los gastos en
materiales de enseñanza,
capacitación de maestros y
mantenimiento de la infraestructura,
lo que originó una caída en la calidad
de la educación
Por ejemplo, en el caso de
Tailandia, la reducción del gasto
público en salud fue de 23% en
términos reales en 1999 con
respecto de 1997 y más del 60%
del mismo fue en medicamentos.
El impacto de la crisis se
manifestó en un menor
desarrollo humano.
El índice de desarrollo humano se obtiene a través
de la combinación del crecimiento del PBI, la tasa de
matrícula escolar, la esperanza de vida al nacer y la
tasa de alfabetización de adultos.

29. Thank You
FOR YOUR ATTENTION
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