Este documento presenta el Informe Económico 2012 del Banco Central de Venezuela. El informe analiza el desempeño de la economía venezolana y las condiciones económicas internacionales durante el año. El informe contiene ocho capítulos que cubren temas como la política económica nacional, el sector real, el sector externo, las finanzas públicas, los agregados monetarios y tasas de interés, y la cooperación económica regional. El documento proporciona una visión general integral de la economía venezolana

1. BANCO CENTRAL
DE VENEZUELA
INFORME
ECONÓMICO
2012

2. BANCO CENTRAL
DE VENEZUELA
INFORME ECONÓMICO
2012
1

3. Contenido
1. Introducción.................................................................................................................. 25
2. Economías industrializadas .......................................................................................... 27
3. Economías emergentes ................................................................................................. 32
4. Comercio internacional ................................................................................................ 40
5. Mercado petrolero internacional................................................................................... 42
5.1. Visión global.......................................................................................................... 42
5.2. Evolución de la demanda de petróleo ................................................................... 45
5.3. Comportamiento de la oferta de petróleo ............................................................. 46
5.4. Evolución de los inventarios ................................................................................. 49
5.5. Mercados financieros de petróleo ......................................................................... 50
CAPÍTULO II ..................................................................................................................... 52
POLÍTICA ECONÓMICA NACIONAL: MARCO INSTITUCIONAL ..................... 52
1.
Introducción.............................................................................................................. 52
2.
Política monetaria ..................................................................................................... 53
3.
Política cambiaria ..................................................................................................... 57
4.
Política fiscal ............................................................................................................ 61
5.
Política comercial ..................................................................................................... 65
6.
Políticas de precios y salarios................................................................................... 68
7.
Política financiera ..................................................................................................... 70
8.
Política sectorial ....................................................................................................... 74
8.1. Vivienda................................................................................................................ 74
8.2. Sector agrícola ..................................................................................................... 76
8.3. Sector manufacturero ............................................................................................ 78
8.4. Sector turismo........................................................................................................ 80
8.5. Sector petrolero ..................................................................................................... 81
CAPÍTULO III ................................................................................................................... 83
SECTOR REAL.................................................................................................................. 93
1. Introducción.................................................................................................................. 93
2. Oferta agregada............................................................................................................. 94
2.1 Análisis global ........................................................................................................ 94
2.2 Análisis sectorial .................................................................................................... 97
2.2.1 Actividades petroleras ............................................................................................. 97
2.2.2 Actividades no petroleras ...................................................................................... 100
3. Demanda agregada ..................................................................................................... 106
2

4. 4. Mercado laboral y precios .......................................................................................... 108
4.1. Mercado laboral .................................................................................................. 108
4.2. Precios ................................................................................................................. 117
5. Indicadores sociales.................................................................................................... 124
CAPÍTULO IV.................................................................................................................. 132
SECTOR EXTERNO ....................................................................................................... 132
1.
Introducción............................................................................................................ 132
2.
Balanza de pagos .................................................................................................... 132
2.1. Cuenta corriente y términos de intercambio ....................................................... 134
2.2. Cuenta capital y financiera ................................................................................. 143
2.3. Posición de inversión internacional .................................................................... 145
3.
Movimiento cambiario y reservas internacionales ................................................. 146
3.1 Movimiento cambiario.......................................................................................... 146
3.2 Reservas internacionales...................................................................................... 147
4.
Tipo de cambio ....................................................................................................... 148
CAPÍTULO V ................................................................................................................... 150
FINANZAS PÚBLICAS .................................................................................................. 150
1. Introducción................................................................................................................ 150
2. Gestión financiera del Gobierno central..................................................................... 150
2.1. Ingresos del Gobierno central............................................................................. 151
2.2. Gasto del Gobierno central ................................................................................. 153
2.3. Resultado financiero y financiamiento del Gobierno central ............................. 156
CAPÍTULO VI.................................................................................................................. 160
AGREGADOS MONETARIOS Y TASAS DE INTERÉS........................................... 160
1. Introducción................................................................................................................ 160
2. Agregados monetarios ................................................................................................ 161
3. Tasas de interés........................................................................................................... 166
CAPÍTULO VII ................................................................................................................ 169
SISTEMA FINANCIERO ............................................................................................... 169
1.
Introducción............................................................................................................ 169
2.
Sector bancario ....................................................................................................... 170
3.
Mercado de valores................................................................................................. 182
3

5. CAPÍTULO VIII .............................................................................................................. 188
COOPERACIÓN ECONÓMICA E INTEGRACIÓN REGIONAL .......................... 188
1. Introducción................................................................................................................ 188
2. Evolución de los esfuerzos de cooperación económica e integración regional.......... 189
3. Evolución del comercio regional................................................................................ 204
4

6. CUADROS
I-1
II-1
II-2
II-3
II-4
II-5
II-6
III-1
III-2
III-3
IV-1
IV-2
IV-3
IV-4
IV-5
V-1
VI-1
VII-1
VII-2
VII-3
VII-4
VII-5
VII-6
VIII-1
VIII-2
Indicadores básicos
Inventarios de petróleo OCDE
Régimen de administración de divisas. Montos autorizados y liquidados (millones
de USD)
Ajuste de precios en la canasta regulada del INPC
Ajuste en la política de administración y control de precios 2012
Salario mínimo (en Bs.)
Distribución de la cartera hipotecaria en 2012
Cartera de crédito agrícola. Porcentaje mínimo exigido
Crudo destinado al sistema de refinación nacional (miles de barriles diarios)
VAB real de la actividad no petrolera (variación porcentual)
Tasas de desocupación e inactividad
Balanza de pagos. Resumen general (millones de USD)
Importaciones de bienes de capital (millones de USD)
Importaciones de bienes intermedios (millones de USD)
Importaciones de bienes de consumo final (millones de USD)
Movimiento cambiario. Banco Central de Venezuela (millones de USD)
Gobierno central. Gestión financiera (miles de Bs.)
Tasas de interés según destino económico. Banca comercial y universal
Sistema bancario. Número de bancos y otras entidades financieras
Nivel de acatamiento de las carteras administradas
Tasa de interés de operaciones primarias y tasas de mercado (porcentaje)
Emisiones de acciones, papeles comerciales y obligaciones privadas por sector
económico (millones de Bs.)
Mercado de valores. Bolsa de Valores de Caracas. Transacciones en valores
(millones de Bs.)
Mercado de valores. Bolsa Pública Bicentenaria. Transacciones en valores
(millones de Bs.)
Comercio exterior. Unión de Naciones Suramericanas 2011 (millones de USD)
Comercio exterior. Unión de Naciones Suramericanas. Comercio
intrarregional/comercio total (porcentaje)
5

7. ANEXO ESTADÍSTICO
I-1
I-2
I-3
I-4
I-5
I-6
Tasa de crecimiento del PIB. Países seleccionados
Tasa de inflación promedio anual. Países seleccionados
Tasa de desempleo promedio. Países seleccionados
Saldo en cuenta corriente de los países seleccionados (como % del PIB)
Tipo de cambio nominal promedio. Países seleccionados
Tasas de interés a corto plazo. Países industrializados (fin del período en
porcentaje anual)
I-7
Tasas de interés a largo plazo. Países industrializados (fin del período en
porcentaje anual)
I-8
Diferenciales de riesgo soberano emergente (cierre anual en puntos básicos)
II-1
Normativa en materia de política económica 2012
III-1
Producto interno bruto (variación porcentual). A precios de 1997
III-2
Producto interno bruto (miles de Bs.)
III-2-A Producto interno bruto (miles de Bs.)
III-3
Oferta global (miles de Bs.)
III-4
Demanda global (miles de Bs.)
III-5
Mercado laboral (indicadores)
III-6
Población total, inactiva, activa y ocupada (personas)
III-7
Indicador nacional de precios al consumidor (variación interanual)
III-8
Indicador nacional de precios al consumidor (variaciones intermensuales durante
2011)
IV-1-A Balanza de pagos. Sectorización de las transacciones internacionales año 2010
(millones de USD)
IV-1-B Balanza de pagos. Sectorización de las transacciones internacionales año 2011
(millones de USD)
IV-2
Balanza de mercancías (millones de USD)
IV-3
Principales productos de las exportaciones no petroleras (millones de USD)
IV-4
Exportaciones FOB. Principales países de procedencia (millones de USD)
IV-5
Exportaciones no petroleras por aduanas (millones de USD)
IV-6
Importaciones FOB por destino económico (millones de USD)
IV-7
Importaciones FOB. Principales productos (millones de USD)
IV-8
Importaciones totales FOB. Principales países de procedencia (millones de USD)
IV-9
Servicio de la deuda externa (millones de USD)
IV-10 Inversión directa (millones de USD)
IV-11 Posición de inversión internacional. Saldo al cierre del período por sectores
públicos y privados, categorías de inversión e instrumentos (millones de USD)
VI-1
Principales fuentes de variación del dinero base (millones de Bs.)
VI-2
Base monetaria (millones de Bs.)
VI-3
Liquidez monetaria y sus componentes en términos nominales (millones de Bs.)
VI-4
Liquidez monetaria y sus componentes en términos reales (millones de Bs.) (base:
2007=100)
VI-5
Principales agregados monetarios (millones de Bs.)
VI-6
Tasas de interés promedio (en porcentaje)
6

8. VI-7
Tasas de las principales operaciones del BCV como autoridad monetaria (en
porcentaje)
VII-1
Sistema bancario. Resumen del balance de situación (millones de Bs.)
VII-1-A Sistema bancario. Resumen del balance de situación. Activo (variación
porcentual)
VII-2
Banca comercial y universal. Distribución de la cartera de crédito según destino
(millones de Bs.)
VII-3
Sistema bancario. Resumen del balance de situación. Pasivo y patrimonio
(millones de Bs.)
VII-3-A Sistema bancario. Resumen del balance de situación. Pasivo y patrimonio
(variación porcentual)
VII-4
Sistema bancario. Resumen del estado de ganancias y pérdidas. Anualizado
(millones de Bs.)
VII-4-A Sistema bancario. Resumen del estado de ganancias y pérdidas. Anualizado
(variación porcentual)
VII-5
Sistema bancario. Indicadores de las instituciones financieras (porcentajes)
VII-6
Flujo bruto de transacciones del mercado de valores, de acuerdo al tipo de
mercado (millones de Bs.)
VII-7
Mercado de valores. Emisión de acciones, obligaciones, papeles comerciales, y
otras autorizadas por la Superintendencia Nacional de Valores (Millones de Bs.)
VII-8
Mercado de valores. Emisión de acciones, obligaciones, papeles comerciales y
otros por sectores económicos autorizadas por la Superintendencia Nacional de
Valores (millones de Bs.)
VII-9
Mercado de valores. Bolsa de Valores de Caracas. Transacciones en valores
(millones de Bs.)
VII-10 Bolsa de Valores de Caracas. Capitalización bursátil
7

9. GRÁFICOS
I-1
I-2
I-3
I-4
I-5
I-6
I-7
I-8
I-9
I-10
I-11
I-12
I-13
I-14
I-15
I-16
I-17
I-18
II-1
II-2
II-3
II-4
III-1
III-2
III-3
III-4
III-5
III-6
III-7
III-8
III-9
III-10
III-11
III-12
III-13
III-14
III-15
III-16
III-17
III-18
III-19
Tasa de crecimiento del PIB. Principales países avanzados
Variación anualizada de la tasa de inflación. Principales países avanzados. 2012
Tasas de interés oficiales. Principales países avanzados. 2012
Resultado fiscal global. Principales países avanzados (como % del PIB)
Diferenciales de riesgo soberano emergente
Tasa de crecimiento del PIB. Países emergentes seleccionados
Variación anualizada de la tasa de inflación. Países emergentes seleccionados
Resultado fiscal global. Países emergentes seleccionados (% del PIB)
Resultado en cuenta corriente. Países emergentes seleccionados (% del PIB)
Tasa de variación anual de las reservas internacionales. Países emergentes
seleccionados
Tasa de crecimiento del comercio internacional. Principales regiones
Evolución de los precios de las materias primas
Evolución mensual de los principales marcadores de crudo (2007-2012)
Precio del marcador de la Cesta OPEP
Evolución de la demanda de petróleo de los principales consumidores mundiales
(2009-2012)
Evolución de la oferta mundial de petróleo (variación absoluta)
Inventario OCDE y capacidad cerrada de producción OPEP
Operaciones de petróleo negociadas en los mercados financieros
Tasas referenciales de las operaciones de absorción del BCV
Tasas referenciales de las operaciones de inyección del BCV
Certificado de depósitos (como % de la base monetaria)
Construcción de viviendas 1999-2012
Oferta global y sus componentes (variación interanual)
Composición de la oferta interna
Composición por sectores institucionales de la oferta interna
Composición por sectores económicos de la oferta interna
VAB de la actividad petrolera y sus componentes (variación interanual)
Volumen de producción de crudo (miles de barriles diarios)
Índice de volumen de la construcción residencia, no residencial, público y privado
(variación anual)
Índice de ventas comerciales (IVC). Mayorista y minorista (variación anual)
Índice de volumen de las actividades manufactureras (variación anual)
Índice de volumen de producción de alimentos (variación anual)
Demanda interna y externa (variación interanual)
Componentes de la demanda agregada interna (variación interanual)
Tasa de desocupación
Población económicamente inactiva (estructura porcentual)
Estructura del mercado laboral
Empleos por actividades (variación interanual)
Estructura del empleo por sectores institucionales
Salario mínimo y valor de la canasta alimentaria
Salario mínimo e IRCE en términos reales (al cierre del año)
8

10. III-20
III-21
III-22
III-23
III-24
III-25
III-26
III-27
III-28
III-29
III-30
III-31
III-32
III-33
III-34
III-35
III-36
IV-1
IV-2
IV-3
IV-4
IV-5
IV-6
IV-7
IV-8
IV-9
IV-10
IV-11
V-1
V-2
V-3
V-4
V-5
V-6
VI-1
VI-2
VI-3
VI-4
VI-5
VI-6
VI-7
VI-8
Remuneraciones reales en el sector privado por actividades económicas (variación
interanual)
Índice de remuneraciones reales y producto medio por ocupado (variación
porcentual)
Índice nacional de precios al consumidor (variación interanual)
Índice nacional de precios al consumidor clasificado por grupos (variación
interanual)
INPC por productos controlados y no controlados
Índice de precios al consumidor: transables y no transables (variación interanual)
Índice de precios al productor. Clasificado por grupos (variación interanual)
Índice de precios al mayor (variación interanual)
INPC por dominios de estudio (variación interanual)
Hogares pobres por ingreso según situación de pobreza
Personas pobres por ingreso según situación de pobreza
Hogares pobres por NBI según situación de pobreza
Hogares pobres por tipo de NBI
Desigualdad de ingreso
Desigualdad de ingreso. Año 2011
Índice de desarrollo humano
Índice de desarrollo humano por percentil
Balanza de pagos (trimestral)
Componentes de la cuenta corriente
Exportaciones petroleras composición y región de destino (estructura porcentual)
Exportaciones no petroleras. Composición por productos y principales socios
comerciales
Importaciones FOB por destino económico y estructura potencial
Importaciones FOB por principales países de procedencia (participación)
Relación neta de intercambio
Cuenta capital y financiera (trimestral)
Reservas internacionales del BCV
Índice real de cambio efectivo (base: diciembre 2007=100)
Índice de tipo de cambio real bilateral. Venezuela-Estados Unidos (base:
diciembre 2007=100)
Ingresos fiscales del Gobierno central (participación en el total)
Gasto total del Gobierno central (como % del PIB)
Gastos del Gobierno central (participación en el total)
Gasto primario del Gobierno central (como % del PIB)
Saldo de deuda pública interna y externa (como % del PIB)
Saldo de la deuda pública (como % del PIB)
Grado de monetización de la economía
Multiplicador (variación interanual nominal)
Base monetaria (variación interanual nominal y real)
Principales fuentes de variación del dinero base
Agregados monetarios amplios (variación interanual nominal)
Agregados monetarios amplios (variación interanual real)
Composición de la liquidez monetaria (M2)
Reservas bancarias excedentes
9

11. VI-9
VI-10
VII-1
VII-2
VII-3
VII-4
VII-5
VII-6
VII-7
VII-8
VII-9
VII-10
VII-11
VII-12
VII-13
VII-14
VII-15
VII-16
VII-17
VII-18
VIII-1
VIII-2
Montos negociados y tasa overnight promedio
Tasas de interés nominales de la banca comercial y universal
Banca universal y comercial. Cartera de crédito y PIB no petrolero (variación
interanual real)
Banca comercial y universal. Indicador de morosidad de la cartera total
Banca comercial y universal. Saldos y variación interanual de la cartera de
créditos
Cartera de crédito total (incidencia)
Banca comercial y universal. Cartera de créditos por destino (variación interanual
real)
Banca comercial y universal. Indicador de morosidad. Cartera total y créditos al
consumo
Banca comercial y universal. Indicador de morosidad
Banca comercial y universal. Composición de la inversión en valores por tipo de
entidad
Banca comercial y universal. Porcentaje de los títulos públicos en la cartera de la
banca privada
Banca comercial y universal. Captaciones del público (variación interanual)
Banca comercial y universal. Captaciones públicas, privadas y total (variación
interanual)
Patrimonio
Banca comercial y universal. Ingresos y gastos (ponderaciones)
Banca comercial y universal. Indicadores de rentabilidad
Mercado de valores. Total de operaciones por tipo de mercado
Bolsa de Valores de Caracas. Indicadores bursátiles. Variación interanual
Bolsa de Valores de Caracas. Nivel de capitalización
Bolsa de Valores de Caracas. Profundidad del mercado de valores. Comparación
internacional
Valor de operaciones cursadas por el Sucre (millones de USD)
Operaciones del Sucre por sector productivo (en sucres)
10

12. SIGLAS Y ABREVIATURAS
AAD
Autorización de adquisición de divisas
ACE
Acuerdo de complementación económica
AIE
Agencia Internacional de Energía
Aladi
Asociación Latinoamericana de Integración
ALBA
Alianza Bolivariana para los Pueblos de Nuestra América
Albamed
Grannacional Centro Regulador de Medicamentos del ALBA
AN
Asamblea Nacional
AEC
Arancel externo común
Balba
Banco del ALBA
Banavih
Banco Nacional de Vivienda y Hábitat
Bandes
Banco de Desarrollo Económico y Social de Venezuela
BCE
Banco Central Europeo
BCV
Banco Central de Venezuela
BVC
Bolsa de Valores de Caracas
BPVB
Bolsa Pública de Valores Bicentenaria
BRIC
Brasil, Rusia, India y China
Cadivi
Comisión de Administración de Divisas
CAFM
Comisión Asesora de Asuntos Financieros y Monetarios - Aladi
CAN
Comunidad Andina de Naciones
CD
Certificados de depósitos
CEI
Comunidad de Estados Independientes
Celac
Comunidad de Estados Latinoamericanos y Caribeños
Cemla
Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos
Cepal
Comisión Económica para América Latina y el Caribe
CFTC
Commodity Futures Trading Commission – Estados Unidos
CMC
Consejo del Mercado Común – Mercosur
CMR
Consejo Monetario Regional del Sucre
Cosiplan
Consejo Suramericano de Infraestructura y Planeamiento - Unasur
CPCR
Convenio de Pagos y Créditos Recíprocos - Aladi
CPV
Cesta Petrolera Venezolana
CSEF
Consejo Suramericano de Economía y Finanzas - Unasur
CVG
Corporación Venezolana de Guayana
CVG Bauxilum Industria Venezolana de Bauxita
CVG Venalum Industria Venezolana de Aluminio
DAI
Demanda agregada interna
DPN
Deuda pública nacional
Ecoalba
Espacio económico del ALBA
EHM
Encuesta de hogares por muestreo
EMBI plus
Emerging Markets Bond Index Plus
FAO
Food and Agriculture Organization - Organización para la Agricultura y
Alimentación de las Naciones Unidas
FED
Federal Reserve System - Sistema de Reserva Federal de Estados Unidos
FEM
Fondo de Estabilización Macroeconómica
Fides
Fondo Intergubernamental para la Descentralización
11

13. FLAR
FMI
FOB
Focem
Fogade
Fonden
Fopyme
FPO
GMC
GMM
GTIF
IDH
INE
INPC
IPC
IPC-AMC
IPM
IPP
IRCE
IRE
IVA
IVC
IVSS
LOAFSP
Mercosur
Minvih
NAFR
NBI
Nymex
OCDE
OMA
OMC
ONCP
OPEP
Osfin
Pdvsa
PIB
PMVP
PNUD
PPT
ROA
ROE
Rusitme
Selic
Seniat
Fondo Latinoamericano de Reservas
Fondo Monetario Internacional
Free on board - Libre a bordo
Fondo para la Convergencia Estructural del Mercosur
Fondo de Garantía de los Depósitos y Protección Bancaria
Fondo de Desarrollo Nacional
Fondo Mercosur de Garantías para Micro, Pequeñas y Medianas Empresas
Faja Petrolífera del Orinoco
Grupo de Mercado Común - Mercosur
Grupo de Monitoreo Macroeconómico – Mercosur
Grupo de Trabajo sobre Integración Financiera - Unasur
Índice de Desarrollo Humano
Instituto Nacional de Estadística
Índice nacional de precios al consumidor
Índice de precios al consumidor
Índice de precios al consumidor-Área Metropolitana de Caracas
Índice de precios al por mayor
Índice de precios al productor
Índice real de cambio efectivo
Índice de remuneraciones
Impuesto al valor zgregado
Índice de ventas comerciales
Instituto Venezolano de los Seguros Sociales
Ley Orgánica de la Administración Financiera del Sector Público
Mercado Común del Sur
Ministerio del Poder Popular de Vivienda y Hábitat
Nueva arquitectura financiera regional
Necesidades Básicas Insatisfechas
New York Mercantile Exchange - Bolsa Mercantil de Nueva York
Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico
Operaciones de mercado abierto
Organización Mundial del Comercio
Oficina Nacional de Crédito Público
Organización de Países Exportadores de Petróleo
Órgano Superior del Sistema Financiero Nacional
Petróleos de Venezuela, Sociedad Anónima
Producto interno bruto
Precio máximo de venta al público
Programa de Naciones Unidas
Presidencia Pro Témpore
Return on Assets - Rentabilidad medida en términos del activo promedio
Return on Equity – Rentabilidad medida en términos del patrimonio
Registro de Usuario del Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda
Extranjera
Sistema Especial de Liquidación y Custodia, administrado por el Banco
Central de Brasil
Servicio Nacional Integrado de Administración Aduanera y Tributaria
12

14. SGT4
Sicotme
Sidor
SISB
Sitme
SM
S&P
STN
Sucre
Sunaval
Sundecop
TCP
TICC
TIF
TM
Unasur
UT
VAB
WTI
YPF
ZLC
Subgrupo de trabajo N° 4 – Asuntos Financieros - Mercosur
Sistema de Colocación Primaria de Títulos en Moneda Extranjera
Siderúrgica del Orinoco
Superintendencia de las Instituciones del Sector Bancario
Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera
Salario Mínimo
Standard and Poor’s
Sistema Turístico Nacional
Sistema Unitario de Compensación Regional
Superintendecia Nacional de Valores
Superintendencia Nacional de Costos y Precios Justos
Tratado de Comercio de los Pueblos - Alba
Títulos de interés y capital cubierto
Títulos de interés fijo
Tratado de Montevideo
Unión Suramericana de Naciones
Unidad tributaria
Valor agregado bruto
West Texas Intermediate
Yacimientos petrolíferos fiscales
Zona de libre comercio
13

15. SÍMBOLOS
Abreviatura para unidades monetarias y de medidas
bpd
Bs.
CNY
EUR
GBP
JPY
M1
M2
MMBD
M0
pb
pp
USD
USD/b
XSU
barriles de petróleo por día
Bolívares
yuan chino
euro
Great British Pound – Libra esterlina
yen japonés
dinero circulante
liquidez monetaria
millones de barriles diarios
base monetaria
puntos básicos
puntos porcentuales
dólar estadounidense
dólares por barril
sucres
SIGNOS
0
(-)
(*)
*
()
cero o menos de la unidad utilizada
no hubo transacción
no se obtuvo el dato
cifras provisionales
cifras rectificadas
las cifras entre paréntesis representarán valores negativos
14

16. SÍNTESIS
Durante el año 2012, la economía mundial experimentó una tasa de crecimiento menor a
2011, al alcanzar 3,2%, lo que implicó una pérdida de dinamismo en los países en
desarrollo, así como en los países industrializados, aun cuando en los primeros el
crecimiento resultó mayor. En países como Estados Unidos, Japón y Canadá se observó un
comportamiento diferenciado con una moderada recuperación, incentivada por un notable
dinamismo de la demanda interna, el aumento de la inversión y la evolución favorable del
sector construcción.
Por su parte, en la Eurozona y Reino Unido el resultado fue contractivo, debido a la
debilidad de la demanda doméstica, la reducción del crédito bancario y las medidas de
austeridad implementadas por los gobiernos. El débil desempeño económico en dichas
economías limitó el cumplimiento de las metas fiscales y la reducción del endeudamiento.
La política monetaria en los países avanzados estimuló el incremento del flujo de capital
hacia las naciones emergentes e impulsó la apreciación de las monedas en estas últimas. En
tales condiciones, la mayoría de los bancos centrales optaron por ajustar las tasas de interés
a la baja, lo que disminuyó las entradas de capital y limitó el fortalecimiento de los tipos de
cambio.
Asimismo, la incertidumbre generada por la crisis de deuda de la región del euro impactó
significativamente el mercado laboral. En términos generales, el desempleo se ubicó en un
nivel similar al del año anterior, con excepción de Europa, donde la tasa de desempleo
alcanzó 11,3% en promedio.
En cuanto a la inflación, los niveles descendieron en la mayoría de los países, lo que se
explica, en parte, por la amplia brecha entre el producto interno bruto (PIB) observado y el
PIB potencial, así como por la caída de los precios de la energía y los alimentos. Dicha
situación permitió a los bancos centrales contar con un margen de acción más amplio para
impulsar la actividad económica.
15

17. En contraste, la actividad económica en América Latina mostró cierta resistencia a los
efectos de la desaceleración económica global y a la incertidumbre de los mercados
financieros internacionales.
El comercio internacional de bienes y servicios sostuvo una desaceleración por el lento
crecimiento de las economías desarrolladas y la caída de su demanda de mercancías. En
este contexto, los precios de las materias primas, en particular del petróleo, presentaron
leves variaciones con respecto a 2011. Esto se debió a una sobreoferta que implicó una
presión a la baja sobre los precios del crudo, aunado a la debilidad de la actividad
económica mundial, e incidido además, por la presencia de elementos especulativos en los
mercados financieros y por riesgos geopolíticos en algunas regiones del planeta. En este
sentido, aun cuando el precio real de la Cesta OPEP fue relativamente estable, se registró
un nuevo máximo histórico, lo que significó un incremento de 4,6% con respecto al año
previo.
En este contexto, el desempeño económico venezolano durante 2012 se afianzó en el
proceso de expansión iniciado en 2011, cuyo resultado fue favorable al alcanzar una tasa de
crecimiento del PIB de 5,6%, acompañada de un descenso en el desempleo y la
informalidad, así como de una reducción de la inflación y la recuperación del poder de
compra de los venezolanos. A este respecto, la variación interanual del índice nacional de
precios al consumidor (INPC) se ubicó en 20,1% al cierre de 2012, lo que evidenció una
disminución de 7,5 puntos porcentuales (pp) con respecto a lo observado el año anterior.
Además, la balanza de pagos experimentó un ligero déficit después de que el auge de la
actividad productiva y la apreciación real de la moneda estimularan un aumento en la
demanda de bienes importados, lo que limitó el superávit registrado en cuenta corriente.
Para alcanzar estos resultados, el incremento de la inversión pública con respecto al año
precedente permitió sustentar la estrategia de política fiscal, cuyas acciones sectoriales
fueron dirigidas a crear las condiciones necesarias para la ampliación de la capacidad
productiva de la economía, así como para generar un mayor bienestar social. Por ello, la
16

18. gestión financiera del Gobierno nacional ha mantenido una orientación expansiva,
respaldada por los ingresos provenientes de la actividad petrolera y por el desempeño de la
economía interna. Dicha orientación tuvo como consecuencia un aumento del déficit fiscal,
cuyo financiamiento implicó un crecimiento de la deuda pública medida como porcentaje
del PIB.
El aumento de los ingresos se originó principalmente en el incremento de la recaudación de
ingresos de origen petrolero, lo que permitió dinamizar la economía interna. Entre tanto, los
no petroleros mostraron una tendencia favorable con respecto a 2011, atribuida al
crecimiento del consumo final y la recuperación de la actividad económica interna. En los
gastos del Gobierno central, el gasto primario registró una variación real de 6,8%, con una
mayor expansión del gasto de capital.
Por su parte, el Banco Central de Venezuela (BCV) optó por una política monetaria
flexible, con la finalidad de incentivar los espacios de financiamiento y expandir la
actividad productiva, estabilizar el sistema nacional de pagos, así como impulsar
actividades productivas estratégicas. En tal sentido, se adoptaron medidas para fortalecer la
asignación de divisas y el financiamiento crediticio dirigido a estas actividades, haciendo
especial énfasis en el sector construcción. Por otro lado, se decidió mantener inalteradas las
tasas aplicables en las operaciones de mercado abierto (OMA) y asistencia crediticia.
En lo referente a la política cambiaria, se mantuvo el régimen de administración de divisas
con un tipo de cambio oficial de 4,30 Bs./USD, a partir de la determinación de la
disponibilidad de divisas conforme a los requerimientos de la economía y un nivel
adecuado de reservas internacionales, para canalizar el suministro de divisas hacia sectores
prioritarios, a través de las liquidaciones otorgadas por medio de la Comisión de
Administración de Divisas (Cadivi), la Asociación Latinoamericana de Integración (Aladi),
El Sistema Único de Compensación Regional (Sucre), las empresas públicas y el Sistema
de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (Sitme).
17

19. En materia comercial se conservó la flexibilización de los trámites para las importaciones y
exportaciones de bienes, con el objetivo de enfrentar las insuficiencias de la oferta interna y
garantizar la seguridad alimentaria. Las acciones emprendidas en cuanto a la política de
precios se orientaron a la profundización del control de precios, al incrementar el número
de productos regulados, y la aplicación de la Ley de Costos y Precios Justos a través de la
Superintendencia Nacional de Costos y Precios Justos (Sundecop).
Como consecuencia de los esfuerzos de las políticas públicas, se observó un resultado
favorable de los principales indicadores sociales, por lo cual la condición de bienestar de
los venezolanos mejoró considerablemente, lo que se determinó a través de la medición de
la pobreza (línea del ingreso, necesidades básicas insatisfechas), el índice de Gini que mide
la desigualdad, y el índice de desarrollo humano.
Es importante destacar los diferentes acontecimientos relacionados con la integración
económica del país, especialmente la inserción de Venezuela como miembro pleno en el
Mercado Común del Sur (Mercosur), motivo por el cual el BCV sumó esfuerzos con el
Ejecutivo Nacional para cumplir con las obligaciones asumidas en este bloque económico.
18

