Nelly.sandoval.trabajo final

REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA
UNIVERSIDAD YACAMBÚ
VICERRECTORADO DE INVESTIGACIÓN Y POSTGRADO
INSTITUTO DE INVESTIGACIÓN Y POSTGRADO
MAESTRIA EN GERENCIA DE LAS FINANZAS Y LOS NEGOCIOS

IMPACTO DE LA ELIMINACION DEL SISTEMA DE TRANSACCIONES
CON TITULOS EN MONEDA EXTRANJERA (SITME) EN LA SITUACION
FINANCIERA DE LAS EMPRESAS MANUFACTURERAS DEL RAMO
PLASTICO, UBICADAS EN EL MUNICIPIO GUACARA DEL ESTADO
CARABOBO

Autor(a): Nelly M. Sandoval

Tutora: Prof. Lili Rodríguez

Guacara, Abril de 2013


CARABOBO

Trabajo de Grado para optar al Título de Magister en Gerencia de las
Finanzas y los negocios.

Autor(a): Nelly M. Sandoval
Tutora: Prof. Lili Rodríguez

Guacara, Abril de 2013
ii


CARABOBO

Autor(a): Nelly M. Sandoval.
Tutora: Prof. Lili Rodríguez.
Abril, 2013.

RESUMEN

La política monetaria desarrollada por el gobierno nacional en la
actualidad tiene gran importancia para todos los sectores de la economía
nacional, en especial para las empresas del sector productivo Venezolano.
De ahí la necesidad de hacer un análisis del posible impacto que provoco la
eliminación del Sistema de transacciones con Títulos en moneda extranjera
(SITME) en la situación financiera de las empresas manufactureras del ramo
plástico, ubicadas en el Municipio Guacara del Estado Carabobo. Esta
investigación adopta la forma de un diseño de investigación Cuantitativa de
tipo descriptiva. Para obtener la información se identificó una población de
10 empresas del sector del plástico del municipio Guacara.

Descriptores: Mercado de Divisas, Tipo de Cambio, Control de Cambio,
Decisiones de Inversión y financiamiento.

iii

INTRODUCCION

El control de cambio es una medida con la cual un gobierno regula
las transacciones cambiarias, estableciendo un cierto tipo de cambio con el
fin de controlar las entradas o salidas excesivas de capital en el país.
Cuando se implementa una política monetaria que establece un control de
cambio a una moneda, casi siempre se busca fortalecer la moneda nacional
de un país y con ello seguir impulsando el desarrollo.

Venezuela ha pasado por diferentes sistemas cambiarios a lo largo
de su historia, desde sistemas de cambios flexibles donde el mercado
cambiario se rige por el libre juego de la oferta y la demanda, y por aquellos
que se encuentran caracterizados por la intervención del estado, como lo fue
por ejemplo el sistema de cambio preferencial que prevaleció para los años
ochenta, el sistema de bandas en los noventa y actualmente el sistema de
cambio instaurado a inicios del año 2003. A su vez sean creado varios entes
de administración de divisas, entre los cuales podemos mencionar los
siguientes: RECADI, OTAC Y CADIVI, siendo este último el que está
vigente en la actualidad.
La demanda creciente de divisas en el mercado local con el objeto de
suplir los volúmenes de importaciones y la repatriación de dividendos por
parte del aparato productivo nacional y por otro lado abastecer las
necesidades de monedas extranjera de particulares, ha traído por secuelas
que dichas solicitudes superen la oferta oficial proporcionada por el estado
venezolano mediante la Comisión de Administración de Divisas (CADIVI) y el
Banco Central de Venezuela (BCV). Por lo tanto esto ha conllevado al
surgimiento de una demanda insatisfecha principalmente de aquellos
sectores no considerados como prioritarios.
Esta demanda insatisfecha ha encontrado asidero en las operaciones
de permuta de títulos valores. Las operaciones de permuta de títulos valores

vienen dadas cuando un inversionista compra un bono denominado en
bolívares emitido por la República Bolivariana de Venezuela en el mercado
de valores local y lo permutan o cambian por un bono equivalente
denominado en moneda distinta al bolívar en el mercado bursátil
internacional, para posteriormente vender esta última posición de títulos y
así convertirlos en divisas.
Desde el segundo Trimestre del 2010 se crea el SITME “Sistema de
Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera”, un organismo que
permitía a importadores y personas naturales obtener dólares a una tasa
superior a la controlada con la compra venta de papeles públicos.
El Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera
operaba con un sistema de bandas de precios. El BCV fijaba cada día una
banda sobre los 23 títulos de deuda pública más transados del mercado
secundario, que son bonos de Pdvsa, bonos globales emitidos por la
República, pero también pueden ingresar otros papeles en moneda
extranjera respaldados por entes descentralizados. Esta banda de precios
da referencia un tipo de cambio implícito entre 4,30 y 5,30 bolívares por
dólar. En este mercado en el cual existían oferentes y demandantes de estos
títulos valores. Los segundos negociaban estos bonos en el exterior para
obtener así los dólares para sus operaciones necesarias, todo ello de la
mano de las instituciones bancarias públicas y privadas
En febrero del 2013 Se elimina el Sistema de Transacciones con
Títulos en Moneda Extranjera (SITME), Esta medida plantea un reto a las
empresas, tanto productivas como de servicios, por la necesidad de obtener
las divisas necesarias para adquirir las materias primas e insumos
importados, y mantener determinados niveles de competitividad, así como,
alcanzar resultados eficaces y eficientes en su gestión. De ahí, que el
objetivo de este estudio consiste en analizar el impacto que la medida de
eliminación del Sistema de transacciones con Títulos en Moneda Extranjera
(SITME) aplicado por el Gobierno Nacional desde febrero de 2013, ha

generado en las actividades operativas, así como también en las decisiones
de inversión y financiamiento de las empresas manufactureras del ramo
plástico ubicadas en el Municipio Guacara del Estado Carabobo.

