El 11 de octubre de 2024, el Banco Central de Reserva del Perú mantuvo la tasa de interés de referencia en 5.25% tras dos reducciones. Las futuras modificaciones dependerán de los datos sobre inflación y sus factores. La inflación anual se redujo al 1.8% en septiembre, mientras que las expectativas se situaron en 2.4%, dentro del rango meta.

1. Programa Monetario
Octubre 2024
11 de octubre de 2024

2. El Directorio del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) acordó mantener la tasa de interés de
referencia en 5,25 por ciento, después de dos reducciones sucesivas. Futuros ajustes en la tasa de
referencia estarán condicionados a la nueva información sobre la inflación y sus determinantes.
2
Tasa de Interés de Referencia Nominal y Real *
(En porcentaje)
Fuente: BCRP.
Oct. 23 Nov. 23 Dic. 23 Ene. 24 Feb. 24 Mar. 24 Abr. 24 May. 24 Jun. 24 Jul. 24 Ago. 24 Set. 24 Oct. 24
(I) Tasa Nominal 7,25 7,00 6,75 6,50 6,25 6,25 6,00 5,75 5,75 5,75 5,50 5,25 5,25
(II) Expectativas de Inflación 3,38 3,33 3,15 2,83 2,64 2,65 2,56 2,62 2,56 2,53 2,49 2,44 2,43
(III) Tasa Real: (I)-(II) 3,87 3,67 3,60 3,67 3,61 3,60 3,44 3,13 3,19 3,22 3,01 2,81 2,82
5,25
2,82
-5,0
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
Oct-14 Abr-15 Oct-15 Abr-16 Oct-16 Abr-17 Oct-17 Abr-18 Oct-18 Abr-19 Oct-19 Abr-20 Oct-20 Abr-21 Oct-21 Abr-22 Oct-22 Abr-23 Oct-23 Abr-24 Oct-24
Tasa de Referencia Nominal Tasa de Referencia Real *
* Con expectativas de inflación.

3. 3
Tasas de Interés de Política Monetaria Reales ex ante en América Latina *
(En porcentaje)
* Tasas de política monetaria y expectativas actualizadas al 11 de octubre de 2024.
** Obtenida por interpolación en base a expectativas a diciembre de 2024 y 2025 en los casos de Brasil y México (los
demás bancos centrales publican el dato directamente).
Fuente: Bancos Centrales.
La tasa de interés de referencia ha sido la más baja entre los principales países de la región desde el año
2020.
Brasil 10,75 4,07 6,68
México 10,50 3,96 6,54
Colombia 10,25 4,14 6,12
Chile 5,50 3,70 1,80
Perú 5,25 2,43 2,82
País
Tasa de interés
nominal
Expectativa Inflación
12 meses **
Tasa real ex ante

4. 4
En setiembre, la tasa mensual de inflación fue -0,24 por ciento y la inflación sin alimentos y energía fue
nula. La tasa de inflación a doce meses disminuyó de 2,0 por ciento en agosto a 1,8 por ciento en
setiembre. La tasa de inflación sin alimentos y energía a doce meses disminuyó de 2,8 por ciento en
agosto a 2,6 por ciento en setiembre, con lo cual se ubica por encima del centro del rango meta.
IPC sin alimentos y energía: IPC excluyendo alimentos, combustibles y electricidad.
Fuente: INEI.
Inflación
(Variación porcentual 12 meses)
Prom. 01-22 Dic-20 Dic-21 Dic-22 Dic-23 Mar-24 Abr-24 May-24 Jun-24 Jul-24 Ago-24 Set-24
Inflación 3,0 2,0 6,4 8,5 3,2 3,0 2,4 2,0 2,3 2,1 2,0 1,8
Sin alimentos y energía 2,3 1,8 3,2 5,6 2,9 3,1 3,0 3,1 3,1 3,0 2,8 2,6
Servicios 2,6 1,9 3,6 5,7 3,0 3,5 3,4 3,5 3,5 3,4 3,1 2,9
Alimentos y energía 3,7 2,2 10,2 12,0 3,6 3,0 1,8 0,8 1,3 1,1 1,2 0,8
Alimentos 3,7 2,2 8,0 12,6 4,8 3,7 2,1 0,8 1,4 1,0 1,0 0,7
Energía 3,9 2,1 24,4 6,8 -6,8 -3,6 -1,5 0,1 0,5 2,1 3,5 1,8
1,8
2,6
0,8
0
5
10
15
Set-21 Ene-22 May-22 Set-22 Ene-23 May-23 Set-23 Ene-24 May-24 Set-24
Inflación Inflación sin alimentos y energía Alimentos y energía
Máximo
Rango meta
de inflación
Mínimo

