Rescate bancario español 2012-2015

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Guillermo Marco Zuriaga
Aurelio Martínez Estévez
Estructura Económica
2014/2015
Junio 2015
“REESTRUCTURACIÓN DEL
SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL”
Cronología y Cuantificación del
Rescate Bancario

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RESUMEN
La elección del tema del Rescate Bancario de España como trabajo de fin de grado tiene
dos razones: la primera es que fue la primera gran actuación para la economía española,
desde que comencé el doble grado de ADE+Derecho en 2010 y asistí a la misma desde mi
calidad de estudiante preocupado por su desarrollo Y en segundo lugar, porque durante el
verano de 2012, ya había adquirido algunos de los conocimientos específicos en la carrera
para poder comprenderlo e investigarlo, es por ello, que seguí de cerca a través de la prensa e
Internet dichos acontecimientos.
En esta investigación, se recoge desde las causas que llevaron a la crisis de solvencia y
liquidez del sistema financiero español hasta los últimos acontecimientos de reestructuración
de 2015, detallando el rescate bancario de 2012 y lo más destacado del 2014, con los primeros
grandes pasos hacia la Unión Bancaria Europea.
El trabajo se divide en 4 grandes bloques: una primera parte donde se analiza la situación
previa y las causas que dieron lugar a la necesidad de pedir el rescate, para a continuación
realizar una cronología de la crisis desde 2008 al 2015, desarrollando el Memorando de
Entendimiento, que establecía las condiciones de la “asistencia europea al sistema financiero
español”, y centrarnos en las actuaciones posteriores, especialmente en el FROB y el SAREB.
El segundo bloque es un análisis de la reestructuración de la Cajas de Ahorros y Bancos,
haciendo especial hincapié en el coste que ha supuesto para el Estado español las
intervenciones y saneamiento de dichas cajas. En el siguiente bloque, se realiza un análisis de
la evolución y cambios del sistema bancario desde los años previos a la crisis de 2008 hasta la
actualidad, para comprobar si las medidas aplicadas en el 2012 han tenido efectos positivos
buscados. Finalizando, con un bloque de economía internacional, donde se analizan los otros
rescates europeos, así como la deuda financiera del resto de países de la UE y el BCE, para
acabar con una explicación de los pasos dados y futuros hacia la Unión Bancaria Europea.
Para la realización de este trabajo de investigación, me he apoyado principalmente en: “la
Guía del Sistema Financiero Español” de AFI (6º Ed. 2012), y el libro “los 7 Pecados Capitales
de la Economía Española” (Aurelio Martínez). Así como en los distintos informes y estadísticas
de las web de: Banco de España, Banco Central Europeo y Eurostat Comisión Europea.
Finalmente hacer una mención especial, al apoyo recibido en las entrevistas con: D. Joaquín
Maudos (Ivie), D. Esteban Sánchez (AFI) y con mi tutor de este TFG, D. Aurelio Martínez.
ABSTRACT
My choice of the topic about European Financial Assistance for the Spanish’s banks in the
summer of 2012, is due to the fact that it was the first great actuation for the Spanish economy
since I started studying a double degree ADE + Law in 2010. Along the summer of 2012, I had
specific knowledge for investigating and understand, so, I was informing about the European
rescue about press and online.
This research contains data from the causes of the crisis of solvency and liquidity of the
Spanish Financial System to the lastest developments concerning the restructuring in 2015, the
development of the Memorandum of Understanding of 2012, and the 2014 highlight, the
European Banking Union.
The research is divided into four main blocks: the first part, where I analyze the previous
situation and causes of the necessary financial assistance. Then I do a chronology of the crisis
from 2008-2015, detailing the Memorandum of Understanding, which established the conditions
of the "European Assistance Spanish Financial System", and focusing on the main
performances of the FROB and SAREB. The second block is an analysis of the restructuring of
the Spanish banking system, with special emphasis on cost of nationalization to the Spanish
State. The third part is research about the evolution and the changes of the banking system
from the start in 2008 until now, because the international measures have had positive effects.
The last part is about International Economics, where there is analysis about the other
European bailouts, and the financial debt from the other EU countries and the ECB. Finally, I
explan the European Banking Union.
For this research, I have refered mainly to “the Spanish Financial System Guide" AFI (6ºEd
2.012.), and the book "The 7 Deadly Sins of the Spanish Economy" (Aurelio Martinez). As well
as to the reports and statistics website: Bank of Spain, European Central Bank and European
Commission (Eurostat). personally, I want to thank to Mr. Joaquín Maudos (Ivie), Mr. Esteban
Sánchez (AFI) and Mr. Aurelio Martinez, who is my tutor for this TFG; for their support with
interviews and information.
Palabras claves: Reestructuración, Sistema Financiero, Rescate, FROB, Cajas de Ahorros, Bancos

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Abreviaturas:
BdE Banco de España
FROB Fondo Reestructuración y Organización Bancaria
FGD Fondo de Garantía de Depósitos
SAREB Sociedad de Gestión de Activos
BCE Banco Central Europeo
UE Unión Europea
FMI Fondo Monetario Internacional
MoU Memorando de Entendimiento
FEEF Facilidad Europea de Estabilización Financiera
RD Real Decreto
RDL Real Decreto Legislativo
CE Constitución Española
TFG Trabajo Fin de Grado
Entidades:
BFA-Bankia Banco Financiero Ahorro- Bankia
CC Catalunya Caixa
NCG Novacaixagalicia
BMN Banco Mare Nostrum
CEISS Banco de Caja España de Inversiones, Salamanca y Soria S.A

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INDICE TABLAS
Tabla 1: Situación económica España en 2008
Tabla 2: Inyecciones de capital público
Tabla 3: Activos cedidos a la SAREB por entidad
Tabla 4: Necesidades de capital. Informe Wyman
Tabla 5: Recursos públicos empleados o comprometidos en las actuaciones de
restructuración, clasificados por tipos de apoyo.
Tabla 6: Estimación del capital público por concepto y entidad
Tabla 7: Capital directo recibido por cada entidad en cada fase del FROB
Tabla 8: El sistema bancario español lo componen en la actualidad
Tabla 9: Evolución del crédito en 2014
Tabla 10: Principales indicadores financieros (Junio 2014)
Tabla 11: Ayudas europeas recibidas por los países de la UE (2008-2014)
Tabla 12: Evolución de las Ayudas de Estado al Sector Financiero
Tabla 13: Comparativa rescate europeos
INDICE FIGURAS
Figura 1: Oficinas por cada 10.000 habitantes
Figura 2: Objetivos FROB
Figura 3: Recursos públicos empleados en las actuaciones de reestructuración bancaria,
clasificados por tipos de apoyo.
Figura 4: Coste del rescate por entidad y concepto: Capital, EPA y SAREB
Figura 5: Evolución del número de entidades financieras en España (2007-2014)
Figura 6: Evolución red de oficinas y empleo del sector bancario
Figura 7: Ratio Rentabilidad
Figura 8: Composición del crédito moroso
Figura 9: Ratio Solvencia
Figura 10: Ratio Eficiencia
Figura 11: Modalidades de Internacionalización Bancaria
Figura 12: Ayudas financieras a Estados: Total y Usadas
Figura 13: Déficit de Capital del sector financiero por países
Figura 14: Tamaño del balance de los Bancos Centrales (EEUU, Eurozona, Japón)
Figura 15: Principales Iniciativas regulatorias financieras de la UE como respuesta a la
crisis
Figura 16: Funcionamiento del Mecanismo Único Europeo de Resolución.

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INDICE
I.- Introducción
1.1..-Sistema financiero español………………………………………….…Pág.11
1.2.- Causas y Contexto de la crisis ..………………………………………Pág.13
II.- Rescate Bancario a España
2.1.-Cronología del Rescate………………………………………………….Pág.17
2.2.- El FROB ………………………....………………………………………Pág.21
2.3.- Rescate Europeo (MoU y RDL 24/2012)……………………….…….Pág.27
2.4.- La SAREB ………………………………………………………………. Pág.33
III.- Cuantificación del Coste del Rescate
3.1.-Cifras iniciales del Rescate………………………………………………Pág.37
3.2.- Tipos de Ayudas………………………………………………………….Pág.38
3.3.- Coste por Entidades……………………………………………………...Pág.42
3.4.- Como devolver el rescate………………………………………………..Pág.49
3.5.- ¿Y si no se hubieran rescatado a los bancos…?...............................Pág.50
IV.- Evolución del Sistema Bancario Español (2007-2015) ………………Pág.53
V.- Internacional:
5.1.-Deuda Financiera de otros países de la UE …………………………..Pág.63
5.2.- El papel del BCE en el rescate y la crisis ..…………………………...Pág.68
5.3.- Otros Rescates en la UE…………………………………………......…Pág.70
5.4.- Unión Bancaria Europea………………………………………………...Pág.74
Conclusiones ……………………………………………………………………….Pág.78
Bibliografía ………………………………………………………………………….Pág.81
ANEXO:
1. Marco Regulatorio
2. Memorando de Entendimiento: MoU
3. Nuevo mapa de entidades financieras española
4. Cifras SAREB

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I.- INTRODUCCIÓN
1.1.- Sistema Financiero español
Empezaremos por definir lo que es un sistema financiero, y cual es el modelo
bancario español:
“El Sistema Financiero de un país esta formado por el conjunto de instituciones,
medios y mercados, cuyo fin primordial es captar el excedente de los ahorradores y
canalizarlos hacia los prestatarios públicos o privados “1
Sus funciones son: garantizar una eficaz asignación de los recursos financieros,
fomentar el ahorro y la inversión productiva, contribuir al logro de la estabilidad
monetaria y financiera, y permitir, a través de su estructura, el desarrollo de una
política monetaria activa por parte de la autoridad monetaria. Todo ello debe ser
llevado a cabo de forma prudente, eficiente y buscando el bienestar común
Se compone de:
•Los instrumentos financieros: que incorporan un crédito y son un pasivo
para quien los emite y un activo para quien los recibe. Sus características son:
la liquidez, su riesgo y su rentabilidad.
•Los intermediarios financieros: que pueden ser bancarios y no bancarios.
Actúan como agentes económicos que dan y toman prestado dinero para
canalizar los fondos de ahorradores a demandantes, reducir el riesgo mediante
la diversificación, adecuar las necesidades de la partes y gestionar los
mecanismos de pago.
•Los mercados financieros: como marco institucional en el que se
intercambian activos financieros y se determina su precio.
•Las autoridades monetarias y financieras: encargadas de regular y
controlar.
El sistema financiero debido a2
: su desregulación, liberalización, globalización y
avances tecnológicos, ha crecido mucho más rápido que la economía real, lo que ha
provocado un aumento de los riesgos financieros y las perturbaciones
En España, la máxima autoridad político-decisoria es el Gobierno, a través del
Ministro de Economía. Los órganos de control y supervisón son: el Banco de España,
1 AFI, Guía del Sistema Financiero, 6º Ed (2012)
Parejo Gámir JA, Rodríguez Sáiz L, Calvo Bernardino A. Manual De Sistema Financiero Español.
Barcelona: Ariel; 2014
2 Martínez J A, Calvo J L, Banca y Mercados Financieros, Tirant lo Blanch, Valencia 2012

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Comisión Nacional de Mercado de Valores y la Dirección General de Seguros y
Fondos de Pensiones.
El Sistema Financiero español lo componen principalmente:
• los Bancos, son sociedades anónimas de carácter privado y con ánimo de
lucro, cuyos beneficios se destinan al pago de dividendos a sus accionistas.
• las Cajas de ahorros, entidades sin ánimo de lucro de naturaleza
fundacional que emplean sus excedentes en actividades benéfico-sociales.
• Y por ultimo las Cooperativas de Crédito y el ICO (Agencia Financiera del
Estado).
“Los bancos reciben fondos del público, en forma de depósitos, que aplican por
cuenta propia a operaciones activas de crédito y otras inversiones, prestando por regla
general a su clientela servicios de giro, transferencia, custodia, mediación y otros
propios de la comisión mercantil” ( art.37 Ley Ordenación Bancaria del 1946)
El sistema financiero español se consideraba un sistema modélico y rentable. Entre
los años 2000 hasta 20083
el número de oficinas y empleados creció en un 17% y
14%, respectivamente. Sin embargo, el crecimiento no fue homogéneo, ya que
mientras el crecimiento en los Bancos fue del 6%, en las Cajas de Ahorro la capacidad
se incremento un 26%.
Figura 1: Oficinas por cada 10.000 habitantes
Fuente: La Caixa (Septiembre 2013)
Además, las entidades financieras tenían una excesiva concentración de riesgos en
mercados como el inmobiliario y una elevada dependencia de mercados no habituales
para su financiación, por lo que, tras el estallido de la crisis económica, se produce
una situación de cierre de los mercados financieros mayoristas, lo que ralentizó la
concesión de crédito por parte de las entidades, y un crecimiento de la tasa de mora.
Dando como resultado un proceso de reestructuración del sector bancario, que ha ido
en dos líneas: reducción del número de entidades (principalmente fusiones de bancos
3 Ajuste de Capacidad del Sistema Financiero Español, Estudio y Analisis Economicos, Nota 12/2013,
Septiembre, la Caixa