CAPITULO I

EL PROBLEMA

Planteamiento del Problema

La economía venezolana se encuentra influenciada por la explotación
del petróleo y sus derivados, y que al observar las actividades de
intercambio comercial que realiza el país, se deduce que el nivel de
demanda en cuanto a cantidad y variedad de productos es cubierto por la
adquisición de productos importados, por lo tanto la necesidad de contar con
divisas se convierte en una carencia latente y creciente.
Desde el 2003, Venezuela cuenta con un régimen de control de
cambios. Cualquier empresa o individuo que desee o necesite realizar
compras o pagos en el exterior, debe contar con autorización y cumplir una
serie de requisitos ante la Comisión de Administración de Divisas (CADIVI).
Los trámites burocráticos necesarios para adquirir las divisas pueden tomar
tiempo, y pueden contar con importantes trabas en las transacciones que
mantiene el país con empresas o personas en el exterior, lo que redunda en
retrasos y en ocasiones, un impedimento a las mismas.
Son múltiples los obstáculos que enfrentan los empresarios privados
para sobrevivir en Venezuela. Entre ellos, a juicio del economista y profesor
del Centro de Estudios del Desarrollo (Cendes) Ángel García Banchs, el
mayor impedimento que tiene la economía para reactivarse es el limitado
acceso a los dólares. “Para que la economía nacional crezca necesita
solventar la escasez de divisas” (p.8) afirma.
El profesor del Cendes dice que la ausencia de dólares limita
severamente la actividad económica, lo que origina la caída en términos
reales del gasto público. Así como también conduce a la caída del comercio
y la industria, García Banchs reitera que la economía nacional no volverá a

crecer hasta no mejorar el acceso a los dólares. “Basta con que falte un
insumo importado básico en la cadena para que no se pueda expandir la
producción” (p.8), destaca.
Ante ese escenario, el economista señala que la empresa privada
venezolana tiene por delante dos grandes retos: organizarse y presionar
para lograr un acceso oportuno y suficiente a los dólares requeridos en las
actividades de producción; y disminuir sus costos operacionales para poder
compensar la caída de las ventas.
Para enfrentar el descenso en la comercialización de productos,
García Banchs indica que los distintos sectores económicos deben acordar
un nivel de precios. La caída del consumo y el aumento del
desabastecimiento en materia de divisas y materias primas importadas,
según el economista, han generado el descenso de la producción y la
inversión privada. En los últimos 12 años el parque industrial venezolano se
ha reducido considerablemente. De acuerdo con datos de Conindustria, ha
mermado 36%, pasando de 11.000 a 7.000 empresas.
Adicionalmente, el control cambiario que existe en Venezuela ha originado la
necesidad de medios alternativos de realizar la compra de divisas, a través
de permutas y mercados paralelos de divisas.
Desde el segundo Trimestre del 2010, se agrega un nuevo mecanismo
para la adquisición de divisas: el SITME “Sistema de Transacciones con
Títulos en Moneda Extranjera”, un organismo que permitía a importadores
y personas naturales obtener dólares a una tasa superior a la controlada
con la compra venta de papeles públicos.
operaba con un sistema de bandas de precios. El BCV fijaba cada día una
banda sobre los 23 títulos de deuda pública más transados del mercado
secundario, que son bonos de Pdvsa, bonos globales emitidos por la
República, pero también pueden ingresar otros papeles en moneda
extranjera respaldados por entes descentralizados. Esta banda de precios

da referencia un tipo de cambio implícito entre 4,30 y 5,30 bolívares por
dólar. En este mercado en el cual existían oferentes y demandantes de estos
títulos valores. Los segundos negociaban estos bonos en el exterior para
obtener así los dólares para sus operaciones necesarias, todo ello de la
mano de las instituciones bancarias públicas y privadas.
El viernes 08 de Febrero de 2013 Venezuela devaluó un 46,5% su
moneda frente al dólar y pasa de 4,3 a 6,3 bolívares. En la Gaceta Oficial
No. 40.108 del 8 de febrero de 2013 está el decreto de conformación del
Órgano Superior y allí se indica que esa instancia, que estará por encima de
Cadivi (Comisión de Administración de Divisas), tendrá como objeto el
diseño planificación y ejecución de las estrategias del Estado en materia
cambiaria. Se elimina el Sistema de Transacciones con Títulos en
Moneda Extranjera (SITME), con lo cual las empresas se verán forzadas a
acudir al mercado paralelo para realizar sus importaciones, lo cual pudiera
tener un impacto en el alza del dólar no oficial.
Como el sector industrial engloba una amplia gama de actividades y los
sistemas de control de cambio abarcan algunas de ellas (importaciones,
exportaciones y movimiento de capital) donde las empresas industriales
adquieren divisas extranjeras. Se hace pertinente analizar cómo los
resultados financieros obtenidos por empresas han sido afectados por la
eliminación del Sistema de transacciones con títulos en moneda extranjera
(SITME).
En este sentido, la presente investigación se orienta por la siguiente
interrogante:
¿Cuál ha sido el impacto de la eliminación del Sistema de
Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME) en la situación
financiera de las Empresas Manufactureras del ramo plástico ubicadas en el
Municipio Guacara del Estado Carabobo?

