Este documento analiza el fondo de renta fija EDM-Ahorro. El fondo invierte en bonos de alta calidad a corto y medio plazo, principalmente de emisores europeos. El fondo es gestionado por Karina Sirkia desde 2001, obteniendo rentabilidades superiores a la media de su categoría con menor volatilidad. El fondo mantiene un enfoque conservador invirtiendo en deuda pública y corporativa en euros a corto plazo, con una duración actual algo alta. El analista asigna al fondo la cal

1. fondo del mes
Un fondo de renta fija para todos los públicos
edm ahorro
La calidad de este fondo de renta fija diversificada es indiscutible. Destaca
sobre el resto de fondos de su categoría, por lo que le asignamos rating Bronze.
Texto: Álvaro de Liniers
Analista de Fondos para Morningstar Spain
Índice Fondo Categoría
Datos básicos
Categoría Mornigstar RF diversificada corto plazo
Creación del fondo 01/04/1991
Patrimonio 70,14 millones de euros
Comisión máx. de gestión 0,75%
Inversión mínima inicial 1 participación
| 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 | 2009
E
EDM-Ahorro se adjudicó el premio Mor- dedicada a renta fija dentro del grupo (gestiona el día a
ningstar a los mejores fondos dentro de la día del fondo). Sirkia es una gestora experimentada y li-
categoría de renta fija corto plazo euro en dera este producto desde el año 2001. La capacidad de
la pasada edición, correspondiente a 2011. retención de los profesionales de la firma ha sido exce-
Pensamos que este fondo es superior a la lente a lo largo de los años, hecho que vemos con buenos
media, por lo que le asignamos el Analyst ojos. Recientemente, incorporaron al equipo una profe-
Rating de Bronze. Desde nuestra última revisión, el EDM- sional con perfil junior, que da apoyo directo a Sirkia. En
Ahorro no ha sufrido grandes cambios. A nivel de equipo, todo caso, agradeceríamos un mayor nivel de recursos
Karina Sirkia sigue como única persona plenamente dedicados a la estrategia de renta fija.
20 Los Fondos de INVERSIÓN • Julio-Agosto 2012

2. ¿Quién gestiona el fondo?
Analyst rating Morningstar responsable del fondo EDM
Ahorro, producto que invierte
en bonos de Gobierno y
Bronze
corporativos de buena calidad
a corto y medio plazo
denominados en euros,
(principalmente de emisores
europeos). Comenzó su
carrera en Gaudit Consultores
Licenciada en Ciencias y en la gestora de inversiones
Ecónómicas por la Fimarge. Se incorporó a EDM
Universidad Pompeu Fabra, en 2001 donde hoy gestiona,
de Barcelona (1993-1997) además del EDM Ahorro, otros
y máster en Ciencias productos, como el EDM
Económicas por la misma Renta y el EDM Pensiones
14,0 Uno. Es socia de EDM desde
Universidad (1998), Karina
Sirkia es, a sus 39 años, la el año 2010.
13,0
Análisis de la rentabilidad
Karina Sirkia lleva al frente de este producto desde noviembre de
2001. Desde entonces, y hasta finales de mayo del año 2012, el
12,0 fondo ha obtenido una rentabilidad superior a la de la media de su
categoría. Además, este mayor nivel de rentabilidad relativa se ha
alcanzado con una volatilidad menor. En este sentido, el ratio de
Sharpe (medida de rentabilidad ajustada por riesgo) es mejor que
11,0 el de la categoría en este periodo de algo más de diez años.
Creemos que esto es un aspecto a tener en cuenta en un fondo de
renta fija como este, destinado a preservar el capital de los
inversores. Por otro lado, el inversor ha de tener en cuenta que la
composición de la cartera, con un mayor peso en el sector
Rentabilidad histórica (%) 10,0
financiero y en España, puede generar una volatilidad algo superior
| 2010 | 2011 |
a corto plazo. Tal ha sido el caso recientemente: la desviación
típica del fondo a uno y tres años es algo superior a la de la media
de su categoría. En 2011, el fondo alcanzó el primer cuartil de su
categoría, con una rentabilidad anual del dos por ciento. En dicho
El enfoque de inversión se ha mantenido inalterado,
y a mayo de 2012 la duración se sitúa en niveles altos año, la posición del fondo en España impulsó la rentabilidad
(2,37 años) para lo que históricamente ha sido la media relativa en meses como agosto, octubre o diciembre. El inversor ha
de este fondo (1-2 años). Además, y a la misma fecha, el
posicionamiento de la cartera en deuda pública es algo de tener en cuenta que hasta 2008 la comisión de gestión era el
superior al 20 por ciento, con posiciones en deuda espa- doble que la actual; por tanto, esto marcó la rentabilidad del fondo
ñola, así como de comunidades y otros organismos como
el ICO. La posición en bonos corporativos no ha variado
hasta dicho año, rentabilidad que hubiese sido netamente mejor
mucho, y siguen teniendo bonos principalmente del con las comisiones que cobra actualmente.
Los Fondos de INVERSIÓN • Julio-Agosto 2012 21

