Las fuentes que se citan en el siguiente artículo están entre el puñado de voces en los medios sociales y la blogosfera financiera de más respeto. Por esta razón, son muchos a los que les preocupa esta nueva tendencia. Lo que preocupa es oír las "cuatro palabras más peligrosas en la inversión "de algunos de los chicos más inteligentes en el juego. Cada uno de los argumentos que vamos a repasar representan alguna versión de "es diferente esta vez" en relación con la valoración general del mercado de valores. Desde hace meses las existencias están muy sobrevaloradas. De hecho, creo que es una muy buena situación que mientras no tengamos otra burbuja tecnológica en toda regla en nuestras manos, el mercado de valores más amplio está tan sobrevalorado hoy como lo fue hace quince años, en el pico de la burbuja de Internet.

1. Las palabras más peligrosas en
inversión
Iván Bedia - Presidente del consejo
de Asesores de BusinessInFact

2.  Las fuentes que se citan en el siguiente artículo están entre el puñado de voces en los
medios sociales y la blogosfera financiera de más respeto. Por esta razón, son muchos
a los que les preocupa esta nueva tendencia.
 Lo que preocupa es oír las "cuatro palabras más peligrosas en la inversión "de algunos
de los chicos más inteligentes en el juego. Cada uno de los argumentos que vamos a
repasar representan alguna versión de "es diferente esta vez" en relación con la
valoración general del mercado de valores.
 Desde hace meses las existencias están muy sobrevaloradas. De hecho, creo que es
una muy buena situación que mientras no tengamos otra burbuja tecnológica en toda
regla en nuestras manos, el mercado de valores más amplio está tan sobrevalorado
hoy como lo fue hace quince años, en el pico de la burbuja de Internet.
 Para contrarrestar o para justificar esta idea, algunas personas muy inteligentes han
llegado a ser muy creativo. En primer lugar, Alpha Arquitect recientemente publicó un
post sobre las valoraciones determinando que, "el mercado de valores no está muy
sobrevalorado." Está "normalizado."
Las palabras más peligrosas en inversión

3.  Sin embargo, y ellos lo reconocen en su artículo, están mirando a las valoraciones
actuales en relación con la historia de tan sólo los últimos 25 años. El problema con
esto es que los últimos 25 años representan las más altas valoraciones en la historia
del mercado de valores así que, obviamente, las valoraciones de hoy se verán mucho
más razonables cuando estás enmarcadas en esa luz.
 Al reconocer la limitación de utilizar sólo los últimos 25 años, sin embargo, el autor del
artículo pregunta si, "las condiciones del mercado hace más de 100 años pueden ser
diferente de lo que son hoy en día." En otras palabras, "es diferente esta vez" por lo
que aquellas medidas históricas ya no son relevantes. Para su crédito, reconocen, "esto
suena un poco como el pensamiento del ‘nuevo paradigma de valoración’ que
prevaleció durante el boom de las puntocom, cuando las valoraciones se volvieron
locas."
 Del mismo modo, Jesse Livermore de Philosophical Economics planteó recientemente
en un artículo genial que hay muy buenas razones que justifican las altas valoraciones
persistentes de los últimos 25 años.
Las palabras más peligrosas en inversión

4.  ¿Debería ser caro el mercado? "Debería" no es una palabra apropiada para usar en los
mercados. Lo que importa es que hay fuerzas sostenibles y seculares detrás del
elevado coste del mercado - por nombrar algunas: las bajas tasas de interés reales, la
falta de oportunidades alternativas de inversión (TINA), el apoyo de políticas agresivas,
y la mejora de la eficiencia del mercado produciendo una prima de riesgo reducida de
renta variable ( diferencia entre los rendimientos de capital y rendimientos de renta fija).
A diferencia de épocas anteriores de la historia, el secreto de "valores para el largo
plazo" es ahora bien conocido - completamente estudiado por académicos de todo el
mundo, y grabado a fuego en el cerebro de cada inversor que pone un pie en Wall
Street. Por esta razón, la ausencia de niveles extremos de miedo inducido cíclicamente,
los inversores no van a vender tontamente acciones a precios de ganga cuando no hay
otro lugar a donde ir, como lo hicieron, por ejemplo, en los años 1940 y 1950, cuando
tenían limitados conocimientos de la historia y de casos en los que basarse.
 El problema con esta línea de pensamiento es que se supone que los seres humanos
han comenzado a superar los sesgos de comportamiento que les han gobernado a
través de una historia que abarca mucho más que sólo el siglo pasado. Hemos visto
"bajas tasas de interés reales" y "apoyo de políticas agresivas" en el pasado. Mira la
excelente carta de Ray Dalio en 1937 como un análogo para la economía y los
mercados de hoy. Así que este argumento realmente gira en torno a "el secreto de 'los
valores para el largo plazo" está ahora ... grabado a fuego en el cerebro de cada
inversor .... Por esta razón ... los inversores simplemente no van a vender tontamente
acciones a precios de ganga cuando no hay otro lugar a donde ir ".
Las palabras más peligrosas en inversión