La anterior interrogante de investigación se sistematiza de la siguiente
manera:
1. ¿Qué tipos y cantidades de insumos importados son utilizados por las
empresas manufactureras del ramo plástico ubicadas en el Municipio
Guacara?
2. ¿Cuál ha sido el procedimiento utilizado por las empresas en estudio, para
la importación u obtención de insumos importados después del régimen de
control de cambio?
3. ¿Cuál ha sido el efecto del régimen de control de cambio en la estructura
de precios de las empresas en estudio?
4. ¿Cuál ha sido el efecto de la eliminación del Sistema de Transacciones
con Títulos en Moneda Extranjera (SITME) en el nivel de actividad de las
empresas manufactureras del ramo plástico ubicadas en el Municipio
Guacara?
5. ¿Cuál ha sido el efecto de la eliminación del Sistema de Transacciones
con Títulos en Moneda Extranjera (SITME) en las decisiones de inversión y
financiamiento de las empresas en estudio?

Objetivos de la Investigación
Objetivo General
Analizar el impacto financiero producido en las Empresas Manufactureras
del ramo plástico ubicadas en el Municipio Guacara del Estado Carabobo,
con la eliminación del Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda
Extranjera (SITME) a partir de Febrero del 2013.

Objetivos Específicos
1. Identificar los tipos y cantidad de insumos importados utilizados por las
Empresas Manufactureras del ramo plástico del Municipio Guacara del
Estado Carabobo.

2. Describir el procedimiento utilizado por las Empresas Manufactureras del
ramo plástico del Municipio Guacara del Estado Carabobo, para la
importación u obtención de insumos importados, después del régimen de
control de cambio.
3. Determinar el efecto del régimen de control de cambio en la estructura de
Precios de dichas empresas.
4. Determinar el efecto de la eliminación del Sistema de Transacciones con
Títulos en Moneda Extranjera (SITME) en el nivel de actividad de los
productos fabricados por las Empresas Manufactureras del ramo plástico
del Municipio Guacara del Estado Carabobo.
5. Determinar el efecto de la eliminación del Sistema de Transacciones con
Títulos en Moneda Extranjera (SITME) en las decisiones de inversión y
financiamiento de las empresas manufactureras del ramo plástico ubicadas
en el Municipio Guacara del Estado Carabobo.

Justificación

La presente investigación tiene gran importancia social e
implicaciones prácticas, por cuanto al estudiar las actividades operativas de
las empresas mencionadas se suministra información para la selección y
ejecución de adecuadas decisiones de inversión y financiamiento en las
empresas, fundamentalmente decisiones de planificación y control de
compras de insumos y en general de sus importaciones, facilitando la
superación de las diversas dificultades que se pudieran presentar en su
entorno.
A su vez, esta investigación permite determinar el impacto que en las
empresas manufactureras del ramo plástico del Municipio Guacara ha
producido la eliminación del Sistema de Transacciones con Títulos en
Moneda Extranjera (SITME), si ha afectado o agravado los niveles de
inversión y de rentabilidad en las mismas.

CAPITULO II

MARCO TEÓRICO

El marco teórico, denominado por algunos autores simplemente como
la revisión de la literatura, es un proceso y un producto. Un proceso de
inmersión en el conocimiento existente y disponible que puede estar
vinculado con nuestro planteamiento del problema, y un producto que a su
vez es parte de un producto mayor el reporte de la investigación (Hernández,
Fernández, Baptista, 2006).
El marco teórico en esta investigación comprende Antecedentes de la
investigación, Bases teóricas y Bases legales que la sustentan y finaliza
presentando el cuadro de operacionalizacion de las variables que sirven de
marco a los objetivos planteados.

Antecedentes de la Investigación

La investigación tiene como antecedentes otras investigaciones
realizadas en el área de control de cambio. Se tomo en consideración
algunas investigaciones que permiten la revisión de estudios relacionados
con el tema a investigar.
En el trabajo investigativo realizado por Bellanger (2009), que se
titula: “El mercado permuta de títulos valores. Un mecanismo de obtención
de divisas en una política de control cambiario en Venezuela”. La
investigación fue abordada a través de una investigación exploratoria
descriptiva.
La investigación desarrollada por Bellanger (ob.cit) se inicio en una
primera fase dentro de un tipo de investigación exploratoria dado a que se
consulto de manera informal a los empleados de las tesorerías de varias
casas de bolsa e instituciones financieras y a fuentes de información
electrónica, entre las cuales cabe resaltar principalmente aquellas páginas

especializadas en el tema, como son la Comisión Nacional de Valores
(CNV), Banco Central de Venezuela( BCV), Ministerio del Poder Popular
para de Planificación Finanzas y la Comisión de Administración de Divisas
(CADIVI). Luego de efectuar ese primer acercamiento y tras la
documentación analizada la investigación presenta un vuelco y se
transforma en descriptiva.
Por la naturaleza del estudio la técnica utilizada en la recolección de
información fueron principalmente fuentes de información secundarias, entre
las cuales se empleo la observación documental y su análisis. La primera
de ellas estuvo enmarcada en la recolección de información la cual se
realizo a través de consultas a documentos escritos, formales e informales
entre los cuales cabe resaltar documentos especializados en el mercado de
capitales, gacetas oficiales y paginas en el internet; siendo este ultimo el
más utilizado dado lo novedoso del tema estudiado. Por otro lado la técnica
de análisis de documentos se llevo a cabo utilizando dos tipos de análisis de
lectura. La primera exploratoria con el propósito de indagar la utilidad del
documento en cuestión y la segunda lectura permitió realizar un examen
cuidadoso del material revisado.
Señala la autora que Venezuela ha pasado por diferentes sistemas
cambiarios a lo largo de su historia, desde sistemas de cambios flexibles
donde el mercado cambiario se rige por el libre juego de la oferta y la
demanda, y por aquellos que se encuentran caracterizados por la
intervención del estado, como lo fue por ejemplo el sistema de cambio
preferencial que prevaleció para los años ochenta, el sistema de bandas en
los noventa y actualmente el sistema de cambio instaurado a inicios del año
2003. A su vez sean creado varios entes de administración de divisas, entre
los cuales podemos mencionar los siguientes: RECADI, OTAC Y CADIVI,
siendo este último el que está vigente en la actualidad.
La demanda creciente de divisas en el mercado local con el objeto de
suplir los volúmenes de importaciones y la repatriación de dividendos por

