Breve introducción al mundo del Mercado de Divisas y un enfoque en el Perú.

1. MERCADO DE
DIVISAS y el PERÚ
FINANZAS INTERNACIONALES
ESCUELA DE ADMINISTRACION
Universidad César Vallejo
Autor: Demetrio QUIROZ REATEGUI
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2. CONTENIDOS
 Mercado de Divisas.
 Regímenes de tipo de cambio.
– Tipo de Cambio Nominal y Real.
– Teoría de la paridad del poder
adquisitivo.
 Oferta y Demanda de divisas.
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3. ¿QUÉ ES UNA
DIVISA? Es una moneda extranjera
escogida por Bancos
Centrales de cada país como Estabilidad relativa.
patrón para constituir sus
Reservas Internacionales.
Convertibilidad:
Aceptada como medio de
Puede intercambiarse
pago internacional.
libremente por otra.
Las relaciones económicas
internacionales exigen la
materialización de pagos en
una moneda aceptable por Utilizada para mantener
Aceptada como medio de
ambas partes, que ahorros externos de
pago internacional.
generalmente se llama empresas e individuos.
Divisa.
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4. Una transacción internacional típica requiere de dos
compras distintas. En primer término se compra la
divisa extranjera, y, en segunda, dicha divisa se usa
para facilitar la transacción internacional.
Una moneda doméstica se vuelve
internacional mientras mayor sea el
volumen de transacciones que tiene
un país con otros países, la moneda
se vuelve más aceptable.
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5. MERCADO DE DIVISAS
 Marco institucional donde las personas, las empresas, los gobiernos y
los bancos compran y venden divisas extranjeras y otros instrumentos
de deuda.
 Este intercambio de divisas es derivado del intercambio comercial
que se realiza entre los países del mundo.
 El factor principal que determina el valor de una moneda frente a
otra, es el intercambio comercial realizado entre los dos países
emisores de una moneda.
 Un mercado es la ocurrencia de demanda y oferta dominante en el
mismo.
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6. CARACTERISITICAS
 El volumen de las transacciones.
 La liquidez extrema del mercado.
 El gran número y variedad de comerciantes en el
mercado.
 El tiempo en que se desarrolla - 24 horas al día.
 La variedad de factores que generan los cambios.
 El volumen que se negocia internacionalmente de las
monedas extranjeras, con un promedio diario de US$1.5
billones diarios.
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7. ¿PARA QUÉ INGRESAR AL MERCADO DE DIVISAS?
 Cobertura de Riesgo (Opciones , Swaps, Futuros & Forwards).
 Invertir (Carry Trade).
 Especular (Forex).
CARRY TRADE: Los tipos de interés en Japón son FUTUROS: A cambio de recibir la cantidad acordada en la
históricamente bajos (0,25%), y esto anima a fecha de negociación, el vendedor entregará el activo en
muchos inversores a tomar dinero prestado en la fecha de vencimiento.
yenes para colocarlo luego en países donde el El vendedor se beneficia de una caída del precio del
dinero se remunera mejor, es decir, los tipos están subyacente en el futuro (puesto que lo ha vendido a un
mas altos, mas rentables… en esto consiste, en precio de negociación superior).
tomar prestado en yenes y colocarlo en $, por La otra parte del contrato es la compradora, que tiene el
ejemplo. derecho a recibir el activo subyacente en esa fecha de
vencimiento del futuro. Se beneficia de una subida de la
FOREX: Es una plataforma electrónica mediante cotización del activo.
el que se puede acceder desde cualquier parte
del mundo al mercado cambiario. Cualquier SWAP: Operación llevada a cabo principalmente por
persona puede acceder. Es la Bolsa de Divisas. Se entidades bancarias y que consiste en una venta al
pone en juego las estrategias para ganar contado de una moneda combinada con una
rentabilidad en la compra venta de monedas recompra en el futuro de la misma. Se trata de una
internacionales en todo el mundo. Es mucho mas combinación de tipos de cambio spot y tipos de cambio
sencillo acceder pero es muy riesgoso sino se forward, o bien de operaciones forward a plazos
sabe operar en el y se tienen un dominio de la distintos.
información.
