Este documento resume un artículo académico de 2001 escrito por Jomo K.S. sobre el crecimiento en Asia después de la crisis asiática de 1997 y qué quedó del modelo de crecimiento del este asiático. Explica las causas de la crisis, como el alto endeudamiento privado y la dependencia de capitales especulativos de corto plazo, y critica el rol del FMI y sus políticas contractivas que empeoraron la recesión. Finalmente, destaca cómo los países salieron más rápido de lo esperado al ignorar las recomendaciones

1. Growth After the Asian Crisis:What Remains
of the East Asian Model?Jomo K.S.
March 2001. University of Malaya, Kuala Lumpur, Malaysia
Lisandro Mondino – Anahi Rampanini – Gastón Lucca
Maestría en Relaciones Económicas
2011 MREI-UBA

2. Objetivo general del texto
• Explicar las causas de la crisis Asiática de 1997
y como se dio la salida a la misma.
• Critica al rol y las recomendaciones de política
económica del FMI.

3. Tabla de contenidos
I)El milagro de Asia del Este
II)Diferencias del este Asiático
III) Antecedentes previos a la crisis
IV) Contexto de la crisis
V) Factores fundamentales de la crisis
VI)Rol del FMI
VII)Salida de la Crisis

4. I ) El milagro del Crecimiento en el este Asiático.
-W.B. 1993 “El Milagro del Este Asiático”(EAM): Explicación
sobre el crecimiento Asiático de las ultimas tres décadas.
Representa un cambio de la visión ultra neoliberal de los 80´s.
Implica el reconocimiento de la importancia del Estado en el
desarrollo económico.
-EAM: Identifica 6 tipos de intervenciones estatales que fueron
importantes para el desarrollo asiático.

5. 1) Intervenciones Estratégicas: aquellas mas distorsivas
para el mercado como ser subsidios y aquella
intervenciones en comercio internacional. No
“aprobadas” por el WB
2) Intervenciones Funcionales: aquellas que corrigen fallas
de mercado – tienen carácter necesario – son poco
distorsivas para el mercado. Aprobadas por el WB.
I) Velar por la disciplina y balance macroeconómicos.
II) Proveer estructura física y social.
III) Proveer buen governance.
IV) Incrementar las tazas de ahorro e inversión.

6. Cotejo de estas intervenciones con la realidad:
I) Es dudosa la importancia de mantener los balances macroeconómicos . Alta
inflación, déficit de cta. cte. en los 90’s.
II) El WB pasa de recomendar una privatización de estructura física y provisión
privada a una de modesta intervención estatal.
III) Concepto ambiguo y tautológico. Son necesarios gobiernos con “embedded
autonomy”.
IV) No existe una alta taza de ahorro en los hogares (excepto Singapur y Malasia).
Fuerte ahorro de las empresas.
En el desarrollo de Asia también influyeron las medidas reprobadas por el WB:
- Intervención en comercio y finanzas internacionales.
- Atracción de IED de mediante políticas activas.
- Regulación del mercado financiero.
Confusiones:
- Critica a el liberalismo comercial como determinante del aumento de las
exportaciones.
- Critica la posición de modelo único que propone el WB. Además la crisis no se debe
al “capitalismo corrupto”.

7. Mapa de Asia

8. II) Las diferencias Asiáticas
PAIS IED/IBK IED en EE en la Rol K Rol polit Reforma
indust idust nacional industrial agraria
Singapur 25% Alta Alta Baja Media NO
Malasia 15% Alta Media Baja Media NO
Indonesia Alta Media NO
Japón 2% Baja Media Alta Alta SI
(zaibatzus)
Corea 2% Baja Media Alta Ata SI
(chaebols)
Taiwán 5% Baja Alta Alta Si
Hong Kong 5% Baja Media Baja NO

9. Características en común:
•Intervención del Estado
• Política industrial y de trasferencia tecnológica
•Proteccionismo.
• Inversión en Educación.
• Política de fomento a la exportaciones

10. Principales diferencias Norte / SUR
• 1960-1990 NEA crecimiento superior a SEA, 8 % y 6%.
•Las razones de la elevada IED en Malasia y Singapur son principalmente
políticas.
• Diferencia en la efectividad y sofisticación de la política industrial.
•Diferencia de los esfuerzos oficiales para acelerar el progreso tecnológico
• Menor nivel de educación en SEA.
• Norte: Impórtate influencia del contexto de guerra fría en el desarrollo.
•Norte: reformas agrarias/distribución de otros activos y/mejor política de
distribución del ingreso.

