El documento proyecta los estados financieros del Canal del Fútbol Chileno (CDF) para los años 2015, 2020 y 2025, mostrando un aumento sostenido de los ingresos totales y del resultado neto. Actualmente la ANFP posee el 80% del CDF y tiene hasta diciembre de 2015 la opción de comprar el 20% restante que pertenece a Jorge Claro. Sin embargo, si no ejerce la opción ahora, deberá pagar un precio mayor en el futuro debido al crecimiento proyectado del negocio del CDF. El 19 de junio

1. LATERCERA Domingo 14 de junio de 2015 NEGOCIOS 5
Proyección estado de resultados
En millones de pesos
*El año 2014 corresponde a los estados financieros en carácter de borrador.
FOTOGRAFIA: Archivo / INFOGRAFIA: Ariel Fernández L. • LA TERCERA
2015 2020 2025
Total ingresos Total costos Ebitda Resultado neto
75.985 102.487 145.501
13.256
16.485
20.856
52.661 74.666 111.284
40.354
54.289
80.986
Estado de resultados históricos
En millones de pesos
2010 2011 2012 2013 2014* 2010 2011 2012 2013 2014* 2010 2011 2012 2013 2014*
2010 2011 2012 2013 2014*
Ingresos de
explotación
Costos de
explotación
Resultado
operacional Resultado
del ejercicio
33.650
44.555
50.780
60.800
71.516
7.654
9.056
10.818
11.710
12.143
22.305
29.751
32.687
39.308
48.768
18.703
24.142
26.308
31.723
38.586
US$ 22 millones menos de lo que
estima la consultora vale ese por-
centaje según la valorización de
US$ 967 millones por el 100% del
canal. “Mirando lo que ha pasado
en este tiempo, claramente a la
ANFP le hubiera convenido com-
prar el 20% hace cinco años, por-
que si lo hace ahora deberá pagar
mucho más”, comenta un director
de la asociación.
Otro dirigente calcula que a la
ANFP le costó US$ 200 millones la
decisión de no comprar hace cin-
co años, por tres razones. El pre-
cio subió US$ 70 millones en el
período, la ANFP cedió durante
un quinquenio el 20% de los divi-
dendos a Jorge Claro y, tercero,
evitó algo que sólo podría resolver
si tiene el 100% del CDF: la doble
tributación. Los clubes reclaman
que el CDF paga impuestos a la
renta que los clubes luego, al reci-
bir excedentes vía ANFP, no pue-
de deducir de sus propios tributos
y debe volver a pagar.
Por lo mismo, varios dirigentes
creen que posponer nuevamente la
decisión podría hacer más costosa
la compra en cinco años más.
Si la ANFP no ejerce su derecho
PARA ENTENDER
Propiedad
El 80% del canal es propie-
dad de la ANFP. El 20% res-
tante está en manos del
empresario Jorge Claro y
otros socios minoritarios.
Pacto de accionistas
Cada cinco años, la ANFP
tiene la opción de ejercer su
derecho a comprar el 20%.
La actual opción tiene vigen-
cia hasta diciembre de 2015.
Alza del valor
Sien2010laANFPhubiera
compradoel20%aClaro,ha-
bríatenidoquepagar
US$107millones.Silohace
ahora,tendráquedesembol-
sarUS$ 171millones.
de compra este año, podrá optar
de nuevo recién en 2020, debido
a que la opción se activa cada
cinco años. Y, según las estima-
ciones de PwC, el negocio del
CDF irá al alza.
La consultora estimó que los in-
gresos llegarán al 2020 a $ 102.487
millones (unos US$ 164 millones a
un dólar de $ 625), un 34% más de
lo que proyecta para este 2015. A su
vez, prevé que las utilidades al pró-
ximo quinquenio rondarán los
US$ 87 millones, 34% más que las
previstas para este ejercicio.
Si se mira más a futuro, esa tra-
yectoria es más elocuente aún. Al
2025, PwC prevé que el CDF tendrá
ingresos por US$ 233 millones (91%
más que lo esperado para este año)
y utilidades por US$ 130 millones,
el doble del período 2015.
La decisión es de tal relevancia
para la ANFP, que la entidad viene
analizando el tema desde inicios de
año. En el verano, el organismo
formó una comisión especial, inte-
grada por presidentes y represen-
tantes de clubes. Adicionalmente,
la entidad contrató a BTG Pactual
para analizar las opciones de fi-
nanciamiento en caso de decidir
comprar el 20% del CDF. “El infor-
me presentará alternativas de cómo
poder financiar la compra, los pros
y contras de cada una. Es, junto con
el estudio de valorización económi-
ca, uno de los informes más clave
para tomar una decisión”, indica
un alto ejecutivo de un club.
El próximo 19 de junio, el Consejo
de Presidentes se reunirá de mane-
ra extraordinaria para analizar el
tema. Se espera que en dicho en-
cuentro la comisión especial expon-
ga las ventajas y desventajas de com-
prar y, al mismo tiempo, sea presen-
tado el informe de BTG Pactual.
No ha sido el único reporte que ha
encargado la ANFP relativo al tema.
Previamente, hace cerca de un año,
la ANFP contrató a la consultora
Econsult para analizar los valores
de los derechos de transmisión de
las ligas del mundo, especialmen-
te de Europa.
Tiempo después, entre fines de
2014 y principios de 2015, encargó
el estudio de valorización a PwC y,
luego, un informe a TVO, firma del
ex ejecutivo de televisión David
Belmar, sobre las proyecciones a
mediano y largo plazo de la indus-
tria de la televisión.
Clave, la administración
Según el esquema fijado en 2010, la
repartición de los excedentes del
CDF se hace de la siguiente mane-
ra: Universidad de Chile, Colo Colo
y la Universidad Católica reciben el
25% de las utilidades. Los demás
equipos de Primera División se re-
parten un 57%, mientras que para
Primera B llega el 18%. Ese esque-
ma de reparto dura cinco años, re-
novables, lapso que termina en di-
ciembre. Y aunque otros clubes
podrían intentar cambiar esa dis-
tribución y abrir así un nuevo foco
de conflicto, para hacerlo requie-
ren dos tercios de los votos.
Si bien a simple vista comprar
aparece como un negocio renta-
ble para la ANFP, entre los 32 clu-
bes existen dudas. “Indudable-
mente, hoy estamos más cerca de
hacer uso de la opción que hace
cinco años, pero todavía no hay
una decisión tomada”, subraya
un dirigente.
La opción establecida no obliga a
comprar todo el 20% de Claro.
“Puede ser el 10%, o el 5%, o el 1%,
depende de lo que quieran los clu-
bes”, precisan desde la ANFP. Un
ejecutivo de un club complemen-