análisis de coyuntura y negocios desarrollado por el área de Economía de PwC Argentina

1. Nº 31 - Noviembre de 2017
Economic
GPS
Tracking
BCRA sigue firme en su
política de tasas de interés
Zooming
El posicionamiento de
la India en términos de
economía mundial
Industry Roadmap
Proyecto de Reforma
Tributaria
Global coordinates
¿Es la integración económica la
clave para desbloquear el potencial
exportador de la ASEAN?
04
08
09
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2. Llegando a fin del segundo año de mandato del gobierno y de cara al
2018 se pueden identificar tres fases en la economía Argentina.
En 2016 el foco estuvo claramente puesto en atender
las urgencias, en busca de reestablecer equilibrios
macroeconómicos básicos. En este sentido las energías
estuvieron centradas en quitar las restricciones al comercio
exterior y en el mercado cambiario, en la implementación de un
programa de política monetaria y de fijación de metas fiscales.
Estas medidas más notorias, que posibilitaron, luego de unos
primeros meses difíciles, que la economía se comenzara a
recuperar sobre el final del año.
En 2017, con una economía más ordenada, fue un año de
consolidación de la recuperación y de confirmación por parte de
la sociedad del rumbo establecido. Se espera que el crecimiento
económico cierre el año entorno al 3% con una significativa
reducción de la inflación (aun cuando por encima de la meta
establecida), recuperación del consumo y la inversión, y un crecimiento
más homogéneo en la mayoría de los sectores industriales.
De cara al 2018 es necesario dar un paso más allá en busca de lograr
cambios estructurales que tengan impacto de largo plazo. Aquí
encontramos los proyectos de ley recientemente enviados al Congreso,
en temas de reforma tributaria, laboral y jubilatoria, que en lo
sustancial buscan reducir la carga tributaria y además, simplificar la
operatoria y favorecer un aumento de la productividad y competitividad
del sector privado, los cuales van en ese sentido.
José María Segura
Economista Jefe de PwC Argentina
De cara al 2018

3. Contenido
BCRA sigue firme en su política de tasas de
interés 04
Proyecto de Reforma Tributaria 08
El posicionamiento de la India en términos
de economía mundial 09
¿Es la integración económica la clave para
desbloquear el potencial exportador de la
ASEAN?
16
Monitores 17
Tabla de indicadores 18
Nuestros Servicios. Contactos 19
Tracking
BCRA sigue firme en su política de tasas de
interés
El Banco Central de la República Argentina (BCRA)
subió nuevamente la tasa de política monetaria, en 100
puntos básicos. Es el segundo incremento del mismo
tipo en dos semanas y el tercero en lo que va del año,
y la suba se encontraría vinculada al aumento en las
expectativas de inflación, que continúan elevadas, en el
marco de las esperadas para las tarifas de los servicios
públicos.
Zooming
El posicionamiento de
la India en términos de
economía mundial
En una superficie de 3.287 kilómetros cuadrados al sur de
Asia se encuentra la India, séptima economía mundial con
la segunda mayor cantidad de habitantes, 1.339 millones
de personas, constituyendo la mayor democracia del
mundo actual.
Industry Roadmap
Proyecto de Reforma Tributaria
Finalmente el Poder Ejecutivo envió el Proyecto de
Reforma Tributaria al Congreso de la Nación, en el
mismo se plantea una variedad de cambios al sistema
tributario vigente. En un contexto en el que el Poder
Ejecutivo se ha trazado como una de sus principales
metas la reducción gradual pero sostenida del déficit
fiscal, a la vez que planifica un mantenimiento en
términos reales del gasto público.
Global coordinates
¿Es la integración económica la
clave para desbloquear el potencial
exportador de la ASEAN?
Desde su creación el 8 de agosto de 1967, la ASEAN
ha llevado a cabo varios acuerdos de libre comercio,
los cuales han promovido una mayor integración
entre las naciones de la región, a medida que
trabajan hacia la libre circulación de bienes y
personas. Sin embargo, el comercio intrarregional
aún dista de haber alcanzado su potencial.
04 08
Economic GPS
16
09

4. 4
BCRA sigue firme en su política
de tasas de interés
Tracking
El Banco Central de la República
Argentina (BCRA) subió
nuevamente la tasa de política
monetaria1
, en 100 puntos básicos.
Es el segundo incremento del
mismo tipo en dos semanas y el
tercero en lo que va del año, y la
suba se encontraría vinculada al
aumento en las expectativas de
inflación, que continúan elevadas,
en el marco de las esperadas para
las tarifas de los servicios públicos.
El primer incremento en la tasa de
política monetaria del año ocurrió en
el mes de abril, en un contexto de un
aumento esperado en ciertos precios
regulados que impactaría de manera
significativa en el nivel general de
precios. En aquella oportunidad el
incremento de la tasa de interés de
política fue de 150 puntos básicos y
la autoridad monetaria ratificó con
dicho aumento su compromiso con el
esquema de metas de inflación.
La suba de tasa de interés de política
ocurrida el 24 de octubre, fue también
de 150 puntos básicos y se dio al día
siguiente de conocerse el aumento en
los precios de los combustibles, que
superó las expectativas, como lo indicó
el BCRA en su comunicado de política
monetaria.
Finalmente, en el comunicado donde
se anunció la última suba de tasas, el
BCRA hace mención al elevado nivel
en que se encuentran las expectativas
de inflación para 2017 (dic17 vs
dic16), las cuales alcanzan el 23%, 6
puntos porcentuales por encima del
límite superior de la meta fijada por la
autoridad monetaria. En tanto, para
Gráfico 1: Evolución de la tasa de política monetaria del BCRA
Gráfico 2: Evolución IPC GBA en % e incidencia de precios estacionales,
regulados y núcleo en p.p.
Fuente: Elaboración propia en base a datos obtenidos del BCRA.
Fuente: Elaboración propia en base a datos obtenidos del BCRA e Indec.1 El corredor central de las tasas activas y pasivas
de pases de 7 días.
-400
-200
0
200
400
600
800
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
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jul-17
ago-17
sep-17
oct-17
nov-17
Variación p.b. Tasa de política monetaria
4,2%
3,1%
2,0%
0,2%
1,2%
2,4%
1,6%
1,2%1,3%
2,5%2,4%
2,6%
1,3%1,4%
1,7%
1,5%
2,1%
1,3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
-2
-1
0
1
2
3
4
5
Estacionales Regulados
Núcleo Promedio Nivel General (eje derecho)
Promedio Núcleo Nivel general (eje derecho)

