Este documento analiza el mercado de valores peruano y el desempeño del sector minero. En la primera sección, compara el rendimiento del IGBVL con otros principales mercados mundiales y de América. Luego, analiza el desempeño sectorial de la Bolsa de Valores de Lima y la coyuntura del mercado peruano. Por último, se enfoca en el sector minero peruano, el cual es el principal recurso exportable del país y aporta significativamente a través de impuestos y exportaciones.

1. Perú: Mercado dePerú: Mercado de
Oportunidades
Análisis de Emisores
Lima, Octubre 2011

2. I.DESEMPEÑO: PRINCIPALES MERCADOS
III.BVL: RADAR SECTORIAL
IV.CONCLUSION: ¿ES POSIBLE UNA NUEVA CRISIS?
II.MERCADO PERUANO: COYUNTURA

3. I.DESEMPEÑO: PRINCIPALES MERCADOS
III.BVL: RADAR SECTORIAL
IV.CONCLUSION: ¿ES POSIBLE UNA NUEVA CRISIS?
II.MERCADO PERUANO: COYUNTURA

4. IGBVL vs Principales Bolsas del Mundo
IGBVL vs S&P500, DAX, FTSE y Euro Stoxx
(Base 100=31 diciembre 2004)
250250250250
350350350350
450450450450
550550550550
650650650650
4
50505050
150150150150
S&P 500 DAX FTSE 100 Euro Stoxx 50 IGBVL
Periodo IGBVL S&P DAX FTSE Euro Stoxx
2005 - 2010 529.98% 0.75% 62.45% 22.55% -5.36%
2008 - 2010 233.04% 41.21% 43.74% 33.06% 14.10%
19-OCT-11 (YTD) -19.71% -3.80% -14.47% -7.62% -16.57%
Fuente: Economatica
Elaboración: Análisis - BCP

5. IGBVL vs Principales Bolsas de América 2011
IGBVL vs BOVESPA, IPSA, COLCAP y S&P500
(Base 100=31 diciembre 2004)
250250250250
350350350350
450450450450
550550550550
650650650650
5
50505050
150150150150
EneEneEneEne----05050505 JulJulJulJul----05050505 EneEneEneEne----06060606 JulJulJulJul----06060606 EneEneEneEne----07070707 JulJulJulJul----07070707 EneEneEneEne----08080808 JulJulJulJul----08080808 EneEneEneEne----09090909 JulJulJulJul----09090909 EneEneEneEne----10101010 JulJulJulJul----10101010 EneEneEneEne----11111111 JulJulJulJul----11111111
Perú Brasil Chile Colombia México S&P 500
Periodo Brasil Chile Colombia Perú México S&P 500
2005 - 2010 107.16% 150.83% 62.90% 529.98% 116.54% 0.75%
2008 - 2010 84.56% 107.35% 104.97% 233.04% 196.02% 41.21%
19-OCT-11 (YTD) -20.69% -17.02% -13.80% -19.71% -10.78% -3.80%
Fuente: Economatica
Elaboración: Análisis - BCP

6. Oportunidad en el Mercado Integrado Latinoamericano (MILA)
COMPORATIVO DE BOLSAS EN EL MILA
(Price Earnings ratio - mensual)
9
11
13
15
17
19
21
23
25
Spread Colombia: 0.05
Spread Chile: 1.73
Spread Perú: 2.32
6
15.6
15.1
13.4
11.7
11.9
9.7
11.1
10.4
9.6
20.3
19.9
18.7
18.5
19.0
17.1
16.5
17.3
16.4
15.4
15.0
14.6
14.8
15.0
15.0
13.8
13.6
12.3
Ene-11 Feb-11 Mar-11 Abr-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Ago-11 Sep-11
Peru Colombia Chile
7
Peru Colombia Chile
Promedio Peru Promedio Colombia Promedio Chile
Fuente: Economatica
Elaboración: Análisis - BCP

7. I.DESEMPEÑO: PRINCIPALES MERCADOS
III.BVL: RADAR SECTORIAL
IV.CONCLUSION: ¿ES POSIBLE UNA NUEVA CRISIS?
II.MERCADO PERUANO: COYUNTURA

