Analisis BioNTech

MBA
SALUD
Prof. Ernesto San Gil y Profa. Luciana Ercoli
27 DE ENERO 2022
INFORMACIÓN FINANCIERA
GRUPO 2

Análisis de la Información
Financiera de

Grupo 2 – MBA Salud – Cohorte 2021
Consigna
1. Identificar el Modelo de Negocios de la Compañía y sus principales segmentos.
2. Identificar Normativa Aplicada en el armado de los EECC. Cuál es su moneda funcional.
3. Analizar los principales Ratios de Liquidez, Leverage, Rentabilidad y Cobertura. Realizar una
interpretación de los mismos.
4. Calcular el Capital de Trabajo Operativo y Financiero. Calcular ratios DSO (Días de cuentas a cobrar), DPO
(Días de Cuentas a Pagar) y DIO (Días de Inventarios) (de corresponder) y de CCC (Cash to Cash Cycle o
Días del Ciclo Operativo). Comentar cuál sería la situación de la Compañía en relación a su performance
operativa de corto plazo. (Administración del capital de trabajo).
5. ¿Qué tratamiento le dan a las ventas y a sus costos? (Revenue Recognition - Cost matching)
6. Construir un análisis FODA, analizar las 5 Fuerzas de Porter y Hax.
7. Comentar acerca de cuáles han sido las estrategias de crecimiento implementadas. Crecimiento Orgánico,
Inorgánico o ambas.
8. Cómo se han financiado? Cuál es su estructura de Deuda y Patrimonio Neto?
9. Basándonos en todo el análisis anterior, qué recomendación le harían al Management de la Compañía?

La Compañía -
BioNTech (contracción de Biopharmaceutical New Technologies) fue fundada en 2008 por los doctores Ugur
Sahin, Ozlem Tureci (esposa de Sahin) y Christoph Hube, en la ciudad de Maguncia (Mainz), al oeste de
Alemania.
BioNTech se define como una empresa de biotecnología con el foco puesto en la inmunoterapia de nueva
generación, pionera en terapias novedosas contra el cáncer, enfermedades infecciosas y las denominadas raras.
El mismo equipo en el 2001 había fundado otro emprendimiento biotecnológico, Ganymed Pharmaceuticals,
donde se desarrolló el anticuerpo monoclonal Zolbetuximab, para su uso contra el cáncer de esófago y
gastrointestinal. Fue vendida en 2016 a la japonesa Astellas Pharma.
Ugur Sahin Ozlem Tureci Christoph Hube
Sedes en Alemania
Oficinas en Mainz

Modelo de Negocios de la Compañía y sus principales segmentos
Su estrategia de desarrollo y penetración se basa en su amplia gama de plataformas para el descubrimiento de nuevos biofármacos y terapias innovadoras
mediante análisis computacional de fármacos (como RECON® bioinformatics engine), que les permiten un rápido desarrollo de nuevos productos candidatos.
Ponen foco en el desarrollo de sus plataformas y, mediante alianzas específicas, avanzan en el creación de sus productos.
Para oncología, cuentan con amplio portfolio de terapias individualizadas en desarrollo que se basan en distintas tecnologías que le permiten tener varios
segmentos terapéuticos. Estas tecnologías esperan utilizarlas también en enfermedades raras (en áreas terapéuticas, como la autoinmunidad, la alergia, la
medicina regenerativa y las enfermedades inflamatorias).
• Terapias basadas en ARNm (ácido ribonucleico mensajero) que se utiliza para expresar proteínas con fines terapéuticos. Utilizan cuatro formatos diferentes de ARNm y tres formulaciones
distintas para obtener cinco plataformas diferentes para el tratamiento del cáncer.:
• iNeST: inmunoterapia específica de neoantígenos individualizada en colaboración con Genentech, Inc
• FixVac: inmunoterapia de antígenos compartidos /
• Citoquinas codificadas por ARNm y producidas en pacientes (RiboMabs)
• CAR-T cell Amplifying RNA Vaccine (CARVac)
• Inmunoterapia intratumoral, en colaboración con Sanofi, S.A.
• Terapias Celulares:
• Células T con receptores de antígenos quiméricos (CAR-T Cells) contra los tumores sólidos
• Terapias con receptores de células T (TCR), en las que las células T del paciente se modifican o se preparan para dirigirse a antígenos específicos del cáncer.
• Combinando la plataforma FixVac de ARNm con los primeros productos candidatos CAR-T para mejorar la persistencia de las células CAR-T in vivo.
• Inmunomoduladores: Utilizan pequeñas moléculas para aumentar la actividad de otras clases de fármacos induciendo patrones específicos y discretos de inmunomodulación.
• Inmunomodulador de moléculas pequeñas del receptor tipo Toll 7 (TLR7) para el tratamiento de tumores sólidos.
• Anticuerpos:
• Desarrollaron anticuerpos biespecíficos de nueva generación que están diseñados para dirigirse a los puntos de control inmunitarios que modulan la respuesta inmunitaria del paciente al cáncer, en
colaboración con Genmab A/S
Basados en su experiencia en el desarrollo de vacunas de ARNm junto con su capacidad para fabricación interna, en conjunto con aliados estratégicos han
desarrollado múltiples candidatos a vacunas de ARNm para una serie de enfermedades infecciosas.
• La tecnología de ARNm más allá de la oncología para tratar la gripe, herpes-zoster y enfermedades raras.
• La vacuna contra COVID-19 se denomina denominada COMIRNATY®