FOWARD: Se trata de un contrato de compraventa a plazo, es decir, un
compromiso entre dos partes para realizar una operación en fecha futura. El
Page  7 precio se pacta en el momento de la firma del contrato pero la operación
se efectúa en una fecha posterior.

8. ¿Cómo Opera El Mercado De Divisas?
 Oferentes y demandante son los bancos que
Dependiendo del peso
intervienen en el comercio de divisas, en quienes se
económico de quienes
concentran los encargos.
toman éstas decisiones,
será la importancia de
 Estos encargos son realizados por quienes tienen
su participación en el
intercambio comercial con otros países para cubrir
mercado.
sus obligaciones en la moneda del país al que le
compra, o por otros motivos entre los que podemos
destacar los políticos o de especulación.
Intermediario
Financiero
TCC TCV
OPERADOR OPERADOR
VENDE M. FORANEA COMPRA M. FORANEA
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9. Un ejemplo
El dólar es una moneda fundamental en este mercado. Muchas
transacciones entre monedas se hacen con la intervención del
dólar. Por ejemplo: si se desea vender pesos colombianos y
comprar reales (moneda del Brasil), la transacción se haría de la
cambiando los pesos por dólares y luego esos dólares por reales.
Debido a esto, al dólar se le llama, a veces, la “moneda
conductora”.
La fortaleza de una moneda frente a otra
depende directamente de: La cantidad de
comercio internacional realizado entre los dos
países, y cuál de las monedas fue la más
demandada.
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10. ESTRUCTURA DEL MERCADO DE DIVISAS
Empresas no Financieras:
(exportadoras, importadoras, etc.) o bien, turistas, inmigrantes,
inversionistas, etc.
Corredores de Cambio:
son los sujetos utilizados por los Bancos Comerciales para influir en las
actividades bancarias.
Empresas Multinacionales:
realizan sus transacciones en función de lo que se ha denominado moneda
vehicular.
Bancos Comerciales:
actúan como intermediarios entre oferentes y demandantes de monedas
extranjeras.
Bancos Centrales:
De éstos depende, no sólo el tipo de cambio, sino, también el régimen o
sistema cambiario, como un todo, es decir son los que predeterminan los
tipos de cambio, modificando los ingresos en dólares convirtiéndolos en
moneda nacional. Control del Tipo de Cambio y su margen de fluctuación.
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11. Funciones del Mercado de Divisas
Otras Funciones
Las transacciones económicas en un país se realizan
en su moneda.  Se ocupa de la transferencia de fondos
En las transacciones internacionales, el agente que o poder de compra de un país y su
compra y el que vende poseen monedas distintas, respectiva divisa con respecto a otro,
→ hace falta un medio por el cual puedan cada
brindando la posibilidad de efectuar
uno obtener la moneda que necesitan.
pagos denominados en unidades
monetarias de otras naciones. El precio
de una moneda en términos de otra.
PRINCIPAL  Realiza una función de crédito en el
sentido de que gran cantidad de las
transacciones internacionales se
FACILITAR LAS TRANSFERENCIAS efectúan empleando las facilidades de
crédito que brinda el mercado
DE FONDOS O PODER DE COMPRA
cambiario.
DE UN PAÍS Y MONEDA A OTRO.  Facilita la cobertura , y la especulación .
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12. Los centros cambiarios más importantes
del mundo son:
•Dólar estadounidense
Londres con el 31% del total de las
•Yen japonés
actividades.
•Euro
Nueva York con el 19%.
•Libra británica
Tokio con el 8% y
Singapur con el 5%. •Franco suizo
Los principales centros secundarios son •Dólar canadiense
Zurich, Francfort, Paris, Hong Kong y •Dólar australiano
Sidney.