8. Renta Variable: Desempeño y volumen negociado
Desempeño de los índices locales y volumen
negociado
(Base 100=31 diciembre 2010, USD MM)
100100100100
150150150150
200200200200
250250250250
300300300300
350350350350
80808080
85858585
90909090
95959595
100100100100
105105105105
110110110110
(USDMM)(USDMM)(USDMM)(USDMM)
La BVL mostró alta volatilidad en lo que va del año, marcado por eventos electorales y la mayor
incertidumbre del panorama económico mundial.
El monto promedio de negociación diaria, en lo que va del año, asciende a US$30.75MM, lo que es
mayor al monto promedio negociado en el 2010 (US$22.1MM).
8
Fuente: Bloomberg
0000
50505050
100100100100
65656565
70707070
75757575
Volumen negociado INCA IGBVL ISBVL

9. ----14.71%14.71%14.71%14.71%Pesca
BVL: Desempeño sectorial volumen negociado
Crecimiento PBI vs Rendimiento BVL
(Comparativo YoY)
Rendimiento por sectores
(%)
Rendimiento por sectores
(YTD % al 1T, 2T y 3T)
Periodo Agrarias Consumo Bancos Construccion Energia Hidrocarburos Mineria Pesca
al 1T11 -2.10% -8.69% -9.24% -4.54% -6.44% 15.19% -10.86% -8.82%
al 2T11 -13.36% -9.92% -24.21% -21.04% -14.13% 7.59% -26.08% -14.71%
al 3T11 -10.62% -9.08% -17.57% -23.39% -12.34% -2.53% -22.52% -20.59%
al 19de octubre -7.82% -9.06% -12.86% -24.67% -11.38% 2.53% -25.39% -14.71%
3.13%3.13%3.13%3.13%
0.03%0.03%0.03%0.03%
5.72%5.72%5.72%5.72%
----1.67%1.67%1.67%1.67%
1.10%1.10%1.10%1.10%
5.19%5.19%5.19%5.19%
----3.70%3.70%3.70%3.70%
7.41%7.41%7.41%7.41%
----7.82%7.82%7.82%7.82%
----9.06%9.06%9.06%9.06%
----12.86%12.86%12.86%12.86%
----24.67%24.67%24.67%24.67%
----11.38%11.38%11.38%11.38%
2.53%2.53%2.53%2.53%
----25.39%25.39%25.39%25.39%
----14.71%14.71%14.71%14.71%
-30.0% -20.0% -10.0% 0.0% 10.0%
Agrarias
Consumo
Bancos
Construccion
Energia
Hidrocarburos
Mineria
Pesca
YTD
Octubre
9
Fuente: BVL, Bloomberg
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
Ene-11 Feb-11 Mar-11 Abr-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Ago-11
Crec.% PBI Rend.YoY IGBVL
El rendimiento de la BVL ha caído en términos
anualizados, pero los fundamentos de la
economía peruana se mantienen.

10. 3.8
4.0
4.2
4.4
4.6
4.8
5.0
5.2
5.4
5.6
16,000
17,000
18,000
19,000
20,000
21,000
22,000
23,000
24,000
25,000
Oct-10
Nov-10
Dic-10
Ene-11
Feb-11
Mar-11
Abr-11
May-11
Jun-11
Jul-11
Ago-11
Sep-11
Oct-11
Percepcióndelriesgo
ÍndiceIGBVL
IGBVL Indicador de percepción de riesgo
Alta aversión al riesgo en BVL persiste, a pesar del upgrade
El nivel de percepción de riesgo permanece
en BVL
Aumenta la percepción de
riesgo
Aún se mantienen los temores por la
fragilidad de la economía mundial.
El EPU tiene una marcada tendencia bajista,
aunque se incrementaron los participantes
durante el último mes.
La relación entre el precio del Oro y el S&P
mantiene su correlación, mientras que el
rendimiento de los bonos Estadounidense
aumenta.
25
30
35
40
45
50
55
3,000
5,000
7,000
9,000
11,000
13,000
15,000
17,000
Dic-09 Feb-10 Abr-10 Jun-10 Ago-10 Oct-10 Dic-10 Feb-11 Abr-11 Jun-11 Ago-11
PrecioEPU
ParticipacionesenelEPU
EPU Participaciones en el EPU
Fuente: EIEE-BCP. Indicador de Pánico = participantes en fondo Corto Plazo Dólares entre
participantes en fondo Renta Variable. En el EPU no ha logrado recuperar el
número de participaciones de Dic-10
Fuente: Bloomberg
S&P vs Oro (Base 31 Ago =100) / YTM (%)
Bonos del Tesoro USA
10
Fuente: Bloomberg, Ánalisis BCP
1.70
1.80
1.90
2.00
2.10
2.20
2.30
80
85
90
95
100
105
110
115
120
31-Aug 05-Sep 10-Sep 15-Sep 20-Sep 25-Sep
S&P 500 Oro 10yr Treasury