BioNTech ha aprovechado las cuatro clases de fármacos para construir una cartera sólida de más de 20 productos candidatos en oncología y otros candidatos
en enfermedades infecciosas.
Arman su estrategia en base a sus tecnologías y sus conocimientos, que ven ampliamente aplicables en diversas áreas terapéuticas, como la oncología, las enfermedades
infecciosas y las enfermedades raras.
A largo plazo, visualizan aplicaciones de estas tecnologías en los campos de las enfermedades autoinmunes, la alergia, las enfermedades inflamatorias e incluso la
medicina regenerativa.
Para esto BioNTech ha establecido vínculos y alianzas de colaboración con múltiples farmacéuticos mundiales, como Genmab, Sanofi, Bayer Animal Health, Genentech,
miembro del Grupo Roche, Regeneron, Genevant, Fosun Pharma y Pfizer.
Al cierre del informe, marzo de 2020, había lanzado su primer programa en fase comercial, el de la vacuna BNT162 para prevenir la COVID-19. El desarrollo de la BNT162
se realizó en conjunto con Pfizer, Inc. para todo el mundo (salvo China) y con Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co., Ltd. (Fosun Pharma) en China.
Muestra de su rápida capacidad de despliegue de la plataforma de ARNm es el programa BNT162, iniciado a finales de enero de 2020, que presentó su vacuna en marzo
de 2021. La vacuna COVID-19 ha sido autorizada o aprobada para uso de emergencia o uso temporal o se le ha concedido una autorización de comercialización
condicional en más de 65 países de todo el mundo, incluidos los Estados Unidos, el Reino Unido y Canadá, y ha recibido una autorización de comercialización condicional
tras la presentación de solicitudes ante la EMA.
La vacuna COVID-19 BNT162 ha sido autorizada para uso de emergencia por la FDA para prevenir la COVID-19 en individuos de 5 años de edad y mayores, así como para
uso de emergencia en varios otros países alrededor del mundo. Hasta el 23 de marzo de 2021, BioNTech y Pfizer habían suministrado 200 millones de dosis de la vacuna
COVID-19 en todo el mundo.
Los programas terapéuticos de oncología han tratado hasta la fecha a más de 800 pacientes en más de 20 tipos de tumores sólidos. Están desarrollando más de cuatro
programas preclínicos adicionales y planean iniciar las pruebas clínicas con varios de ellos en 2021.
En el ensayo de fase 1 para BNT111, candidato a producto principal FixVac off-the-shelf, se han observado respuestas inmunes específicas al antígeno en más del 90% de
los pacientes con melanoma avanzado tratados con BNT111 como agente único. Además, en el candidato a producto iNeST se han observado respuestas inmunitarias
específicas al antígeno como agente único en pacientes tratados con el precursor del cevumeran autogénico (RO7198457, BNT122). En ambos ensayos, hemos observado
respuestas objetivas duraderas (reducción del volumen tumoral) tanto en monoterapia como en combinación de puntos de control.

Estrategia de diseño racional basado en la multiplataforma inmunooncológica
Vacunas contra el cáncer
con ARNm
Terapias Celulares
Anticuerpos Inmunomoduladores de
moléculas pequeñas
Citoquinas de
diseño
Inmunomoduladores
de nueva generación
Múltiples oportunidades de éxito con combinaciones sinérgicas

BioNTech tiene segmentada su cartera de productos basándose en los cuatro tipos de plataformas. Estas
líneas se encuentran en distintos estadios de desarrollo. Algunos han avanzado a producto como Comirnaty, la
vacuna para COVID-19. Otros, están en distintas fases de desarrollo e investigación, y algunos en colaboración
con otras compañías farmacéuticas.
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0001776985/000156459021016723/gdc15tqwxkbk000002.jpg

• Matriz de sinergia entre las plataformas de desarrollo de productos: aprovechamiento de
modos de acción complementarios y potencialmente sinérgicos aumenta la probabilidad
de éxito terapéutico, reduce el riesgo de aparición de mecanismos de resistencia
secundarios y también desbloquea un mercado potencial más amplio.
Oncología
Targets Inmunooncológicos

Normativa aplicada en los EECC. Cuál es su moneda funcional
• La Moneda Funcional es el Euro, es una Sociedad ES
• La normativa aplicada en el armado de los EECC es NIIF (Normas Internacionales de Información Financiera
– IFRS (International Financial Reporting Standards), emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de
Contabilidad o IASB (International Accounting Standard Board), que pueden definir un aspecto importante
de los principios de contabilidad generalmente aceptado en otras Jurisdicciones. Incluyen declaraciones a
futuro que involucran riesgos, incertidumbres y suposiciones.
• Como “Emisor Privado Extranjero” están exentos de una serie de reglas en virtud de la leyes de Valores de
EEUU, así como las reglas de Nasdaq, y se les permite presentar menos información ante la SEC que a
empresas de EEUU. Si bien esto se puede asumir como un beneficio también se puede ver como una
Debilidad ya que se limita la información disponible para los tenedores de AASS y esto redunda en Acciones
menos atractivas.
En EEUU el Consejo de Normas de Contabilidad Financiera (Financial Accounting Standards Board - FASB) es un organismo normativo privado cuyo objetivo principal es establecer y mejorar los Principios de
Contabilidad Generalmente Aceptados (Generally Accepted Accounting Principles - GAAP) en Estados Unidos en interés del público. La Securities and Exchange Commission (SEC) designó al FASB como organismo
responsable de establecer las normas contables para las empresas públicas de Estados Unidos.

Estados Contables – Estados de Resultados del año 2020
*Numbers have been rounded, numbers presented may not add up precisely to the totals and may have been adjusted in the table context. Presentation of the statement of operations is condensed.

Estados Contables – Consolidados

Estados Contables – Operacionales

Estados Contables – Estados de flujos de efectivo consolidados

Análisis de Ratios
• Ratios de Liquidez: capacidad de hacer frente a las obligaciones de corto plazo con recursos de corto plazo.
• Liquidez Corriente (activo corriente/pasivo correinte); cuanto más alto más solvente es la compañia en terminos de
deuda a corto plazo
• Liquidez Acida (si es >1 es satisfactoria), solo considera los activos corrientes mas líquidos, los que están mas disponible
(inversiones temporarias, caja, bancos)
Short Term Liquidity 2017 2018 2019 2020 2021
Current Ratio 1,2x 3,6x 4,1x 2,8x 2,8x
Nombre Empresa Industria
Test ácido MRQ 1,2x 3,6x