5. Economic GPS
5
diciembre de 2018 las expectativas se
sitúan en 16%, por encima de la meta,
teniendo en cuenta que para el año
próximo ésta se encuentra en el 10%,
con un margen de tolerancia de ±2%.
Si se analiza en detalle el impacto de la
tasa de interés de la política monetaria
y las expectativas de inflación en el
nivel de precios, se observa que, con
posterioridad a la salida del cepo, este
segundo componente posee un mayor
impacto en la dinámica de la tasa de
inflación.
En este sentido, realizamos un análisis
empírico por mínimos cuadrados3
para medir el impacto de la tasa de
política monetaria y las expectativas
de inflación sobre la inflación núcleo
del período siguiente. Dicho análisis se
realizó para el período comprendido
entre enero de 2016 y agosto de 2017.
Los resultados obtenidos siguiendo
esta metodología indican que la tasa
de interés de política monetaria,
expresada en términos reales, influye
en forma significativa en el nivel de
inflación, reduciéndolo en 0,27% por
cada punto de tasa real. Sin embargo,
el nivel en las expectativas de inflación
resulta más relevante a la hora de
explicar el fenómeno que la tasa de
política monetaria.
Es decir, la inflación parece contar
con un importante componente de
expectativas, que podría limitar la
capacidad de acción de la tasa de
interés de la política monetaria.
La falta de potencia de la tasa de
política monetaria podría deberse a la
volatilidad e incertidumbre asociadas a
niveles elevados de inflación. Es decir,
cuanta mayor sea la incertidumbre
de los agentes respecto de la inflación
futura, mayor es la incertidumbre
sobre el rendimiento real de los
depósitos cuyas tasas se ven afectadas
por la política monetaria. De este
modo, cambios en los rendimientos
Gráfico 3: Evolución de la Inflación interanual de acuerdo al IPC Indec y
expectativas relevadas en el REM2
Fuente: Elaboración propia en base a datos obtenidos del BCRA e Indec.
* La serie corresponde al IPC de cobertura nacional de INDEC de base diciembre 2016, empalmada hacia atrás
con el IPC GBA hasta abril del 2016 y luego con el IPC-NP (promedio ponderado por gasto de los IPC de la
Ciudad de Buenos Aires, Córdoba y San Luis).
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
jun-16
jul-16
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sep-16
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dic-16
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feb-17
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abr-17
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dic-17
ene-18
feb-18
mar-18
abr-18
may-18
jun-18
jul-18
ago-18
sep-18
oct-18
nov-18
dic-18
Inflación a/a (Nacional)* Mediana REM IPC Nacional
Límite Inferior Meta de inflación Límite Superior meta de inflación
El modelo utilizado para la estimación tiene la siguiente forma:
Dónde:
- IPCCt representa la variación porcentual de “Resto IPCBA4
” en el período o mes “t”,
- it-1 representa el corredor central promedio del mes “t-1” de las tasas activas y pasivas
de pases de 7 días, deflactada por la variación porcentual del IPCBA en el período
respectivo, y
- πet-1 representa el promedio mensual de la mediana de las expectativas de inflación
para los 12 meses siguientes, mensualizadas, en el mes “t-1” de acuerdo a la Encuesta de
Expectativas de Inflación publicada por la Universidad Torcuato Di Tella.
Los resultados obtenidos son los siguientes:
Variables Independientes
Expectativas de
Inflación
Coef. 1,25558
t-estadístico 3,78781
p-value 0,00160
Tasa de Pases a 7 días,
real.
Coef. -0,27052
t-estadístico -4,86575
p-value 0,00020
Constante Coef. -0,00163
t-estadístico -0,27556
p-value 0,78640
Observaciones 19
R2 0,66608
F-estatístico 15,95783
Prob(F-estadístico) 0,00016
Durbin-Watson stat 2,49347
IPCCt = β0 + β1 it-1 + β2 πet-1 + εt
2 Relevamiento de Expectativas de Mercado.
3 Con ajuste por consistencia de
heterocedasticidad de White.
4 Índice de Precios al Consumidor de Buenos
Aires que excluye factores estacionales y precios
regulados.

6. 6
nominales podrían tener poca
incidencia sobre las decisiones de
ahorro de los agentes.
Por otra parte, es posible que el efecto
de un incremento de tasas de interés
sobre el comportamiento de los
agentes se refleje más en las decisiones
de cartera mediante la sustitución
de activos, que sobre las decisiones
de consumo y ahorro. Así, ante
mayores tasas de interés mayor sería
la sustitución de tenencia de divisas a
depósitos u otros activos nominados
en pesos, pero no necesariamente
se traducirá en decisiones de mayor
ahorro.
Otro aspecto importante a tener en
cuenta al evaluar la efectividad de la
tasa de política monetaria es el alto
nivel de informalidad en la economía
Argentina. Los cambios en la tasa de
política impactan en menor medida a
aquellos sectores de la población que
no se encuentran bancarizados, por lo
cual tampoco generan modificaciones
significativas en su comportamiento
que puedan afectar de manera directa
el nivel de inflación.
Finalmente, la escasa profundidad
de los mercados financieros en
Argentina podría constituir una
limitante a la potencia de la política
monetaria mediante el control de
tasas. La periódica presencia de
episodios de crisis, cuyas principales
características han sido su marcada
volatilidad macroeconómica (medida,
Gráfico 4: Evolución de las expectativas de inflación a 12 meses
Tabla 1: Profundidad financiera de Argentina y otros países
Fuente: Elaboración propia en base a datos obtenidos de la Encuesta de Expectativas de Inflación publicada
por la Universidad Torcuato Di Tella.
Fuente: Elaboración propia en base a Institutos de Estadística y Bancos Centrales de cada país
15%
20%
25%
30%
35%
40%
ene.-16
feb.-16
mar.-16
abr.-16
may.-16
jun.-16
jul.-16
ago.-16
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oct.-16
nov.-16
dic.-16
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feb.-17
mar.-17
abr.-17
may.-17
jun.-17
jul.-17
ago.-17
sep.-17
oct.-17
Mediana Promedio
2016 2015
País M2/PIB M3/PIB M2/PIB M3/PIB
Argentina 15,17% 24,26% 15,64% 24,98%
Estados Unidos5
69,11% 66,61%
Reino Unido 115,27% 130,69% 112,15% 112,15%
Chile 60,86% 106,91% 58,90% 102,79%
Brasil 36,32% 79,75% 36,14% 75,02%
Uruguay6
16,06% 56,30%
5 Las estadísticas con respecto al agregado monetario M3 han sido discontinuadas por la Reserva Federal de los EE.UU. a partir del 23 de marzo de 2006.
6 No se encuentra disponible a la fecha el PIB de Uruguay correspondiente al 2016.