3. 5
Distribución de activos
Efectivo
30,38%
Obligaciones pilares
69,56%
morningstar
Otros
Personal: Karina Sirkia gestiona el fondo
0,05%
desde 2011. Veríamos positivamente un
aumento en los recursos de renta fija.
Principales posiciones Firma Gestora: Tenemos una visión positiva
Activo % activos sobre casi todos los aspectos relevantes en
Spain (Kingdom Of) 5.5%2017-07-30 2.84 este punto.
Ayt Ced Cajas Glob FRN2012-12-14 1.78
Inst Cred Oficial 4.5%2013-09-10 1.42 Proceso: Proceso conservador que invierte
Pagarés|banco... 1.42
en bonos corporativos y gubernamentales en
Plazo|b Estado Em.0112 4%... 1.38
euros, a corto plazo.
Pagarés|banco 1.37
Cupón Cero| Estado 1.36
Obligaciones|bonos. 1.36 Rentabilidad: La rentabilidad conjunta desde
Repsol Intl Financ 6.5%2014-03-27 1.19 que Sirkia se hizo cargo en 2001 ha estado
Edp Fin Bv 4.25%2012-06-12 1.18 por encima de la media.
Repsol Intl Financ 4.25%2016-02-12 1.11
Repsol Intl Financ 4.875%2019-02-19 1.08 Precio: El precio del fondo es similar a la
Iberdrola Intl B V 4.25%2018-10-11 1.08
mediana de la categoría.
Italy (Rep Of) 3%2014-04-01 0.97
Gas Nat Cap.Mk 5%2018-02-13 0.96
Cupón Cero| comunidad... 0.92
Kon Kpn Nv 7.5%2019-02-04 0.92
rol del fondo
Autorout La France 7.375%2019-03-20
Telefonica Emision 5.431%2014-02-03
0.91
0.90 en cartera
Gas Nat Cap.Mk 5.25%2014-07-09 0.90
Total Posiciones Acciones/Bonos 0/90
Núcleo; dado su carácter
conservador el fondo puede
% en las 10 Mayores Posiciones 15.30 formar el núcleo de una cartera.
Fuente: Morningstar
sector financiero pero también en telecomunicaciones, sido inferior al de competidores, mientras que a uno y
«utilities» y autos, aprovechando el análisis del equipo de tres, ha sido algo superior, sobre todo por sesgo del fondo
renta variable para esta parte de la cartera. Desde que hacia España. Por último el TER del fondo (ratio gastos
Sirkia tomó las riendas del fondo hace algo más de diez totales) es ligeramente superior a la medida de la catego-
años, y hasta mayo de 2012, la rentabilidad del EDM- ría. Esto es un aspecto neutral de nuestro análisis.
Ahorro ha sido superior a la de la media de su categoría.
Esta mayor rentabilidad relativa se ha conseguido con un
nivel de volatilidad menor, lo que hace que el ratio de
Sharpe del fondo sea también mejor que el de su catego- Puede consultar el informe completo en:
ría. A diez y cinco años, el nivel de riesgo del fondo ha www.morningstar.es/es/researchreport/default.aspx
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