análisis de las claves del negocio entre Liverpool y Ripley, con alcances para el retail en LATAM.

1. 14 LATERCERA Domingo 10 de julio de 2016
Salir de México era una de las de-
cisiones que hace varios años Li-
verpool quería concretar. Por eso,
la compañía es optimista en su
plan de arribo a Ripley. “Nosotros
tenemos entendido que hay apro-
baciones que tomarán cerca de
un 30 días (SBIF). Todo el proce-
so se puede estar cerrando apro-
ximadamente los primeros días
de septiembre”, anunció Enrique
Griñan, investor relations de Li-
verpool en conversación con La
Tercera.
Con Ripley está apostando a la
internacionalización, pues no sólo
llegaría a Chile, sino que también a
Perú, donde la chilena tiene 24 tien-
das. “A Liverpool le interesa la geo-
grafía que tiene Ripley, con presen-
cia tanto en Chile como en Perú”,
agrega Griñan.
La gigante mexicana, de acuer-
do con un informe Euromonitor
International, tiene el 16,8% de la
participación de mercado en la
división de cadenas departamen-
tales de Latinoamérica, seguido
por la chilena Falabella (15,3%) y
Ripley, con el 7,6% de la industria
en la región.
Pero esta no ha sido la única bús-
queda de un socio para crecer. De
hecho, cuando las conversaciones
con la chilena se enfriaron, la azte-
ca se enfocó en un actor local y mos-
tró interés en la compra de Subur-
bia, división de tiendas que Wal-
mart México y Centroamérica
(Walmex) puso en el mercado en
febrero pasado.
Un punto que lo acompaña en
este periplo para crecer es su bue-
na situación financiera. La compa-
ñía cuenta con un nivel de apalan-
camiento de 1,2 a 1,5 veces deuda
neta a Ebitda, lo que indica que la
firma no está presionada en temas
de endeudamiento, indican analis-
tas locales.
En el mercado también sostienen
que otro elemento que golpeó a las
cadenasderetailfueelalzadelaTasa
Máxima Convencional, reforma le-
gal que nació a raíz del escándalo de
La Polar, y que provocó la salida de
clientes de mayor riesgo del merca-
do crediticio.
Pero para Claudio Pizarro es otro
el hito que indujo a Ripley a buscar
un socio estratégico de las caracte-
rísticas de Liverpool. “Esto no tiene
que ver con una posición actual,
tiene que ver con un desarrollo es-
tratégico para el próximo decenio,
porque lo que ocurre hoy es que el
ámbito de competencia es regional.
Y si no estás preparado no queda
otra que buscar un gran socio, o la
venta, o la forma para transformar-
se en un operador regional”, dice.
Quienes participaron de las nego-
ciaciones entre Ripley y Liverpool
aseguran que clave para que las con-
versaciones llegaran a buen puerto
fue la larga relación que mantenían
losCalderónconlasfamiliaspropie-
tarias de Liverpool, especialmente
su presidente, Max David. “No son
amigos, pero se conocen mucho,
desde hace 20 años”, dice una per-
sona que los conoce.
El proceso de negociación –que
en el caso de Ripley estuvo lidera-
do por Lázaro Calderón y los di-
rectores Hernán Uribe y Lauren-
ce Golborne- se prolongó por más
de un año, y tuvo altos y bajos. De
hecho, en enero las conversacio-
nes fueron congeladas unilateral-
mente por Liverpool y se retoma-
ron cuatro meses después. “Esta es
una alianza, donde los Calderón
Volochinsky se prohíben vender.
Por lo mismo, y sobre todo por lo
larga de la negociación, lo esencial
es que exista un buen clima entre
ellos”, dice una fuente que cono-
ce la relación.
C. PIZARRO/J.T. SANTA MARÍA
Fue la noticia de la semana y, sin
duda, una de las más importantes
del año en el mundo de los nego-
cios. El gigante del retail mexicano
Puerto de Liverpool irrumpía en
Chile a través de un acuerdo con la
familia controladora de Ripley, los
Calderón Volochinsky.
El trato considera que una vez que
Lasclavesdel
desembarco
deLiverpool
enRipley
Los cambios vividos por el retail en
Chile y la necesidad de convertirse en
un actor regional empujaron a ambas
firmas a asociarse. Aunque las
oportunidades de crecimiento son
grandes, la mexicana deberá enfocarse
primero en conseguir el éxito de la
OPA, operación que no parece tan fácil.
de los últimos 12 meses. Luego, am-
bas partes formarán un pacto de ac-
cionistas con el que controlarán la
compañía.
Los Calderón Volochinsky, en tan-
to, se comprometen a no disminuir
su participación del 50%, al menos
durante los primeros dos años del
pacto, ni bajar del 25,1% dentro de
los primeros cinco años. Una vez fi-
nalizado este plazo, los Calderón
podrán obligar, si así lo quisieran, a
Liverpool a comprar su parte.
A continuación: ¿Qué hay tras la
llegada de la cadena mexicana a
Chile? ¿Qué queda pendiente?
¿Cómo se desarrollará el negocio?
La industria del comercio detallis-
ta ha cambiado en los últimos años.
Cuando Ripley se abrió a la Bolsa, a
mediados de 2006, la acción se dis-
paró, y a los pocos meses superó
los $ 800. Hoy –tras la anunciada
OPA de Liverpool-, los títulos de la
compañía están en $ 409, tras man-
tenerse en torno a los $ 300 duran-
te la segunda mitad del año pasado.
¿Qué pasó? Sin duda que la admi-
nistración ha cometido errores, di-
cen en el mercado, recordando su
reciente fracaso en Colombia. Pero
más allá de las propias equivocacio-
nes, la industria también ha vivido
un fuerte cambio. En pocos años,
Zara, H&M, Forever 21, GAP, entre
otras, se tomaron los malls, y mu-
chas apasionadas compradoras que
hasta hace algunos años sólo tenían
la alternativa de acudir a Falabella,
Ripley o Paris, ahora disponen de un
abanico de opciones a precios con-
venientes. “La llegada de Zara,
H&M, Forever 21, al modelo del fast
fashion, impone nuevas reglas al
negocio del vestuario, y genera un
escenario complejo”, dice Claudio
Pizarro, investigador del Centro de
Estudios del Retail (Ceret), de la
Universidad de Chile.
se cumplan las condiciones, Liver-
pool lanzará una Oferta Pública de
Acciones (OPA) por hasta el 100% de
Ripley, aunque se compromete a
declararla exitosa si logra convencer
al 25% de los accionistas de que les
vendan. Para ello, ofrecerá $ 420
por acción, un premio de 25% res-
pecto del precio de cierre del día an-
terior al anuncio de la operación, y
de un 50% considerando los valores
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LOSCAMBIOS
ENELRETAIL
ENCHILE
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DOSVIEJOS
CONOCIDOS
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LABÚSQUEDA
DELIVERPOOL
PORSALIRDE
MÉXICO