11. I.DESEMPEÑO: PRINCIPALES MERCADOS
III.BVL: RADAR SECTORIAL
IV.CONCLUSION: ¿ES POSIBLE UNA NUEVA CRISIS?
II.MERCADO PERUANO: COYUNTURA

12. PERÚ:PERÚ:
SECTOR MINERÍA

13. MineralMineralMineralMineral MundialMundialMundialMundial LatinoaméricaLatinoaméricaLatinoaméricaLatinoamérica
PlataPlataPlataPlata 1 1
ZincZincZincZinc 2 1
CobreCobreCobreCobre 2 2
EstañoEstañoEstañoEstaño 3 1
PlomoPlomoPlomoPlomo 4 1
Posición de la Producción Minera del
Perú - 2010
Sector Minería: Nuestro principal atractivo
El sector Minero es el sector más
representativo de la BVL. De hecho, el
Perú es uno de los destinos mineros
más atractivos del mundo al ubicarse
dentro de los 5 principales productores
mundiales de cobre, plomo, zinc, estaño
y plata.
Las acciones del sector minería están
ligadas a la demanda externa. El
principal impulsor de las acciones del
1313
PlomoPlomoPlomoPlomo 4 1
OroOroOroOro 6 1
HierroHierroHierroHierro 17 5
principal impulsor de las acciones del
sector minero es la cotización
internacional de los principales
metales.
Entre los riesgos del sector se encuentra la volatilidad en los precios de los metales como
resultados de data económica o diversos factores que puedan afectar la demanda metales a
nivel mundial. Por el lado de la oferta, los conflictos sociales, ambientales y laborales que
obstruyan el desarrollo normal de las operaciones mineras o la expansión de las mismas serán
también riesgos a tomar en cuenta.
Fuente: MINEM

14. Exportaciones mineras:
Exportaciones mineras
representan casi el 65% de las
exportaciones totales del país y
aproximadamente 79% de las
exportaciones tradicionales.
Recaudación: El Estado peruano
recauda aproximadamente el
35% del total del IR gracias a la
MineríaMineríaMineríaMinería
MetálicaMetálicaMetálicaMetálica
61%61%61%61%
5%5%5%5%
3%3%3%3%
6%6%6%6%
4%4%4%4%
3%3%3%3%
3%3%3%3%
2%2%2%2%1%1%1%1%1%1%1%1% 1%1%1%1% 1%1%1%1%
Minería MetálicaMinería MetálicaMinería MetálicaMinería Metálica
Petróleo y Gas naturalPetróleo y Gas naturalPetróleo y Gas naturalPetróleo y Gas natural
PesquerosPesquerosPesquerosPesqueros
AgrícolasAgrícolasAgrícolasAgrícolas
Agropecuarios (no trad.)Agropecuarios (no trad.)Agropecuarios (no trad.)Agropecuarios (no trad.)
TextilesTextilesTextilesTextiles
QuímicosQuímicosQuímicosQuímicos
Sidero metalúrgicoSidero metalúrgicoSidero metalúrgicoSidero metalúrgico
Pesqueros (no trad.)Pesqueros (no trad.)Pesqueros (no trad.)Pesqueros (no trad.)
MetalMetalMetalMetal ---- mecánicosmecánicosmecánicosmecánicos
Sector Minería: Principal recurso exportable
Composición de las Exportaciones por producto
(% del total de exportaciones 2010)
35% del total del IR gracias a la
actividad minera que luego es
distribuido a las regiones a través
del canon minero.
61%61%61%61%
9%9%9%9%
MaderaMaderaMaderaMadera
OtrosOtrosOtrosOtros
Minería No MetálicaMinería No MetálicaMinería No MetálicaMinería No Metálica
Inversiones mineras: las inversiones mineras marcaron un
récord histórico en el 2010, superando los US$ 4,000 MM;
siendo la mayor parte (más de 60%) destinadas al desarrollo de
infraestructura, actividades de explotación y exploración. El Perú
cuenta con una cartera de proyectos mineros estimada en US$
50,000MM (incluye ampliaciones y nuevos proyectos);
principalmente distribuido en proyectos de cobre (66%), hierro
(13%) y oro (11%).
14
Fuente: MEF

