Este documento analiza el rescate bancario en México tras la crisis de 1994-1995 y su impacto en la cartera crediticia de los bancos. El gobierno mexicano compró parte de la cartera crediticia bancaria a cambio de bonos no comerciables, lo que generó iliquidez en los bancos equivalente a hasta 25% de sus activos totales. Esto podría haber afectado negativamente la oferta de crédito y el crecimiento económico. Para probar esta hipótesis, el documento presenta un modelo que evalú

1. El rescate bancario y su impacto sobre
la cartera crediticia: el caso de México
Dr. Pablo Cotler Ávalos
1

2. 2

3. El rescate bancario y su impacto sobre
la cartera crediticia: el caso de México
Dr. Pablo Cotler Avalos
UNIVERSIDAD IBEROAMERICANA
3

4. 1ª edición, 2004
Clasificación JEL: G21, G28
D.R.  Universidad Iberoamericana, A.C.
Prol. Paseo de la Reforma 880
Col. Lomas de Santa Fe
01210 México, D.F.
Impreso y hecho en México
Printed and made in México
La serie documentos de investigación tiene como propósito
difundir el trabajo realizado por el personal académico
asociado o adscrito al Instituto, con el fin de explorar
conocimiento útil para el diseño de políticas públicas y la toma
de decisiones en organizaciones sociales.
Comentarios a esta serie son bienvenidos.
Para más información sobre esta serie, comunicarse a la
siguiente dirección electrónica: arcelia.castillo@uia.mx
4

5. El rescate bancario y su impacto sobre
la Cartera Crediticia: el caso de México
Pablo Cotler Avalos*1
Aun cuando existe una amplia literatura respecto the government and in turn received public
a cómo evitar crisis bancarias, no existe un con- bonds that aren’t tradable. Conventional wisdom
senso respecto a cómo resolverlas. Por lo general, assumes that being non tradable, these bonds –
en América Latina, los gobiernos han optado por that in its peak represented 25% of all assets hold
la reestructuración de las carteras crediticias lo by banks- explain the large reduction registered
cual nos conduce a la pregunta de ¿cómo finan- by bank’s loans following the rescue. In order to
ciar tal rescate?. En el caso de México, el gobier- test such hypothesis, we build a model in order
no compró parte de la cartera crediticia de la to evaluate what is the effect that these non trad-
banca y a cambio entregó bonos no comerciables able bonds might have had on the composition
de largo plazo. La iliquidez que tal operación of bank’s assets, on interest rates and on output.
generó –que en su punto máximo ascendió a Finally, we do a numerical simulation with the
25% del total de activos de la banca- en el porta- model.
folio de la banca se cree afectó negativamente a la
oferta crediticia y al crecimiento económico. A
fin de probar esta hipótesis, en este artículo pre- I. INTRODUCCIÓN
sentamos un modelo que permite evaluar el im-
pacto que dicha iliquidez pudo tener sobre el Existe una amplia literatura acerca de los posibles
portafolio de la banca, las tasas de interés de factores que desataron la crisis cambiaria mexica-
mercado y el nivel de producto. A fin de evaluar na y su secuela sobre el sistema bancario. De
las bondades del modelo, se realiza una simula- manera muy general, autores como Gil Díaz y
ción numérica del mismo. Cartens (1996), Krueger y Tornell (1999),
--
Krugman (1996) y McKinnon y Pill (1996) han
sugerido que la crisis cambiaria se originó por un
THE BANKING RESCUE AND ITS tipo de cambio artificialmente bajo, expectativas
IMPACT ON CREDIT: THE CASE OF MEXICO erróneas de un ingreso permanente mayor, un
gasto público excesivo no contabilizado por las
Even though the literature on how to avoid autoridades y choques políticos internos que
banking crisis is vast, there is no consensus on derrumbaron la confianza que se tenía sobre la
how to solve them. Latin American governments economía. Independientemente de cuál fue el
have usually relied on the big to fail argument peso especifico de cada uno de estos factores, lo
and therefore their problem has been how to cierto es que actualmente existe un amplio con-
finance the restructuring of loans. In the Mexi- senso respecto a qué medidas son necesarias to-
can case, banks sold a fraction of their loans to mar para evitar nuevas crisis de esta índole.
No es primera vez que México pasa por un
-------------------- severo ajuste cambiario, pero la magnitud y dura-
*
Departamento de Economía, Universidad Iberoame- ción de la crisis desatada a fines de 1994 ha sido
ricana. pablo.cotler@uia.mx muy superior a las anteriores. Uno de los motivos
1
Se agradece el apoyo otorgado por el Fomento de para ello, ha sido el impacto que tal ajuste tuvo
Investigación y Cultura Superior A.C.
5