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y cajas de ahorros) y una transformación de las cajas de ahorro, las cuales ya no
desarrollan directamente su actividad, sino que lo hacen a través de bancos en cuyo
capital participa. Ello ha producido una elevada concentración en el sector, con
entidades de mayor dimensión y muy poco agentes locales.
Las Cajas de Ahorros, han sufrido importantes modificaciones en la forma de
desarrollar su actividad, ya que la mayoría de Cajas, manteniendo su condición de
entidades de crédito, han dejado de realizar la actividad financiera, traspasando el
negocio financiero a bancos, creados con este fin y participados por ellas; tan solo dos
cajas continúan con su actividad financiera de forma directa (Caja de Ahorros y Monte
de Piedad de Ontiyent y Caixa d’Estalvis de Pollença). Por otro lado, tras el rescate de
2012, se ha establecido una nueva regulación, con el objetivo de aumentar su
profesionalización y una vuelta al modelo tradicional, como entidades de carácter
fundacional, con un ámbito regional y de reducido tamaño, cuya actividad bancaria se
dirige a clientes minoristas y PYMES; con ausencia de animo de lucro y encaminadas
a realizar obras benéfico sociales, principalmente de carácter sociocultural.
Todas las actuaciones van encaminadas al proceso de construcción de una Unión
Bancaria Europea, con un mecanismo único de supervisón, un mecanismo único de
resolución a nivel europeo, un Fondo de Garantía de Deposito Común y un sistema
único de regulación.
1.2.- Causas y Contexto de la crisis 4
Una vez definido el papel y las funciones que desempeñan los sistema financieros y
establecido cuál es el modelo bancario español, a continuación describiremos cuales
fueron las causas que llevaron al colapso de dicho sistema bancario, así como el
contexto económico en el que se dieron.
La crisis internacional actual tiene su origen en las hipotecas subprime (de alto
riesgo) de EEUU, que se extendió al resto del mundo debido a que los sistemas
financieros de todos los países estaban en posesión de activos sobrevalorados y con
alto riesgo (activos tóxicos). El sistema financiero español no se ve directamente
afectado por ello, ya que, al contrario que el resto de países, se había centrado más
en el servicio al cliente y en el negocio minorista. Sin embargo, el sistema financiero si
se ve afectado por la caída en la actividad económica (causada a su vez por el corte
en las posibilidades de financiación y su impacto sobre la morosidad), y por los
4 Martínez Estevez A., Los Siete Pecados Capitales de la Economía Española, Ed. Nobel (2013)

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problemas relacionados con el sector inmobiliario, en el cual las entidades financieras
tenían una gran concentración de su negocio.
En los años previos al estallido de la crisis se daba una situación de abundante
liquidez, lo que provocó unos bajos tipos de interés, que junto a una excesiva
confianza en los bancos, agencias de ratings y mercados en su papel de asignador
eficiente y controlador de la calidad y solvencia de los activos e intermediarios, se
tradujeron en una baja aversión al riesgo y por ello un sobreendeudamiento de los
agentes, ya que al estar en una época expansiva, las empresas y familias se veían
incitados a invertir y consumir, pese a que muchos bienes estaban a precios muy
superiores a su valor real; al carecer de recursos suficientes se veían en la necesidad
de endeudarse, solicitando un préstamo a las entidades financieras, y estas se los
concedían sin importarles las garantías derivadas de las capacidad de pagos del
solicitante. Además, el aumento de la demanda de viviendas provocó un aumento de
su precio, lo que muchos inversores aprovecharon para especular confiados en la
continuidad de la tendencia alcista de los precios de la vivienda y favorecidos por los
tipos de interés bajos.
En los mercados financieros, este contexto se tradujo en una demanda creciente
de otros activos en los que colocar el dinero, al existir una pujante demanda y una
oferta limitada, los precios de los activos subieron. Pero el mercado estaba “ansioso”
por colocar su dinero en activos rentables, sin prestar atención al riesgo, lo que se vio
ayudado por un ineficiente y ambicioso trabajo calificatorio de los activos por parte de
las agencias de ratings, que buscaron más su propio negocio, ya que, además de
evaluar la calidad de los activos, asesoraban a los bancos como estructurar los
productos para tener mejor nota. También se produjo un proceso de desregulación y
pérdida de papel de las entidades controladoras, incluidos los Bancos Centrales de
cada país. Además, existieron excesos en el sistema de fijación de objetivos y
retribución a directivos de las instituciones financieras, unido a una maraña de
tecnicismo para diluir sus responsabilidades.
En España, tuvo una gran importancia la titularización de activos, los bancos
tenían una cartera muy grande de activos (una cartera heterogénea), así que, vendían
una parte importante de las hipotecas, que tenían en su cartera, a un fondo creado al
efecto por el propio banco. Este fondo las unificaba en bonos titularizados, creándose
así un activo homogéneo, y los vende a los inversores, con lo que hace líquidos unos
activos que tenía inmovilizados por largo periodos. Además, en el caso español, las
entidades financieras aportaban una gran garantía adicional, ya que se hacían
responsables del potencial impago de algunas de las hipotecas depositadas en el

15
fondo. Pero, cuando estallo la crisis, las entidades que debían cubrir el riesgo no
tenían suficiente capacidad para ello.
Por ultimo, una de las causas de la agudeza de la crisis fue la irrupción de China,
junto a la globalización y las TIC, que impidieron que la tasa de inflación se ajustara
para equilibrar el mercado, ya que los precios de los bienes se mantenían estables,
mientras que los precios de los activos financieros iban creciendo. A la vez que se
producía un endeudamiento de la economía frente al exterior, pues los países con
superávit creciente, como China, no consumían sino ahorraban, y con su superávit
compraban la deuda emitida por los países deficitarios. Por lo que los países en
desarrollo prestan grandes cantidades de ahorro a los desarrollados para que estos
puedan seguir manteniendo sus niveles de consumo. Hasta que llega un momento en
que los flujos financieros de detuvieron por lo que el sistema colapsó.
Toda esa crisis internacional repercutió en el sistema financiero de España tras el
estallido de la “burbuja inmobiliaria”, debido a que las entidades financieras poseían
una gran concentración de riesgos inmobiliarios directos en sus balances a precios
alejados de los mercados; y sin embargo tardaron demasiado tiempo en tomar
medidas. Mientras tanto daban la apariencia de estar saneados, manipulaban
balances, cobraban indemnizaciones millonarias por la gestión y colocaban activos de
alto riesgo, etiquetados como de alta calidad, a inversores con poca formación. Lo que
dio como resultado la obligación de llevar a cabo un proceso de reestructuración y
saneamiento del sistema financiero español. Por lo que en el siguiente bloque
procederemos a explicar detalladamente la obligada transformación que se ha llevado
a cabo en el sistema bancario español.

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II.- RESCATE BANCARIO A ESPAÑA
2.1.- Cronología del Rescate 5
Tras reflejar las causas que ocasionaron la crisis, a continuación se va a relatar la
cronología de la situación en España desde el estallido de la crisis de las subprime en
EEUU en 2007 hasta las últimas decisiones adoptadas en 2014.
En Julio de 2007 estalla en EEUU la crisis de las subprime, a esta crisis de liquidez,
que había afectado ya a los mercados de todo el mundo, se añade en Agosto 2007
una crisis de confianza tras quebrar el sistema interbancario. A la quiebra de Lehman
Brothers en septiembre de 2008, que supuso el cierre de los canales internacionales
de financiación y con ello el cierre del grifo del que dependían las entidades
españolas, se une una crisis de solvencia, produciendo que la crisis financiera y
económica se retroalimenten. La desaceleración en el crédito se inició incluso antes
del comienzo de la crisis financiera en el verano de 2007, pero se acentuó a partir de
2008 cuando los bancos dejaron de poner en venta sus inmuebles, lo que evidenciaba
que el precio de venta sería previsiblemente menor que el de su adquisición, lo que
revelaría pérdidas con escasos recursos para cubrirlas. Había estallado “la burbuja
inmobiliaria” lastrando los balances de los bancos y amenazando su solvencia. A esta
situación el Gobierno respondió con un plan para reactivar la economía española a
costa del presupuesto publico (Plan-E); España ya estaba oficialmente en recesión: la
desaceleración se convierte estancamiento y en descenso, afectando gravemente a la
actividad económica del país. Como demuestran los datos de 2008, la economía cayó
un 0,7%, mientras que en 2007 había crecido un 3,5%. Además, el déficit público
acaba en el 4,2%, por encima del 3% fijado en el pacto de estabilidad del euro. Por lo
que en sólo un año, España paso de un superávit de casi el 2% del PIB al déficit. El
paro registrado en las oficinas públicas de empleo era de 3.128.963 desempleados en
Diciembre, mientras que la Encuesta de Población Activa (EPA) sumaba 3.207.900
desempleados y situaba la tasa de paro en el 13,91%.
Tabla 1: Situación Económica de España en 2008.
Fuente: Eurostat, EPA, Elaboración propia
Pérez C, La Crisis en España: cronología desde 2008, RTVE (05/06/2012)
http://www.rtve.es/noticias/20120605/crisis-espana-cronologia-desde-2008/533400.shtml
2008
Crecimiento Económico -0.7%
Déficit Público 4.2%
Tasa de Paro 13.91%

18
Por tanto, una de las causas de la gravedad de la crisis en España fue la lentitud
en empezar a tomar a medidas para paliar los efectos de la crisis en sus inicios. En la
Unión Europea, la Comisión se vio obligada a realizar medidas excepcionales, con
planes de saneamiento y medidas para incrementar la liquidez, autorizando la
concesión de ayudas y avales. Sin embargo, España no se planteó en ese momento
todo el paquete de medidas de saneamiento, como sí hicieron otros países, por lo que
perdió la oportunidad de recibir “el visto bueno europeo” para mejorar su liquidez y
solvencia; el resultado fueron balances bancarios no saneados, lo que conllevo
incapacidades de refinanciar los prestamos y titulaciones ya emitidas en el exterior, y
en consecuencia una desaceleración de la concesión de crédito por los bancos y la
“paralización” de la actividad económica del país.
Adicionalmente durante los años iniciales de la crisis, se produjo una gestión
imprudente e incompetente (¿fraudulenta?) en varias entidades. Los problemas de
solvencia que, en principio, quisieron presentarse como algo aislado (intervención de
Caja Castilla-La Mancha), se generalizaron al sistema bancario español, en especial a
las Cajas de Ahorro, incluyendo no sólo entidades aisladas sino otras muchas que ya
se habían acogido a los programas de ayuda y desarrollado procesos de integración
En Junio 2009, el PIB cae un 3.6% a lo largo del año. En este año, aparte de
reforzar el Fondo de Garantía de Depósitos, se creó el Fondo de Reestructuración
Ordenada Bancaria (FROB) con el objetivo de recapitalizar y reestructurar el sistema,
para restablecer la confianza en los mercados y evitar la contracción del crédito. Es
por ello, que el proceso de fusiones y adquisiciones desde 2009 ha cambiado el mapa
bancario español y sobre todo ha producido el desmantelamiento de las Cajas de
Ahorros, ahora transformadas en Bancos.
En 2010 el PIB repuntó alcanzando el 0,2% positivo, pero la tasa de paro sigue
aumentando, alcanzando el 20%. Además el Gobierno lleva a cabo un conjunto de
recortes, congelando pensiones y salario de los funcionarios; junto a un aumento la
presión fiscal, incluida una subida del IVA. Se interviene CajaSur, y el Gobierno
aprueba el Real Decreto «de órganos de gobierno y otros aspectos del régimen
jurídico de las Cajas de Ahorros» , que introduce la mayor transformación de la
historia de las cajas de ahorros, ya que se abría la puerta a su privatización total y se
apostaba por la profesionalización de su gestión, bajo la supervisión del Banco de
España.
En 2011, el Gobierno aprueba la reforma de pensiones que elevará gradualmente
la edad de jubilación desde los 65 hasta los 67 años. Pone en marcha la segunda fase
de la reestructuración del sector financiero potenciando una segunda oleada de