20. Indicadores básicos
Años
2011(*)
2012(*)
2010(*)
Variación %
2012/2011 2011/2010
I. Economía internacional
PIB de las principales
1/
economías avanzadas
(base: año 2000 = 100)
Estados Unidos
Canadá
Eurozona
Alemania
Francia
Italia
Reino Unido
Japón
13.593,2
1.658,2
13.315,1
1.357,6
13.088,0
1.325,0
2,1
22,1
1,7
2,5
2.469,5
1.802,1
1.389,9
1.442,5
519.621,0
2.436,3
1.804,9
1.425,6
1.409,0
507.478,7
2.364,1
1.774,5
1.419,5
1.399,9
511.301,6
1,4
(0,2)
(2,5)
2,4
2,4
3,1
1,7
0,4
0,7
(0,7)
231,8
122,0
227,5
120,9
220,9
117,8
1,9
0,9
3,0
2,7
114,8
131,7
119,1
124,5
99,4
112,5
111,3
116,3
121,3
99,4
110,0
108,8
112,2
115,9
99,6
2,0
18,3
2,4
2,6
0,0
2,3
2,3
3,7
4,7
(0,2)
8,1
7,3
11,3
5,3
10,2
10,6
8,0
4,3
8,0
9,0
7,5
10,1
6,0
9,7
8,4
8,0
4,5
7,9
9,6
8,0
10,1
7,1
9,8
8,4
7,9
5,1
8,3
(2,9)
(4,0)
1,6
6,5
(1,6)
(1,3)
(3,4)
1,0
(3,1)
(2,8)
0,3
5,7
(2,2)
(3,2)
(1,9)
2,0
(3,2)
(3,1)
0,3
6,1
(1,7)
(3,5)
(3,3)
3,6
Índices de precios al consumidor
en las principales economías avanzadas
Estados Unidos
Canadá
Eurozona
Alemania
Francia
Italia
Reino Unido
Japón
2/
Tasas de desocupación (porcentaje)
Estados Unidos
Canadá
Eurozona
Alemania
Francia
Italia
Reino Unido
Japón
Total economías avanzadas
Saldo en cuenta corriente
por grupo de países
(Porcentaje del PIB)
Estados Unidos
Canadá
Eurozona
Alemania
Francia
Italia
Reino Unido
Japón
( ) Las cifras entre paréntesis representan valores negativos.
1/ PIB a precios constantes. Cifras en millardos de sus respectivas monedas nacionales. El año base es específico de cada país. Alemania, Francia, Italia y Japón: 2000. Canadá: 2002. Estados
Unidos: 2005. Reino Unido: 2006.
2/ Se refiere a los índices del final del período. El año base es específico de cada país.
19

21. Continuación...
Indicadores básicos
Años
2012(*)
Miembros de la OPEP
No miembros de la OPEP
Producción de GLP de la OPEP
Demanda mundial de petróleo (millones de b/d)
OCDE
No pertenecientes a la OCDE
2010(*)
90,8
88,3
87,2
2,8
1,2
31,3
53,4
6,2
29,8
52,71
5,8
29,3
52,6
5,3
5,0
1,3
6,6
1,8
0,2
8,2
89,8
89,2
88,4
0,7
0,9
45,9
43,9
Producción mundial de crudo y GLP (millones de b/d)
Principales marcadores de
petróleo crudo (USD/b)
Variación %
2011(*)
2012/2011
2011/2010
45,6
43,5
46,2
42,2
0,6
0,7
(1,1)
3,2
94,2
111,6
109,5
95,1
110,8
107,5
79,5
80,2
77,5
(0,9)
0,8
1,9
19,6
38,1
38,7
1,0
1,3
1,6
79,8
1,0
1,4
1,6
79,7
1,0
1,3
1,5
87,7
1,1
(7,6)
(1,2)
0,2
(4,0)
5,0
3,8
(9,2)
0,0
0,9
-0,1
0,5
0,1
0,0
0,8
(0,2)
0,5
0,1
0,0
1,0
0,3
0,6
0,1
1,8
1,8
1,3
1,8
0,8
1,9
1,9
1,8
2,0
1,0
3,3
3,1
3,0
3,4
1,1
171,0
175,0
167,0
134,0
191,0
189,6
178,8
205,5
153,8
229,7
161,0
149,4
176,2
125,4
202,3
(9,8)
(2,1)
(18,7)
(12,9)
(16,8)
17,8
19,7
16,6
22,6
13,5
precios de
West Texas Intermediate (WTI)
North Sea Brent
Cesta OPEP
Tipo de cambio respecto al USD
(promedio anual)
Canadá (CAD/USD)
Eurozona (USD/Euro)
Reino Unido (JPY/USD)
Japón (Yen/USD)
Tasas de interés a corto plazo
3/
(fin del período)
Estados Unidos
Canadá
Eurozona
Reino Unido
Japón
Tasas de interés a largo plazo
4/
(fin del período)
Estados Unidos
Canadá
Eurozona
Reino Unido
Japón
Índice de precios de los productos
básicos en los mercados internacionales
5/
(base: año 2005 = 100)
Productos no energéticos
Alimentos
Bebidas
Materias primas agrícolas
Metales
( ) Las cifras entre paréntesis representan valores negativos.
3/ Rendimiento de letras a 90 días.
4/ Rendimientos a 10 años.
5/ Tomado del FMI, y se refiere a un índice ponderado de precios de mercado, excluyendo petróleo y metales preciosos.
20

22. Continuación...
Indicadores básicos
Años
2011(*)
2010(*)
(4,8)
(4,0)
(3,6)
(0,8)
(0,4)
(2,2)
(9,4)
(1,8)
(8,6)
(2,1)
9,4
(0,4)
(0,8)
0,3
11,4
20,2
9,9
20,6
7,8
17,4
4,8
3,1
2,9
1,5
,
(0,4)
,
1,6
2,0
,
3,2
,
0,3
714.898,4
446.616,8
296.604,8
60,1
50,6
697.769,4
17.129,0
426.592,5
20.024,3
272.162,4
24.442,4
63,6
(14,5)
56,7
(18,1)
268.355,7
2,7
172.750,7
2,6
123.051,5
2,4
55,3
3,0
40,4
7,3
Cartera de créditos
Banca comercial y universal
Banca de desarrollo
394.205,9
2.627,1
263.035,9
1.177,4
178.339,4
603,0
49,9
123,1
47,5
95,3
Inversiones en valores
Banca comercial y universal
Banca de desarrollo
245.961,4
2.444,56
139.333,3
1.262,40
91.492,7
149,0
76,5
93,6
52,3
747,5
2012(*)
Variación %
2012/2011 2011/2010
II. Economía venezolana
1. Finanzas públicas
Gestión financiera como % del PIB
Gobierno central
Superávit o déficit primario como % del PIB
6/
Sector público
Gobierno central
Gobierno central
Relación % pago intereses/gasto corriente
7/
Relación % tributación interna /VAB no petrolero
Relación % gastos de capital/PIB total
2. Monetario-financiero
(millones de bolívares)
Liquidez monetaria
8/
Dinero
Cuasidinero
Base monetaria
Multiplicador monetario
Operaciones activas del sistema financiero
( ) Las cifras entre paréntesis representan valores negativos.
6/ Ingresos totales menos gastos totales excluyendo el pago de intereses de la deuda pública.
7/ Ingresos no petroleros excluyendo las utilidades del BCV.
8/ Se refiere a la liquidez monetaria en poder del público.
21

23. Continuación...
Indicadores básicos
Años
2011(*)
2012(*)
2010(*)
Variación %
2012/2011 2011/2010
Operaciones pasivas del sistema financiero
Depósitos de ahorro
Banca comercial y universal
Banca de desarrollo
149.742,6
415,1
98.407,6
76,8
64.967,3
42,1
52,2
440,7
51,5
82,5
Depósitos a plazo
Banca comercial y universal
Banca de desarrollo
3.243,8
492,0
8.275,3
412,7
11.423,35
173,5
(60,8)
19,2
(27,6)
137,9
9/
Índice de intermediación crediticia (%)
Banca comercial y universal
Banca de desarrollo
50,2
78,3
54,6
108,4
55,5
100,9
(8,1)
(27,7)
(1,7)
7,4
16,0
14,5
16,0
14,5
18,1
14,5
0,1
0,0
(11,9)
(0,1)
6,1
6,4
6,1
6,4
6,1
6,3
0,0
0,0
0,0
1,6
19
-
19,0
19,0
19,3
19,0
0,0
-
(1,4)
(0,2)
471.437,1
108.660,9
117.036,4
23.030,6
65.337,6
17.141,8
302,8
371,8
79,1
34,4
119.854,8
2.481,7
98.384,9
1.625,7
48.728,0
845,2
21,8
52,7
101,9
92,4
773,0
1.197,0
1.044,0
(35,4)
14,7
10/
Tasas de interés (%)
Banca comercial y universal
Activa
Pasiva
11/
Tasas de las principales operaciones del BCV
Operaciones de absorción
Venta con pacto de recompra (DPN)
Certificados de depósitos
Operaciones de inyección
Compra con pacto de reventa (DPN)
Compra con pacto de reventa (letras del tesoro)
Mercado de capitales
Índice de capitalización bursátil (puntos)
Capitalización del mercado (millones de bolívares)
Transacciones totales (millones de bolívares)
Públicas
Privadas
12/
Indicador de riesgo país para Venezuela (pb)
( ) Las cifras entre paréntesis representan valores negativos.
9/ Cartera de créditos vigente /depósitos a la vista, a plazo y de ahorro.
10/ Tasas de interés nominales promedio al mes de diciembre. Las variaciones corresponden a diferencias en puntos porcentuales.
11/ Tasas de interés nominales promedio ponderadas del año.
12/ Indicador medido a través del diferencial EMBI-Plus asociado al riesgo-país emergente.
22

24. Continuación...
Indicadores básicos
Años
2011(*)
2012(*)
2010(*)
Variación %
2011/2010 2010/2009
3. Sector externo (millones de USD)
Exportaciones
Petroleras
No petroleras
97.340
93.569
3.771
92.811
88.132
4.679
65.745
62.317
3.428
4,9
6,2
(19,4)
41,2
41,4
36,5
Importaciones
Públicas
Privadas
59.339
23.172
36.167
46.813
16.959
29.854
38.613
13.201
25.412
26,8
36,6
21,1
21,2
28,5
17,5
Balanza comercial
38.001
45.998
27.132
(17,4)
69,5
Cuenta corriente
11.016
24.387
12.071
(54,8)
102,0
46.512
49.325
3.202
389
45.378
53.754
2.876
(5.500)
40.581
51.582
3.702
(7.299)
2,5
(8,2)
11,3
(107,1)
11,8
4,2
(22,3)
(24,6)
29.887
29.356
29.889
29.508
29.500
29.139
(0,0)
(0,5)
1,3
1,3
3
832
830
(99,6)
0,2
Tipo de cambio nominal (Bs./USD)
Puntual
4,3
2,60/4,30
2,15
Índice del tipo de cambio promedio
(base: dic. 2007=100)
Nominal
Real
217,6
75,6
153,2
65,6
128,1
67,6
42,0
15,2
19,6
(3,0)
103,4
101,1
72,0
2,3
40,4
83.735.767
54.656.588
21.782.989
7.296.190
74.584.097
51.145.481
17.664.559
5.774.057
69.332.713
48.984.574
16.925.029
3.422.210
12,3
6,9
23,3
26,4
7,6
4,4
4,4
68,7
61.409.103
58.138.269
55.807.510
5,6
4,2
19.530.510
6.682.723
12.847.787
38.674.481
3.873.903
19.205.712
6.593.126
12.612.586
35.292.763
2.849.777
18.801.785
6.554.311
12.247.474
33.391.829
2.512.350
1,7
1,4
1,9
9,6
35,9
2,1
0,6
3,0
5,7
13,4
7.078.015
6.489.571
6.126.246
9,1
5,9
13/
Movimiento de divisas
Ingresos
Egresos
Ajustes
Variación de divisas del BCV
Reservas internacionales
Banco Central de Venezuela
Reservas internacionales brutas
Reservas internacionales netas
Fondo de Inversiones para la Estabilización
Macroeconómica
Precio promedio de la cesta petrolera venezolana
(USD/b)
4. Sector real
(miles de Bs. base: 1997=100)
Demanda agregada interna
Gastos de consumo final
14/
Formación bruta de capital fijo
15/
Variación de existencias
Producto interno bruto
Actividades
Transables
Petroleras
16/
No petroleras
No transables
Menos: servicios de intermediación financiera
medidos indirectamente
Impuestos netos sobre los productos
( ) Las cifras entre paréntesis representan valores negativos.
13/ Incluye los ajustes.
14/ Incluye adquisiciones de objetos valiosos.
15/ Comprende la variación de existencias y la discrepancia estadística.
16/ Esta categoría discrepa de la suma de las actividades de agricultura, minería, manufactura y electricidad y agua, puesto que estas actividades incluyen algunos componentes no transables
de acuerdo con la nueva metodología año base 1997.
23

25. Continuación...
Indicadores básicos
2012(*)
17/
Ingreso nacional
(miles de Bs. a precios corrientes)
Producto interno neto
Operaciones de distribución primaria
del ingreso con agentes no residentes,
netas
Ingreso nacional disponible
(miles de Bs. a precios corrientes)
Consumo final del Gobierno general
Consumo final privado
Ahorro neto
Años
2011(*)
1.494.808.508
1.241.347.247
1.538.036.286
1.275.614.660
2010(*)
944.482.401
957.027.373
(43.227.778)
(34.267.413)
1.239.209.589
943.759.086
200.180.648
966.966.774
321.829.872
156.352.577
748.815.659
334.041.353
26,8
31,4
27,4
33,3
71,4
26,6
173,2
31,3
38,5
38,4
(4,7)
37,2
31,8
27,8
(12.544.972)
1.490.601.610
Variación %
2011/2010 2010/2009
113.982.486
568.358.590
261.418.010
Fuerza de trabajo
(miles de personas)
Ocupados
Desocupados
Tasa de desocupación (%)
13.476
13.303
13.077
1,3
1,7
12.390
1.086
8,1
12.197
1.106
8,3
11.949
1.128
8,6
1,6
(1,8)
(2,7)
2,1
(1,9)
(3,5)
Producto medio por ocupado
(Bs. a precios de 1997)
Actividades
Transables
No transables
4.956
4.767
4.670
4,1
2,1
7.878
3.902
7.696
3.539
7.473
3.428
2,4
10,6
3,0
3,2
Precios
(índices a diciembre)
Nacional (base: 2007=100)
318,9
265,6
208,2
25,6
27,6
Al mayor (base: 1997=100)
Productos nacionales
Productos importados
2.587,5
2.825,4
1.883,9
2.219,1
2.406,6
1.664,4
1.837,8
1.971,7
1.441,6
20,0
21,2
15,2
20,7
22,1
15,5
Al productor
Sector manufacturero (base: 1997=100)
1.633,2
1437,1
1171,3
16,7
22,7
Deflactor implícito del PIB
Petrolero
No petrolero
2.671,2
5.944,0
2.323,5
2334,9
5862,5
1922,5
1822,0
4228,0
1546,0
18,5
1,9
25,9
28,2
38,7
24,4
( ) Las cifras entre paréntesis representan valores negativos.
17/ Excluye los impuestos indirectos netos y las transferencias corrientes netas.
24

26. CAPÍTULO I: ENTORNO ECONÓMICO INTERNACIONAL1
1. Introducción
La economía mundial se desaceleró nuevamente en 2012, al experimentar una tasa de
crecimiento de 3,2%, resultado menor al 3,9% de 2011. Hubo pérdida de dinamismo en los
países en desarrollo (5,2%) y en los industrializados (1,2%), al observarse en estos últimos
un comportamiento diferenciado, con una moderada recuperación en Estados Unidos, Japón
y Canadá, y contracción en la Eurozona y Reino Unido.
El menor ritmo de expansión de la economía global se explica por la intensificación del
clima de incertidumbre ante la crisis en la zona euro, los procesos de consolidación fiscal
implementados en la mayoría de los países avanzados, la debilidad de la demanda agregada
y los efectos de contagio –comerciales y financieros– que impactaron a los mercados
emergentes.
Sin embargo, en el segundo semestre del año el impacto negativo de estos factores fue
atenuado, en un contexto de recuperación de la confianza en los mercados financieros, por
la disipación de los temores de resquebrajamiento de la Eurozona, el acuerdo del Congreso
estadounidense para evitar el abismo fiscal y la reestructuración de la deuda de Grecia.
Asimismo, la reactivación de la producción y del gasto interno en los países emergentes, y
las señales de recuperación de la actividad económica norteamericana contribuyeron con la
mejora del panorama global.
El desempleo se mantuvo elevado, especialmente en las economías desarrolladas. La
situación de Europa fue la más apremiante. Por su parte, la inflación descendió en la
mayoría de los países, en cierta medida como consecuencia de la amplia brecha entre el PIB
observado y el potencial, así como por la caída en los precios de la energía y los alimentos.
De esta manera, los bancos centrales contaron con un mayor margen de acción para apoyar
la actividad económica. De este modo, las autoridades monetarias de los países
1
Las cifras utilizadas en este capítulo provienen, fundamentalmente, del World Economic Outlook del Fondo
Monetario Internacional (abril 2012) y de la Comisión Económica para América Latina (Cepal).
25

27. industrializados mantuvieron inalteradas sus tasas de interés de referencia, a excepción del
Banco Central Europeo (BCE), e implementaron programas de flexibilización cuantitativa
para proveer de liquidez a los sistemas financieros.
Como efecto de estas medidas se produjo una moderada depreciación del dólar
estadounidense y hubo mayor afluencia de capitales hacia las economías de Asia y América
Latina, en búsqueda de mayores retornos. En tal sentido, la acción monetaria propició el
alza de los mercados bursátiles y la apreciación de la mayoría de las monedas de las
regiones emergentes. Para hacer frente a esta situación, los bancos centrales de estas zonas
realizaron intervenciones en los mercados cambiarios e instrumentaron medidas
macroprudenciales para protegerse de las turbulencias de los mercados externos.
Las condiciones crediticias de las economías desarrolladas se mostraron débiles durante el
año. En la zona euro, el crédito continuó en contracción en un escenario de mayor aversión
al riesgo en las economías de la periferia. Por el contrario, las condiciones de
intermediación financiera en Estados Unidos se fortalecieron de manera moderada,
soportadas por la recuperación de los precios de la vivienda, la mejora del patrimonio de los
hogares y una mayor solvencia de las instituciones bancarias. En las economías emergentes
los canales crediticios funcionaron en condiciones normales.
En el ámbito externo, el volumen del comercio mundial se desaceleró notablemente por
segundo año consecutivo, al registrar una expansión de 2% en 2012 frente al 5,2% del año
previo. Este comportamiento estuvo asociado, fundamentalmente, al débil crecimiento
mundial, especialmente de Europa y otras economías industrializadas.
Por su parte, los programas de austeridad y las reformas estructurales contribuyeron a una
reducción, por debajo del 6%, del déficit fiscal como porcentaje del PIB en los países
avanzados. En las economías en desarrollo, el déficit en las cuentas públicas disminuyó
ligeramente, aun cuando se dio en un contexto de aplicación de medidas de estímulos al
crecimiento y afectación de los ingresos externos por la disminución de los precios de las
materias primas.
26

28. 2. Economías industrializadas
Las principales economías avanzadas mostraron bajas tasas de crecimiento producto de la
debilidad de la demanda interna, los efectos de la consolidación fiscal y el estancamiento de
la intermediación crediticia. En este contexto, los estímulos económicos descansaron
básicamente en acciones monetarias laxas de los bancos centrales.
En Estados Unidos, la actividad económica se expandió 2,2% en 2012, desde 1,8%
observado en 2011. Esta mejora obedeció a la continuidad de una política monetaria
significativamente expansiva. Aunque se aplicaron medidas fiscales restrictivas, fueron de
carácter moderado. El desempeño positivo del PIB se reflejó en un avance modesto del
consumo privado, el crecimiento de las exportaciones y la recuperación del sector
inmobiliario, todo esto en el marco de un aumento leve en la creación de empleos.
Por su parte, la inflación descendió en 2012 a 2,1% desde 3,1% el año previo, tras la
disipación de los efectos del alza en los precios de las materias primas de 2011. Asimismo,
la tasa de desempleo cayó a 7,8% al cierre del año, como consecuencia de la creación de,
aproximadamente, 1,8 millones de nuevas plazas laborales.
En este escenario, la Reserva Federal (FED) intensificó la flexibilización de su política
monetaria. Para ello, mantuvo inalterado el rango de la tasa de interés referencial entre 0%
y 0,25%, extendió el plan de canje de bonos del Tesoro (Operación Twist)2 hasta finales de
2012 y amplió el programa de compra de títulos respaldados con activos inmobiliarios.
En el ámbito de las finanzas públicas, la Cámara de Representantes del Congreso aprobó, al
cierre de 2012, un acuerdo para evitar el denominado “abismo fiscal”. De esta forma, se
mantuvieron las rebajas fiscales y se pospusieron los recortes automáticos del gasto público
acordados en 2011; sin embargo, a nivel federal se mantuvo el sesgo restrictivo y los
recortes del gasto de defensa impactaron al PIB en el cuarto trimestre del año.
2
Este programa tiene como fin la compra de títulos del Tesoro con vencimientos entre 6 y 30 años, y la venta
de montos similares de papeles con vencimientos de 3 años o menos.
27

29. Entre tanto, en Canadá el PIB se expandió 1,9% en 2012, respaldado por la dinámica de la
demanda interna y la evolución del sector construcción. Sin embargo, la cifra reflejó una
pérdida de ímpetu, asociada a la lenta recuperación de Estados Unidos y a la caída
significativa del gasto público, en un contexto de consolidación fiscal. Por otra parte, las
presiones inflacionarias permanecieron bajo control y el mercado de trabajo registró un
desempeño positivo, lo cual permitió que la tasa de desempleo alcanzara su valor mínimo
desde diciembre de 2008, al ubicarse en 7,1% al cierre del año. En este contexto, el Banco
Central mantuvo inalterada su tasa de interés referencial en 1%.
En Reino Unido la economía se contrajo en 2012, afectada por la debilidad de la demanda
doméstica, la reducción del crédito bancario, el descenso del ingreso real y las medidas de
austeridad implementadas por el Gobierno. A esto se sumó la caída de la producción
industrial –que acumuló 19 meses consecutivos en declive– y el deterioro de las cuentas
externas.
La moderación de la economía llevó al Comité de Política Monetaria a elevar, en GBP 50
millardos, su programa de compra de bonos con vencimiento a mediano y largo plazo, hasta
GBP 375 millardos, y a adoptar otras medidas para proveer de liquidez al mercado
interbancario, entre las que destacaron el programa de facilidades crediticias (funding for
lending scheme) y la ampliación de los colaterales para operaciones de reporto (extended
collateral term repo).
En las cuentas públicas, el magro desempeño económico limitó el cumplimiento de las
metas fiscales y de reducción del endeudamiento establecidas en el programa de
consolidación. En este contexto, la agencia calificadora de riesgo Standard & Poor’s (S&P)
redujo el panorama crediticio de Gran Bretaña a “negativo” desde “estable”, aunque
mantuvo la nota crediticia en grado de inversión “AAA”.
En la Eurozona las medidas de austeridad aplicadas por los gobiernos y el retroceso en el
consumo de los hogares y la inversión, fueron los principales determinantes de la
contracción del PIB de 0,4% en 2012. Asimismo, el desempeño de la actividad económica
28

30. se vio limitado por la incertidumbre generada por la crisis de deuda soberana de la región.
Este deterioro tuvo un impacto en el mercado laboral, donde la tasa de desempleo se
incrementó desde 10,1% a 11,3% en 2012. El ascenso en el número de desocupados se hizo
notar en los países con problemas estructurales como Chipre, Grecia, Italia, Portugal y
España.
Bajo estas condiciones, la política del Banco Central Europeo (BCE) continuó siendo laxa,
con el fin de apuntalar el crecimiento y evitar mayores restricciones en el otorgamiento de
créditos. En este sentido, el BCE redujo en 25 puntos básicos (pb) la tasa de interés de
referencia hasta 0,75% y ofreció facilidades para proveer de liquidez a las instituciones
financieras. En este mismo orden de ideas y ante el incremento significativo en los costos
de financiamiento de algunos países de la región, la autoridad monetaria aprobó un
programa de compras directas de títulos públicos en el mercado secundario, dirigido a los
países que hubiesen acordado formalmente un rescate financiero y aprobado un paquete de
reformas económicas.
En tal escenario, la agencia de calificadora de riesgo Moody’s disminuyó la perspectiva de
la calificación de la Unión Europea a negativa, al argumentar que el plan de compra de
bonos del BCE podría tener un efecto negativo sobre las naciones que tienen mayor
contribución al presupuesto de la Unión. En particular, la fragilidad de los sistemas
bancarios y la vulnerabilidad de las cuentas públicas propiciaron que las principales
agencias calificadoras recortaran las notas de deuda de España, Chipre e Italia.
En cuanto al sector externo, la balanza comercial se mantuvo positiva y alcanzó EUR 12
millardos al cierre de 2012. El euro se fortaleció en el año, luego de la disipación de los
temores sobre una ruptura de la Unión Europea, la reestructuración de la deuda de Grecia y
el anuncio de medidas de apoyo a los mercados secundarios de deuda soberana por parte
del BCE.
En Japón la economía se expandió 1,9% en 2012, por debajo de las expectativas iniciales
que apuntaban a un repunte de 2,5%. La evolución de la actividad estuvo sustentada, a
29

31. inicios del año, en un incremento de la demanda doméstica, las ventas externas y el gasto
relacionado con las actividades de reconstrucción, tras el terremoto y el tsunami registrados
en 2011. Sin embargo, este avance fue limitado por la renuencia de las familias a elevar el
consumo, ante la persistencia del escenario deflacionario y las perturbaciones de las cuentas
externas, estas últimas asociadas a la desaceleración de la economía global y los problemas
territoriales con China.
Para contrarrestar esta situación, el Gobierno aprobó dos paquetes de estímulos por JPY
880 millardos y JPY 422,6 millardos, con el fin de impulsar la creación de empleos y
otorgar soporte financiero al sector empresarial y a la seguridad social. Ello contribuyó a
que la tasa de desocupación disminuyera a 4,3% en 2012, desde 4,5% en 2011. Por su
parte, el Banco de Japón mantuvo inalterada su tasa de interés de referencia y expandió el
monto del programa de compras de activos hasta JPY 101 billones en 2012. En
consecuencia, el yen se depreció 12,8% con respecto al dólar norteamericano, al cierre de
2012, en comparación con igual período del año previo.
30

32. 31

33. GRÁFICO I-4
Resultado fiscal global
Principales países avanzados
(como % del PIB)
(% )
4,0
1,0
(2,0)
(5,0)
(8,0)
(11,0)
(14,0)
Estados Unidos
Canadá
2010
Eurozona
2011
Reino Unido
Japón
2012
Fuente: FMI, bancos centrales de los diferentes países.
3. Economías emergentes
El crecimiento de las economías emergentes se ralentizó en 2012, afectado por el débil
desenvolvimiento de los países avanzados, lo cual generó una desaceleración en el
comercio mundial. Igualmente, se hizo sentir en el desempeño de estas economías la
aplicación de restricciones domésticas en el primer semestre del año. Sin embargo, en el
segundo semestre las condiciones económicas mejoraron en algunos países, debido a los
estímulos provenientes de políticas monetarias y fiscales implementadas para reactivar la
producción interna y el gasto doméstico.
Los países BRIC (Brasil, Rusia, India y China) también se vieron afectados por la
desaceleración de la economía mundial. En particular, Rusia se resintió por la agudización
de las tensiones financieras en la periferia de la zona euro y por la pérdida de impulso del
consumo y la inversión.
En el plano fiscal, la aplicación de medidas de estímulo al crecimiento y los menores
ingresos tributarios propiciaron un deterioro en los balances de las finanzas públicas. Sin
embargo, los diferenciales de rendimiento de deuda soberana medidos mediante el índice
32

34. EMBI Plus (Emerging Markets Bond Index Plus), reflejaron una mejora en la percepción de
riesgo-país, apoyada en la mayor demanda de estos instrumentos que propiciaron los
estímulos cuantitativos de los bancos centrales de las principales economías
industrializadas y la consiguiente búsqueda de retornos más atractivos.
GRÁFICO I-5
Diferenciales de riesgo soberano
emergente1/
(Puntos básicos)
800
700
600
500
400
300
200
100
Ene-2010
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
Ene-2011
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
Ene-2012
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
0
EMBI Plus
Latinoamérica
1/ Corresponde al promedio ponderado de los diferenciales de rendimiento de una cesta de bonos de un país con respecto a una cesta comparativa de
títulos del Tesoro estadounidense considerada de cero riesgo.
Fuente: JP Morgan.
En efecto, la mayor relajación de la política monetaria en los países avanzados incrementó
el flujo de capital hacia las naciones emergentes, lo que acarreó la apreciación de sus
monedas. En estas condiciones, la mayoría de los bancos centrales se inclinaron por ajustar
los tipos de interés a la baja, lo que restó atractivo a las entradas de capital y limitó el
fortalecimiento de los tipos de cambio. Además, muchos de ellos complementaron esta
política con intervenciones en los mercados cambiarios y la instrumentación de medidas
macroprudenciales.
En China, la economía creció 7,8% en 2012, apoyada en el incremento de la inversión y,
en menor medida, en el consumo privado. Sin embargo, la cifra resultó inferior a la
expansión de 9,3% alcanzada en 2011, debido al debilitamiento de la demanda externa y a
la moderación de algunos componentes del gasto interno.
33

35. La pérdida de dinamismo de la producción incentivó una mayor intervención de las
autoridades para reactivar la economía en un marco de menores presiones inflacionarias.
De esta manera, el Banco Central flexibilizó su política monetaria mediante una serie de
disposiciones orientadas a reactivar el mercado crediticio. Entre ellas destacaron: la
disminución de los coeficientes de reservas y de la tasa de interés de préstamos hasta 3% y
6%, respectivamente, y el aumento de la liquidez del sector bancario. Por su parte, el
Gobierno aplicó un conjunto de medidas adicionales de estímulo fiscal para evitar una
mayor desaceleración del PIB.
Con respecto a la internacionalización del yuan (CNY), la autoridad monetaria continuó sus
acciones para ampliar el uso de la moneda. Para ello, otorgó un permiso para el comercio
interbancario en Taiwán y Japón, aprobó acuerdos de intercambio de divisas con Australia,
Brasil y Ucrania, y amplió el monto de compensación con el Banco Central de Mongolia.
En el ámbito externo, las exportaciones se moderaron en 2012, producto de la
desaceleración de la economía mundial y el alza de los costos laborales locales. De igual
manera, la debilidad del consumo interno ocasionó que las importaciones se atenuaran
durante el año. Sin embargo, la caída de los precios de las materias primas en los mercados
internacionales amplió el superávit comercial, al ubicarse en USD 231,1 millardos, cifra
superior a los USD 157,9 millardos del año previo.
En India, el PIB experimentó una desaceleración en el año, al expandirse 4,5% desde 7,9%
alcanzado el año previo, debido al menor vigor de la producción industrial, la caída en las
exportaciones y una mayor inflación minorista. En este contexto, el Banco Central recortó,
en 125 puntos básicos, su ratio de reserva de efectivo a 4,25%, y redujo su tasa de interés a
8%, en un intento por impulsar la demanda agregada. El deterioro de las cuentas fiscales y
los pocos avances en sus reformas estructurales sustentaron el recorte del panorama
crediticio del país a “negativo” desde “estable”, por parte de las agencias calificadoras
Standard & Poor’s (S&P) y Fitch.
34

36. En Latinoamérica y el Caribe, la actividad económica mostró cierta resistencia a los
efectos de la desaceleración económica global y a la incertidumbre de los mercados
financieros internacionales. De esta manera, el debilitamiento del intercambio comercial
con el resto del mundo ocasionó la ralentización del PIB de la región, que se expandió 3%
en 2012 (4,6% en 2011), apoyado en el mayor dinamismo de la demanda interna, en
especial del consumo de los hogares y de la inversión.
En este contexto, la recuperación del mercado laboral fue moderada, sobre todo si se
compara con el desempeño de 2011. Así lo reflejó la tasa de desocupación urbana
publicada por la Comisión Económica para América Latina (Cepal), la cual se redujo a
6,4% en 2012, desde 6,7% registrado en el año previo. La caída en la tasa de desempleo fue
favorecida de manera fundamental por la generación de puestos de trabajo en actividades
intensivas en mano de obra y en el sector público.
Por su parte, el FMI estimó que la inflación se redujo a 6,0% en 2012, desde 6,6%
observado el año previo, luego del desvanecimiento del repunte de los precios de los
alimentos durante la segunda mitad del año. En este contexto, los bancos centrales de la
región adoptaron una política monetaria cautelosa durante el primer semestre del año, con
escasas modificaciones en las tasas vigentes. Solo los países en los cuales la desaceleración
se hizo más evidente redujeron su tasa de política monetaria para impulsar el dinamismo de
la demanda interna y mitigar los efectos de la contracción de la demanda foránea.
Las cuentas externas reflejaron el deterioro del intercambio comercial de la región y la
inestabilidad financiera mundial. Así, el déficit en cuenta corriente se amplió en 2012,
debido a una reducción en el superávit de la balanza comercial de la mayoría de los países.
Por su parte, los flujos de capital de corto plazo mantuvieron su dinamismo, aunque en
menor volumen a los recibidos el año previo, lo cual generó una mayor volatilidad
cambiaria que llevó a intervenciones en el mercado de divisas y a la acumulación de
reservas internacionales.
35