5. IPC sin alimentos y energía: IPC excluyendo alimentos, combustibles y electricidad.
Reponderada: reduce el peso de los rubros con mayor volatilidad, dividiendo las ponderaciones originales de cada rubro entre la desviación estándar de sus variaciones porcentuales mensuales.
Media acotada: promedio ponderado de las variaciones porcentuales de precios ubicadas entre los percentiles 34 y 84.
Percentil 63: corresponde a la variación porcentual del rubro ubicado en el percentil 63.
Fuente: INEI.
5
En setiembre, los indicadores tendenciales mostraron variaciones interanuales menores a las de agosto,
ubicándose en el tramo superior del rango meta.
Indicadores Tendenciales de la Inflación
(Variación porcentual 12 meses)
Prom. 01-22 Dic-20 Dic-22 Dic-23 Mar-24 Abr-24 May-24 Jun-24 Jul-24 Ago-24 Set-24
Sin alimentos y energía 2,3 1,8 5,6 2,9 3,1 3,0 3,1 3,1 3,0 2,8 2,6
Reponderada 2.8 1,7 7,6 4,2 3,8 3,5 3,3 3,1 2,9 2,7 2,5
Media acotada 2,9 1,3 8,2 4,2 3,9 3,7 3,5 3,2 3,0 2,8 2,6
Percentil 63 2,8 1,0 8,8 4,8 4,2 4,1 3,9 3,6 3,4 3,2 3,0
2,6
3,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
10,0
11,0
Set-21
Oct-21
Nov-21
Dic-21
Ene-22
Feb-22
Mar-22
Abr-22
May-22
Jun-22
Jul-22
Ago-22
Set-22
Oct-22
Nov-22
Dic-22
Ene-23
Feb-23
Mar-23
Abr-23
May-23
Jun-23
Jul-23
Ago-23
Set-23
Oct-23
Nov-23
Dic-23
Ene-24
Feb-24
Mar-24
Abr-24
May-24
Jun-24
Jul-24
Ago-24
Set-24
Inflación sin alimentos y energía Reponderada Media acotada Percentil 63
Máximo
Mínimo
Rango
meta de
inflación
2,6
2,5

6. 6
La inflación global continuó disminuyendo y aproximándose a las respectivas metas de la mayoría de los
bancos centrales y en el caso de algunos países ya se ha alcanzado dichas metas.
Nota: En base a una muestra de 34 países o regiones.
Fuente: Reuters.
Elaboración: BCRP.
Fuente: Reuters.
Elaboración: BCRP.

7. 7
Fuente: BCRP.
Las expectativas de inflación a doce meses se mantuvieron prácticamente en el nivel del mes previo,
ubicándose en 2,4 por ciento en setiembre, dentro del rango meta de inflación.
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
Feb-07
Jul-07
Dic-07
May-08
Oct-08
Mar-09
Ago-09
Ene-10
Jun-10
Nov-10
Abr-11
Set-11
Feb-12
Jul-12
Dic-12
May-13
Oct-13
Mar-14
Ago-14
Ene-15
Jun-15
Nov-15
Abr-16
Set-16
Feb-17
Jul-17
Dic-17
May-18
Oct-18
Mar-19
Ago-19
Ene-20
Jun-20
Nov-20
Abr-21
Set-21
Feb-22
Jul-22
Dic-22
May-23
Oct-23
Mar-24
Ago-24
Nota: Las expectativas de inflación a 12 meses se calculan como el promedio simple de las expectativas a 12 meses del sistema financiero y
de los analistas económicos. Para cada uno de ellos, se obtiene un estimado de la expectativa a 12 meses ponderando la expectativa del
año por el número de meses restantes y las expectativas del año siguiente por el número de meses que faltan para completar los 12 meses.
Rango
metade
inflación
Máximo
Mínimo
2,4
Expectativas de inflación a 12 meses de analistas y del sistema financiero
(Puntos porcentuales)