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fusiones de Cajas, incluida la intervención y la nacionalización a través del FROB de la
CAM, Banco Valencia, CatalunyaCaixa, Novacaixagalicia y Unnim; a las que se unirá a
principios de 2012 el Banco Financiero y de Ahorros, matriz de Bankia, cuarta entidad
del país. En Septiembre de 2011, el Parlamento aprueba la modificación del art.135
CE donde se obliga a los futuros gobiernos a mantener el equilibrio presupuestario en
tiempos de crecimiento económico normal. Se reestructura el FROB II autorizándole a
comprar acciones ordinarias, con el objetivo de reforzar la solvencia de las entidades.
En Febrero de 2012, el nuevo gobierno aprueba su primera reforma financiera
(tercera desde que empezó la crisis), el Real Decreto Ley 2/2012 Ley de Saneamiento
del sector financiero español, (Guindos I), Los bancos deberán contar con un "colchón"
de hasta 52.000 millones de euros para cubrir los riesgos. El gobierno ampliará el
capital del FROB hasta los 15.000 millones de €. En Mayo, el gobierno aprueba su
segunda reforma financiera, RDL 18/2012, saneamiento y venta de activos
inmobiliarios del sector financiero (Guindos II: cuarta desde que empezó la crisis). El
objetivo principal de la misma es obligar a los bancos a que aprovisionen el crédito
"sano" al negocio promotor en unos 28.000 millones de € más. Un objetivo secundario
es acelerar las fusiones para constituir grupos financieros fuertes.
Ya en 2010 y 2011 se habían producido los primeros rescates a Grecia, Portugal e
Irlanda, lo que significaba el inicio de la crisis de deuda soberana de los países
periféricos y las incapacidades de la UE para dar solución política y económica a los
problemas, ello imposibilita a las entidades financieras y al estado captar fondos a un
coste razonable.
Finalmente, en Junio de 2012 se produce el rescate bancario a España, debido a
que la prima de riesgo se dispara y alcanza su máximo histórico intradía con 642
puntos básicos. Tras ello, el Gobierno aprueba en Consejo de Ministros otro paquete
de medidas, de las que las más importantes son: subida del tipo de IVA general del
18% al 21% y del reducido de 8% al 10%, supresión de la paga extra de Navidad a los
funcionarios y la reducción de los días de asuntos propios, disminución del 60% al
50% de la base reguladora del seguro de desempleo a partir del 7º mes de prestación,
disminución del número de concejales y asunción de competencias de los
ayuntamientos por parte de las Diputaciones Provinciales. La situación crea alarma
cuando el 20 de julio se conoce que la Comunidad Valenciana solicita ayuda para
pagar sus deudas, en una especie de "rescate" del Estado español a la autonomía. Y
se intensifica cuando el 23 de julio le sigue Murcia y Cataluña al día siguiente. Se
conoce también que esta petición de ayuda por parte de las comunidades autónomas
no serían las únicas, y que otras 4 comunidades autónomas podrían necesitar algún
tipo de ayuda: Castilla-La Mancha, Baleares, Canarias y Andalucía.

20
En Agosto tiene lugar la tercera reforma, RDL 24/2012, (Guindos III), donde surge
un nuevo marco de reestructuración y resolución de las entidades de crédito. Mediante
ello el gobierno, a través del FROB y del Banco de España, amplían sus poderes
sobre los bancos, que podrán ser intervenidos en cuanto se detecten problemas de
insolvencia y liquidarlos si no son viables. Además se crea el Banco Malo, Sociedad
de Gestión de Activos, a las que los bancos afectados transfieren cualquier tipo de
activos dañados en su poder a un precio próximo al del mercado, es decir, con un
descuento importante sobre su valor en libros. La creación del Banco Malo tiene el
objetivo de gestionar esos activos problemáticos de los balances de las entidades de
crédito una vez separados de los mismos
A finales de verano, M.Draghi, presidente del BCE, anuncia que el BCE haría todo lo
posible para mantener el Euro (abriendo el camino a la compra de deuda de los países
de la Eurozona por parte del BCE). Con ello se logró reducir la prima de riesgo y
sostener el sistema financiero. Sin embargo, se precisa una Unión Bancaria Europea,
creando un supervisor único, y pese al problema de que ningún país quiere ceder el
control del sistema bancario a un tercero, el 13 Diciembre de 2012 se aprobó la
supervisión bancaria de la zona euro por el BCE. Además, el BCE aprueba las LTRO
(Long Term Refinancing Operations) que son operaciones de financiación para dotar
de liquidez a la banca europea, a través de subasta a 3 años con un tipo fijo del 1%.
En 2013, los mercados se relajan, la prima baja hasta los 350 puntos básicos, se
inicia la segunda fase del SAREB. En Marzo tiene lugar la crisis de Chipre y
finalmente, el 14 noviembre de 2013, el Eurogrupo acuerda dar por concluido el
rescate bancario español. España ha utilizado 41.300 millones de euros de los
100.000 millones de € aprobados, transformados en un préstamo a 15 años al 0,5%.
Se mantiene la vigilancia sobre el sistema hasta que se devuelva el 75% del préstamo.
En 2014, el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, anuncia un plan para
reactivar la economía europea, debilitar el euro frente a otras divisas y hacer frente al
riesgo de deflación, que consiste en: la rebaja de los tipos de interés al 0,15%, la
imposición una tasa de depósito negativa para cobrarle a los bancos que dejan su
dinero ocioso en el BCE y la oferta de hasta 400.000 millones de € a la banca a
cambio de que preste ese dinero a empresas y consumidores. En Septiembre de
2014, el BCE aprueba las TLTRO (targeted longer-term refinancing operations), que
consiste en préstamos condicionados a largo plazo a un tipo de interés del 0,25%.
Finalmente, entre diciembre 2014 y abril de 2015, el BCE aprueba los programas Q.E.
(Quantitative Easing) hasta 2016, para aumentar la oferta de dinero, comprando títulos
de deuda de los países europeos, con el objetivo de que aumente el crédito concedido
por los bancos

21
2.2.- El FROB6
Tras presentar esta la visión general de la crisis, a continuación, nos centraremos
describir las principales instituciones y normativas que han influido en la
reestructuración del sistema bancario español. Comenzaremos por la creación del
FROB en 2009, tras ver que los Fondos de Garantías de Depósitos no tenían
capacidad suficiente para llevar a cabo la profunda reforma que precisaba nuestro
sistema financiero.
El Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB) se crea mediante el Real
Decreto-ley 9/2009, 26 junio, sobre reestructuración bancaria y reforzamiento de los
recursos propios de las entidades de crédito. Se encarga de gestionar los procesos de
recapitalizar a las entidades en peor situación que precisaban de una intervención
inmediata. Además de apoyar los procesos de integración, resolución y/o
reestructuración para fortalecer a las entidades, reduciendo el exceso de capacidad
del sector y facilitando el saneamiento y fortalecimiento de sus carteras, aunque para
ello se exija en ocasiones que las entidades deban reestructurarse (fusionarse con
otras de mayor solvencia) para poder acceder a dichos fondos. Sin embargo, el FROB
complementa, pero no sustituye, la labor de los Fondos de Garantía de Depósitos
tradicionales, que son tres en España (para bancos, cajas de ahorro y cooperativas de
crédito respectivamente). Estos fondos se financian con aportaciones de las entidades
adscritas a cada uno de ellos, y tienen, por un lado, una función indemnizatoria
mediante la que reembolsan a los depositantes el importe de los depósitos que una
entidad se haya visto en la imposibilidad de devolver, hasta un máximo de 100.000
euros por titular, y, por otro lado, la función de contribuir al saneamiento de una
entidad prestándole ayudas.
El FROB cuenta con una dotación inicial de 9.000 millones de €, compuesto por:
2.250 millones de € de los Fondos de Garantía de Depósitos de las entidades de
crédito y 6.750 millones de € con cargo a los Presupuestos del Estado. Para su
financiación se permite al FROB emitir valores de renta fija, recibir créditos y
préstamos. También se le autoriza a otorgar avales y suscribir CoCos (Bonos
subordinados contingentemente convertibles).
Esta administrado por una comisión rectora, con un mandato de 4 años, integrada
por ocho miembros (cinco de ellos a propuesta del Banco de España y tres en
6
Banco de España, La Reestructuración de las Cajas de Ahorro en España, Nota informativa, Situación
a 29 de junio de 2010

22
representación de los fondos de garantía de depósitos); la preside el subgobernador
del Banco de España. El FROB deberá elevar al Ministerio de Economía y Hacienda
una memoria económica en la que se detalle el impacto financiero, bien del plan de
reestructuración o bien de la eventual adquisición de títulos en un proceso de
integración, sobre los fondos aportados con cargo a los Presupuestos Generales del
Estado.
Objetivos del FROB7
:
a) Gestionar los procesos de reestructuración de entidades de crédito, Para ello,
el FROB podrá, temporalmente, suministrar los apoyos financieros que se
precisen como: concesión de garantías, préstamos en condiciones favorables,
financiaciones subordinadas, adquisición de cualquier tipo de activos que
figuren en el balance de la entidad, suscripción o adquisición de valores
representativos de recursos propios etc. La adquisición de acciones o cuotas
participativas por el FROB requerirá que se acuerde la supresión del derecho
de suscripción preferente de los accionistas.
b) Contribuir a reforzar y sanear sus recursos propios en los procesos de
integración. Con este fin se prevé que el FROB pueda adquirir los títulos
emitidos por dos o más entidades de crédito residentes en España en el marco
de un plan de integración que comporte una mejora de su eficiencia conjunta,
plan que deberá ser aprobado por el Banco de España. Los títulos que
pudieran ser adquiridos por el FROB son participaciones preferentes
convertibles en acciones, en cuotas participativas y en aportaciones al capital
social.
c) Facilitar la resolución de crisis de entidades no viables, cuando no pueda
alcanzarse una solución en el marco tradicional de actuación de los fondos de
garantía de depósito. En este caso, el FROB está diseñado para una
intervención ágil y eficaz, supone la sustitución de los administradores de la
entidad por el propio FROB e implica la elaboración de un plan de
reestructuración que puede incluir la fusión o toma de control de la entidad, o la
cesión global o parcial de sus activos y pasivos, y que detalla las medidas de
apoyo previstas.
7 López Domínguez I, Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria, Expansión,
http://www.expansion.com/diccionario-economico/fondo-de-reestructuracion-ordenada-
bancaria-frob.html

23
Fuente: AFI
En el año 20098
la credibilidad en el sistema bancario español era muy limitada,
pese a pasar los test de resistencias europeos. Tras la intervención, en marzo de
2009, de Caja Castilla la Mancha por el BdE y la aportación de fondos del FGD, el RD
19/2009, 26 de Junio, creó el FROB I, cuyo objetivo inicial era liquidar las entidades
no viables y respaldar con liquidez las viables a cambio de severos recortes en los
costes de funcionamiento de éstas. Con dicho fin, se impulso un proceso de
reestructuración de las Cajas de Ahorro, con fusiones convencionales o mediante la
utilización de los Sistemas Institucionales de Protección (SIP): mediante acuerdos
contractuales, entre las entidades participantes, se constituye normalmente una
entidad central común (una entidad de crédito con estatuto de banco), a la que se
cede la capacidad para definir los aspectos esenciales de la gestión, pero las Cajas
mantienen su naturaleza jurídica tradicional, aunque operan con una ficha bancaria a
la que transfieren sus operaciones financieras y emiten participaciones preferentes
que les permitan captar financiación privada en los mercados.
En 2010, con el Real Decreto-ley 11/2010, se crean nuevas fórmulas corporativas:
ejercicio indirecto de la actividad financiera a través de un banco y fundaciones de
carácter especial. También se busca mejoras en los gobiernos corporativos: menos
peso de los poderes públicos y profesionalización de los miembros de los órganos de
gobierno.
-La primera ronda de intervenciones del FROB9
consistió en la aportación de
dinero a las integraciones de varias Cajas de Ahorros. Desde marzo de 2010 hasta
primeros de 2011 se concedieron 10.066 millones de € en ayudas, de las cuales 9.674
8 www.bde.es y www.frob.es
9 N. del A.: posteriormente en el siguiente bloque del TFG (“Cuantificación del coste”), se explicará
con detalle las cifras de la capital público inyectadas por el FROB en cada entidad financiera
española

