¿Cuánto tiempo le tomará a Venezuela recuperarse la catástrofe económica sufrida? Tomando en cuenta la propia experiencia de Venezuela y la del resto del mundo, establecemos la probabilidad de recuperación para diferentes escenarios y plazos.

1. IESA – Macroeconomía
¿En dónde estamos y cuánto tiempo?
Miguel Angel Santos
@miguelsantos12
www.miguelangelsantos.net

2. ¿Dónde estamos?

3. 100.0
120.0
140.0
160.0
180.0
200.0
220.0
240.0
1950*
1952*
1954*
1956*
1958*
1960*
1962*
1964*
1966*
1968*
1970*
1972*
1974*
1976*
1978*
1980*
1982*
1984*
1986*
1988*
1990*
1992*
1994*
1996*
1998*
2000*
2002*
2004*
2006*
2008*
2010*
2012*
2014*
2016*
Venezuela:*GDP*per*capita*1950<2016
(1950=100)
Entre 2014-2016, Venezuela perdió 29.3% de su economía: Al cierre de
2016 estaba en el mismo nivel de actividad per cápita que en 1956
Source: Venezuela Central Bank, Reuters, author´s own calculations.

4. ¿Hay precedentes a esta catástrofe?

5. 100.0
120.0
140.0
160.0
180.0
200.0
220.0
240.0
1950*
1952*
1954*
1956*
1958*
1960*
1962*
1964*
1966*
1968*
1970*
1972*
1974*
1976*
1978*
1980*
1982*
1984*
1986*
1988*
1990*
1992*
1994*
1996*
1998*
2000*
2002*
2004*
2006*
2008*
2010*
2012*
2014*
2016*
Venezuela:*GDP*per*capita*1950<2016
(1950=100)
Ejemplos de países que perdieron 29.3% del PIB per cápita en tres años no
son comunes, y menos aún sin desastres naturales o conflictos armados
Source: Venezuela Central Bank, Reuters, author´s own calculations.

6. En la historia moderna (desde 1960) sólo existe un episodio donde se
haya registrado una pérdida aún mayor: Cuba en el período especial
!32.8%
!29.1% !29.0%
Cuba.(1991!1993) Venezuela.(2014!2016) Nicaragua.(1978!1980)

7. Antes de Cuba, el único precedente fue la caída registrada en
Nicaragua al comienzo de la Revolución Sandinista (1978-1980)
!32.8%
!29.1% !29.0%
Cuba.(1991!1993) Venezuela.(2014!2016) Nicaragua.(1978!1980)

8. Fuera de América Latina – a nivel mundial – sólo cuatro episodios han
registrado pérdidas económicas mayores a Venezuela 2014-2016
!60.5%
!45.9%
!36.2% !35.5%
!29.1%
Libya&&&&&&&&
(2009+2011)
South&Sudan&
(2010+2012)
Iraq&&&&&&&&&&&
(2001+2003)
Central&African&
(2012+2014).&
Venezuela&
(2014+2016)
Largest GDP loss worldwide in three years
(1985-2015)

9. ¿Qué necesitamos para recuperarnos?
¿Qué exactamente quiere decir con recuperación?
¿Cuánto tendríamos que crecer para recuperarnos?
¿Por cuánto tiempo?
¿Qué tan probable es eso?

10. Vamos a definir “recuperación” del PIB per cápita como:
a) Alcanzar el pico histórico (1977), b) alcanzar el pico reciente (2012)
Source: Venezuela Central Bank, Reuters, author´s own calculations.
100.0
120.0
140.0
160.0
180.0
200.0
220.0
240.0
1950*
1952*
1954*
1956*
1958*
1960*
1962*
1964*
1966*
1968*
1970*
1972*
1974*
1976*
1978*
1980*
1982*
1984*
1986*
1988*
1990*
1992*
1994*
1996*
1998*
2000*
2002*
2004*
2006*
2008*
2010*
2012*
2014*
2016*
Venezuela:*GDP*per*capita*1950<2016
(1950=100)
209.98&
192.08&
80#
100#
120#
140#
160#
180#
200#
220#
1950#
1952#
1954#
1956#
1958#
1960#
1962#
1964#
1966#
1968#
1970#
1972#
1974#
1976#
1978#
1980#
1982#
1984#
1986#
1988#
1990#
1992#
1994#
1996#
1998#
2000#
2002#
2004#
2006#
2008#
2010#
2012#
2014#
2016#