parte del aparato productivo nacional y por otro lado abastecer las
necesidades de monedas extranjera de particulares, ha traído por secuelas
que dichas solicitudes superen la oferta oficial proporcionada por el estado
venezolano mediante la Comisión de Administración de Divisas (CADIVI) y el
Banco Central de Venezuela (BCV). Por lo tanto esto ha conllevado al
surgimiento de una demanda insatisfecha principalmente de aquellos
sectores no considerados como prioritarios.
Esta demanda insatisfecha ha encontrado asidero en las operaciones
de permuta de títulos valores. Las operaciones de permuta de títulos valores
vienen dadas cuando un inversionista compra un bono denominado en
bolívares emitido por la República Bolivariana de Venezuela en el mercado
de valores local y lo permutan o cambian por un bono equivalente
denominado en moneda distinta al bolívar en el mercado bursátil
internacional, para posteriormente vender esta última posición de títulos y
así convertirlos en divisas. Dichas operaciones se han convertido en una
medida eficaz y segura de acceder a las divisas tanto para las personas
naturales como a las personas jurídicas.
El estudio efectuado por Bellanger es pertinente con el estudio
planteado, debido a que el mismo muestra como la ausencia de dólares
limita severamente la actividad económica, así como también conduce a la
caída del comercio y la industria;
En el mismo orden de ideas Guedez (2010) en su trabajo de
investigación titulado “Análisis del impacto económico-financiero en las
empresas manufactureras ubicadas en la zona industrial I de Barquisimeto,
Estado Lara, ante la implementación del control de cambio durante los años
2004 al 2009”, busca evaluar los resultados económicos/financieros y sus
efectos en el desarrollo productivo de las empresas, tras la implementación
del control de cambio en Venezuela para el periodo 2004-2009.
Desde el punto de vista metodológico, se trata de un estudio
descriptivo, aplicado y documental, con un diseño bibliográfico, no

experimental, desarrollado mediante la observación y el análisis documental.
Es una investigación de naturaleza cuantitativa, en virtud de que se
recogieron y analizaron estadísticamente datos cuantificables.
La población/muestra utilizada por el autor en este estudio lo
constituyen un total de dieciocho (18) empresas manufactureras, ubicadas
en la zona industrial I de Barquisimeto Estado Lara. Para la recolección de
datos se manejo la técnica de la encuesta mediante un cuestionario. Las
unidades de información seleccionadas estaban conformadas por las
personas que ocupaban los cargos de Gerente de finanzas, Tesoreros y
Analistas de CADIVI.
Sostiene el autor de acuerdo al estudio realizado, que el volumen de
divisas liquidadas por el ente administrador no es satisfactorio para las
empresas, lo cual redunda negativamente en su liquidez, afectando a su vez
su participación en el mercado; por lo que requieren de mecanismos alternos
que les permitan obtener las divisas a tiempo y en las cantidades necesarias
para satisfacer sus obligaciones.
El trabajo de investigación antes mencionado tiene pertinencia con la
investigación a realizar sobre Impacto de la eliminación del Sistema de
Transacciones con títulos en moneda extranjera (SITME) en la situación
financiera de las empresas manufactureras del ramo plástico, ubicadas en el
Municipio Guacara del Estado Carabobo, ya que evalúa el impacto
económico/financiero en la empresas con la implementación del control de
cambio.
Bases teóricas

En cuanto a las bases teóricas se busca explicar de manera clara y
concreta todos aquellos aspectos que ayuden a comprender cada uno de los
términos citados en la investigación, tomando de cada revisión bibliográfica
lo más relevante, a fin de dar una visión más completa del objetivo de esta
investigación.

Mercado de Divisas y tipo de cambio
En las operaciones internacionales y en concreto, en las ventas
internacionales, comprador y vendedor residen en países diferentes con
diferentes monedas, por tanto, deben llegar a un acuerdo respecto a la
moneda en la que realizaran los correspondientes pagos y cobros. Esta
moneda puede ser la local de uno de los dos países o una tercera moneda
extranjera, pero en cualquier de los dos casos debe ser aceptable por ambas
partes.
Una divisa es toda moneda extranjera diferente de la local, ya este
materializada en billetes, documentos de pago o saldo bancario.
El mercado de divisas, también conocido como el Mercado Cambiario,
“es el marco organizacional dentro del cual los bancos, las empresas y los
individuos compran y venden monedas extranjeras. El mercado de divisas
incluye la infraestructura física y las instituciones necesarias para poder
negociar divisas”(Leandro,2012, p.2).
El mercado de divisas es un mecanismo que permite, de un modo
impersonal y eficiente, poder adquirir divisas, facilitándose con esto el
comercio internacional, pues se transfiere poder de compra de una moneda
a otra, pudiendo así los agentes de un país realizar ventas, compras y otros
tipos de negocios con los agentes de otras naciones.
En Venezuela, destaca como oferente la empresa estatal Petróleos de
Venezuela, S.A. (PDVSA), que por Ley está en la obligación de venderle las
divisas obtenidas en sus operaciones al Banco Central de Venezuela. La
demanda de divisas, por su parte, proviene de la necesidad que tienen los
agentes económicos, tanto del sector público como privado, de disponer de
recursos para el pago de importación de bienes y servicios, pagos de deuda
denominada en moneda extranjera, viajes, turismo, pagos de dividendos y
repatriación de capitales, así como la compra de activos financieros
externos, entre otros.