6. sobre la salud del sistema bancario. En este senti- zada de liquidez real”), las externalidades nega-
do, paralelo a la literatura sobre crisis cambiarias se tivas de tal situación pueden superar a las que
ha generado un conjunto de artículos sobre la pudieran generarse a partir de una intervención
vinculación entre crisis cambiarias y bancarias pública. Así por ejemplo, en la medida que tal
(Kaminsky y Reinhart (1999) y Kaminsky y escasez de liquidez real conduzca a mayores
Schmukler (2002), entre otros) y de cómo evitar tasas de interés pueden suscitarse problemas de
estas últimas (Hausmann y Rojas (1996), Hell- riesgo moral entre los deudores de la banca que
man, Murdock y Stiglitz (2000), entre otros). conduzcan a que la crisis del sector real detone
Una vez desatados problemas en la banca, una crisis en el sector bancario de la economía.
surge la pregunta de qué postura debe tomar la En este contexto, cobra sentido una interven-
autoridad: ayudar a la institución o cerrarla. De ción de la autoridad.
acuerdo a Diamond (2001), uno de los factores La inexistencia de un buró de crédito y la esca-
relevantes en dicha decisión pasa por analizar si la sez generalizada de liquidez real –fruto de la crisis
banca posee información privilegiada de los deu- cambiaria- son factores que estuvieron presentes en
dores potenciales, lo cual implicaría que el banco el México de principios de 1995. En este sentido,
tiene una habilidad especial –respecto a otros los argumentos presentados por Diamond (2001 y
posibles prestamistas- para evaluar al solicitante 2003) sugieren que era necesaria la intervención
de crédito. En primera instancia, es solo en caso pública para minimizar los costos reales de la crisis
existiera una relación especial –entre banco y bancaria que venía desatándose.
demandante de fondos- fundada en la existencia Tomando un contexto en donde se vuelve
de información asimétrica que cobra sentido que necesaria la intervención pública, Hausmann y
la autoridad pudiera ayudar a instituciones finan- Rojas (1996) explican como una vez enfrentados
cieras a cumplir con sus requerimientos de capital con una crisis bancaria, los gobiernos tienen por
y liquidez pues en caso contrario se generaría un lo general tres opciones a tomar. La primera,
exceso de demanda de crédito que podría ser consiste en fusionar o vender las entidades banca-
llenado a un costo mayor al necesario. rias en problemas, la segunda radica en la admi-
Sin embargo, tal fundamento se debilita en la nistración de dichas entidades por parte del
medida que proliferen burós de crédito que tengan sector público y la tercera, en la reestructuración
por particularidad el poder hacer público el histo- de la cartera crediticia de la banca.
2
rial crediticio de los deudores . En dicho contexto, Siendo escasos los recursos públicos y priva-
sería innecesaria –de acuerdo al argumento presen- dos en épocas de crisis, la primera opción no es
tado por Diamond (2001)- la intervención pública por lo general la más común entre países subdes-
pues bastaría con que los bancos vendieran a otros arrollados –y mas aún cuando las regulaciones del
sus carteras en problemas o que surgieran otras país impiden que la banca pase a manos de capi-
instituciones que pudieran ofrecer sus servicios a tal extranjero. Por otro lado, ante los problemas
costos relativamente similares. de riesgo moral que pueden suscitarse entre los
Ahora bien, aun cuando existieran dichos deudores de la banca, la opción de la administra-
burós, Diamond et al. (2003) sugieren otros ción pública tampoco es muy popular. Además
motivos por los que puede ser necesaria una dicha opción se ve aun más desdeñada por la
intervención pública. Así, en caso se diera un escasez de adecuados conocimientos técnicos -
problema en el sector no-bancario de la econo- entre los funcionarios públicos- para administrar
mía que trajera como consecuencia que muchos dichas entidades. En este sentido, no es casual
deudores estuvieran imposibilitados de cumplir que una de las prácticas más comunes que han
con sus obligaciones (dando lugar a lo que di- seguido los gobiernos latinoamericanos sea la de
chos autores denominan “una escasez generali- apoyar una reestructuración de las carteras credi-
ticias de las entidades bancarias.
-------------------- Así pues, enfrentados con una crisis banca-
2
En Negrin (2000) se relata la evolución que han tenido ria, el dilema que enfrenta la autoridad de un país
los buros de crédito en México. De acuerdo a dicho subdesarrollado consiste en cómo financiar el
autor, es recién en 1995 cuando empieza a generarse una
rescate bancario al menor costo posible. A este
regulación que permite contar con un sistema de infor-
mación apropiado a los fines que persigue un buró de
respecto, Hausmann y Rojas (1996) sugieren tres
crédito. En este contexto, la argumentación dada por principios básicos. Primero, que las partes que
Diamond (2001) apoyaría la necesidad de una interven- hayan obtenido beneficios de la toma de riesgos
ción pública en caso la banca tuviera un riesgo sistémico. financien parte importante del rescate. Segundo,
6

7. que se tomen medidas para evitar que los actuales problemas de competitividad a que pueden dar
6
propietarios de la banca apuesten a la resurrec- lugar el uso de crédito de proveedores , esta re-
ción de la misma. Y tercero, que exista un con- conversión del negocio bancario es políticamente
senso social respecto a la necesidad de financiar el explosiva pues supone que la socialización del
rescate de una manera no-inflacionaria. costo del rescate no ha traído hasta el momento
A este respecto, una vez desatada la crisis beneficios tangibles para la población y para el
bancaria de 1995, las autoridades mexicanas desarrollo de sus actividades productivas. En este
implementaron un conjunto de programas que sentido, no es de extrañar que puedan suscitarse
tenían por objetivo final asegurar que el costo del conflictos políticos alrededor del proceso de fi-
rescate fuera el menor posible y cuyo impacto nanciamiento de dicho rescate.
sobre el nivel de actividad económica fuera lo
más pequeño y transitorio posible. Como expli- Cuadro No.1
can Mancera (1996) y Del Villar et al (1997), Indicadores Básicos de la Banca Comercial
fueron tres los programas básicos que puso en
1994 1996 1998 2000
marcha el gobierno mexicano para detener los Índice de Cobertura
1/
20.8 56.1 66.4 94.6
3
problemas de liquidez y solvencia de la banca . El Índice de Morosidad
2/
17.1 11.8 10.1 7.4
3/
primero consistió en el otorgamiento a la banca Índice de Solvencia
4/
151.4 45.0 25.8 2.3
Índice de Capitalización 10.4 12.6 14.8 15.4
de una línea de crédito en dólares con el fin de 1/ 2/
Provisiones respecto cartera vencida, cartera vencida a cartera
detener y revertir el pánico que tenían los acree- 3/
total, cartera vencida no provisionada respecto a cartera total,
dores internacionales de la banca mexicana. El 4/
capital neto a activos en riesgo.
segundo fue el establecimiento de un programa Fuente: Zedillo (2000).
de capitalización temporal con el fin de dotar a
las instituciones necesitadas de un nivel de capi- Cuadro 2
Participación Porcentual del Sistema Bancario
talización adecuado. Y en tercer lugar, el gobier-
en el mercado formal de Crédito
no mexicano ofreció adquirir dos pesos de la
cartera crediticia por cada peso de capital nuevo Crédito Crédito a Crédi-
Crédito
que pusieran los accionistas. al la
comercial
to
consumo vivienda Total
A ocho años de poner en práctica dichos
1994-IV 95.88 100.00 67.42 72.85
programas, la salud financiera de la banca comer- 1996-IV 80.45 98.34 63.16 69.48
cial mexicana se ha reestablecido (ver cuadro 1998-IV 55.93 95.73 50.97 58.28
No.1). Sin embargo, la mejoría de la banca se ha 2000-IV 47.40 87.70 40.27 46.75
4 2001-IV 49.46 81.04 38.01 44.20
dado a un alto costo fiscal y ha venido acompa-
Fuente: Banco de México.
ñado de una importante reconversión del negocio
bancario: la cartera crediticia pasó de representar El bajo dinamismo del financiamiento banca-
el 80% de sus recursos en 1992 a tan sólo 12% rio al sector privado –que entre 1995 y el 2002
en el año 2002. Así, aun cuando la economía decayó en prácticamente 50%- en un contexto de
mexicana creció a una tasa anual promedio de crecimiento económico tiende a relacionarse –entre
5.5% durante el período 1996-2001, dicho cre- otros factores- con la aparición de activos no co-
cimiento vino acompañado de una reestructura- merciables en la hoja de balance de los bancos que
ción en las fuentes de financiamiento (ver cuadro surgen de la forma en que el Gobierno Federal
No.2). Además de los problemas de riesgo cam- financió parte del rescate bancario: la emisión de
biario que puede generar el uso de financiamien- bonos públicos no comerciables de largo plazo.
5
to proveniente del exterior así como los Estos bonos -que en su punto más alto llegaron a
-------------------- constituir el 23% del total de recursos de la banca-
3
Además de estos, el gobierno implementó programas se cree pudo haber afectado la oferta crediticia.
para ayudar a los deudores de la banca e intervino
entidades (cuyos activos representaban menos del 10%
de los activos del sistema) que habían incurrido en --------------------
6
prácticas no acordes con el marco jurídico. Según encuestas del Banco de México, los provee-
4
Se calcula en alrededor del 12% del PIB o equivalen- dores constituyen desde 1998 –año en que se hacen
te al 60% del gasto público anual. públicas estas encuestas- la fuente mas importante de
5
Según el Informe Anual del 2002 del Banco de Méxi- financiamiento para las empresas de todo tamaño. A
co, el 43% del financiamiento para la actividad empre- modo de ejemplo, para fines del 2002, el 56% de las
sarial provino de fuentes del exterior. En 1994 esta empresas encuestadas ponía a esta fuente como la
cifra era de solo 19%. más importante.
7