7. Economic GPS
7
por ejemplo, en su tasa de crecimiento
del PIB) y del tipo de cambio (tanto
nominal como real), han contribuido
a un pobre desarrollo de los mercados
financieros.
Para dar una idea del orden de
magnitud del tamaño del mercado
financiero de Argentina, en la tabla 1
se comparan dos medidas de desarrollo
del sistema financiero local en
relación al de Estados Unidos y Reino
Unido, dos economías con mercados
financieros plenamente desarrollados,
y algunos países de la región.
Otro elemento que puede estar
incidiendo sobre las expectativas es
la propia dinámica de administración
de la política monetaria. El stock
de LEBACs ha ido incrementándose
desde inicios de 2016, pasando
de representar un 48% de la base
monetaria en aquel entonces, a un
116% hacia mediados de noviembre de
2017. A su vez los inversores tienden
a posicionarse sobre el tramo corto de
la curva de LEBACs, es decir, compran
aquellas letras cuyos vencimientos son
de plazos más cortos (en este sentido,
el BCRA ha estado esforzándose por
empinar la curva de tasas de interés
y así alargar los plazos). Esto implica
un incremento en la vulnerabilidad
Gráfico 5: Evolución del stock de LEBACs sobre la Base Monetaria 2016 - 2017
Fuente: Elaboración propia en base a datos obtenidos del BCRA.
del esquema a presiones o shocks
externos, en la medida en que
implique un creciente incremento de
los esfuerzos del BCRA por renovar
grandes cantidades de letras en cada
vencimiento. Ante expectativas de una
devaluación de la moneda que lleve a
los agentes a querer deshacerse de sus
posiciones de LEBACs, la no renovación
de una porción de las mismas podría
tener un fuerte impacto sobre la base
monetaria y por consiguiente en la tasa
de inflación. Si bien los incrementos en
la tasa de interés ayudan a estos fines
en tanto promueven la sustitución de
activos en las decisiones de cartera
de los agentes en favor de la tenencia
de letras, también implican mayores
desembolsos por parte del BCRA en
concepto de intereses.
La dinámica de la tasa de inflación
en Argentina está condicionada por
diversas variables, algunas de las
cuales fueron mencionadas en los
párrafos anteriores. En este marco,
la política de metas de inflación del
BCRA utilizando la tasa de interés
como herramienta ha venido siendo
aplicada de manera consistente. El
hecho de que la reducción de la tasa de
inflación no sea más rápida y converja
a los valores fijados por la meta, no
necesariamente implica un fracaso
de la misma, ya que la dinámica de la
inflación ha sido descendente. Fijar
una meta más elevada podría inducir
a una desaceleración más lenta por
su impacto en las expectativas. No
obstante, un mayor alineamiento
entre la política monetaria y fiscal
favorecería el cumplimiento de dicho
objetivo.
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
110%
120%
130%
01/16
02/16
03/16
04/16
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02/17
03/17
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08/17
09/17
10/17
11/17

8. Economic GPS
9
Finalmente el Poder Ejecutivo
envió el Proyecto de Reforma
Tributaria al Congreso de la
Nación, en el mismo se plantea
una variedad de cambios al
sistema tributario vigente. En
un contexto en el que el Poder
Ejecutivo se ha trazado como
una de sus principales metas la
reducción gradual pero sostenida
del déficit fiscal, a la vez que
planifica un mantenimiento en
términos reales del gasto público.
Esto implica la necesidad de que la
masa de recursos crezca a lo largo
del tiempo, aunque no la presión
fiscal.
En un primer análisis general
de la propuesta de reforma, se
observa que, al igual que con el
tratamiento del gasto público,
muchos de los cambios propuestos
desarrollarán de manera gradual
durante los próximos años,
de manera tal que el sector
privado pueda ir asimilándolos
ordenadamente.
En términos de cambios en los
tributos, podría considerarse que
el proyecto de reforma tiende
a reducir la carga fiscal de las
empresas que reinviertan sus
utilidades y a elevar la de las
personas físicas mediante la
gravabilidad de rentas financieras
hasta ahora exentas del impuesto
a las ganancias y normas
que persiguen transparentar
Industry Roadmap
estructuras societarias del exterior
que permitían el diferimiento en
la tributación sobre ese tipo de
rentas-, con una clara intensión de
brindar señales e incentivos para el
aumento de la inversión. Un claro
ejemplo de esto es la reducción del
impuesto a las ganancias al 25%
en la medida en que la empresa no
distribuya dividendos, así como
la reducción de las contribuciones
al régimen de seguridad social
para un determinado nivel de
remuneraciones.
La propuesta de extender la
reducción de la presión fiscal
a las provincias, a través de la
rebaja gradual en las alícuotas de
los impuestos sobre los ingresos
brutos y de sellos -conforme a los
acuerdos suscriptos en el marco del
“consenso fiscal”-, se presenta en el
mismo sentido.
Uno de los puntos sobre los
que hasta el momento menos
se ha hablado del proyecto de
reforma, pero que tendrá un
claro impacto en el día a día de
los contribuyentes, es el referido
a los cambios vinculados a los
procedimientos administrativos
y al régimen penal tributario.
La reforma incluye muchas de
las discusiones que se han ido
zanjando en los últimos años por
medio de la jurisprudencia, lo cual
pone reglas claras; pero al mismo
tiempo incorpora toda una serie de
medidas que tienden a darle más
poder de acción a la AFIP y que,
de no utilizarlas prudentemente,
en el futuro podrían ser fuente de
litigios.
En definitiva, el nuevo proyecto de
reforma tiende a reducir la carga
fiscal de las empresas, lo que está
en línea con el marco general de
la política económica del gobierno
que pretende quitar trabas y reducir
la carga administrativa al sector
privado. Al mismo tiempo, en el
entendimiento de que los recursos
tributarios no pueden descuidarse
para cumplir con el programa
de reducción de déficit fiscal, el
proyecto brinda a la AFIP más
herramientas para poder accionar
rápidamente en su objetivo de
reducir la evasión e incrementar la
recaudación tributaria.
Hugo N.
Almoño,
Socio de
Tax & Legal
de PwC
Argentina
Proyecto de Reforma Tributaria
8

