El documento discute las perspectivas económicas para 2013. Aunque habrá volatilidad debido a que Europa aún no ha superado completamente la crisis y habrán discusiones sobre el techo de deuda en EE. UU., la tendencia general es positiva a medida que se establecen las bases para la recuperación. El director de M&G Investments ve oportunidades en compañías de valor olvidadas por el mercado y recomienda ser selectivo al invertir en bonos corporativos y de alta rentabilidad.

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11 al 17 de febrero de 2013 33
Entrevista de la semana GUÍA PARA SU DINERO
2013 no va a ser un camino de rosas, pero las bases de la positiva. Estados Unidos está mejor que Europa, con cre- cil, de idas y vueltas, pero creemos
que con una tendencia de fondo
salida a la crisis ya se empiezan a vislumbrar, según Igna- cimientos superiores y también los países emergentes están positiva.
cio Rodríguez Añino. En su opinión podemos ver momen- en un momento mejor del ciclo. asegura el director de Ven- También siguen teniendo atracti-
tos de volatilidad que hagan que éste sea un año difícil, de tas de M&G Investments para España, Portugal y Améri- vo, los bonos corporativos y los de
alta rentabilidad High Yield, a pesar
idas y vueltas debido a que Europa no acaba de superar ca Latina. La clave ganadora está en ser muy selectivos y de lo bien que lo han hecho el año
la crisis o a que en EE UU va a haber discusiones en temas elegir compañías con balances saneados, buena genera- pasado.
Los diferenciales de crédito se han
como el techo de deuda, pero la tendencia de fondo es ción de caja y gestores competentes. estrechado mucho en 2012, permi-
tiendo rentabilidades de más del
20% en high yield o del 12% en cré-
Ignacio Rodríguez, director de M&G Investments España, Portugal y AM Latina dito de investment grade. Será difí-
cil que se vuelvan a repetir estos
números. Sin embargo, en M&G cre-
“Vemos muchas oportunidades en
emos que van a seguir dando ren-
tabilidades atractivas, superiores a
la liquidez o a los bonos soberanos.
Para eso es clave seguir siendo muy
selectivos y elegir aquellas compa-
compañías olvidadas por el mercado” ñías con balances saneados, bue-
na generación de caja y gestores
competentes. Sobre todo hay que
tener mucho cuidado al elegir
empresas financieras. Los activos
alternativos también pueden ser una
n Maite Nieva nistración Central y el de las Comu- opción, como fondos de empresas
nidades Autónomas se acerque al inmobiliarias.
— Las tensiones económicas y objetivo, se irán poniendo las bases
políticas han vuelto a los merca- para poder convencer a los inverso- — ¿Cuál es la estrategia de M&G
dos tras una tregua de optimis- res de la seriedad de España y así para la renta variable y qué paí-
mo y tranquilidad que ha duran- lograr que sigan confiando en nues- ses ofrecen mayor potencial?
do algo más de un mes ¿la vola- tra economía. — En Bolsa la clave está en selec-
tilidad ha vuelto para quedarse? cionar compañías con balances sóli-
— La situación de la economía es — Las emisiones españolas de dos, bien gestionadas y un modelo
mejor hoy que hace un año. Ya no deuda están teniendo una acep- de negocio que permita rentabilizar
hay tantas dudas acerca de la super- tación que no se veía desde hace la inversión a sus accionistas. La
vivencia del euro o de un aterrizaje tiempo, especialmente en la deu- selección de compañías es la que
forzoso de la economía china. Sin da corporativa. ¿La marca Espa- decide la distribución por sectores
embargo, todavía vamos a ver vola- ña ha dejado de ser un activo de o por países. El equipo de riesgos
tilidad en 2013 en los mercados riesgo? de M&G ayuda a que el gestor sea
debido a que Europa no acaba de — Con la desaparición de las dudas consciente de los riesgos que tiene
superar la crisis o a que en EEUU acerca de si España podía salir o no la cartera.
va a haber discusiones en temas del euro o si se iba a pedir el resca- En renta variable, estamos vien-
como el techo de deuda. 2013 no te, se han abierto algunas ventanas do muchas oportunidades en com-
va a ser un camino de rosas, pero pañías consideradas “value” que
las bases de la salida a la crisis ya han sido olvidadas por el mercado.
se empiezan a vislumbrar. “2013 no va a ser un No sabemos si va a ser este año o
camino de rosas, pero las el que viene, pero sí que podemos
— ¿Cuál es el escenario macro- estar a las puertas de un “rally” de
económico previsto para los pró- bases de la salida a la Bolsa plurianual.
ximos meses? crisis ya se empiezan a
— En M&G creemos que Estados vislumbrar”
Unidos está mejor que Europa, con “La clave para el futuro
crecimientos superiores. También
los países emergentes están en un “Los bonos corporativos de España está en si
momento del ciclo mejor. y los de alta rentabilidad vamos a ser capaces
Desde el comienzo de la crisis, en High Yield siguen de ganar competitividad
los países desarrollados las empre- para atraer inversiones
sas han hecho ajustes y ahora tie-
teniendo atractivo, a
nen mejores balances y menos deu- pesar de lo bien que lo y mejorar nuestra
da que en 2008. El ajuste del sector han hecho el año pasado” balanza de pagos”
financiero, con grandes sacrificios
por parte de todos, también se ha
realizado. Ahora falta al última par- de oportunidad que las empresas han — ¿Hay valor en la Bolsa europea?
