Presentación sobre el libro "In Fed we trust", escrito por David Wessel.

1. IN FED WE TRUST José Manuel Carbó Martínez10/05/2011Política Monetaria y FinancieraLicenciatura de Economía. Universidad de Valencia 1

2. ÍNDICE 1) Prólogo 2) Bear Stearns 3) Fannie and Fredie 4) Lehman 5) Septiembre Negro 6) 2009 - ? 2

3. 1. PRÓLOGO 3

4. 1. Prólogo 1.1 La Reserva Federal (FED) - La referencia: El Federal Funds InterestRate. (FFFI) - Doble objetivo VS objetivo único del Banco Central Europeo. (BCE) 4

5. 1. Prólogo 1.2 Greenspan & Bernanke Gobernador FED. (1987-2006) Gran prestigio durante su Mandato. Controversia sobre su papel en la crisis actual. 5

6. 1. Prólogo 1.2 Greenspan & Bernanke Mantuvo los tipos de interés bajos demasiado tiempo. Excesiva fe en los mercados. Desoyó advertencias sobre subprime y burbujas. Razones controversia 6 http://bonddad.blogspot.com/2007/01/10-year-treasury-at-5-month-highs.html

7. 1. Prólogo Ben Bernanke Gobernador FED (2006-Actualidad) Herencia de Greenspan 1.2 Greenspan & Bernanke Dow Jones: 10798 Desempleo: 4’7% Inflación: 3’55 FFFI: 4’5% 7

8. 1. Prólogo 1.3 Primeros indicios American Home Mortgage (06/08/07) BNP Paribas (09/08/07) Reacción de la FED 2007 Problemas verano 2007 http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/openmarket.htm California´s CountryWide Financial (16/08/07) Northern Rock (14/09/07) 8

9. 1. Prólogo 1.3 Primeros indicios Reacción de la FED enero 2008 TermAuctionFacility (TAF) Asegurar liquidez 9 http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/openmarket.htm

10. 2. BEAR STEARNS 10

11. 2. Bear Stearns 2.1 El problema Intermediarios financieros regulados por la Security Exchange Comission (SEC) CDO’s Shadow Banking System Mercado monetario Pide prestado a c/p Presta a l/p Activos basados en hipotecas Ejemplos: Bear Stearns, Lehman … 11

12. 2. Bear Stearns 2.1 El problema 01/11/2007 Wall StreetJournal siembra la duda 10/03/2008 Moodys baja la nota 11/03/2008 Nefasta comunicación financiera 13/03/2008 No puede financiarse a corto plazo. No le quedan activos líquidos El pánico bancario del siglo XXI 12 http://www.powerlineblog.com/archives/2008/04/020209.php

13. 2. Bear Stearns 2.2 Fed contraataca FED TermSecuritiesLendingFacility(TSLF)? No es suficiente Pedir ayuda al tesoro? No es posible Planes alternativos (14/03/08) A) Dejar caer B) Buscar comprador C) Ganar más tiempo 13

16. Se perdió un tiempo muy valioso

17. Aparente tranquilidad hasta agosto 2008…15

18. 3. FANNIE MAE & FREDDIE MAC 16

20. Problemas de capitalSeptiembre 2008 El tesoro las nacionaliza (07/09/08) 17

21. 4. LEHMAN 18

22. 4. Lehman 4.1 El problema Lehman también pertenecía al ShadowBankingSystem La institución era el triple de grande que Bear Junio/2008 Las acciones valen el 25% respecto enero 09/09/2008 Las acciones valen el 10% respecto enero El pánico bancario del siglo XXI 19 http://affordablehousinginstitute.org/blogs/us/2010/01/the-biggest-invisible-stories-of-the-decade-part-4-the-2006-crest.html

23. 4. Lehman 4.2 FED Contraataca FED Convertirlo en un Bank Holding? No es posible Pedir ayuda al tesoro? No es posible Subsidiar compra por Bank of America? No es posible Planes alternativos C) Ayuda de las firmas de Wall Street B) Buscar otro comprador A) Dejar caer 20

25. El FinanceServiceAuthoritie debe dar luz verde a Barclays… Finalmente no lo hace Lehman firma la bancarrota (14/09/08) 21

26. 4. Lehman Desconfianza ¿No era Bear demasiado grande? ¿Dejó el gobierno caer a Lehman? ¿Se acabaron los rescates? ¿Lo intentaron pero no tenían suficiente poder? Lunes, 15 de septiembre de 2008 22

27. 5. SEPTIEMBRE NEGRO 23

28. 5. Septiembre negro 5.1 AIG AIG es una aseguradora! Mucho más grande que Bear o Lehman 11/09/08 Incapacidad financiamiento a corto plazo 12/09/08 Moody’s degrada nota 15/09/08 Situación insostenible El pánico bancario del siglo XXI 24 http://www.nasdaq.com/aspx/nasdaqlastsale.aspx?symbol=AIG&selected=AIG

29. 5. Septiembre negro 5.1 AIG Única opción Préstamo de la FED de 85 mil millones Clausula unusual and exigent 8’5 % de interés Control del gobierno del 79’9% Detalles El CEO debe dimitir. Se acepta el trato (16/08/08) 25

30. 5. Septiembre negro 5.2 Más compañias (16-26 de septiembre) Nombre Tipo de insitución Solución Vendida a Bank of America Merril Lynch Banco de inversión Banco de inversión Goldman Sachs Transformada a Bank Holding co. Banco de inversión Transformada a Bank Holding co. Morgan-Stanley Wa-Mu Saving & Loan Quiebra Wachovia Banco Vendida a Wells Fargo 26

31. 5. Septiembre negro 5.3 FED contraataca A) Problemas con los mercados de financiación a corto plazo FED toma la iniciativa Dos problemas B) Problemas capitalización de instituciones financieras 27

32. 5. Septiembre negro 5.3 FED contraataca 150 millones para ayudar a los fondos de inversión monetarios Clausula unusual and exigent A) Problema mercados financiación a corto plazo Comercial paperfundingfacility, CPFF. Una sociedad de propósito específico comprará papel comercial directamente 28

33. 5. Septiembre negro 5.3 FED contraataca Aprobado el 3 de octubre ¿Comprar activos tóxicos? Se necesita la ayuda del congreso B) Problemas de falta de capital 700 mil millones de dólares ¿Comprar acciones de los bancos? 29

34. 5. Septiembre negro 5.3 FED contraataca 700 mil de dólares Comprar acciones TroubleAssetReliefprogram (TARP) Se incluyen todos las grandes instituciones financieras 5% de dividendos, 9% en pocos años 09/10/08 30

35. 6. 2009 - ? 31

36. 6. 2009 - ? Obama presidente Problemas para Bank of America Comienzo 2009 Termasset-backedSecurities Loan Facility (TALF) El FFFI al 0’25% 32 http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/openmarket.htm

37. 6. 2009 - ? Qué hacer cuando los tipos de interés son cero? QuantitativeEasing Evolución de los activos de la FED 33 http://ftalphaville.ft.com/blog/2010/08/27/328866/the-feds-balance-sheet-and-an-abs-update/

38. IN FED WE TRUST Autor: David Wessel José Manuel Carbó Martínez 34