9. 10
¿Es posible el salto de India en el
posicionamiento mundial?
Zooming
En una superficie de 3.287
kilómetros cuadrados al sur de
Asia se encuentra la India, séptima
economía mundial con la segunda
mayor cantidad de habitantes,
1.339 millones de personas1
,
constituyendo la mayor democracia
del mundo actual.
La economía india que ha venido
creciendo a altas tasas, superando en
2014 a China y estaría permaneciendo
por encima de ésta (según estimaciones
del FMI por los próximos cuatro años);
podría convertirse en protagonista
mundial. La forma en que se ha venido
destacando, y que podría ser el impulsor
en los próximos años, es su crecimiento
liderado por el sector de servicios; a
diferencia de otras economías asiáticas
cuyo avance ha estado caracterizado por
el crecimiento del sector industrial.
Para poder comprender la realidad
y potencialidad de esta economía,
que se espera sea la más poblada a
nivel mundial hacia 2025 y con una
alta participación de jóvenes que
proveerá de recursos humanos para un
mundo donde las potencias presentan
envejecimiento poblacional, es necesario
retrotraerse a los años noventa, donde la
conjunción de políticas de desregulación
de la economía y la aceleración
del crecimiento de los servicios
de telecomunicaciones, servicios
financieros y servicios de IT (tecnologías
de la información) a nivel mundial
sirvieron como impulso.
A comienzos de los años noventa,
el gobierno dio inicio a un ciclo de
reformas políticas que permitió
desburocratizar la economía, que se
encontraba bajo un régimen de fuerte
9
Gráfico 1: Tasa de crecimiento del PIB India y China, %
Gráfico 1: Pirámide poblacional, China e India, años seleccionados
Fuente: Elaboración propia en base a FMI, datos actualizados a octubre 2017
Los datos a partir de 2017 son estimaciones del FMI
Fuente: Naciones Unidas, Departamento de Asuntos Económicos y Sociales, División de Población (2017).
World Population Prospects: La revisión de 2017.
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
China India
1980
2025
0%
0%
0%
0%
5%
5%
5%
5%
5%
5%
5%
5%
10%
10%
10%
10%
10%
10%
10%
10%
2000
2050
0-4
10-14
20-24
30-34
40-44
50-54
60-64
70-74
80+
0-4
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0-4
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80+
0-4
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20-24
30-34
40-44
50-54
60-64
70-74
80+
1 Estimación Naciones Unidas: World Population
Prospects: The 2017 Revision

10. Economic GPS
11
intervención estatal luego de su
independencia en 1947.
En los últimos años se han ido
implementando varias políticas
dentro de lo que se ha dado por llamar
la reforma “big bang”; las cuales
comenzaron con las Reformas 1.0 (la
liberalización y desmantelamiento de
las licencias industriales desde 1991,
puesta en marcha por el gobierno
del primer ministro Narasimha Rao)
y continuaron las Reformas 2.0
(reformas de 1998-2004 emprendidas
por el gobierno del Primer Ministro
Vajpayee) que buscaron abrir los
mercados minoristas y de seguros a
los inversores extranjeros, facilitar las
leyes laborales y simplificar el sistema
impositivo.
En la actualidad, India se encuentra
llevando adelante el proceso de
Reformas 3.0, que le permitirán
consolidar e impulsar su actual
crecimiento. Aquí es posible mencionar
seis reformas estructurales: (1) poner
fin a las asignaciones discrecionales de
recursos públicos; (2) formalización
masiva de la economía; (3) cambios
en las políticas fiscales de la India;
(4) un método completamente
nuevo para establecer la política
monetaria; (5) pasar de un enfoque
de financiamiento liderado por la
banca a un enfoque liderado por
financiamiento por acciones; y (6) un
conjunto revolucionario de programas
de seguridad social. Cada uno de estos
es un cambio a nivel macroeconómico
que afecta a prácticamente todos los
sectores e industrias.
Durante 2016, además, se llevaron
a cabo en India otras reformas “big
bang”, tales como: la legislación
de un nuevo código de bancarrota,
la formalización de una política
monetaria de metas de inflación
flexible, una enmienda constitucional
clave que permitió la implementación
del impuesto de bienes y servicios
(GST)2
, al mismo tiempo que se
continuaron con los pasos necesarios
para implementar la agenda de
reformas gradualistas del partido
gobernante.
Dentro de esta agenda de reformas
se pueden mencionar los siguientes
programas, que apuntan a hacer
más atractivas y competitiva a esta
economía:
• Make In India: iniciativa que
busca alentar a las empresas
nacionales y multinacionales
a fabricar sus productos en la
India, facilitando la instalación
de fábricas en esta Nación.
Este programa fue lanzado en
septiembre de 2014 y su principal
objetivo es la creación de nuevos
empleos y la mejora de habilidades
en 25 sectores de la economía:
Automotriz, Autopartista,
Aviación, Biotecnología, Químicos,
Construcción, Manufactura en la
industria de Defensa, Maquinarias
Eléctricas, Sistemas Electrónicos,
Procesamiento de Alimentos,
Tecnologías de la Información y
Gestión de Procesos de Negocios,
Cuero, Media y Entretenimiento,
Minería, Petróleo y Gas,
Farmacéutico, Puertos y Envíos,
Vías Férreas, Energías Renovables,
Autopistas y Rutas, Espacio y
Astronomía, Textiles, Energía
Térmica, Turismo y Hospitalidad,
y Bienestar. Bajo esta política, se
permite que el 100% de la Inversión
Extranjera Directa (IED) se dirija
a todos los sectores mencionados,
excepto en Espacio (74%), Defensa
(49%) y Medios de Comunicación
(26%).
• Skill India: La calidad de la
educación en las instituciones de
India ha sido cuestionada, dado
que los individuos formados no
siempre obtienen las habilidades
requeridas por las empresas, con
lo cual estas últimas tienen que
invertir en la capacitación de los
nuevos empleados. Para abordar
este problema se ha lanzado el
programa Skill India. En el marco
de este programa lanzado el 15 de
julio de 2015, se busca capacitar a
más de 40 millones de personas en
diferentes habilidades hasta el año
2022.
• Startup India: Consiste en un plan
de acción destinado a promover
el financiamiento bancario para
nuevas empresas, con el fin de
impulsar el espíritu empresarial
y alentar la creación de empleos.
La campaña fue anunciada por
primera vez por el primer ministro
Narendra Modi en su discurso del
15 de agosto de 2015.
Todas estas reformas pueden verse
reflejadas en la mejora del índice
“Doing Business3
”, elaborado por el
Banco Mundial, donde en su reporte
para 2018 destaca una mejora de 30
posiciones en el ranking, desde el 130º
en 2017 hasta el 100º lugar en 2018.
Este salto puede atribuirse a la mejora
en parámetros importantes, como
iniciar un negocio, gestionar permisos
de construcción, obtener electricidad
y obtener crédito, entre otros
parámetros. Según el informe, India
se encuentra entre los diez primeros
países que han mostrado una mejora
notable este año en seis de los diez
indicadores de 'Hacer negocios'.
Sin embargo, este país presenta dos
realidades que deviene de sus raíces
históricas y culturales.
La colonización inglesa dejó un
pequeño grupo de castas4
altas, con
educación secundaria y superior,
que constituye la fuerza laboral
capacitada que impulsa el sector
servicios; mientras que la mayoría
de la población, que trabajaba en la
agricultura y en la industria artesanal,
presenta poca educación para realizar
sus trabajos. Por lo tanto, el país
10
2 El impuesto a los bienes y servicios (GST) es un gravamen indirecto que se introdujo en la India el 1 de julio de 2017, aplicable en todo el país, y que reemplazó
los múltiples impuestos en cascada establecidos por los gobiernos central y estatal.
3 El informe 'Doing Business 2018 - Reforma para crear empleos' del Banco Mundial clasifica a 190 países en base a un puntaje combinado en 10 parámetros.
4 Casta es la denominación historiográfica de la forma de estratificación social establecida, en forma tradicional y prescriptiva, por el hinduismo en la India, el cual
clasifica a las personas dentro de la sociedad en cuatro grandes grupos sociales.