te: el ajuste del sector público. aprovechado para colocar deuda. — Sin duda hay empresas europe-
Una vez hechos la mayoría de los El peso de España en las carte- as que son muy atractivas. Sobre
cambios, vemos que hay zonas que ras de los inversores internaciona- todo las que son capaces de expor-
empiezan a tener crecimientos más les ha sido ínfimo durante los últi- tar y de basar su crecimiento en las
que aceptables. mos años. Ahora estamos viendo tendencias globales que van a domi-
que algunos de estos inversores nar la economía mundial en los pró-
— ¿Cuáles son las previsiones están volviendo a comprar activos ximos años: crecimiento del consu-
para España? españoles. mo emergente, demanda de mate-
— La clave para el futuro de Espa- rias primas, envejecimiento de la
ña es si vamos a ser capaces de — ¿Los fondos de inversión van población, medio ambiente, energí-
ganar competitividad para atraer a plantar cara a los depósitos este as alternativas
inversiones y mejorar nuestra balan- año?
za de pagos. Parece que las refor- — Todavía creemos que los bonos — ¿La deuda pública sigue tenien-
mas realizadas han mejorado algo corporativos pueden tener un buen do potencial para el inversor?
este aspecto. El problema es si
serán suficientes para reducir el
comportamiento en 2013. El merca-
do descuenta en los diferenciales
EL PERSONAJE Y SU IMAGEN — La deuda pública de países des-
arrollados no parece muy atractiva.
paro. Esta es la primera necesidad. actuales unas tasas de impagados EEUU, UK o Alemania tienen sus
Otra sería que el crédito volviera a que creemos demasiado altas. Por Ignacio Rodríguez relacionado con el en Derecho por la bonos valorados a la perfección y
fluir para dinamizar la economía. lo tanto, los fondos de inversión en Añino es director de mercados. Trabajó en Universidad con tipos reales negativos. Es decir
renta fija corporativa que seleccio- ventas de M&G JPMorgan Fleming, Complutense; Sales que lo que ofrecen es menor que la
— ¿Cree que la credibilidad de nen bien los bonos y que tengan fle- Investments para Deutsche Asset Directors' inflación o incluso con tipos nomi-
España está en juego y con ella la xibilidad para adecuarse a los movi- España. Portugal y Management y fue Programme de nales negativos ya que pagas por
estabilidad de la prima de riesgo? mientos de tipos de interés, nos América Latina. Tiene responsable de la Ashridge Business comprar el bono. Por eso en M&G
— La declaración del presidente del parecen buenas opciones. Ejemplo una larga experiencia distribución de Renta School, (UK) y no estamos positivos en la deuda
BCE Mario Draghi el verano pasado de ello son el M&G European Cor- en el sector de los Variable a clientes profesor en diferentes de estos gobiernos.
diciendo que haría lo necesario para porate Bond Fund o el M&G Global fondos de inversión y españoles y programas MBA y
salvar el euro fue un momento cla- Macro Bond Fund. Los fondos desde hace más de portugueses en BCH MFI de EAE Business — ¿Cuáles fueron los fondos de
ve para la prima de riesgo españo- como el M&G European High Yield 20 años ha estado Bolsa. Es Licenciado School. M&G más rentables el año pasado?
la. Intentar especular contra un Ban- y el M&G High Yield Bond Fund son — El 2012 fue un buen año para los
co Central dispuesto a comprar deu- otra posibilidad. inversores. Subió casi todo excep-
da es casi imposible. España, sin la los más demandados por los inver- — ¿En qué tipo de activos prevé to el Ibex. Nuestros fondos más
ayuda europea, no era capaz de — ¿Qué tipo de fondos están sores son los fondos flexibles, mul- mayores rendimientos? rentables fueron: M&G European
financiarse en los mercados. Tenía demandando los inversores? tiactivos, que se sepan adaptar tan- — Desde el punto de vista históri- Small Caps Fund, de renta variable
un problema de liquidez que se esta- — Desde el año pasado hemos to a los diferentes ciclos macroe- co, pensamos que la renta varia- de pequeñas compañías europeas,
ba transformando en uno de solven- detectado un retorno del apetito conómicos como a las oportunida- ble está muy atractiva a estos pre- con un 31,52% en 2012; M&G
cia. La declaración del BCE le dio por el riesgo. El inversor ha sufrido des que aparecen cuando los mer- cios. Para el inversor a largo plazo European High Yield Fund, de ren-
acceso a la liquidez y la promesa de mucho desde el comienzo de la cri- cados tienen movimientos irracio- con apetito por el riesgo, es una ta fija de bonos de alta rentabilidad,
que no habría más problemas. sis tanto por la caída de los merca- nales. En esta categoría de produc- buena opción. Sin embargo pode- +25,98% y M&G Asian Fund, un
Ahora la clave será la credibilidad. dos en 2008 y 2009 como por la tos destacaría el M&G Dynamic mos ver momentos de volatilidad fondo de renta variable de Asia ex-
Si se logra que el déficit de la Admi- volatilidad que existe. Por lo tanto, Allocation Fund. que hagan que este sea un año difí- Japón, +23,62%.