Ratio de liquidez
• El objetivo de la gestión financiera del Grupo BioNTech es proporcionar liquidez para el crecimiento de sus empresas. Además
del aporte de capital, las fuentes importantes son las financiaciones públicas, así como las actividades de explotación de
algunas partes del Grupo y las entradas de efectivo resultantes. Para determinar las necesidades de liquidez se recurre a la
planificación de escenarios y flujos de caja.
• A 31 de diciembre de 2020, BioNTech disponía de efectivo y equivalentes de efectivo por valor de 1.210,2 millones de euros,
frente a 519,1 millones de euros a 31 de diciembre de 2019. El significativo aumento se debe principalmente a la entrada de
efectivo y equivalentes de efectivo en el ejercicio de 2020 a través de las ampliaciones de capital (753,0 millones de euros;
2019: 375,4 millones de euros) y los pagos recibidos de los préstamos (156,0 millones de euros; 2019 11,0 millones de euros).
En el marco de las operaciones del mercado de capitales en Estados Unidos, los ADS se emiten en dólares estadounidenses, lo
que expone a BioNTech a importantes riesgos de cambio. En el curso de las actividades operativas, que comprenden
principalmente los desembolsos en relación con las actividades de investigación y desarrollo, se utilizaron flujos de efectivo,
netos de los pagos anticipados de los clientes y la financiación del BMBF, de 13,5 millones de euros (2019: 198,5 millones de
euros). Por el contrario, BioNTech utilizó flujos de caja de 144,8 millones de euros (2019: 77,1 millones de euros) para
actividades de inversión. A 31 de diciembre de 2020, BioNTech disponía de un préstamo no utilizado de 100,0 millones de
euros.
• En comparación con el 31 de diciembre de 2019, el patrimonio neto aumentó en 878,3 millones de euros, pasando de 493,5
millones de euros a 1.371,8 millones de euros a 31 de diciembre de 2020. El aumento se debe principalmente a las
aportaciones de capital mediante la emisión de nuevas acciones. El coeficiente de fondos propios se redujo en 2,7 puntos hasta
el 59,2% (2019: 61,9%).

Análisis de Ratios
Ratios de Leverage: mide la viabilidad a largo plazo y la suficiencia del capital para hacer frente a las obligaciones de largo
plazo); es un indicador de riesgo crediticio.
Nivel de Endeudamiento 3,29
Solvencia 2,76
For the Fiscal Period Ending
12 months
Dec-31-2017
12 months
Dec-31-2018
12 months
Dec-31-2019
12 months
Dec-31-2020
LTM
Sep-30-2021
Long Term Solvency
Total Debt/Equity NM 21,1% 15,0% 17,5% 3,3%
Total Debt/Capital 1.312,7% 17,4% 13,1% 14,9% 3,2%
LT Debt/Equity NM 20,3% 14,0% 16,8% 3,1%
LT Debt/Capital 1.266,6% 16,8% 12,1% 14,3% 3,0%
Total Liabilities/Total Assets 112,9% 59,1% 38,1% 40,8% 38,8%
Estos valores indican que al 2020/21 Biontech es
una empresa solvente que podrá cumplir con
sus obligaciones a largo plazo y que cuenta con
capital suficiente para hacerlo.

Análisis de Ratios I
• Ratio de Rentabilidad: mide la rentabilidad del negocio en un periodo de tiempo dado y se relaciona con el PN
De utilidad para la toma de decisones (continuar un producto, expandirse, etc)
Rentabilidad: TTM vs Margen Promedio de 5 Años TTM (%) Promedio de 5 Años (%)
Margen bruto TTM 91,48% 78,95
Margen bruto 5YA - -
Margen operativo TTM 78,52% -3.504,27
Margen operativo 5YA - -1.630,06
Margen Antes de Impuestos TTM 76,42% -3.705,31
Margen Antes de Impuestos 5YA - -1.931,35
Margen de utilidad neto TTM 54,34% -3.705,33
Margen de utilidad neto 5YA - -1.931,35
Despegó la rentabilidad con las ventas
de BTN162 en 2021.
12 months
Dec-31-2017
12 months
Dec-31-2018
12 months
Dec-31-2019
12 months
Dec-31-2020
LTM
Sep-30-2021
Profitability
Return on Assets % NA (6,6%) (15,6%) (13,1%) 81,6%
Return on Capital % NA (20,6%) (25,5%) (18,7%) 126,9%
Return on Equity % NA (44,1%) (47,1%) 1,6% 155,5%
Return on Common Equity % NA (44,3%) (47,1%) 1,6% 155,5%

Ratio de rentabilidad II
• Los ingresos de BioNTech incluyen los ingresos de investigación y desarrollo procedentes de
colaboraciones, así como los ingresos comerciales, la mayoría de los cuales están relacionados con
los ingresos de la vacuna COVID-19. Los ingresos procedentes de contratos con clientes
aumentaron en 373,7 millones de euros, pasando de 108,6 millones de euros a 482,3 millones de
euros durante el ejercicio de 2020, ya que se reconocieron por primera vez los ingresos
procedentes de dos nuevos acuerdos de colaboración que BioNTech suscribió durante el ejercicio
de 2020 para el desarrollo de una vacuna contra el COVID-19, que en última instancia condujeron
al reconocimiento de los ingresos comerciales de la vacuna contra el COVID-19.
• Los ingresos de investigación y desarrollo procedentes de colaboraciones aumentaron en 94,4
millones de euros, pasando de 84,4 a 178,8 millones de euros. El aumento se debió en gran
medida al reconocimiento de ingresos por primera vez en virtud de los dos nuevos acuerdos de
colaboración con Pfizer y Fosun Pharma, e incluyó los ingresos reconocidos por los pagos iniciales
no reembolsables y los hitos de desarrollo.
• Los ingresos comerciales aumentaron en 279,3 millones de euros, pasando de 24,2 a 303,5
millones, e incluyeron por primera vez los ingresos relacionados con las ventas de la vacuna
COVID-19.

Análisis de Ratios
• Ratios de Cobertura: mide la cobertura del margen operativo de la empresa sobre los gastos financieros
(EBITDA/intereses)
• Valor > 1 inidca que tengo suficiente cobertura; es decir que el margen operativo me alcanza para cubrir los intereses de la deuda.
• Valor < 1 indica dependencia de otras fuentes de ingreso para cubrir los intereses de la deuda
• No solo mide la cobertura del interes sino la parte del capital adeudado.
12 months
Dec-31-2017
12 months
Dec-31-2018
12 months
Dec-31-2019
12 months
Dec-31-2020
LTM
Sep-30-2021
EBIT / Interest Exp. NM NM NM NM NM
EBITDA / Interest Exp. NM NM NM NM NM
(EBITDA-CAPEX) / Interest Exp. NM NM NM NM NM
Total Debt/EBITDA NM NM NM NM 0,0x
Net Debt/EBITDA NM NM NM NM NM
Total Debt/(EBITDA-CAPEX) NM NM NM NM 0,0x
El EBITDA negativo refleja
que no puede realizarse
el análisis.

