Informe trimestral de gestión del fideicomiso de administración Liquidity Farming I correspondiente al tercer trimestre de 2021.

1. Fideicomiso Liquidity Farming I
Reporte trimestral: Julio-Setiembre 2021
Performance neta de LFI
Jul 21 Ago 21 Set 21 Trim
Acum
Inicio
Retorno sin anualizar en USD 0,6% 0,7% 0,8% 2,0% 3,5%
Retorno anualizado en USD 6,6% 8,3% 9,3% 8,0% 7,5%
Rentabilidad neta vs Benchmark
Evolución valor cuota
Composición de la cartera
Fiduciario:
Cryptotrust Fiduciaria SA es la primera fiduciaria de
activos digitales del país y la pionera en lanzar vehículos
de inversión local para brindar a los inversores
exposición a las criptomonedas.
Vehículo:
Fideicomiso de administración de oferta privada
Liquidity Farming I (en adelante LFI) se constituyó el
26 de febrero de 2021 por un plazo de 10 años con el
objetivo de invertir el patrimonio fideicomitido
fundamentalmente en el mundo de las finanzas
descentralizadas. Al cierre de cada trimestre
calendario podrán entrar y salir fideicomitentes, o
reducir o incrementar exposiciones ya tomadas en LFI.
Objetivo de inversión
El Fiduciario aplicará una estrategia de minado de
liquidez (en inglés “liquidity mining o farming”)
invirtiendo el capital en criptomonedas estables (en
inglés “stablecoins”) para colocarlo en protocolos o
plataformas que demandan esa liquidez con el
objetivo de generar una exposición a tasas de interés
en dólares netas de costos en el orden del 5% anual.
Términos y condiciones
Moneda funcional USD
Cálculo valor cuota bruto Mensual
Cálculo valor cuota neto (NAV) Cierre trim. calendario
Adhesiones Cierre trim. calendario
Retiros Cierre trim. calendario
Management fee trimestral 0,25% IVA incl.
Success fee trimestral 30%+IVA sobre excess return
Hurdle rate (BK) 3,0%
Inversión mímima US$ 25.000
Costos fijos por retiros:
• 1%+IVA sobre el monto retirado con un
mínimo de USD 250+IVA
Esquema de costos:
Todos los costos operativos del fideicomiso quedan
comprendidos en la comisión trimestral de
administración salvo impuestos y tributos.
Riesgos
• Pérdida de la paridad de una stablecoin
• Vulnerabilidades en los smart contracts
• Solvencia de las contrapartes
Rentabilidad esperada
Tomando como referencia las tasas que la
fiduciaria ha obtenido con su propio capital,
invirtiendo en esta estrategia de liquidity farming,
Cryptotrust proyecta de forma conservadora
obtener un retorno neto de gastos y comisiones
estimado en el orden del 5% anual para LFI. Stake DAO;98,8%
USDC;1,4%
ETH- gas;0,1%
Cuenta banco-
USD;0,2%
Composición de la cartera
6,6%
8,3%
9,3%
6,5%
7,3%
8,0%
3,0% 3,0% 3,0%
jul-2021 ago-2021 set-2021
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
Rentabilidad neta anualizada- en USD
Mes Acum.trimestre BK(hurdle rate)
9 16 23 31 37 44 51 58 62 65 72 75 79 86 92
1,000
1,010
1,020
1,030
1,040
Días corridos del trimestre calendario en curso
Valor
Cuota
Evolución Valor Cuota LFI vs Benchmark
LFI
BK=(hurdle rate 3%)