15. Sector Minería: Mayores impuestos a las mineras…
Concepto
Empresas con
estabilidad tributaria
Empresas sin estabilidad
tributaria
Antiguo Régimen
Impuesto a la
renta
30% 30% 30%
Regalías -
(sobre Ut. operativa)
Tasa Mg: 1% - 12%
(sobre ingresos)
Tasa Mg: 1% - 3%
IEM -
(sobre Ut. Operativa)
Tasa Mg: 2% - 8.4%
-
GEM
(sobre Ut. Operativa)
Tasa Mg: 4% - 13.1%
- -
Participación
de los
trabajadores
8% 8% 8%
Contribución
voluntaria
- - 3.75%
Fuente: Congreso de la República del Peru
El nuevo régimen aprobado comprende la creación de
3 conceptos nuevos que reemplazarán al antiguo
esquema de regalías:
1. Una modificación a la ley de regalías.
2. La creación del Impuesto Especial a la
Minería (IEM).
3. La creación del Gravamen especial a la
minería (GEM).
El nuevo esquema de regalías mineras se aplicará
sobre la utilidad operativa de la empresa, a
diferencia del esquema anterior en el cual se
Nuevo esquema tributario vs
Esquema tributario vigente
Fuente:Congreso de la República del Perú, LarrainVial, Mining Australia
Elaboración: Análisis - BCP
Fuente: Congreso de la República del Peru diferencia del esquema anterior en el cual se
calculaban como un porcentaje de los ingresos
Cabe resaltar que el pago de cada uno de estos
conceptos es deducible para el cálculo del
impuesto a la renta.
Asimismo, es importante destacar que una vez
vencidos los contratos de estabilidad tributaria, las
empresas que se encontraban dentro de este marco
dejarán de pagar el GEM y pasarán al esquema de
IEM y regalías mineras.
15
Comparación de Carga Impositiva actual por país
Concepto Perú Chile Australia
Impuesto a la Renta 30% 18% - 20% 30%
Regalías Mineras
(Sobre el margen
operativo)
1% - 14%
(Sobre el margen
operativo)
5% - 14%
(Sobre los ingresos)
5%
Part. De los Trabajadores 8% 0% 0%

16. Sector Minería: Commodities y cambios en supuestos para valorizar
-25.1%
-23.6%
-21.5%
-20.9%
-3.4%
13.2%
-30% -20% -10% 0% 10% 20%
Cobre (USD/TM)
Estaño (USD/TM)
Zinc (USD/TM)
Plomo (USD/TM)
Plata (USD/oz)
Oro (USD/oz)
Rentabilidad de Oro, Plata, Cobre,
Estaño, Plomo y Zinc
(YTD %)
Escenario Base
El escenario base para los siguientes años asume
lo siguiente:
1. Las autoridades de la Eurozona toman las
medidas necesarias para acotar el riesgo de Grecia
y reducir de manera creíble un potencial contagio
al resto de países de la periferia.
Se recupera la confianza de consumidores y
empresarios en EE.UU., permitiendo que la
economía recupere tracción; no obstante, en losFuente: Bloomberg
16
Nuevo Vector de Precios Promedio Proyectados
Escenario base nuevoEscenario base nuevoEscenario base nuevoEscenario base nuevo SpotSpotSpotSpot 2011201120112011 2012201220122012 2013201320132013 2014201420142014 LPLPLPLP
Oro (USD/oz) 1,650 1,620 1,900 1,750 1,600 1,000
Plata (USD/oz) 31.9 36.4 39.0 37.0 31.0 17.0
Cobre (USD/TM) 7,579 9,000 9,800 9,500 8,600 7,000
Zinc (USD/TM) 1,950 2,250 2,400 2,500 2,400 2,000
Estaño (USD/TM) 21,795 27,000 29,000 27,500 24,500 20,000
Plomo (USD/TM) 2,043 2,243 1,985 2,200 2,150 2,000
Fuente y elaboración: Análisis-BCP
economía recupere tracción; no obstante, en los
siguientes años este crecimiento sería bajo.
En la Eurozona, el crecimiento es anémico
producto de los ajustes fiscales necesarios para
garantizar la sostenibilidad de la deuda y la débil
confianza de los consumidores producto del alto
desempleo.
Los países emergentes mantienen tasas de
crecimiento mayores a las de los países
desarrollados, pero menores a sus promedios de
los últimos años.