Capital de Trabajo Operativo y Financiero
El CAPITAL DE TRABAJO NETO: ACTIVO CORRIENTE – PASIVO CORRIENTE. Porción
de Capital necesario para operar los activos fijos de la compañía y financiar su ciclo
operativo. Es dinámico, se va cambiando dentro del ciclo, va fluctuando.
ACTIVO DE CORTO PLAZO : REQUIEREN FONDOS
• Caja y Equivalentes de Efectivo
• Cuentas a Cobrar (Deudores por Ventas)
• Inventarios (Existencias o Bienes de Cambio)
• Inversiones Financieras de Corto Plazo
• Proveedores o Acreedores Pagados por adelantado.
PASIVO CORRIENTE: FUENTES DE FONDOS (me endeudo/comprometo a pagar para
conseguir activos),
• Proveedores / Deudas comerciales
• Acreedores varios de corto plazo
• Deuda Financiera (porción de Corto Plazo)
• Deudas Fiscales
• Deudas Laborales
El CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO (CTO) es el dinero que necesita una empresa para cubrir costos y gastos de
corto plazo dentro de la operación normal, dinero que se ve representado en los inventarios que acumula la
empresa y las cuentas pendientes de cobro (cartera). Vinculado directamente a las condiciones operativas y su
magnitud es consecuencia del ciclo operativo del negocio. Puede ser + ó-.
ACTIVO CORRIENTE OPERATIVO – PASIVO CORRIENTE OPERATIVO
ACTIVO CORRIENTE OPERATIVO
• Cuentas a Cobrar (Deudores por Ventas)
• Inventarios (Existencias o Bienes de Cambio)
PASIVO CORRIENTE OPERATIVO
• Proveedores / Deudas comerciales
• Deudas Fiscales
• Deudas Laborales
El CAPITAL DE TRABAJO FINANCIERO (BUFFER) : ACTIVO CORRIENTE FINANCIERO – PASIVO CORRIENTE
FINANCIERO El CTF está formado por los activos más líquidos y los pasivos de corto. Actúa como “buffer” que
absorbe los movimientos en el CTO. Puede ser + ó-.
ACTIVO CORRIENTE FINANCIERO
• Caja y Equivalentes de Efectivo
• Inversiones Financieras de Corto Plazo
ACTIVO CORRIENTE FINANCIERO
• Acreedores varios de corto plazo
• Deuda Financiera (porción de Corto Plazo)

• Capital de Trabajo Operativo
Capital de Trabajo Operativo:
ACTIVO DE CORTO PLAZO : REQUIEREN FONDOS 2020
Cuentas a Cobrar (Deudores por Ventas) 166,4
Inventarios (Existencias o Bienes de Cambio) 64,1
TOTAL 230,5
PASIVO CORRIENTE: FUENTES DE FONDOS
Proveedores / Deudas comerciales 102,3
Pasivo contractual 391,5
Deudas Laborales
TOTAL 493,8
-263,3

• Capital de Trabajo Financiero
Capital de Trabajo Financiero
ACTIVO CORRIENTE FINANCIERO 2020
Caja y Equivalentes de Efectivo 1.210,2
Inversiones Financieras de Corto Plazo 137,2
Otros Activos Corrientes 89
TOTALES 1.436,4
PASIVO CORRIENTE FINANCIERO
Acreedores varios de corto plazo 103
Deuda Financiera (porción de Corto Plazo) 9,1
TOTALES 112,1
1324,2

DSO (Días de cuentas a cobrar)
• Cuentas por Cobrar 165,5 X 365 / Ventas anuales 482,3 = 125,24 días
DSO Días de Cuentas por Cobrar
Cuentas por Cobrar 165,5 X 365 / Ventas anuales 482,3 = 125,24
días
• En el caso de la empresa BioNTech no representa la dinámica de
cobros. La venta de vacunas se realiza con dinámica de cobros a
20-30 días de la entrega de productos.

• Promedio de saldo con proveedores a pagar X 365 / Costo de mercadería vendida.
• 102,28*365 / 704,4 = 52,9 días
DPO (Días de Cuentas a Pagar)
https://es.investing.com/equities/biontech-se-ratios
Eficiencia BioNTech Biotech Companies
Rotación de Activos TTM 1,76 0,25
Rotación de Inventarios TTM 5,79 3,44
Ingresos /Empleado TTM 8,04M 440,75K
Beneficio neto/Empleado TTM 4,37M -1,72M
Rotación de Cuentas a Cobrar TTM 2,6 12,57
Rotación de Activos TTM 1,76 0,25

DIO (Días de Inventarios) (si corresponden)
• Saldos con bienes de cambio 457 * 365 / 35616 Costo de mercaderías Vendidas = 4,68
DIO Días de Inventarios
Promedios de Saldos con Bienes de Cambio * 365 / Costo de
Mercaderías Vendidas

CCC (Cash to Cash Cycle o Días del Ciclo Operativo)
CCC= DIO + DSO
CCC= 4,68 + 125,24
CCC= 129,92
AC= DIO + DSO – DPO
AC= 4,68 + 125,24 – 52,9
AC= 77

Situación de la Compañía en relación a su performance operativa
de corto plazo. (Administración del capital de trabajo).
• Capital de Trabajo (Operativo + Financiero)
• Es positivo. La empresa pueda dar respuesta a sus actividades. Puede afrontar cuentas por pagar.
Cuenta con recursos para operar sin necesidad de financiamiento de terceros en lo operativo.
• DSO, DPO, DIO.
• La cadena de pagos, cobros y los días de inventario son ágiles. Tienen rotación de activos cada 4
días.
• CCC:
• Tiene un ciclo operativo rápido con respecto a la producción de vacunas.