8. A este respecto, el objetivo del presente tra- generadas a partir de la firma del Tratado de
bajo consiste en presentar un modelo teórico que Libre Comercio de Norteamérica.
permita evaluar la hipótesis antes descrita. En Sin embargo, este incremento crediticio –que
este sentido, el modelo describe cómo la compo- entre 1992 y 1994 fue de 30%- vino acompañado
sición de los activos bancarios se ve alterada una de una toma innecesaria de riesgos por parte de los
7
vez que el banco adquiere bonos no comerciables. nuevos banqueros debido a la existencia de un
Además, muestra qué acontece con las tasas de seguro de depósitos de cobertura ilimitada y a un
interés de mercado y el gasto privado. discurso político que proclamaba los beneficios
8
Para tal fin, el trabajo está compuesto de sociales que depararía dicha privatización . Ade-
cuatro secciones adicionales. La primera describe más, como mencionan Gruben y McComb
los factores que dieron pie a la crisis del sistema (1997), los elevados precios que se pagaron por los
bancario mexicano y se presentan las característi- bancos generó una creciente competencia por
cas generales que tomó el rescate implementado incrementar la participación de mercado con el fin
9
por la autoridad. Luego en la segunda sección se de recuperar lo antes posible la inversión y asegu-
construye un modelo que describe la composi- rar un espacio en el mercado previo a la entrada de
ción de los activos bancarios y como ésta se ve la banca extranjera. Siguiendo a Hellman, Mur-
alterada por la presencia de activos no comercia- dock y Stiglitz (2000), tal contexto era propicio
bles. Una vez hecho ello, en la tercera sección se para generar un conducta de riesgo moral entre los
muestra el impacto que dicha iliquidez pudo nuevos banqueros. En tercer lugar, tal auge –
tener sobre las tasas de interés y el producto. A como detallan Hernández y Villagómez (1997)-
fin de validar el modelo, en la cuarta sección se no estuvo acompañado de un adecuado análisis
10
realiza una simulación numérica del modelo con de riesgo ni de un marco regulador que supliera
11
el fin de evaluar que tanto puede replicar los tal deficiencia .
resultados de 1995. Finalmente, en la quinta En este contexto, la existencia de un déficit
sección se presentan las conclusiones. en cuenta corriente del orden del 7% del PIB que
estaba financiado por flujos de capital de corto
--------------------
II. LA CRISIS CAMBIARIA DE 1995 7
En 1992 la banca comercial mexicana fue reprivati-
zada y en ese sentido, los hechos que luego acontecie-
Lo acontecido en México durante 1995 es reflejo ron coincide con lo predicho por Kaminsky y
típico de la anatomía de una crisis financiera. Schmukler (2002).
Como explica Aninat (1996), ésta tiene tres fases: 8
El discurso político de esos años permitía predecir
un auge especulativo, seguido por una pérdida de que el Gobierno no estaría dispuesto a mostrar que la
confianza y finalmente la quiebra y colapso del privatización bancaria pudiera generar resultados
sistema. La primera fase se inicia cuando un adversos por lo que los incentivos a conductas procli-
número significativo de participantes clave del ves al riesgo por parte de algunos nuevos banqueros se
mercado financiero mejoran sus expectativas de veía apuntalada.
9
manera radical y adoptan una perspectiva dema- El promedio simple del precio de compra fue de 3.53
veces el valor en libros.
siado optimista del rumbo económico. 10
La evolución del negocio bancario depende de ma-
Gavito, Silva y Zamarripa (1997), Gruben y
nera central de la información que dichas instituciones
McComb (1997), Hausman y Rojas (1997) y puedan tener de sus potenciales deudores y de la fun-
Hernández y Villagómez (1999) detallan algunos ción objetivo que persigan sus administradores y ac-
de los factores que dieron pie a esta primera fase. cionistas. Aun cuando pudiera haberse desatado –entre
En efecto, gracias a los recursos provenientes de los nuevos banqueros- una competencia por alcanzar
las privatizaciones implementadas durante los una mayor participación de mercado y ello se hubiera
años 1991-1993 y a un manejo más adecuado del hecho a costa de enfrentar mayores riesgos, no debe
presupuesto público, el Gobierno Federal pudo desdeñarse el hecho de que las alteraciones sufridas por
reducir sus requerimientos financieros con lo que la nacionalización en 1982 y su posterior privatización
una mayor fracción de los recursos bancarios se en 1993 pudieran haber debilitado los procesos utili-
destinó al sector privado. Además de la mayor zados para conocer las verdaderas características de los
deudores potenciales.
oferta de fondos prestables, la demanda por ellos 11
A este respecto es importante destacar la importancia
también aumentó como consecuencia de unas que cobraron los créditos relacionados. De acuerdo a
expectativas de mayor crecimiento económico La Porta et al. (2002), para 1995, éstos constituían el
20% de la cartera crediticia de la banca.
8