Los oferentes y demandantes acuden a los intermediarios cambiarios
para cubrir sus necesidades, ya sea de compra o venta de divisas. Estos
intermediarios están preparados para efectuar las operaciones en divisas
ordenadas por sus clientes, así como sus operaciones propias,
interactuando, a través del intercambio de divisas entre ellos, para
redistribuir los flujos de oferta y demanda en el mercado interbancario.
El Banco Central de Venezuela, como receptor de las divisas
provenientes de PDVSA, también actúa en el mercado interbancario,
suministrando a los operadores las divisas necesarias para cubrir las
necesidades de la economía. Asimismo, atiende la demanda de divisas de
algunos entes del sector público, particularmente de los compromisos en
moneda extranjera contraídos por la República, asociados con el servicio de
la deuda externa.
El Tipo de Cambio representa el precio de una moneda en términos
de otra moneda. En el caso venezolano, se refiere a la cantidad de bolívares
por un dólar estadounidense. Generalmente, el tipo de cambio se presenta
como un precio de doble cotización: una de compra y una de venta.
Dependiendo de la naturaleza de las operaciones en divisas que se realicen
habrá asociado un tipo de cambio específico, esto es, pueden existir tantos
tipos de cambio como operaciones tengan lugar en el mercado.

Control de Cambio
Es una Medida oficial que se toma para proteger tanto el valor de la
moneda local como las reservas internacionales de un país mediante la
restricción de la compra y venta de divisas. Es una intervención oficial del
mercado de divisas, en la que los mecanismos normales de oferta y
demanda, quedan total o parcialmente fuera de operación y en su lugar se
aplica una reglamentación administrativa sobre compra y venta de divisas.

“Un control de cambio es un instrumento de política cambiaria que
consiste en regular oficialmente la compra y venta de divisas en un país. De

esta manera, el Gobierno interviene directamente en el mercado de moneda
extranjera, controlando las entradas o salidas de capital” (Ministerio del
poder popular de Planificación y Finanzas,2004).

Causas que originan un Control de Cambio:
Situaciones de alta inestabilidad que amenacen la seguridad económica de
una nación, siendo algunas de ellas:

Una fuerte pérdida de reservas internacionales.
Una aceleración de la devaluación de la moneda nacional, producto
de una precipitada salida de capitales y de movimientos
especulativos.
Una crisis bancaria o financiera.
Una situación de conmoción política y social que amenace la
estabilidad del país, como por ejemplo una Declaratoria de Guerra.

Características del Control de Cambio:

Fijación de un tipo de cambio por el Estado.
Los mecanismos normales de oferta y demanda quedan fuera de
operación.
El Estado establece la reglamentación administrativa para su control.
Se restringe la entrada y salida de divisas.

Ventajas del Control de Cambio:

Se garantiza la provisión de dólares para los bienes de consumo
básico (medicinas, alimentos) e importaciones esenciales, lo cual
permite regular su precio y evitar alzas especulativas.
Se evita un colapso en las relaciones económicas del país con el
extranjero, al enviar el mensaje de que el Gobierno busca
mecanismos para mantenerse solvente y cumplir con sus
compromisos, por ejemplo, el pago de la deuda externa.

Se induce una estabilización y reducción de las tasas de interés en el
país.
La producción nacional es favorecida, ya que con las restricciones a
la importación y a la salida de capitales, los productores nacionales
tienen más oportunidad de colocar sus bienes en el mercado interno,
supliendo así la demanda de aquellos productos que originalmente
eran importados.

Desventajas del Control de Cambio:

Se restringe directamente la libre elección de los individuos para
comprar o invertir en algún país de su elección.
Por lo general se provoca o crea un mercado negro de divisas.
Puede alentar o conducir a la corrupción de los funcionarios
encargados del control de las divisas.

Comisión de Administración de Divisas
La Comisión de Administración de Divisas CADIVI, es un órgano
regulador adscrito al Ministerio del Poder Popular de Planificación y
Finanzas de la República Bolivariana de Venezuela, fue creada en el año
2003 a través del decreto de control cambiario que impuso el gobierno el 05
de Febrero de ese mismo año.

A comienzos del 2002, todos los indicadores económicos
auguraban para el primer semestre de ese año, una
recuperación económica progresiva del país. Pero
factores externos, manejados por sectores políticos y
económicos, contrarios a los planes de recuperación
trazados por el Gobierno Nacional, pusieron freno y
colocaron en franco retroceso la economía venezolana:
Golpe de Estado del 11 de abril, fuga de capitales,
especulación, evasión fiscal y un paro con sabotaje a la
industria petrolera, principal fuente de ingresos del país.
Las consecuencias de estas acciones adversas al
interés nacional causaron un impacto inmediato, que se

tradujo en: disminución de las reservas internacionales y
de los ingresos petroleros, merma en los aportes al fisco,
desestabilización del valor externo de la moneda,
incertidumbre, inversión para atender la contingencia
ocasionada por el desabastecimiento de combustible y
algunos rubros alimenticios de primera necesidad, a raíz
del paro, entre otros.
Ante esta situación, el Gobierno Nacional decidió tomar
una medida económica, que se mantendrá hasta que los
efectos perniciosos causados a la economía nacional,
desaparezcan y se de paso al crecimiento sostenido que
se intentó frustrar.

El 5 de febrero, se establece así un régimen de control
cambiario, tras un convenio suscrito por el Ministerio de
Finanzas, en representación del Ejecutivo Nacional y el
Banco Central de Venezuela. (Ministerio del Poder
Popular de Planificación y Finanzas, 2004).