¿Qué tratamiento le dan a las ventas y a sus costos? (Revenue
Recognition - Cost matching)
INGRESO
Producto/servicio
¿Cuándo se
considera
ingreso?
¿Pago por
adelantado?
Valuación
Al frente en las ventas
(en las mercados
donde tiene
habilitación o
licencia)
Acompañando en las
ventas (en las mercados
donde no tiene habilitación
o liencia)
Vacunas
Cuando se
entregan / hito
de venta
No, deudores x vtas
Si, pasivo contratual
Precio de lista Ing bruto Ing neto
Licencias
A lo largo del
tiempo /hito
si, Pasivo contractual Precio de lista
Investigación y
desarrollo
Se cumple el
hito/obligación
Si, Pasivo contractual estimaciones

• BioNTech genera ingresos a partir de acuerdos de colaboración (partnership) y licencia, que contienen múltiples
elementos, incluyendo licencias para utilizar, investigar, desarrollar, fabricar y comercializar candidatos y productos,
servicios de investigación y desarrollo, así como obligaciones de desarrollar y fabricar productos preclínicos y clínicos.
• BioNTech determinó que esos acuerdos de colaboración y licencia se califican como contratos con sus clientes. En esos
contratos se deben identificar y determinar las obligaciones de ejecución. El cumplimiento de dicha obligación, es
condición para registrar la operación como ingresos. Mientras no se ejecuten, los pagos recibidos a cuenta se contabilizan
como pasivos contractuales.
• Al determinar los ingresos diferidos de un acuerdo de colaboración y licencia, BioNTech debe estimar el importe de la
contraprestación a la que tendrá derecho a cambio de transferir los bienes o servicios prometidos al cliente. BioNTech
asigna el precio de la transacción a las obligaciones de ejecución sobre la base de sus precios de venta independientes
relativos, que generalmente se basan en las mejores estimaciones e interpretaciones de los hechos y circunstancias de
cada acuerdo contractual y puede requerir un juicio significativo para determinar la asignación apropiada.
• Los pagos por adelantado y el reembolso de gastos se difieren inicialmente en los estados de situación financiera
consolidados de BioNTech. el propósito general del negocio de los pagos por adelantado es apoyar la estructura de pagos
y no proporcionar un beneficio significativo de financiación.

• Para cada obligación de ejecución separada, se evalúa si el control se transfiere en un momento dado o a lo largo
del tiempo. En el caso de las obligaciones de ejecución que se satisfacen a lo largo del tiempo, los ingresos se
reconocen sobre la base de una medida de progreso, que representa el rendimiento en la transferencia del control
al cliente.
• La promesa de conceder una licencia se contabiliza como una obligación de rendimiento satisfecha a lo largo del
tiempo, ya que el licenciatario recibe y consume simultáneamente los beneficios del rendimiento de BioNTech
• Los acuerdos de colaboración y licencia de BioNTech incluyen a menudo contrapartidas variables, que dependen
de que se produzca o no un acontecimiento futuro (por ejemplo, alcanzar un determinado hito. Los pagos de hitos
futuros se liberarían cuando se produjera el evento de hitos, concretamente un evento de desarrollo, una
aprobación regulatoria o la consecución de un hito de ventas.
• Los ingresos procedentes de la venta de productos farmacéuticos y médicos (por ejemplo, las ventas de la vacuna
COVID-19 y otras ventas de péptidos y vectores retrovirales para suministro clínico) se reconocen cuando BioNTech
transfiere el control del producto al cliente. Se reconoce una cuenta por cobrar, ya que la contraprestación es
incondicional y sólo se requiere el paso del tiempo antes de que se deba pagar
• Los cambios en las estimaciones se contabilizan de forma prospectiva, cuando se determinan

Costos:
• Los gastos de investigación y desarrollo consisten en los costos incurridos en la realización de actividades de
investigación y desarrollo( los gastos relacionados con el personal, los servicios contratados y los costes de los
materiales comprados, los suministros de laboratorio y equipo no capitalizado utilizado en el proceso de
investigación y desarrollo).Incluyen la parte de los gastos de BioNTech en virtud de los acuerdos de colaboración y
el 100% de los gastos de los candidatos a productos de propiedad exclusiva. Los gastos de investigación y
desarrollo compartidos en virtud de acuerdos de colaboración, en los que incurren inicialmente los socios
colaboradores y que posteriormente se cargan a BioNTech, se registran como servicios adquiridos clasificados
dentro de investigación y desarrollo.
• Los reembolsos de costes de los socios por los gastos de investigación y desarrollo inicialmente incurridos por
BioNTech y debidos a BioNTech en virtud de los acuerdos, se registran como una reducción de servicios adquiridos
clasificados dentro de los gastos de investigación y desarrollo.
• BioNTech ha suscrito acuerdos en virtud de los cuales terceros conceden licencias a BioNTech. Las
contraprestaciones abonadas en virtud de estos acuerdos incluyen pagos iniciales, pagos por hitos de desarrollo y
reembolsos de gastos de desarrollo, así como pagos de hitos y cánones basados en las ventas. Los pagos por hitos
se registran cuando se alcanza el hito específico. Los costos incurridos con los acuerdos no se tratan de forma
diferente a los costes relacionados con los candidatos a productos propios.
• Si los acuerdos conceden a BioNTech derechos de uso de determinadas patentes y tecnologías, que se ajustan a la
definición de un activo identificable, se tratan como activos intangibles adquiridos. Esta evaluación se realiza en
función de los hechos y circunstancias de cada acuerdo contractual.

• Los importes se registran como gastos devengados si BioNTech no ha recibido una factura del proveedor de servicios. Los pagos
anticipados por bienes o servicios que se utilizarán o prestarán para futuras actividades de investigación y desarrollo se
reconocen como otros activos corrientes o como otros activos financieros corrientes, respectivamente. Los importes se
contabilizan actualmente como gastos a medida que se entregan los bienes o se prestan los servicios correspondientes.
• Las estimaciones de la dirección se basan en la mejor información disponible en ese momento. No obstante, es posible que en el
futuro se disponga de información adicional y la dirección pueda ajustar la estimación en esos períodos futuros.
• En este caso, BioNTech puede verse obligada a registrar ajustes en los gastos de investigación y desarrollo en períodos futuros
cuando el nivel real de actividad sea más seguro. BioNTech considera los aumentos o disminuciones de costos resultantes como
cambios en las estimaciones y refleja dichos cambios en los gastos de investigación y desarrollo en el periodo identificado.
• Los gastos de investigación se contabilizan a medida que se producen. Los gastos de desarrollo de un proyecto individual no se
reconocen como activo intangible hasta que se haya obtenido la aprobación reglamentaria.
• Los gastos correspondientes se reflejan en la cuenta de resultados consolidada en el período en que se incurre en ellos. Los pagos
de hitos o cánones basados en las ventas en los que se incurre en virtud de acuerdos de licencia relacionados con intangibles de
desarrollo propio después de la fecha de aprobación del respectivo producto farmacéutico se consideran consideraciones
contingentes. Estas consideraciones contingentes se reconocen como gastos a medida que se producen.
• Antes de la aprobación reglamentaria inicial, los costos de ventas de los productos se contabilizan como gastos de investigación y
desarrollo en el periodo en que se incurre en ellos.