9. plazo, una importante revalorización en el precio capitalización temporal por medio del cual la
12
de la tierra y un régimen cambiario de bandas, autoridad compraba instrumentos de deuda
eran elementos que permitían presagiar la vulne- emitidos por la banca –y que pagaban una tasa
rabilidad de la economía a choques externos o por encima de la interbancaria- y que podían
políticos y de esta manera, dar entrada a la se- convertirse en capital luego de 5 años en caso el
gunda fase descrita por Aninat (1996). En efecto, deterioro continuara. De esta manera, los ban-
la inestabilidad política de 1994, el alza en las cos lograban mantener una capitalización mí-
tasas internacionales de interés y la negativa de la nima de 8% y contaban con un plazo para
autoridad a elevar –de una manera eficaz- el des- captar capital y pagar su deuda con la autori-
lizamiento cambiario, propiciaron una crisis dad.
cambiaria que se reflejó inicialmente en una Finalmente, el gobierno suavizó las restric-
perdida de divisas y posteriormente en una deva- ciones que tenían tanto el capital nacional como
luación superior al 100%. internacional para participar en el capital de la
15
Si bien desde 1993 ya se empezaba a presen- banca y de manera paralela, ofreció –como
tar un cierto deterioro de la cartera crediticia de tercer programa- comprar dos pesos de la cartera
la banca, no fue hasta principios de 1995 que crediticia por cada peso adicional de capital que
estalló la crisis bancaria. Así, en razón del súbito pusieran los accionistas. Para tal fin, los bancos
incremento en la tasa de devaluación se desenca- seleccionaron –bajo ciertas restricciones impues-
13
denó una situación de inestabilidad que colapsó tas por la autoridad- la cartera que deseaban
la actividad económica y coadyuvó al deterioro venderle al gobierno. Esta fue vendida a un pre-
del negocio bancario: para diciembre de 1994, la cio equivalente al valor contable de la misma
cartera vencida de los bancos crecía a una tasa (valor del crédito, neto de reservas) y a cambio
anual del 36% y representaba el 17% de la carte- recibieron un pagaré a 10 años que devengaba un
ra crediticia. interés de Cetes a 91 días mas dos puntos por-
Buscando enfrentar la crisis bancaria, el centuales. En particular, detalla Del Villar (1997,
gobierno implementó un conjunto de medidas p. 74), “La cartera vendida se traspasa a una fidei-
que tenían por finalidad detener la rápida dis- comiso del banco comercial, el cual mantiene la
minución que venían presentando los coefi- responsabilidad de administración y cobro del dicha
cientes de capitalización como consecuencia del cartera. La totalidad de los ingresos de la cobranza
aumento en la morosidad de los créditos. Fue- se destina a la amortización de pagaré. Si al venci-
ron tres los programas públicos que pusieron miento de la operación no se ha amortizado el total
en marcha para evitar una crisis generalizada de del pagaré, el Fobaproa cubre entre el 70% y el
14
la banca . El primero fue un paquete en dóla- 80% y el banco el porcentaje restante. En tanto no
res que ofreció la autoridad monetaria a los se amortice el pagaré, el banco sólo recibe un benefi-
bancos como mecanismo para tranquilizar a los cio de entre 20 y 30 centavos por peso que cobre de
acreedores de la banca comercial y de esta ma- esta cartera”. En términos generales tal correspon-
nera evitar mayores fugas de capital. El segun- sabilidad es consistente con lo expresado en la
do fue el establecimiento de un programa de introducción referente a Diamond (2001). Así,
en la medida que los bancos gocen de informa-
--------------------
12
Según Del Villar et al. (1997), el índice de precios de ción privilegiada de la características del deudor,
terrenos para la ciudad de México aumentó en 1,218% será más probable que éstos puedan recuperar
entre 1988 y 1994. Durante ese período el índice de una mayor fracción del préstamo.
precios al consumidor aumentó en 214%. De los tres programas descritos, en la actua-
13
La volatilidad fue de tal magnitud que la tasa líder lidad solo el último –denominado Programa de
de interés, por ejemplo, pasó de ser 13.7% en No- Capitalización y Compra de Cartera (PCC)-
viembre de 1994 a una tasa anual del 74.8% en Abril implica recursos públicos comprometidos pues
de 1995. En igual periodo de tiempo, el tipo de cam- los dos primeros programas fueron pagados por
bio aumentó en 90% y la tasa anualizada de inflación la banca en Septiembre de 1995 y en Julio de
paso del 7% al 30%. 1997, respectivamente. Para fines de Diciembre
14
Para una exposición detallada de los distintos pro-
gramas, ver Del Villar et al. (1997). Como menciona- --------------------
15
mos antes, además de estos tres programas, el A nivel sistema bancario el límite de la participación
Gobierno comprometió recursos para ayudar a los extranjera en las acciones de control aumentó de 6% a
deudores de la banca e intervino aquellas entidades 25%, a nivel banco de 30% a 49% y a nivel accionista
bancarias que estaban en situación precaria. individual de 1.5 a 6%.
9

10. del 2001, la deuda relacionada con el rescate e Se menciona en la literatura tres factores que
intervención de los bancos y el apoyo a sus deu- explican –en un contexto de crecimiento econó-
16
dores ascendía de manera aproximada a 78,000 mico - la caída en la cartera crediticia de la ban-
millones de dólares. El 25% de dicho saldo co- ca. El primero, es la existencia de un marco
rresponde a los pagares del programa de capitali- jurídico poco propicio para la recuperación de las
zación y compra de cartera (PCC). garantías. Si bien la validez de tal argumentación
A fin de visualizar la trascendencia de este es difícil de refutar, es importante considerar que
programa, el cuadro No. 3 presenta –para los dicho marco permaneció invariable entre 1993 y
cuatro bancos beneficiarios del mismo- indicado- el año 2001 por lo que difícilmente pudiera ex-
res que sugieren la importancia de dichos pagares plicar los vaivenes seguidos por la cartera crediti-
en la estructura de sus ingresos. cia. El segundo factor citado en la literatura es la
existencia de un proceso de selección adversa
Cuadro No. 3 fruto de la aparición de fuentes alternativas de
Algunos Indicadores de la Importancia financiamiento. Como mencionan Krueger y
Relativa del Programa de Capitalización Tornell (1999), la presencia del crédito prove-
y Compra de Cartera (PCC) niente de proveedores y del exterior dejaron a la
banca con un grupo potencial de deudores mu-
Datos a BBVA
Diciembre del 2001
Banamex
Bancomer
Banorte Bital cho más riesgoso. Producto de lo anterior, las
PCC como % de : tasas de interés se elevaron y la oferta crediticia se
Activos del banco 19.5 20.8 11.2 19.7 contrajo como resultado del riesgo moral que
la cartera crediticia
36.2 36.0 14.4 44.5 dicha elevación generaba. Un tercer factor expli-
vigente del banco
Los depósitos a plazo y cativo del comportamiento de la cartera crediticia
de exigibilidad 27.9 26.5 14.9 23.7 es el incremento en la oferta de bonos públicos
inmediata del banco derivado en parte del financiamiento del rescate
Cartera Crediticia
bancario. De acuerdo a Gonzáles-Anaya (2003)
como % del Total del 22.9 27.5 8.9 6.9 no existe razón alguna para que los bancos pres-
Sistema Bancario ten al sector privado dado que es más rentable
Fuente: Comisión Nacional Bancaria y de Valores
comprar los bonos comerciables que emite el
Instituto para la Protección del Ahorro Bancario
Aun cuando el rescate parece haber sido un (IPAB) pues éstos carecen de riesgo de pago y por
éxito (como sugieren las cifras del Cuadro ende no requieren de ninguna provisión ni moni-
No.1), paralelo al mismo se dio (como puede toreo. Sin embargo, las propiedades de los bonos
observarse en el Cuadro No.4) una importante emitidos por el IPAB son similares a las de otros
reestructuración del negocio bancario que se ha papeles emitidos por el Gobierno Federal y no
traducido en una drástica reducción de la carte- por ello en el pasado se ha visto mermada la ofer-
ra crediticia. En este sentido, la pregunta clave ta crediticia.
es ¿qué suscitó tan importante cambio en la De esta manera, de los tres factores citados,
cartera de recursos de la banca? el más apropiado para explicar la importante
Cuadro No. 4
caída en la cartera crediticia parecería ser el citado
Distribución de los Recursos por Krueger y Tornell (1999): la presencia de
de la Banca Comercial (en %) crédito proveniente de proveedores y del exterior
fue dejando a la banca con un grupo potencial de
Dispo- Cartera 1/ deudores mucho más riesgoso. Producto de lo
Cartera Títulos y Valores Otros
nibilidad Crédito anterior, las tasas de interés se elevaron y la oferta
Nego- No
Total
ciable Negociable
crediticia se contrajo como resultado del riesgo
1992 3.2 13.3 13.3 0.0 78.1 5.4 moral que dicha elevación generaba. Sin embar-
1993 2.8 11.9 11.9 0.0 80.4 4.9 go, en caso ello fuera cierto, queda la interrogante
1994 2.7 12.1 12.1 0.0 78.9 6.2 de qué originó la aparición de estas nuevas fuen-
1995 3.2 13.2 12.3 0.9 55.1 28.5
1996 3.2 28.7 9.3 19.4 40.3 27.8
tes de financiamiento. O dicho de otra manera,
1998 5.2 34.2 11.4 22.8 31.3 29.3 ¿que motivó la inicial reducción del crédito ban-
2000 5.7 33.2 15.6 17.6 26.6 34.6
2002 5.9 29.5 22.1 7.4 14.8 49.8
--------------------
16
1/
Son básicamente operaciones con futuros y préstamos para reportos. Es importante recordar que entre 1996 y el año
Fuente: Banco de México. 2001, la economía mexicana creció a una tasa anual
promedio del 5.5%.
10