11. 1211
Gráfico 3: Tasa de analfabetismo en las distintas regiones (personas mayores de 15 años)
Gráfico 4: La productividad laboral como una proporción de toda la productividad de la India
Fuente: NSS Report No. 566: Status of Education and Vocational Training in India; and Census of India (Datos para 2011-2012)
Fuente: CSO; and OECD Economic Outlook 100 database.
Nota: La productividad laboral se mide como la relación entre el valor agregado (PIB) por trabajador.
enfrenta, por un lado, mano de obra
de bajo costo, altamente calificada y
con conocimientos del idioma inglés
y por el otro una población sumida en
la pobreza con poca o nula calificación
(Gráficos 3 y 4).
En este contexto, el sector de servicios
se ha convertido en un sector
prominente en la India en términos
de su contribución a los ingresos
nacionales y estatales, los flujos
comerciales y las entradas de IED.
Como se observa en el gráfico 5, la
participación de la agricultura fue
perdiendo fuertemente participación
en la economía y quien tomó su
liderazgo fue el sector de los servicios,
destacándose también que el segmento
de servicios en la India ha crecido a una
tasa más alta que la tasa de crecimiento
general del PIB.
De acuerdo a información suministrada
por el Ministerio de Finanzas del
Gobierno de la India en su Reporte
Económico –agosto 2017- la India se
ubica decimotercero a nivel mundial
en términos de valor agregado bruto
del sector servicios5
, aunque ocupando
tan solo 28,6% del empleo (frente al
42,4% de China o el 80% de EE.UU y
U.K); lo que da cuenta de la necesidad
de capacitar al resto de la población
para poder ser incluidos por este sector,
así como también ser reubicados en los
5 Proporciona el valor para la cantidad de
servicios producidos en una economía después
de deducir el costo de los insumos y las materias
primas que se han utilizado en la producción de
esos servicios
sectores industriales; mientras que el
sector servicios representa el 37,9% de
las exportaciones, por debajo de U.K
que alcanza 44,6% pero estando por
encima de EE.UU -33,5%-, China -9%-,
y el promedio mundial del 23%.
Un factor relevante que ha contribuido
a potenciar el crecimiento de esta
nación es el incremento en la IED,
que ha tenido mucha influencia en el
crecimiento del PIB de la India donde,
de acuerdo a la información difundida
por el Ministerio de Hacienda, el sector
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
Mizoram
Megahlaya
Kerala
Nagaland
Puducherry
Daman&Diu
Lakshadweep
Delhi
Goa
Sikkim
Manipur
A&NIslands
Chandigarh
Assam
Tripura
Maharashtra
Himachal…
TamilNadu
Uttarakhand
Punjab
Haryana
Gujarat
Karnataka
Arunachal…
Dadra&Nagar…
WestBengal
Chhattisgarh
India
Jammu&…
Odisha
MadhyaPradesh
Jharkhand
AndhraPradesh
UttarPradesh
Rajasthan
Bihar
%
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
Bihar
UttarP.
Manipur
Assam
Madhy…
Andhra…
Jharkh…
J&K
Chattis…
Orissa
Tripura
Meghal…
Rajast…
West…
Mizoram
Nagaland
India
Arunac…
Karnat…
Kerala
Tamil…
Punjab
Uttarak…
Himac…
Gujarat
Mahar…
Haryana
Puduc…
A&N…
Delhi
Chandi…
Goa
Estados Territorios de la Unión

12. Economic GPS
1312
Gráfico 5: Participación por sectores en el PIB, %
Gráfico 6: Crecimiento interanual del PIB y sector servicios, %
Fuente: Elaboración propia en base a Banco Mundial
Fuente: Elaboración propia en base a Banco Mundial
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Servicios Industria Agricultura
-5%
-3%
-1%
1%
3%
5%
7%
9%
11%
13%
15%
1961
1962
1963
1964
1965
1966
1967
1968
1969
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Hundreds
PIB
Servicios