Análisis FODA
OPORTUNIDADES
DEBILIDADES
AMENAZAS
FORTALEZAS
Oportunidades
• Utilizar el impulso reputacional y económico
obtenido por la Vacuna COVID-19 para impulsar
su propio pipeline
• Hacer partnerships estratégicos para llevar a
cabo estudios de Fase 3 sin comprometer su
crecimiento independiente
Debilidades
• Competencia de otros fabricantes de vacunas para
COVID
• Capacidades limitadas de manufactura
• Big Pharma va en la misma dirección de desarrollo
de inmunoterapias para oncología mediante M&A o
partnerships de empresas como BioNTech
Fortalezas
• Conocimiento único de la tecnología de ARNm e
introducción exitosa de la misma para el
desarrollo de Vacunas
• Aceptación regulatoria de la tecnología ARNm
nunca utilizada antes
Amenazas
• Ingresos actuales dependientes únicamente de la
comercialización de la Vacuna COVID-19
• Estructura de ventas y marketing en desarrollo
• Incertidumbre sobre la cobertura, en especial
en USA
• Descontento social por el profit obtenido por
la comercialización de vacunas

Análisis FODA
Perspectiva Interna
Fortalezas:
• Conocimiento de la tecnología de ARNm: tiene sitios de manufactura listos y ha logrado la aceptación del
uso de esta tecnología en Vacunas (cambio de paradigma)
• Aceptación de las grandes autoridades regulatorias (FDA, EMA) del uso de la tecnología de ARNm que
podría trasladarse a otras terapias del pipeline de BioNTech
Debilidades:
• Los ingresos actuales dependen únicamente de la comercialización de la vacuna para COVID-19, la cual se
comercializa en partnership con Pfizer, con lo cual las ventas y costos están compartidos. Ese acuerdo puede
que cambie con el tiempo y que esa relación se vea modificada, impactando así en los futuros ingresos.
• Capacidades limitadas de manufactura: BioNTech no cuenta a la fecha con la infraestructura para llevar
adelante procesos de manufactura en escala. En el caso de la vacuna de COVID, depende de la
infraestructura de Pfizer, incluso para comercializar y distribuir las vacunas que tienen una cadena de frio
especial.
• BioNTech recién está formando su estructura de MKT y Ventas; de no lograr ser eficiente en este proceso,
podría fallar en comercializar la vacuna y sus otros productos en los mercados, en especial en USA.

Análisis FODA
Perspectiva Externa
Amenazas:
• Dado que no son los únicos que comercializan vacunas, puede que no puedan sostener un market share competitivo (Novartis y Molecular Partners
están por lanzar una vacuna: https://www.molecularpartners.com)
• Las grandes empresas farmacéuticas (Big Pharma), van en la misma dirección en el desarrollo de inmunoterapias para oncología y enfermedades
infecciosas, incluso en partnerships con empresas como BioNTech. Por ejemplo, la asociación de GSK y Vir (https://www.vir.bio/pipeline/#focus ) que
llevó al mercado Sotrovimab como primer tratamiento para pacientes con COVID; Novartis y Molecular Partners
(https://www.molecularpartners.com/pipeline/ ) y Roche:
https://www.gene.com/download/pdf/Roche_Genentech_Company_Presentation_2021.pdf
• Los productos del pipeline de BioNTech son medicamentos de alto costo y con una tecnología nueva, hay mucha incertidumbre sobre cuál sería la
cobertura por parte de los pagadores del sistema de salud. A nivel mundial, los sistemas de salud están siendo impactados por la longevidad de sus
pacientes y los medicamentos de alto costo.
• Descontento social por el profit obtenido por la comercialización de vacunas durante la pandemia: existe una alta presión social, particularmente en
redes, por el profit obtenido durante el periodo de pandemia. Si bien Pfizer ha sido la cara visible y ha salido a contener este descontento, existe la
posibilidad que la presión social se traduzca en políticas que restrinjan las protecciones de patentes.
Oportunidades:
• El revenue obtenido por la comercialización de la vacuna y el reconocimiento global de la empresa, presenta una oportunidad para que BioNTech
pueda lanzar sus propios productos al mercado de manera independiente y empezar a subir su camino dentro de los Big Pharma.
• El reconocimiento y conocimiento tecnológico, lo deja en una posición de negociación más ventajosa para obtener mejores partnerships que les
permita llevar a cabo los estudios de Fase 3 sin comprometer su crecimiento independiente o su objetivo a largo plazo de potencialmente empezar a
jugar dentro de los Big Pharma.

Análisis FODA
Aclaración:
• Las siguientes Amenazas o Debilidades no se incluyen en el análisis FODA, dado que se
consideran inherentes al mercado Farmacéutico:
• Fracaso de las moléculas del pipeline: toda empresa farmacéutica asume que cierto porcentaje de sus
moléculas en estudio pueden no cumplir con todas las Fases de los estudios clínicos.
• Rechazo regulatorio o cambios legislativos: las empresas farmacéuticas asumen que las agencias
regulatorias como FDA y EMA pueden no aprobar los productos desarrollados. Incluso puede verse
demorado cuando las agencias analizan tecnologías nuevas, sin experiencia previa. Se incluye dentro de
este ítem, cambios en las normativas de buenas prácticas de manufactura (GMP) que puedan impactar
la fabricación de los productos y aspectos logísticos.
• Patentes: Luego de cierto periodo de comercialización exclusiva, existe la amenaza que salgan genéricos
al mercado que compitan por el market share.