La Comisión de Administración de Divisas tiene como misión
“Administrar, coordinar y controlar la ejecución de la política cambiaria del
Estado venezolano, con el propósito de contribuir al desarrollo integral de la
Nación y al fortalecimiento de nuestra soberanía” (Ministerio del Poder
Popular de Planificación y Finanzas, op. cit).

SITME: Sistema de Transacciones con Títulos Valores en Moneda
Extranjera para controlar el Mercado Permuta.
El SITME “son las siglas del Sistema de Transacciones con Títulos en
Moneda Extranjera. El SITME es un sistema administrado y controlado por el
Banco Central de Venezuela (BCV) a través del cual se compran y venden
en bolívares títulos de deuda pública denominados en divisas”( El Mundo
Economía y negocios, 2010).

El SITME es el sistema a través del cual se negocian en el país bonos
de deuda pública en dólares transables en bolívares, cuyas operaciones se
venían haciendo mediante Casas de Bolsa, pero que ahora solo se hacen a
través del Banco central de Venezuela (BCV).

(SITME) viene a reemplazar a los operadores cambiarios que anteriormente
realizaban las transacciones en el Mercado Permuta. Para tal efecto, el
gobierno decretó el Convenio Cambiario No. 18 (Gaceta oficial No.34439)
por el cual el Banco central regulara los términos y condiciones de la
negociación en moneda nacional de los títulos de la República, sus entes
descentralizados o de cualquier otro emisor.

(Banco Central de Venezuela,2011)

El Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda extranjera
SITME nace con el objeto de continuar proveyendo de divisas a los
importadores y personas naturales a quienes CADIVI no le proporcionaba
moneda extranjera para realizar sus transacciones; a través de la
administración y control de las operaciones con bonos de deuda pública en

dólares transables en bolívares, las cuales se realizaban directamente a
través de operadores cambiarios que llevaban a cabo las transacciones en el
Mercado Permuta.

A partir de su creación, el Banco Central decide sobre quienes podrán
intermediar y cuáles serán las bandas que servirán de piso y techo para la
cotización de los bonos de la república denominados en dólares. A partir de
la creación del SITME, los tenedores de Bonos ya no podrán venderlos
directamente en el exterior sino que deberán autorizar al banco intermediario
para hacer la venta.

Administración Financiera

La evolución experimentada por las actividades económicas y
empresariales, ha provocado crecientes necesidades de especialización en
el manejo y obtención de recursos. A esta actividad se le denomina
administración financiera, definida como la aplicación de la teoría
microeconómica a la empresa (Pascale, 1992). Se encarga de maximizar el
valor neto de la inversión de los propietarios de la empresa, mediante la
consecución de fondos, la distribución adecuada de éstos en sus diferentes
usos, y el mantenimiento del equilibrio entre riesgo y rentabilidad (Van
Horne,1988).
La función financiera puede dividirse en cuatro áreas de decisión:
inversión, financiamiento, utilidades y capital de trabajo, en las cuales se
deben considerar el equilibrio entre riesgo y rentabilidad, para la
maximización del valor neto de la empresa para sus propietarios.

Decisiones de inversión. En estas decisiones se distribuyen los
recursos en sus diversos usos; se planea y se administran las inversiones
activo circulante y fijo) de la empresa en cuanto a magnitud, tiempo y riesgo
(Ross, 1995). Comprende no sólo la selección de nuevas inversiones sino
también el manejo eficiente de las existentes (Van Horne 1988).

Decisiones de financiamiento. Están relacionadas con la
interrogante: ¿cómo obtener y administrar los recursos necesarios que
financien las inversiones?. Específicamente la administración financiera trata
de seleccionar la mejor mezcla entre capital y pasivo, y las fuentes de
financiamiento menos costosas (Ross, 1995).

La Inversión, se define como aquellos bienes adquiridos
principalmente por las empresas en forma de maquinaria y equipo para
incrementar la producción (Morales, 1997).

Bases Legales

La investigación se fundamentara en disposiciones jurídicas de
diferentes textos legales que se analizaran.

Primeramente la Constitución de la República Bolivariana de
Venezuela en su artículo 112 señala que: “Todas las personas pueden
dedicarse libremente a la actividad económica de su preferencia, sin más
limitaciones que las prevista en esta constitución y las que establezcan las
leyes” agrega más adelante el artículo que:

“…El Estado promoverá la iniciativa privada, garantizando la
creación y justa distribución de la riqueza, así como la
producción de bienes y servicios que satisfagan las
necesidades de la población, la libertad de trabajo, empresa,
comercio, industria, sin perjuicio de su facultad para dictar
medidas para planificar, racionalizar y regular la economía e
impulsar el desarrollo integral del país”.

En este sentido puede decirse que desde la perspectiva constitucional
el Estado Venezolano queda plenamente facultado para dictar medidas
tendientes a regular la economía, entre esas medidas se enmarca el Control
Cambio y cada uno de los mecanismos y sistemas necesarios para el buen
manejo de nuestras divisas.

Asimismo se enmarca la investigación en el Convenio Cambiario
Nro. 18 y Resolución No. 11-11-02 del Banco Central la primera establece
que el Banco central regulara los términos y condiciones de la negociación
en moneda nacional de los títulos de la República, sus entes
descentralizados o de cualquier otro emisor. Con este convenio se crea el
SITME. La resolución establece las Normas generales del Sistema de
Transacciones con Títulos en Moneda extranjera (SITME).

De igual manera la investigación considera los Convenios Cambiarios
No. 14 y 21.