5.  En otras palabras, hemos entrado en una nueva era en la que los seres humanos han
adoptado plenamente "los valores para el largo plazo" para el largo plazo y sin reservas
por lo que los ciclos se silenciarán y las valoraciones seguirán siendo elevadas en el
futuro previsible. No importa el hecho de que la historia reciente de la crisis financiera
pueda contradecir esta idea. Esto suena extrañamente similar a la famosa frase de
Irving Fisher pocos días antes de la crisis de 1929, "los precios de las acciones han
alcanzado lo que parece una meseta permanentemente alta".
 Finalmente, Alex Gurevich escribió una reflexión fascinante en la Fed, sobre la
economía y cómo se refleja en acciones y bonos:
 Singulares (como Ray Kurzweil) creen que estamos al borde de una explosiva auto-
aceleración dirigida por computadoras que diseñan mejores computadoras, que
diseñan mejores computadoras aún más rápido, y superando rápidamente a todos los
aspectos de la inteligencia humana. La filosofía dela singularidad está migrando fuera
del ámbito de escritores de ciencia ficción convencional, y ya no puede ser ignorada por
los inversores de largo horizonte ... La idea de la singularidad económica me permite
tener una teoría clara y consistente del desarrollo de los acontecimientos. Yo puedo ser
positivo en el mercado de valores sin tener miedo de las valoraciones.
Las palabras más peligrosas en inversión

6.  No se pone en duda la idea genial de la singularidad. Parece inevitable e
inevitablemente beneficiosa para la sociedad (aunque algunas personas muy
inteligentes no estarían de acuerdo). Lo que se discute es la idea de que la singularidad
debe justificar las altas valoraciones.
 Esto recuerda a la impresionante innovación de Warren Buffett y Charlie Munger en el
aire acondicionado y el transporte aéreo. ¿Estas cosas eran innovaciones milagrosas
que mejoraron dramáticamente la vida de los seres humanos pero que tenían que
justificar el abandono de métodos probados y verdaderos de inversión desarrollados
durante largos períodos de la historia? En retrospectiva, la respuesta es obvia. La
increíble innovación es realmente inspiradora, pero no debería inspirarte a pagar de
más por una corriente sencilla de los flujos de efectivo futuros que han sido muy fáciles
de valorar con precisión durante largos períodos de tiempo.
 En última instancia, sólo el tiempo dirá si lo es, de hecho, "diferente esta vez" o si la
historia va a rimar una vez más y hoy sólo representará otra estrofa del poema que ha
estado escribiendo desde hace siglos.
Un saludo, Iván Bedia
Fuente: Business Insider
Las palabras más peligrosas en inversión

7.  No se pone en duda la idea genial de la singularidad. Parece inevitable e
inevitablemente beneficiosa para la sociedad (aunque algunas personas muy
inteligentes no estarían de acuerdo). Lo que se discute es la idea de que la singularidad
debe justificar las altas valoraciones.
 Esto recuerda a la impresionante innovación de Warren Buffett y Charlie Munger en el
aire acondicionado y el transporte aéreo. ¿Estas cosas eran innovaciones milagrosas
que mejoraron dramáticamente la vida de los seres humanos pero que tenían que
justificar el abandono de métodos probados y verdaderos de inversión desarrollados
durante largos períodos de la historia? En retrospectiva, la respuesta es obvia. La
increíble innovación es realmente inspiradora, pero no debería inspirarte a pagar de
más por una corriente sencilla de los flujos de efectivo futuros que han sido muy fáciles
de valorar con precisión durante largos períodos de tiempo.
 En última instancia, sólo el tiempo dirá si lo es, de hecho, "diferente esta vez" o si la
historia va a rimar una vez más y hoy sólo representará otra estrofa del poema que ha
estado escribiendo desde hace siglos.
Un saludo, Iván Bedia
Fuente: Business Insider
Las palabras más peligrosas en inversión