37. Entre tanto, las cifras de la Cepal reportaron un deterioro en el balance fiscal de los países
de la región en relación con el año anterior, debido al crecimiento del gasto público y a la
moderación de los ingresos tributarios derivados de la explotación de los recursos naturales
o de productos básicos. Por consiguiente, el resultado primario de América Latina mostró,
en promedio, un déficit de 0,3% del PIB, en contraste con el superávit de 0,2% registrado
en 2011. No obstante, el deterioro de las cuentas fiscales no se vio reflejado en la relación
deuda/PIB, la cual continuó su senda decreciente, al ubicarse en 29,8% al cierre del año.
Al analizar en detalle el comportamiento de las principales variables económicas de los
países latinoamericanos, se observó una notable disminución en el ritmo de crecimiento de
las economías de Brasil y Argentina, las cuales mostraron una expansión de 0,9% y 2% en
2012, respectivamente. La primera de ellas reflejó los efectos de las medidas fiscales y
monetarias restrictivas ejecutadas durante 20l1 y la incertidumbre generada por la crisis
financiera internacional. Entre tanto, la segunda evidenció la pérdida de ímpetu de la
economía mundial, en especial de Brasil, y el efecto de la sequía sobre la producción
agrícola.
Igual tendencia se observó en la actividad económica de Chile y Colombia, aunque el
impacto negativo fue menor, al registrar tasas de crecimiento de 5,5% y 3,8%,
respectivamente, debido al soporte que brindó el gasto interno, en especial la inversión. Por
otro lado, en México la fortaleza de la demanda estadounidense de bienes y servicios
contribuyó a que la expansión de su economía se mantuviera y alcanzara un incremento del
PIB de 3,8%.
En el ámbito monetario, el descenso de las presiones inflacionarias y la necesidad del
Banco Central de Brasil de incentivar la demanda doméstica y la competitividad de las
empresas locales, llevaron a una reducción de 375 puntos básicos en la tasa de interés
referencial Selic (Sistema Especial de Liquidación y Custodia, Administrado por el Banco
Central de Brasil) hasta situarla en 7,25%. De igual manera, el ente emisor de Colombia
flexibilizó su política monetaria en 50 puntos básicos en 2012, al colocar su tasa marcadora
36

38. en 4,25%, con el objeto de enfrentar el debilitamiento del crecimiento global y la
volatilidad de los mercados financieros internacionales.
Por su parte, las autoridades monetarias de Chile y México mantuvieron sus posturas, ante
las pocas señales de debilitamiento de la economía doméstica y la favorable evolución de
los factores determinantes de la inflación. Entre tanto, en algunos países de la región
continuaron los esfuerzos por fortalecer las políticas macroprudenciales mediante la
aplicación de encajes o reformas de la regulación financiera que les permitieran fijar
provisiones anticíclicas, ante un escenario de mayor incertidumbre global.
La mayor disponibilidad de recursos en los mercados financieros internacionales y la
solidez de los fundamentos macroeconómicos de la región dejaron que se mantuviera un
constante flujo de capitales hacia América Latina, a excepción de Argentina. En este
escenario, los bancos centrales de México, Brasil y Colombia implementaron medidas
para evitar la apreciación de sus monedas, mediante la realización de subastas diarias de
compras de dólares. Por el contrario, en Chile el ente emisor permitió que la cotización del
peso se sustentara en los fundamentos del mercado, lo cual propició que sus reservas
internacionales no experimentaran cambios significativos.
En cuanto a las calificaciones crediticias, la agencia Standard & Poor’s (S&P) otorgó a
Chile el grado de inversión más alto en la historia de los mercados de la región, al
considerar la creciente fortaleza de la economía y la mejora en la capacidad del Gobierno
para ejecutar políticas contracíclicas, en un escenario de desaceleración externa. Asimismo,
revisó a “positiva” la perspectiva de la calificación crediticia de Colombia y elevó la nota
de la deuda de México a “A-2”, por un cambio en la metodología.
Por otro lado, la incertidumbre generada por la nacionalización de la empresa petrolera
YPF en Argentina y por las medidas impuestas por el Gobierno de ese país a la actividad
comercial y al mercado cambiario, así como las preocupaciones de que la nación austral
pudiera caer en una nueva cesación de pagos, sustentaron la rebaja en la calificación de la
37

39. deuda soberana por parte de las agencias Standard & Poor’s (S&P) y Fitch. Por su parte,
Moody’s recortó el panorama de la nota crediticia a negativo desde estable.
38

40. 39

41. 4. Comercio internacional
El comercio mundial de bienes y servicios se desaceleró, por segundo año consecutivo, al
expandirse a una tasa de 2% en 2012, desde 5,2% en 2011. Este desempeño fue atribuido al
lento crecimiento de las economías desarrolladas, a la renovada incertidumbre en torno al
valor del euro y a la caída de la demanda de mercancías proveniente de las economías
emergentes.
Los envíos desde los países desarrollados crecieron a un ritmo más lento que el promedio
mundial (1%), mientras que las exportaciones de los países en desarrollo aumentaron 3,3%.
Por su parte, las importaciones disminuyeron 0,1% en las economías industrializadas y se
incrementaron 4,6% en las naciones en desarrollo.
Por regiones, destacó la recuperación de las exportaciones de África (6,1%) y la
moderación en las ventas externas de América del Norte (4,5%) y Asia (2,8%), estas
últimas afectadas por las correspondientes a India y Japón. En contraste, los países
exportadores de recursos naturales aceleraron moderadamente sus ventas al exterior, entre
ellas la Comunidad de Estados Independientes (CEI) (1,6%), América del Sur y Central
(1,4%) y Oriente Medio (1,2%).
40

42. En términos de valor, las exportaciones mundiales aumentaron 0,2% en 2012, al ubicarse
en USD 18,3 millardos, cifra que se mantuvo sin variación en comparación con la
registrada en 2011.
GRÁFICO I-12
Evolución de los precios de las materias primas
(Índice)
700
600
500
400
300
200
100
Total 1/
Metales ind.
Metales prec.
j-12
e-12
j-11
e-11
j-10
e-10
j-09
e-09
0
Energía
1/ El total corresponde al promedio ponderado de los sectores energía, metales industriales, metales preciosos, agricultura y ganadería.
Fuente: Commodity Research Bureau de Estados Unidos.
41

43. El menor crecimiento del valor en dólares del comercio mundial se explicó, en parte, por el
descenso de los precios de las materias primas en 2012. Ello, luego de registrar un marcado
declive durante el segundo trimestre del año, propiciado por la apreciación del dólar
estadounidense y las preocupaciones en torno a la demanda, ante la debilidad del panorama
económico global. Sin embargo, las medidas de estímulo monetario anunciadas por los
bancos centrales de los principales países industrializados ayudaron a revertir, en la
segunda mitad del año, el comportamiento a la baja en los precios de los productos básicos.
En la clasificación por sectores, el índice de los energéticos registró la mayor disminución
anual, en un contexto de mayor oferta global de crudo, holgados niveles de inventarios y
desaceleración del crecimiento mundial. A pesar de ello, la cotización de los marcadores de
petróleo se ubicó en 2012 por encima de los valores observados el año previo, debido al
incremento de las tensiones geopolíticas en el Medio Oriente y el aumento en la demanda
petrolera en China. En contraste, los precios de los bienes agrícolas ascendieron en el
mismo lapso, en especial durante el segundo semestre, respaldados por las preocupaciones
que generaron sobre la oferta las condiciones climatológicas adversas.
5. Mercado petrolero internacional
5.1. Visión global
En 2012, el precio del petróleo experimentó variaciones leves con respecto al año anterior,
en un contexto caracterizado por una situación de sobreoferta que incidió negativamente
sobre los precios del crudo, que estuvo compensada por elementos de riesgo geopolítico y
financieros. Por una parte, la debilidad de la demanda petrolera estuvo asociada a la
fragilidad de la actividad económica mundial, como consecuencia de los efectos
remanentes de la crisis financiera internacional de 2008 y 2009. En efecto, las economías
industrializadas no han logrado reiniciar una senda de crecimiento económico sostenido, a
la vez que las economías emergentes experimentaron una desaceleración generalizada. En
contraste, elementos de riesgo geopolítico en Medio Oriente y un posicionamiento
optimista por parte de los inversionistas en los mercados financieros dieron soporte al
precio.
42

44. Así, los principales marcadores de crudo permanecieron relativamente estables con
respecto al año previo. El precio promedio del marcador estadounidense West Texas
Intermediate (WTI) fue de USD/b 94,23, lo que representó una disminución de USD/b 0,89
con respecto al año previo. Por su parte, el referencial europeo Brent, el cual ha ganado
mayor vigencia como marcador internacional sobre el estadounidense, marcó un promedio
de USD/b 111,64, lo que significó un leve aumento de USD/b 0,84.
150
(USD/b)
GRÁFICO I-13
Evolución mensual de los principales marcadores
de crudo (2007-2012)
134,7
130
109,3
110
106,6
90
70
88,3
54,8
50
39,07
ene-07
Mar
May
Jul
Sep
Nov
ene-08
Mar
May
Jul
Sep
Nov
ene-09
Mar
May
Jul
Sep
Nov
ene-10
Mar
May
Jul
Sep
Nov
ene-11
Mar
May
Jul
Sep
Nov
ene-12
Mar
May
Jul
Sep
Nov
30
WTI
Cesta OPEP
Brent
Fuente: Ministerio de Energía y Petróleo (Menpet).
Desde 2010 el incremento de los inventarios en Estados Unidos incidió negativamente
sobre el precio del WTI, lo que contribuyó a que el diferencial de precios entre el WTI y el
Brent se mantuviera a favor de este último durante el año, dada las limitaciones en los
flujos de salida desde el centro de distribución y almacenamiento del WTI en Cushing,
Oklahoma. En efecto, el diferencial promedio en 2012 se situó en USD/b 17,51 a favor del
marcador europeo, distinto al comportamiento histórico dadas las características de estos
referenciales internacionales3.
En cuanto a los fundamentos del mercado petrolero, la demanda global mostró un
incremento que estuvo explicado, principalmente, por el mayor consumo de las economías
3
El referencial estadounidense West Texas Intermediate históricamente ha cotizado a un precio superior al
marcador europeo Brent, dadas sus características químicas que lo convierten en un petróleo de mejor calidad.
43

45. emergentes, lo que contrastó con una reducción de la demanda de las economías
industrializadas. El mayor dinamismo del bloque de países que no pertenecen a la
Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (No OCDE) continúa
explicando los incrementos de la demanda de energía, que representa 49% del consumo
global de crudo. En particular, los países de Asia emergente, como China e India,
mostraron los incrementos más significativos, cónsonos con la mayor fortaleza de estas
economías en el contexto de debilidad global que prevaleció en 2012.
Por su parte, la oferta de petróleo mostró un aumento que resultó superior a la demanda, lo
que explica el exceso de oferta que predominó en el año. El incremento de la oferta estuvo
sustentado por los países miembros de la Organización de Países Exportadores de Petróleo
(OPEP) y por los no pertenecientes a este grupo. Específicamente, destacó el incremento de
la producción de petróleo de Estados Unidos, tras los recientes avances en la producción de
crudo no convencional (petróleo de esquistos), así como el aumento de la producción de
Canadá. Por el lado del bloque OPEP, los incrementos en Arabia Saudita e Iraq, así como la
reincorporación de la producción de Libia determinaron la mayor oferta de la organización.
En términos reales4, aun cuando el precio real o capacidad de compra de bienes importados
de la Cesta OPEP aumentó de manera moderada, logró alcanzar un nuevo máximo
histórico, al mostrar un promedio de USD/b 19,03 en 2012, lo que significó un incremento
de 4,6% con respecto al año previo.
4
Para la estimación se utilizó el deflactor de la Cesta OPEP, el cual se construye con la combinación de los
índices de tipo de cambio y de inflación de los países que forman parte del Acuerdo de Ginebra I y Estados
Unidos.
44

46. GRÁFICO I-14
Precio del marcador de la Cesta OPEP
(USD/b base1973)
(USD/b) nominal
120
109,5
70
107,5
100
80
94,5
60
80
50
40
60
61,1
30
40
19,03
20
10
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
0
20
Nominal
0
Real
Nota: El precio real se obtuvo del índice combinado calculado por la OPEP, el cual es una combinación de índices de tipo de cambio e inflación de varios países.
Fuente: Opep.
5.2. Evolución de la demanda de petróleo
La demanda petrolera continuó mostrando avances al incrementarse 0,84 MMBD con
respecto a 2011 y se situó en un nuevo máximo histórico de 89,78 MMBD. El mayor
dinamismo de las economías emergentes, en contraste con la debilidad de los países
industrializados, se evidenció en el comportamiento del consumo de crudo de ambos
grupos de países. En este sentido, el bloque de países OCDE reportó una disminución en su
consumo de 0,57 MMBD, al ubicarse en 45,93 MMBD en promedio para 2012.
A escala regional, se evidencia que el consumo de Norteamérica disminuyó 0,29 MMBD,
explicado, principalmente, por la menor demanda de Estados Unidos (0,34 MMBD),
asociada a la debilidad de la actividad económica, así como a elementos de eficiencia
energética y mayor ahorro doméstico, mientras que Canadá se mantuvo estable. Por su
parte, la ampliación del consumo de México (0,05 MMBD) compensó parcialmente esta
caída en la región. En Europa, la disminución resultó superior (0,56 MMBD), ocasionada
por la menor demanda de los principales consumidores5 (0,45 MMBD).
5
Incluye: Alemania, Francia, Italia, España y Reino Unido.
45

47. 25
20
GRÁFICO I-15
Evolución de la demanda de petróleo de los principales
consumidores mundiales
(MMBD)
(2009-2012)
18,819,219,0
18,6
15
10
8,1
8,9 9,2
9,6
9 8,9 8,6
8,2
4,4 4,5 4,5 4,7
5
0
Estados Unidos
China
2009
Europa
2010
2011
Japón
2012
Fuente: Agencia Internacional de Energía (AIE).
La región del Pacífico evidenció un incremento de 0,34 MMBD, sustentado por Japón (0,25
MMBD). Este comportamiento se explica por la necesidad de ampliar la generación de
energía proveniente de fuentes fósiles, luego del incidente nuclear ocurrido en este país en
2011 que obligó a remplazar parcialmente la energía generada en las centrales nucleares.
En contraste con el bloque de países industrializados, las economías No OCDE mostraron
un aumento de 1,41 MMBD para elevar su demanda a 43,85 MMBD promedio en 2012. En
particular, el incremento de China (0,37 MMBD) e India (0,13), por el lado de los países
asiáticos, explica 28% de este aumento. También se registraron incrementos en el Medio
Oriente (0,25 MMBD), explicados por un mayor consumo interno de Arabia Saudita (0,14
MMBD). En cuanto a América Latina, la región mostró un mayor consumo (0,22 MMBD),
destacando, principalmente, Brasil (0,12 MMBD). Incrementos menores fueron registrados
también en otras regiones como África (0,14 MMBD) y Europa emergente (0,02 MMBD).
5.3. Comportamiento de la oferta de petróleo
La oferta mundial de petróleo registró un incremento (2,38 MMBD) superior al de la
demanda, para situarse en 90,82 MMBD promedio en 2012. En este sentido, el bloque de
46

48. países OPEP mostró un aumento de su producción total de petróleo (1,82 MMBD), la cual,
incluidos los condensados y no convencionales, se elevó a 37,46 MMBD. En particular, la
producción de crudo se ubicó en 31,3 MMBD, tras incrementarse 1,45 MMBD con
respecto al año previo. Por otra parte, la oferta proveniente de los países No OPEP aumentó
en menor proporción (0,56 MMBD), al situarse en 53,4 MMBD.
En el seno de los países OPEP, la mayor producción estuvo explicada por Libia (0,93
MMBD), luego de recuperarse de la situación política que mermó su producción el año
previo hasta detenerse temporalmente. En paralelo, Arabia Saudita (0,49 MMBD) hizo uso
de su capacidad cerrada para incrementar la producción en sustitución de la menor oferta de
Irán (-0,62 MMBD), debido a las sanciones financieras impuestas sobre sus exportaciones
petroleras por parte de las principales potencias mundiales que se oponen al desarrollo de
su programa nuclear. En menor proporción, también se registró un alza en la oferta de Iraq
(0,28 MMBD), promovida por los planes actuales de expansión de su producción, con lo
cual su oferta podría elevarse hasta 6,5 MMBD en 2015 (lo que significaría un incremento
de 120% desde 2,95 MMBD promedio de 2012), de acuerdo con estimaciones de la
Agencia Internacional de Energía (AIE).
GRÁFICO I-16
Evolución de la oferta mundial de petróleo
(variación absoluta)
(MMBD)
3,0
2,4
2,0
1,8
1,7
1,5
1,2
1,1
0,9
1,0
1,1
0,9
0,6
0,6
0,4
0,0
0,2
0,0
(0,3)
(0,4)
(1,0)
(1,1)
(2,0)
(2,0)
(3,0)
Global
OPEP
No OPEP
(4,0)
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Fuente: Agencia Internacional de Energía (AIE).
47

49. Se debe destacar que la OPEP realizó dos reuniones ordinarias durante el año, en las cuales
mantuvo sin variaciones el techo de producción establecido en diciembre de 2011, de 30
MMBD. En ambas conferencias, el organismo indicó que la volatilidad de los precios
estuvo afectada, en parte, por elementos especulativos en los mercados financieros y
tensiones geopolíticas. Sin embargo, el ente resaltó que el mercado se mantuvo
suficientemente abastecido y que, por ende, no fue necesario hacer nuevas modificaciones
sobre el objetivo de producción.
Por el lado de los países No OPEP, la oferta estuvo impulsada principalmente por Estados
Unidos, cuyos crudos no convencionales crecieron 1 MMBD, hasta alcanzar 9,14 MMBD.
A este respecto, la Administración de Información de Energía señaló que la incorporación
de la producción de petróleo de esquistos al mercado interno había superado las previsiones
hechas a principios de año. En el resto de los países de Norteamérica se registró un alza,
como en Canadá (0,23 MMBD), impulsada por los desarrollos de las arenas bituminosas, lo
que compensó la menor producción de México (0,02 MMBD).
En Europa, la producción de la región estuvo influenciada negativamente por la caída de la
producción del mar del Norte. En efecto, la región mostró un nivel de oferta de 3,47
MMBD, al disminuir 0,3 MMBD. En este resultado influyó la contracción de la producción
en Reino Unido (0,16 MMBD) y Noruega (0,13 MMBD).
En contraste, los desarrollos tecnológicos han permitido contrarrestar el declive natural de
los pozos existentes en Rusia, lo que propició una expansión en su oferta de petróleo (0,13
MMBD). Esta situación se observa en el este de Siberia (región que engloba hasta 6,5
MMBD, alrededor de 60% de su producción total de 10,7 MMBD). En cuanto al resto de
las regiones, la oferta del Medio Oriente declinó en 0,19 MMBD, a 1,46 MMBD, producto
de la caída observada en Siria (0,19 MMBD) y, en menor medida, en Yemen (0,05
MMBD). En África, la región mostró un retroceso en su producción de 0,29 MMBD hasta
2,31 MMBD.
48

50. En América Latina, la oferta total de la región se situó en 4,18 MMBD, al disminuir 0,05
MMBD con respecto a 2011. En este sentido, la caída de la producción de Brasil (0,04
MMBD) y otros países no pudo ser compensada por Colombia (0,03 MMBD) y Argentina
(0,02 MMBD).
5.4. Evolución de los inventarios
Cifras de la Agencia Internacional de Energía revelan que, en términos de demanda futura,
los inventarios industriales de la OCDE se incrementaron al cierre de 2012. Este
comportamiento se explica por la sobreoferta predominante en el mercado, lo que se tradujo
en una acumulación de existencias. En consecuencia, los inventarios industriales finalizaron
el año en 2.666 millones de barriles de petróleo o 58 días de cobertura de demanda futura.
En relación con el año previo, los inventarios se ampliaron 61 millones de barriles, cuando
finalizaron en 56 días de cobertura.
GRÁFICO I-17
Inventarios OCDE y Capacidad Cerrada
de Producción OPEP
(Días de cobertura)
(MMBD)
8
61
61
60
60
59
59
58
58
57
57
56
56
7
59,5
6
4,2
5
4
3
Dic
Nov
Oct
Sep
Ago
Jul
Jun
Abr
May
Mar
Feb
Dic
Capacidad cerrada (Y2)
Ene-12
Oct
Nov
Sep
Jul
Ago
Jun
May
Abr
Feb
Mar
Ene-11
2
Inventarios OCDE
Fuente: Agencia Internacional de Energía (AIE).
En cuanto a los inventarios totales OCDE, las existencias se elevaron a 4.213 millones de
barriles, desde 4.141 al cierre de 2011. A escala regional, los inventarios OCDE mostraron
incrementos, en nivel y en términos de cobertura de demanda futura. Específicamente,
49

51. Europa mostró el incremento más significativo, con un alza de cuatro días de cobertura de
demanda futura, a 102 días desde 98 días el año previo.
CUADRO I-1
Inventarios de petróleo OCDE
2011
2012
Norteamérica
Europa
Pacífico
2.005,1
1.332,5
803,7
Días de
cobertura
86,0
98,0
88,0
Total OCDE
4.141,3
90,0
MMB
2.058,6
1.343,2
811,0
Días de
cobertura
87,0
102,0
90,0
4.218,8
92,0
MMB
Fuente: Agencia Internacional de Energía (AIE).
5.5. Mercados financieros de petróleo6
El número de contratos negociados en los mercados financieros vinculados al petróleo
descendió 8,8%, en términos interanuales, en 2012, lo cual equivalió a más de 14 millones
de convenios y significó su primer declive desde 2000. Esto, en respuesta a la baja que
experimentaron las opciones (-20,9%) y los futuros (-1,1%) que son los instrumentos
financieros internacionales por excelencia.
Al respecto, el comportamiento descrito pareciera estar en línea con un escenario de menor
crecimiento global y ante la posibilidad de que los mercados financieros estén anticipando
precios más bajos en el futuro. Otro elemento que pudiera explicar esta situación sería el
creciente número de regulaciones que se impusieron después de la crisis financiera de 2008.
En particular, en Estados Unidos, la Ley Dodd-Frank introdujo amplias limitaciones a las
operaciones financieras derivadas (opciones y futuros), las cuales comenzaron a entrar, en
efecto, en años recientes.
6
Se refiere a todas las operaciones que se realizan en la Bolsa de Nueva York (Nymex, por sus siglas en
inglés) y en la Bolsa de Londres (ICE). Solo incluye el contrato más negociado de crudo liviano dulce dentro
de un universo de más de una veintena de convenios similares.
50

52. Así, las transacciones tipificadas como especulativas7 por el organismo regulador de esta
actividad en Estados Unidos (U.S. Commodity Futures Trading Commission o CFTC, por
sus siglas en inglés) disminuyeron en el año (posiciones largas 0,1% y las netas 7,0%).
En montos negociados, el valor de 2012 cayó 9,6%, para ubicarse en USD 14.441
millardos, cifra que quintuplicó, aproximadamente, el valor transado en los mercados
físicos de crudo en este lapso. En todo caso, persiste el interés de los inversionistas de
utilizar este tipo de instrumentos financieros como alternativa para diversificar sus carteras.
Este aspecto confirma la progresiva financiarización que viene experimentando la
economía estadounidense8 y, en particular, el comercio de las materias primas en los
últimos años.
GRÁFICO I-18
Operaciones de petróleo negociadas
en los mercados financieros
USD por barril
120
N° de contratos
30.000.000
100
25.000.000
80
20.000.000
60
15.000.000
40
10.000.000
20
5.000.000
0
0
2004
2005
2006
2007
2008
Nivel de posiciones largas
2009
2010
2011
2012
Precio promedio del WTI
Fuente: CFTC, Bloomberg, Nymex, ICE y cálculos propios.
7
Según la CFTC, las operaciones no comerciales son posiciones que toman los entes financieros de índole
especulativa. Un ejemplo de ello lo constituyen los fondos de cobertura.
8
Para una mayor referencia sobre el tema se puede revisar el trabajo: (2005) Kriper, Greta R. The
financializations of the American economy. Eonomic Review, mayo (3), pp. 173-178.
51

53. CAPÍTULO II
POLÍTICA ECONÓMICA NACIONAL: MARCO INSTITUCIONAL
1. Introducción
En 2012, destacó la coordinación interinstitucional de las acciones sectoriales dirigidas al
aumento de la oferta agroalimentaria, la distribución de alimentos y la lucha contra la
inflación. La actividad coordinada de distintos organismos públicos e instituciones del
Estado estuvo orientada a impulsar la oferta interna y crear las condiciones necesarias para
la ampliación de la capacidad productiva de la economía.
En este contexto, la política fiscal se mantuvo como el principal impulsor de la actividad
económica a través de la expansión del gasto y de la inversión pública. Por su parte, el
BCV optó por una postura de política monetaria flexible, en apoyo a la estrategia general de
políticas del sector público destinada a fomentar los espacios de financiamiento necesarios
para fortalecer y expandir el aparato productivo.
Al mismo tiempo, junto con el Ejecutivo Nacional, se procuraron las acciones necesarias
para el mejoramiento del sistema cambiario y el direccionamiento de la asignación y
liquidación de divisas hacia los sectores prioritarios; especialmente para la importación de
bienes intermedios y de capital requeridos en la producción de alimentos y medicinas, así
como para el cumplimiento de los planes de construcción de viviendas enmarcados en la
Gran Misión Vivienda Venezuela.
Otro aspecto a destacar en el año fue la incorporación plena de Venezuela al Mercosur el 31
de julio de 2012, lo que impone a la nación venezolana la asunción de ciertos compromisos
en materia comercial y el diseño de políticas de desarrollo económico (agroalimentaria e
industrial) alineadas con las aplicadas por los otros países del bloque.
En el ámbito del control de precios, también se instrumentaron de manera coordinada las
medidas sectoriales orientadas a la aplicación de la Ley de Costos y Precios Justos, a través
de la Superintendencia Nacional de Costos y Precios Justos (Sundecop), junto con los
52

54. productores, mayoristas y minoristas, de aquellos rubros que no habían sido ajustados y/o
incorporados a la canasta controlada de bienes.
2. Política monetaria
En 2012, las acciones del BCV en materia de política monetaria estuvieron dirigidas a
atender diversos ámbitos de la economía nacional en aras de contribuir, en última instancia,
con el dinamismo del aparato productivo interno y la ampliación de la oferta interna.
Por una parte, las acciones del Instituto se dirigieron a facilitar el normal desenvolvimiento
de las transacciones dentro del mercado monetario y del sistema nacional de pagos. Por la
otra, se dedicaron esfuerzos a apuntalar el crecimiento de los sectores de interés estratégico
para la nación, al implementar medidas para fortalecer la asignación de divisas y el
financiamiento crediticio dirigido a estas actividades, con especial énfasis en el sector
construcción.
Con esta orientación, el BCV decidió, a partir de la continua monitorización de las
transacciones monetarias, mantener inalteradas las tasas a aplicarse en las operaciones de
mercado abierto (OMA) y de asistencia crediticia. En ese sentido, los rendimientos para las
operaciones de absorción de recursos por parte del Instituto permanecieron en 6% y 7%,
para aquellas que se pactan a plazos de 28 y 56 días, en cada caso. De manera similar, las
tasas para las operaciones de inyección del BCV fueron mantenidas en los niveles
previamente establecidos: 19% para transacciones a 7 días; 20% a 14 días, 21% a 28 días;
21,25% a 56 días, y 21,5% para el plazo de 90 días.
53

55. GRÁFICO II-1
Tasas referenciales de las operaciones
de absorción del BCV
(%)
16
14
14
13
12
13
12
12
12
11
11
10
8
7
Fuente: BCV.
Nov
Dic
Jul
Mar
May
Nov
ene-12
Jul
Sep
Mar
May
ene-11
Nov
Jul
Sep
Mar
28 días
May
Nov
ene-10
Jul
Sep
Mar
May
Nov
ene-09
Jul
Sep
Mar
May
ene-08
4
Sep
6
6
56 días
Asimismo, la tasa de interés aplicada en la asistencia crediticia del Instituto, ofrecida
mediante las operaciones de descuento, redescuento, anticipo y reporto, se mantuvo en
29,5%; mientras que para las operaciones vinculadas al sector agrícola fue establecida una
tasa equivalente al 85% de esta.
54

56. GRÁFICO II-2
Tasas referenciales de las operaciones
de inyección del BCV
(%)
27
24
24
23
21,5
22
22
21
21
21
21,3
21
20
20
19 20
18
19
18
90 días
56 días
Nov
Dic
Jul
Sep
Mar
May
Nov
ene-12
Jul
Sep
Mar
14 días
May
Nov
ene-11
Jul
28 días
Sep
Mar
May
Nov
ene-10
Jul
Sep
Mar
May
Nov
ene-09
Jul
Sep
Mar
May
ene-08
15
7 días
Fuente: BCV.
De forma análoga, y a fin de mantener la estructura general de tasas de interés, se
mantuvieron los topes legales a los rendimientos para las operaciones activas y pasivas del
sistema bancario nacional en los niveles establecidos desde 2009. Así, el ente emisor
dispuso conservar el límite máximo para la tasa activa bancaria en 24%, al igual que el
correspondiente a las transacciones con tarjetas de crédito en 29%. En paralelo, los
mínimos legales para las tasas pasivas permanecieron sin cambios en 12,5% para las
captaciones de ahorro y fondos de activos líquidos, y en 14,5% para los depósitos a plazo y
certificados de participaciones.
En cuanto a las operaciones de absorción en el mercado monetario, en el último trimestre
del año, el Instituto decidió elevar los límites de la posición de certificados de depósitos
(CD) que pueden adquirir las instituciones financieras, a fin de permitir que los bancos
adecuasen su hoja de balance a las condiciones monetarias evidenciadas9. Con tal medida,
el saldo máximo de estos instrumentos fue llevado hasta un total de Bs. 29.889 millones, lo
que condujo a que la banca incrementara su posición en los mismos hasta representar, para
el cierre del año, 7,4% de la base monetaria (M0) (5,3% en 2011).
9
Circular del BCV, de fecha 11 de diciembre de 2012.
55

57. GRÁFICO II-3
Certificados de depósitos
(como % de la base monetaria)
40
(%)
32
24
16
7,4
7,3
8
Nov
Dic
Jul
Sep
Mar
May
Ene-12
Nov
Jul
Sep
Mar
May
Nov
Ene-11
Jul
Sep
Mar
May
Nov
Ene-10
Jul
Sep
Mar
May
Nov
Ene-09
Jul
Sep
Mar
May
Ene-08
5,3
0
Fuente: BCV.
En materia de apoyo a los sectores productivos, el BCV realizó modificaciones a las tasas
preferenciales aplicables a los créditos dirigidos al turismo, al efectuar, a inicios del
período, una reducción de un punto porcentual, tanto en el nivel general como en su valor
especial10, para fijarlas en 11% y 8% respectivamente (desde 12% y 9% en 2011)11. A
finales de año, el Instituto favoreció nuevamente esta actividad, al aprobar un nuevo recorte
en dichas variables, hasta ubicarlas en 10% y 7%, en ambos casos12.
En cuanto a los estímulos dirigidos al sector construcción, y en concordancia con los
cambios en la política del encaje adoptados en 2011, el Directorio del Instituto estableció la
disminución de la posición de encaje requerido de parte de las instituciones bancarias del
país, por un monto equivalente a lo liquidado (por cada banco) bajo el concepto de la
colocación de títulos valores desmaterializados, emitidos en el marco del programa social
10
La categorización de los créditos al turismo en préstamos generales y especiales se realiza de acuerdo con
lo estipulado en los artículos 1 y 2 de la Resolución Nº 09-10-01 del BCV (publicada en la Gaceta Oficial Nº
39.281 de fecha 8 de octubre de 2009) y a las condiciones establecidas en los artículos 28, 30 y 31 de la Ley
de Crédito para el Sector Turismo.
11
Aviso Oficial del BCV, publicado en la Gaceta Oficial Nº 39.839 de fecha 10 de enero de 2012.
12
Aviso Oficial del BCV, publicado en la Gaceta Oficial Nº 40.069 de fecha 11 de diciembre de 2012.
56