11. Con base en estas metas, calculamos cuánto necesitaríamos crecer por
cuánto tiempo, y qué tan probable es eso de acuerdo con nuestra historia
Years&required&to&achieve&target&
1977&GDP&per&capita
CAGR&over&these&years&to&achieve&
target&1977&GDP&per&capita
Frequency&in&Venezuelan&history&
(1961C2015)&of&these&CAGR&rates&over&
these&years
5 10.3% 2.0%
10 5.6% 2.2%
15 4.0% 10.0%
20 3.2% 5.7%
25 2.7% 20.0%
30 2.3% 44.0%
35 1.8% 95.0%
Historical&peak&(1977)
Meta: Alcanzar pico histórico (1977)
Años requeridos
Tasa de crecimiento compuesta
requerida
Frecuencia de períodos creciendo a
esa tasa en la historia de Venezuela
(1961-2015)

12. Years&required&to&achieve&target&
2012&GDP&per&capita
CAGR&over&these&years&to&achieve&
target&2012&GDP&per&capita
Frequency&in&Venezuelan&history&
(1961D2015)&of&these&CAGR&rates&over&
these&years
5 8.3% 2.0%
10 4.6% 8.9%
15 3.4% 12.5%
20 2.7% 17.1%
25 2.3% 50.0%
30 2.0% 64.0%
35 1.8% 95.0%
Most&recent&peak&(2012)
Con base en estas metas, calculamos cuánto necesitaríamos crecer por
cuánto tiempo, y qué tan probable es eso de acuerdo con nuestra historia
Meta: Alcanzar pico histórico (2012)
Años requeridos
Tasa de crecimiento compuesta
requerida
Frecuencia de períodos creciendo a
esa tasa en la historia de Venezuela
(1961-2015)

13. ¿Y el petróleo?
¡Tenemos muchísimo petróleo!
¿Podríamos hacerlo en cinco años?

14. Pensemos en un horizonte de tiempo fijo: 5 años. ¿Cuánto es lo máximo en
nuestra historia que ha crecido nuestra producción petrolera en 5 años?
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
1935
1938
1941
1944
1947
1950
1953
1956
1959
1962
1965
1968
1971
1974
1977
1980
1983
1986
1989
1992
1995
1998
2001
2004
2007
2010
2013
2016
Million barrels per day
Venezuela: Total oil production (1935-2016)
Chavez-Maduro
2003-2007:
0.34 MBD
1994-1998:
0.71 MBD
(1978-2016)
(1935-2016)
1953-1957:
1.01 MBD

15. Aún asumiendo que alcanzamos el máximo aumento de producción en
cinco años de cada período, el crecimiento no-petrolero es substancial
Pico más reciente
(2012)
Pico histórico
(1977)
Máximo aumento de producción petrolera en 5
años durante el chavismo (2003 - 2007)
340 9.4% 11.8%
Máximo aumento de producción petrolera en 5
años durante la IV República (1994 - 1998)
712 8.8% 11.2%
Máximo aumento de producción petrolera en 5
años en la historia de Venezuela (1953 - 1957)
1,014 8.3% 10.7%
Tasa de crecimiento anual de PIB no petrolero
para alcanzar pico en 5 años
Escenarios
Aumento total de
producción petrolera
en 5 años (miles de
barrilles diarios)

16. ¿Qué tan frecuentes en la experiencia internacional (1961-2015) son
estos episodios de crecimiento en cinco años?
0
200
400
600
800
1000
1200
<-9.5%
-8.5%
-7.7%
-6.8%
-6.0%
-5.2%
-4.3%
-3.5%
-2.7%
-1.8%
-1.0%
-0.2%
0.7%
1.5%
2.3%
3.2%
4.0%
4.8%
5.7%
6.5%
7.3%
8.2%
9.0%
9.8%
10.7%
11.5%
12.3%
13.2%
14.0%
14.8%
15.7%
>16.5%
Frecuencia de experiencias de crecimiento
Tasa de crecimiento anual compuesta a 5 años
Falla meta Alcanza Pico Más Reciente Alcanza Pico Histórico
Escenario
Distribución de
resultados
Falla meta 91.4%
Alcanza Pico Más Reciente 8.6%
Alcanza Pico Histórico 3.2%

17. ¿Y en diez años?