5 Fuerzas de Porter

Modelo Delta: Hax
Consolidación
del Sistema
Servicio
Integral al
Cliente
BioNTech
Mejor
Producto
Diferenciación: BioNTech ofrece la
primer Vx basada en tecnología de
ARNm (nunca utilizada antes) para
COVID-19, demostrando una alta
eficacia.
Su pipeline futuro se basa
principalmente en esta tecnología
novedosa
Experiencia del Cliente: A futuro,
pipeline centrado en
inmunoterapias para Oncología y
enfermedades infecciosas.
Población target con patologías
especificas con pocas opciones
de tratamiento. Tratamiento
individualizado

Modelo Delta: Hax
• Del análisis Hax, se observa que al momento BioNTech tiene una posición estratégica de
diferenciación de producto, dado que su único producto en comercialización es la vacuna
para COVID-19 basada en la tecnología de ARNm, la cual es innovadora y nunca se ha
utilizado antes para una vacuna. BioNTech mismo reconoce que esta posición es una
debilidad y no es sustentable a largo plazo, dado enfrenta una alta competencia por parte
de la industria farmacéutica y pone en peligro sus ganancias.
• Del análisis de la empresa y su pipeline, podemos vislumbrar un movimiento en su
posición estratégica a ”Redefinición de la experiencia del cliente”, dado que su pipeline
contempla terapias individualizadas para pacientes

Comentar acerca de cuáles han sido las estrategias de crecimiento
implementadas. Crecimiento Orgánico, Inorgánico o ambas
Proceso más lento. Suele ser el modo inicial de crecimiento, que
acompaña a las organizaciones en sus primeros pasaos, desde su
aparición. Requiere de mucho esfuerzo y una cuidada planificación
para surtir los efectos deseados.
Mediante el aumento de financiación por parte de los accionistas,
que optan por contribuir con más capital.
Por reinversión de beneficios en el negocio.
La principal desventaja de este enfoque es la inversión en tiempo
que requiere, un plazo que deja vía libre a los principales
competidores para ampliar y obtener ventajas competitivas. Sin
embargo, al margen de este inconveniente, esta modalidad de
crecimiento del negocio cuenta con importantes beneficios.
(mantener una situación económica saludable)
Debido a que no se está acumulando deudas externas, que suelen
llevar implícito el pago de intereses, este tipo de empresas se hallan
en mejores condiciones para mantener un crecimiento solvente.
Además, el control de la empresa no excede sus fronteras.
Es el que implica fusiones y adquisiciones. El crecimiento
empresarial, por definición cuando es externo puede llevarse a
cabo de distintas formas, aunque las más habituales son:
Mediante la búsqueda de financiación externa.
A través de fusiones y adquisiciones.
Ambos enfoques tienden a confiar en traer la financiación
externa en el negocio con el fin de hacer realidad la expansión,
una estrategia que puede llevar a una posición de
apalancamiento, sobre todo si se tiene en cuenta que uno de
sus principales aspectos negativos es que el control de la
compañía puede quedar en manos de accionistas ajenos a la
organización.
Crecimiento Interno u Orgánico Crecimiento Externo o Inorgánico

Crecimiento Orgánico
• DESARROLLO DE NUEVOS PRODUCTOS
• Con inversión en Research and Development
• Portafolio de productos derivados de 4 clases de drogas enfocadas en el tratamiento de cáncer enfermedades
infecciosas y enfermedades raras con la colaboración de distintos laboratorios
• Terapias de ARNm
• Terapias celulares
• Anticuerpos
• Inmunomoduladores de moléculas pequeñas
Incremento de la capacidad productiva es decir patrimonio de la empresa a través de nuevas inversiones
Para el desarrollo de los
productos basados en
Individualized Neoantigen
Specific Immunotherapy
(iNeST) .
Para el desarrollo de
productos basado en ARNm
para Enfermedades Raras
Para el desarrollo de product
candidate DuoBody®-PD-L1x4-
1BB basado en bi-specific platform
programs
Para el desarrllo de productos
basados en ARNm.

Crecimiento Orgánico
• Contrato a nuevos trabajadores
• Actualmente de 1.001 a 5.000 empleados Crece la contratación Mas de 60 naciones trabajan en BioNTech
• Inversiones en equipos en las plantas existentes
• En el ejercicio 2020, se realizaron inversiones totales por importe de 467,0 millones de euros
• El monto comprendía inversiones en propiedades, plantas y equipos, por importe de 20,2 millones de euros (2019:
8,7 millones de euros) e inversiones en activos intangibles de 6,2 millones de euros.
• Inversiones en acciones y préstamos a empresas afiliadas (2019: 7,4 millones de euros), así como
• Depreciación programada de la propiedad, planta y equipo ( tierra, instalaciones de la planta y equipo en el 2020 )
Incremento de la capacidad productiva es decir patrimonio de la empresa a través de nuevas inversiones

Crecimiento Inorgánico
• FUSIONES Y ADQUISISIONES
• BioNTech adquiere Neon para reforzar su posición de liderazgo mundial en terapias con células T
• Enero 2020 refuerza la cartera de productos de terapia celular de BioNTech al acelerar el programa de investigación y desarrollo de la terapia
celular Neoantigen TCR para tumores sólidos basándose en su adquisición de Neon Therapeutics.
https://investors.biontech.de/news-releases/news-release-details/biontech-acquire-neon-strengthen-global-leadership-position-t/
• BioNtech toma control de la planta en Alemania de la farmacéutica suiza Novartis para producción de vacunas
• Octubre 2020 opera bajo el nombre de BioNTech Manufacturing Marburg GmbH, la clave para la expansión de la red de producción de BioNTech
• Shanghai Fosun Pharmaceutical Group creará una empresa conjunta con la alemana BioNTech para producir vacunas contra el
COVID-19 en China
Búsqueda de financiamiento externo

Crecimiento Inorgánico
• ALIANZAS ESTRATÉGICAS
• Biotech firmó un acuerdo estratégico con el laboratorio estadounidense Pfizer en el marco del desarrollo de una vacuna para la
Covid-19. Las dos empresas colaboraron en el desarrollo de una vacuna experimental, ahora aprobada, y que utiliza la tecnología
del ARN mensajero desarrollada por BioNTech, el BNT162, con el objetivo de prevenir una infección por el nuevo coronavirus. Esta
colaboración quería entonces acelerar el desarrollo de dicha vacuna aprovechando los recursos de ambas entidades.
• Sanofi ayudará a Pfizer y BioNTech a envasar su vacuna contra el covid-19 y debería preasignar más de 100 millones de dosis
destinadas a la Unión Europea a finales de 2021 poniendo a disposición sus cadenas industriales para aumentar la
producción Sanofi utilizará su fábrica alemana de Frankfurt para envasar la vacuna.
• Siemens suministra la última tecnología de automatización y digitalización para la producción de las vacunas Covid-19. Creación
conjunta de una planta de producción de vacunas en Singapur. BioNTech ha convertido una planta existente en una instalación de
producción de vacunas con el apoyo de la tecnología de Siemens. En el marco de esta cooperación, Siemens proporcionará las
últimas tecnologías de automatización y digitalización para los centros de producción de BioNTech.
Busqueda de financiamiento externo