11. cario que dio entrada a estas nuevas fuentes de que al estar íliquidos, las instituciones financie-
financiamiento? ras se encontrarán más vulnerables a choques
A este respecto, consideramos que existe un externos y además tendrán menor oportunidad
factor que pudiera explicar la inicial caída obser- de aprovechar nuevos negocios que pudieran
vada en la cartera crediticia de la banca: los bonos surgir. En este sentido, el costo de captar capi-
tal (K) es equivalente a βr K. Donde β =
k
no comerciables utilizados para la compra de
cartera por parte del Gobierno Federal. A fin de β(F/D), siendo F los activos no comerciables
probar tanto teóricamente como numéricamente que mantiene la banca y D el nivel de depósi-
la importancia de estos bonos en el comporta- tos. Las propiedades de la función β son: β(0)
miento de la cartera crediticia, en la siguiente = 1 y β’(.) >0 y β’’(.) >0.
sección se presenta un modelo que busca explicar Con base a estos pasivos (D+K), la banca
que impactos pudo haber tenido el intercambio mantiene tres tipos de activos: préstamos al sector
de préstamos por bonos no comerciables sobre la privado (L) que pagan –con probabilidad exóge-
cartera crediticia, sobre las tasas de interés y en L
na p- una tasa de interés (r ); bonos comerciables
general sobre la demanda de bienes. b
(B) que pagan una tasa de interés (r ) y bonos no
comerciables (F) que pagan una tasa de interés
F
(r ). Así, similar a Diamond (2003), asumiremos
III. EL MODELO que la iliquidez –que proviene de contar con
bonos no comerciables- está en el lado de los
Supongamos una entidad bancaria que tiene dos activos y no en los pasivos como por lo general se
tipos de pasivos. El primero lo constituye la cap- asume en la literatura.
tación del ahorro del sector privado. Estos depó- Tomando en consideración lo antes expues-
sitos (D) pagan una tasa de interés de mercado to, las ganancias ex ante (π) de la banca pueden
d
(r ) más una sobretasa en caso el banco cuente
describirse como:
con una capitalización (K/L) –siendo K el capital L b f d k
π = pr L + r B + r F - αr D - βr K
del banco y L la cartera crediticia- menor a la
Asumiendo que el objetivo del banco consis-
exigida (ko) por la autoridad.
te en maximizar ganancias, el problema a resolver
Si la suficiencia de capital es un mecanismo
consiste en maximizar dichas ganancias respecto a
que puede desincentivar a los administradores de la
L, D y K sujeto a la restricción presupuestaria: L
banca a tomar acciones de riesgo moral, entonces
una institución que presente una capitalización + B + F = K + D(1 – ε), donde ε representa la
inferior a la exigida será percibida por los deposi- fracción de los depósitos que los bancos desean (o
tantes como una entidad propensa a una sobreex- deben) mantener en efectivo. Se asumirá que F es
posición al riesgo. Aun cuando existiera un seguro constante y determinado por la autoridad. En
de depósitos, ante la percepción de que dicho este contexto, una vez obtenidos los óptimos
seguro fuera parcial o que se pague con bonos cuyo valores de L, D y K que el banco desea mantener,
valor en valor presente fuera percibido como infe- la restricción nos dirá cuantos bonos comercia-
rior a la suma garantizada, los depositantes exigirán bles (B) demandará la banca.
–en caso se percibiera una subcapitalización- una Las soluciones al problema antes planteado
sobretasa por sus depósitos. lo dan las siguientes condiciones de primer or-
Así pues, esta sobretasa se asumirá que au- den. Así el nivel óptimo de capital (K*) que bus-
menta conforme la diferencia entre la capitaliza- cará mantener la banca se describe por:
b d k
ción exigida y la mantenida sea mayor. En este r + r (D/K)( Lko/K) α´(.) = βr ……(1)
sentido, el costo para la banca de captar depósitos Donde los primeros dos términos describen
(D) es equivalente a αr D. Donde, α = α(Lko/K)
d el ingreso marginal que se obtiene de aumentar el
y α(1) = 1, α’(.) > 0 y α’’(.) > 0. capital el banco y el término de la derecha descri-
El segundo tipo de pasivos de las institu- be el costo marginal del fondeo. Como puede
ciones bancarias proviene del costo de capitali- observarse, el óptimo nivel de capital K* es tal
k b d
zarse. Así supongamos que para captar capital que K* = K(r , r , r , ko ,F) y presenta las siguien-
(K) los bancos deben pagar una tasa de interés tes propiedades: K1<0, K2>0, K3>0, K4>0 y K5 <0,
k
de mercado (r ) – que representa el costo de siendo Ki la derivada parcial de K respecto al
oportunidad de los accionistas- más una sobre- iésimo término.
tasa en caso el banco esté en una situación de
iliquidez. Esta sobretasa aparece en virtud de
11