8. 8
En setiembre, la mayoría de los indicadores de situación actual y de expectativas se ubicó en el tramo
optimista, aunque con una leve moderación respecto al mes previo. Entre los indicadores con mayor
correlación con el PBI, se registró alzas o niveles similares al mes previo.
Fuente: BCRP.
Expectativas de los empresarios acerca de la economía y del sector en 3 meses
(Índice de difusión)
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Ene-16 Set-16 May-17 Ene-18 Set-18 May-19 Ene-20 Set-20 May-21 Ene-22 Set-22 May-23 Ene-24 Set-24
Economía Sector
Tramo optimista
Tramo pesimista
Set-24: 55,3
Set-24: 51,8

9. La economía viene recuperándose en lo que va del año.
Fuente: BCRP y Sunat. 9
11,6
1,6 2,2
-0,7
-2,7
-0,3
0,6
3,1
2,0
6,8
5,7
Masa Salarial Formal
(Var. % real interanual)
Importaciones de Insumos Industriales
(Var. % real interanual)
8,2
3,9
11,4
-8,1
-18,3
-15,6 -16,8
-1,6
6,3
9,1
17,9
IGV Interno
(Var. % real interanual)
Ventas declaradas
(Var. % nominal interanual)
25,1
16,8
12,1
5,1 5,1
1,5
-1,7
2,8
0,0
13,3 13,1
5,3
9,1
5,2
-5,6
-3,9
-6,6
-4,4
-3,4
1,9
1,3
7,8
* Estimado.

10. Los agregados monetarios y las transacciones con tarjeta vienen mostrando un alto dinamismo.
10
* Tipo de cambio constante.
6,0
1,2
-2,8
-3,8
-3,0
-3,9
-6,2 -6,0
-4,6
0,6
7,9
Circulante
(Var. % nominal interanual)
-3,9
-2,2 -1,5
0,5
2,3
3,3
1,5
2,4
4,0
7,4
12,5
Liquidez en Moneda Nacional
(Var. % nominal interanual)
-1,4 -0,5
1,2 1,8
0,9
1,8
0,8
1,4
3,3
6,0
10,0
( )
Liquidez Total *
(Var. % nominal interanual)
49,4
40,8
23,9
19,9
15,4
10,5
4,4 4,8
8,7 11,2
19,0
Transacciones con Tarjeta **
(Var. % nominal interanual)
Fuente: BCRP, Niubiz e Izipay.
** Sin gasolineras ni entidades financieras.

11. * Tasa de interés de las facilidades de depósito, vigente desde 18 de setiembre.
** Al 11 de octubre.
Fuente: Bancos centrales.
Tasas de Interés de Política Monetaria
(En porcentaje)
11
Las perspectivas de la actividad económica mundial apuntan hacia un crecimiento moderado en un
contexto de normalización de la política monetaria en la mayoría de las economías avanzadas ante
menores presiones inflacionarias…
-0,50
0,75
1,75 1,75
-0,10
2,00
3,50
4,25
4,50
-0,10
4,00
5,25
5,00
5,50
-0,10
3,50
5,00
4,25
5,00
0,25
3,50
5,00
4,25
5,00
0,25
Eurozona * Reino Unido Canadá Estados Unidos Japón
Dic-19 Dic-22 Dic-23 Set-24 Oct-24**