24
millones de €, se realizaron a través de fusiones o SIP (Sistema Institucional de
Protección) con participaciones preferentes convertibles.
Tabla 2: Inyecciones de capital público
En Febrero de 2011 entra en vigor el Real Decreto 12/2011, Ley de Reforzamiento
del sector financiero español, con el fin de reforzar la solvencia de las entidades y
adaptarse a la regulación europea e internacional (Basiela III), por lo que se conoce
como FROB II. Buscaba que las entidades, que no pudieran obtener capital en el
mercado, deberían acudir al FROB para dotarlas de capital, adoptando para ello
medidas de apoyo financiero tales como: la adquisición de acciones ordinarias, a
cambio el FROB se incorporaría como administrador especial al consejo de
administración de la entidad, teniendo que elaborar un informe de situación y someter
a la aprobación del Banco de España un plan de reestructuración que tendrá por
objeto bien la fusión de la entidad o bien el traspaso total o parcial del negocio
mediante la cesión global o parcial de activos y pasivos. Además, se incrementan los
requerimientos de solvencia y de capital principal: 8% de los activos ponderados por
riesgo con carácter general, que se eleva al 10% para aquellos grupos o entidades
que no hayan colocado al menos un 20% de su capital entre inversores terceros y
tengan un porcentaje de financiación mayorista superior al 20%.
-La segunda ronda de intervenciones del FROB: El 30 de septiembre, fin del
plazo para la recapitalización mediante inversión privada establecido en el Decreto Ley
2/2011, cinco entidades, además de la CAM, no habían logrado el capital privado que
necesitaban, por lo que el FROB decidió inyectar 4.751 millones de € en tres de ellas,
lo que supone en la práctica su nacionalización: Unnim Banc (el FROB adquiere el
100%), CatalunyaCaixa (90%) y NovacaixaGalicica (93% ); y conceder un plazo de 25
días a las otras dos (Banco Mare Nostrum y Liberbank).

25
En Febrero de 2012, el Real Decreto Ley de Saneamiento del sector financiero
español (Guindos I) y en Agosto de 2012, el Real Decreto Ley “Nuevo Marco de
Reestructuración y Resolución de Entidades de Crédito” (Guindos III), vuelven a
modificar el FROB (FROB III) con mayores competencias y capacidad de captar
recursos para intervenir, podían instrumentarse como aportación a capital o como
suscripción de bonos subordinados contingentemente convertibles (CoCos). Sus
recursos aumentan de 9.000 a 15.000 millones de €, y su capacidad de
endeudamiento hasta los 90.000 millones de €. En cambio se limitan las retribuciones
a las entidades intervenidas
El Real Decreto-ley 6/2013, de 22 de marzo, de protección a los titulares de
determinados productos de ahorro e inversión y otras medidas de carácter financiero,
crea la Comisión de seguimiento de instrumentos híbridos de capital y deuda
subordinada; encargada de realizar labores de análisis de los factores generadores de
las reclamaciones judiciales y extrajudiciales relativas a la comercialización de
instrumentos híbridos de capital y deuda subordinada por parte de las entidades en las
que el FROB tenga participación, así como propuestas relacionadas con su
comercialización y la determinación de los criterios para que ciertas reclamaciones
puedan ser sometidas a arbitraje.
Finalmente se aprueba, la Ley 26/2013 de cajas de ahorros y fundaciones, unifica
toda la regulación sobre las Cajas de Ahorros, delimitando su actividad a la captación
de depósitos y concesión de préstamos en un ámbito de actuación restringido a una
Comunidad Autónoma o a provincias limítrofes. En otras medidas se endure el
régimen de incompatibilidades de los miembros de su órganos de administración para
“separarlos” de las Administración publica. Y regula la transformación de Cajas en
Fundaciones Bancarias.
En definitiva el proceso de actuación del FROB, a la hora de intervenir una entidad
financiera, consiste en lo siguiente:
1. Búsqueda de una solución privada en los mercados por parte de la propia
entidad de crédito para reforzar su solvencia. En ausencia de esta solución entra en
juego el proceso de reestructuración ordenada
2. Adopción de medidas para afrontar las debilidades que puedan afectar a la
viabilidad de las entidades de crédito, por lo que la propia entidad de crédito o el
Banco de España deberán presentar un plan de viabilidad donde se detallen las
actuaciones a tomar para acometer la reestructuración de la entidad (reforzamiento de
patrimonio y solvencia o proyecto de fusión o absorción por otra entidad). Este plan de

26
viabilidad debe ser aprobado por el Banco de España previa consulta del Ministerio de
Economía y Hacienda y de las Comunidades Autónomas afectadas. En esta fase la
reestructuración de la entidad de crédito se llevará a cabo con el apoyo del Fondo de
Garantía de Depósitos correspondiente, que podrá obtener apoyo financiero del
FROB.
3. Finalmente, de no aprobarse el plan de viabilidad o no ser posible su
cumplimiento, la reestructuración de la entidad se ajustará al nuevo procedimiento: se
sustituirán los administradores de la entidad de crédito y asumirá la gestión el FROB,
que elaborará un plan de reestructuración con medidas organizativas, medidas de
apoyo financiero (garantías, préstamos en condiciones favorables, adquisición de
títulos, valores y activos de la entidad, etc.) y con la solución a adoptar: fusión con otra
entidad, traspaso del negocio a otra, subasta, etc.
Figura 3: Recursos públicos empleados en la reestructuración bancaria
Según el informe anual del FROB en 2014, en total las perdidas del FROB desde
su creación eran de 41.000 millones de €, a finales de 2014. Respecto a las perdidas
por años: en 2013 fue de 2.787 millones de €, en 2012 fueron de 26.060 millones de €,
en 2011 de 10.557 millones de € y de 324 millones de € en 2010. El FROB da por
perdidos 36.932 millones de € de las ayudas ejecutadas entre 2010 y 2012.

27
2.3.- RESCATE Europeo (MoU y RDL 24/2012)
Este apartado, es uno de los motivos principales del TFG. Tras el estallido del caso
Bankia10
, el Gobierno Español se ve incapaz de asumir el capital que precisa la
entidad para su saneamiento, por lo que se ve obligado a solicitar la “Asistencia
Financiera Europea”, tal como se va a explicar a continuación.
El Gobierno tuvo que solicitar el 25 junio 2012 un “préstamo europeo en
condiciones ventajosas para el saneamiento del sistema financiero español” (ver
anexo II), debido a la desconfianza de los inversiones en la capacidad de España para
hacer frente a su deuda, reflejado en el tremendo ascenso de la prima de riesgo, lo
que dificultaba al Estado español financiarse a un coste razonable, unido a otra serie
de factores como: el fracaso en la los planes de reestructuración bancaria, el retraso
en la toma de medidas para sanear la economía, el desprestigio de instituciones del
sistema financiero (como el Banco de España, o la gestión de Bankia). Por lo que, el
20 de Julio de 2012 la Comisión Europea, en coordinación con el BCE, la Autoridad
Bancaria Europea (ABE) y el FMI, aprueban la ayuda financiera a la banca española
con el fin de garantizar su viabilidad y transparencia, poniendo a disposición del
Estado, de inicio, 100.000 millones de € como montante máximo del rescate. El
acuerdo entraña tres documentos:
• El Memorando de Entendimiento, en el que se dibuja la hoja de ruta del rescate y
calendario, se fijan 18 meses como plazo operativo, se clasifican las entidades en
función de sus necesidades de capitalización y se designa al FROB para
canalizará los fondos hacia las entidades financieras afectadas;
• El Acuerdo Marco de Servicio de Asistencia Financiera, con las condiciones del
préstamo,
• La decisión del Consejo de Europeo sobre medidas específicas para reforzar la
asistencia financiera.
Con el “rescate europeo” se pretende: limpiar los balances de los bancos de los
activos inmobiliarios “tóxicos” transmitiéndolos al SAREB, aumentar la capitalización y
las provisiones de los bancos debido a las perdidas derivadas de los créditos de las
constructoras e inmobiliarias, reestructurar el sector de la cajas y mejorar la
transparencia del sector financiero.
El Memorando de Entendimiento (MoU), 11
Establece la hoja de ruta del plan (ver anexo II), con 18 meses de duración. Se
solicita los informes de las dos sociedades independientes (Oliver Wyman y Roland
10 Ver página: 48

28
Berger)12
sobre la valoración de la totalidad del riesgo y necesidades de capital del total
de la cartera de activos del sector financiero. Además se exige a las autoridades
españolas que realicen, aparte de una prueba de resistencia banco por banco, una
estimación del valor económico y contable de la cartera de créditos y los activos de
hipotecas ejecutados de los 14 grupos bancarios, a cargo de auditores
independientes, que se basaran en: la revisión contable, que se conforma de: análisis
de la calidad de datos, verificación de la adecuada clasificación de las operaciones,
revisión del calculo de las perdidas por deterioro de los activos y la valoración del
impacto de los nuevos requisitos de provisores en los créditos cobrables y los
incobrables en el sector inmobiliario y de la construcción. Todo ello con el fin de
clasificar las entidades financieras en 4 grupos en función de sus necesidades de
capital:
Grupo 0: la que no necesitan capital (BBVA, Santander y Caixabank);
Grupo 1: las nacionalizadas (controladas por el FROB: BFA/Bankia, Catalunya
Caixa, NCG Banco y Banco de Valencia )
Grupo 2: las que necesitan capital y ayuda pública
Grupo 3: las que necesitan capital pero pueden conseguirlo con sus medios.
A su vez se establecen las condiciones para las entidades que reciban las ayudas:
los accionistas y poseedores de instrumentos híbridos y los de deuda subordinada
serán los que asuman las perdidas, establece limites para la retribución de directivos y
consejeros y la creación de la Sociedad de Gestión de Activos (ver apartado
siguiente), así como otras condiciones sobre desinversiones, eliminación de
actividades no rentables, segregación de activos con riesgo y tratamiento de
emisiones preferentes. Además se establecen una serie de requerimientos sobre la
regulación bancaria española (condicionalidad horizontal): todas las entidades
deberán alcanzar un ratio de capital del 9% como mínimo; una revisión interna del BdE
para intensificar la supervisión y se le atribuyen competencias sancionadoras, mejora
de los mecanismo de gobernanzas, gestión y los gobiernos corporativos de las cajas
de ahorro y mecanismo para la disolución ordenada de las entidades no viables. Todo
ello con el fin de garantizar la transparencia, proteger a los consumidores y recobrar la
confianza en el sistema financiero. Por otro lado, se ratifica el compromiso de cumplir
con los objetivos de déficit público y corregir los desequilibrios macroeconómicos. Por
ello se limita la soberanía del estado español en su toma de decisiones al respecto,
estableciendo que la supervisión de el programa la llevara a cabo la Comisión
Europea, en coordinación con el BCE y la ABE, por ello, el Estado español se
12 ver apartado: 3.1 cifras iniciales del rescate