Sistema de variables

Según Hernández, Fernández y Baptista (2006), Una variable “es una
propiedad que puede fluctuar y cuya variación es susceptible de medirse u
observarse”.

Objetivo general: Analizar el Impacto de la eliminación del sistema de
transacciones con títulos en moneda extranjera (sitme) en la situación
financiera de las empresas manufactureras del ramo plástico, municipio
Guacara del Estado Carabobo

Operacionalización
Objetivo Variable Dimensión Indicador Fuente Instrumento

Tipo y cantidad de Materia prima e .-Cantidad de Gerente y/o Cuestionario
Identificar los tipos y
insumos importados insumos materia prima e Jefe de
cantidad de insumos importados insumos Compras y
utilizados por las importados. suministros.
importados utilizados por las
empresas .-Periodicidad de
Empresas Manufactureras requerimiento. Gerente y/o
.-Capacidad de Jefe de
del ramo plástico del
almacenaje. Logística
Municipio Guacara del
Estado Carabobo.

Importación de Área de Compra .-Numero de Gerente y/o Cuestionario
Describir el procedimiento
materia prima e Trámites y Jefe de
insumos. documentación. Compras y

utilizado por las Empresas .- Tiempo para suministros
obtener las
Manufactureras del ramo
divisas. Tesorero
plástico del Municipio
Guacara del Estado
Carabobo, para la
importación u obtención de
materia prima e insumos,
después del régimen de

control de cambio.

Determinar el efecto del
Estructura de Implementación .- Calidad de los Gerente de Cuestionario
régimen de control de del control de
precios. productos Finanzas
cambio en la estructura de cambio .- Control de
precios
precios de dichas empresas
.-La
competencia.
.-Tasa de
Inflación

Determinar el efecto de la
Estructura de costos Costos de .-Costos de Gerente de Cuestionario
eliminación del Sistema de
producción. Materia prima Finanzas
Transacciones con Títulos Guía de
Cantidad de .- Costos de observación
en Moneda Extranjera
productos mano de obra Gerente de de Estados
(SITME) en el nivel de vendidos Producción financieros.
.-Costos
actividad de los productos
indirectos de
fabricados por las Empresas fabricación.
Manufactureras del ramo
.-Capacidad
plástico del Municipio instalada de las
plantas
Guacara del Estado
Carabobo. .-Nivel de
Ingresos.
.- Costos de
transacciones
por importación.

Determinar el efecto de la
Decisiones de Tipos de Nivel de cuentas Gerente Cuestionario
eliminación del Sistema de
inversión. inversiones por cobrar. General
Transacciones con Títulos Guía de
Magnitud de Nivel de de observación
en Moneda Extranjera
cada inversión inventarios. Gerente de de Estados
(SITME) en las decisiones Decisiones de Fianzas financieros
financiamiento Inversiones en
de inversión y
Fuentes de Maquinaria y
financiamiento de las financiamiento equipo. Tesorero
empresas manufactureras
Costos de Financiamiento
del ramo plástico ubicadas financiamiento con capital
propio
en el Municipio Guacara del
Estado Carabobo. Financiamiento
con capital
externo

CAPITULO III
MARCO METODOLOGICO

En cuanto a los aspectos metodológicos tienen que ver con la
planificación del cómo ejecutar la realización de la investigación, se
presentan los siguientes puntos.

Naturaleza de las Investigación

En cuanto a la naturaleza de la investigación, adopta la forma de un
diseño de investigación cuantitativa , de tipo descriptiva, como su nombre lo
indica, los estudios descriptivos buscan especificar las propiedades, las
características y los perfiles de personas, grupos, comunidades, procesos,
objetos o cualquier otro fenómeno que se someta a un análisis, es decir,
miden, evalúan o recolectan datos sobre diversos conceptos (variables),
aspectos, dimensiones o componentes del fenómeno a investigar
(Hernández, Fernández y Baptista, 2006). En el caso de estudio se
identificaran elementos y características de la situación vivida por las
empresas industriales del sector plástico ubicadas en el Municipio Guacara
del Estado Carabobo, antes y después de haberse eliminado el SITME
“Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera” en el
país.

El diseño de investigación es no experimental. La investigación no
experimental es la que no manipula deliberadamente las variables a
estudiar. Lo que hace este tipo de investigación es observar fenómenos tal y
como se dan en su contexto actual, para después analizarlo. En un estudio
no experimental no se construye ninguna situación, sino que se observan
situaciones ya existentes (Cortes e Iglesias, 2004). En este estudio se
identificaran los tipos y cantidad de insumos importados utilizados, la
estructura de ingresos y costos, las decisiones financieras de las empresas
del sector estudiado, es decir, la situación financiera de las empresas desde

el punto de vista del nivel de actividad, ingresos, costos, decisiones
financieras y rentabilidad en su contexto natural.

En un estudio no experimental no se construye ninguna situación, sino
que se observan situaciones ya existentes, no provocadas intencionalmente
en la investigación por quien la realiza. En la investigación no experimental
las variables independientes ocurren y no es posible manipularlas, no se
tiene control directo sobre dichas variables ni se puede influir sobre ellas,
porque ya sucedieron al igual que sus efectos (Hernández, Fernández y
Baptista, 2006).

Población o Muestra

La investigación estará ubicada geográficamente en el Municipio
Guacara del estado Carabobo y comprenderá todas las empresas
manufactureras del ramo plástico. Se estudiaran los períodos comprendidos
entre los años 2010 (donde se inicia el establecimiento del Sistema de
transacciones con títulos en moneda extranjera “SITME”), 2011, 2012 e
inicios del 2013, en donde a partir del 08 de Febrero de 2013 Venezuela
devaluó un 46,5% su moneda frente al dólar y pasa de 4,3 a 6,3 bolívares y
elimina el Sistema de transacciones con títulos en moneda extranjera
SITME.