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13. Banca internacional defiende prevalencia del dólar como divisa reserva
Pekín (Peru.com).- (EFE).- Los principales bancos del mundo, reunidos en Pekín, señalaron que el dólar seguirá siendo la divisa
principal de reservas internacionales por mucho tiempo, a pesar de las sugerencias a buscar alternativas para enmendar futuras crisis
financieras.
"Si la pregunta es si la creciente importancia del yuan (moneda china) llegará a reemplazar al dólar, la respuesta es que no creo que
ese sea el objetivo que buscan los funcionarios chinos", respondió Charles Dallara, director gerente del Instituto de Finanzas
Internacionales (IIF, siglas en inglés) en conferencia de prensa.
El IIF, que representa a los 390 mayores bancos del mundo, celebra desde ayer y hasta mañana su reunión de primavera.
Dallara reconoció que el yuan (o "renminbi", "moneda del pueblo", en mandarín) está adquiriendo importancia como respuesta a "una
creciente integración de China en el sistema financiero en la economía global".
William Rhodes, presidente de Citibank, reconoció sin embargo que es muy probable que el "renminbi" se use cada vez más en
transacciones comerciales entre China y países de América Latina o África, aunque "esto va a suceder de forma gradual".
"Para mí, la última consecuencia de un sistema financiero globalizado es una divisa internacional", opinó Paul Volcker, responsable del
Consejo Asesor para la Recuperación Económica de EEUU y ex presidente de la Reserva Federal, en su discurso previo al banquete
de los banqueros en el Gran Palacio del Pueblo de Pekín.
Esa divisa internacional está "lejos de la realidad en un sentido formal. En su ausencia, el dólar ha facilitado un acercamiento
pragmático y manejable".
El hecho ante este problema, concluyó Volcker, "es que no hay alternativas prácticas hoy y por muchos mañanas" al dólar
estadounidense como divisa internacional.
China, principal tenedor del Tesoro de EEUU, teme una devaluación del dólar que haría perder valor a esos activos, en una moneda
que constituye aproximadamente un 70 por ciento de los más de 2 billones de dólares de la reserva de divisas china, la mayor del
mundo.
EFE
jueves 11 de junio del 2009
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14. Page  14

15. TEORÍA DE LA PARIDAD DEL PODER
ADQUISITIVO
La Teoría de la Paridad del Poder Adquisitivo dice que el tipo de
cambio resulta de la relación entre el coste de los productos
nacionales y los productos extranjeros, llegando el tipo de cambio real
al equilibrio (tipo de cambio real igual a uno) cuando los productos
cuestan lo mismo independientemente de donde se compren.
El valor de cambio de una divisa tiende a apreciarse o a
depreciarse a una tasa igual a la diferencia entre la inflación
interna y la externa. Por ejemplo, si la inflación anual de EEUU es
4 puntos superior a la de Suiza, el poder adquisitivo del dólar
bajara 4 puntos en comparación con el franco suizo, es decir, se
depreciara 4% al año. Por otra parte, el dólar se apreciara frente al
franco si la inflación de EEUU es inferior a la de Suiza.
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16. El día 30 de enero (día de la
encuesta de The Economist)
una Big Mac tenía un precio
de 8.06 nuevos soles, que
equivalían a 2.54 dólares.
Dado que en Estados Unidos
la misma hamburguesa
costaba ese día 3.54 dólares,
significaba que nuestra
moneda estaba subvaluada
(respecto de su nivel real) en
28%.
En términos sencillos, ello implica
que, lejos de tender a la caída,
lo que le corresponde a nuestra
moneda es incrementar su valor
frente al dólar, en busca de su
precio de equilibrio, que, según
el semanario británico, rondaba
(a la fecha del estudio) los 2.28
soles por dólar.