58. Gran Misión Vivienda Venezuela, hecha durante la primera mitad de 201213. Con ello, el
BCV permitió al sistema financiero contar con un mayor volumen de recursos, en el marco
del referido programa social.
Asimismo, en el marco de estas acciones y de conformidad con lo previsto en el artículo 49
de su legislación, el ente emisor mantuvo activo el mecanismo crediticio con las
instituciones bancarias que otorgan recursos al área agrícola, aun cuando no se pactaron
nuevas operaciones durante este año.
Esta postura fue complementada por la decisión del BCV de prohibir a las instituciones
bancarias, a partir de diciembre, condicionar, limitar o restringir la constitución y/o
incrementos en los saldos de los depósitos de ahorro que reciban, así como emplear
cualquier acción que implique la transferencia de la tenencia de una cuenta de ahorro a otra
no remunerada14. Con ello, el Instituto buscaba, además de mantener condiciones para
facilitar el ahorro de los hogares, impedir cualquier potencial distorsión derivada de tales
prácticas en la estructura de las tasas de interés pasivas.
Igualmente, el ente emisor estableció las normas relativas a los servicios de registro,
colocación, custodia y liquidación de títulos valores desmaterializados denominados en
bolívares que puede prestar el BCV a las distintas personas jurídicas públicas de la
República, vinculadas a la emisión de los mencionados instrumentos financieros 15.
3. Política cambiaria
El esquema cambiario vigente en 2012 mantuvo fijo el tipo de cambio oficial en Bs./USD
4,30. En paralelo, el instituto emisor continuó estimando el monto de disponibilidad de
divisas mensual compatible con los requerimientos de la economía en cuanto a sus
transacciones externas, a partir de la determinación de un nivel prudente de reservas
internacionales. Esto permitió canalizar el suministro de divisas, a través de las
13
Resolución Nº 12-05-12 del BCV, publicada en la Gaceta Oficial Nº 39.933 de fecha 30 de mayo de 2012.
Resolución Nº 12-12-01 del BCV, publicada en la Gaceta Oficial Nº 40.075 de fecha 19 de diciembre de
2012.
15
Resolución BCV Nº 12-04-01 publicada en la Gaceta Oficial Nº 39.966 de fecha 17 de julio de 2012.
14
57

59. liquidaciones otorgadas por medio de Cadivi, Aladi, el Sucre, las empresas públicas y el
Sitme.
Destaca en el año la entrada en vigor del Convenio Cambiario Nº 2016, el cual faculta a las
instituciones bancarias nacionales a recibir depósitos del público en moneda extranjera.
Esta normativa, vigente desde septiembre de 2012, especifica las modalidades de aportes y
retiros que pueden ser efectuados por las personas naturales y jurídicas.
El referido convenio menciona en su artículo Nº 1, que las personas jurídicas no
domiciliadas en el país, que participen en la ejecución de proyectos de inversión pública o
de estímulo a la oferta productiva, así como en proyectos de interés general para impulsar el
sector productivo, podrán mantener fondos provenientes del exterior en cuentas a la vista o
a término en bancos universales, los cuales podrán movilizarse mediante retiros en moneda
de curso legal, al tipo de cambio vigente, o mediante transferencia o cheque del banco
depositario girado contra sus corresponsales en el exterior.
Asimismo, las personas naturales y/o jurídicas domiciliadas en el país, podrán mantener en
cuentas a la vista o a término en bancos universales regidos por la ley, fondos en moneda
extranjera, provenientes de la liquidación de títulos denominados en moneda extranjera
emitidos por la República Bolivariana de Venezuela y sus entes descentralizados, o por
cualquier otro ente, adquiridos a través del Sistema de Colocación Primaria de Títulos en
Moneda Extranjera (Sicotme) o del Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda
Extranjera del BCV (Sitme).
El referido convenio establece igualmente que las empresas del Estado, que obtengan
divisas provenientes de su actividad exportadora, podrán destinar hasta 5% del saldo
promedio mensual a la adquisición, en los mercados financieros internacionales, de títulos
emitidos en divisas por la República o sus entes descentralizados, a efectos de ser
negociados en bolívares a través del Sitme.
16
Gacetas oficiales Nº 39.968 y Nº 40.002, de fechas 19 de julio y 6 de septiembre de 2012.
58

60. Es importante destacar que los bancos universales receptores de tales depósitos deben
mantenerlos en cuentas en moneda extranjera en el BCV. El Instituto dota a los bancos
universales de los mecanismos de identificación para la consulta, seguimiento y
conciliación de los saldos de la cuenta a través de los servicios de la banca electrónica.
Con respecto al Régimen de Administración de Divisas, el 11 de octubre de 2012, la
Comisión de Administración de Divisas (Cadivi) publicó en su portal digital un aviso
oficial mediante el cual notificaba que a partir del 15 de octubre se implementaba un nuevo
mecanismo para las solicitudes de consumos con tarjeta de crédito en el exterior que se
realizaran entre 2012 y 2013. El trámite contemplaba a quienes hicieran sus solicitudes
entre dos años fiscales, en el caso en que el inicio del viaje se realizara en 2012 y el retorno
se efectuara en 2013. Así, el proceso permitía colocar el monto que se deseaba utilizar por
cada año calendario, con atención a la duración y el destino del viaje, según lo establecido
en el artículo 18 de la Providencia 099.
Las liquidaciones de divisas por parte de Cadivi, Aladi, el Sucre y las empresas públicas
alcanzaron durante el año USD 36.218 millones. De este último monto, se registraron USD
25.457 millones por concepto de operadores cambiarios, cifra que incluye USD 421
millones del Sucre. Además, se liquidaron USD 4.629 millones por importaciones
realizadas mediante el Convenio Aladi y USD 6.132 millones a través de las empresas
públicas.
En paralelo, a través de la oferta complementaria de divisas del Sitme, se colocaron USD
9.439,6 millones, a valor efectivo y a un tipo de cambio implícito promedio ponderado de
Bs./USD 5,30. Dicho monto representó un incremento de 7,5% en relación con 2011.
A partir del 1 de enero de 2012, entraron en vigencia nuevas normas para tramitar
operaciones mediante este mecanismo17. Entre las regulaciones destacó la exigencia de
verificar que toda persona, natural o jurídica, interesada en actuar como demandante u
17
Gaceta Oficial N° 39.849, Resolución N° 11-11-03, de fecha 24 de enero de 2012.
59

61. oferente, estuviese inscrita en el Registro de Usuarios del Sistema de Transacciones con
Títulos en Moneda Extranjera (Rusitme) promovido por el instituto emisor.
CUADRO II-1
Régimen de administración de divisas
Montos autorizados y liquidados
(millones de USD)
Liquidaciones 1/2/3/
MDDBCV
1/
Sector
privado
operadores
cambiarios
Aladi
Sector
público
Total
(1)
2011
2012
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
(2)
(4)
(1)+(2)+(3)+(4)
39.174
24.830
4.617
6.888
36.335
36.577
2.500
2.612
3.200
3.000
3.000
3.200
3.500
3.300
3.200
3.200
2.865
3.000
25.457
1.918
1.463
1.997
1.871
2.144
2.405
2.497
2.500
2.190
2.340
2.100
2.032
4.629
264
363
520
350
461
357
451
270
379
348
311
555
6.132
307
383
606
539
641
607
548
567
476
428
525
505
36.218
2.489
2.209
3.123
2.760
3.246
3.369
3.496
3.337
3.045
3.116
2.936
3.092
1/
Excluye operaciones de: Literales A y H del Convenio Cambiario N° 11 y Pdvsa
Cifras al 30 de abril de 2013.
3/
Incluye operaciones Sucre.
2/
Fuente: BCV,
Por otra parte, a propósito de perfeccionar los mecanismos de pago asociados a convenios
internacionales, se efectuaron diversas acciones orientadas a mejorar la gestión operativa y
de optimización de la plataforma administrativa del Sucre. En este ámbito, en marzo fue
actualizado el “Instructivo para la Tramitación de Operaciones a través del Sistema
Unitario de Compensación Regional de Pagos”, con el objeto de reforzar los lineamientos
que deben seguir los bancos operativos autorizados (BOA) del sistema bancario nacional
para la tramitación de operaciones a través de este sistema, en cumplimiento de los criterios
establecidos por el BCV.
60

62. Entre las modificaciones realizadas a dicho instructivo se estableció que, para los casos de
operaciones de importación bajo la modalidad de pago anticipado, los BOA pueden
efectuar dicho pago hasta por un monto máximo de treinta por ciento (30%) de la
Autorización de Adquisición de Divisas (AAD) otorgada por Cadivi18. Además, se
reglamentó el mecanismo para que los BOA puedan realizar operaciones de reintegro en
dólares de los Estados Unidos de América al BCV19, con ocasión de operaciones de
importación canalizadas a través del Sucre.
4. Política fiscal
En 2012, la política fiscal constituyó el principal motor de la expansión de la actividad
económica interna. Para ello se establecieron nuevos lineamientos en el ámbito de los
ingresos fiscales con el propósito de impulsar las actividades de carácter estratégico para el
crecimiento y el desarrollo de la economía nacional. Asimismo, se dictaron medidas para
orientar el gasto público hacia el cumplimiento de los objetivos sociales previstos por el
Ejecutivo Nacional. También se introdujeron algunos cambios en la estructura de la
Administración Pública nacional.
En el ámbito de los ingresos fiscales ordinarios se produjeron medidas que afectan el
proceso de distribución de los recursos fiscales de origen petrolero entre entes públicos y la
captación de ingresos internos. En el primer caso, se aprobó la Reforma Parcial de la Ley
de Contribución Especial por Precios Extraordinarios y Precios Exorbitantes en el Mercado
Internacional de Hidrocarburos, vigente desde abril de 201120, para incorporar nuevas
condiciones para las transferencias de Petróleos de Venezuela, S.A. (Pdvsa) al Fondo de
Desarrollo Nacional (Fonden). En este contexto, se estableció que, además del pago en
divisas, Pdvsa podrá pagar dichas transferencias en bolívares, de acuerdo con las
necesidades e instrucciones impartidas por dicho fondo. En el segundo caso, se aprobó la
Ley de Tasas Portuarias, mediante la cual se espera aumentar la recaudación de ingresos
públicos por concepto de servicios de puertos prestados por la República.
18
Circular BCV Nº 2012-04, de fecha 13 de julio de 2012.
Circular BCV Nº 2012-02, de fecha 8 de mayo de 2012.
20
Gaceta Oficial Nº 39.871 de fecha 27 de febrero de 2012. Decreto dictado mediante Ley Habilitante.
19
61

63. En materia de crédito público, destacaron cuatro medidas orientadas a permitir un
incremento del endeudamiento establecido en la Ley Especial de Endeudamiento Anual
201221. En primer lugar, y al igual que en 2011, se volvió a aprobar una Ley de
Endeudamiento Complementario, mediante la cual se adicionó la cantidad de Bs. 30.000
millones al límite máximo de endeudamiento fijado legalmente. Los recursos levantados
con dicha ley se destinaron al pago de pensiones y pasivos generados por las prestaciones
sociales de los trabajadores del sector público22.
En segundo lugar, se aprobó la Reforma Parcial de la Ley Orgánica de la Administración
Financiera del Sector Público (Loafsp)23, para autorizar al Ejecutivo Nacional a celebrar
operaciones de crédito público por encima del monto máximo autorizado en la Ley
Especial de Endeudamiento Anual, siempre y cuando los recursos generados por esta vía se
destinen al pago del servicio de la deuda pública nacional. En dicha reforma se establece
que no será necesaria la autorización de la Asamblea Nacional (AN) ni la opinión del
Banco Central de Venezuela para las operaciones de crédito público celebradas por esta vía,
aunque ambos organismos deberán ser informados de esas operaciones durante los quince
días hábiles siguientes a su aprobación.
En tercer lugar, se aprobaron las reformas a la Ley del Fonden24 y a la Ley de Creación del
Fondo Simón Bolívar para la Reconstrucción25, mediante las cuales se les otorga potestad
de dar garantías, emitir títulos y realizar operaciones financieras que representen
endeudamiento.
En el ámbito del gasto fiscal, las medidas en 2012 se orientaron hacia el fomento de
actividades estratégicas y el gasto social. Entre estas destaca la creación del Fondo Ezequiel
Zamora, para el fortalecimiento de la Gran Misión AgroVenezuela26, con la finalidad de
impulsar el sector agrícola y agroindustrial del país. Igualmente, y como consecuencia del
21
Gaceta Oficial Nº 6.064 (Extraordinario) de fecha 19 de diciembre de 2011.
Gaceta Oficial Nº 39.970 de fecha 23 de julio de 2012.
23
Gaceta Oficial Nº 39.893 de fecha 28 de marzo del 2012. Decreto dictado mediante Ley Habilitante.
24
Gaceta Oficial Nº 39.869 de fecha 23 de febrero de 2012.
25
Gaceta Oficial Nº 39.892 de fecha 27 de marzo del 2012. Decreto dictado mediante Ley Habilitante.
26
Gaceta Oficial Nº 39.869 de fecha 23 de febrero de 2012. Decreto dictado mediante Ley Habilitante.
22
62

64. aumento de los ingresos ordinarios por encima del monto presupuestado, se procedió a la
aprobación de un conjunto de créditos adicionales.
En 2012, destaca el mayor esfuerzo del Ejecutivo Nacional orientado al ámbito de política
social, en comparación con las medidas promulgadas en 2011.
ƒ Se aprobó la Reforma Parcial de la Ley del Seguro Social y su Reglamento27, en la
que se establece la garantía de derecho a estar inscrito y/o a continuar en el sistema
de seguridad social (seguro social, asistencia médica integral y beneficios
prestacionales) que tienen tanto los trabajadores no dependientes28, como los
asegurados que por alguna razón dejen de trabajar para un empleador29.
ƒ Se sancionó la Reforma de la Ley Orgánica del Sistema de Seguridad Social, con el
objetivo de modificar la estructura organizativa del sistema.
ƒ Se dictó la Ley Orgánica relativa al Fondo de Ahorro Nacional de la Clase Obrera y
al Fondo de Ahorro Nacional Popular30. Con el primer fondo se busca sentar las
bases para el establecimiento de un mecanismo alternativo que permita cumplir con
el pago de la deuda derivada de las prestaciones sociales y soportar el régimen
prestacional de los trabajadores de la Administración Pública; con el segundo, se
busca promover el ahorro nacional a través de mecanismos de inversión.
ƒ Se creó la Ley Especial del Fondo Nacional de Prestaciones Sociales, la cual
describe las condiciones para la recepción y administración de los fondos que
garantizan las prestaciones sociales de los trabajadores de la banca pública nacional.
27
Gaceta Oficial Nº 39.912 de fecha 30 de abril de 2012. Decreto dictado mediante Ley Habilitante.
Los trabajadores y trabajadoras independientes cotizarán mensualmente el 13% de la remuneración o
ingreso declarado al momento de inscribirse en el IVSS.
29
El asegurado o asegurada que solicite permanecer dentro del régimen de seguro social, pagará según el
salario que haya cotizado en las últimas cien semanas, tanto su parte como la que hubiere correspondido al
empleador o empleadora.
30
Gaceta Oficial Nº 39.915 de fecha 4 de mayo de 2012. Decreto dictado mediante Ley Habilitante.
28
63

65. ƒ Se dictaminó el Decreto Ley del Fondo Nacional para Edificaciones
Penitenciarias31.
ƒ Se crearon la Gran Misión Saber y Trabajo32, concebida con el objeto de fomentar la
educación y el trabajo a través de una ocupación productiva, y la Gran Misión a
Toda Vida Venezuela33, para garantizar, mediante la protección del Estado, el
derecho a la vida de la población.
El monto de créditos adicionales aprobado en 2012 ascendió a la cantidad de Bs. 189,8
millardos, con lo cual el gasto acordado del Gobierno central aumentó 63,7% respecto al
monto establecido en la ley (Bs. 297,8 millardos) y 30,7% en relación con el gasto
acordado de 201134.
En 2012 se produjeron algunos cambios en la estructura de la Administración Pública
nacional que incluyeron la creación de nuevos organismos, nuevas denominaciones y
algunas modificaciones en su normativa.
-
Se creó la Superintendencia de Bienes Públicos.
-
Cambió el nombre del Ministerio del Poder del Despacho de la Presidencia por el de
Ministerio del Poder Popular del Despacho de la Presidencia y Seguimiento de
Gestión de Gobierno35, con el objeto de establecer la coordinación entre el
desarrollo de actividades y los objetivos de interés nacional llevados a cabo por los
órganos, entes y misiones del Estado.
-
Se dictó el Reglamento Orgánico del Ministerio del poder Popular para Relaciones
Exteriores36 y la Ley Orgánica del Consejo de Estado37, promulgado este como un
órgano superior de consulta del Gobierno y la Administración Pública nacional
sobre materias consideradas estratégicas para el desarrollo del país. También se
reformaron el Reglamento Orgánico de la Secretaría del Consejo Federal de
31
Gaceta Oficial Nº 39.945 de fecha 15 de junio de 2012. Decreto dictado mediante Ley Habilitante.
Gaceta Oficial N° 39.945 de fecha 15 de junio de 2012. Decreto dictado mediante Ley Habilitante.
33
Gaceta Oficial N° 39.961 de fecha 10 de julio de 2012. Decreto dictado mediante Ley Habilitante.
34
Fuente: Gacetas oficiales.
35
Gaceta Oficial N° 40.048 de fecha 12 de noviembre de 2012.
36
Gaceta Oficial N° 39.841 de fecha 12 de enero de 2012.
37
Gaceta Oficial N° 39.865 de fecha 15 de febrero de 2012. Decreto dictado mediante Ley Habilitante.
32
64

66. Gobierno y el Fondo de Compensación Interterritorial38 y el Reglamento de la Ley
Orgánica del Consejo Federal de Gobierno39; en este último se confieren al
Ejecutivo Nacional atribuciones para establecer Autoridades Únicas Distritales40,
con el fin de crear empresas socialistas que coadyuven con el objetivo del Distrito
Motor de Desarrollo41. Por último, se aprobaron la Ley Orgánica de Bienes
Públicos42 y la Ley Orgánica para la Gestión Comunitaria de Competencias,
Servicios y Otras Atribuciones43. En este último caso, los objetivos están dirigidos
al desarrollo de mecanismos que garanticen la participación de las organizaciones
del poder popular en la formulación de propuestas de inversión y a impulsar la
creación de empresas comunales, entre otros.
5. Política comercial
En el ámbito comercial, las políticas mantuvieron la flexibilización de los trámites
administrativos requeridos para las importaciones y exportaciones de bienes, en el marco de
los convenios internacionales suscritos por la República, relacionados con las áreas de
seguridad alimentaria, salud, vivienda y la ejecución de proyectos estratégicos para el
desarrollo del país44. En este sentido, las importaciones de materias primas, insumos
intermedios y bienes de capital para la producción de bienes preferentes, realizadas por
montos de hasta USD 50.000, son atendidas de manera expedita para la obtención de
divisas (no requieren certificación de insuficiencia o de no producción nacional).
Con el objetivo de enfrentar las insuficiencias de la oferta interna y garantizar la seguridad
alimentaria, también continuaron exonerados del pago de gravámenes aduaneros los bienes,
mercancías y efectos declarados de primera necesidad y aquellos propios de la cesta básica,
38
Gaceta Oficial N° 39.907 de fecha 24 de abril de 2012.
Gaceta Oficial N° 39.924 de fecha 17 de mayo de 2012.
40
Las Autoridades Únicas Distritales ejercerán la rectoría que conduzca al desarrollo de planes y programas
específicos en cada Distrito Motor de Desarrollo.
41
El Distrito Motor de Desarrollo es la unidad territorial decretada por el Ejecutivo Nacional que integra las
ventajas de los diferentes ámbitos geográficos del territorio nacional para el fortalecimiento de las cadenas
productivas.
42
Gaceta Oficial Nº 39.945 de fecha 15 de junio de 2012. Decreto dictado mediante Ley Habilitante.
43
Gaceta Oficial Nº 6.079 (extraordinaria) de fecha 15 de junio de 2012. Decreto dictado mediante Ley
Habilitante.
44
Gaceta Oficial Nº 39.885 de fecha 16 de marzo de 2012.
39
65

67. en el caso de presencia de condiciones de desabastecimiento por no producción o
producción insuficiente.
Aunado a lo anterior, el Ejecutivo Nacional decretó la reforma del Fondo Bicentenario con
el fin de incrementar el monto de su constitución de Bs. 3.000 millones a Bs. 7.000
millones45, recursos que estuvieron orientados a la sustitución selectiva de importaciones y
aumento de las exportaciones de productos no tradicionales.
En materia de integración, conforme a las disposiciones que rigieron el proceso de retiro de
Venezuela de la Comunidad Andina de Naciones (CAN), se realizó la adopción formal de
los acuerdos que sustituyen la relación comercial entre el país y la CAN46. De esta forma,
con el propósito de establecer el tratamiento preferencial entre Colombia y Venezuela para
las importaciones de productos originarios47, el 20 de agosto de 2012 se publicó en Gaceta
Oficial Extraordinaria Nº 6.082 el Acuerdo de Alcance Parcial Comercial suscrito entre
ambas repúblicas y el 19 de octubre ambos países registraron el acuerdo ante la Aladi
(AAP.C Nº 28).
En lo que respecta a la relación con Perú, el 7 de enero de 2012 ambos países suscribieron
el Acuerdo de Alcance Parcial de Naturaleza Comercial que desarrolla, entre otros
aspectos, los temas de aranceles, normas y reglamentos técnicos, medidas sanitarias, así
como normas técnicas, salvaguardas bilaterales, promoción comercial y mecanismo de
solución de controversias48.
Con la suscripción de estos acuerdos, las relaciones comerciales de Venezuela con los
países miembros de la Comunidad Andina de Naciones comenzaron a regirse por nuevos
45
Gaceta Oficial Nº 39.882 de fecha 13 de marzo de 2012.
En el año 2011, Venezuela suscribió Acuerdos de Comercio entre los Pueblos y de Complementariedad
Económica Productiva con Bolivia y Ecuador.
47
El 28 de noviembre de 2011 Colombia y Venezuela suscribieron el Acuerdo de Alcance Parcial de
Naturaleza Comercial.
48
Acuerdo de Alcance Parcial de Naturaleza Comercial entre la República del Perú y la República
Bolivariana de Venezuela. 7 de enero de 2012. Disponible en http://www.sice.oas.org/TPD/PER_
VEN/Texts/Text_s.pdf.
46
66

68. parámetros, a partir de la materialización de la salida de Venezuela de dicho bloque en
2011.
Por otra parte, las políticas relacionadas con la integración latinoamericana también se
orientaron hacia los compromisos asumidos con la incorporación de Venezuela, como
miembro pleno, al Mercosur (formalizada el 31 de julio de 2012 luego de participar desde
2006 como Estado en proceso de adhesión).
En este contexto, la incorporación plena al mercado común impone al país la aplicación de
ciertas reformas en el comercio internacional, de las cuales las más relevantes son el
arancel externo común (AEC) y la zona de libre comercio (ZLC); el primero se realizará en
cuatro etapas hasta completarse en abril de 2016. El segundo, contempla el mantenimiento
de aranceles hasta el año 2018, en el caso del comercio con Brasil y Argentina, para bienes
considerados "sensibles". De esta forma, Venezuela protege su industria del acero,
metalmecánica, textil, calzado, plásticos y diversos rubros del sector agroalimentario, entre
otros. Cabe destacar que el AEC del Mercosur es más elevado que aquel que Venezuela
tuvo en la Comunidad Andina.
Otro elemento importante fue la operatividad del Sistema Unitario de Compensación
Regional de Pagos (Sucre) como instrumento de integración y complementación económica
que facilita las transacciones comerciales entre los socios de la región. De esta manera, se
realizaron 2.647 transacciones por un valor de 852 millones de sucres. Al cierre del 2012
operaron con el sucre 336 empresas, de las cuales 92% corresponde al sector privado, 7% al
sector público y 1% son de integración mixta.
Por último, en noviembre, la Asamblea Nacional de la República de Nicaragua aprobó la
adhesión de este país centroamericano al Tratado Constitutivo del Sucre, con lo que junto a
Bolivia, Ecuador, Cuba y Venezuela se amplía a cinco el número de Estados Parte
integrantes de este sistema de pagos regional.
67

69. 6. Políticas de precios y salarios
El Ejecutivo Nacional profundizó durante 2012 su estrategia de control de precios al
incrementar el número de productos regulados (pasó de 91 a 97) y realizó ajustes en los
precios de 27 productos, un número más reducido de bienes que en 2011 (35). Además, se
apreció una disminución en la magnitud de los ajustes autorizados en los rubros sujetos a
regulación.
CUADRO II-2
Ajustes de precios en la canasta regulada del INPC
Período
Número de
productos
ajustados
Incremento
promedio
autorizado
2003
13 de 87
21,0
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
82 de 87
9 de 91
9 de 91
36 de 91
36 de 98
29 de 95
16 de 91
32,3
38,8
15,4
47,5
59,8
14,5
25,9
2011
2012
35 de 91
27 de 97
43,8
15,7*
* El incremento promedio autorizado de los rubros controlados por la Sundecop
se calculó en relación con los precios del mercado.
Fuente: Gacetas Oficiales y Ministerio del Poder Popular para el Comercio.
Según la Gaceta Oficial Nº 39.871 de fecha 27 de febrero, se fijaron en todo el territorio
nacional los precios de los 19 rubros que habían sido congelados por la Superintendencia
Nacional de Costos y Precios Justos (Sundecop) en noviembre de 2011. Asimismo, dicha
institución estableció que el precio máximo de venta al público (PMVP) señalado para cada
uno de los productos en sus distintas presentaciones debía ser marcado en el empaque del
producto final, para lo cual se otorgó un plazo que finalizó el primero de abril de 2012,
fecha en la cual entraron en vigencia los nuevos precios.
68

70. Es importante advertir que la política gubernamental no solo se centró en la regulación a
nivel de consumidor, sino también abarcó otros eslabones de la cadena de comercialización.
En este sentido, tanto la Sundecop como el Ejecutivo Nacional fijaron en todo el territorio
nacional el precio máximo de venta del productor y/o importador (PMVPI), el precio
máximo de venta del mayorista o comercializador (PMVMC) y el precio máximo de venta
al público o consumidor final (PMVP) de la lista de productos cuyos precios estaban
congelados.
En el ámbito de los controles a los precios de los servicios, se llevaron a cabo las siguientes
acciones:
a) Se aprobó un incremento en las tarifas máximas a ser cobradas en el transporte
público terrestre de hasta 20% en rutas interurbanas y 25% en las suburbanas, que
fue acompañado por aumentos adicionales para la prestación de este servicio en
horario nocturno, fines de semana y días feriados.
b) Se ajustaron las tarifas del servicio de estacionamiento, modificación que se llevó a
cabo en dos fases: la primera, de 200%, que entró en vigencia el 4 de junio; y la
segunda, de 100% adicional, que debía implementarse a partir del 30 de octubre,
pero que fue pospuesta para el 31 de marzo de 2013, según la Gaceta Oficial Nº
40.027 de fecha 11 de octubre de 2012.
c) Se limitó a 10% el aumento de las matrículas y mensualidades en las instituciones
privadas del subsistema de educación prescolar, básica y media diversificada,
ubicadas en todo el territorio nacional.
d) Se mantuvo la política de congelación de alquileres, al extenderse su vigencia hasta
201349.
49
Gaceta Oficial Nº 39.903 de fecha 16 de abril de 2012.
69

71. CUADRO II-3
Ajustes en la política de administración y control de precios (2012)
Gaceta Oficial
N°
Fecha
39.835
4 Ene
39.871
Establecimiento del PMVPI, PMVMC y PMVP de los siguientes productos: jugos de frutas
pasteurizados, compotas, agua mineral, enjuagues para el cabello, jabón de baño, champú para el
27 Feb cabello, crema dental, suavizantes y enjuagues para la ropa, desodorante, pañales para bebé, toallas
sanitarias, papel higiénico, máquinas de afeitar desechables, lavaplatos, detergentes, cloro, ceras
para pisos, limpiadoras desinfectantes y jabón en panela para lavar.
40.059
27 Nov
39.938
Clasificación
6 Jun
Bienes
Servicios
39.941
39.974
Materia
Establecimiento del PMVP del azúcar.
Establecimiento del PMVPI, PMVMC y PMVP de la harina de maíz precocida, el arroz blanco en todas
sus presentaciones y el café en todas sus presentaciones.
Ajuste en las tarifas de servicio de estacionamiento.
Aumento en las tarifas máximas de servicio de transporte público terrestre en rutas suburbanas e
11 Jun
interurbanas.
Aumento en las matrículas de inscripción y mensualidad por educación preescolar, básica y media
30 Jul
diversificada.
PMVPI: Precio máximo de venta del productor y/o importador.
PMVMC: Precio máximo de venta del mayorista o comercializador.
PMVP: Precio máximo de venta al público.
Fuente: Gacetas Oficiales.
En relación con el mercado de trabajo, fue anunciado un incremento del salario mínimo en
dos etapas: primero, un incremento de 15% el 1º de mayo, para situarlo en Bs.1.780,45; y
un segundo ajuste, de 15%, que se hizo efectivo el 1º de septiembre, con lo cual el salario
mínimo se elevó a Bs. 2.047,52. Del mismo modo, dicho arreglo fue aplicado al salario
mínimo de los trabajadores adolescentes y aprendices, el cual se ubicó, al cierre de 2012, en
Bs. 1.522,43.
CUADRO II-4
Salario mínimo
(en Bs.)
1/
Descripción
2/
2012
2011
1 de mayo
1 de septiembre
1 de mayo
1 de septiembre
Trabajadores de los sectores público y privado
1.407,47
1.548,21
1.780,45
2.047,52
Adolescentes y aprendices
1.046,54
1.151,19
1.323,86
1.522,43
1/ Gaceta Oficial N° 39.660 de fecha 27 de abril de 2011.
2/ Gaceta Oficial N° 39.908 de fecha 24 de abril de 2012.
7. Política financiera
La actuación de los organismos encargados de la supervisión y regulación del sistema
financiero en 2012 se dirigió, principalmente, a continuar favoreciendo la estabilidad y
solidez del sistema bancario nacional, así como al mantenimiento y mejora de las políticas
de estímulo del aparato productivo implementadas en períodos previos. Entre estas últimas
destacan las medidas de créditos dirigidos a sectores económicos considerados prioritarios
70

72. por el Ejecutivo Nacional y los esfuerzos adicionales para promover la adquisición y
construcción de viviendas, así como para normar el uso de los recursos destinados a este
fin.
La Superintendencia de las Instituciones del Sector Bancario (SISB), en su carácter de
supervisor y regulador y conforme a lo estipulado en la Ley de Instituciones del Sector
Bancario dictada en 2010, fijó las normas de calidad moral y ética exigidas para el ejercicio
de la actividad bancaria50, para garantizar que la acción de los directores y administradores
de los bancos se mantenga apegada a las disposiciones legales establecidas y evitar las
situaciones que afecten de forma negativa los intereses de los ahorristas. Entre las nuevas
reglas resalta la obligatoriedad de reportar, para la evaluación respectiva, todas las
designaciones de directores, presidentes, vicepresidentes, representantes legales o de cargos
de administración, entre otras.
Otra de las medidas dictadas por la SISB, con el fin de garantizar la estabilidad y solidez
del sistema bancario nacional, fue la emisión de una resolución mediante la cual se limita la
colocación de recursos en fideicomisos con empresas de seguros y reaseguros, en respuesta
al incremento de contrataciones de este tipo de instrumento por parte de los bancos. La
normativa plantea que las instituciones del sector bancario deben abstenerse de suscribir o
renovar contratos de fideicomisos y deben remitir a la Superintendencia los contratos
celebrados que mantengan. Igualmente, este órgano dictó una serie de normas que regulan
las operaciones de fideicomisos, que establecen los requisitos que deben reunir los bancos
universales al momento de solicitar la autorización para efectuar dichas operaciones51.
De igual forma, la SISB continuó estimulando el proceso de adaptación de los bancos a la
nueva estructura propuesta en la Ley de las Instituciones del Sector Bancario promulgada
en 2010. En ella se estableció que el sistema bancario nacional debía estar compuesto solo
por bancos universales y bancos de desarrollo dedicados, exclusivamente, al sector
microempresarial; lo que incluye los ajustes a nuevos niveles mínimos de capital social
50
51
Gaceta Oficial Nº 39.984 de fecha 13 de agosto de 2012.
Gaceta Oficial Nº 39.941 de fecha 11 de junio de 2012.
71