Población
La población es definida como el conjunto de todos los casos que
concuerdan con determinadas especificaciones (Hernández, Fernández y
Baptista, 2006). En esta investigación la población estudiada consistirá en los
siguientes sujetos: todas las empresas dedicadas a la transformación del
plástico, ubicadas en el Municipio Guacara del Estado Carabobo, durante los

años 2010, 2011, 2012 y principios del año 2013, y que estén funcionando al
momento de recolectar los datos.

Muestra
Subgrupo de la población del cual se recolectan los datos y debe
ser representativo de dicha población (Hernández, Fernández y Baptista,
2006). En esta investigación la muestra estudiada consistirá en los siguientes
sujetos: todas las empresas dedicadas a la transformación del plástico,
ubicadas en el Municipio Guacara del Estado Carabobo, durante los años
2010, 2011, 2012 y principios del año 2013, las cuales comprenden 10
empresas.

Técnicas de Recolección de Datos

De acuerdo a los objetivos de investigación se utilizaran un conjunto
de técnicas e instrumentos las cuales se detallan a continuación: Entrevista,
Encuesta y Observación. Estas técnicas acompañadas de sus respectivos
instrumentos se aplicarán a fuentes de información primaria y secundaria.
Según Salkind (1999) las fuentes primarias son las más importantes,
se definen como los informes de las investigaciones reales efectuadas y
aparecen como artículos de revistas científicas u otros tipos de obras
originales, incluidos los resúmenes bibliográficos. En las fuentes de
información primaria se utilizaron las técnicas de la encuesta y la
observación directa, por cuanto se trata de hechos sustraídos totalmente del
mismo campo de estudio, en su estado natural. Mientras que para recolectar
información de las fuentes secundarias se utilizaron la técnica de revisión
documental, por cuanto se trata de observar e indagar sobre información
elaborada o procesada por otras personas, tales como estados financieros y
otros informes preparados por las empresas.

Los instrumentos que acompañan las técnicas anteriores serán los
siguientes:
Cuestionario semiestructurado. Este instrumento apoyara la técnica de la
encuesta, el cual está conformado por 16 preguntas, algunas cerradas y
otras abiertas, el cual esta dirigido a Gerentes, Jefes y propietarios de las
empresas seleccionadas en la muestra.

Guión de observación: Este Instrumento trata de apoyar la técnica de la
observación y de revisión documental, el cual está conformado por un
formato donde se intentara vaciar la información hallada sobre los estados
financieros de las empresas seleccionadas en la muestra.

Validez del Instrumento de Recolección de Datos
La validez del instrumento de Recolección de Datos se refiere, al grado en
que un instrumento realmente mide las variables que pretende medir.
(Hernández y otros, 2006).
El instrumento a ser utilizado en la investigación, fue validado mediante la
técnica de validez de contenido, que consiste en un examen sistemático de
cada de uno de los ítems - preguntas del mismo, para determinar si miden
las variables que se espera medir, la pertinencia del contenido y la claridad
de los enunciados de cada uno de ellos.

Técnica de análisis de datos
Los datos obtenidos en la investigación por medio de los instrumentos
diseñados, se organizaran y procesaran de forma computarizada, a fin de
obtener resultados más rápidos, con menos riesgos que el sistema manual y
con el propósito de presentar la información de manera ordenada, clara y
sencilla.
Los datos se procesaron, atendiendo a los siguientes pasos:

Comprobación: Se verificara que los cuestionarios estén completos, con la
finalidad de garantizar la existencia de toda la información necesaria para
satisfacer los objetivos planteados en la investigación.
Clasificación de los datos: Los datos seleccionados serán clasificados de
acuerdo los criterios presentados a continuación.
• Según la fuente, se clasificaran en datos recolectados de fuentes
Primarias, obtenidos de los cuestionarios, y en datos obtenidos de fuentes
Secundarias, a través de revisión de documentos como folletos, internet y
Otros.
• Según el instrumento, utilizado, se clasificaran en datos obtenidos de
Cuestionarios y documentación revisada.

REFERENCIAS

Bellanger, E. (2009). El mercado permuta de títulos valores. Un mecanismo
de obtención de divisas en una política de control cambiario en Venezuela.
Trabajo de Grado. Universidad católica Andrés Bello, Caracas.

Constitución de la República Bolivariana de Venezuela (1999). Gaceta
Oficial de la República Bolivariana de Venezuela, 5908, Febrero 19,
2009.

Cortes Cortes, M., e Iglesias León, M. (2004). Generalidades sobre
Metodología de la Investigación., México.

García, A (2010). Solventar la escasez de divisas. Revista Eqiphotel-
Canadifa, p.8.

Guedez, D. (2010). Análisis del impacto económico-financiero en las
empresas manufactureras ubicadas en la zona industrial I de Barquisimeto,
Estado Lara, ante la implementación del control de cambio durante los años
2004 al 2009. Trabajo de grado. Universidad Centroccidental Lisandro
Alvarado. Barquisimeto.

Hernández Sampieri, R., Fernández- Collado, C. y Baptista Lucio, P.
(2006).Metodología de la investigación. México: McGraw-Hill.

http://www.elmundo.com.ve/, el ABC de la Ecomonia.2010

Leandro,G. (2012). Mercado de Divisas.2012. Disponible:
www.auladeeconomia.com

ROSS, Stephen A. (2000). Finanzas corporativas. Tercera edición. IRWIN.
México.

SALKIND, Neil J. (1999). Métodos de investigación. Tercera edición. Prentice
Hall. México.

VAN H., James C. (1997). Administración Financiera. Prentice May. México.

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