17. Sector Minería: Oportunidad de compra..
RESUMEN DE RECOMENDACIONES
VALORES POR SECTOR Recomendación Moneda V. Fundamental
Precio
(19 de oct)
Upside (%)
PER
EMPRESA
PER SECTOR
P/BV
EMPRESA
P/BV SECTOR
% DIV.
EMPRESA
% DIV.
SECTOR
Minería
Minsur Comprar S/. 4.02 2.64 52.3% 6.30 11.90 1.30 3.00 6.03% 4.45%
17
Cía. Minera Milpo Comprar S/. 7.62 4.75 60.4% 10.00 11.90 2.80 3.00 1.10% 4.45%
Sociedad Minera El Brocal Comprar S/. 50.31 41.00 22.7% 15.90 11.90 4.40 3.00 2.66% 4.41%
Volcan Cía. Minera Comprar S/. 3.61 2.54 42.1% 7.70 11.90 2.30 3.00 2.28% 4.45%
Cía. Minera Atacocha Comprar S/. 1.24 0.99 25.3% 13.00 11.90 2.50 3.00 0.00% 4.45%
Sociedad Minera Cerro Verde Comprar US$ 50.80 35.60 42.7% 8.40 9.80 5.10 5.30 4.51% 3.33%
Cía. de Minas Buenaventura* Comprar US$ 49.28 38.50 28.0% 11.20 20.50 3.20 2.50 1.76% 3.35%
Fuente: Bloomberg - Economatica
Elaboración: Análisis-BCP
*: Comprado con el promedio internacional

18. PERÚ:PERÚ:
SECTOR CONSTRUCCIÓN

19. Sector Construcción: Motor de crecimiento
El sector construcción ha sido el
principal motor de crecimiento de
la economía peruana (Crecimiento
anual promedio en los últimos 10
años = 7.60%).
Este sector mantiene una relación
directa con la evolución de la
inversión privada. Sin embargo,
dicha relación disminuye en los
trimestres del 2009 y en el 2T11.
En los últimos 2 años, el
2T092T092T092T09 3T093T093T093T09
4T094T094T094T09
2T112T112T112T11
-30.0%
-20.0%
-10.0%
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%
-5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0%
InversiónPrivadaVar.%YoY
PBI Construcción Var. % YoY
PBI Real vs PBI Construcción
PBI Construcción vs Inversión Privada
(Var. % YoY)
En los últimos 2 años, el
comportamiento pro cíclico de esta
actividad se ha acentuado, debido
a:
• La mayor dificultad en otorgamiento
de licencias por parte de los nuevos
gobiernos municipales.
• Culminación de grandes obras.
• Efecto estadístico.
• Factores climáticos adversos en la
sierra.
• Menor actividad de gobierno en obras
civiles.
• Cambio de mando del gobierno
central.
19
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
1T08 3T08 1T09 3T09 1T10 3T10 1T11
PBI Construcción Var. % YoY
PBI Real Var. % YoY
PBI Real vs PBI Construcción
(Var. % YoY)
Fuente: BCRP