29
comprometa a consultar ex-ante a la Comisión Europea y al Banco Central Europeo
sobre la adopción de toda política relativa al sector financiero.
Para cumplir con las exigencias europeas del Memorando de Entendimiento, el
Gobierno elabora el Real Decreto Ley 24/2012 sobre el “Nuevo marco de
restructuración y resolución de entidades de crédito”, con los objetivos de: “Asegurar la
continuidad de aquellas actividades, servicios y operaciones cuya interrupción podría
perturbar la economía o el sistema financiero, evitar efectos perjudiciales para la
estabilidad del sistema financiero, asegurar la utilización más eficiente de los recursos
públicos, y proteger a los depositantes” (art.3).
En él, además de establecer los instrumentos de apoyo financiero y la gestión de
los instrumentos híbridos (cap. VI y VII); en el cap. VIII se elabora una nueva
regulación del FROB redefiniendo las competencias, con un amplio margen de
actuación con mecanismo de apoyo y medios de financiación, y se le otorgan con
poderes ejecutivos plenos, nombrándole como: “la autoridad de resolución de crisis
bancaria”) y del FGD, que actuara solo como “garante de los depósitos bancarios”.
También se refuerza al BdE. En su capitulo VI: se crea la Sociedad de Gestión de
Activos; se desarrolla el esquema de asunción de perdidas a través de los “acuerdos
de reestructuración de pasivos” por parte de accionistas, tenedores de participaciones
preferentes y de deuda subordina; y se establece un nuevo marco de gestión de
situaciones de crisis, con los objetivos de preservar la estabilidad financiera, proteger
a los depositantes, reparto equitativo de los costes y evitar las distorsiones a la
disciplina del mercado. En dicho marco se establecen 3 niveles13
:
• Actuaciones tempranas (RDL 24/2012, cap. II): para las entidades que pueden ser
viables por sus propios medios, pero que pueden requerir una apoyo financiero
público de forma “excepcional y limitado”, que se instrumenta a través de bonos
contingentemente convertibles (CoCos, que son bonos híbridos, que se convierten
automáticamente en acciones si la entidad que los ha emitido no alcanza el limite
del ratio de solvencia exigido). Deberán presentar un plan de actuación al BdE.
• Restructuración (cap.III): para las entidades que puedan ser viables, pero
requieren apoyo financiero público para garantizar su viabilidad siendo previsible
que dicho apoyo sea reembolsado o recuperado; o aquellas entidades en las que
pese a que no existe tal previsión de reembolso o recuperación, son entidades que
no pueden entrar en la vía de la resolución por sus gravísimos perjuicios para la
estabilidad del sistema financiero. Estas entidades deberán presentar un plan de
restructuración ante el BdE y el FROB, en el que se mostrara la capacidad para
13 RDL 24/2012, Garrigues Novedades Mercantiles, 3 septiembre 2012
Circular informativa de Uría Menéndez el 3 septiembre 2012 sobre el RDL 24/2012

30
devolver el apoyo financiero publico en un plazo de 5 años, para ello deberán:
reducir costes a través de la eliminar de oficinas y empleados, no pagar dividendos
y limitar el salario variables de sus directivos, desinvertir en sectores no
estratégicos, trasmitir los activos tóxicos al SAREB y reequilibrar sus fuentes de
financiación externa, para reducir su dependencia del BCE. Además, podrán
obtener garantías, préstamos o CoCos.
• Resolución (cap. IV): en aquellas entidades inviables, pero por razones de interés
público y estabilidad financiera debe evitarse su liquidación concursal. Por lo que
sus órganos de administración serán sustituido por el FROB, se llevara acabo un
plan de resolución, pudiendo utilizar para ello: la venta del negocio de la entidad a
un tercero, la transmisión de activos o pasivos a un banco puente, la transmisión
de activos o pasivos a la sociedad de gestión de activos o el apoyo financiero a los
adquirentes del negocio, al banco puente o a la sociedad de gestión de activos
cuando resulte necesario para facilitar la implementación de los instrumentos
anteriores y para minimizar el uso de recursos públicos.
Destacando la obligación que se impone a las cajas de ahorros, en proceso de
restructuración y de resolución, a transmitir sus activos dañados a la SAREB.
Respecto al Acuerdo Marco celebrado entre la Facilidad Europea de Estabilización
Financiera (FEEF), el Estado español (Estado beneficiario), el FROB como garante y
el Banco de España. En él se establecen las condiciones del préstamo, que se
explicarán resumidamente posteriormente en este apartado.
Previamente, destacar que la FEEF es constituida el 7 Junio de 2010 con el fin de
proporcionar asistencia para la estabilidad de los Estados miembros de la UE cuya
moneda es el Euro. La FEEF puede conceder asistencia financiera mediante la
concesión de prestamos sujetos a un programa. A su vez la, FEEF se financia
mediante la emisión o adicción de bonos, letras, pagares, instrumentos comerciales, o
de deuda.
En el Acuerdo Marco se establece un primer Tramo del Fondo de Recapitalización
Bancaria de hasta 30.000 millones € (Tramo Prefinanciado), del importe total14
de
Asistencia Financiera de 100.000 millones de €, el cual se proporciona en forma de
fondos específicos (con unas condiciones especificas para cada fondo): Fondo para la
provisión de prestamos, Fondo para la provisión de un fondo de préstamo para la
provisión de protección parcial al riesgo soberano, Fondo para la provisión de fondos
cautelares, Fondo para la provisión de prestamos para la recapitalización de entidades
14 En el apartado siguiente se cuantificara cuál ha sido la cuantía usada finalmente por España.

31
financieras, Fondo para que la FEFF realice adquisiciones en el mercado primario,
otro fondo para el mercado secundario, y un Fondo para que la FEEF financie una
emisión subordinada de pagarés.
Para ello, el “Estado español tiene que solicitar un desembolso en virtud del Fondo
correspondiente mediante la entrega a al FEEF de una Solicitud de Fondos valida y
correctamente cumplimentada”. Dicho desembolso esta supeditado a que se cumplan
las condiciones preestablecidas y a menos que se especifique lo contrario, a la
recepción por la FEEF, “a más tardar de la Fecha de Desembolso”, de los
rendimientos netos generados por los Instrumentos de Financiación por un importe
suficiente para financiar el correspondiente Plazo”. Una vez realizada la Notificación
de Aceptación, la FEEF desembolsará los fondos en cuestión o pondrá la
correspondiente Asistencia financiera a disposición del Estado utilizando los
rendimientos previamente generados por las operaciones de Refinanciación o por las
Reservas de Liquidez, respecto a cantidades no generadas por ellas; la FEEF puede
lanzar la emisión de Instrumentos Financieros, también puede realizar desembolso en
especie, por entrega de títulos de Deuda. Si no se recibe el Reconocimiento en el
plazo de un día desde la entrega de la notificación de Aceptación, dicha notificación
deja de surtir efectos.
España y el FROB manifiestan que “toda la Asistencia Financiera constituye una
obligación no garantizada, directa, incondicional, no subordinada y general del Estado”
Y se comprometen, “hasta el momento en que toda la Asistencia Financiera haya sido
reembolsada completamente, a utilizar los Títulos de Deuda de la FEEF recibidos al
amparo del Instrumento de Recapitalización Bancaria sólo para la financiación de la
recapitalización de entidades financieras en España mediante la provisión de
financiación al FROB, y a pagar el importe asignado por la FEEF y sus costes y
gastos, incluidos en particular los Costes de Emisión, costes de resolución y
terminación y el Coste de Disponibilidad contraídos en relación con los Instrumentos
de Financiación o contratos de cobertura. Se exonera a la FEEF, al primer
requerimiento, de cualquier tipo de intereses, costes, reclamaciones, pérdidas, daños,
responsabilidades y gastos adicionales”. Lo que implico todo un conjunto de
facilidades a la hora de potenciar el saneamiento de los bancos.
Respecto a los intereses, se devengarán intereses sobre el Importe de la Asistencia
Financiera a un tipo igual al Tipo de Interés aplicable durante cada Período de Interés.
Además, si “el Estado dejara de pagar cualquier importe adeudado conforme a un
Fondo en su fecha de vencimiento, el Estado deberá pagar, además, intereses por
incumplimiento sobre dicho importe a la FEEF desde la fecha de vencimiento y hasta
la fecha de pago pleno y efectivo, calculado en relación con los períodos de interés

32
sucesivos a un tipo anual sobre dicho importe vencido e impagado equivalente a 200
puntos básicos anuales sobre el mayor de los dos tipos siguientes: el tipo EURIBOR y
el Tipo de Interés que habría sido pagadero si el importe vencido hubiera constituido,
Además, en cada Fecha de Pago el Estado Miembro Beneficiario abonará a la FEEF
toda Comisión de: Comisión por Servicios, Comisión de Garantía y cualesquiera otras
comisiones especificadas en las correspondientes Condiciones Específicas del Fondo,
además de .la Disponibilidad Negativa, Pérdida de Intereses, Costes de Emisión y
todas las restantes comisiones y costes contraídos por la FEEF en con las
Operaciones.
Respecto al Reembolso, el Estado Miembro Beneficiario reembolsará el importe
principal de cada Importe de la Asistencia Financiera en fondos con disponibilidad
inmediata o Títulos de Deuda de la FEEF. Pero el Estado Miembro Beneficiario podrá
cancelar, con un aviso previo por escrito que no podrá ser inferior a diez días hábiles,
la totalidad o parte (con un importe mínimo de cien millones de euros) del importe sin
desembolsar de un Fondo, siempre que no se hubiera hecho una Solicitud de Fondos
por dicho importe en virtud del correspondiente Fondo.
En caso de incumplimiento, la FEEF podrá cancelar, mediante aviso por escrito
dirigido al Estado Miembro Beneficiario, la totalidad o parte de los Fondos (o
cualquiera de ellos) y/o declarar vencido y pagadero, con carácter inmediato, el
principal total de la totalidad o de una parte de la Asistencia Financiera prestada y
pendiente conforme a los Fondos, junto con los intereses devengados y todos los
restantes importes adeudados en relación a los mismos, si:
a) El Estado Miembro Beneficiario o el FROB dejaran de pagar a la FEEF cualquier
importe de principal o intereses correspondiente a una Asistencia Financiera
(b) El Estado Miembro Beneficiario, el FROB o el Banco de España incumplieran
cualquiera de las obligaciones contraídas en virtud de este Acuerdo
c) El Estado Miembro Beneficiario dejara de pagar una porción sustancial de su
Endeudamiento Relevante
El Estado Miembro Beneficiario reembolsará todos los costes, gastos, comisiones y
Pérdida de Intereses generados y pagaderos por la FEEF como consecuencia de un
reembolso anticipado de una Asistencia Financiera
El Estado Miembro Beneficiario permitirá a la FEEF enviar a sus propios agentes o
representantes debidamente autorizados para la realización de las evaluaciones
técnicas o financieras, controles o auditorías que considere necesarias en relación con
la gestión del presente Acuerdo

33
El Acuerdo y las Condiciones Específicas del Fondo y las obligaciones
extracontractuales resultantes de cada uno de ellos, o relacionadas con los mismos,
se regirán e interpretarán con arreglo al Derecho inglés, y cualquier controversia se
someterá a la jurisdicción exclusiva de los tribunales del Gran Ducado de Luxemburgo.
Ya que, el Estado Miembro Beneficiario, el FROB y el Banco de España renuncian
irrevocable e incondicionalmente a cualquier tipo de inmunidad.
El acuerdo tuvo un impacto inmediato en los mercados, es decir, España empezó a
recuperar la confianza perdida de los inversores, lo que se tradujo en que la prima de
riesgo cayera y se dispusiera nuevamente de liquidez.
2.4.- La SAREB
Como se ha visto en el apartado anterior, una de las principales condiciones del
MoU, fue la creación de una Sociedad para la Gestión de Activos tóxicos de las
entidades financieras. Con ese objetivo se crea la SAREB, que a continuación se va a
exponer:
La Sociedad para la Gestión de Activos (SAREB o “banco malo”) es una entidad
privada creada el 31 Agosto de 2012 mediante el Real Decreto 24/2012, siendo una
de las condiciones del rescate europeo (MoU). Su fin es el saneamiento del sector
financiero, para ello, el FROB puede obligar a las entidades financieras intervenidas o
recapitalizadas por el FROB, a que cedan sus activos inmobiliarios perjudiciales para
sus balances para descongestionar sus balances y permitir que fluya el crédito hacia
el sector privado no financiero, con el fin de reanimar la concesión de crédito, y por
consecuencia la actividad económica y la creación de empleos.
La SAREB tiene de plazo 15 años para sanear sus activos, maximizando su
rentabilidad. Para ello dispone de ventajas como la preferencia de cobro de deuda
subordinada frente a otros acreedores. Además, se limitó su balance máximo a 55.000
millones €, y su capital máximo a 5.000 millones de €.
El capital de la SAREB esta compuesto por un 55% de capital privado, y el resto en
manos del FROB. Los activos se trasfirieron con un descuento medio del 54% sobre
su valor en los libros contables, generando por tanto perdidas en los balances de las
entidades financieras. Los activos adjudicados debían tener un valor neto contable
superior a 100.000€, y los prestamos cedidos debían ser superiores a 250.000€.