11. III) Antecedentes previos a la crisis
- Caída de la tasa de ganancia en las Inversiones industriales.
- Tipo de cambio fijo. Aseguraba una alta rentabilidad en dólares.
- Las monedas estaban apreciadas en términos reales sin embargo no existían
presiones hacia la modificación del tipo de cambio.
- Alta liquidez de capitales internacionales.
- Aumento de la deuda adquirida por el sector privado.
- El capital extranjero complementa al alto ahorro local. Acelera la acumulación del
capital pero en actividades no productivas (bienes raíces y activos) a corto plazo.
- Los déficits de cuenta corriente en Tailandia y Malasia fueron financiados con
deuda externa (capitales internacionales de corto plazo).

12. Prestamos ingresados a corto plazo

13. Antecedentes previos a la crisis (2)
- Los capitales internaciones que ingresaban no se destinaron a inversiones
que generen dólares (desfasaje de moneda).
- Ingresaban capitales de corto plazo que se destinaban a inversiones de
mediano y largo plazo(desfasaje temporal).
- Sesgo deflacionario en el manejo de las políticas monetarias, variables
económicas (tasas fijas, apreciación de la moneda).
- Elevada tasa de interés . Lo cual promovía el carry trade, la bicicleta
financiera(atracción de capitales especulativos producto también de la
flexibilización).

14. Flexibilización del mercado
-Información incompleta.
- Poca transparencia en el manejo de las operaciones financieras.
-Disminuciones en el control de capitales (facilidad de salida).
-Promueve y facilita comportamiento de manada en los inversores.
-Exacerbó la inestabilidad financiera.
-Redujo el espacio para intervenciones de los gobiernos.

15. IV) Contexto de la crisis
- Déficits de cuenta corriente generados por servicios de la deuda.
- El Sudeste Asiáticos (Corea, Malasia, Tailandia e Indonesia) contaban con
menos reservas que los del Noreste.
- Indicadores macroeconómicos favorables.
- La IED se focalizo en fusiones y adquisiciones sin agregar nuevas capacidad
productivas.
- La alta dependencia en IED limito el desarrollo de capacidades empresariales
endógenas (financiación del déficit Cta. Cte.).
- Escasa transferencia de tecnología de las empresas transnacionales a las locales.
- Bajos niveles de derrame al resto de la economía (enclaves de exportación).

17. Cronología de la crisis
• Fuertes presiones especulativas en la moneda Tailandesa.
• Principios de Julio 1997 – el Banco de Tailandia deja fluctuar el tipo de
cambio.
• Fuerte devaluación de la moneda (overshooting).
• Mediados de Julio del 1997 – Indonesia, Malasia y las filipinas dejan
fluctuar sus monedas.
• Fuertes devaluaciones generalizadas.
• Explosión de las burbujas.
• Pánico generalizado + reacción en manada del capital internacional.
• Facilidad de salida + fuga de capitales locales.
• Escasa relevancia de las variables macroeconómicas

18. Nuevo tipo de crisis de moneda
• No hubo presiones a los tipos de cambio (déficit fiscal o
desbalances macro).
• No existían incentivos para abandonar los tipos de cambio fijo (x ej.
Desempleo).
• Ciclos de burbujas inmobiliarias y en activos precedieron a la crisis .
• Actores claves: intermediarios financieros.
• Severidad de la crisis.
• Rapidez de contagio.

19. V) Factores fundamentales de la crisis
1-Fuerte influencia de las transnacionales en el sistema productivo.
2-Fuerte Influencia del capital financiero sobre la económico.
3-Liberación del sistema financiero de la región.
4-Salida en manada de capitales de corto plazo, pánico generalizado.

20. VI)Rol del FMI
• Prescripciones del FMI:
- Cerrar bancos con problemas financieros
- Reducir los gastos del gobierno
- Subir la tasas de interés
Estas medidas se aplicaron inicialmente ante la necesidad de
aminorar la salida de capitales.

21. Rol del FMI (2)
Resultados:
Las medidas contractivas transformaron un crisis de moneda y
financiera en una crisis de la economía real.
Prioridades del FMI:
- Las políticas recomendadas favorecían a los capitales internacionales.
- Los costos de los ajustes promovidos son afrontados por el sector
social.

22. VII) Salida de la Crisis
• Se Ignora al FMI  Se aplican políticas de estilo Keynesiano:
contracíclicas e inflacionarias. Permitido por:
Balances macroeconócomicos positivos previos a la crisis.
Miedo generalizado en los mercadores internacionales.
Desconfianza sobre las policitas sugeridas por el FMI.
• Salida de la crisis mucho más rápida de lo que el FMI esperaba.
• Reducción de las tasas de interés + devaluaciones causadas por la crisis =
recupero.
• Mejora de la cuenta corriente y acumulación de reservas.

27. Gracias ¡¡¡