2. Fideicomiso Liquidity Farming I
Reporte trimestral: Julio-Setiembre 2021
Comentarios de mercado
El segundo trimestre de vida de LFI comenzó con una tónica
muy positiva luego de la importante corrección bajista
verificada a nivel de criptos y protocolos en el transcurso
de mayo pasado. Tanto en julio como en agosto se extendió
el rally de precios, acompañando la recuperación de
retornos en los protocolos de las finanzas descentralizadas.
A nivel de plataformas de lending, la suba de las criptos
mejoró los valores de los colaterales lo que permitió
fortalecer la demanda de fondeo, en tanto a nivel de
plataformas de exchange, la mayor demanda por
stablecoins generó un incremento de los volúmenes
transados y los fees asociados. De todos modos, esta tónica
de recuperación de precios se interrumpió en setiembre
como resultado de los nuevos anuncios provenientes de
China prohibiendo en este caso todas las actividades
relacionadas con las criptomonedas en ese país. En el caso
de Bitcoin y Ether las monedas corrigieron cerca de un 10%
en setiembre, pero a nivel de protocolos defi, se pudieron
conseguir retornos incluso superiores a los obtenidos en agosto (retorno neto setiembre: 9,3%).
Performance attribution
En materia de protocolos, Stake-DAO es el que explica el
99% del retorno acumulado en el trimestre. Cabe recordar
que sobre el cierre de abril-junio pasado se decidió migrar
el 100% de los fondos de LFI al yield agregator Stake DAO
para posicionar la estrategia en el protocolo que estaba
mostrando los mejores retornos de cara a estar bien
perfilados para julio-setiembre. Recordemos también que
en la búsqueda por retornos en el contexto de deleveraging
de los protocolos verificado en el segundo trimestre del
año se adoptó la estrategia de sumar a los pares de
exchanges de BUSD, DAI y USDC, exposición a Tether
(USDT).
Stake DAO continúa siendo de los protocolos más rentables
para el nivel de riesgo tolerado por la política de
inversiones de LFI. El inconveniente que tiene es que las
cosechas (harvest) en este protocolo son irregulares en el
tiempo por lo que resulta difícil saber en qué momentos del mes se realizarán. De todos modos, la rentabilidad bruta acumulada anualizada obtenida en este
protocolo en el trimestre que acaba de finalizar fue de 14,5%. Otro elemento que caracteriza a este protocolo es la penalidad de 0,5% sobre los activos invertidos
al momento de retirarlos de esta estrategia. A efectos de no trasladar esta contingencia, Cryptotrust adoptó un criterio conservador, previsionando ese costo de
manera gradual a lo largo del trimestre que finalizó. Sin esta previsión, la rentabilidad neta anualizada del trimestre de LFI fue 9,2% (8,0% fue el valor reportado
penalizado por la constitución de la reserva).
Próximamente Cryptotrust estará complementando la estrategia de Liquidity Farming con dos nuevos fideicomisos de administración a efectos de ofrecer tres
perfiles de riesgo bien diferenciados: riesgo bajo (exposición a los protocolos más seguros con retornos brutos en el rango 3%-5%), riesgo medio (es la estrategia
actual de LFI, con retornos brutos en el rango 10%-12% ) y riesgo alto (exposición a protocolos de menor track récord y riesgo precio, con retornos brutos mayores
al 15%).
28,2%
9,8%
23,4%
22,3%
19,3%
-1,2%
8,1%
11,1%
7,9%
11,6%
4,9%
1,6%
7,5%
13,7%
12,8%
5,6%
20,5%
5,0%
25,5%
4,2%
17,9%
1,3%
15,2%
8,4%
-5,0%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
5
12
18
25
32
39
46
49
53
67
74
79
88
95
102
110
116
123
130
141
154
158
165
171
Dias transcurridos desde inicio LFI
Rentabilidad bruta semanal anualizada: abril-setiembre
5,2%
9,2%
8,6%
4,0%
13,5%
3,6%
16,6%
3,2%
11,8%
1,3%
10,1%
5,8%
8,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
16,0%
18,0%
9 16 23 31 37 44 51 62 75 79 86 92
Dias transcurridos desde el inicio trimestre
Rentabilidad neta semanal anualizada- julio-setiembre
Rentabilidad semanal neta
anualizada
Rentab.neta anualiz.
acum.trimestre

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