El documento presenta el M&G Optimal Income Fund y el M&G Global Basics Fund. Resume lo siguiente:
1) El M&G Optimal Income Fund es un fondo de renta fija flexible que busca superar a los mercados de bonos con grado de inversión, bonos de alto rendimiento y bonos gubernamentales a largo plazo.
2) El M&G Global Basics Fund invierte en compañías de materias primas, bienes de consumo y otros sectores que se benefician del crecimiento a largo plazo de los países emergent
La nueva era de la inversión socialmente responsable
M&G Optimal Income Fund: Visión macroeconómica y valoración de activos
1. M&G Optimal Income Fund
Ignacio Rodríguez Añino, Sales Director
28 Enero 2013
2. Agenda
• Visión macroeconómica
• M&G Optimal Income
• M&G Global Basics
2 Source : US New One Family Homes months’ supply, 3 month average, Bloomberg, as at 30 September 2012,
3. Modelo de Valoración
Análisis cuantitativo disciplinado
Indicadores de valoración
12
¿Infravalorado?
10
2012 Neutrality
8
Real yield (%)*
6
4
2
0
¿Sobrevalorado?
-2
Estas señales son un punto de partida para la toma de decisiones
3 Source: M&G, as at 2 November 2012. Real yield is defined as an inverted p/e ratio, using forward consensus data.
4. US: El inventario inmobiliario lidera el crecimiento del PIB
0 10
Inventario Inmobiliario – oferta mensual
8
2
Cortos de oferta Crecimiento fuerte
6
US PIB YoY (%)
4 4
2
6
0
8
-2
10 -4
-6
12 Largos de Oferta
Crecimiento débil -8
14 -10
1974
1963
1965
1966
1968
1969
1971
1973
1976
1977
1979
1981
1982
1984
1985
1987
1989
1990
1992
1993
1995
1997
1998
2000
2001
2003
2005
2006
2008
2009
2011
Predijimos la recesión de EEUU en 2007, cuando los mercados de
renta variable despuntaban
4 Source : US New One Family Homes months’ supply, 3 month average, Bloomberg, as at 30 September 2012,
5. Desempleo en la Eurozona
28
26 Spain
24
22
Greece
20
18
Eurozone
16
14
%
12 France
10
8 Italy
6
4 Germany
2
0
Problemas estructurales en la zona euro
5 Source : Bloomberg, as at 31 December 2012
6. Bonos Corporativos en valoraciones atractivas
Diferenciales de bonos corporativos BBB de EEUU, UK y Europa
1,000
900
800
700
600
500 In a typical US recession,
400 BBB spreads peak at 300-350bps
UK 308
300
EU 229
200
US 203
100
0
Jan-70 Jan-75 Jan-80 Jan-85 Jan-90 Jan-95 Jan-00 Jan-05 Jan-10
Sigue habiendo valor en bonos BBBs
6 Source: Bank of America Merrill Lynch/Bloomberg, as at 31 December 2012
7. ¿Qué nivel de impagos están implícitos en el precio?
25% 23.9%
20% 18.5%
Rango de default %
15% 13.5%
10.0%
10% 8.7%
5.4%
5%
2.0%
0.3% 0.8%
0%
AA A BBB
Average default rate (1970-2011) Implied default rate: £ Implied default rate: €
Asumiendo un 40% de recuperación, los bonos BBB están
descontando un 20% de default en 5 años.
7 Source: 5 year rolling default rate – Moody’s. Implied default rates - Bank of America Merrill Lynch/Bloomberg, as at 30 November 2012
8. Gran cantidad de emisión de bonos cubiertos en el 2012
Pagan
primero
Depósitos
Bonos
cubiertos
Secured funding
emitidos
aquí
Government guaranteed debt
Senior unsecured debt
Lower Tier 2 debt
Upper Tier 2 debt
Tier 1 debt
Pagan
Preference shares
últimos
Common equity
Financiación más segura signifca que inversores de la sub deuda
se vuelvan incluso más subordinados
8 Source: M&G Investments as at 31 July 2012
9. ¿Son los financieros realmente investment grade?