73. exigidos, a través de la autorización de la transformación de los bancos comerciales en
universales, una vez cumplidos los requisitos establecidos en la normativa52 53.
Por otra parte, el órgano de supervisión dictó la normativa para la autorización y
funcionamiento de las instituciones bancarias extranjeras que deseen instalar agencias en el
país54. Igualmente, se establecieron las reglas que regirán la apertura de cuentas en moneda
extranjera por parte de las personas naturales y jurídicas en bancos universales regidos por
el decreto de rango, valor y fuerza de Ley de reforma Parcial de la Ley de Instituciones del
Sector Bancario, en el marco del Convenio Cambiario Nº 2055.
En materia de funcionamiento del sistema bancario, de acuerdo con la solicitud de opinión
aprobada por el Órgano Superior del Sistema Financiero Nacional (Osfin), que es el ente
encargado de regular, supervisar, controlar y coordinar el funcionamiento de todas las
instituciones que integran del sistema financiero venezolano, se dictaron las instrucciones
para el pago de la cuota de contribución a la SISB para el segundo semestre de 2012 a las
entidades bancarias56.
En lo referente a las carteras dirigidas, los entes responsables fijaron los porcentajes
mínimos que debe destinar la banca universal al otorgamiento de créditos a los sectores
considerados prioritarios. Cabe destacar que todas estas carteras mantuvieron sus niveles
exigidos, a excepción de los préstamos al sector hipotecario. En efecto, por resolución del
Ministerio del Poder Popular para Vivienda y Hábitat57, se incrementó de 12% a 15% el
porcentaje mínimo de la cartera de crédito que, con carácter obligatorio, deben destinar las
instituciones bancarias a los créditos para la construcción, adquisición, mejoras, ampliación
y autoconstrucción de vivienda principal.
52
Gaceta Oficial Nº 39.913 de fecha 2 de mayo de 2012.
Gaceta Oficial Nº 39.913 de fecha 2 de mayo de 2012.
54
Gaceta Oficial Nº 39.915 de fecha 4 de mayo de 2012.
55
Gaceta Oficial Nº 40.002 de fecha 6 de septiembre de 2012.
56
Gaceta Oficial Nº 40.005 de fecha 11 de septiembre de 2012.
57
Gaceta Oficial Nº 39.890 de fecha 23 de marzo de 2012.
53
72

74. En este sentido, el Ministerio del Poder Popular de Vivienda y Hábitat estableció una nueva
distribución del porcentaje exigido para la cartera hipotecaria, que debe destinarse a la
adquisición, construcción mejoras, ampliación y autoconstrucción de vivienda principal
dentro del marco de la Gran Misión Vivienda Venezuela58. La forma en que se distribuían
estos recursos también fue modificada, por lo que deben constituirse ahora de la siguiente
manera:
a) 66,0% destinado a la construcción de viviendas; lo que implicó un incremento de 16
puntos porcentuales (pp) en relación con la estructura previa.
b) 26,0% para la adquisición de vivienda principal. Antes se destinaba 50,0%.
c) 8,0% para mejoras, ampliaciones y autoconstrucción. En 2011 se destinaba el
10,0% de la cartera bruta anual.
Cuadro II-5
Distribución de la cartera hipotecaria en 20121/
% mínimo
exigido
Destino
Ingresos familiares
55% según lo que establezca el Órgano Superior del Sistema Nacional de Vivienda y Hábitat.
45%:
9,9% para la construcción
de vivienda
15%
3,9% para la adquisición
de vivienda
1,2% para mejoras,
ampliación y
autoconstrucción de
vivienda
40% a familias con ingresos mensuales entre 3 y 6 salarios mínimos, cuyo valor de venta
de la vivienda sea Bs. 300.000.
35% a familias con ingresos mensuales entre 6 y 8 salarios mínimos, cuyo valor de venta
de la vivienda sea Bs. 400.000.
25% a familias con ingresos mensuales entre 8 y 15 salarios mínimos, cuyo valor de venta
sea Bs. 500.000.
75% a familias con ingresos mensuales entre 1
75% Mercado primario
hasta 3 salarios minímos 2/.
25% a familias con ingresos mensuales ! d
salarios mínimos.
100% a familias con ingresos mensuales d a 5
salarios minímos.
25% Mercado secundario
75% Mercado primario
25% Mercado secundario
60% Mejoras y ampliación de vivienda
40% Autoconstrucción de vivienda
No ta: Crédito s para vivienda principal.
1/
GO N° 39.890 de fecha 23/03/201 o rcentaje mínimo co n respecto a la cartera de crédito bruta anual al cierre 201 .
2.P
1
2/
Co nfo rme a la Reso lució n N° 1 del M P P VH publicada en la GO N° 39.969 de 20/07/1 se incluyen a las familias que ganen entre 1y meno s de 3 salario s mínimo s
53
2,
(anterio rmente entre 3 y 6 salario s minímo s).
Por su parte, en el segundo semestre, el Directorio del BCV, dentro del marco de sus
competencias, indicó los límites máximos de las comisiones, tarifas o recargos por las
operaciones y actividades que las instituciones bancarias están facultadas a cobrar a sus
58
Gaceta Oficial N° 39.890 de fecha 23 de marzo de 2012.
73

75. clientes o al público en general por los conceptos que el instituto emisor establezca en
resoluciones y avisos oficiales59.
Por último, en relación con la actividad aseguradora, el Ministerio del Poder Popular de
Planificación y Finanzas precisó que 1,5% de las primas netas cobradas por contratos de
seguros y la contraprestación por concepto de emisión de fianzas, los ingresos recibidos por
los servicios de planes de salud y las ganancias netas por intereses recaudados en los
financiamientos a los tomadores de seguros, sería el porcentaje a pagar durante 2013 a la
Superintendencia de la Actividad Aseguradora para financiar su funcionamiento60.
8. Política sectorial
La articulación de las políticas sectoriales implementadas durante 2012 se focalizó en el
ámbito productivo, con el objetivo principal de impulsar las actividades de carácter
estratégico para el crecimiento y desarrollo de la economía nacional. En este sentido, se
incrementaron los esfuerzos en materia de edificación de viviendas y se profundizaron las
medidas de apoyo financiero enfocadas especialmente a los sectores agrícola,
manufacturero y turismo.
A su vez, se evidenciaron adelantos en materia de acuerdos internacionales, particularmente
en las actividades petroleras, gasíferas y petroquímicas, así como importantes inversiones
en las áreas de exploración, extracción y refinación de crudo.
8.1 Vivienda
En función de continuar con las políticas habitacionales iniciadas en 2011, el Ejecutivo
Nacional acrecentó los planes en materia de construcción de viviendas, en el marco de la
Gran Misión Vivienda Venezuela. En este sentido, se terminaron 200.080 viviendas, lo que
significó un incremento de 36,4% en relación con el año previo y ochenta edificaciones
más de la meta propuesta para el año (la meta establecida inicialmente fue de 200.000
viviendas).
59
60
Gaceta Oficial Nº 40.002 y 40.004.
Gaceta Oficial Nº 40.015 de fecha 25 de septiembre de 2012.
74

76. GRÁFICO II-4
Construcción de viviendas
1999-2012
(Viviendas construidas)
250.000
Construcción de viviendas 1999-2010
GMVV1/ 347.518
(promedio anual)
200.000
150.000
100.000
50.000
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
0
1/ Gran Msión vivienda Venezuela.
Fuente: Ministerio del Poder Popular para Vivienda y Hábitat.
El mayor gasto de inversión pública en este sector fue acompañado en 2012 por
importantes cambios en el marco legal. Se dictó la Ley Contra la Estafa Inmobiliaria61, la
cual estableció un conjunto de normas dirigidas a regular el mercado de bienes raíces y
garantizar el derecho de cada habitante a acceder a los planes y proyectos de vivienda a
nivel nacional. El instrumento legal sancionará a las empresas que: i) incumplan con la
fecha estipulada para la terminación y entrega de la obra; ii) alteren unilateralmente el
precio de venta y demás condiciones ofertadas al inicio de la negociación por el
constructor, y iii) cambien, sin previa autorización, los materiales empleados para la
construcción en desmejora del comprador, entre otras quejas o reclamos.
Asimismo, como parte del apoyo requerido para la construcción, se materializó la
modificación a la Ley de Creación del Fondo Simón Bolívar para la Reconstrucción62, con
el objeto de darle a este Fondo el carácter de empresa del Estado bajo la forma de sociedad
anónima.
61
62
Gaceta Oficial Nº 39.912 de fecha 30 de abril de 2012.
Gaceta Oficial Nº 39.892 de fecha 27 de marzo de 2012.
75

77. El Ministerio del Poder Popular para la Vivienda y Hábitat delegó al Banco Nacional de
Vivienda y Hábitat (Banavih) la elaboración, gerencia y coordinación del sistema nacional
de protocolización y cobranzas de las viviendas construidas en el marco de la Gran Misión
Vivienda Venezuela; específicamente las que contaron con recursos desembolsados por
algún ente u órgano del Estado, con el fin de recuperar de manera efectiva los recursos
invertidos63.
En el mismo contexto, se creó el Programa Especial de Financiamiento para la Adquisición
de Viviendas Arrendadas “Ahora es mi techo”64, inicialmente en el Distrito Capital y el
estado Miranda. El objetivo del proyecto es establecer las condiciones financieras que
regirán el otorgamiento de créditos hipotecarios y de subsidios, para la adquisición de
vivienda principal a personas que vivan en calidad de arrendatarios por un período mínimo
de diez (10) años en un inmueble. En tal sentido, se fijaron niveles de financiamiento
crediticio y porcentajes de subsidios directos de 30%, con base en el valor de la vivienda, al
tomar como referencia máxima la suma de Bs. 270.000.
8.2 . Sector agrícola
La política agrícola estuvo enfocada a instaurar condiciones adecuadas para la dotación de
recursos financieros que contribuyan a dinamizar el sector e impulsar su productividad a
corto, mediano y largo plazo. De esta forma, para la asignación de recursos monetarios a la
actividad agrícola, el Fonden efectuó una emisión de obligaciones por un monto de
Bs. 7.000 millones65, operación que se realizó en el marco de la Reforma de la Ley del
Fonden que se aprobó a principios de año66, mediante la cual se autorizó a dicho ente a
otorgar garantías, emitir títulos valores y realizar operaciones financieras que representen
endeudamiento.
63
Gaceta Oficial Nº 39.865 de fecha 15 de febrero de 2012.
Gaceta Oficial Nº 39.870 de fecha 24 de febrero de 2012.
65
Gaceta Oficial Nº 39.911 de fecha 27 de abril de 2012.
66
Gaceta Oficial Nº 39.869 de fecha 23 de febrero de 2012.
64
76

78. La empresa petrolera estatal Pdvsa también efectuó una emisión de bonos agrícolas, en este
caso por un monto de Bs. 3.000 millones, a través de tres macrotítulos desmaterializados67.
La normativa estableció que los montos colocados por las instituciones del sector bancario
en los bonos agrícolas podrán imputarse al cumplimiento de la cartera de crédito agraria.
Asimismo, los fondos obtenidos por la empresa petrolera mediante la colocación se
destinaron al financiamiento de la Gran Misión Agro Venezuela, a través del Fondo
Especial Ezequiel Zamora68, a fin de impulsar la actividad agrícola y agroindustrial
nacional, por medio de la adquisición de maquinarias y materia prima, y el otorgamiento de
créditos e incentivos, como subsidios a firmas del sector.
Ante la oferta de estos nuevos instrumentos financieros, el Ministerio del Poder Popular de
Planificación y Finanzas estableció las condiciones bajo las cuales los montos colocados
por las instituciones bancarias en los referidos bonos agrícolas serían imputados a la cartera
agraria obligatoria. De este modo, el monto máximo total de inversión a mantener por cada
institución en instrumentos financieros agrícolas se fijó en 15% de la referida cartera,
monto que puede ser elevado a 30% por el Comité de Seguimiento de la Cartera Agraria69.
También se exoneraron del pago del impuesto sobre la renta los intereses obtenidos por los
tenedores, bien sean personas naturales o jurídicas, provenientes de los bonos agrícolas
emitidos por el Fonden y Pdvsa70.
Asimismo, se mantuvo en 23% el porcentaje promedio de la cartera de crédito que deben
destinar las instituciones financieras hacia esta actividad71, con la asignación de 70% de
estos recursos a los rubros estratégicos, tales como cereales, cultivos tropicales, granos y
leguminosas, raíces y tubérculos, ganadería, lácteos, entre otros.
67
Gaceta Oficial Nº 39.954 de fecha 28 de junio de 2012.
Gaceta Oficial Nº 39.869 de fecha 23 de febrero de 2012.
69
Gaceta Oficial Nº 39.913 de fecha 2 de mayo de 2012, Gaceta Oficial Nº 39.961 de fecha 10 de julio de
2012 (reimpresa en la Gaceta Oficial N° 40.012 de fecha 20 de septiembre de 2012).
70
Gaceta Oficial Nº 40.054 de fecha 20 de noviembre de 2012.
71
Gaceta Oficial Nº 39.866 de fecha 16 de febrero de 2012.
68
77

79. CUADRO II-6
Cartera de crédito agrícola
Porcentaje mínimo exigido
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
Promedio
2012
20
21
21
22
24
25
25
25
25
25
24
2011
20
21
21
22
24
25
25
25
25
25
24
2010
18
19
20
20
21
22
22
23
24
25
25
2009
16
16
17
17
18
18
18
19
19
20
21
23
23
22
18
Fuente: Gacetas Oficiales.
Otra medida adoptada durante el año fue la aprobación de la Ley de Atención al Sector
Agrario72, con el objetivo de establecer las normas para la reestructuración o condonación
de los créditos agrícolas otorgados por la banca desde 2007.
8.3. Sector manufacturero
Para fijar las bases del apoyo financiero y regular su otorgamiento por parte de las
entidades bancarias, se promulgó la Ley de Crédito para el Sector Manufacturero73, la cual
tiene por objeto fijar las bases que regulen el financiamiento otorgado por la banca
universal a las actividades manufactureras, a fin de diversificar y fomentar el dinamismo de
la producción interna.
En este instrumento se estableció que el Ejecutivo Nacional, a través de los Ministerios del
Poder Popular con competencia en materias de finanzas e industrias, y tomando en cuenta
72
Gaceta Oficial Nº 39.945 de fecha 15 de junio de 2012. Deroga el Decreto Nº 8.684 de fecha 8 de
diciembre de 2011, en Gaceta Oficial Nº 39.928 de fecha 23 de mayo de 2012.
73
Gaceta Oficial Nº 39.904 de fecha 17 de abril de 2012.
78

80. la opinión de la SISB y el BCV, fijará los términos, condiciones, plazos y porcentajes
mínimos obligatorios de la cartera de crédito, que la banca universal destinará al referido
sector. Esta proporción nunca podrá ser menor del 10% del monto de la cartera bruta del
cierre del año previo y se asignará dando prioridad a los planes industriales que dicte el
Ejecutivo Nacional.
La normativa instituyó la obligatoriedad de financiamiento de acciones vinculadas
directamente con el proceso productivo: adquisición de insumos, infraestructura industrial,
bienes de capital, tecnología, transporte, almacenamiento de productos manufacturados y
cualquier otro servicio conexo que las autoridades con competencia en materia de industria
definan.
Un aspecto destacable de esta legislación fue la creación del Comité de Seguimiento de la
Cartera de Crédito Manufacturera, con facultades para adoptar decisiones en materia de
movilidad de capitales para la industria, promover nuevos instrumentos financieros e
impulsar el desarrollo de la actividad. El órgano está constituido por un representante de los
ministerios con competencias en materia de finanzas, industrias y banca pública, así como
de la Superintendencia de las Instituciones del Sector Bancario (SISB). Además, se incluyó
como observador a un representante de la Asociación Bancaria de Venezuela. El comité
estableció reuniones mensuales con el fin de estudiar la distribución y apoyo prestado a la
cartera de crédito del sector y garantizar que el destino de los recursos otorgados se adapte
a la política industrial y a los proyectos que en la materia promueva el Ejecutivo Nacional.
Por su parte, el Gobierno nacional aprobó, mediante el Decreto Presidencial Nº 9.300, el X
Plan Excepcional para el abastecimiento de alimentos de la cesta básica, materia prima para
la elaboración de alimentos y otros productos agroalimentarios de primera necesidad74.
Entre las acciones que dispone el documento legal, destacó la adquisición de 4,9 millones
de toneladas métricas (la misma cantidad destinada al plan anterior) de productos
agroalimentarios, tales como: cereales, granos, pastas, harinas, leguminosas, azúcar, sal,
74
Gaceta Oficial Nº 40.059 de fecha 27 de noviembre de 2012. Deroga el Decreto Nº 8.503 de fecha 11 de
octubre de 2011, Gaceta Oficial Nº 39.776 de fecha 11 de octubre de 2011.
79

81. carne de res, de pollo y porcina, productos lácteos, atún, aceites, verduras, hortalizas, frutas,
entre otros.
8.4. Sector turismo
En 2012 entró en vigor la Ley Orgánica de Turismo75, con el objetivo primordial de
desarrollar, promover y organizar la actividad turística y el Sistema Turístico Nacional
(STN), ya que este constituye un factor clave para la consecución del desarrollo
socioproductivo y sustentable del país76. Entre los principales cambios del nuevo marco
legal se declaró la actividad turística de utilidad pública y de interés general, y se creó el
Plan Estratégico Nacional de Turismo para ejecutar proyectos de avance para el turismo
nacional.
Un aspecto relevante del marco legal fue la implementación de una serie de incentivos para
las empresas que pertenezcan a la actividad turística, entre las que destacaron:
a) Rebaja del impuesto sobre la renta aplicable al 75,0% del monto incurrido en
nuevas inversiones destinadas a la construcción de establecimientos para el
alojamiento de turistas e inversiones destinadas solo a complejos en áreas rurales,
suburbanas, fincas, desarrollos agrícolas y campamentos.
b) Exoneración de tributos relacionados con la importación de buques, aeronaves y
vehículos terrestres con fines turísticos.
c) Establecimiento de tarifas preferenciales para la adquisición de combustible para
buques y aeronaves con fines exclusivamente turísticos.
Se dictó una política crediticia conforme a la cual los bancos universales deben destinar
como mínimo 3,0% de su cartera bruta anual al financiamiento de programas y proyectos
75
Gaceta Oficial Extraordinaria Nº 6.079 de fecha 15 de junio de 2012. Deroga el Decreto Nº 5.999 de fecha
31 de julio de 2008, Gaceta Oficial Extraordinaria Nº 5.889 de fecha 31 de julio de 2008.
76
La ley establece que el STN es el conjunto de sectores, instituciones y personas que contribuyen al
desarrollo de la actividad, y está conformado por el Ministerio del Popular con competencia en turismo, los
prestadores de servicios turísticos y los turistas, tanto nacionales como internacionales.
80

82. de carácter turístico, con el propósito de estimular la inversión de capitales públicos y
privados77.
8.5. Sector petrolero
En el ámbito energético, la estrategia del Gobierno nacional se enfocó en incrementar las
inversiones en las áreas de exploración, producción y refinación, así como en la adecuación
de nuevas legislaciones en materia petrolera y el establecimiento de acuerdos en el marco
de la adhesión de Venezuela al Mercosur.
Según cifras preliminares de Pdvsa, en 2012 la inversión para la actividad petrolera se
incrementó 64,4%. Los desembolsos fueron conducidos, principalmente, a impulsar
proyectos de producción en la Faja Petrolífera del Orinoco (FPO) y de exploración en el
oriente del país, así como a introducir mejoras tecnológicas en las refinerías,
particularmente en el Centro Refinador Paraguaná y en la Refinería Puerto la Cruz.
Se dictó en febrero la reforma a la Ley de Contribución Especial por Precios
Extraordinarios y Precios Exorbitantes en el Mercado Internacional de Hidrocarburos78, con
la finalidad de dirigir los recursos derivados de esta contribución especial a financiar las
grandes misiones creadas por el Ejecutivo Nacional, así como proyectos de infraestructura,
vialidad, salud, educación, comunicaciones, agricultura y alimentos, entre otros.
Por otra parte, el marco legal modificó los términos y condiciones de liquidación de pago al
Fondo de Desarrollo Nacional (Fonden). En este punto en particular, de las divisas que
Pdvsa vende al BCV, el ente emisor podrá traspasar al Fonden 50% de dicho monto, a
menos que el nivel de reservas internacionales líquidas permita transferir un monto mayor.
Como parte del ingreso de Venezuela al Mercosur, se firmó un acuerdo con la República
Argentina79, con el objetivo de implementar acciones destinadas a profundizar la
cooperación en materia del desarrollo petroindustrial. El convenio implantó una serie de
77
Gaceta Oficial Nº 39.869 de fecha 23 de febrero de 2012.
Gaceta Oficial Nº 39.871 de fecha 27 de febrero de 2012.
79
Gaceta Oficial Nº 40.057 de fecha 23 de noviembre de 2012.
78
81

83. estrategias orientadas a impulsar la industria petrolera, bajo una perspectiva de
encadenamientos productivos, desarrollando planes, estudios especiales, capacitación y
transferencia tecnológica.
Además, el Ejecutivo Nacional firmó un acuerdo de cooperación energética con la
República de Turquía para promover el desarrollo de los sectores petróleo, gas y
petroquímico, entre otros80. Entre los puntos acordados en el documento destacaron: i) el
intercambio de información en los ámbitos a potenciar; ii) la promoción de inversiones para
actividades de exploración y desarrollo de proyectos en las áreas de la geociencia, y iii) el
establecimiento de empresas mixtas, particularmente en la industria petrolera.
80
Gaceta Oficial Nº 39.989 de fecha 20 de agosto de 2012.
82

84. CUADRO II-1
Resumen de normativa en materia de política económica 2012
Enero
Nº 39.839 del
Aviso Oficial de fecha 10/01/2012, mediante el cual el Banco Central de Venezuela
10/01/2012
informa las tasas de interés para prestación de antigüedad estipuladas durante el mes
de diciembre de 2011, así como las tasas de interés para adquisición de vehículos
modalidad “cuota balón”, para operaciones con tarjetas de crédito, y para operaciones
crediticias destinadas al sector turismo, que regirán para el mes de enero de 2012.
Nº 39.840 del
Decreto N° 8.770 de fecha 11/01/2012, mediante el cual se procede a la
11/01/2012
Septingentésima Vigésima Séptima Emisión (727°) de Bonos de la Deuda Pública
Nacional, constitutivos de empréstitos internos, hasta por la cantidad que allí se
indica, destinados al Financiamiento de Proyectos, a ser ejecutados por intermediación
de los entes u órganos que conforman el Sector Público.
Nº 39.840 del
11/01/2012
Decreto N° 8.771 de fecha 11/01/2012, mediante el cual se procede a la
Septingentésima Vigésima Sexta Emisión (726°) de Bonos de la Deuda Pública
Nacional, constitutivos de empréstitos internos, hasta por la cantidad que allí se
indica, destinados a la Gestión Fiscal del Ejercicio Económico Financiero 2012.
Nº 39.840 del
11/01/2012
Decreto N° 8.772 de fecha 11/01/2012, mediante el cual se procede a la
Septingentésima Vigésima Quinta Emisión (725°) de Bonos de la Deuda Pública
Nacional, constitutivos de empréstitos internos, hasta por la cantidad que allí se
indica, destinados al Refinanciamiento o Reestructuración de la Deuda Pública.
Nº 39.840 del
11/01/2012
Decreto N° 8.773 de fecha 11/01/2012, mediante el cual se procede a la
Septingentésima Vigésima Cuarta Emisión (724°) de Bonos de la Deuda Pública
Nacional, constitutivos de empréstitos internos, hasta por la cantidad que en él se
indica destinados al Financiamiento del Servicio de la Deuda Pública interna y
externa.
Nº 39.840 del
11/01/2012
Decreto N° 8.774 de fecha 11/01/2012, mediante el cual se
procede a la
Septuagésima Cuarta Emisión (74°) de Letras del Tesoro, hasta un máximo en
circulación al cierre del Ejercicio Fiscal 2012, por la cantidad que allí se indica.
83

85. Nº 39.849 del
24/01/2012
Aviso Oficial de fecha 03/11/2011, mediante la cual se corrige por error material la
Resolución N° 11-11-03 del 03/11/2011, en la que el Banco Central de Venezuela
establece las Normas Relativas a los Supuestos y Requisitos para Tramitar
Operaciones en el Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera
(SITME) por parte de las Personas Jurídicas.
Febrero
N° 39.866 del
16/02/2012
Resolución Conjunta de los Ministerios del Poder Popular de Planificación y
Finanzas N° 3155 y del Poder Popular para la Agricultura y Tierras DM/N°023/2012
de fecha 16/02/2012, mediante la cual se fijan los porcentajes mínimos mensuales y
las condiciones aplicables a la Cartera de Crédito Agraria Obligatoria que los bancos
universales públicos y privados del país deberán destinar al financiamiento del sector
agrario durante el ejercicio fiscal 2012.
N° 39.865 del
15/02/2012
Resolución N° 033 de fecha 13/02/2012, mediante la cual el Ministerio del Poder
Popular para Vivienda y Hábitat delega al Banco Nacional de Vivienda y Hábitat, la
elaboración, gerencia y coordinación del Sistema Nacional de Protocolización y
Cobranzas de las Viviendas construidas en el marco de la Gran Misión Vivienda
Venezuela con recursos desembolsados por un ente u órgano del Estado.
N° 39.866 del
16/02/2012
Providencia Administrativa N° SNAT/2012/0005 de fecha 16/02/2012, mediante la
cual el Servicio Nacional Integrado de Administración Aduanera y Tributaria
(SENIAT), reajusta la Unidad Tributaria (UT) de Setenta y Seis Bolívares (Bs. 76,00)
a Noventa Bolívares (Bs. 90,00).
N° 39.869 del
23/02/2012
Decreto N° 8.808 mediante el cual se dicta la Reforma Parcial del Decreto N°
3.854 que autoriza la creación del Fondo de Desarrollo Nacional FONDEN, S.A.,
de fecha 23/02/2012.
N° 39.869 del
23/02/2012
Decreto N° 8.809 con Rango, Valor y Fuerza de Ley del Fondo Ezequiel Zamora
para el fortalecimiento y financiamiento de la Gran Misión Agro Venezuela,
dictado en fecha 23/02/2012.
N° 39.869 del
23/02/2012
Resolución N° 006 de fecha 15/02/2012, mediante la cual el Ministerio del Poder
Popular para el Turismo fija el porcentaje de la Cartera de Crédito Turística que deben
destinar los bancos universales para el financiamiento de las operaciones y proyectos
de carácter turístico.
84

86. N° 39.870 del
24/02/2012
Resolución N° 035 de fecha 17/02/2012, mediante la cual el Ministerio del Poder
Popular para Vivienda y Hábitat publica el Programa Especial de Financiamiento para
la Adquisición de Viviendas Arrendadas “AHORA ES MI TECHO”, ubicados en el
Municipio Libertador del Distrito Capital y los Municipios Sucre, Baruta y Chacao
del Estado Miranda.
N° 39.871 del
27/02/2012
Decreto N° 8.807 con Rango, Valor y Fuerza de Ley de Reforma Parcial del
Decreto con Rango, Valor y Fuerza de Ley que crea Contribución Especial por
Precios Extraordinarios y Precios Exorbitantes en el Mercado Internacional de
Hidrocarburos, dictado en fecha 23/02/2012
N° 39.871 del
27/02/2012
Resolución N° 053 de fecha 27/02/2012, mediante la cual la Superintendencia
Nacional de Costos y Precios fija los Precios Máximos de Venta del Productor y/o
Importador, del Mayorista-Comercializador y al Público o Consumidor final de los
productos allí indicados.
Marzo
N° 39.882 del
Decreto N° 8.847 de fecha 13/03/2012, mediante el cual se reforma el Decreto N°
13/03/2012
7.173 del 12/01/2010, que autorizó la creación del Fondo Bicentenario.
N° 39.885 del
Resolución Conjunta de fecha 09/03/2012 de los Ministerios del Poder Popular para
16/03/2012
el Comercio, para Agricultura y Tierras, para la Salud, para la Alimentación, para la
Energía Eléctrica, de Planificación y Finanzas, para Vivienda y Hábitat, para
Relaciones Interiores y Justicia, para Transporte Acuático y Aéreo, para Transporte
Terrestre, de Industrias, de Petróleo y Minería y, para Ciencia y Tecnología, mediante
la cual se simplifican los trámites administrativos requeridos para las exportaciones e
importaciones de bienes que realicen los órganos y entes de la Administración Pública
Nacional en el marco de Convenios Internacionales de carácter comercial, productivo
y de cooperación, en las áreas de seguridad alimentaria, salud, vivienda o la ejecución
de proyectos estratégicos para el desarrollo del país.
N° 39.890 del
Resolución N° 050 de fecha 23/03/2012, mediante la cual el Ministerio del Poder
23/03/2012
Popular de Vivienda y Hábitat establece en quince por ciento (15%) el porcentaje
mínimo de la cartera de crédito bruta anual, que con carácter obligatorio deben
colocar con recursos propios las instituciones bancarias obligadas a conceder créditos
hipotecarios destinados a la adquisición y construcción de vivienda principal dentro
de la Gran Misión Vivienda Venezuela.
85

87. N° 39.892 del
Decreto N° 8.863 con Rango, Valor y Fuerza de Ley Orgánica de Creación del
27/03/2012
Fondo Simón Bolívar para la Reconstrucción, dictado en fecha 27/03/2012.
N° 39.893 del
Decreto Nº 8.865 con Rango, Valor y Fuerza de Ley de Reforma Parcial de la
28/03/2012
Administración Financiera del Sector Público, dictado en fecha 28/03/2012.
N° 39.894 del
Providencia N° 059 del 28/03/2012, mediante la cual la Superintendencia Nacional
29/03/2012
de Costos y Precios fija el Precio Máximo de Venta del Productor y/o Importador, del
Distribuidor Mayorista, del Distribuidor Minorista y del Público o Consumidor de los
productos de los alimentos, productos de higiene del hogar y para el aseo personal que
allí se indican.
Abril
N° 39.903 del
Providencia N° DS-001 de fecha 13/04/2012, mediante la cual la Superintendencia
16/04/2012
Nacional de Arrendamientos de Vivienda mantiene congelados en todo el territorio
nacional los montos de cánones a ser cobrados por conceptos de arrendamientos de
inmuebles destinados a vivienda y arrendamientos de porciones destinadas a viviendas
e inmuebles de uso mixto.
N° 39.904 del
Decreto N° 8.879 con Rango, Valor y Fuerza de Ley de Crédito para el Sector
17/04/2012
Manufacturero, dictado en fecha 27/03/2012.
N° 39.907 del
Providencia Nº FSAA-2-3-000973 de fecha 21/04/2012, mediante la cual la
23/04/2012
Superintendencia de la Actividad Aseguradora, dicta las Normas Relativas a la
Aplicación y Registro de las Ganancias y/o Pérdidas Cambiarias originadas por la
entrada en vigencia de la Resolución N° 11-10-01 emanada del Banco Central de
Venezuela el 11/10/2011.
N° 39.908 del
Decreto N° 8.920 del 24/04/2012, mediante el cual se fija un aumento del treinta por
24/04/2012
ciento (30%) del salario mínimo mensual obligatorio en todo el territorio nacional,
para los trabajadores y trabajadoras que presten servicios en los sectores público y
privado, así como para los adolescentes y las adolescentes aprendices.
N° 39.912 del
Ley de Reforma Parcial del Decreto N° 6.243, con Rango, Valor y Fuerza de Ley
30/04/2012
Orgánica del Sistema de Seguridad Social, de fecha 30/04/2012.
N° 39.912 del
Decreto N° 8.921 con Rango, Valor y Fuerza de Ley de Reforma Parcial de la
30/04/2012
Ley del Seguro Social, dictado en fecha 24/04/2012.
N° 39.912 del
Decreto N° 8.922 mediante el cual se dicta la Reforma Parcial del Reglamento
30/04/2012
General de la Ley del Seguro Social de fecha 24/04/2012.
86