13. 1413
de servicios recibió más del 50% de
las IED acumuladas en el período abril
2000- marzo 2017.
El flujo de capitales recibido por
dicho país fue en aumento en forma
exponencial, en particular desde
2006, donde de recibir menos de US$
10.000 millones anualmente pasaron
a superar los US$ 20.000 millones
desde entonces, para encontrarse
actualmente en valores por encima
de US$ 40.000. Este incremento
fue originado en el contexto de la
liberalización producida en 2006,
cuando se permitió hasta el 100% de
IED para el comercio mayorista y de
exportación de manera automática,
como también hasta un 51% de
IED para el comercio minorista de
productos de una sola marca, con
previa aprobación del Gobierno.
Si se observa el índice de restrictividad
regulatoria de la IED producido por
la OCDE, el cual evalúa qué tan
restrictivas son las reglas de IED de
un país de acuerdo con los límites a
la participación de capital extranjero;
inspección y requisitos de aprobación
previa, restricciones para personal
extranjero clave/ directores; y otras
restricciones sobre la operación de
empresas extranjeras, se encuentra que
la restrictividad regulatoria de la IED
entre 1997 y 2016 para India se redujo
fuertemente.
Gráfico 7: IED recibida por India, millones de US$
Gráfico 8: Índice de restricitividad regulatoria de la IED, evolución India6
Gráfico 9: Índice de restricitividad regulatoria de la IED, variación en el
periodo 2011-16 (países seleccionados)
Fuente: UNCTAD, FDI/MNE database
Fuente: OCDE (Base de datos del FDI Regulatory Restrictiveness Index).
Fuente: OCDE (Base de datos del FDI Regulatory Restrictiveness Index).
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
35000
40000
45000
50000
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
0,000
0,100
0,200
0,300
0,400
0,500
0,600
1997 2003 2006 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
6 El Índice de Restricción Regulatoria de
la IED (Índice de IED) mide las restricciones
legales a la inversión extranjera directa en 22
sectores económicos, considerando los cuatro
tipos principales de restricciones a la IED: 1)
limitaciones de capital extranjero; 2) Mecanismos
discriminatorios de selección o aprobación;
3) Restricciones al empleo de extranjeros
como personal clave y 4) Otras restricciones
operacionales, por ej. restricciones a la bifurcación
y a la repatriación de capital o a la propiedad
de la tierra por parte de empresas de propiedad
extranjera. Las restricciones se evalúan en una
escala de 0 (abierta) a 1 (cerrada).
-0,06
-0,04
-0,02
0
0,02
0,04
India
China
Malaysia
Turkey
Mexico
Korea
OECD
CostaRica
Chile
SouthAfrica
Italy
Japan
Tunisia
Brazil
UnitedStates
Morocco
Egypt
UnitedKingdom
France
Ireland
Greece
Colombia
Germany
Russia
Argentina
Indonesia
(Mas restrictivo)
(Menos restrictivo)

14. Economic GPS
1514
Por el lado del sector externo, India
ha sido tradicionalmente un país
proteccionista, pero se está abriendo de
manera progresiva a los intercambios
internacionales. Recientemente ha
firmado acuerdos de libre comercio
con Corea del Sur y la Asociación de
Naciones del Sudeste Asiático, y ha
iniciado negociaciones con varios
socios (UE, MERCOSUR, Australia,
Nueva Zelanda y Sudáfrica).
Mientras que históricamente el país
ha mostrado déficit comercial de
bienes, la India ha mostrado un mejor
desempeño en el comercio de servicios,
ubicándose octavo exportador y
décimo importador mundial en 2015,
de acuerdo a la Organización Mundial
del Comercio.
Al analizar la evolución de las
exportaciones de servicios a nivel
global, se encuentra que la tasa de
crecimiento anual compuesto (CARG)
de las exportaciones de servicios
comerciales a nivel mundial se
desaceleró al 3,8% durante el período
posterior a la crisis (2010-2016), en
comparación con el 14,9% alcanzado
durante el período anterior a la
crisis (2001-2008). Al analizar, los
15 principales países productores de
servicios, para el período anterior a la
crisis, la CAGR de las exportaciones
de servicios de la India fue la más
alta, con un 30%; seguida por Rusia,
con un 26%, y China, con un 23,6%.
Sin embargo, durante el período
posterior a la crisis (2010-2016), la
CAGR de exportaciones de servicios
se desaceleró en todas las economías,
con México registrando el mayor
crecimiento con un 7,9% seguido por
India, con un 5,6%. China estaba en un
distante 8vo lugar, con un crecimiento
del 2,6%. Fue frente a esta realidad que
el Gobierno Indio ha iniciado una serie
de planes para diferentes servicios,
como la promoción de la digitalización,
el turismo y las políticas relacionadas
con el transporte marítimo.
En este contexto, el crecimiento
acelerado de la economía India ha
sido impulsado principalmente por
la expansión del sector de servicios,
debido a la revolución en el sector de
las tecnologías de la información y
las comunicaciones a nivel mundial,
la existencia de una mano de obra
Gráfico 10: Exportaciones, Importaciones y Saldo, millones de US$
Gráfico 11: Crecimiento de las exportaciones de mercancías (no combustible) y exportaciones de servicios: mundo e
India, %
Fuente: Elaboración propia en base a Ministerio de Finanzas, Gobierno de India
*incluye re-exportaciones
Fuente: Ministerio de Finanzas, Gobierno de la India (Economic Survey 2016-2017, Volume 2)
-200.000
-100.000
0
100.000
200.000
300.000
400.000
500.000
1969-70
1970-71
1971-72
1972-73
1973-74
1974-75
1975-76
1976-77
1977-78
1978-79
1979-80
1980-81
1981-82
1982-83
1983-84
1984-85
1985-86
1986-87
1987-88
1988-89
1989-90
1990-91
1991-92
1992-93
1993-94
1994-95
1995-96
1996-97
1997-98
1998-99
1999-2000
2000-01
2001-02
2002-03
2003-04
2004-05
2005-06
2006-07
2007-08
2008-09
2009-10
2010-11
2011-12
2012-13
2013-14
2014-15
2015-16
2016-17
Saldo
Exportaciones*
Importaciones
60
40
20
2002 2004 2007 2011 20152003 2006 2010 20142005
India, Bienes (excl. combustibles)
Mundo, Bienes (excl. combustibles)
India, Servicios
Mundo, Servicios
2009 20132008 2012 2016
0
-20

15. 15
barata y calificada en ese sector,
y la liberalización de la economía
doméstica. El incremento en la
inversión extranjera directa, por su
parte, también ha contribuido a
potenciar el crecimiento del PIB, dado
que es uno de los países con menor
restrictividad regulatoria a los capitales
extranjeros. Sin embargo, aún existen
varios obstáculos a atravesar. Entre
ellos se encuentran la alta tasa de
analfabetismo (y la disparidad entre
las distintas regiones del país), lo que
resulta en salarios bajos y seguridad
laboral limitada. Además, a pesar de
que la población económicamente
activa presente una tasa de crecimiento
elevada, el aumento de la tasa de
ocupación del sector de servicios no ha
sido proporcional a la participación del
sector en el PIB.
El gobierno sigue implementando una
serie de reformas para favorecer la
producción nacional, incrementar la
calidad de los servicios de educación, y
la creación de nuevas empresas. En este
sentido, la pobreza ha disminuido y la
distribución del ingreso ha mejorado,
pero esto no es suficiente. Aun cuando
queda un largo camino por recorrer
para subir varios escalones en el
posicionamiento mundial, los pasos que
está dando van en esa dirección.