12. 12
…Sin embargo, se observa una mayor volatilidad en los mercados financieros internacionales…
LATAM: Tipo de Cambio
Unidad monetaria por dólar (Índice 100 = 31 Dic 2008)
* Al 9 de octubre.
Fuente: Reuters.
50
75
100
125
150
175
200
225
250
275
Dic-01
Jul-02
Feb-03
Set-03
Abr-04
Nov-04
Jun-05
Ene-06
Ago-06
Mar-07
Oct-07
May-08
Dic-08
Jul-09
Feb-10
Set-10
Abr-11
Nov-11
Jun-12
Ene-13
Ago-13
Mar-14
Oct-14
May-15
Dic-15
Jul-16
Feb-17
Set-17
Abr-18
Nov-18
Jun-19
Ene-20
Ago-20
Mar-21
Oct-21
May-22
Dic-22
Jul-23
Feb-24
Set-24
Perú Chile México Colombia Brasil
Var. %
acumulada
2024 vs 2000
Oct.24* /
Dic.19 (%)
Oct.24* /
Dic.21 (%)
Oct.24*/
Dic.23 (%)
Perú (PEN) 6,8 13,7 -5,6 1,6
Chile (CLP) 62,5 23,9 9,5 5,9
Colombia (COP) 89,3 28,8 4,1 9,2
México (MXN) 102,3 2,9 -5,2 14,7
Brasil (BRL) 186,9 39,0 0,4 15,3

13. 50
55
60
65
70
75
80
85
90
95
100
Dic-23
Ene-24
Feb-24
Mar-24
Abr-24
May-24
Jun-24
Jul-24
Ago-24
Set-24
Futuros Spot
Nota: El futuro del petróleo WTI corresponde a diciembre de 2024.
* Al 8 de octubre.
Fuente: Reuters.
Cotizaciones del Petróleo WTI
(USD/bl.)
13
…Asimismo, se han intensificado los riesgos derivados de los conflictos internacionales y con ello la
posibilidad de mayores precios internacionales de combustibles.
Precio / Var. %
Oct.24* /
Set. 24
Oct.24* /
Dic. 23
Futuros 7,7 3,8
Spot 8,0 3,3

14. 14
Las tasas de interés del sistema financiero en moneda nacional han venido reduciéndose
desde setiembre del año pasado, en línea con la evolución de la tasa de interés de referencia del BCRP.
Tasas de Interés en Moneda Nacional *
(En porcentaje)
* Al 11 de octubre de 2024.
Fuente: BCRP.
Tasas de Interés en Moneda Nacional *
(Variación en puntos básicos entre agosto de 2023 y octubre de 2024)
7,75
8,99
7,96
5,25 5,55
4,80
Referencia Preferencial Activa
Corporativa a 3 meses
Preferencial Pasiva
Corporativa a 3 meses
Ago. 23 Oct.24
-250
-344
-316
Referencia Preferencial Activa
Corporativa a 3 meses
Preferencial Pasiva
Corporativa a 3 meses

15. 15
Las tasas de interés del sistema financiero en moneda extranjera también vienen reduciéndose
recientemente en línea con las menores tasas internacionales.
* Al 11 de octubre de 2024.
Fuente: BCRP y Fed.
Tasas de Interés en Moneda Extranjera *
(En porcentaje)
Tasas de Interés en Moneda Extranjera *
(Variación en puntos básicos entre agosto de 2023 y octubre de 2024)
5,50
6,35
5,31
5,00
5,41
4,40
Fed Preferencial Activa
Corporativa a 3 meses
Preferencial Pasiva
Corporativa a 3 meses
Ago. 23 Oct.24
-50
-94 -91
Fed Preferencial Activa
Corporativa a 3 meses
Preferencial Pasiva
Corporativa a 3 meses

16. 16
El Directorio se encuentra especialmente atento a la nueva información referida a la inflación y sus
determinantes, incluyendo la evolución de la inflación subyacente, las expectativas de inflación y la
actividad económica, para considerar, de ser necesario, modificaciones adicionales en la posición de la
política monetaria. El Directorio reafirma su compromiso de adoptar las acciones necesarias para
mantener la inflación en el rango meta.
Proyección de Inflación: 2024-2025
(Variación porcentual últimos doce meses)
Fuente: Reporte de Inflación de setiembre de 2024.
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
Rango
meta de
inflación
Máximo
Mínimo

17. Programa Monetario
Octubre 2024
11 de octubre de 2024