88. N° 39.912 del
Providencia N° 110 de fecha 30/04/2012, mediante la cual la Comisión de
30/04/2012
Administración de Divisas establece los Requisitos y Trámites para la Solicitud de
Autorización de Adquisición de Divisas destinadas al pago de actividades académicas
en el exterior.
Mayo
N° 39.913 del
Resolución Conjunta del Ministerio del Poder Popular para la Agricultura y Tierras y
02/05/2012
del Poder Popular de Planificación y Finanzas de fecha 02/05/2012, mediante la cual
se fijan las Condiciones para la Imputación de Bonos Agrícolas como parte de la
Cartera de Crédito Agraria Obligatoria.
N° 39.915 del
Decreto N° 8.896 con Rango, Valor y Fuerza de Ley Orgánica Relativa al Fondo
04/05/2012
de Ahorro Nacional de la Clase Obrera y al Fondo de Ahorro Popular, dictado en
fecha 31/03/2012.
N° 39.915 del
Resolución N° 050.12 de fecha 25/04/2012, mediante la cual la Superintendencia de
04/05/2012
las Instituciones del Sector Bancario (SISB) dicta las Normas para la Autorización y
Funcionamiento de Representaciones de Instituciones Bancarias del Exterior en el
País.
N° 6.076
Decreto N° 8.938 con Rango, Valor y Fuerza de Ley Orgánica del Trabajo, los
Extraordinario
Trabajadores y las Trabajadoras, dictado en fecha 02/05/2012.
del 07/05/2012
N° 39.924 del
Resolución N° 053.12 de fecha 26/04/2012, mediante la cual la Superintendencia de
17/05/2012
las Instituciones del Sector Bancario (SISB) corrige por error material la Resolución
N° 332.11 contentiva de las medidas para la Constitución de Provisiones para los
Créditos o Microcréditos Otorgados a Personas Naturales o Jurídicas cuyos Bienes
fueron Objeto de Medida de Expropiación, Ocupación, Intervención o de
Aseguramiento Preventivo por parte del Estado Venezolano.
N° 39.928 del
Decreto N° 8.684 con Rango, Valor y Fuerza de Ley de Atención al Sector
23/05/2012
Agrícola, dictado en fecha 08/12/2011.
N° 39.928 del
Resolución N° 098 de fecha 23/05/2012, mediante la cual el Ministerio del Poder
23/05/2012
Popular para Vivienda y Hábitat dicta las Normas para la Disposición de los Aportes a
los Fondos de Ahorro para la Vivienda.
87

89. N° 39.932 del
Resolución N° 051 de fecha 04/05/2012, mediante la cual la Superintendencia
29/05/2012
Nacional de Valores autoriza a Petróleos de Venezuela, S.A., para actuar en el
mercado de valores como Emisor del Bono PDVSA Amortizable 2035, por el monto
que allí se indica.
N° 39.933 del
Resolución N° 12-05-02 de fecha 29/05/2012, mediante la cual el Banco Central de
30/05/2012
Venezuela establece el cálculo de la posición de encaje que deberán mantener
depositado en el Banco Central de Venezuela las instituciones bancarias que hayan
adquirido títulos valores desmaterializados emitidos durante el primer semestre del
año 2012 por el Ejecutivo Nacional en virtud del programa social Gran Misión
Vivienda Venezuela.
Junio
N° 39.941 del
Resolución Nº 040.11 de fecha 04/02/2012, mediante la cual la Superintendencia de
11/06/2012
las Instituciones del Sector Bancario (SISB) dicta las Normas para Limitar la
Colocación de Recursos en Fideicomisos Contratados con Empresas de Seguros y /o
Reaseguros.
N° 39.941 del
Resolución N° 083.12 de fecha 31/05/2012, mediante la cual la Superintendencia de
11/06/2012
las Instituciones del Sector Bancario (SISB) dicta las Normas que regulan las
Operaciones de Fideicomisos.
N° 6.079
Decreto N° 9.044 con Rango, Valor y Fuerza de Ley Orgánica de Turismo,
Extraordinario
dictado en fecha 15/06/2012.
del 15/06/20112
N° 39.945 del
Decreto N° 9.048 con Rango, Valor y Fuerza de Ley del Régimen Prestacional de
15/06/2012
Vivienda y Hábitat, dictado en fecha 15/06/2012.
N° 39.945 del
Decreto N° 9.049 con Rango, Valor y Fuerza de Ley de Atención al Sector
15/06/2012
Agrario, dictado en fecha 15/06/2012.
N° 39.945 del
Decreto N° 9.053 con Rango, Valor y Fuerza de Ley Especial del Fondo Nacional
15/06/20112
de Prestaciones Sociales, dictado en fecha 15/06/2012.
N° 39.955 del
Decreto N° 9.044 con Rango, Valor y Fuerza de Ley Orgánica de Turismo,
29/06/2012
dictado en fecha 15/06/2012.
N° 39.955 del
Aviso Oficial de fecha 19/06/2012, mediante el cual la Vicepresidencia de la
29/06/2012
República corrige por error material el Decreto con Rango, Valor y Fuerza de Ley
de Reforma Parcial de la Ley Orgánica de la Administración Financiera del
Sector Público.
88

90. Julio
Nº 39.961 del
Resolución Conjunta del Ministerio del Poder Popular de Planificación y Finanzas
10/07/2012
DM/N° 3237 y del Poder Popular para la Agricultura y Tierras N° DM/N° 073/2012
del 29/06/2012, mediante la cual se fijan las Condiciones para la Imputación de Bonos
Agrícolas como parte de la Cartera de Crédito Agraria Obligatoria.
Nº 39.966 del
Resolución N° 12-04-01 de fecha 30/04/2012, mediante la cual el Banco Central de
17/07/2012
Venezuela dicta las Normas que regirán los Servicios de Registro, Colocación,
Custodia y Liquidación de Títulos Valores Desmaterializados por parte de dicho
Instituto.
N° 39.968 del
Convenio Cambiario N° 20 de fecha 14/07/2012, mediante el cual se establecen las
19/07/2012
normas que regirán la apertura de cuentas en moneda extranjera por parte de las
personas naturales y jurídicas en bancos universales regidos por el Decreto con
Rango, Valor y Fuerza de Ley de Reforma Parcial de la Ley de Instituciones del
Sector Bancario.
Nº 39.969 del
Resolución N° 153 de fecha 19/07/2012, mediante la cual el Ministerio del Poder
20/07/2012
Popular para Vivienda y Hábitat establece las condiciones de financiamiento que
regirán el otorgamiento de créditos para la adquisición, autoconstrucción, ampliación
y mejora de vivienda principal con recursos provenientes de la Cartera de Crédito
Obligatoria en materia de Vivienda, que deben cumplir las instituciones del sector
bancario.
N° 39.970 del
Ley Especial de Endeudamiento Complementaria para el Ejercicio Fiscal 2012,
23/07/2012
de fecha 19/07/2012.
N° 39.972 del
Decreto N° 9.115 de fecha 26/07/2012, mediante el cual se procede a la
26/07/2012
Septingentésima Vigésima Octava Emisión (728°) de Bonos de la Deuda Pública
Nacional, constitutivos de empréstitos internos, hasta por la cantidad que allí se
indica, destinados a cubrir el déficit en el pago de las pensiones por las diferentes
contingencias correspondientes al año 2012 y al pago parcial de los pasivos generados
por las prestaciones sociales de los trabajadores y trabajadoras del Sector Público.
Agosto
89

91. N° 39.983 del
10/08/2012
Resolución N° 3242 de fecha 09/08/2012, mediante la cual el Ministerio del Poder
Popular
de
Planificación
y
Finanzas
incorpora
los
procesos
y
trámites
desmaterializados en las órdenes de pago, según los mecanismos de firma electrónica
aplicados al módulo de órdenes de pago del Sistema Integrado de Gestión y Control
de las Finanzas Públicas.
N° 39.984 del
13/08/2012
Resolución N° 099.12 de fecha 10/07/2012, mediante la cual la Superintendencia de
las Instituciones del Sector Bancario (SISB) establece las normas que permiten
determinar el cumplimiento de los requisitos de calidad moral y ética exigidos para el
ejercicio de la Actividad Bancaria.
N° 39.989 del
20/08/2012
Ley Aprobatoria del Acuerdo entre el Gobierno de la República Bolivariana de
Venezuela y el Gobierno de la República de Turquía para la Cooperación en el
Ámbito Energético, de fecha 17/08/2012.
N° 39.992 del
23/08/2012
Resolución N° 165 de fecha 22/08/2012, mediante la cual el Ministerio del Poder
Popular para Vivienda y Hábitat desarrolla las disposiciones normativas contenidas en
la Ley Contra la Estafa Inmobiliaria, a fin de garantizar su aplicación efectiva, así
como establecer normas para direccionar la cartera hipotecaria obligatoria.
Septiembre
N° 40.002 del
Aviso Oficial de fecha 30/08/2012, mediante el cual el Banco Central de Venezuela
06/09/2012
informa que se corrige por error material el Convenio Cambiario Nº 20 de fecha
14/06/2012, publicado en la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela
Nº 39.968 del 19/07/2012.
N° 40.002 del
Resolución N° 12-09-02 de fecha 06/09/2012, mediante la cual el Banco Central de
06/09/2012
Venezuela establece que las instituciones bancarias sólo podrán cobrar a sus clientes o
al público en general comisiones, tarifas y/o recargos por los conceptos que hayan
sido establecidos mediante Resoluciones y Avisos Oficiales por ese Instituto, hasta los
límites máximos allí permitidos.
N° 40.002 del
06/09/2012
Aviso Oficial de fecha 06/09/2012, mediante el cual el Banco Central de Venezuela
informa que a partir del 17/09/2012, las instituciones bancarias sólo podrán cobrar a
sus clientes o al público en general comisiones, tarifas y/o recargos por los conceptos
que hayan sido establecidos mediante Resoluciones y Avisos Oficiales por ese
Instituto, hasta los límites máximos allí permitidos.
90

92. N° 40.002 del
06/09/2012
Resolución N° 12-09-01 de fecha 06/09/2012, mediante la cual el Banco Central de
Venezuela establece las normas que regirán las cuentas en moneda extranjera del
Sistema Financiero Nacional.
Nº 40.004 del
10/09/2012
Aviso Oficial de fecha 07/09/2012, mediante el cual el Banco Central de Venezuela
corrige por error material la Resolución N° 12-09-02 que establece que las
instituciones bancarias sólo podrán cobrar a sus clientes o al público en general
comisiones, tarifas y/o recargos por los conceptos que hayan sido establecidos
mediante Resoluciones y Avisos Oficiales por ese Instituto, hasta los límites máximos
allí permitidos.
Nº 40.005 del
11/09/2012
Resolución N° 102.12 de fecha 13/07/2012, mediante la cual la Superintendencia de
las Instituciones del Sector Bancario (SISB) dicta las instrucciones relativas al pago
de la cuota de la contribución que deben efectuar las instituciones sometidas a la
supervisión y control de ese organismo, así como los bancos sometidos a leyes
especiales.
Nº 40.009 del
17/09/2012
Resolución N° 150.12 de fecha 17/09/2012, mediante la cual la Superintendencia de
las Instituciones del Sector Bancario (SISB) modifica el Manual de Contabilidad para
Bancos, Otras Instituciones Financieras y Entidades de Ahorro y Préstamo, emitido
por ese organismo.
N°
40.012
20/09/2012
del Resolución Conjunta del Ministerio del Poder Popular para la Agricultura y Tierras y
del Poder Popular de Planificación y Finanzas de fecha 07/09/2012, mediante la cual
se fijan las Condiciones para la Imputación de Bonos Agrícolas como parte de la
Cartera de Crédito Agraria Obligatoria.
N° 40.015 del
25/09/2012
Resolución N° 3254 de fecha 25/09/2012, mediante la cual el Ministerio del Poder
Popular de Planificación y Finanzas fija el monto que deben aportar durante el
ejercicio económico 2013 las empresas que allí se indican, para financiar el
funcionamiento de la Superintendencia de la Actividad Aseguradora.
Octubre
N° 40.023 del
05/10/2012
Providencia N° FSAA-2-3-002626 de fecha 03/09/2012, mediante la cual la
Superintendencia de la Actividad Aseguradora aprueba con carácter general y
uniforme las Condiciones Generales y Particulares que conforman el texto de la
Fianza de Fiel Cumplimiento que deben utilizar las empresas de seguros en la
suscripción de contratos.
Noviembre
91

93. N° 40.054 del
20/11/2012
Decreto N° 9.295 de fecha 20/11/2012, mediante el cual se exonera del pago del
Impuesto Sobre la Renta, en los términos y condiciones allí previstos, a los intereses
obtenidos por los tenedores, personas naturales y jurídicas, provenientes de los Bonos
Agrícolas emitidos por el Fondo de Desarrollo Nacional, S.A. y Petróleos de
Venezuela, S.A.
N° 40.057 del
23/11/2012
Ley Aprobatoria del Acuerdo de Cooperación para el Desarrollo del Sector
Petroindustrial entre el Gobierno de la República Bolivariana de Venezuela y el
Gobierno de la República Argentina, de fecha 23/11/2012.
Nº 40.059 del
27/11/2012
Decreto N° 9.300 de fecha 27/11/2012, mediante el cual se aprueba el X Plan
Excepcional para el Abastecimiento de Alimentos de la Cesta Básica, Materia Prima
para la Elaboración de Alimentos y Otros Productos Agroalimentarios de Primera
Necesidad.
Diciembre
N° 40.069 del
Aviso Oficial de fecha 11/12/2012, mediante el cual el Banco Central de Venezuela
11/12/2012
publica las tasas de interés aplicables a las obligaciones derivadas de la relación de
trabajo durante el mes de noviembre de 2012, así como las tasas de interés para
adquisición de vehículos bajo la modalidad “cuota balón”, para operaciones con
tarjetas de crédito y para operaciones crediticias destinadas al sector turismo, que
regirán para el mes de diciembre de 2012.
Nº 6.088
Extraordinario
del 11/12/2012
N° 40.075 del
07/12/2012.
19/12/2012
Venezuela prohíbe a las instituciones bancarias condicionar, limitar, o restringir a un
Ley Especial de Endeudamiento Anual para el Ejercicio Fiscal 2013, de fecha
Resolución N° 12-12-01 de fecha 13/12/2012, mediante la cual el Banco Central de
saldo máximo los haberes en cuentas de depósito de ahorro que reciban, así como
emplear cualquier práctica o procedimiento que implique la transferencia de la
tenencia de una cuenta de ahorro a otra no remunerada.
N° 40.070 del
Decreto N° 9.322 de fecha 27/12/2012, mediante el cual se establece la inamovilidad
27/12/2012
laboral a favor de los trabajadores y trabajadoras del sector privado y del sector
público regidos por la Ley Orgánica del Trabajo, las Trabajadoras y los Trabajadores,
entre el 01/01/2013 y 31/12/2013, ambas fechas inclusive.
92

94. CAPÍTULO III
SECTOR REAL
1. Introducción
El desempeño de la economía venezolana durante 2012 fue favorable. Se afianzó el proceso
de expansión iniciado el año previo, al registrarse una tasa de crecimiento del PIB de 5,6%
–la más alta desde 2007–, y se observó un nuevo descenso del desempleo y la informalidad,
todo esto en un contexto de reducción gradual de la inflación y de recuperación progresiva
del poder de compra de los trabajadores del país.
Entre los factores que favorecieron el repunte de la actividad económica destacó el notorio
incremento de la inversión pública, especialmente la dirigida al sector construcción. En este
sentido, se observó un significativo dinamismo en la edificación de viviendas y un sólido
avance de los proyectos de construcción no residenciales asociados al sector petrolero y a
las obras de infraestructura vial y ferroviaria del país. También fue relevante el aumento
observado en la oferta de divisas, un elemento que permitió asegurar el suministro de
bienes finales, insumos y materias primas de origen importado, necesarios para el
crecimiento de la producción nacional.
El análisis de la actividad económica en 2012 evidencia, no obstante, un comportamiento
heterogéneo entre los distintos sectores productivos. La expansión observada en el PIB fue
el resultado de altas tasas de crecimiento en actividades como la construcción, el comercio
y las instituciones financieras, cuyo auge contrastó con el menor vigor que exhibieron
sectores clave para la economía local como la manufactura.
En cualquier caso, el mayor dinamismo económico general se reflejó en una nueva mejoría
de los indicadores del mercado laboral. La tasa de desempleo disminuyó por segundo año
consecutivo y se redujo una vez más la informalidad, en un período en el cual la
participación del sector público en el empleo total alcanzó un nivel máximo en 27 años. En
este contexto, las remuneraciones a los trabajadores experimentaron un significativo
incremento, resalta el ascenso del salario mínimo real.
93

95. La tendencia descendente mostrada por la inflación contribuyó de manera importante con la
mejoría de los ingresos de la población trabajadora. A este respecto, la variación interanual
del índice nacional de precios al consumidor (INPC) se ubicó en 20,1% al cierre de 2012, lo
que evidenció una disminución de 7,5 puntos porcentuales (pp) con respecto a lo observado
el año anterior.
2. Oferta agregada
2.1 Análisis global
La oferta global de bienes y servicios experimentó en 2012 un incremento en términos
reales de 11,2%, generado por el repunte de la producción nacional, que creció 5,6%, y por
una significativa expansión de 24,4% en las importaciones, la tasa de avance más rápida de
esta última variable en los últimos cinco años.
GRÁFICO III-1
Oferta global y sus componentes
(variación interanual)
(%)
70
60
50
40
30
24,4
20
11,2
10
5,6
0
-10
-20
-30
2000
2001
2002
2003
2004
2005
Total
2006
2007
Doméstica
2008
2009
2010
2011
2012
Importada
Fuente: BCV.
El crecimiento de la oferta nacional estuvo asociado, principalmente, al ascenso del valor
agregado bruto (VAB) no petrolero (5,8%), que se vio favorecido por el aumento de la
inversión pública en construcción, la sustancial ampliación del crédito dirigido a los
sectores productivos y la mayor asignación de divisas, entre otros factores.
94

96. Por su parte, en el ámbito petrolero, los mayores niveles de extracción de crudo y gas
natural provenientes de la Faja Petrolífera del Orinoco impulsaron una mejoría de 1,4% en
el valor agregado de este sector, un avance que se vio limitado por el retroceso en la
actividad de refinación, la cual se vio afectada, en parte, por el accidente ocurrido en la
Refinería de Amuay durante el tercer trimestre del año.
Con estos resultados, y ante el auge mucho más vigoroso de las importaciones, la
participación del componente externo en la oferta global ascendió a 33,3%.
GRÁFICO III-2
Composición por origen de la oferta interna
(%)
100
90
33,3
80
70
60
50
40
66,7
30
20
10
2000
2001
2002
2003
2004
Doméstica
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Importada
Fuente: BCV.
En cuanto a la desagregación del PIB desde el punto de vista institucional, el sector privado
mostró un mayor dinamismo al crecer 6,2%, mientras que el público lo hizo a una tasa de
3,4%.
95

97. GRÁFICO III-3
Composición por sectores institucionales
de la oferta interna
(%)
100
90
80
70
65,7
60
50
40
30
15,8
20
10
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Sector público
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Sector privado
Fuente: BCV.
El desempeño por sectores económicos de la oferta interna evidenció la creciente
preponderancia que continuó mostrando el sector terciario en el PIB, al alcanzar una
participación de 55,0% en dicho agregado. Este comportamiento tuvo como contraste un
menor aporte relativo de los sectores secundario y primario, especialmente de este último,
cuya participación en el PIB disminuyó a 15,8%.
96

98. GRÁFICO III-4
Composición por sectores económicos
de la oferta interna
(%)
100
90
80
55,0
70
60
50
40
29,2
30
20
15,8
10
2000
2001
2002
2003
Sector primario
2004
2005
2006
2007
Sector secundario
2008
2009
2010
2011
2012
Sector terciario
Fuente: BCV.
2.2 Análisis sectorial
2.2.1 Actividades petroleras81
El VAB del sector petrolero experimentó un aumento de 1,4% en 2012, lo que representó
un repunte de 0,8 puntos porcentuales (pp) con respecto a la tasa de crecimiento observada
el año anterior. Este comportamiento positivo estuvo asociado, principalmente, al
incremento de 1,8% que exhibió la extracción de petróleo crudo y gas natural, toda vez que
la actividad de refinación mostró un declive de 0,8%.
81
El análisis presentado en esta sección se elaboró tomando como base la información de 2012 reportada por
Pdvsa en su Informe de Gestión Anual.
97

99. GRÁFICO III-5
VAB de la actividad petrolera y sus componentes
(variación interanual)
(%)
8
6
4
1,8
2
1,4
0
-0,8
(2)
(4)
(6)
(8)
(10)
2006
2007
2008
Extracción de petróleo y gas
2009
2010
VAB petrolero total
2011
2012
Refinación de petróleo
Fuente: BCV.
El comportamiento de la producción de petróleo y gas respondió al aumento de 4,8% en la
extracción de crudo pesado y extrapesado proveniente de los proyectos de la Faja
Petrolífera del Orinoco (FPO). A este respecto, los importantes desembolsos realizados por
Pdvsa y la Corporación Venezolana del Petróleo en la división de Oriente, favoreció el
incremento de la producción proveniente de las empresas mixtas que se encuentran en la
FPO, a través de la operación de un mayor número de taladros para la activación y
conexión del sistema de macollas y la perforación de nuevos pozos.
En este sentido, el Ministerio del Poder Popular de Petróleo y Minería informó que la
explotación de los bloques 6 y 2 del área Junín de la Faja, a través de las empresas mixtas
Petromiranda y Petromacareo, contribuyó a la “producción temprana” de petróleo en la
región durante el último trimestre del año, en el marco de adicionar un nivel objetivo de
16.000-20.000 barriles diarios a la oferta petrolera del país.
El aumento de la oferta de petróleo de la FPO permitió compensar la caída en la extracción
de crudo liviano y mediano (4,5% y 0,8%, respectivamente). Este descenso es explicado
por diversos factores, entre los cuales se encuentran: (1) la declinación natural de la
98

100. productividad de los campos petroleros maduros en las regiones occidental y centro-sur; y
(2) la disminución en la producción y suministro de gas, especialmente en la región
occidental, lo que afectó el proceso de inyección de vapor para la extracción de crudo.
Como consecuencia de este desempeño diferenciado, la Faja alcanzó una participación de
43% dentro de la producción total, seguida de Oriente con 31% y Occidente con 26%.
GRÁFICO III-6
Volumen de producción de crudo
(miles de barriles diarios)
(MBD)
4.000
3.500
3.225
3.287
3.148
2.920
3.000
3.274
3.250
3.150
3.260
3.012
2.975
2.991
3.033
2009
2010
2011
2012
2.817
2.500
2.000
1.500
1.000
500
0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
Fuente: Pdvsa.
Entre los factores que explican la menor oferta de destilados ligeros destaca: (1) el
accidente ocurrido a finales de agosto en la refinería de Amuay, cuya capacidad de
refinación representa 49,5% del total del país; (2) la continua caída del volumen de crudo
liviano destinado al proceso refinador (-48,0%) –la cual ha sido sustituida por una mayor
disponibilidad de crudo mediano y pesado (4% y 40,2%, respectivamente)–, y (3) el
incremento de 34% en la utilización de derivados para consumo propio en el Sistema
Nacional de Refinación.
99

101. CUADRO III-I
1/
Crudo destinado al sistema de refinación nacional
(miles de barriles diarios)
Variación %
2012/2011
2011/2010
2012
Total
Livianos
Medianos
Pesados
2011
2010
951
1.011
970
(5,9)
4,2
143
645
164
274
620
117
360
534
76
(47,8)
4,0
40,2
(23,8)
16,2
53,3
(*) Cifras preliminares.
( ) Las cifras entre paréntesis representan valores negativos.
1/ Incluye la Refinería Isla ubicada en Curazao.
Fuente: Pdvsa.
2.2.2 Actividades no petroleras
El sector no petrolero de la economía nacional experimentó un crecimiento anual de 5,8%,
lo que afianza el proceso expansivo iniciado en 2011. El renovado auge de la actividad fue
impulsado, fundamentalmente, por el dinamismo de las actividades de construcción;
instituciones financieras y seguros; y comercio y servicios de reparación; las cuales
tuvieron en conjunto una incidencia en el VAB no petrolero de 3,5 puntos porcentuales
(pp).
100

102. CUADRO III-2
VAB real de la actividad no petrolera
(variación porcentual)
Peso %
77,6
0,4
13,9
2,2
8,0
9,9
3,6
6,7
5,5
9,6
6,0
2012
VAB no petrolero
12,3
Minería
Manufactura
Electricidad y agua
Construcción
Comercio y servicios de reparación
Transporte y almacenamiento
Comunicaciones
Instituciones financieras y seguros
Servicios inmobiliarios, empresariales y de alquiler
Servicios comunitarios, sociales y personales y
producción de servicios privados no lucrativos
Producción de servicios del Gobierno general
5,7
6,3
Resto
2/
Menos: Sifmi
1/
2011
2010
2009
2008
5,8
4,5
(1,6)
(1,7)
5,7
(6,2)
1,8
3,8
16,6
9,1
6,6
7,0
33,5
4,2
5,2
3,8
5,0
4,8
6,5
5,8
7,3
12,0
3,5
7,4
5,2
5,8
5,5
(0,1)
2,6
2,0
2,4
9,7
5,3
3,1
35,9
(1,4)
13,4
(1,0)
(7,9)
(0,5)
(0,6)
6,0
(10,1)
(13,0) (10,3) (5,8)
(3,4) (6,4) 1,4
(5,8)
4,1
5,0
(7,0) (0,2) 10,5
(6,1) (8,2) 3,5
(2,0) (8,4) 2,7
7,9
12,1 21,7
(7,6) (1,5) (7,4)
(0,7) (1,1) 2,0
( ) Las cifras entre paréntesis representan valores negativos.
1/
2/
Comprende agricultura, restaurantes y hoteles.
Servicios de intermediación financiera medidos indirectamente.
Fuente: BCV.
Al realizar el análisis sectorial, destacó el comportamiento de la construcción formal, que
evidenció un crecimiento de 16,6%, resultado que se reflejó en un notorio incremento de las
obras residenciales, así como de las no residenciales (20,4% y 16,1%, respectivamente).
Por sectores institucionales, se observó un desempeño claramente diferenciado, toda vez
que la construcción pública mostró un auge de 24,6%, mientras que la privada retrocedió
12,0%, lo que constituyó su tercer declive anual consecutivo.
101

103. GRÁFICO III-7
Índice de volumen de la construcción
residencial, no residencial, público y privado
(variación anual)
(%)
100
Público
Residencial
80
Privado
No residencial
60
40
24,6
20
20,4
16,1
0
(20)
-12,0
(40)
(60)
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Fuente: BCV.
El impulso generado por la edificación residencial pública (82,9%), se explicó debido al
aumento de la inversión realizada en el marco de la Gran Misión Vivienda Venezuela, tanto
por el Ejecutivo Nacional como por las empresas ejecutoras de los convenios firmados con
China, Rusia, Bielorrusia y Brasil. En el ámbito no residencial, la construcción
gubernamental también exhibió una tasa de crecimiento de dos dígitos (17,7%), en
respuesta a las obras realizadas por Pdvsa en la Faja del Orinoco y el mayor gasto en
proyectos públicos de vialidad por parte de los Ministerios del Poder Popular para el
Transporte Terrestre y para el Transporte Aéreo y Acuático.
En cuanto al sector privado, tanto la construcción residencial como la no residencial
evidenciaron retrocesos (17,6% y 0,5%, respectivamente). La menor disponibilidad de
insumos básicos continuó siendo en 2012 la principal causa que afectó a este sector.
Las instituciones financieras y seguros mostraron un notorio aumento de 33,5%, como
resultado de la mayor actividad de intermediación, en un entorno de bajas tasas de interés
reales y sostenido crecimiento de los agregados monetarios. Esto se reflejó en una
102

104. significativa expansión de la cartera de crédito (24,4% en términos reales), especialmente la
dirigida a financiar los sectores estratégicos de la economía nacional.
El valor agregado por el comercio de bienes y servicios se expandió a una tasa anual de
9,1%, lo que acentúa así el ritmo de ascenso observado el año previo. Entre los indicadores
que están asociados a este positivo desempeño se pueden mencionar los avances
experimentados por las ventas comerciales al mayor y al detal, de 17,1% y 11,5%,
respectivamente. Entre los rubros del intercambio mayorista que más destacaron se
encuentran alimentos, bebidas y tabaco; y maquinarias, equipos y materiales, mientras que
al detal sobresalieron vehículos automotores; productos farmacéuticos y medicinales,
cosméticos y artículos de tocador; y artículos de ferretería, pinturas y productos de vidrio.
GRÁFICO III-8
Índice de ventas comerciales (IVC)
mayorista y minorista
(variación anual)
(%)
50
40
30
20
17,1
11,5
10
0
(10)
(20)
(30)
IVC al menor (59,9%)
IVC al mayor (40,1%)
(40)
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Fuente: BCV.
Un sector que destacó nuevamente en 2012 fue el de servicios prestados por el Gobierno
general, que exhibió un incremento anual de 5,2%, en respuesta a la expansión del gasto en
Administración Pública y defensa (7,2%); enseñanza (3,0%); y salud (6,6%). De esta
manera, los servicios gubernamentales crecieron por décimo año consecutivo, período en el
cual revelaron una tasa de variación anual promedio de 5,4%.
103

105. De manera similar, la actividad de comunicaciones aumentó por noveno año
ininterrumpido, esta vez a una tasa anual de 7,0%. Dicha expansión fue explicada por la
mayor demanda de los agentes locales y el desarrollo de nuevas infraestructuras y
plataformas tecnológicas, que permitieron ampliar la oferta de productos y servicios
tecnológicos, especialmente los relacionados con telefonía móvil y fija, servicio de Internet
y televisión digital. El avance anual promedio de las comunicaciones entre 2003 y 2012 fue
de 15,2%, el más elevado a nivel sectorial.
Entre las actividades que, aun cuando crecieron, mostraron un menor vigor destacó la
manufactura, cuya tasa de crecimiento anual pasó de 3,8% a 1,8%. Este resultado evidenció
un comportamiento heterogéneo entre actividades y sectores institucionales. En este
sentido, el aumento de esta actividad estuvo determinado por el desempeño de la
fabricación del sector privado (2,6%), toda vez que la del público retrocedió 6,7%.
GRÁFICO III-9
Índice de volumen de producción de las
actividades manufactureras
(variación anual)
(%)
30
22,8
20
10
9,9
0
(1,9)
(3,0)
(10)
Alimentos, bebidas y tabaco (32,5%)
Sustancias químicas (16,2%)
(20)
Edición e impresión (9,3%)
(30)
Productos de papel (6,4%)
(40)
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Fuente: BCV.
Los subsectores de la industria privada que evidenciaron tasas de variación positivas fueron
producción de papel y productos de papel; y edición e impresión y reproducción de
grabaciones (22,8% y 9,9%, respectivamente), impulsados por el crecimiento de la
104

106. demanda de productos relacionados con la impresión de facturas, formas continuas,
folletos, trípticos, afiches, cuadernillos y revistas, en parte asociado a la mayor oferta de
divisas por parte de Cadivi, lo que permitió adquirir insumos importados como papel,
pegamentos, cartulinas, aditivos y tintas.
En contraste, resaltó el comportamiento descendente de la producción de alimentos,
bebidas y tabaco, actividad que, en 2012, representó 32,5% del total de la industria privada
y registró, por segundo año consecutivo, una caída en su volumen de producción, en este
caso de 3,0% (5,2% en 2011). Este resultado estuvo condicionado por las disminuciones de
tres de sus productos con mayor ponderación en el total: trillados y molienda de trigo;
productos de panadería; y productos lácteos, los cuales, en conjunto, representaron 48,0%
de la manufactura privada de alimentos. La fabricación de estos productos se vio afectada
por los incrementos de precios de la materia prima nacional e importada, los mayores
costos laborales, de almacenaje y mantenimiento, y el aumento de las tarifas de los
servicios de transporte.
GRÁFICO III-10
Índice de volumen de producción de alimentos
(variación anual)
(%)
20
15
10
7,4
5
0
(5)
(3,3)
(6,1)
Trillados y molienda de trigo (23,5%)
Productos de panadería (17,4%)
(10)
(9,9)
Carne y derivados (15,9%)
(15)
Productos lácteos (7,1%)
(20)
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Fuente: BCV.
Por otra parte, el débil desempeño de la manufactura pública se debió al retroceso en la
fabricación de metales comunes, principalmente por la disminución de la producción de las
empresas de la Corporación Venezolana de Guayana (CVG), tales como la Siderúrgica del
105