16. Economic GPS
17
Global coordinates
Desde su creación el 8 de agosto de 1967,
la ASEAN1
ha llevado a cabo varios
acuerdos de libre comercio, los cuales
han promovido una mayor integración
entre las naciones de la región, a medida
que trabajan hacia la libre circulación
de bienes y personas. Sin embargo, el
comercio intrarregional aún dista de
haber alcanzado su potencial.
Esta organización regional,
inicialmente compuesta por cinco
países se ha expandido, 50 años más
tarde, a diez, pasando de representar
el 1% de la producción mundial al
3,4%. Si fuera considerado como un
solo país, la ASEAN constituiría la
séptima mayor economía del mundo,
con un PIB de US$2,7 billones, y la
tercera área más poblada del mundo,
con aproximadamente 635 millones
de personas; de las cuales más de
430 millones, por encima del 67%, se
encuentran en edad de trabajar.
En 2015 la Comunidad Económica de
la ASEAN (AEC) lanzó formalmente
el Blueprint 2025, un plan en el que
se describe la estrategia para alcanzar
una economía profundamente
integrada y altamente cohesionada,
bajo la creación de un único mercado
que permita la libre circulación de
personas y bienes.
En este sentido, cuando se evalúa el
desempeño de las exportaciones en las
economías de la ASEAN se encuentra
que están creciendo, pero no a la
velocidad en que lo hace el PIB. Las
tasas de crecimiento anual compuesto
desde 2010 fueron del 2,9% y 4,9%,
respectivamente. Asimismo, en 2016
las exportaciones totales de los países
de la ASEAN representaron el 7%
de las exportaciones mundiales, o
US$ 1,1 billones. Esta participación
sobre las exportaciones total estuvo
detrás solo de la UE (24%), EE.UU.
(13%) y China (9%). No obstante,
el comercio intrarregional refleja un
mercado marcadamente menor que
1
Por sus siglas en Inglés: Association of Southeast Asian Nations. Esta asociación está compuesta por diez países miembros: Brunei,
Camboya, Indonesia, Laos, Malasia, Birmania, Filipinas, Singapur, Tailandia y Vietnam.
el extra-regional. Para el mismo año,
las exportaciones dentro de la ASEAN
alcanzaron poco más de US$ 330 mil
millones, mientras que, por ejemplo,
el mercado único de la UE sumó $ 3,4
billones de exportaciones dentro de
sus fronteras.
De acuerdo a un estudio realizado
por PwC UK, la región evidenció
una tasa media de crecimiento
ponderado del PIB desde 2000 del
5,2% anual, destacándose el hecho
que no solo es mayor que el promedio
mundial (3,8%), sino también estable
(Figura 1). De mantenerse la misma
tasa de crecimiento post-crisis, las
exportaciones intrarregionales
podrían superar los US$ 375 mil
millones hacia el 2025. Sin embargo,
varios estudios académicos muestran
que el acceso al mercado único tendría
un efecto positivo en los volúmenes
intracomerciales, en algunos casos
hasta en un 115% a largo plazo. Por
lo tanto, si, para fines meramente
ilustrativos, se supusiera una
aceleración de 1 punto porcentual
por año debido a la implementación
del Plan 2025 - los volúmenes de
exportación dentro de la ASEAN
podrían alcanzar los US$ 410 mil
millones.
Asimismo, estimaciones generales
para la ASEAN esconden la
heterogeneidad existente entre
sectores y países. Por ejemplo, los
datos muestran que las exportaciones
de servicios intrarregionales han
crecido desde la crisis financiera
casi 4 puntos porcentuales por año,
más rápido que las exportaciones
de bienes. Del mismo modo, las
economías menos desarrolladas,
como Myanmar y Vietnam, han
experimentado un crecimiento de
las exportaciones intrarregionales
de dos dígitos, frente a Singapur y
Malasia que han experimentado un
crecimiento más lento por año.
Entonces frente al hecho que la región
es cultural, lingüística y políticamente
diversa, cualquier integración debe
ser altamente personalizada, mientras
que los intereses comunes deben
ser identificados y explotados. Si los
diseñadores de políticas de ASEAN
pueden implementar el Blueprint
2025, la eliminación de las barreras
para una mayor integración podría
hacer que el bloque se convierta en un
mercado global aún más significativo.
16
¿Eslaintegracióneconómicalaclavepara
desbloquearelpotencialexportadordelaASEAN?
Figura 1: el crecimiento económico de la ASEAN ha demostrado ser
consistentemente fuerte.
Fuentes: Análisis de PwC, FMI.
*crecimiento ponderado del PIB
China $11.8
2017 GDP, USD tn
$31.1
$78.0
$2.7
$1.5
$19.4
$16.1
ASEAN 10*
Mercados emergentes
África subsahariana
Mundo
Estados Unidos
Unión Europea
Crecimiento real promedio del PIB por año
0 5 10
2000-2009
2010-2016