34
Tabla 3: Activos cedidos a la SAREB por entidad
Fuente SAREB
Comenzó su actividad el 31 Diciembre 2012 con los activos de las entidades
nacionalizadas en Diciembre: BFA-Bankia (22.317,1 millones de € traspasados),
Catalunya Bank ( 6.708m€), Novagalicia (5.096,9m€) y Banco de Valencia (1.962m€) y
Banco Gallego (1025m€). Y el 28 Febrero 2013 con los del resto de entidades,
realizando previamente la ampliación del la SAREB, se sanearon las entidades en
proceso de reestructuración o resolución según lo previsto en la Ley 9/2012: BMN,
Liberbank, Banco Ceiss y Caja 3 (entidades que tiene capacidad para devolver la
ayuda publica que recibieron, con un contantes de activos traspasados de alrededor
de 17.890 millones de €).
La organización de la SAREB se compone por la Junta General y el Consejo de
Administración (esta última se compone a su vez: comité de auditoria y comité de
nombramiento y retribución), y los comité de apoyos (de dirección, de riesgo, de
inversión y de activos y pasivos). Y es supervisado por el Bando de España, CNMV y
un comité de seguimiento.
La creación de la SAREB supuso para las entidades financieras la ventaja de
conseguir su saneamiento y capitalización. Sin embargo, tiene el inconveniente de la
dificultad que supone valorar determinados activos complejos y opacos, que por otro
lado, afloran las perdidas. Además la recapitalización supone la transferencia del
poder del banco y el control al sector publico
Según la Web oficial de la SAREB: “Los valores de SAREB son la Integridad, la
Transparencia y el Compromiso Cívico”. SAREB ha entendido que debía abordar su
mandato, mediante una gestión de sus activos que sea sostenible para la Sociedad en
su conjunto y responsable para con sus grupos de interés.

35
SAREB en Cifras15
La SAREB recibió en total 198.211 activos por valor de 50.781 millones de €:
107.446 activos inmobiliarios por valor de 11.343 millones de € y 90.765 activos
financieros (prestamos y créditos al sector promotor) por valor de 39.348m€, de los
que en términos de valor económicos, el 78% son activos financieros y el 22% activos
inmobiliarios, sin embargo, estos son un 54% de los activos recibidos por la SAREB.
En agosto de 2013, SAREB anunció la creación del primer Fondo de Activos
Bancarios (FAB), que es un vehiculo de inversión mediante el cual cerró la llamada
‘Operación Bull’, que otorgó la gestión de unos 2.000 inmuebles a un fondo de
inversión internacional. Al cierre de 2013 se creó el segundo FAB, constituido con la
cartera Teide e integrado por unos 2.500 inmuebles. Además, SAREB ha desinvertido
más 900 millones de € procedentes de su cartera de activos financieros. El resultado
financiero del año 2013 se compone de:
- Ingresos financieros de 51 millones de euros, fundamentalmente por los
intereses de la gestión de la tesorería de la sociedad, ya que se implementó un
proceso de subastas de liquidez para optimizar la caja de la que dispone desde su
origen y la generada durante el año.
- Gastos financieros de 1.272 millones de €, de los que 1.271 son los
correspondientes a los intereses de la deuda emitida por SAREB, en forma de
bonos emitidos como Deuda Senior y Deuda Subordinada. La deuda total
amortizada (incluidas subsanaciones) desde la creación de SAREB asciende a
3.790,1 millones de €. El conjunto de la deuda ha generado un coste financiero de
554 millones de €.
En Marzo de 2015 SAREB anuncia que registró unas pérdidas de 585 millones de
€ en 2014, más del doble que en 2013 (261 millones de €), tras verse obligada a
aprovisionar 719 millones de €. Estas provisiones se han producido, como en 2013, en
la cartera de préstamos participativos, si bien, como novedad también se han aplicado
en 2014 a la subcartera de créditos traspasados de difícil recuperación y de empresas
concursadas que fueron concedidos en origen sin garantía real. Además, SAREB ha
tenido que aprovisionar otros 628 millones de euros en la subcartera de préstamos sin
garantía de pago, impagados y de empresas en concurso.
15 SAREB; Informe de actividad primer semestre 2014 (Ver Anexo IV)
Sareb perdió 585 millones de Euros en 2014 por el efecto de las nuevas provisiones, El Economista
( 31 Marzo 2015) http://www.eleconomista.es/economia/noticias/6598684/03/15/Sareb-perdio-
585-millones-de-euros-en-2014-por-el-efecto-de-las-nuevas-provisiones.html#.Kku8e0SfN4HvOij

36
Así, la cartera de activos inmobiliarios se situó al cierre del 2014 en 33.174
millones de €, un 12,1% menos que en 2013. Mientras que los activos financieros se
mantuvieron prácticamente estables, en torno a los 11.000 millones de €. En suma, los
activos de SAREB se han reducido en un 12,8% desde 2013, cuando sumaban 50.781
millones de €, hasta los 44.263 millones de €.
SAREB ha vendido entorno a 24.000 activos inmobiliarios en dos años de gestión,
lo que ha permitido unos ingresos de unos 9.000 millones de euros, la cancelación de
5.700 millones de euros de deuda y el pago de 2.400 millones en intereses. Más en
detalle, la sociedad ha ingresado un total de 5.115 millones de euros en 2014, un 23%
más que el año anterior. El 78% de estos ingresos ha procedido de la actividad
minorista, y fundamentalmente de la gestión de los préstamos, que aportaron 3.129
millones de euros en intereses, amortizaciones, cancelaciones y ventas. El canal
mayorista ha acaparado el 22% de los ingresos (1.115 millones de euros).
Concretamente, la gestión minorista de la cartera inmobiliaria supuso unos ingresos de
871 millones de euros, después de dar salida a 15.298 inmuebles, casi la mitad
propios y el resto vinculados a préstamos de su propiedad. El 63% de las ventas
fueron residenciales.

37
III.- CUANTIFICACION DEL COSTE DEL RESCATE
3.1.- Cifras Iniciales del Rescate.16
El 28 de Septiembre de 2012 se presentaron los resultados de los informes
elaborados por las entidades independientes de Oliver Wyman sobre las necesidades
de capital del sistema bancario español, basándose en la información aportada por
cuatro auditores independientes (Deloitte, PwC, Ernst & Young y KPMG) y vigilado y
dirigido desde su inicio por las autoridades españolas y la Comisión Europea, el BCE,
la EBA y el FMI. Este era uno de los requisitos del MoU, y tras las pruebas de
esfuerzos realizadas a los 14 principales grupos bancarios de España arrojaron las
siguientes cifras:
El informe de Oliver Wyman17
concluyó que el sector bancario era mayoritariamente
solvente y viables, estableciendo: que siete grupos bancarios no necesitaban capital y
el resto necesitaban 59.300 millones de euros (si no se tienen en cuenta los procesos
de integración en marcha ni los activos fiscales diferidos) y 53.745 millones
considerando los procesos de fusión en marcha y los efectos fiscales.
Tabla 4: Necesidades de capital Informe Wyman
Fuente: Nota de Prensa, 28 Septiembre 2012, BdE. Informe Oliber Wyman
Los resultados del escenario base se realiza con exigencia de ratio de capital del
9% para las entidades y una caída acumulada del PIB real del -1,7% hasta 2014. Y los
resultados del escenario adverso, con exigencia de ratio de capital del 6%, que
16 Oliver Wyman, Asset Quality Review and Bottom-up Stress Exercise, 28 September 2012
17 Nota de Prensa, BdE, Proceso de Recapitalización y Reestructuración Bancaria, 28 Septiembre
2012

38
contempla una caída acumulada del PIB del -6,5% hasta 2014 y cuya probabilidad de
ocurrencia se estima inferior al 1%.
Los costes de los informes Oliver Wyman y Ronald Berguer, requeridos como
condición para la prestación de la “asistencia financiera europea” desde el 21 Mayo de
2012 hasta el 28 Septiembre de 2012, supusieron un coste total de 31.398.929,81€
para el Estado español.18
Tras este informe, el BdE anunciaba el 31 de Octubre 2012, que Banco Popular e
Ibercaja se consideraba que eran capaces de cubrir las necesidades de capital por sus
propios medio. Sin embargo, Banco Mare Nostrum, Caja3, Ceiss y Liberbank debían
solicitar ayudas públicas, y por ello habían presentado sus planes de reestructuración
al Banco de España y a la Comisión Europea.
Sin embargo las necesidades estimadas de capital del informe Wyman, en general
no deberían coincidir con el volumen requerido de ayuda pública para su
recapitalización. Dicha diferencia se deriva de las acciones que las entidades lleven a
cabo, como: la enajenación de activos, la captación de capital que pudieran obtener de
manera privada en los mercados, la asunción de pérdidas por los tenedores de
instrumentos híbridos o subordinados o la transmisión de activos a la SGA. Es por ello
que en el siguiente apartado se va a proceder a explicar detalladamente el capital
inyectado finalmente en cada entidad financiera española.
3.2.- Tipos de ayudas
El cálculo del coste del proceso de reestructuración resulta complicado debido a
varios razones: en primer lugar, porque el proceso aun no ha concluido, por lo que no
podemos conocer los costes totales; en segundo lugar: se han utilizado diversos
instrumentos financieros, con y sin reflejo presupuestario, y con la creación de nuevos
organismos ad hoc (FAAF, FROB, SAREB…), lo que trata de enmascarar el coste
para las Administraciones Públicas (déficit y para los ciudadanos); en tercer lugar:
porque todas las medidas han tenido una repercusión en los ciudadanos de difícil
cuantificación, con recortes en sanidad, educación, I+D, reforma laboral y fiscal…
Todo ello produce, que mientras que el Banco de España cuantifica las ayudas a la
banca española en 61.366 millones €, el Tribunal de Cuentas lo cifra en 107.914
millones de €. Dicha diferencia estriba en que el Tribunal de Cuentas ha decidido
18 Nota de Prensa BdE, Coste de la Pruebas de Solvencia del sector bancario español, 31 Octubre
2012

39
contabilizar otras partidas adicionales como son los Esquemas de Protección de
Activos (EPA) que suman 28.666 millones de €; así como las líneas de crédito
comprometidas por valor de 16.300 millones de € o el coste del informe de Oliver
Wyman que alcanzó los 37,9 millones de €.
Tabla 5: Recursos públicos empleados o comprometidos en las actuaciones de restructuración
bancaria, clasificados por tipos de apoyo.
Fuente: Tribunal de Cuentas (en miles de €) (Periodo 2009-2012)
Es por ello que las ayudas prestadas por el Estado para el proceso de
reestructuración bancario se deben clasificar en categorías19
:
1) Ayudas financieras inyectado por el FROB y FGD para la adquisición de
acciones no cotizadas procedentes de ejercicio de gestión de instrumentos
híbridos. Consisten en ampliaciones de capital, cuyas acciones nuevas son
adquiridas, con dinero público, por el FROB y FGD, con el objetivo de controlar el
banco para su posterior venta a una entidad financiera sana. Esta es la formula
empleada en: CAM, Unnim, Novacaixa, Catalunyacaixa… La suma de
recapitalizaciones directas desde el FROB 1, FROB 2, las procedentes de la UE a
19 Exposito R, Pequeño Catalogo de ayudas a la Banca, (16 Febrero 2014) blog: Apuntes de
Economía, http://economiapuntes.blogspot.com.es/2014/02/pequeno-catalogo-de-ayudas-la-
banca.html
Bellod Redondo JF, ¿Cuánto cuesta el rescate bancario?: una estimación provisional”, Grupo de
Investigación de Económica, UPCT