107. Orinoco (Sidor), la Industria Venezolana de Aluminio (CVG Venalum) y la Industria
Venezolana de Bauxita (CVG Bauxilum). Estas compañías presentaron problemas
operativos en sus líneas de producción y confrontaron numerosos conflictos laborales a lo
largo del año, todo lo cual se tradujo en una caída anual de 31,1%.
El sector minero fue el único en exhibir un decrecimiento en 2012, al contraerse 6,2%, con
lo cual se revirtieron las señales de recuperación observadas el año previo.
3. Demanda agregada
Desde el punto de vista de la demanda, el positivo desempeño de la economía nacional en
2012 fue propulsado por una sólida expansión de 12,3% en la demanda agregada interna
(DAI) –el mayor ascenso registrado por esta última variable en cinco años–, toda vez que la
demanda de origen externo redujo su ritmo de crecimiento, de 4,7% en 2011 a 1,6% el
pasado año.
El auge mostrado por la DAI superó sustancialmente el experimentado por la oferta
doméstica, comportamiento que explica los mayores niveles de importaciones registrados
durante el período.
106

108. GRÁFICO III-11
Demanda interna y externa
(%)
(variación interanual)
35
30
25
20
15
12,3
10
5
1,6
0
(5)
(10)
(15)
(20)
2000
2001
2002
2003
2004
2005
Demanda interna
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Demanda externa
Fuente: BCV.
Al analizar la evolución de la DAI por componentes, destacó la incidencia de la formación
bruta de capital fijo, variable que mostró un significativo incremento de 23,3%, consistente
con el dinamismo exhibido por la inversión pública, especialmente la realizada en el sector
construcción, toda vez que el gasto de capital privado manifestó debilidad por quinto año
consecutivo.
Por su parte, el consumo final privado continuó siendo impulsado por la mejora en el
ingreso real de los trabajadores y la disminución del desempleo, lo que contribuyó con el
ascenso de 7,0% en dicho componente de la DAI. El gasto final del Gobierno aumentó
6,3%, lo que constituye su tasa de avance más rápida desde 2007.
107

109. GRÁFICO III-12
Componentes de la demanda agregada interna
(variación interanual)
(%)
60
50
40
30
23,3
20
7,0
6,3
10
0
(10)
(20)
(30)
(40)
(50)
2000
2001
2002
2003
Consumo final del Gobierno
2004
2005
2006
2007
Consumo final privado
2008
2009
2010
2011
2012
Formación bruta de capital fijo
Fuente: BCV.
4. Mercado laboral y precios
4.1. Mercado laboral
La continuación del proceso expansivo evidenciado por la economía venezolana durante
2012 permitió que diversos indicadores del mercado laboral exhibieran una nueva mejoría.
En efecto, de acuerdo con cifras oficiales del Instituto Nacional de Estadísticas (INE), la
tasa de desempleo promedio cerró en 8,1%, resultado que reflejó una reducción de 0,3
puntos porcentuales (pp) con respecto al año anterior y se constituyó en el registro más bajo
de los últimos tres años. Este comportamiento fue explicado por el mayor incremento de la
demanda del factor trabajo (1,6%) en relación con la oferta laboral (1,3%), así como por el
aumento de 3,2% observado en la población inactiva.
108

110. GRÁFICO III-13
Tasa de desocupación
(%)
22
20
18,0
18
16
14
12
10
8,1
8
6,6
6
4
2
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
0
Nota: Las cifras corresponden al promedio de los datos semestrales de cada año.
Fuente: INE.
El análisis de la desocupación por sexo y por grupos de edad evidenció que la disminución
en la tasa de desempleo fue generalizada. En este sentido, cabe destacar que tanto el
desempleo femenino como el masculino, se redujo en una magnitud similar (0,3 puntos
porcentuales) para cerrar en 9,0% y 7,4%, respectivamente. Por grupos de edad, se observó
que la desocupación en las personas con edades comprendidas entre 15 y 24 años tuvo el
descenso más importante (0,4 puntos porcentuales), para ubicarse en 17,1%; sin embargo,
vale advertir que este comportamiento se vio influenciado parcialmente por el ascenso en la
proporción de jóvenes en condición de inactividad. La desocupación en el resto de los
grupos etarios también bajó, aunque de manera más leve.
109

111. CUADRO III-3
1/
Tasas de desocupación e inactividad
Tasa de desocupación (% )
2012
2011
Tasa de inactividad (% )
2012
2011
Por sexo
Hombres
Mujeres
7,4
9,0
7,7
9,3
22,1
49,8
21,4
49,6
15 - 24
25 - 44
45 - 64
65 y más
17,1
7,4
4,5
5,3
17,5
7,5
4,6
5,4
59,2
17,9
29,2
74,2
58,2
17,7
28,8
74,1
Total
8,1
8,3
36,0
35,6
Por grupos de edad
1/ Correspondientes al promedio de los datos semestrales de cada año.
Fuente: INE.
La disminución en la desocupación fue acompañada por un aumento de 0,4 puntos
porcentuales (pp) en la tasa de inactividad, variable que se ubicó en 36,0% (equivalente a
un total de 7.590.530 personas). Este desempeño estuvo asociado al alza observada en el
número de personas en otra situación82 (102.036) e incapacitados para trabajar (33.943).
GRÁFICO III-14
Población económicamente inactiva
(estructura porcentual)
41,9
34,2
19,9
Estudiantes
Quehaceres del hogar
Incapacitada para trabajar
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
4,0
1991
1990
(%)
65
60
55
50
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
Otra situación
Fuente: INE.
82
Jubilados, pensionados y rentistas.
110

112. En cuanto a la estructura del mercado laboral, se observó un descenso de 1,6 puntos
porcentuales en la tasa de informalidad, con lo cual su tasa de participación dentro del total
de ocupados se situó en 42,1%, su valor más bajo desde 1993 (40,5%). Dicho resultado
respondió a la menor cantidad de trabajadores por cuenta propia no profesionales, los
cuales representaron, en promedio, 28,8% del total de ocupados.
GRÁFICO III-15
Estructura del mercado laboral
(%)
65
60
57,9
55
50
45
42,1
40
Formal
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
35
Informal
Nota: Las cifras corresponden al promedio de los datos semestrales de cada año.
Fuente: INE.
Durante 2012, las principales actividades generadoras de empleo en la economía fueron
servicios comunales, sociales y personales (142.472 personas); y comercio, restaurantes y
hoteles (103.040); dos sectores cuya demanda de trabajo presentó alzas de 3,7% y 3,6%,
respectivamente, resultados que son consistentes con el crecimiento que evidenció el valor
agregado bruto de ambos. En contraposición, las disminuciones de empleo se concentraron
en: construcción (36.936); y actividades agrícolas, pecuarias y caza (24.664), a pesar del
buen desempeño que reflejó el producto interno de estos sectores.
111

113. GRÁFICO III-16
Empleos por actividades
(variación interanual)
(Número de empleos)
150.000
Cambios en el empleo total
100.000
2011
2012
247.546
193.134
50.000
0
(50.000)
2011
2012
Fuente: INE.
Al analizar el comportamiento de la ocupación por sectores institucionales, destacó que el
empleo público se expandió 4,8% (116.121 empleos nuevos), lo que se tradujo en un
ascenso de 0,6 puntos porcentuales en la participación de este sector dentro del total de
población ocupada, la cual se ubicó en 20,5%. La nómina del sector privado se incrementó
a un menor ritmo, 0,8% (77.014 personas), debido, fundamentalmente, a la menor
proporción de trabajadores por cuenta propia (30,9%) en relación con 2011 (32,0%).
112

114. GRÁFICO III-17
Estructura del empleo por sectores institucionales
(%)
90
84,8
85,9
85,1
85,8
84,7
84,1
83,2
82,8
82,1
81,0
80,8
80
80,2
79,5
70
60
50
40
30
20 15,2
14,9
14,1
14,2
15,3
15,9
16,8
17,3
18,0
19,1
19,2
19,8
20,5
10
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Sector público
Sector privado
Nota: Las cifras corresponden al promedio de los datos semestrales de cada año.
Fuente: INE.
Con respecto al salario mínimo, el Ejecutivo Nacional decretó dos alzas puntuales de 15%,
vigentes a partir de mayo y septiembre, que lo ubicaron en Bs. 2.047,52. En términos
reales, el salario experimentó un incremento en comparación con el año previo de 10,6%, al
subir así a su nivel máximo desde 1997.
La estrategia para apuntalar el ingreso de los trabajadores se complementó con el beneficio
de alimentación establecido en el marco legal, lo que logró situar el salario integral de la
población que percibe la remuneración mínima entre Bs. 2.542,52 y Bs. 3.037,52 (niveles
que representaron 121,9% y 145,7% de la canasta alimentaria normativa calculada por el
INE, respectivamente).
Además, el Ejecutivo ajustó las escalas de los tabuladores salariales de los funcionarios de
carrera (personal administrativo, personal técnico superior y personal profesional
universitario) y de los obreros (personal calificado y no calificado y supervisores) de la
Administración Pública nacional83.
83
Gaceta Oficial Nº 39.922 de fecha 15-05-12.
113

115. GRÁFICO III-18
Salario mínimo y valor de la canasta alimentaria
(Bolívares)
2.200
2.000
1.800
1.600
1.400
1.200
1.000
800
600
400
200
0
2.085,2
mar-04
jun-04
sep-04
dic-04
mar-05
jun-05
sep-05
dic-05
mar-06
jun-06
sep-06
dic-06
mar-07
jun-07
sep-07
dic-07
mar-08
jun-08
sep-08
dic-08
mar-09
jun-09
sep-09
dic-09
mar-10
jun-10
sep-10
dic-10
mar-11
jun-11
sep-11
dic-11
mar-12
jun-12
sep-12
dic-12
2.047,5
Salario mínimo nominal
Canasta alimentaria
Nota: A partir de enero de 2008, el valor de la canasta alimentaria se calcula con la cobertura del INPC 2008. Por esta razón, los datos previos a ese
año fueron obtenidos empalmando la serie actual con las variaciones de los datos anteriores.
Fuente: INE y Gacetas Oficiales.
Por su parte, las remuneraciones de los trabajadores asalariados –medidas a través del IRE
calculado por el BCV– registraron una variación interanual de 23,6% al cierre del cuarto
trimestre. La desagregación por sectores institucionales evidenció que las remuneraciones
del sector privado experimentaron un crecimiento de 26,9%, mientras que las del sector
público aumentaron a una tasa anual de 17,2%.
En términos reales, las remuneraciones de origen privado se elevaron 6,9%, su avance más
importante desde 1999; mientras que las públicas se redujeron 1,3%. De esta forma, las
remuneraciones totales se ubicaron en 4,1%, el segundo año consecutivo de ascenso
evidenciado en las remuneraciones medias.
114

116. GRÁFICO III-19
Salario mínimo e IRE en términos reales1/
(al cierre del año)
(1997=100)
140
128,6
130
120
110
100
88,2
90
80
SMR
IRE
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
70
1/ Para deflactar se utilizó el índice de precios al consumidor del Área Metropolitana de Caracas (IPC-AMC) base 1997.
Fuente: BCV.
Con respecto al sector privado, las actividades cuyos salarios mostraron los mayores
incrementos fueron: suministros de electricidad, gas y agua (16,2%); comercio al por mayor
y al por menor, reparación de vehículos automotores, efectos personales y enseres
domésticos (10,1%); y enseñanza (8,3%). Por su parte, el único sector que experimentó
reducciones en su poder de compra fue otras actividades de servicios comunitarios, sociales
y personales (0,6%); sin embargo, dicha caída resultó la más moderada desde 2007, año en
el que comenzaron a deteriorarse las remuneraciones reales de esta actividad.
115

117. GRÁFICO III-20
Remuneraciones reales en el sector privado por
actividades económicas1/
(%)
20
(variación interanual)
16,2
15
10,1
10
6,9
8,3
6,7
5,9
5,3
5
4,7
3,7
1,5
1,3
0
(0,6)
(5)
(10)
2011
2012
1/ Las remuneraciones reales se calcularon como el cociente del IRE entre el IPC-AMC base 1997.
Nota: Los datos corresponden al último trimestre de cada año.
Fuente: BCV.
El crecimiento de los salarios reales promedio de los empleados y obreros fue acompañado
en 2012 por un alza de 4,0% en la productividad media por ocupado, un ritmo de
crecimiento que se ubica claramente por encima del promedio observado en los últimos 10
años (2,4%).
116

118. GRÁFICO III-21
Índice de remuneraciones reales y producto medio
por ocupado
(variación porcentual)
(%)
15,0
10,0
5,9
4,0
5,0
0,0
(5,0)
(10,0)
(15,0)
(20,0)
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
IRE real promedio
Producto medio por ocupado
1/ Las remuneraciones reales se calcularon como el cociente del IRE entre el IPC-AMC base 1997.
Fuente: BCV.
4.2. Precios
El índice nacional de precios al consumidor (INPC) registró una variación interanual de
20,1% al cierre de 2012, resultado que evidencia una importante desaceleración en la
inflación con respecto a la observada el año anterior (27,6%), y que se ubica dentro del
rango establecido como meta en el presupuesto nacional (20,0%-22,0%). Asimismo, el
núcleo inflacionario (indicador que recoge la tendencia subyacente de los precios al excluir
los efectos estacionales y los bienes sujetos a control) mostró un descenso en su ritmo de
crecimiento, al pasar de 27,8% a 21,4%.
117

119. GRÁFICO III-22
Índice nacional de precios al consumidor
(variación interanual)
(%)
33
31
29
27
25
23
21,4
20,1
21
19
17
Ene-10
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
Ene-11
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
Ene-12
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
15
INPC
Núcleo inflacionario
Fuente: BCV e INE.
El menor avance que revelaron los indicadores de precios estuvo determinado por los
siguientes factores:
x Coordinación de políticas entre el BCV y distintos organismos públicos que
permitió la articulación de medidas sectoriales de estímulo a la oferta,
particularmente en el sector agroalimentario. En este sentido, las liquidaciones de
divisas favorecieron un mayor volumen de importaciones que, en el caso de los
alimentos (componente con mayor peso en la canasta del INPC), subieron 19,7%.
x Disminución de los precios internacionales de los alimentos, luego de que el índice
de precios de la FAO evidenció un promedio de 212 puntos (228 puntos en 2011),
favorecido por la caída de precios de los cinco grupos de productos alimenticios
básicos que lo componen, en los que destaca el abaratamiento de los siguientes:
azúcar (16,8%), productos lácteos (14,1%) y aceites y grasas (10,6%)84.
84
Los otros dos grupos que componen el índice de la FAO son cereales y carnes, cuya caída de precios fue de
1,8% y 0,9%, respectivamente. Cabe destacar, que la participación de los cinco rubros medidos por la FAO en
el total de alimentos importados por el país en 2012 fue de 53,7%.
118

120. x Efecto de la acción coordinada de la Sundecop con los productores, mayoristas y
minoristas, a los fines de revisar y ajustar los precios de 19 rubros relacionados con
la limpieza del hogar, cuidado personal, agua, jugos y compotas, que habían sido
congelados en noviembre del año previo.
Al desagregar el INPC por grupos, se apreció que la desaceleración de los precios fue de
carácter generalizado, destacando la exhibida por las siguientes categorías: bienes y
servicios diversos, cuya tasa de variación interanual pasó de 30,0% a 9,0%; equipamiento
del hogar, de 25,0% a 9,6%; y alimentos y bebidas no alcohólicas, de 33,6% a 23,7%. En el
caso de los dos primeros grupos es importante indicar que es la primera vez, desde que se
comenzó a medir la inflación a través del INPC, que los mismos presentaron registros
interanuales de un dígito, al ser los que reflejaron el mayor impacto de la política de control
de precios aplicada por la Sundecop.
GRÁFICO III-23
Índice nacional de precios al consumidor
clasificado por grupos
(variación interanual)
34,5
Bebidas alcohólicas y tabacos
Restaurantes y hoteles
Alimentos y bebidas no alcohólicas
Transporte
Servicio de educación
INPC
Esparcimiento y cultura
Salud
Vestido y calzado
Alquiler de vivienda
Equipamiento del hogar
Bienes y servicios diversos
Servicios de la vivienda excepto teléfono
Comunicaciones
24,7
23,7
23,3
21,4
20,1
19,9
19,3
13,3
10,5
9,6
9,0
5,3
3,7
0
Fuente: BCV e INE.
10
20
2012
30
40 (%)
2011
Al analizar la evolución de los precios de los bienes y servicios controlados, se pudo
observar que experimentaron una desaceleración, al registrar una variación interanual de
15,1% (30,3% en 2011). Los precios de los bienes no sujetos a control también
119

121. evidenciaron un menor ritmo de ascenso interanual, aunque en este caso la moderación
inflacionaria fue más leve, de 25,8% en 2011 a 23,6% en 2012.
GRÁFICO III-24
INPC por productos controlados y no controlados
(%)
40
35
30
25
23,6
20
15
15,1
Ene-10
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
Ene-11
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
Ene-12
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
10
Controlados
No controlados
Fuente: BCV e INE.
Es importante resaltar que en 2012 la política de control de precios no solo se centró en la
regulación de precios a nivel del consumidor, sino también en otras escalas de la cadena de
comercialización. De esta forma, tanto la Sundecop como el Ejecutivo Nacional fijaron
durante el año precios máximos al productor, importador y mayorista, destacando la
corrección a la baja de la mayor parte de los precios de los bienes controlados por la
Sundecop, en comparación con sus precios de mercado.
120

122. CUADRO III-4
Rubros controlados por la Sundecop
Presentación
Agua mineral
1,5 lt
Ceras para pisos en general
1,0 lt
Champú para el cabello
355 ml
Cloro
1,0 lt
Compota
170 g
Crema dental,dentríficos y enjuagues bucales
150 cc
Desodorante
(en barra) 50 g
Detergentes
2,7 kg
Enjuagues para el cabello
350 ml
Jabón de baño (incluye medicinales)
130 g
Jabón en panela para lavar
250 g
Jugos de frutas pasteurizados y concentrados
250 ml
Lavaplatos líquido,gel o crema
500 ml
Limpiadores (desinfectantes)
1,0 lt
Máquina de afeitar
(3 hojillas) 2 unidades
Pañales desechables para bebé
(talla p) 28 unidades
Papel higiénico
12 rollos
Suavizantes y enjuagues para la ropa
1,8 lt
Toallas sanitarias
24 unidades
Total % de ajuste
Precio promedio del mercado (Bs.)
Precio máximo de venta al público (Bs.)
% de ajuste
10,7
19,8
30,4
15,0
6,2
20,2
16,6
57,1
31,1
7,9
7,2
7,5
20,2
13,5
27,6
73,9
56,0
36,8
34,4
11,0
19,5
27,3
16,2
6,1
20,5
16,5
56,7
32,0
7,5
7,2
5,1
21,6
13,0
26,8
54,1
51,6
40,8
30,5
2,9
-1,5
-10,2
8,4
-2,9
1,5
-0,6
-0,8
2,9
-5,1
0,4
-32,7
7,1
-3,4
-2,9
-26,8
-7,9
10,8
-11,3
-3,8
Fuente: BCV
En 2012, el incremento promedio simple autorizado de los bienes y servicios controlados
fue de 15,7%, valor que es inferior en comparación con el incremento de 43,8% realizado el
año previo. El menor incremento de precios se vio reflejado de forma favorable en la
evolución del INPC en el año.
En relación con la clasificación de los bienes por su carácter transable, es importante
resaltar que es la primera vez, desde 2002, que la tasa de inflación anual de los transables
(19,5%) se ubica por debajo de la mostrada por los no transables (21,1%). De hecho, en los
últimos 10 años, el ritmo de ascenso interanual promedio de los bienes comercializables fue
27,1%, claramente superior al evidenciado por el segundo grupo (21,0%).
121

123. GRÁFICO III-25
Índice de precios al consumidor: transables y no transables
(variación interanual)
(%)
40
35
30
25
21,1
19,5
20
15
Ene-10
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
Ene-11
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
Ene-12
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
10
Transables
No transables
Fuente: BCV e INE.
Al analizar los indicadores de precios a niveles intermedios de la cadena de
comercialización, se apreció que estos mostraron, por segundo año consecutivo,
incrementos inferiores a los experimentados por el INPC. En este sentido:
x
El índice de precios al productor de la industria manufacturera privada (IPP)
reflejó en diciembre una variación interanual de 13,6% (22,7% en 2011),
favorecido por la significativa desaceleración que revelaron 3 de las 17 categorías
que lo componen: productos de caucho y plástico (de 36,6% a 15,9%); productos
alimenticios y bebidas (de 30,6% a 14,9%); y sustancias y productos químicos (de
20,7% a 8,4%).
122

124. GRÁFICO III-26
Índice de precios al productor
clasificado por grupos
(variación interanual)
33,2
Productos de tabaco
Productos de metal
Muebles, indust. manufact n.c.p.
Madera, corcho, etc.
Prod. de caucho y plástico
Maq. y aparatos eléctricos
Prod. alimenticios y bebidas
Prendas de vestir, etc.
IPP
Metales comunes
Prod. minerales no metálicos
Productos textiles
Papel y prod. de papel
Edición, impresión y reprod. de grab.
Curtido y adobo de cueros, etc.
Maquinaria y equipo
Sust. y prod. químicos
Vehículos automotores
21,5
18,6
16,1
15,9
15,1
14,9
14,8
13,6
13,3
13,1
12,1
11,4
10,8
10,6
8,7
8,4
8,3
0
10
30
40 (%)
2011
El índice de precios al mayor (IPM) subió 16,6% (20,7% el año anterior), su
registro de cierre de año más bajo desde 2006, que fue favorecido por el menor
encarecimiento de sus dos componentes: bienes nacionales (su variación se redujo
de 22,1% a 17,4%) y bienes importados (de 15,5% a 13,2%).
GRÁFICO III-27
Índice de precios al mayor
(variación interanual)
(%)
40
35
30
25
20
17,4
16,6
15
13,2
10
5
0
Ene-10
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
Ene-11
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
Ene-12
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
x
20
2012
Fuente: BCV e INE.
IPM
Nacional
Importado
Fuente: BCV.
123

125. Por dominios de estudio, Mérida fue la ciudad que experimentó el menor incremento de
precios, al exhibir en diciembre un avance interanual de 17,7%. En efecto, esta ciudad es la
que presentó la menor variación acumulada desde 2008 (201,3% frente a 218,9% del
INPC). En contraposición, la ciudad de Maturín fue la que evidenció la mayor variación
interanual (22,2%) y, además, la que reveló el mayor encarecimiento acumulado desde que
se comenzó a medir la inflación a escala nacional, al ubicarse en 230,2%.
5. Indicadores sociales
Después del ligero estancamiento en la reducción de la pobreza entre 2009 y 2011, se
observó un nuevo descenso durante el segundo semestre de 2012. De acuerdo con cifras
publicadas por el Instituto Nacional de Estadísticas (INE), los hogares pobres, por el
método de la línea de ingreso85, constituyeron 21,2% del total de hogares venezolanos, lo
que significó una disminución interanual de 5,3 puntos porcentuales y la cifra más baja
registrada desde que se poseen datos, hecho que se evidenció igualmente en los hogares
pobres extremos, los cuales se contrajeron hasta 6,0%. Estos resultados respondieron a la
85
La línea de ingreso corresponde al valor per cápita de una canasta de consumo que incluye alimentos y
otros bienes y servicios prioritarios para la salud y la educación.
124

126. mejora evidenciada en el ingreso per cápita, dada la continuación del proceso expansivo
experimentado por la economía durante el año.
El análisis de las personas pobres por ingreso reveló un comportamiento similar al de los
hogares. Mientras las personas pobres representaron 25,4% del total de población, la
proporción de las personas pobres extremas fue de 7,1%, las tasas más bajas desde que se
mide la pobreza con esta metodología.
125

127. En cuanto a las necesidades estructurales de la pobreza, el método de las necesidades
básicas insatisfechas (NBI)86 mostró que en 2011 los hogares pobres se redujeron 2,2
puntos porcentuales, para cerrar en 21,2%, en tanto que los hogares pobres extremos lo
hicieron en 1,0 punto porcentual, al ubicarse en 6,8%. Al comparar estos resultados con los
registrados en el momento en que se comenzó a cuantificar la pobreza por NBI, se observa
que la pobreza ha reflejado una disminución puntual entre 1997 y 2011 de 6,9 puntos
porcentuales, mientras que para la pobreza extrema ha sido de 3,0 puntos porcentuales.
86
Se refiere a un conjunto de necesidades que se consideran básicas para el bienestar de los hogares:
asistencia escolar, condiciones de la vivienda, educación del jefe de familia y dependencia de los ocupados.
Se consideran “pobres” aquellos hogares que tienen al menos una necesidad básica insatisfecha y “pobres
extremos” a los que tienen dos o más necesidades básicas insatisfechas.
126

128. De acuerdo con el tipo de NBI, entre 2010 y 2011 los indicadores que mostraron las
disminuciones más importantes de hogares pobres, basados en al menos una necesidad
básica insatisfecha, fueron sin servicios básicos (1,9 puntos porcentuales); y hacinamiento
crítico (1,1 punto porcentual); cerrando en 9,7% y 10,1%, respectivamente. En efecto, en
términos relativos estos últimos se redujeron 44,5% y 26,3%, respectivamente, desde 1997.
127

129. La desigualdad del ingreso, medida a través del coeficiente de Gini87, ha venido
disminuyendo habida cuenta de la reducción de las diferencias salariales. En tal sentido,
para 2011 se registró el coeficiente más bajo desde que se poseen datos (0,390), al mostrar
una disminución relativa de alrededor de 20% desde 1997.
87
El coeficiente de Gini es una medida de desigualdad de los ingresos entre los individuos de una región que
puede tomar los valores 0 y 1, donde 0 se corresponde con la perfecta igualdad (todos tienen los mismos
ingresos) y 1 con la perfecta desigualdad (una persona tiene todos los ingresos).
128

130. De acuerdo con cifras publicadas por la Comisión Económica para América Latina y el
Caribe (Cepal), Venezuela se ubica entre los países de América Latina que tienen mayores
avances en términos de desigualdad, al mostrar el coeficiente más bajo para 2011.
129

131. El índice de desarrollo humano (IDH) ha tenido avances importantes en los últimos años, al
mantener un crecimiento constante, tanto en la medición realizada por el Programa de
Naciones Unidas (PNUD) (al pasar de 0,662 en 2000 a 0,748 en 2012), como en la del INE
(de 0,699 a 0,771). Durante el último año, Venezuela mostró incrementos en todas las
dimensiones del desarrollo humano y se ubicó, de acuerdo con la estimación del PNUD, en
la posición 71, dos puestos por debajo del índice obtenido en 2011. El IDH considera tres
dimensiones básicas del desarrollo humano: una vida larga y saludable, los logros
educativos y un nivel de vida digno.
Por percentiles, Venezuela ha logrado mantenerse en una posición favorable en los últimos
años, al alcanzar un grado de desarrollo humano considerado alto entre todos los países.
130

132. 131

133. CAPÍTULO IV
SECTOR EXTERNO
1. Introducción
El sector externo de la economía venezolana culminó 2012 con un déficit global en la
balanza de pagos de USD 996 millones (0,3% del PIB) y un nivel de reservas
internacionales de USD 29.890 millones (incluyendo el Fondo de Estabilización
Macroeconómica, FEM).
En términos de los componentes de la balanza, se verificó que la cuenta corriente mostró un
superávit (USD 11.016 millones) inferior a la cifra registrada en 2011 (USD 24.387). Esto
debido, fundamentalmente, al moderado crecimiento de las exportaciones petroleras
(6,2%), frente a un incremento de 26,8% de las importaciones.
Con respecto a la cuenta capital y financiera, al cierre del año se obtuvo un saldo negativo
de USD 8.829 millones, cifra inferior a su equivalente del año previo (USD 24.775
millones). Este resultado estuvo asociado, entre otros elementos, a la desacumulación de
activos en el exterior por parte del sector público y la menor acumulación de activos del
sector privado.
En cuanto al esquema cambiario, el tipo de cambio nominal permaneció fijo durante el año
en Bs. 4,30 por dólar.
2. Balanza de pagos
El déficit global de la balanza de pagos fue limitado por el superávit registrado en cuenta
corriente, a pesar de que los precios del petróleo no mostraron un comportamiento tan
favorable como en 2011 (incremento de 2,3% en 2012 frente a 40,4% del año anterior). En
paralelo, las importaciones tuvieron un comportamiento dinámico, específicamente las
correspondientes a bienes de capital y aquellas destinadas al consumo intermedio.
132

134. El flujo neto de las operaciones de capital y financieras mostró una significativa reducción
del déficit estructural que registra esta cuenta (USD 15.946 millones), vinculado al menor
saldo negativo de la cuenta otra inversión, así como por los resultados positivos de las
cuentas inversión directa y de cartera.
CUADRO IV-1
1/
Balanza de pagos
Resumen general
(millones de USD)
N
2012 (*)
2011 (*)
Cuenta corriente
Saldo en bienes
Exportaciones FOB
Importaciones FOB
Saldo en servicios
Transportes
Viajes
Seguros
Otros
Saldo en renta
Transferencias Corrientes
11.016
38.001
97.340
(59.339)
(15.959)
(5.783)
(1.533)
(708)
(7.935)
(10.048)
(978)
24.387
45.998
92.811
(46.813)
(13.697)
(4.426)
(1.472)
(553)
(7.246)
(7.124)
(790)
Cuenta capital y financiera
Cuenta capital
_2/
Cuenta financiera
Inversión directa
Inversión de cartera
Otra inversión
Créditos comerciales
Préstamos
Moneda y depósitos
Otros
(8.829)
0
(8.829)
756
4.002
(13.587)
(8.623)
2.050
1.920
(8.934)
(24.775)
0
(24.775)
4.919
2.007
(31.701)
(8.173)
11.048
(31.103)
(3.473)
(3.183)
(3.644)
(996)
(4.032)
996
4.032
996
3.203
846
150
0
3.183
20
829
Errores y omisiones
Saldo en cuenta
corriente, capital y financiera
Reservas
2/
Banco Central de Venezuela
Activos
Obligaciones
FEM (activos)
_3/
(*) Cifras provisionales
1/ Elaborada según los lineamientos de la V edición del Manual de Balanza de Pagos del FMI.
2/ Un signo positivo indica una disminución del activo o aumento del pasivo correspondiente. Un signo negativo
indica un aumento del activo o disminución del pasivo correspondiente.
3/ Excluye cambios de valoración por variación de tipos de cambio, precios y otros ajustes.
Fuente: BCV.
133

135. GRÁFICO IV-1
Balanza de pagos
(trimestral)
(Millones de USD)
8.000
6.954
6.872
6.852
5.689
6.000
4.734
3.709
4.000
3.667
2.258
2.000
0
(598)
(2.000)
(1.365)
(4.000)
(3.385)
(4.433)
(6.000)
(5.374)
(6.421)
(8.000)
(10.000)
(7.765)
(9.595)
Cuenta corriente
Cuenta capital y financiera
IV
III
II
I 2012
IV
III
II
I 2011
(12.000)
Balanza de pagos
Fuente: BCV.
2.1 Cuenta corriente y términos de intercambio
2.1.1 Cuenta corriente
La cuenta corriente mostró un superávit de USD 11.016 millones, inferior a la cifra
registrada en 2011 (USD 24.387). Este resultado estuvo asociado con el aumento de las
importaciones y con los resultados deficitarios de las cuentas de servicios y rentas, que
contrarrestaron el avance de las exportaciones (4,9%).
134