17. IPC congreso*
Expectativas de Inflación
Soja
Petróleo
Reservas, USD mn, fin de periodo Reservas/Activos
Activos S.Púb/Activos
Brasil UE China USA
Saldo Comercial, USD mn
Exportaciones, USD nn
Importaciones, USD mn
Tipo de cambio Spot y Futuros
Evolución precios Soja y Petróleo, índice 2004=100 Reservas y Activos del BCRA
Comercio Exterior Ingresos y Gastos del Sector Público Nacional no Financiero
(nueva metodología)
Índice de Tipo de Cambio Real: base dic-99=1 Estimador Mensual Industrial
Fuente: Elaboración propia en base a BCRA
Fuente: Elaboración propia en base a Secretería de Hacienda
Fuente: Elaboración propia en base a CBOT y WTI NYMEX
Fuente: Elaboración propia en base a BCRA Fuente: Elaboración propia en base a INDEC
*EMI base 2012 =100 hasta 2015 / EMI base 2004=100 desde 2016
Fuente: Elaboración propia en base a INDEC
Fuente: Elaboración propia en base a IPC Congreso y UTD
*IPC congreso y a partir de noviembre 2015 se considera IPC de CABA
Spot
dic - 17
mar - 18
jun - 18
Fuente: Elaboración propia en base a Rofex
Ingresos totales
Gastos primarios
20,0%
25,0%
30,0%
35,0%
40,0%
05 ,0%
45,0%
01-2016
03-201604-201605-2016
07-201608-201609-201610-201611-201612-2016
01-201702-201703-201704-201705-201706-201707-201708-2017
09-2017
10-2017
06-2016
02-2016
45
65
85
105
125
145
165
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
0
0,5
02-99
02-00
02-01
02-02
02-03
02-04
02-05
02-06
02-07
02-08
02-09
02-10
02-11
02-12
02-13
02-14
02-16
02-17
02-15
1
1,5
2
2,5
3
3,5
0
2.000
-2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
-10,0%
-8,0%
-6,0%
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
15,0%
07-12
10-12
01-13
07-13
10-13
04-13
04-14
07-14
10-14
01-14
04-15
07-15
10-15
01-15
04-16
07-16
10-16
01-16
04-17
07-17
10-17
01-17
05-15
07-15
10-15
09-15
08-15
06-15
11-15
01-16
04-16
06-16
07-16
08-16
09-16
10-16
11-16
12-16
01-17
02-17
03-17
04-17
05-17
07-17
08-17
09-17
06-17
05-16
03-16
02-16
12-15
11-13
01-14
09-13
07-14
09-14
03-14
05-14
03-15
05-15
11-14
01-15
11-15
01-16
07-15
09-15
05-16
07-16
09-16
11-16
01-17
03-17
05-17
07-17
11-17
09-17
03-16
05-17 06-17 07-17 08-17 09-17 11-1710-1704-1703-1702-1701-17
10-12
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250.000
300.000
350.000
150.000
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18. Actividad y Precios 2014 2015 2016 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17
PIB Real, var % a/a -2,5% 2,6% -2,2% - - nd -
IPC CABA, var % a/a 38,0% 26,9% 41,0% 23% 26% 26% 24%
IPC San Luis, var % a/a 39,0% 31,6% 31% 21% 22% 22% 22%
Producción Industrial (2004=100), var % a/a -1,8% nd -4,6% 5,9% 5,1% 2,3% 4,4%
Reservas Internacionales (fin de período, USD mn) 31.443 25.563 39.308 47.014 48.877 50.237 51.810
Cobertura de Importaciones (meses de reservas) 5,78 5,13 8,44 7,78 7,74 8,42 8,40
Tipo de cambio implícito (M0/Reservas) 14,71 24,41 20,90 17,70 17,15 17,28 16,79
$/USD, fin de período 8,55 13,01 15,85 17,67 17,37 17,24 17,67
Sector Externo 2014 2015 2016 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17
Exportaciones, USD mn 68.407 56.788 57.879 5.293 5.243 5.238 5.241
Importaciones, USD mn 65.230 59.757 55.911 6.041 6.314 5.963 6.169
Saldo Comercial, USD mn 3.178 -2.969 1.968 -748 -1.071 -725 -928
Liquidación de Divisas de los Industriales Oleaginosos y los
Exportadores de Cereales , USD mn
24.051 19.953 23.910 2.229 2.256 1.651 1.423
Laborales* 2014 2015 2016 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17
Desempleo país (%) 6,90 nd 7,6 - - nd -
Desempleo GBA (%) 7,20 nd 8,5 - - nd -
Tasa de actividad país (%) 45,20 nd 45,3 - - nd -
Fiscales 2014 2015 2016 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17
Recaudación, $mn 1.169.683 1.537.948 2.070.154 237.326 221.275 224.066 219.713
IVA, $mn 331.203 433.076 583.217 64.240 69.934 68.471 69.462
Ganancias, $mn 267.075 381.463 432.907 50.705 47.401 51.851 48.788
Sistema seguridad social, $mn 297.504 401.045 536.180 73.430 57.534 57.793 59.842
Derechos de exportación, $mn 84.088 75.939 71.509 7.893 6.584 4.980 3.844
Gasto Primario, $mn 1.061.780 1.427.990 1.790.789 186.454 173.749 180.635 184.529
Resultado Primario, $mn -168.410 -291.660 -343.526 -28.590 -24.651 -44.853 -45.995
Intereses, $mn 71.160 120.840 185.253 13.658 9.822 32.368 34.834
Resultado Fiscal, $mn -122.610 -282.180 -474.786 -32.721 -31.545 -51.177 -61.932
Financieros - Tasas interés** 2014 2015 2016 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17
Badlar - Privados (más de $1millon,30-35d) (%) 19,98 27,54 20,04 20,12 20,75 21,27 21,60
Plazo Fijo $ (30-59d bcos. Priv) (%) 21,30 27,95 19,51 18,71 19,37 19,80 20,12
Hipotecarios (%) 22,3 22,85 19,70 21,34 19,41 18,57 18,83
Prendario (%) 26,36 26,03 20,82 19,09 17,73 18,57 18,40
Tarjetas de Crédito (%) 42,76 39,97 44,45 42,72 41,49 41,88 42,09
Commodities*** 2014 2015 2016 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17
Soja (USD/Tn) 457,0 347,3 362,6 365,5 345,6 353,9 358,3
Maíz (USD/Tn) 163,5 148,3 141,1 148,7 138,9 137,0 137,5
Trigo (USD/Tn) 216,0 186,4 160,3 185,2 157,4 160,6 159,8
Petróleo (USD/Barril) 92,9 48,8 43,3 46,7 48,1 49,9 51,6
* Dato trimestral. El año corresponde a Q4
** dato 2012/13/14 corresponde al promedio ponderado diario de diciembre
*** Contratos a futuro a un mes, promedio del período
p: provisorio
Fuentes: INDEC, Secretaria de Hacienda, Ministerio de Economía, BCRA, Ministerio de Hacienda GCBA , Dirección Provincial de Estadísticas y Censos de San
Luis, CIARA, CBOT, NYMEX

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