40
través del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) y aportaciones al Fondo de
Garantía de Depósitos sumaban hasta el año2012, la montante de 66.911 millones
de €, un 6,4% del PIB de ese año según datos de la Asociación Española de
Banca, de los cuales se dan por perdidos 37.000 millones de € ( 9.176 millones de
€ en Bankia, 6.674 millones de € en Catalunya Banc, de los 5.498 millones de
€íntegros de Banco de Valencia, 3.091 en Novagalicia Banco, 525 en Ceiss y 241
en BMN).
2) La emisión de avales y esquemas de protección de carteras de activos (EPA):
a) Los Avales, consistentes en un contrato mediante el cual se garantiza el pago
de una deuda, facilitando así la obtención de un préstamo o la emisión de un
pasivo financiero, pero sólo se ejecutarán si los bancos no pagan su deuda.
Fue la fórmula empleada para el rescate de CCM (9000 millones de € avalados
por el Estado). A finales de 2013, el saldo vivo de avales concedidos por el
Tesoro a las entidades financieras era de 50.628 millones de €.
b) Los Esquemas de Protección de Activos, son un contrato que se firma
cuando un banco rescatado es vendido a un banco sano. El vendedor (el
FROB o el FGD) se compromete a indemnizar al comprador (Banco de
Sabadell, BBVA, etc…) en caso de que alguno de los activos transferidos
(hipotecas, etc…) resulte fallido. Suele tener una duración definida (5 o 10
años) y una cuantía definida (generalmente un porcentaje de los activos
transferidos, 80%...). Esta fórmula ha sido empleada en la venta de Cajasur,
CAM Unnim, Banco de Valencia o CCM. Fuentes del Gobierno, cifraron en
15.000 millones de € la cantidad que el Estado podría perder por la EPA de la
CAM. En Abril 2015, el Banco de España informaba que los avales concedidos
por el Estado ascendían a 110.895 millones de € de los cuales se han
devuelto, a dicha fecha, devuelto 105.641 millones de € ( 95 % de los
concedidos). Respecto a la pérdida agregada de los EPA alcanzaba, a cierre
de 2014, 9.2154 millones de € que se encuentran provisionados en el FGDEC
y del FROB. De los cuales solo se han desembolsado fondos para los casos
de Cajasur y CCM.
3) Líneas de crédito concedidas a las instituciones financieras. Son préstamos
de emergencia para proveer de liquidez a los bancos, y que posteriormente se han
devuelto, con un límite disponible agregado de hasta 16.300 millones de €. El más
destacado es el de 3.000 millones de €, concedido a la CAM por el FROB, que
posteriormente fue cancelado mediante su conversión en participaciones
preferentes.

41
4) Aportación de capital público a la SAREB, Para empezar, el FROB tuvo que
aportar en el momento de su constitución un capital de 2.192 millones de euros.
Además, la SAREB se financia emitiendo deuda que vende en los mercados,
deuda que cuenta con el aval del Estado. Como se indicó, en su apartado
correspondiente, el SAREB compra a los bancos todos los activos inmobiliarios
problemáticos que ahora son incobrables. El precio pagado por SAREB a los
bancos por sus activos es superior al de mercado, por lo que ese sobreprecio no lo
habrían conseguido vendiendo los activos en él, es decir, en vez de inyectar más
dinero público en las entidades financieras se ha pagado un sobreprecio por sus
activos. Por lo que en 2014 se cifró en 50.781 millones de € el dinero invertido en
la compra de activos de dudoso cobro y que se van a vender de mala manera.
Tabla 6: Estimación del capital público por concepto y entidades
Fuente: El Confidencial.
5) Ahorro de impuestos20
. Las Cajas de Ahorro y Bancos quebrados pasan a sus
bancos compradores con sus pérdidas acumuladas, las cuales se pueden deducir
de futuros impuestos. A lo que hay que añadir otras deducciones por: provisiones
efectuadas por deterioro de los créditos o por provisiones para los planes de
pensiones y las prejubilaciones para empleados. Por lo que teniendo en cuenta
que entre 2011 y 2012 los bancos españoles declararon unas perdidas conjuntas
de 104.389 millones de €, podemos calcular que Hacienda va a dejar de percibir
60.000 millones de € en concepto de impuesto de los bancos en los próximos
20 Lorente MA, Capella JR, El Coste del Rescate Bancario: las cifras reales, Mientrastanto,
http://www.mientrastanto.org/boletin-122/notas/el-coste-del-rescate-bancario-las-cifras-reales.

42
años. Además recientemente una investigación de la UE21
ha puesto en duda la
legalidad de los DTA (Deferred Tax Assets) estos son créditos fiscales que las
empresas generan frente al Fisco en base a unos gastos que no pueden deducirse
del Impuesto de Sociedades. Por ejemplo, el dinero que aparcan para cubrir
problemas futuros (provisiones) y el que se gastan en los planes de pensiones de
sus empleados. Por lo que en Basilea III se ha quitado la categoría de capital
máxima calidad a los DTA y se ha dado un plazo a los bancos de 5 años para
sacar esas cuantías. Esto tiene la consecuencia de que la mayoría de los bancos
españoles sin esos DTA no cumplirían los requisitos de solvencia, ya que el
Estado español ha avalado los DTA de sus bancos, lo que se puede considerar
como ayuda del estado ilegal.
6) Inyecciones de liquidez de BCE. El BCE ha concedido financiación en
condiciones privilegiadas a las entidades europeas, una financiación de la que la
banca española ha sido la principal beneficiada. En total el BCE ha prestado 1.019
billones de € a la banca europea a unos tipos privilegiados que han oscilado entre
el 0'25 y el 1%. Las entidades españolas han captado más del 30% de esta
financiación, casi el triple de su peso en la eurozona.
3.3.- Coste por Entidades
A continuación, se va a realizar una recopilación de la cronología de las
intervenciones del Estado español en las entidades financieras, especificando las
cuantías que cada entidad recibió en cada momento. El siguiente cuadro resumen
detalla el capital de ayudas directas (en millones de €) recibido por cada entidad en los
distintos momentos de la crisis:
21 Blazquez P, Una investigadorea de la UE amenaza con disparar la factura del rescate en 40.000
millones, el Diario (14 Abril 2015)

43
Tabla 7: Capital directo recibido por cada entidad en cada fase del FROB
22
El 28 Marzo de 2009 se produce la primera intervención de una Caja de Ahorros
por parte del Estado. En esos años aún no se había creado el FROB, por lo que tras
un intento fallido de fusión con Unicaja, el FGD nacionaliza, por 2.475 millones de €,
Caja Castilla la Mancha, que posteriormente fue adquirida por CajaAstur, con una
inyección de capital de 1.682 millones de € y una EPA de 4.168 millones de €.
La segunda intervención se produce el 21 Mayo de 2010, cuando el FROB
nacionaliza Cajasur, con ayudas estatales de 392 millones de €. La cual fue adquirida
en subasta por BBK.
Desde ese momento se empiezan a poner en marcha las fusiones y los sistemas
institucionales de protección (SIP o fusión fría), el cual es un acuerdo contractual entre
varias entidades de crédito por el que las mismas establecen "un compromiso mutuo
de solvencia y liquidez" a través de "fondos inmediatamente disponibles" de un
importe igual o superior al 40% de los recursos propios de cada entidad.
A partir de 2007 se producen las siguientes fusiones23
:
• Cajasol: La fusión de El Monte y Caja San Fernando, el 18 de mayo de 2007.
22
BdE, Nota Informativa sobre ayudas públicas al proceso de reestructuración del sistema bancario
español (2009-2015), 4 Mayo 2015.
Tribunal de Cuentas, Informe de Fiscalización de la Legalidad de las actuaciones del FROB, FGD y BdE,
relacionadas con la Reestructuración bancaria referidas al periodo 2009-2012, nº 1029
23 Banzo Navarro A P, Origen de la Crisis Financiera en España y Reestructuración del sistema
financiero, TFG Unizar (Año 2013/2014)

44
• CatalunyaCaixa: La fusión de Caixa Catalunya, Caixa Tarragona y
CaixaManresa, el 1 de julio de 2010.
• Unnim: La fusión de Caixa Manlleu, Caixa Sabadell y Caixaterrassa, el 1 de
julio de 2010.
• Caja España-Duero: La fusión de Caja España y Caja Duero, el 1 de octubre
de 2010.
• NovaCaixaGalicia: La fusión de Caixa Galicia y Caixanova, el 1 de diciembre
de 2010,
Y los siguientes SIP:
• Banca Cívica: Cajanavarra, Cajasol+Caja de Guadalajara, CajaCanarias y Caja
de Burgos, el 14 de julio de 2010.
• Caja3: Caja Inmaculada (CAI), Cajacírculo y Caja de Badajoz, el 29 de
diciembre de 2010.
• Banco Financiero y de Ahorros (BFA):
• Banco Mare Nostrum (BMN): Cajamurcia, Caixa Penedès, Caja Granada y Sa
Nostra, el 1 de enero de 2011.
• Liberbank: CajAstur+Caja Castilla La Mancha, Caja de Extremadura y Caja
Cantabria, el 23 de mayo de 2011.
• Kutxabank: BBK+CajaSur, Kutxa y Caja Vital, el 1 de enero de 2012.
Además se producen las siguientes adquisiciones:
• Caja de Jaén: Adquirida por Unicaja el 11 de mayo de 2010.
• Caja de Guadalajara: Adquirida por Cajasol el 5 de octubre de 2010.
• Caixa Girona: Adquirida por la Caixa el 3 de noviembre de 2010.
• Banco Popular adquiere Banco Pastor en 2011
El 22 Julio de 2011 se produce la nacionalización de la CAM, recibiendo 5.249
millones de €, un EPA de 16.000 millones de € (cuya perdida esperada es de 7.249
millones de €) y una línea de crédito de 30.000 millones de €. Posteriormente, el 30
Septiembre de 2011, Bruselas autoriza la nacionalización de NovacaixaGalicia (por
2.465 millones de €), CatalunyaCaixa (1.718 millones de €) y Unnim (por 948
millones de €). A estas intervenciones seguirá en Noviembre 2011, Banco de
Valencia, necesitando 1.000 millones de capital. Y el 9 de Mayo de 2012 se realizará
la nacionalización de BFA-Bankia24
. A dichas cifras hay que añadir las cantidades
inyectadas en Diciembre de 2012 provenientes del MEDE (Mecanismo Europeo de
Estabilidad), en concreto las cifras aumentaron en: Novacaixa (5.240 millones de €),
24 N. d A.: la nacionalización de Bankia se explicará al final de este apartado (pág. 48).

45
CatalunyaCaixa (9.080 millones de €) y Banco Valencia (4.500 millones de €).
Finalmente el 21 Marzo de 2013 el FROB se hace con el control del SIP Banco Mare
Nostrum.
El deterioro en los activos de las entidades ha dejado al FROB con un agujero
patrimonial de 21.831 millones de €25
. El mayor deterioro de 2012 corresponde al
Banco Financiero y de Ahorros (BFA), el grupo de Bankia, con 9.176 millones de €,
seguido por Catalunya Banc (6.674 millones de €), Banco de Valencia (5.498 millones
de €), Novagalicia Banco (3.091 millones de €), Caja España CEISS (525 millones de
€) y BMN (241 millones de €). Por entidades, entre lo perdido entre 2011 y 2012
Bankia suma 13.641 millones de € por 9.642 millones de € de Catalunya Banc, 6.649
millones de € de Novagalicia y 5.498 millones de € del Banco de Valencia. Las
mayores perdidas de dinero provienen de los recursos públicos inyectados a
entidades financieras que después han sido vendidas a precios simbólicos, la mayoría
de ellos 1€, junto a EPA de grandes cuantías. Los proceso de venta llevados a cabo
han sido26
:
• Banco CAM: el 1 Junio de 2012 es vendida por 1 € a Banco de Sabadell tras
recibir una inyección neta de 5.800 millones de €. La pérdida potencial puede
suponer otros 16.625 millones de € adicionales si en los próximos 10 años hubiera
que aplicar el EPA constituido en la operación de compra – venta por el FGD ya
que el FGD asumió el 80% de las pérdidas derivadas de una cartera problemática
de activos de la CAM por 24.000 millones de €.
• Banco de Valencia, 12 de noviembre de 2012 es vendido por el FROB a
Caixabank por 1 €. Se le concede Esquema de Protección de Activos de 4.350
millones de € por el 72´5% de las pérdidas de activos contingentes una vez
aplicadas provisiones, por 10 años.
• NovacaixaGalicia, con la venta de NCG se han podido recuperar 71 millones de
euros, tras la venta de acciones a varios empresarios gallegos, y los 1.003
millones de la reciente venta de la entidad a la venezolana Banesco: 913 millones
de € por Novagalicia en sí y otros 90 por la cartera de fallidos. En julio de 2014 se
crea la marca comercial Abanca
25 De Barron, I, El Estado da por perdido la gran mayoría de ayudas a la banca, 26 Julio 2012, El
Pais, http://economia.elpais.com/economia/2013/07/26/actualidad/1374856943_526101.html
De Barrón I, La mayor parte del Rescate se perderá, El Pais (02/12(2012)
http://economia.elpais.com/economia/2012/11/30/actualidad/1354314507_505644.html
26 Datos EPA: http://2014.kaosenlared.net/component/k2/44300-%C2%BFcu%C3%A1nto-
cuesta-el-rescate-bancario?-una-estimaci%25C3%25B3n-provisional
Tribunal de Cuentas, Informe de fiscalización de la legalidad de las actuaciones del FROB, Nº1029