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Semana Económica, viernes 13 de febrero de 2009

17. Fuente: Economía internacional Escrito por Robert J. Carbaugh
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18. REGÍMENES DEL TIPO DE CAMBIO
Se refiere al modo en que el gobierno de un país maneja
su moneda con respecto a las divisas extranjeras y como
se regulan las instituciones del mercado de divisas. El
régimen cambiario influye decisivamente en el valor del
tipo de cambio y en las fluctuaciones del mismo.
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19. TIPO DE CAMBIO
DEFINICIÓN TIPO DE CAMBIO REAL TIPO DE CAMBIO NOMINAL
El tipo o tasa de cambio Es precio de los bienes Corresponde al precio
expresa el valor de del país extranjero de una divisa en
una divisa o moneda expresado en términos términos de otra. El tipo
extranjera expresada de bienes locales. de cambio nominal no
en unidades de tiene en cuenta el
moneda nacional. Ambos llevados a una precio de los bienes en
misma moneda. los distintos países.
 TIPO DE CAMBIO REAL
 TIPO DE CAMBIO
NOMINAL
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20. TIPO DE CAMBIO NOMINAL
Es el número de unidades de moneda nacional que
entregamos para obtener una unidad de moneda
extranjera, de manera inversa para las ventas.
Por ejemplo necesitamos 2,95 Nuevos Soles para
comprar 1 dólar estadounidense.
Hay que tener en cuenta que estas operaciones
deben realizarse en casas de cambio y que
cotizan tanto con un precio de compra como un
precio de venta.
APRECIACIÓN de la moneda nacional se produce cuando
necesitamos menos moneda nacional para adquirir otra, por
ejemplo dólares estadounidenses. Si decimos que la moneda
nacional se apreció, es igual a decir que el tipo de cambió
bajó.
Todo a la inversa cuando hay una DEPRECIACIÓN del tipo de
cambio nominal, sube el tipo de cambio.
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21. TIPO DE CAMBIO REAL
Es el tipo de cambio nominal más el precio relativo de los
bienes del país extranjero en respecto a los bienes locales.
Las variaciones del tipo de cambio real pueden deberse a
variaciones en el tipo de cambio nominal o a variaciones
en los precios de los bienes locales y/o extranjeros.
APRECIACION REAL: Por ejemplo, comparando Perú y Brasil
podemos decir que hay una apreciación del tipo de cambio real
en nuestro país cuando nuestros bienes se hacen relativamente
más caros, y cae la cotización de los bienes brasileros en términos
de bienes peruanos. Entonces cae el tipo de cambio real.
DEPRECIACIÓN REAL: Cuando nuestros bienes se vuelven más
baratos en comparación a otros bienes. Entonces sube el tipo de
cambio real.
REAL MULTILATERAL: se ponderan los tipos de
cambios reales de los países en igual
proporción que representa el comercio de
nuestro país con los distintos países.
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22. El banco central de cada país es el que
se encarga de definir el sistema
monetario. Puede optar por un tipo de
cambio fijo ó variable.
Fijo: Cuando el Banco Central de un país determina el valor de su
moneda en referencia a una moneda extranjera y realiza las compras
y ventas a ese precio para mantenerlo fijo. Hoy en día la moneda de
referencia es el dólar.
El problema de elegir un
sistema monetario fijo es que el
banco central tiene muy poca
capacidad de influir con Lo positivo de un esquema
políticas monetarias al así es que se restringen las
desarrollo de la economía ya expectativas sobre el precio
que debe mantener el tipo de de las divisas y los precios de
cambio en un mismo precio y los bienes transables.
no puede emitir moneda en
forma discrecional.
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23. Variable: la relación entre la
moneda nacional y las
extranjeras estará marcado por
la demanda y ofertas de divisas
del mercado.
Por ejemplo si aumenta Otro ejemplo: para que la
la demanda de dólares moneda nacional se aprecie el
en una sociedad, esta país debe ser atractivo para las
divisa aumentará su inversiones y al atraer capitales
valor respecto a la extranjeros, se produce un
moneda nacional. aumento en la oferta de dólares.
