El documento describe el Mercado Integrado Latinoamericano (MILA) entre Chile, Perú y Colombia. MILA busca ampliar la liquidez y profundidad de los mercados de capitales de la región permitiendo a los inversionistas acceder a una red más amplia de emisores. Operará a través de acuerdos entre las bolsas, corredores y depositarios de los tres países para facilitar el acceso transfronterizo manteniendo la regulación local. Se espera que MILA atraiga más inversionistas e incremento el financiamiento de las empresas, aunque se deben

1. Mercado Integrado
Latinoamericano: Chile, Perú y
Colombia
Alberto Etchegaray
Avendaño & Merino Abogados
Sao Paulo, 17 de Mayo

2. Presentación
1. ¿Por qué el MILA?
2. Efectos del MILA: Indicadores relevantes
3. ¿Cómo va a operar el MILA?
4. Consideraciones respecto del mercado
chileno
5. Desafíos para la industria de fondos de
inversión y fondos mutuos en LATAM.

3. Un mercado ex-Brasil relevante
The Blue ones ex-Brazil
• Population: 216 MM
• Total GDP: US$ 2.48 Tr
• Per Capita avg: US$ 10,014 MM
• Technological index: 45.05
Brasil
Population: 199 MM
Total GDP: US$ 1.87 Tr
Per Capita avg: US$ 9,400 MM
Technological index: 53.7

4. 1. ¿Por qué el MILA?
Bolsas / intermediarios
• Posibilidad de crear
nuevas carteras
para distribución a
clientes locales
• Esfuerzo común
para visibilizar MILA
como destino de
inversión
• Fortalecimiento
tecnológico y
adopción de
estándares
internacionales
Inversionistas
•Accesibilidad: amplia red
de emisores para
inversionistas retail e
institucionales
•Mayor liquidez y
profundidad permitiendo
mayor diversificación
•Mejor balance
riesgo/retorno
•Punto de acceso único
para inversionistas ex-
region
Emisores
• Ampliación de
demanda para su
financiamiento
captando el
interés de mayor
número de
inversionistas
•Ampliación de
mercados (IPOs
en 3 países)
• Capital: mayor
acceso y menor
costo de
endeudamiento
Y también para el regulador… porque disminuye costos de
transacción: información, seguridad de las transacciones

5. 2. Efectos del MILA:
Indicadores Relevantes

6. Amplitud de sectores en emisores del MILA

7. Indicadores de impacto de la integración en
MILA
565
Cantidad de emisores
421
375
Market Cap
$1545
$720

8. ¿ Y el desempeño de los mercados MILA el 2010?

9. ¿Y como superaron el desafío de la crisis?
0
200
400
600
800
1000
1200
Alemania Portugal España Grecia Brasil Chile México Perú Colombia Irlanda
Credit Default Swaps (CDS)
Chile

10. 3. ¿Cómo opera el MILA?

11. 3. Ejes del proyecto MILA
1. Eje de autorregulación:
– Acuerdo entre las 3 Bolsas
– Contrato entre corredores: mandato para
comprar valores en los otros dos mercados
– Contrato entre depositarios: cuentas
recíprocas
2. Eje de coordinación entre reguladores:
– Acuerdo entre reguladores para política
regulatoria común

12. 3. Eje autorregulación: ¿Cómo opera el MILA?
•Acceso remoto
internacional
•Cada Bolsa administra
su mercado
•Trading opera bajo las
normas en donde las
acciones están listadas
•Transacciones son
liquidadas en moneda
local
•Intermediarios locales
administran riesgo de
transacción
•MOU’s entre Bolsas y
Custodias/CDS’s
Trading
Clearing &
Settlement
Custodia
•Custodia 100% local
•Cuentas omnibus
reciprocas abiertas
entre Depósitos
•Los Depósitos
administran las
cuentas de acuerdo
con las reglas donde
las acciones están
listadas

13. 4. Desafíos del MILA
1. Creación de protocolos de coordinación entre los
reguladores.
– Mayor certeza regulatoria disminuirá costos de
transacción
2. Propiciar la homologación de estándares en:
- Procesos de ejecución de órdenes
- Liquidación
- Seguridad y firmeza de las transacciones
3. Incorporación de nuevos productos al MILA
(por ej., transacción de cuota de fondos).

14. ¿y qué tal el mercado chileno
en particular?

15. Crecimiento del mercado chileno
Fondos Mutuos IMACEC
Terremoto

16. Capitalización Bursátil como % del PIB
144,0% 144,3%
138,6%
132,1%
143,3%
89,7%
155,5%
14,4%
19,3%
34,0% 32,7%
47,7%
41,1%
57,0%
0,0%
20,0%
40,0%
60,0%
80,0%
100,0%
120,0%
140,0%
160,0%
180,0%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Capitalización/ PIB Chile Capitalización/ PIB Colombia
100% del PIB

17. Chile tiene agenda ambiciosa en mercado
de capitales…

18. Proyecto Mercado de Capitales Bicentenario
Reforma Tributaria
Solvencia y
Riesgos
Mejoras
Institucionales
Nuevos Mercados
y Financiamiento
Información y
Transparencia
Protección al
Consumidor
Clase Media
y PYME

19. 1. El mundo cambió
definitivamente y se le
exigirá mucha
responsabilidad a cada
industria
2. Autorregulación de las
industrias
• Más y mejor información
para acotar asimetrías de
información
• Perfil de riesgo del
inversionista
• Supervisión coordinada y
complementaria al
regulador.
• Educación al inversionista
Un par de reflexiones finales como ex regulador…

20. Mercado Integrado
Latinoamericano: Chile, Perú y
Colombia
Alberto Etchegaray
Avendaño & Merino Abogados
Sao Paulo, 17 de Mayo