18. Pensemos en un horizonte de tiempo fijo: 5 años. ¿Cuánto es lo máximo en
nuestra historia que ha crecido nuestra producción petrolera en 5 años?
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
1935
1938
1941
1944
1947
1950
1953
1956
1959
1962
1965
1968
1971
1974
1977
1980
1983
1986
1989
1992
1995
1998
2001
2004
2007
2010
2013
2016
Million barrels per day
Venezuela: Total oil production (1935-2016)
Chavez-Maduro
1999-2008:
0.20 MBD
1989-1998:
1.42 MBD
(1978-2016)
(1935-2016)
1948-1957:
1.44 MBD

19. En este caso el crecimiento requerido en el sector no-
petrolero luce más razonable…
Pico más reciente
(2012)
Pico histórico
(1977)
Máximo aumento de producción petrolera en 10
años durante el chavismo (1999 - 2008)
201 5.4% 6.5%
Máximo aumento de producción petrolera en 10
años durante la IV República (1988 - 1997)
1420 4.4% 5.6%
Máximo aumento de producción petrolera en 10
años en la historia de Venezuela (1946 - 1957)
1440 4.4% 5.6%
Escenarios
Aumento total de
producción petrolera
en 10 años (miles de
barrilles diarios)
Tasa de crecimiento anual de PIB no petrolero
para alcanzar pico en 10 años

20. Aún asumiendo que alcanzamos el máximo aumento de producción en diez
años de cada período, el crecimiento no-petrolero es substancial
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
Frecuencia)of)CAGR)in)ten1year)sequence
Compounded) annual)growth)rate)(CAGR))in)a)ten1year)period
Fail/target Reach/most/recent/peak Reach/historic/peak

21. Algunas consideraciones…
• Hemos tomado los años de crecimiento como si vinieran de una muestra
aleatoria… pero la historia es importante
• No hemos evaluado aquí la calidad del crecimiento para llegar al pico:
• 1961-1977: Modelo de substitución de importaciones con
productividad decreciente desde 1970
• 2004-2012: La bonanza más prolongada de nuestra historia, donde la
deuda externa se cuadruplicó en apenas seis años (2006-2012)
• La mayoría de los períodos de crecimiento de Venezuela se registran en la
parte más lejana de nuestra muestra (1961-1977), el hecho es que sólo
hemos tenido dos períodos de cuatro años de crecimiento consecutivo en
los últimos cuarenta años

22. ¿Qué aprendimos de este ejercicio?
• El petróleo es la única fuente de divisas con que cuenta Venezuela hoy en
día y debemos sacarle el máximo provecho… pero la clave de la
recuperación está en el sector no-petrolero

23. El petróleo se le ha ido quedando pequeño a Venezuela…
0.0
20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
120.0
140.0
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
1965
1967
1969
1971
1973
1975
1977
1979
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
Barrels per capita per year
Million barrels per day
Oil production: Total and per capita
(1965-2016)
Oil production per day Barrels per capita per year
Source: PODE and PDVSA, and author´s own calculation based on population reported by INE.

24. ¿Qué aprendimos de este ejercicio?
• El petróleo es la única fuente de divisas con que cuenta Venezuela hoy en
día y debemos sacarle el máximo provecho… pero la clave de la
recuperación está en el sector no-petrolero
• Mientras más tardemos en producir una transición política que detenga el
declive, más cuesta arriba se hará la recuperación

25. Al cierre de 2017 Venezuela había perdido 37% de su actividad económica
per cápita en cuatro años y había entrado en hiperinflación
100.0
120.0
140.0
160.0
180.0
200.0
220.0
240.0
1950
1952
1954
1956
1958
1960
1962
1964
1966
1968
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
Venezuela: Producción por habitante 1950-2017
(1950=100)

26. ¿Qué aprendimos de este ejercicio?
• El petróleo es la única fuente de divisas con que cuenta Venezuela hoy en
día y debemos sacarle el máximo provecho… pero la clave de la
recuperación está en el sector no-petrolero
• Mientras más tardemos en producir una transición política que detenga el
declive, más cuesta arriba se hará la recuperación
• Volver a lo que teníamos antes no sólo es imposible, sino que no es
suficiente para garantizar una recuperación

27. ¿Qué podemos mejorar?
• El ejercicio que han hecho es incondicional, y no toma en cuenta que
cuando los países sufren esos desastres, suelen crecer más
aceleradamente después…
• No han tomado en cuenta el rol del FMI en las probabilidades de
recuperación: Ir al FMI se puede interpretar como un compromiso de
cambio y propósito de enmienda, que separa a los gobiernos que no
estaban interesados en recuperarse de los que sí
• No tomaron en cuenta que los países petroleros se recuperan más rápido…

28. ¡Gracias!
Miguel Angel Santos
@miguelsantos12
www.miguelangelsantos.net