1200
Sub fins
cptizando como
high yield
1000
Sub fins
800 cotizando como
grado de
inversión
600
Bps
iTraxx Europe
Crossover
400
iTraxx Europe Sub-
Financials
200
iTraxx Europe
0
Parecen high yield y cotizan como high yield…
9 Source: Bloomberg, as at 30 November 2012
10. Resumen
• La economía de EEUU se encuentra mejor de los
esperado
• Europa todavía se enfrenta a problemas estructurales
• El crédito corporativo ofrece un valor significativo
• La selección en el sector financiero es clave
10
11. M&G Optimal Income Fund
Ignacio Rodríguez Añino, Sales Director
28 Enero 2013
11
12. Richard Woolnough
Gestor del fondo
• Richard Woolnough se unió a M&G en Feb 2004
desde Old Mutual
• Gestor del M&G Corporate Bond Fund desde Feb
2004
• Gestor del M&G Strategic Corporate Bond Fund
desde su lanzamiento en Feb 2004
• Gestor del M&G Optimal Income Fund desde su
lanzamiento en Dic 2006
• Tiene 26 años de experiencia en mercados de
Renta Fija
12
13. M&G Optimal Income Fund
• Un fondo de renta fija flexible y estratégico
• Tiene como objetivo superar a la media del mercado en bonos con grado de
inversión, high yield y bonos del gobierno en el medio plazo
• El gestor del fondo gestiona la duración de manera activa, la curva de rendimiento
y las posiciones del crédito para generar una rentabilidad superior
• M&G se basa en una amplia gama de conocimientos de renta fija y el acceso a
los distintos activos
13
14. M&G Optimal Income Fund
Pautas de la inversión
Regulador
• VaR límites
– Límite superior : 20%
– Límite inferior : 0.0%
Internamente
• Límites de calificación de inversión
– AAA - BBB 5%
– BB & below 3%
– Crédito estructuradot (inv grade) 2.5%
– Crédito estructurado (rentabilidad alta) 1.5%
– Emisor de la renta fija 2%
Sector
• 0-100% en bonos corporativos con grado de inversión
• 0-100% en bonos del gobierno
• 0-100% en bonos corporativos de High Yield
• 0-20% en renta variable (exposición típica 6%)
• Maximo 10% en valores no regulados, inc préstamos apalancados CDOs – directriz reglamentarias
14
15. M&G Optimal Income Fund
Movimientos en la duración
Comienzo de la
9
crisis de crédito
8
7
6
Duration (years)
5
4
3
2
Creciemiento
1 fuerte, tipos de
interés en alza
0
Duración Corta
15 Source: M&G, as at 31 December 2012
16. Los fondos de bonos tradicionales han estrechado
las limitaciones en duración y riesgo al crédito
10 years
8 years
Fondos de
bonos de Fondos de
gobierno bonos
6 years
Duración
corporativos
con grado de Fondos de
inversión bonos
corporativos
4 years
de alta
rentabilidad
2 years
0 years
AAA AA A BBB BB B CCC Equity
Riesgo de Crédito
Actualmente los fondos de bonos son esclavos del
ciclo económico
16
17. M&G Optimal Income Fund tiene mayor Flexinilidad
10 years
8 years
Government
bond funds
Investment
6 years
Duarción
grade corporate
bond funds
M&G Optimal Income FundHigh yield
corporate bond
4 years
funds
2 years
0 years
AAA AA A BBB BB B CCC Equity
Riesgo de Crédito
y por consiguiente pueden comportarse mejor en cualquier momento
del ciclo económico
17
18. M&G Global Basics Fund
Ignacio Rodríguez Añino, Sales Director
28 Enero 2013
19. ¿Se repite la historia?
Continúan las similitudes entre periodos
220.00
200.00 ’87 ’88 ’89 ’90 ’91 ’92 ’93 ’94 ’95
180.00
’08 ’09 ’10 ’11 ’12 ’13 ’
160.00
140.00
120.00
Nieveles muy similares
100.00 de volatilidad
80.00
60.00
Mar
Jul
Jul
Jul
Jul
Jul
Jul
Jul
Jul
Jul
Dec
Oct
Oct
Oct
Oct
Oct
Oct
Oct
Oct
Oct
Jan
Jan
Jan
Jan
Jan
Jan
Jan
Jan
Apr
Apr
Apr
Apr
Apr
Apr
Apr
Apr
MSCI World Index 1987-1995 MSCI World Index 2008-2012 Oct
19 Source: Bloomberg data in GBP to December 1995 and October 2012, M&G calculations = Rebased to 100 at 31/12/1986 and 31/12/2007
20. Universo de inversión del Global Basics
¿Qué siginifica„basic‟?
• Amplitud y Diversidad
– Desde mineras a bienes con una marca global
– No estamos restringidos por un índice
• Focalizados en la inversión
– Industrias Primarias (materias primas)
– Industrias Secundarias (productos y servicios)
Los cimientos de una “economía global”
20
21. Un enfoque de inversión descendente a largo plazo
¿Qué características buscamos?