46
• CatalunyaCaixa, el 21 julio 2014 se vende en subasta al BBVA por 1.165 millones
de €, siendo la perdida total para el FROB de 11.839 millones de €, ya que el
FROB solo recibe 216 millones de € por su participación del 66% y el FGD
recupera 106 millones de €.
• Banca Cívica: SIP adquirido por CaixaBank el 26 de marzo de 2012, que devolvió
los 977 millones de € que recibió
• Unnim Banc: vendida por 1 € a BBVA tras recibir una inyección neta de 948
millones de € del FROB, el 7 marzo de 2012. Se concede un EPA por el 80% de
sus activos (por importe de 7359.7 millones de €, provisionado en 1330.3 millones
de €), con duración de 10 años.
• Caja3: SIP adquirido por IberCaja banco a través de una ampliación de capital de
325,5 millones de €, el 25 de julio de 2013.
• Ceiss:. Comprada finalmente por Unicaja con 241 millones de € del FROB, en
Marzo de 2014
• Banco Mare Nostrum: vendió al Sabadell la red territorial y el negocio de BMN en
Cataluña y Aragón, en diciembre de 2012.
Figura 4: Coste del rescate por entidad y concepto: Capital, EPA y SAREB
El 16 de Marzo de 2015 se conoce que el Banco Madrid, filial del Banca Privada
d’Andorra, solo tiene 78 millones de € de liquidez. Al considerarlos insuficientes el
BCE decide “suspender el acceso del banco a las condiciones de contrapartida lo que
significa que la entidad debe reponer inmediatamente los saldos con el Banco Central,
294 millones”. El Banco Madrid se ve obligado a solicitar el concurso de acreedores. El
Banco de España decide que el FROB no intervenga, dando como consecuencia su

47
liquidación inmediata, con un coste de 159,2 millones de €27
, sin embargo este coste
será asumido por los accionistas de la entidad, la familia andorrana Cierco, con los
136,1 millones de euros de patrimonio neto contable de Banco Madrid y 23 millones
más que procederán de su inversión en deuda subordinada”. Además, el FGD deberá
pagar 120 millones de € a los titulares de cuenta de menos de 100.000€.
Tabla 8: El sistema bancario español lo componen en la actualidad
Entidad Formada por: Volumen de activos (millones
de €)
28
Banco Santander Absorbió sus filiales en 2014 (Banif y
Banesto –adquirida en 1994-
496.801
BBVA adquirió Unnim (2012) y CatalunyaCaixa
(2015)
456.293
CaixaBank adquirió: Banco Valencia (2012), Banca
Civica (2012) y la filial española de
Barclays (2015)
357.849
Bankia 233.648
Banco Sabadell adquirió: CAM (2012) y Banco Gallego
(2013)
163.345
Banco Popular adquirió: Banco Pastor (2012) 161.456
Unicaja Banco adquirió: Ceiss (2014) 67.985
IberCaja tras transformarse en banco, adquirió
Caja 3 (2013)
62.322
KutxaBank unión de BBK, Kutxa y Caja Vital (2011) 59.413
Bankinter 57.332
Abanca antigua Novacaixagalicia 54.939
Banco Mare Nostrum 43.834
Liberbank 43.136
Banco de Crédito
Cooperativo
unión de: Cajamar y Cajas Rurales
Unidas (2014)
36.031
Fuente: Elaboración propia
27 Según el Informe del Banco de España y el artículo: Iñigo de Barrón, La Liquidación del Banco
Madrid costará 160 millones, El Pais (16/04/2015)
http://economia.elpais.com/economia/2015/04/16/actualidad/1429202685_036725.html
28 Volumen de Activos. Fuente: AEB (datos a cierre de 2014)

48
A continuación analizaremos el mayor rescate financiero de la historia de España:
el rescate a Bankia, que costó 22.424 millones de € y supuso la necesidad de pedir el
rescate a la UE.
BFA. (Banco Financiero y de Ahorro) es una SIP creada el 1 de Enero de 2011
por la unión de Caja Madrid, Bancaja, La Caja de Canarias, Caja de Ávila, Caixa
Laietana, Caja Segovia y Cajarioja. Para ello se contó con 40.465 millones de € del
FROB, siendo el primer banco resultado de fusión que sale a bolsa el 20 Julio de
2011. Pero el 25 de mayo de 2012 la CNMV suspendió la cotización de las acciones
de Bankia a petición de la propia entidad (el día anterior había cerrado a 1,57 €,
menos de la mitad del precio de salida que fueron 3,75 € por acción el 20 de julio
de 2011). Tras ello, se reunió el Consejo de Administración de Bankia que decidió
pedir una inyección de 19.000 millones de € de dinero público para afrontar la
recapitalización del grupo Banco Financiero y de Ahorros, matriz de Bankia (de los que
12.000 millones de € serán para esa entidad). Posteriormente se comprobó que las
cuentas de 2011, que arrojaban beneficios, en realidad tenían unas perdidas de 3.318
millones de €. Esta fue la causa de que se ejecutara la nacionalización del Banco
Financiero y de Ahorros (BFA), matriz de Bankia. El Estado se quedó con todo el
capital de BFA y, en consecuencia, del 45% de Bankia, además, el crédito inicial del
FROB de 4.465 millones de € era imposible de pagar, por lo que el Estado convirtió
ese crédito en acciones del FROB en BFA.
A través del rescate de Bankia se puede clasificar la ayuda directa pública, ya que
la entidades no reciben un único importe, sino que se divide en varios conceptos.
La inyección total en Bankia fue de 22.424 millones de €: los 4.465 millones de €
citados, y los 17.959 millones de € del rescate europeo, de estos últimos se recibieron
4.500 millones de € de anticipo, inyectados en septiembre, y los 13.459 millones de €
restantes a principios de 2013, de los cuales los 19.000 millones de € provenientes del
rescate europeo se clasifican en:29
• 8.745 millones de € para el cumplimiento por la entidad de lo establecido en los
Reales Decretos de saneamiento del sector (2/2012 y 18/2012): 2.257 millones de
€ de provisiones del RD 2/2012, 1.674 millones de € de búfer de capital y 4.814
millones de € para el crédito inmobiliario “sano”, que obliga a cubrir el RD 18/2012.
• 4.000 millones de € para provisiones adicionales de la cartera inmobiliaria, ya que
el volumen de activos tóxicos (créditos morosos, créditos subestándar o en riesgo
29E.P., El mayor rescate de la historia: Bankia recibirá 23.500 millones de dinero público, 25 Mayo
2012, El Confidencial, http://www.elconfidencial.com/economia/2012/05/25/el-mayor-rescate-
de-la-historia-bankia-recibira-23500-millones-de-dinero-publico-98739

49
de impago, e inmuebles que se ha quedado la entidad por impago de créditos)
provenientes del "ladrillo” superaba los 40.000 millones de €, por lo que la
exposición al ladrillo de BFA-Bankia era la mayor de la banca española.
• 5.500 millones de € para aprovisionar posibles pérdidas del resto de la cartera
crediticia (no inmobiliaria).
• 6.700 millones de € de saneamientos para el resto de los activos del grupo,
principalmente la cartera de participadas y los créditos fiscales.
Posteriormente, el FROB ha dado por perdidos unos 10.000 millones de € de los
22.424 millones de €.
El 2 de enero de 2013, Bankia es obligada a salir del IBEX 35, con perdidas de casi
el 90%, debido a que sus acciones se veían afectadas directamente por la
recapitalización aprobada por el FROB. El proceso de recapitalización consistió: “en
primer lugar, el valor nominal de las acciones de Bankia pasó de 2 € a 0,01 €.
Posteriormente, se produjo la agrupación de acciones en una proporción de 100 a 1
(contrasplit). A continuación, se llevaron a cabo de manera simultánea dos
ampliaciones de capital por un importe total de 15.540 millones de €, la primera, para
sustituir la emisión de bonos convertibles contingentes por una ampliación de capital
de 10.700 millones de € realizada por Bankia y suscrita por BFA; y la segunda,
mediante el canje obligatorio de instrumentos híbridos por acciones de Bankia por un
importe estimado de 4.840 millones de €.”30
Tras estas ampliaciones de capital, BFA (pertenece el 100% al FROB) aumentó su
participación en Bankia desde el 48,05 al 68,39%. Y en 2014, BFA vendió un 7,5% de
Bankia a grandes fondos de inversión, recaudando 1.304 millones de €. Además, a
finales de 2013 Bankia vuelve al IBEX 35. Y en el año 2015 BFA se transforma en un
holding BFA Tenedora de Acciones, debido a la perdida de condición de entidad de
crédito.
3.4.- Como devolver el rescate
España tiene 12,5 años para devolver el rescate, concedido a un tipo de interés del
0,5%, y no debe empezar a pagar intereses hasta el año 2022.
En Junio de 2014 el Gobierno español anunciaba que en 2014 se devolverían 1.300
millones €. Los cuales provienen de la venta del 7.5%(aun posee el 61%) de sus
participaciones en Bankia por 1.304millones de € (136 millones de € de beneficio) y la
venta de Novagalicia a un grupo venezolano por 1.003 millones de €, sin embargo,
30 http://es.wikipedia.org/wiki/Bankia

50
otras entidades han sido vendidas por el precio simbólico de 1€. En total31
, solo se ha
recuperado 2.666 millones de € (4,3 % de las ayudas totales otorgadas al sector
financiero español): 782 millones de € de la venta de su participación en Catalunya
Banc, 977 millones de € tras la integración de Banca Cívica en CaixaBank, 712
millones de € por la venta de NCG, y 124 millones amortizados anticipadamente por
Liberbank. En 2015, el FROB tiene en su poder participaciones en BMN y BFA-Bankia,
y obligaciones obligatoriamente convertibles de Banco CEISS y Caja 3 por un total de
1.011 millones de €.
En 2013 el FROB dio por perdidos 36.000 millones de €32
de los 52.000 millones de
€ que inyectaron en Bankia, Novagalicia, Catalunya Banc, Banco de Valencia, Caja
España Ceiss y BMN.
Tampoco se puede descartar una reestructuración de la deuda mediante una quita
de intereses o de intereses y parte del nominal o una prorrogación del plazo, para
poder sobrellevar mejor la situación y alcanzar antes una economía estable y en
crecimiento.
3.5.- ¿Y si no se hubiera rescatado a los bancos…?
En primer lugar hay que tener en cuenta que la banca es una empresa privada, con
capital aportado por particulares o instituciones, que tiene un sistema de gestión
independiente y que sus políticas empresariales la determinan sus propietarios y no el
Estado, ni el conjunto de ciudadanos de una nación. Por lo tanto, el resultado obtenido
por su adecuada o inadecuada gestión debería repercutir en los inversores y
accionistas de ese banco.
Los economistas, Reinhart y Rogoff33
, defienden que las crisis bancarias no
son las causas de las recesiones económicas, sino simplemente las magnifican,
debido a que en épocas de recesión se restringe el crédito, lo que impide que las
familias y empresas dispongan de recursos suficientes para sus inversiones.
Por ello, se debe partir de valorar la importancia del sistema financiero en las
economías avanzadas al realizar una función de canalizar los fondos de los
ahorradores hacia los inversores que buscan capital. Debemos tener muy presente
31
Nota Informativa sobre ayudas públicas al proceso de reestructuración del sistema bancario español
(2009-2015), 4 Mayo 2015.
32 De Barrón I, Jiménez M, El Estado da por perdidas la gran mayoría de las ayudas a la banca, El Pais
(26 Julio 2013)
33 Carlos Sánchez, Por qué hay que rescatar a la banca y no dejarla caer, 10 Junio 2012, El
Confidencial

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