12. Por otro lado, la condición que describe el presupuestaria -L + B + F + εD = K + D- implica
óptimo nivel de depósitos (D*) que desea mante- que la cantidad demandada de bonos comercia-
ner la banca esta dado por: bles (B) tiende a disminuir. Dicho de otra mane-
b d k
r (1- ε) = αr - (F/D)(K/D)β´(.)r ……(2) ra, un aumento en la tenencia de bonos no
Esta segunda condición de primer orden su- comerciables (F) induce a la banca a vender parte
d b k
giere que D* = D(r , r , r , ko, F) y donde las de sus bonos comerciables (y aumentar sus dis-
derivadas parciales presentan los siguientes sig- ponibilidades de efectivo) con el fin de neutrali-
nos: D1<0, D2>0, D3>0, D4<0, D5>0. Además, la zar los costos asociados a la mayor iliquidez que
elasticidad de los depósitos deseados por la banca resulta del aumento en F.
ante una variación en F es inferior a la unidad. Aun cuando la reducción de los bonos tran-
Para probar ello, de la ecuación No.2 se despren- sables (B) es compatible con lo acontecido entre
de que: 1995 y 1996 (ver cuadro 4), el modelo no está
-1
(δD/δF) = (D/F) [β’ + (F/D)β’’] [β’ + (F/D)] . completo pues falta describir las decisiones que
Por tanto, toma el sector privado no financiero respecto a
(F/D)(δD/δF) = [β’ + (F/D)β’’] [β’ + (F/D)]
-1
cuantos depósitos bancarios desea mantener y
Asumiendo que 0 < β’’ <1 entonces la elasti- cuantos préstamos bancarios demanda.
cidad de los depósitos deseados ante un cambio Para entender cuanto ahorrará el sector pri-
en F será menor a la unidad. vado, supondremos que el ahorro (A) del sector
Finalmente, la ecuación No.3 describe el óp- privado depende del ingreso y de la tasa de inte-
timo nivel de préstamos L* que desea ofrecer la rés que pagan los bonos. Mas concretamente, A =
b
banca: A(y, r ) con ambas derivadas parciales positivas.
L b d Por otro lado, la inversión (I) se financia con
pr = r + (D/L)(Lko/K ) α’(.)r ……(3)
bonos o con préstamos bancarios siendo éstos
De la ecuación No.3, se desprende que la b L
sustitutos imperfectos de manera que I = I(r , r )
cantidad ofrecida de préstamos L* será tal que, L*
L b d con derivadas parciales negativas. De esta manera
= L(r , r , r , p, ko) donde L1>0, L2<0, L3<0, L4>0
el equilibrio ahorro-inversión puede describirse
y L5<0. Mas aún, a medida que la capitalización b
en un plano con ejes (y, r ) por una curva IS de
exigida (ko) sea mayor, la sensibilidad de L* a
L pendiente negativa.
cambios en r será menor. Esto es, la oferta de
Además de contar con pendiente negativa,
préstamos se vuelve más inelástica. Para ver ello,
dicha curva se desplaza y rota ante cambios en
de la ecuación No.3 se desprende que:
2 al capitalización exigida (ko). Así por ejemplo,
∂L p  K  rdD
=   un aumento en el valor de ko implicará una
∂r L
α ' '  k0 
  contracción en la cantidad ofrecida de présta-
y entonces: mos (ver ecuación No. 3) que llevará a las em-
 ∂  ∂L 
signo [
 L  = − signo 2α ' ' ( K / k 0 ) + α ' ' ' ( K / k 0 ) L
2
] presas a emitir bonos para financiar sus
 ∂k 0  ∂r  operaciones. Pero teniendo éstas un mayor
Asumiendo que α’’’ no es negativo, se des- costo, obligará a las empresas a realizar un me-
prende que  ∂  ∂L  < 0 nor nivel de inversión. En este sentido, exigir
 
 L  una mayor capitalización a la banca acarrea una
 ∂k 0  ∂r 
contracción de la curva IS. Mas aún, tal aumen-
Por otro lado, a medida que el capital (K) 17
to en el valor de ko puede probarse que tam-
con que cuenta la institución es mayor, la sensi-
L
bilidad de L* a cambios en r será mayor. Esto es, bién conduce a que la curva IS se vuelve más
la oferta de préstamos se vuelve más elástica. inelástica. Esta variación en la elasticidad de la
Estas condiciones de primer orden sugieren curva obedece a que la sensibilidad de la oferta
que un aumento en la tenencia de bonos no de préstamos respecto de su tasa de interés será
comerciables (F) traerá consigo un aumento menor conforme la capitalización exigida aumen-
menos que proporcional en la demanda por de- te. Por otro lado, en caso se diera un aumento en
pósitos que hace la banca, una reducción en el el capital de la banca, los impactos sobre la IS
capital que desea mantener y una cantidad cons-
tante de préstamos a ofrecer. Dado que el au- --------------------
17
mento en F conlleva en el mejor de los casos un Dado que esto no es central para demostrar la vera-
aumento –pero menos que proporcional- en cidad o falsedad de la hipótesis que subyace a este
(D+K) y un mismo nivel de L, la restricción trabajo, se decidió no incluir la demostración matemá-
tica de esta aseveración.
12

13. serían exactamente los contrarios: la curva se la banca, ello le permitiría ofrecer más préstamos
desplaza hacia fuera y se vuelve más elástica. y demandar más depósitos por lo que la curva
Para describir la composición que toma el DD se contraería.
ahorro del sector privado bastará con describir el
mercado de depósitos. Asumiremos que la canti-
dad de depósitos bancarios (D) que desea mante- IV. LOS IMPACTOS DEL RESCATE BANCARIO
ner el sector privado no financiero es tal que D =
b d
D(y, r – r ) donde el primer término representa el Como decíamos en la introducción, a ocho años
ingreso y el segundo el costo de oportunidad de del rescate bancario la cartera crediticia aún no se
mantener los ahorros en la forma de depósitos recupera. Esta caída tiende a relacionarse, entre
bancarios. Aun cuando la cantidad de depósitos otros factores, a la forma en que se financió el
quedará determinada por la oferta que haga el rescate bancario: bonos públicos no comerciables
sector privado, en equilibrio deberá satisfacer la de largo plazo. Esta iliquidez (que en su punto
ecuación No. 2 que indicaba cuantos depósitos más alto alcanzó el 23% del total de los recursos
desea mantener la banca. Por tanto, a partir de de la banca) se cree pudo haber generado una
dicha ecuación podemos describir el costo de opor- contracción de la oferta crediticia y así afectar a
tunidad de mantener depósitos como: las tasas de interés y al crecimiento económico.
b d b d k
r – r = εr + (α-1) r - (F/D)(K/D)β´(.)r …..(4) Con el modelo antes desarrollado podemos eva-
b d
Dado que D = D(y, r – r ), el equilibrio del luar la coherencia de tal afirmación.
mercado de depósitos en un plano con ejes (y, r )
b
El programa de compra de cartera por capital
puede describirse por medio de una curva de que puso en marcha la autoridad monetaria tenía
pendiente positiva. Dicha curva que denotaremos por característica que éste último compraba cartera
por DD se puede desplazar ante variaciones en crediticia con bonos no comerciables siempre que
los valores de F y ko pues estos parámetros alteran los dueños de los bancos se comprometiera a cap-
–como muestra la expresión (4)- el costo de tar mas capital. En términos de nuestro modelo
oportunidad de mantener depósitos. esto supone aumentos tanto en K como en F.
En particular, un aumento en F conduce – Ahora bien, dado que nuestro modelo considera al
como sugieren las ecuaciones No. 1 y 2- a que los valor del capital como endógeno, supondremos
bancos deseen reducir sus niveles de capital y que al hacerse público el nivel de subcapitalización
aumentar los depósitos que mantienen. Sin em- en que se encontraba la banca aumentó el costo de
bargo dichas operaciones son de tal magnitud estar en tal situación. Así, el rescate gubernamental
que en el mejor de los casos la suma de (K+D) generó un desplazamiento hacia arriba en el valor
aumenta pero menos de lo que aumentó F. To- de la función α que condujo –como sugiere la
mando en consideración que la cantidad ofrecida ecuación No.1- a la banca a buscar un mayor nivel
de préstamos no varía (L), la restricción presu- de capital.
b
puestaria conduce a que los bancos vean óptimo Tomando en consideración el plano (y, r ),
reducir la cantidad de bonos que mantiene. al aumentar F se elevan los costos bancarios –
Puesto de otra manera, en la busca de reducir los fruto de la sobretasa que debe pagar por la iliqui-
costos asociados a la mayor iliquidez, la banca dez- por lo que –como sugieren las ecuaciones
mantiene una mayor proporción de sus recursos (1), (2) y (3)- la banca se ve incentivada a reducir
en efectivo. Esta venta de bonos se reflejará en su tenencia de bonos comerciables (B). Aun
mayores tasas de interés por lo que de manera cuando la oferta de crédito no cae, la caída en el
gráfica, un aumento en la tenencia del activo no financiamiento de la inversión –por el menor
comerciable genera un desplazamiento –en el valor demandado de (B)- reduce la cantidad
b
plano (y, r )- a la izquierda de la curva DD. demandada de bienes, lo cual se describe por el
En sentido contrario, un aumento en la ca- desplazamiento a la izquierda de la curva DD.
pitalización exigida (ko) induce a la banca a redu- Mientras tanto, el aumento en K permite a la
cir su oferta de préstamos (ver ecuación No.3) y a banca aumentar su oferta crediticia –con lo que
que busque mantener un menor nivel de depósi- cae la oferta de bonos- y volverla mas sensible a
tos (ver ecuación No.2), todo lo cual se traduce cambios en la tasa de interés que pagan dichos
en un desplazamiento a la derecha a la curva DD. activos. Puesto de otra manera, el aumento en K
Finalmente, en caso se diera una situación que acarrea un desplazamiento a la derecha de la
propiciara una elevación endógena del capital de función IS y la vuelve más horizontal.
13