Variable de flotación sucia: Cuando la autoridad
monetaria realiza operaciones en el mercado abierto
Variable de flotación limpia: la
para fijar una banda de cotización para las divisas
autoridad monetaria del país no extranjeras. Por ejemplo, en nuestro país el Banco Central
realiza intervenciones en el no deja que la cotización del dólar caiga por debajo de
mercado de divisas. los $ 3,10, por lo cual es un gran demandante de dólares
que además le sirve para acumular reservas
internacionales.
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24. Page  24

25. EL TIPO DE CAMBIO NOMINAL
Al cierre de junio el nuevo sol se
apreció 4,0 % con respecto al
cierre de 2008. Cabe destacar
que hasta el cierre de febrero
se venía registrando una
tendencia depreciatoria. La
reversión de esta tendencia se
inició en la segunda semana de
marzo, explicada inicialmente
por la mayor oferta de dólares
en el mercado cambiario
debido al pago de la
regularización del Impuesto a la
Renta y a la venta de dólares
por parte de los bancos para
reducir su posición de cambio.
Ello posteriormente se reforzó
por las mejores expectativas de
los agentes respecto a la crisis
financiera internacional,
llevando a inversionistas no
residentes a disminuir su
aversión al riesgo sobre los
mercados emergentes.
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http://www.bcrp.gob.pe/estadisticas/graficos-dinamicos.html

26. El tipo de cambio real
ha mantenido una
evolución estable en
los últimos años debido
a la fortaleza de los
fundamentos de la
economía peruana
tales como la buena
posición fiscal, bajos
niveles de deuda y una
cuenta corriente en un
nivel sostenible.
Tipo de Cambio Real
Multilateral toma en cuenta
las inflaciones de hasta
otros 20 países con los que
el Perú tiene relaciones
comerciales y considera las
variaciones de sus
monedas con respecto al
dólar.
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http://www.bcrp.gob.pe/estadisticas/graficos-dinamicos.html

27. Del 11 al 18 de agosto, el tipo de cambio interbancario promedio venta aumentó de S/. 2,946 por
dólar a S/. 2,951 por dólar, lo que significó una depreciación del Nuevo Sol en 0,18 por ciento. El BCRP
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no interviene en el mercado cambiario desde el 8 de mayo. (BCRP Resumen-Informativo-33-2009)

28. Oferta y Demanda de DIVISAS
Las monedas al igual que cualquier otro bien, tienden a aumentar
su valor cuándo son más demandadas, y a bajar su valor cuando
no están siendo requeridas, de manera que esto puede llevar a un
punto de equilibrio. Pero este equilibrio natural se puede ver
entorpecido por factores que le son ajenos al libre intercambio
comercial, derivados de las políticas cambiarias de cada país.
OFERTA: DEMANDA:
Transacciones activas o créditos de la balanza Transacciones pasivas o débitos de la balanza de
de pagos: Exportación de bienes y servicios, pagos: Importación de bienes y servicios, pagos
ingresos sobre inversiones del país en el por rendimientos de la inversión extranjera en el
extranjero, donaciones y remesas recibidas por país, donaciones y remesas enviadas por
residentes o importación de capital no residentes y exportación de capital no monetario
monetario.
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29. Causas de diferencias entre la oferta y la demanda se
pueden deber a:
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La inversión. Las Especulación. Basada El arbitraje. Adquirir la
personas pueden en la adquisición de moneda en un
El comercio
desear variar la divisas o venta de las mercado por un precio
internacional de
cantidad de recursos mismas con la inferior e,
bienes. Por la
financieros que colocan esperanza de obtener instantáneamente,
adquisición de bienes
en el exterior, tanto en una ganancia en el venderla en otro
en otros países.
inversiones productivas cambio de una moneda distinto por un precio
como en inversiones por otra. superior.
financieras.
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30. GRACIA$
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