• Activos tangibles e infravalorados
• Compañías bien financiadas con fuerte creación de liquidez
• Modelos de compañías comprensibles e identificalbles
• Soporte externo para tendencias del largo plazo
Accediendo al crecimiento en el largo plazo de países emergentes
a través de la inversión en mercados desarrollados
21
22. 11 años de M&G Global Basics Fund
Nos manetenemos firmes en nuestros principios de inversión
Crisis de Invasion de Iraq Crisis de Crédito Terremoto de Japón y
9/11
Worlcom tsunami
Guerra de Crisis de deuda Primavera
Gripe Porcina Caída deLehman’s
Afganistán europea Soberana árabe
400 M&G Global Basics Fund
350 Caída lehman
Sobrepasando el 100
300
250
200 Burbuja tecnólogica
Crisis de la eurozona
y 9/11
150
100 FTSE World Index
50
0
Source: M&G, Datastream, from 17 November 2000 (this is the date that the fund changed its name and objective) to 30 November 2012,
22
Euro A class shares, net income reinvested, price to price. Rebased to 100 at 17 November 2000.
23. La curva de Global Basics
Activos reales a lo largo de la curva de las economías desarrolladas
Desarrollo Económico
Medioambiente
Forma de vida
Bienes de “marca”
Bienes de consumo
Viajes y transporte
Comida / agricultura
Inmobiliario / Urbanizar
Infraestructura
Materias Primas
Tiempo
Flexibilidad para moverse a lo largo de la curva
de acuerdo con las valoraciones
23
24. Conservador, acceso “indirecto” a taves de mercados desarrollados
Rentabilidad ME
24 Source: M&G analysis, based on latest company reports and accounts, as at 30 March 2011
25. “Lo que se hace en países emergentes, el precio cae.
Lo que necesiten en países emergentes, el precio subirá”
25
26. El “Consumo emergente” un fenómeno de largo plazo
Población en países con renta baja- y media - ganan entre
$4,000-$17,000 per capita (PPP)
16
1.2 billion
Sub-Saharan Africa
14 South Asia
Middle East and North Africa
12
Latin America and the Caribbean
10
Europe and Central Asia
%8
East Asia and the Pacific
6
400 million
4
2
0
2005 2030
26 Source: World Bank (Global Economic Prospects 2007)
27. Graham French
Gestor del fondo
• Graham French se unió a M&G en 1989
• Gestor del M&G Global Basics Fund dsde su
lanzamiento* en Noviembre 2000
• Gestiona más de €9.8 billones a través de 3
fondos:
– M&G Global Basics Fund
– M&G Managed Growth Fund
– Vanguard Precious Metals & Mining Fund
27 Source M&G, as at 30 November 2012. *From 17 November 2000 (this is the date that the fund changed its name and objective)
28. Rentabilidad en Euros
M&G Global Basics Fund
Desde
3 meses 1 año 3 años 5 años
lanzam.
% % % pa % pa
% pa
M&G Global Basics Fund -3.3 3.4 6.9 -0.1 7.1
FTSE Global Basics Composite Index** 0.6 11.1 10.7 2.7 3.6
Global Equity sector average*** -0.1 12.3 7.5 -0.8 -1.1
Cuartil 4 4 3 2 1
Fondo número 1 en su sector desde su lanzamiento
*(17/11/2000 )This is the date that the fund changed its name and objective
** The fund’s benchmark comprises all subsectors of the FTSE World Index except media, IT, telecommunications, financials and healthcare.
*** The Global Equity sector combines the following sectors: Morningstar Global Large-Cap Blend Equity sector; Morningstar Global Large-Cap Value Equity
sector; Morningstar Global Large-Cap Growth Equity sector; Morningstar Global Small-Cap Equity sector; Morningstar Global Flex-Cap Equity sector.
28 Source: Morningstar. Inc., Global Equity Sector, Pan-European database, as at 31 December 2012, euro A class shares, net income reinvested price to price
29. This document is designed for investment professionals’ use only, not for onward distribution to any other person or entity. For Switzerland: Distribution of this document in
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Income Fund reg. no 522. The collective investment schemes referred to in this document (the "Schemes") are open-ended investment companies with variable capital, incorporated in
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S.A., European Bank & Business Center, 6 c route de Treves, 2633 Senningerberg, Luxembourg, Allfunds Bank, Calle Estafeta, No 6 Complejo Plaza de la Fuente, La Moraleja 28109,
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