14. De esta manera, el modelo predice que el A. Escenario Base 1993:
programa implementado por la autoridad trajo Durante 1993, no existían bonos no comercia-
como consecuencia un aumento en las tasas de bles en los activos bancarios y la banca en general
interés y un impacto ambiguo sobre la cantidad presentaba una capitalización en línea con la
demandada de bienes. Estos resultados explican en regulación. Para nuestro modelo, ello implica que
parte la contracción observada de la cartera crediti- F = 0 y que ko = (K/L) ante esto, α =β=1. Dadas
cia: el aumento en las tasas de interés contrajo la esta condiciones iniciales, las tres ecuaciones
demanda por préstamos bancarios y dado que la fundamentales se convierten en:
tasa de interés de los bonos se elevó, se hizo mas
rentable para la banca dedicar sus recursos a la b d k
r + r (D/K)α´(.) = r ……(1a)
compra de estos activos. Así pues, no fue la oferta b
r (1- ε) = r
d
……(2a)
crediticia la que se contrajo con el rescate bancario L b d
pr = r + (D/L)α’(.)r ……(3a)
fue mas bien la demanda la que se vio inhibida a
18
raíz de las altas tasas de interés . 19 b
Datos conocidos : r = 11.46% (tasa que pagan
k
Gráfica No.1 los pagares), r = 38.98%, p = 0.93, ε = 0.0389,
Impacto de un Aumento en F D/K = 9.347 y D/L = 0.946.
DD’ Solución:
rb • De las ecuaciones (1a) y (2a) se desprende
DD que α´(.) = 0.02748. Si asumimos que la
función α es lineal en (Lko/K): α = αo +
0.02748 (Lko/K). Dado que α(1) =1, en-
IS’ tonces αo = 0.9725.
• Por la ecuación (3a) y (2a), se desprende
l
que r = 22.84%, lo cual implica una tasa
real de catorce puntos y una tasa nominal
IS activa que está nueve puntos por encima
de la tasa de interés interbancaria.
y
B. Estimaciones para 1995:
Tal como se reporta en el cuadro 4, en 1995
V. UNA SIMULACIÓN NUMÉRICA aparecen los bonos no comerciables dentro de la
estructura de activos del sistema bancario. Ante
Con el fin de evaluar las bondades del modelo ello, el sistema de ecuaciones que pasa a represen-
para replicar el comportamiento seguido por la tar el comportamiento de la banca esta dado por
cartera crediticia de la banca inmediatamente las ecuaciones originales del modelo:
después del recate bancario, a continuación se b d k
r + r (D/K)( Lko/K) α´(.) = βr ……(1)
realiza una simulación utilizando como año base b d k
r (1- ε) = αr - (F/D)(K/D)β´(.)r ……(2)
lo acontecido en 1993. Una vez obtenidos ciertos L b d
parámetros, veremos que tan lejos está el modelo pr = r + (D/L)(Lko/K ) α’(.)r ……(3)
presentado para explicar lo acontecido en 1995.
Es importante mencionar que esta simula- En la sección anterior, supusimos que al hacer-
ción solo utilizará las ecuaciones que describen el se público el nivel de subcapitalización en que se
comportamiento de la banca pues los otros com- encontraba la banca aumentó el costo de estar en
ponentes del modelo son descripciones implícitas tal situación. Con ello, el rescate gubernamental
y suficientemente tradicionales como para no generó un desplazamiento hacia arriba en el valor
analizar sus virtudes. de la función α que condujo –como sugiere la
-------------------- --------------------
18 19
Este resultado es compatible con lo que sugieren las El valor que tomaron los parámetros en las estimacio-
encuestas crediticias que realiza el Banco de México nes de 1993 y 1995 son datos de fin de período prove-
desde 1998. En ellas se reporta que uno de los princi- nientes del Informe Presidencial de Ernesto Zedillo. Es
pales factores que inhibe las solicitudes de crédito es la importante mencionar que no existe una fuente pública
alta tasa de interés. confiable en donde se reporten las tasas activas de interés.
14