20. Sector Construcción: Motor de crecimiento
Se aprobó el segundo tramo del
plan de estímulo de S/.1,600
millones, que se suma al primer
tramo (aprobado en setiembre)
más sus efectos multiplicadores.
Los resultados de esta inyección
de liquidez significará un impulso
de 1% del PBI en los siguientes
próximos trimestres.
Debido al reciente cambio deInversión Privada vs Inversión Pública
Inversión Privada vs Inversión Pública
(Var. % YoY)
-60.0%
-40.0%
-20.0%
0.0%
20.0%
40.0%
60.0%
80.0%
1T07 3T07 1T08 3T08 1T09 3T09 1T10 3T10 1T11
Inversión bruta fija privada real (var. %)
Inversión bruta fija pública real (var. %)
Plan de estímulo
Económico (PEE)
Se aprobó el
segundo tramo del
PEE.
Debido al reciente cambio de
gabinete, aún no se ha
implementado un plan concreto
de inversiones; sin embargo el
MEF está buscando acelerar la
inversión pública por S/.1,095
millones.
20
Inversión Privada vs Inversión Pública
(% PBI)
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
35.0%
40.0%
1T07 3T07 1T08 3T08 1T09 3T09 1T10 3T10 1T11
Inversión bruta fija privada nominal (% PBI)
Inversión bruta fija pública nominal (% PBI)
Fuente: BCRP

21. Sector Construcción: ¿Continuará el dinamismo?
BCRP ajustó a la baja el
crecimiento del PBI en
este año como resultado
de la desaceleración de
la inversión privada, lo
que impactará
definitivamente en el
sector construcción.
• Var. % PBI 2011:
6.5% RI Jun11 vs
7.5% RI Ago11.
Despachos totales de cemento
(En toneladas métricas y Var.% YoY)
Proyecciones de crecimiento PBI Construcción
(Var. % YoY)
-15.0%
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
1T08 3T08 1T09 3T09 1T10 3T10 1T11 3T11P 1T12P 3T12P 1T13P 3T13P
PBI Construcción Proyecciones BCP Ago.11 (Var.% YoY)
PBI Construcción Proyecciones BCP Set.11 (Var.% YoY)
Crec. Trimestral prom.
PBI Construcción: 12.13%
Crec. Trimestral prom. estimado
PBI Construcción: 4.75%
7.5% RI Ago11.
• Var. % PBI 2012:
6.5% RI Jun11 vs
5.7% RI Ago11.
Tendencia alcista en los
despachos de cementos
continuarán pero a tasas
menores.
21
(En toneladas métricas y Var.% YoY)
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
0
500,000
1,000,000
1,500,000
2,000,000
2,500,000
3,000,000
1T08 3T08 1T09 3T09 1T10 3T10 1T11 3T11P 1T12P 3T12P 1T13P 3T13P
Var.%YoY
Toneladasmétricas
Despachos Cemento
Var. % YoY
Fuente: BCRP, Análisis BCP

22. Sector Construcción: Oportunidad de compra..
RESUMEN DE RECOMENDACIONES
VALORES POR SECTOR Recomendación Moneda V. Fundamental
Precio
(19 de oct)
Upside (%)
PER
EMPRESA
PER SECTOR
P/BV
EMPRESA
P/BV SECTOR
% DIV.
EMPRESA
% DIV.
SECTOR
Construcción
SiderPerú Comprar S/. 1.67 1.02 63.7% 13.60 11.00 0.80 1.20 0.00% 2.11%
22
Fuente: Bloomberg - Economatica
Elaboración: Análisis-BCP
*: Comprado con el promedio internacional
SiderPerú Comprar S/. 1.67 1.02 63.7% 13.60 11.00 0.80 1.20 0.00% 2.11%
emlimc1pe equity Cementos Lima Comprar S/. 2.97 2.10 41.4% 11.50 10.80 1.80 1.90 2.29% 2.65%
Ferreyros* Comprar S/. 3.35 2.35 60.9% 8.00 12.40 1.70 2.50 2.22% 3.85%
Corporación Aceros Arequipa Comprar S/. 3.29 2.15 53.0% 8.50 11.00 1.60 1.20 1.16% 2.11%
ramonc1pe equity Graña y Montero* Comprar S/. 6.67 5.75 16.0% 7.10 13.70 2.30 1.30 1.73% 3.08%
pacasc1pe equity Cementos Pacasmayo Comprar S/. 6.56 4.60 42.6% 12.50 10.80 2.60 1.90 3.24% 2.65%