Expansión Geográfica
• Como la vacuna COVID-19 de BioNTech ya recibió una autorización de uso de emergencia o temporal o autorización condicional de
comercialización en varios países del mundo en 2020.
• BioNTech tiene derechos de comercialización y distribución en Alemania y Turquía.
• Pfizer tiene derechos de comercialización y distribución en todo el mundo, excluyendo Alemania.
• Fosun Pharma tiene los derechos de comercialización y distribución en China
• BionTech tienen sede en Maguncia con oficinas en Idar-Oberstein, Berlín, Martinsried, Halle (Saale) y Neuried (Munich) y Cambridge,
MA (EEUU)

Prioridades estratégicas 2021
En BioNtech declaran las siguientes prioridades en su estrategia para el 2021
• Seguir ejecutando mientras se impulsa la innovación iterativa contra COVID-19
• Ejecutar nuestro objetivo de suministrar nuestra vacuna COVID-19 a más de mil millones de personas en 2021
• Continuar innovando para construir una posición sostenida de liderazgo en el mercado mundial
• Ampliar y diversificar las líneas de producción de inmunoterapias de nueva generación en sus fases iniciales
y finales
• Acelerar la cartera de productos en las principales áreas terapéuticas:
• Enfermedades infecciosas: Avanzar en las vacunas de ARNm para hacer frente a muchas enfermedades infecciosas
• Inmuno-oncología: Iniciar la nueva era de la medicina oncológica individualizada y la terapia celular
• Seguir optimizando las plataformas e iniciar el desarrollo de productos en áreas emergentes:
• Autoinmunidad y enfermedades inflamatorias
• Medicina regenerativa
Acelerar y ampliar los proyectos
de innovación (Pipeline)
Lanzar varios productos nuevos en
los próximos 5 años
Construir un centro mundial de
inmunoterapia del siglo XXI

Hitos para el 2021
En BioNtech visualizan alcanzar los siguientes Hitos previstos en la línea de producción
en 2021
Más de 5 actualizaciones de
ensayos
Inicio de 3 ensayos aleatorios
de fase 2
6 Comienza el primer ensayo
de fase 1 en humanos
• Múltiples actualizaciones de BNT162b2
• BNT311: IPC biespecífico: PD-L1 x 4-
1bb en tumores sólidos
• BNT312: Inmunomodulador de punto
de control biespecífico CD40 x 4-1bb en
tumores sólidos
• BNT211: CLDN-6 CAR-T + CARVac en
tumores sólidos
• BNT411: Agonista de TLR-7 +/- CPI en
tumores sólidos
• BNT111: FixVac melanoma + CPI en
melanoma refractario
• BNT113: FixVac HPV16+ + CPI en
HNSCC 1L y cánceres de cuello de útero
• BNT122: iNeST (cevumeran
autogénico) + CPI en el CCRm
adyuvante
• BNT211: CLDN-6 CAR-T + CARVac en
tumores sólidos
• BNT151: Ribocitocina (IL-2 modificada)
BNT152+153:RiboCytokineIL-2/IL-7 en
tumores sólidos
• BNT141:RiboMab(no revelado)
• BNT142: RiboMab CPI biespecífico en
tumores sólidos (CD3xCLDN6)
• BNT221: Terapia celular neoantígeno-T
individualizada NEOSTIM en melanoma
CLDN6, Claudin-6, CAR-T cells, Chimeric antigen receptor T cells; IL-2, interleukin 2; IL-7, Interleukin 7; CPI, checkpoint inhibitor

Visión
En BioNtech se visualizan mejo posicionados que nunca para llevar la innovación a los pacientes
Reinvertir los ingresos de BNT162b2 para crear valor a largo plazo para los pacientes, los
accionistas y la sociedad
Construir un centro mundial de inmunoterapia del siglo XXI
• Ampliar y diversificar las líneas de producción de inmunoterapias de nueva generación en sus fases iniciales y
finales
Ampliar la infraestructura clínica, comercial y de fabricación para apoyar futuros lanzamientos de productos
• Invertir en infraestructura y capacidades digitales
Aumentar nuestra inversión en innovación
• Complementar la I+D interna con la innovación externa
Acelerar y ampliar nuestra
cartera de productos innovadores
Lanzar varios productos nuevos en
los próximos 5 años
Construir un centro mundial de
inmunoterapia del siglo XXI

ESTRATEGIAS FUTURAS

¿Cómo se han financiado?
• IPO: 2019.
• Global Offering 2020.
• 5,500,000 ADS. Nasdaq. $93 por ADS.
• Total bruto de 463,3 M Euros.
• 2020. Venta de acciones por agentes contratados: Jefferies LLC y SVB Leerink LLC. Total de 500 M$.
• Emisión notas convertibles como inversión privada.
• 2020. Temasek. 123,9 M Euros por 2,595,996 Acciones.
• Préstamos Bancarios.
• Deutsche Bank AG. Financiación de edificios JPT Peptide Tech GmbH y BioNTech IMS.
• 2019. EIB. Préstamo en 2 tramos. 25 + 25 M Euros. Emitidos según obtención de eventos.
• 2020. EIB. 100 M Euros. Préstamo en 2 tramos. 50 + 50 ME.
• Donaciones
• 2020. German Federal Ministry of Education. 375 MEuros. Para desarrollo de estudios en vacuna COVID-19.

¿Cuál es su estructura de Deuda y Patrimonio Neto?
• Deuda de largo plazo: 231,047 M Euros.
• Deuda de corto plazo /corriente: 9,141 M Euros.
• Patrimonio Neto: El activo se financia con parte de deuda y parte de PN.
• Según el ratio de Leverage, poseen un bajo Nivel de Endeudamiento de 3,29.
• La estructura de financiamiento con deuda representa el 40% del total de la estructura de deuda y
patrimonio neto.

¿Basándonos en todo el análisis anterior, qué recomendación le
harían al Management de la Compañía?
• Capitalizar el salto reputacional obtenido por la comercialización de la vacuna COVID-19 y
fomentar más alianzas estratégicas que le permitan avanzar con los productos propios del
Pipeline, de manera de poder financiar los altos costos de R&D, comercialización y
distribución.
• Analizar M&A de empresas o sitios de manufactura habilitados que son indispensables
para su posicionamiento.
• Continuar el desarrollo de moléculas target para patologías con financiamiento de
alianzas.

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