15. ecuación No.1- a la banca a buscar un mayor nivel VI CONCLUSIONES:
de capital; esto es, el valor del parámetro αo aumen-
tó de valor. Entre otros aspectos, veremos si la El modelo teórico aquí desarrollado sugiere que
simulación numérica arroja tal resultado. uno de los factores que ha motivado la drástica
reducción de la cartera crediticia de la banca ha
b k d
Datos conocidos: r = 41.53% , r = 7.2%, r = sido el intercambio de cartera crediticia por bo-
L 20
35%, r = 71% , p = 0.851, ε = 0.0832, D/K = nos no comerciables. En efecto, nuestro modelo
21
15.158 y (Lko/K) = 0.956 . sugiere que la presencia de estos bonos dentro de
los activos de la banca generó una recomposición
Solución: de la cartera de activos de la banca –orientado a
• Por la ecuación (1), el valor puntual de poder contar con una mayor liquidez- que derivo
la función β = 1.8217. Asumiendo que en un importante incremento de las tasas activas
dicha función es lineal en el valor de de interés. A su vez, estas mayores tasas indujeron
(F/D), entonces la función puede ser a una menor demanda de préstamos.
Aun cuando pudieran existir otras explica-
descrita por β = βo + β1(F/D). Dado
ciones para la drástica reducción en la cartera
que β(0) = 1, se desprende que β0 =1 y crediticia, la simulación numérica que se realiza a
β1 = 61.783. partir de las ecuaciones fundamentales del mode-
• Por la ecuación (2), resulta que el valor lo logran replicar de una manera exitosa lo que
puntual de la función α = 1.0041904. acontecería en 1995 con la aparición de estos
Ello significa que el costo de fondeo de bonos no comerciables. Por otro lado, la menor
la banca aumentó en aproximadamente demanda por préstamos que surge de las altas
0.41%. Como puede observarse, los da- tasas de interés, es en cierta medida lo que parece
tos no rechazan la hipótesis que hicimos deducirse de lo que señalan las encuestas crediti-
en el capítulo anterior: una vez conocida cias que realiza el Banco de México.
la subcapitalización de la banca el valor Estas mayores tasas de interés pudo haber
puntual de la función α aumentó de va- sido consecuencia de los objetivos buscados en su
lor, lo cual según nuestro modelo indujo momento por la autoridad monetaria: evitar una
a la banca a mejorar su capitalización y crisis bancaria y combatir el proceso inflaciona-
22
desplazó a la derecha a la curva IS. rio . Sin embargo, desde Mayo del 2000 la tasa
• Por la ecuación (3), resulta que (D/L) = anual de inflación ya es nuevamente de un dígito
1.125, lo cual implica un aumento del y desde el año 2003 se cuenta ya con una tasa
19% respecto al valor que tenía en 1993. anual de inflación inferior al 4%. En la medida
Aun cuando el modelo no permite encon- que la estabilidad relativa de precios está próxima
trar endógenamente los valores puntuales a conseguirse, se vuelve necesario voltear la mira-
de D y L –dado que no hemos utilizado da al crecimiento económico y tomar medidas
formas explicitas en el comportamiento que apunten a incentivar los préstamos bancarios
23
del sector privado no financiero-, es im- de manera no inflacionaria .
portante mencionar que entre 1993 y A este respecto, una medida que sugiere este
1995, la cartera crediticia se redujo en modelo consiste en reducir el valor de los bonos
19.3% y que los depósitos se elevaron en no comerciables. Volverlos mas líquidos implica
el mismo período en 1.5%. En este senti- recudir el valor del parámetro F, lo cual desplaza-
do, el valor que predice el modelo respec- ría a la derecha a la curva DD y con ello se indu-
to a como evolucionaría el término (D/L) ciría a menores tasas de interés y mayores niveles
ante la presencia de bonos no comercia- de demanda de bienes.
bles está en línea con lo que efectivamente
aconteció. --------------------
22
Luego de que entre Mayo de 1993 y Diciembre de
-------------------- 1994 la tasa de inflación fue inferior al 10%, para Di-
20
Como no existe en México una base de datos públi- ciembre de 1995 ésta alcanzaba una tasa anual del 52%.
23
ca que permita conocer el valor promedio de la tasa Aun cuando existen otros intermediarios que han
activa de interés, se aproximó dicho valor asumiendo logrado colocarse de manera exitosa en el negocio de
que la tasa real era de 14 puntos, valor que se obtuvo los préstamos, la banca comercial seguirá jugando un
del escenario base de 1993. rol fundamental en la oferta crediticia pues es el prin-
21
Dato a Diciembre de 1995. cipal receptor de captación privada en el país.
15

16. BIBLIOGRAFÍA Hausmann, R. y L. Rojas (1997), Las Crisis Banca-
rias en América Latina. Banco Interamericano
Aninat, E. (1996), “Chile” en Hausmann, R. y L. de Desarrollo.
Rojas’s Las Crisis Bancarias en América Latina. Hellman, T., K. Murdock y J. Stiglitz (2000),
Calvo, G. y C. Veigh (1993), “Exchange Rate “Liberalization, Moral Hazard in Banking, and
based stabilization under imperfect credibility” Prudential Regulation: are Capital Require-
en H. Frisch y A. Worgotter (eds.), Open Mac- ments Enough?”. American Economic Review
roeconomics. MacMillan, Londres. Vol. 90(1)
Del Villar, R, D. Backal y Treviño, J. (1997), “Ex- Hernández, F. y A. Villagómez (1999), “El Sector
periencia Internacional en la Resolución de Cri- financiero y el TCLN” en Fernández de Castro
sis Bancarias”. Documento de Trabajo del y Leycegui’s TLCAN ¿Socios Naturales?. Edito-
Banco de México. rial Porrua, México D.F.
Diamond, D. (2001), “Should banks be Recapital- Kaminsky, G. y C. Reinhart (1999), “ The Twin
ized? Economic Quarterly, Vol. 87/4. Federal Crisis: The causes of Banking and Balance of
Reserve Bank of Richmond. Payments Problems”. American Economic Re-
Diamond, D. y R. Rajan (2003), “Liquidity Short- view Vol. 89(3).
ages and Banking Crisis”. NBER Working Pa- Kaminsky, G. y S. Schmukler (2002), “Short- Run
per 10071. Pain, Long Run Gain: The effects of Financial
Dornbusch, R. (1993), “Mexico, how to recover Liberalization”. Mimeo.
stability and growth?” Mimeo, MIT. Krueger, A. y A. Tornell (1999), “The Role of
Gavito, J., A. Silva y Zamarripa, G. (1997), “Mex- Bank Restructuring in Recovering from Crises:
ico’s Banking Crisis: origins, consequences and Mexico 1995-1998”. NBER Working Paper
countermeasures” en F. Von Furstenberg’s, No. 7042
Regulation and Supervisión of Financial Institu- Krugman, P. (1996), Are Currency Crisis Self
tions in the NAFTA countries and beyond. Fulfilling? NBER Macroeconomics Annual.
Academic Publishers, Boston. The MIT press.
Gil Diaz, F. y A. Cartens (1996), “One year of Mancera, M. (1996), “México” en Hausmann, R. y
solitude: some pilgrim tales about Mexico’s L. Rojas’s Las Crisis Bancarias en América Latina.
1994-1995 crisis”. American Economic Review, McKinnon, R. y H. Pill (1996), “Credible Eco-
Vol. 86, Papers and Proceedings. nomic Liberalizations and Overborrowing”.
Gonzales- Anaya J. (2003), “Why have Banks American Economic Review, Vol. 87(2).
Stopped Lending in Mexico Since the Peso Cri- Negrin, J. (2000), “Mecanismos para compartir
sis in 1995”. Center for Research on Economic información crediticia. Evidencia internacional
Development and Policy Reform, Stanford y la experiencia mexicana.” Banco de México,
University, Working Paper No. 118. Documento de Trabajo 2000-5.
Gruben,W. y R. McComb (1997), “Liberalization Zedillo, E. (2000), Sexto Informe Presidencial.
Privatization and Crash: Mexico’s Banking Sys- Gobierno Federal de México.
tem in the 1990’s”. Economic Review, First
Quarter. Federal Reserve of Dallas.
16