23. PERÚ:PERÚ:
SECTOR ELÉCTRICO

24. Sector
Eléctrico en
el Perú
Generación
EDEGEL
ENERSUR
Transmisión
Distribución
EDELNOR
LUZ DEL SUR
24%22%
13%
0
300
600
900
1200
1500
1800
Sector Eléctrico:
Segmentación de clientes
Inversiones en el Sector Eléctrico de los
últimos 10 años
(En millones de dólares americanos)
Estructura del sector eléctrico en el Perú
Fuente: COES
29.6%
70.4%
Clientes Libres
Clientes Regulados
Segmentación de clientes
(% de las ventas totales) El potencial hidroeléctrico del país podría
alcanzar los 22,000MW de acuerdo a la
Sociedad Peruana de Energías renovables.
La potencia instalada a nivel nacional
alcanza los 8,887MW, lo cual genera una
producción de energía de 35,736GWh.
El sector eléctrico se expande en paralelo al
crecimiento económico del país (cabe
señalar que los volúmenes de producción
en los últimos 4 años se han incrementado
cerca del 30%).
24

25. Sector Eléctrico: ¿Crecimiento estable ?
0
2
4
6
8
10
12
Año
PBI real
(var. %)
2005 6.8
2006 7.7
2007 8.9
2008 9.8
2009 0.9
2010 8.8
2011P 6.3
2012P 5.5
Proyecciones del crecimiento del PBI
(Var. %)
La demanda de energía crecería en promedio a una tasa de 9%, impulsada básicamente por la
ejecución de proyectos mineros, y el crecimiento del PBI. Según el BCRP, las inversiones en el
sector ascenderían a USD1,895MM durante el 2011, USD2,425MM para el 2012, y USD2,160MM
en el 2013.
Los principales riesgos que enfrenta el sector son:
• Cambios en el marco regulatorio
• Riesgo de suministro en los nuevos proyectos de generación térmica: El cambio de ruta por el que pasaría el
gasoducto que opera TGP podría generar un retraso en su expansión.
Elaboración: Análisis-BCP
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011P 2012P
25

26. Sector Eléctrico: Oportunidad de compra..
RESUMEN DE RECOMENDACIONES
VALORES POR SECTOR Recomendación Moneda V. Fundamental
Precio
(19 deoct)
Upside (%)
PER
EMPRESA
PER SECTOR
P/BV
EMPRESA
P/BV SECTOR
% DIV.
EMPRESA
% DIV.
SECTOR
Mantener #N/A Invalid Security
Energía
edegelc1peequity Edegel Comprar S/. 2.04 1.51 35.1% 12.80 13.20 1.30 2.80 12.20% 6.18%
26
Fuente: Bloomberg - Economatica
Elaboración: Análisis-BCP
edegelc1peequity Edegel Comprar S/. 2.04 1.51 35.1% 12.80 13.20 1.30 2.80 12.20% 6.18%
edelnoc1peequity Edelnor Comprar S/. 3.98 3.45 15.4% 10.40 9.90 2.20 2.30 4.40% 6.18%
Luz del Sur Comprar S/. 8.01 6.20 29.2% 9.40 9.90 2.40 2.30 7.74% 5.59%
Enersur Comprar S/. 22.42 17.00 31.9% 13.60 13.20 4.30 2.80 1.94% 6.18%

27. I.DESEMPEÑO: PRINCIPALES MERCADOS
III.BVL: RADAR SECTORIAL
IV.CONCLUSION: ¿ES POSIBLE UNA NUEVA CRISIS?
II.MERCADO PERUANO: COYUNTURA

28. Conclusión: Oportunidad de compra…...
10,000
15,000
20,000
25,000
Primeros países europeos
en mostrar problemas de
crecimiento económico.
Caída de -25%
Desempeño histórico de la BVL
28
-
5,000
Ene-06
Abr-06
Jul-06
Oct-06
Ene-07
Abr-07
Jul-07
Oct-07
Ene-08
Abr-08
Jul-08
Oct-08
Ene-09
Abr-09
Jul-09
Oct-09
Ene-10
Abr-10
Jul-10
Oct-10
Ene-11
Abr-11
Jul-11
Oct-11
Punto más critico de la
crisis financiera – Se
aprueba el plan de rescate
financiero en USA.
Caída de -65%

29. Perú: Mercado dePerú: Mercado de
Oportunidades
Análisis de Emisores
Lima, Octubre 2011