136. GRÁFICO IV-2
Componentes de la cuenta corriente
(Millones de USD)
2012
38.001
2011
45.998
2010
27.206
2009
Transferencias corrientes
Saldo en renta
Saldo en servicios
50.000
40.000
30.000
20.000
10.000
0
(10.000)
(20.000)
16.411
Balanza comercial
Fuente: BCV.
Las exportaciones petroleras se ubicaron en USD 93.569 millones, al desacelerar su
crecimiento, desde 41,4% en 2011 a 6,2% en 2012. Este hecho evidencia el leve incremento
de las ventas de crudo, tanto en valores como en volúmenes exportados. En efecto, el precio
de la cesta petrolera venezolana (CPV) mostró una variación interanual de 2,3%, en tanto
que el total de barriles exportados se incrementó 4,5%.
Con respecto a la composición, las ventas externas de crudo crecieron 11,1% con respecto
al reporte de 2011, mientras que las de productos refinados cayeron 11,5%, lo que resultó
en una disminución en la participación de estos últimos en el total exportado, de 21,8% a
18,2%.
De acuerdo con la información suministrada por Pdvsa, el principal destino de las
exportaciones petroleras venezolanas continúa siendo Estados Unidos. Sin embargo, en
2012 las ventas petroleras a ese país cayeron 12,2%, lo que propició una pérdida en la
participación como socio comercial de las exportaciones petroleras totales. Por su parte, los
envíos a países como India y China aumentaron 98,2% y 23,5%, respectivamente.
135

137. GRÁFICO IV-3
Exportaciones petroleras composición y región de destino
(estructura porcentual)
Composición de las exportaciones en
crudo y productos 2012
Composición de las exportaciones por área
de destino 2012
Productos
18%
Otros; 19%
Estados
Unidos; 41%
Singapur; 6%
Crudo
82%
1/ Calculado sobre los montos exportados en millones de USD.
Curazao; 7%
India; 12%
China; 15%
1/ Calculado según las cifras en millones de USD.
Fuente: Pdvsa y BCV.
Por su parte, las exportaciones no petroleras reportaron un descenso de 19,4%, al ubicarse
al cierre de 2012 en USD 3.771 millones. Este resultado estuvo determinado por ambos
sectores institucionales, ya que disminuyeron 26,1% en el sector privado y 13,8% en el
público.
La desagregación de las exportaciones por rubros muestra que las ventas de productos
planos y no planos de aluminio tuvieron descensos significativos (77,2% y 34,5%
respectivamente). No obstante, en el caso de las sustancias químicas básicas, productos
semielaborados de hierro y acero, y abonos y compuestos de nitrógeno, se registraron
variaciones interanuales de 78,5%, 23,8% y 1.820%, respectivamente. Las exportaciones no
petroleras se redujeron, aun cuando estos tres rubros representaron 56,7% del total, con una
incidencia de 21,6 puntos en la variación de estas.
Los cinco principales países de destino de las exportaciones no petroleras concentraron
63,3% de las mismas: Estados Unidos (24,2%), China (16,4%), Colombia (12,3%), Brasil
(6,9%) e Italia (3,6%). Por otra parte, entre los socios comerciales mencionados, las
exportaciones fueron particularmente dinámicas hacia Estados Unidos, al crecer 39,3% con
136

138. respecto a 2011, en tanto que las ventas hacia el resto de los principales socios evidenciaron
descensos que superan el 10%.
GRÁFICO IV-4
Exportaciones no petroleras
Composición por productos y
principales socios comerciales
Exportaciones no petroleras por país
de destino
(%)
Composición por productos 2012
24,6
45
22,3
40
35
30
3,4
25
20
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
0
2005
Abonos y compuestos de nitrógeno
5
2004
Sustancias químicas básicas
10
2003
Mineral de hierro
15
2002
19,4
Productos semielaborados de hierro o acero
2001
15,0
2000
15,4
Productos planos de aluminio
Otros*
Estados Unidos
Colombia
Brasil
China
(*) Conformado por productos planos y no planos de hierro y acero, alúmina,
otros productos elaborados de metal, entre otros.
Fuente: BCV.
En paralelo, el dinamismo de la actividad económica evidenciada en 2012 propició un
mayor requerimiento de bienes importados. En este sentido, las importaciones registraron
un alza interanual de 26,8%, en tanto que, por sectores institucionales crecieron 36,6% en el
sector público y 21,1% en el sector privado.
137

139. GRÁFICO IV-5
Importaciones FOB por destino económico y estructura
porcentual
Millones de USD
50.000
45.000
40.000
13.259
28%
35.000
10.848
26%
9.832
26%
19.839
51%
8.868
23%
30.000
53%
25.000
20.000
26.758
56%
22.401
15.000
10.000
5.000
7.911
16%
8.980
21%
Bienes de consumo final
Bienes intermedios
2010
2011
2012
0
Bienes de capital
Fuente: BCV.
Por destino económico, el alza de las compras foráneas se manifestó en los bienes de
capital y consumo intermedio, mientras que los destinados al consumo final se redujeron
11,9%.
El sector público adquirió 59,4% de las importaciones de bienes de capital; de las cuales
destacan las compras de productos planos de hierro y acero, motores, turbinas, bombas y
compresores, maquinaria y equipo de uso especial, entre otros. Por su parte, el sector
privado incrementó las compras de ganado bovino, maquinaria de uso especial y general,
maquinaria para la explotación de minas y canteras y restos de vehículos automotores.
138

140. CUADRO IV-2
Importaciones de bienes de capital
(millones de USD)
Descripción
Total
Resto de maquinaria y equipo de uso especial
Aparatos e instrumentos medicos; para medir, ensayar, verificar y otros fines; partes, piezas y accesorios
Motores, turbinas, bombas, compresores
2012(*)
2011(*)
Variación % 2012/2011
Participación %
13.259
10.848
22
100
1.948
1.353
44
15
629
1.348
(53)
5
908
1.048
(13)
7
Otros tipos de maquinarias de uso general, sus partes y piezas
1.094
869
26
8
Ganado bovino
1.044
548
91
8
Otros tipos de equipos electricos n.c.p., partes y piezas
303
493
(39)
2
Otros equipos de transporte
140
0
-
1
Motores, generadores y transformadores electricos, partes y piezas
446
426
5
3
Maquinas de procesamiento automático de datos
208
362
(43)
2
715
310
131
5
5.824
4.091
42
44
Productos planos de hierro o acero
Otros
Participación de bienes de capital en total importado
29
46.441,0
(*) Cifras provisionales.
Nota: El monto total desagregado por productos no coincide con lo registrado en la balanza de pagos por excluir parcialmente los ajustes de cobertura y momento de registro. No se dispone de información detallada de las aduanas
de La Guaira, desde 2011, y Maiquetía, desde junio 2012.
Fuente: INE, Pdvsa, Corpoelec, CASA, Gobierno central y BCV.
Con respecto a las importaciones de insumos intermedios, el sector público aumentó las
compras de estos rubros en 55,0%, entre los que se encuentran las sustancias químicas
básicas88, lubricantes, gasóleos y destilados, entre otros. El sector privado mantuvo las
importaciones de bienes intermedios estables con respecto a la cifra registrada en 2012.
Entre los principales bienes importados resaltan los productos farmacéuticos, las sustancias
químicas, aceites y grasas de origen vegetal y animal y otros productos químicos.
88
Se refiere a la importación de nafta, diluente utilizado para la obtención de gasolina.
139

141. CUADRO IV-3
Importaciones de bienes intermedios
(millones de USD)
Descripción
Variación % 2012/2011
2012(*)
2011(*)
26.758
22.401
19
100
Sustancias Químicas Básicas
4.912
4.142
19
18
Productos farmacéuticos, sustancias quimicas medicinales y productos botanicos
1.726
2.682
(36)
6
Aceites y grasas de origen animal y vegetal
1.070
1.068
0
4
412
1.047
(61)
2
Total
Resto de maquinaria y equipo de uso especial
Otros productos químicos n.c.p.
Participación %
734
905
(19)
3
3.011
758
297
11
Plásticos en formas primarias y de caucho sintético (polímeros)
756
591
28
3
Otros cereales
364
529
(31)
1
Azucar
292
466
(37)
1
Pasta de madera, papel y cartón
395
457
(14)
1
Motores, generadores y transformadores eléctricos, partes y piezas
271
416
(35)
1
12.815
9.340
37
48
Gasolina
Otros
Participación de bienes intermedios en total importado
58
46.441,0
(*) Cifras provisionales.
Nota: El monto total desagregado por productos no coincide con lo registrado en la balanza de pagos por excluir parcialmente los ajustes de cobertura y momento de registro. No se dispone de información detallada de las aduanas
de La Guaira, desde 2011, y Maiquetía, desde junio 2012.
Fuente: INE, Pdvsa, Corpoelec, CASA, Gobierno central y BCV.
Las importaciones de bienes destinados al consumo final disminuyeron en ambos sectores
institucionales, el sector público las redujo en 24,3% y el privado 3,4%. Los bienes que
registraron mayores descensos fueron, en el caso del sector público, los transmisores de
radio y televisión y aparatos de telefonía, pescados y crustáceos enlatados, granos
leguminosos, leche en polvo y carnes de aves. El sector privado disminuyó las compras
foráneas de aparatos médicos, productos farmacéuticos y artículos de papel y cartón.
Sin embargo, las importaciones de bienes de consumo final, tales como la carne de res,
jabones y detergentes y prendas de vestir, entre otros, evidenciaron ascensos con respecto al
monto importado en 2011.
140

142. CUADRO IV-4
Importaciones de bienes de consumo final
(millones de USD)
Descripción
2012(*)
Total
2011(*)
7.911
Variación % 2012/2011
Participación %
(12)
100
8.980
Leche en polvo
917
987
(7)
12
Transmisores de radio y televisión y aparatos para telefonía y telegrafia con hilos, partes y piezas
311
847
(63)
4
Carne de aves
550
621
(11)
7
73
591
(88)
1
Productos farmacéuticos, sustancias químicas medicinales y productos botánicos
369
487
(24)
5
Jabones y detergentes, preparados para limpiar y pulir, perfumes y preparados de tocador
513
457
12
6
Prendas de vestir, excepto prendas de piel
455
405
12
6
567
374
52
7
4.156
4.211
(1)
52
Aparatos e instrumentos medicos; para medir, ensayar, verificar y otros fines; partes, piezas y accesorios
Carne de ganado bovino fresca, refrigerada o congelada
Otros
Participación de bienes finales en total importado
17
46.441
(*) Cifras provisionales.
Nota: El monto total desagregados por productos no coincide con lo registrado en la balanza de pagos por excluir parcialmente los ajustes de cobertura y momento de registro. No se dispone de información detallada de las
aduanas de La Guaira, desde 2011, y Maiquetía, desde junio 2012.
Fuente: INE, Pdvsa, Corpoelec, CASA, Gobierno central y BCV.
En 2012, el comportamiento de las importaciones según su procedencia geográfica refleja
una estructura similar a la observada en 2011. Los principales tres socios comerciales del
país continúan siendo Estados Unidos, China y Brasil, los cuales ofertaron 44,9% del total
importado. Por otro lado, las importaciones realizadas desde España y Argentina mostraron
un incremento de 56,1% y 20,1% respectivamente, en detrimento de las compras realizadas
a Colombia y México, entre otros.
GRÁFICO IV-6
Importaciones FOB por principales países de procedencia
(participación)
(%)
50
40
30
22,4
20
13,9
8,6
10
5,0
4,2
Estados Unidos
Fuente: BCV.
Colombia
Argentina
2012
2011
Brasil
China
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
0
España
141

143. Los 10 principales rubros importados desde Estados Unidos fueron motores, turbinas,
sustancias químicas básicas, maquinarias, aparatos médicos, entre otros, los cuales
representaron 57,9% del total importado. Cabe señalar que estas compras son realizadas en
mayor proporción por el sector privado. Con respecto a las importaciones provenientes de
China, destacan las adquisiciones de maquinarias en general y productos planos de hierro y
acero. El sector privado ejecuta 52,7% de estas importaciones y el público el 47,3%
restante. En el caso de Brasil, las importaciones son un poco más diversificadas, ya que
entre los principales rubros se encuentran alimentos, manufacturas, productos
farmacéuticos y maquinaria. Al igual que en los dos primeros socios comerciales
mencionados, el sector privado tiene una mayor participación dentro del total importado
desde la economía brasileña (64,2%).
En otro orden de ideas, el saldo de la cuenta servicios mostró un déficit de USD 15.959
millones, superior al registrado en 2011; vinculado, principalmente, a los pagos
relacionados con fletes y seguros de productos importados. El saldo en renta se ubicó en
USD -10.048 millones y expresa, esencialmente, los egresos asociados a la renta de la
inversión de cartera y la inversión extranjera directa del sector público petrolero y del
privado en general.
2.1.2 Términos de intercambio
La relación neta de intercambio registró una desmejora de 14,3% con respecto a 2011,
vinculada al mayor incremento del índice de valor unitario de importación (21,9%) en
cuanto al correspondiente a las exportaciones (4,4%). En particular, la desaceleración del
crecimiento del precio del petróleo frente al aumento de los precios de las importaciones
determinó el deterioro de la relación neta de intercambio del país en 2012. Al considerar
solo las exportaciones no petroleras, también se observa una caída interanual de 23,1% en
la relación de precios de las exportaciones con respecto a las compras realizadas en el
exterior.
142

144. GRÁFICO IV-7
Relación neta de intercambio1/
(Índice)
600
Var. %
2012/11
2011/10
500
RNI total
400
-14,3
3,1
IVU Exp.
IVU Imp.
4,4
21,9
34,7
30,6
300
200
100
Con exportaciones FOB totales
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
0
Con exportaciones FOB no petroleras
1/ Calculado como la razón entre los índices de valores unitarios de las exportaciones FOB (IVU Exp.) y las importaciones CIF (IVU Imp.), en
bolívares.
Fuente: BCV.
2.2 Cuenta capital y financiera
El flujo neto de las operaciones financieras reflejó una significativa reducción de USD
15.946 millones en el déficit de la cuenta capital y financiera, la cual se ubicó al cierre de
2012 en USD -8.829 millones. Este comportamiento estuvo determinado por el menor
déficit de la cuenta otra inversión, así como por los resultados positivos de las cuentas
inversión directa y de cartera.
143

145. GRÁFICO IV-8
Cuenta capital y financiera
(trimestral)
(Millones de USD)
6.000
4.000
2.000
0
(2.000)
(4.000)
(6.000)
(8.000)
(10.000)
Inversión directa
Inversión de cartera
IV
III
II
I 2012
IV
III
II
I 2011
(12.000)
Otra inversión
Fuente: BCV.
La cuenta otra inversión exhibió un déficit de USD 13.587 millones, inferior a la cifra
registrada en 2011, producto de la menor acumulación de activos en el exterior por parte de
ambos sectores institucionales.
En el caso del sector público, se registró una disminución de activos de moneda y depósitos
equivalente a USD 10.941 millones, ejecutada en gran parte por el Banco de Desarrollo
Económico y Social de Venezuela (Bandes) y Pdvsa. La disminución de activos de la
primera institución estuvo vinculada al financiamiento de programas del sector eléctrico,
vivienda y vialidad, entre otros. Con respecto a la industria petrolera, la reducción de
depósitos de sus cuentas en el exterior se relacionó con el pago de proveedores, entre otros
aspectos.
Por su parte, el sector privado, aunque aumentó sus depósitos externos en USD 9.054
millones, esta cifra fue menor a la registrada en 2011 (USD 15.729 millones). Además, el
aumento de pasivos por concepto de préstamos recibidos mitigó el déficit de la cuenta otra
inversión, principalmente, por los compromisos contraídos con Rusia y China por parte del
Gobierno general.
144

146. La cuenta inversión de cartera exhibió un superávit de USD 4.002 millones que estuvo
explicado por el aumento de los títulos de deuda del Gobierno y Pdvsa, en manos de no
residentes que fueron llevados al mercado secundario a través de las negociaciones
realizadas a través del Sitme.
Con respecto a la cuenta inversión directa, esta mostró un superávit de USD 756 millones,
sustentado en el aumento de pasivos por concepto de utilidades reinvertidas en el país por
parte de ambos sectores institucionales. Además, los dividendos por pagar a no residentes
por parte de la estatal petrolera y el sector privado financiero y no financiero también
propiciaron el incremento de pasivos de la cuenta. Sin embargo, el incremento de las
cuentas por cobrar de Pdvsa a sus relacionados en el exterior redujo el superávit de la
cuenta inversión directa.
2.3 Posición de inversión internacional
Durante 2012, la posición de inversión internacional se ubicó en USD 145.679 millones, lo
que se traduce en una leve disminución de la posición acreedora de la nación frente al resto
del mundo, en relación a la cifra registrada en 2011 (USD 150.909 millones). Los activos
arrojaron un incremento de USD 16.151 millones (5,9%) frente a un alza de los pasivos de
USD 21.361 millones (17,1%).
La mejora en la posición activa total se sustentó en el crecimiento de los saldos en activos
públicos y privados, los cuales cerraron en USD 131.587 millones y USD 160.279
millones, respectivamente. En el caso del sector público, se registraron incrementos en las
categorías de inversión directa (15,1%), de cartera (9,0%) y otra inversión (5,7%), los
cuales se explican, principalmente, por las mayores acreencias comerciales de la estatal
petrolera con no residentes y los títulos de deuda en manos del Gobierno general y de otras
instituciones financieras públicas. En el aumento del sector privado destacaron las mayores
posiciones en depósitos externos y las utilidades reinvertidas del sector.
En cuanto a los pasivos externos, destaca el incremento de 22,0% del saldo deudor del
sector público, asociado, principalmente, con los títulos de deuda emitidos por el Gobierno
145

147. general y Pdvsa en manos de no residentes. Cabe destacar que estos títulos fueron llevados
al mercado secundario por parte de residentes a través del Sitme. Entre tanto, el sector
privado registró un aumento de sus pasivos de 5,4%, referido a las mayores obligaciones
vinculadas a dividendos por pagar y utilidades reinvertidas por el sector.
3. Movimiento cambiario y reservas internacionales
3.1 Movimiento cambiario
El movimiento de divisas del BCV cerró el año con un saldo negativo de USD 1.534
millones, inferior al correspondiente a 2011 (USD -2.813 millones). Este resultado se
explica por la evolución favorable de los ingresos (USD 54.666 millones), los cuales
experimentaron un crecimiento mayor (USD 8.154 millones) que el registrado por los
egresos (USD 6.875 millones).
La evolución de los ingresos estuvo asociada, fundamentalmente, a las operaciones netas de
Pdvsa y el Bandes. Las ventas netas de divisas de la estatal petrolera al Instituto totalizaron
USD 46.080 millones, frente a los USD 36.725 millones del año precedente. Por su parte,
el Bandes originó ingresos de divisas por USD 3.618 millones.
Por el lado de los egresos, las ventas de divisas a los operadores cambiarios ascendieron
USD 226 millones respecto a 2011, al situarse en USD 25.036 millones. Los pagos por
concepto de deuda pública externa de la república y otros entes descentralizados se
ubicaron en USD 3.807 millones, al tiempo que las transferencias al Fonden alcanzaron
USD 10.453 millones, cifra que incluye el traspaso correspondiente a Pdvsa por concepto
de contribución especial por precios extraordinarios y exorbitantes en el mercado
internacional de hidrocarburos89.
89
Traspaso por contribución especial por precios extraordinarios y exorbitantes en el mercado internacional
de hidrocarburos. Decreto N° 8.807, de fecha 27 de febrero de 2012.
146

148. CUADRO IV-5
Movimiento cambiario
Banco Central de Venezuela
(millones de USD)
2012(*)
2011 (*)
Variación absoluta
2012
2011
I.Reservas brutas de apertura
29.889
29.500
II.Ingresos
Operaciones netas de Pdvsa
Mercado controlado (operadores cambiarios)
Otros ingresos
54.666
46.080
1.686
6.900
46.512
36.725
2.822
6.965
8.154
9.355
(1.136)
(65)
1.134
3.313
(299)
(1.880)
III.Egresos
Mercado controlado (operadores cambiarios)
Importaciones Aladi
Gobierno general
Otros egresos
56.200
25.036
4.629
18.620
7.915
49.325
24.810
4.617
10.369
9.529
6.875
226
12
8.251
(1.614)
(4.429)
(1.023)
688
(2.314)
(1.780)
IV.Saldo operaciones ordinarias (II-III)
(1.534)
(2.813)
1.279
5.563
1.532
3.202
(1.670)
326
29.887
29.889
(2)
389
V. Ajustes
VI.Reservas brutas de cierre (I+IV+V)
389
(5.500)
Fuente: BCV.
3.2 Reservas internacionales
Las reservas internacionales brutas del BCV se ubicaron en USD 29.887 millones al cierre
de 2012, registro similar al del año previo (USD 29.889 millones). Así, al descontar los
pasivos de reservas, se obtuvo un saldo de reservas netas de USD 29.356 millones, que
representa 5,9 meses de importaciones. Por otra parte, el saldo del FEM se situó en USD 3
millones en 2012, igual que en el año anterior.
147

149. GRÁFICO IV-9
Reservas internacionales del BCV
(Millones de USD)
35.000
30.000
25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
RIB
RIN
D
N
O
S
J
A
J
M
A
M
F
E 2012
D
N
S
O
A
J
J
A
M
F
M
E 2011
0
Promedio
Fuente: BCV.
4. Tipo de cambio
La tasa de cambio nominal oficial se mantuvo fija durante el año en cuatro bolívares con
dos mil ochocientos noventa y tres diez milésimas (Bs. 4,2893) por dólar de los Estados
Unidos de América para la compra, y en cuatro bolívares con treinta céntimos (Bs. 4,30)
por dólar de los Estados Unidos de América para la venta.
Por su parte, el tipo de cambio real, medido a través del índice real de cambio efectivo
(IRCE), evidenció una apreciación de 14,8%, más acentuada que la observada en 2011
(2,8%). Igual comportamiento se verifica al analizar, específicamente, el tipo de cambio
real bilateral de Venezuela con Estados Unidos (-15,7%) y Colombia (-6,9 %).
148

150. Ene-2003
Abr
Jul
Oct
Ene-2004
Abr
Jul
Oct
Ene-2005
Abr
Jul
Oct
Ene-2006
Abr
Jul
Oct
Ene-2007
Abr
Jul
Oct
Ene-2008
Abr
Jul
Oct
Ene-2009
Abr
Jul
Oct
Ene-2010
Abr
Jul
Oct
Ene-2011
Abr
Jul
Oct
Ene-2012
Abr
Jul
Oct
Ene-2003
Abr
Jul
Oct
Ene-2004
Abr
Jul
Oct
Ene-2005
Abr
Jul
Oct
Ene-2006
Abr
Jul
Oct
Ene-2007
Abr
Jul
Oct
Ene-2008
Abr
Jul
Oct
Ene-2009
Abr
Jul
Oct
Ene-2010
Abr
Jul
Oct
Ene-2011
Abr
Jul
Oct
Ene-2012
Abr
Jul
Oct
GRÁFICO IV-10
Índice real de cambio efectivo
(Índice)
(base: diciembre 2007=100)
160
140
120
100
80
60
40
Fuente: BCV.
180
(Índice)
GRÁFICO IV-11
Índice de tipo de cambio real bilateral
Venezuela- Estados Unidos
(Base: diciembre 2007=100)
160
140
120
100
80
60
40
Fuente: BCV.
149

151. CAPÍTULO V
FINANZAS PÚBLICAS
1. Introducción
En 2012, la ejecución de las políticas fiscales se sustentó en una mayor percepción de
ingresos de origen petrolero y no petrolero y en el uso de fuentes internas de
financiamiento, recursos que se orientaron al mantenimiento del gasto real, al
financiamiento de actividades productivas consideradas estratégicas y a la continuación de
los programas y misiones sociales.
La mayor expansión del gasto, en comparación con la de los ingresos, determinó un
aumento del déficit fiscal, el cual se enfrentó mediante la estrategia de endeudamiento
complementaria de los últimos años. De esta manera, el saldo de la deuda pública del
Gobierno central como porcentaje del producto experimentó un leve incremento.
En parte, y como resultado de este enfoque en la gestión fiscal, la economía mostró
tendencias positivas en los principales agregados macroeconómicos.
2. Gestión financiera del Gobierno central
En los últimos años, la gestión financiera del Gobierno central ha mantenido una política
fiscal expansiva; por una parte, sustentada en los niveles alcanzados por el precio de la
cesta petrolera venezolana (CPV) y, por la otra, en la incidencia positiva del desempeño de
la actividad económica interna.
En 2012 ambos factores se vieron reflejados en el crecimiento sostenido de los principales
agregados de las cuentas fiscales. En efecto, tanto los ingresos como los gastos del
Gobierno central mostraron incrementos; en el primer caso, el crecimiento fue de 26,2% en
términos nominales (4,2% en términos reales); en el segundo, el auge fue aún mayor, de
29,3% nominal (6,8% real).
150

152. El mayor crecimiento del gasto que de los ingresos determinó que la gestión financiera del
Gobierno central reportara balances global y primario como proporción del PIB más
deficitarios que los de 2011; el primero se ubicó en 4,9% del PIB, mayor en 0,9 puntos
porcentuales que el del año anterior, mientras que el segundo alcanzó 2,2% del PIB,
superior en 0,3 puntos porcentuales al observado en 2011.
2.1 Ingresos del Gobierno central
El crecimiento de los ingresos del Gobierno central se reflejó en la recaudación de los
ingresos de origen petrolero y no petrolero, en la cual incidieron, respectivamente, la
recuperación de los precios de la cesta petrolera venezolana (CPV) y un mejor desempeño
de la actividad económica doméstica.
.
En el ámbito de los ingresos petroleros, la recaudación aumentó en todas las formas de
medición: 27,0% en términos nominales, 4,9% en términos reales y 0,5 puntos porcentuales
del PIB (9,8%). A este comportamiento se asocian el incremento de 2,4 puntos porcentuales
del precio promedio alcanzado por la cesta petrolera venezolana (CPV) (103,4 USD/b), en
relación con el observado en 2011 (101 USD/b), así como también el aumento en los
niveles de producción petrolera (42,2 mbd), que pasó de 2.991,1 mbd (2011) a 3.033,3 mbd
(2012).
Los ingresos fiscales no petroleros, por su parte, también mostraron una tendencia positiva
en todas las mediciones consideradas con respecto al año anterior; crecieron 25,6% y 3,7%
en términos nominales y reales, respectivamente, mientras que su participación en el PIB se
ubicó en 13,7%, (0,6 puntos porcentuales más que en el año previo). Esta expansión puede
ser atribuida al crecimiento real del consumo final doméstico (6,9%) y al favorable
desempeño de la actividad económica interna durante 2012, lo que incidió positivamente
sobre la recaudación reportada por el Servicio Nacional Integrado de Administración
Aduanera y Tributaria (Seniat).
151

153. CUADRO V-1
1/
Gobierno central
Gestión financiera
(miles de Bs.)
Como porcentaje del PIB
2012
Ingresos totales
Corrientes
Ingresos tributarios
Petroleros
No petroleros
2011
2012
2011
384.537.501
384.537.501
216.517.908
22.879.486
193.638.422
304.800.069
304.800.069
169.602.834
16.509.632
153.093.201
23,5
23,5
13,2
1,4
11,8
22,5
22,5
12,5
1,2
11,3
168.019.593
137.910.653
30.108.940
0
135.197.236
110.104.990
25.092.245
0
10,3
8,4
1,8
10,0
8,1
1,8
464.013.110
463.707.239
385.741.346
94.890.412
15.240.497
778.765
43.919.215
230.912.457
358.876.218
337.067.984
294.549.706
71.017.678
13.052.991
28,4
28,4
23,6
5,8
0,9
26,4
24,8
21,7
5,2
1,0
29.040.480
181.438.557
2,7
14,1
2,1
13,4
Capital
Formación bruta de capital
Tranferencias
77.954.051
2.247.285
75.706.766
42.191.263
2.703.156
39.488.107
4,8
0,1
4,6
3,1
0,2
2,9
Gastos extrapesupuestarios
11.842
327.015
0,0
0,0
Concesión neta de préstamos
305.871
21.808.234
0,0
1,6
Ingresos no tributarios
Petroleros
No petroleros
Capital
Gastos totales y concesión neta de préstamos
Gastos totales
Corrientes
Remuneraciones
Compra de bienes y servicios
Otros gastos corrientes
Intereses y comisiones de la deuda pública
Transferencias
Superávit o déficit (-) corriente
(1.203.845)
10.250.363
(0,1)
0,8
Superávit o déficit (-) primario
(35.556.394)
(25.035.669)
(2,2)
(1,8)
Superávit o déficit (-) global
(79.475.609)
(54.076.149)
(4,9)
(4,0)
1/ Cifras preliminares. Sujetas a revisión.
Fuente: Ministerio del Poder Popular de Planificación y Finanzas y BCV.
Durante los últimos tres años, como resultado de la evolución positiva de los precios de la
cesta venezolana de crudos y productos, se observa un ligero cambio en la estructura
económica de los ingresos fiscales a favor de los de origen petrolero, en detrimento de los
de origen no petrolero; en efecto, la proporción de la recaudación de ingresos petroleros en
el total de ingresos aumentó de 40,9% en 2010 a 41,5% en 2011 y a 41,8% en 2012,
mientras que la de ingresos no petroleros ha ido disminuyendo su participación al pasar de
59,1% en 2010 a 58,5% en 2011 y a 58,2% en 2012.
152

154. GRÁFICO V-1
Ingresos fiscales del Gobierno Central 1/
(participación en el total)
Año 2011
Año 2012
41,54022109
41,8
58,4
58,2
Petroleros
No Petroleros
1/ Cifras preliminares. Sujetas a revisión.
Fuente: Ministerio del Poder Popular de Planificación y Finanzas y BCV.
2.2 Gasto del Gobierno central
En 2012, la gestión del gasto fiscal del Gobierno central estuvo dirigida,
fundamentalmente, a preservar la expansión real de la demanda agregada interna e impulsar
actividades de carácter estratégico para fomentar el crecimiento económico, así como
también a mejorar el nivel de bienestar social. Aunque el incremento del gasto fue menor
(29,3% nominal y 6,8% real) que el reportado en 2011 (53,9% nominal y 21,0% real), su
monto resultó superior al proyectado en la Ley de Presupuesto de 2012, en vista de la
obtención de ingresos extraordinarios, tanto de la fuente petrolera como de la no petrolera,
que
permitieron
la
aprobación
de
créditos
adicionales
(Bs.
189,8
millardos,
aproximadamente) y un aumento de casi 64% del gasto acordado con respecto al de la ley
(Bs. 297,8 millardos).
La tendencia ascendente registrada en el gasto total del Gobierno central se manifestó en la
mayoría de sus componentes; pero con una mayor intensidad en el gasto de capital, cuyo
crecimiento nominal (84,8% con respecto al valor reportado en 2011) más que duplica el
del gasto corriente (31,0%). Consecuentemente, la variación real del gasto de capital
también fue mayor que la del corriente: 52,6% en el primer caso y 8,2% en el segundo. El
153

155. crecimiento de su respectiva participación en el PIB fue, en cambio, mayor para el gasto
corriente (1,9%) que para el gasto de capital (1,7%), debido a que el primero ejerce un peso
más significativo en el gasto. Por su parte, la concesión neta de préstamos fue la única
partida que experimentó un importante declive tanto en su valor nominal, como en su valor
real.
GRÁFICO V-2
Gasto total del Gobierno central
(como % del PIB)1/
(%)
35
30
25
20
15
10
5
0
2000
2001
2002
Gasto corriente
2003
2004
Gasto capital
2005
2006
2007
Extrapresupuestario
2008
2009
2010
2011
2012
Concesión neta de préstamos
1/ Cifras preliminares. Sujetas a revisión.
Fuente: Ministerio del Poder Popular de Planificación y Finanzas y BCV.
Entre las partidas del gasto corriente que registraron importantes incrementos en las
diferentes mediciones aplicadas, destacan las transferencias realizadas al sector público y
privado (27,3% nominal, 5,1% real y 0,7% del PIB), las remuneraciones al trabajo (33,6%
nominal, 10,4% real y 0,6% del PIB), los intereses de la deuda pública (51,2% nominal,
24,9% real y 0,5% del PIB ) y, por último, las compras de bienes y servicios que solo
crecieron en términos nominales (16,8%), ya que en su medición real y con respecto al PIB
evidencian una contracción en comparación con sus valores del año anterior (3,6% real y
0,1% del PIB).
El aumento en la partida de transferencias corrientes y de remuneraciones se explica en
parte por la aprobación de una serie de medidas orientadas a dar continuidad a los procesos
productivos, de inversión y a los programas sociales, entre los que destacan la Gran Misión
154

156. Vivienda Venezuela, Agro Venezuela, y Saber y Trabajo; y, por el aumento del salario
mínimo decretado durante el año, lo cual se tradujo en un mayor gasto por concepto de
pago de remuneraciones, así como de pensiones y jubilaciones a través del Instituto
Venezolano de los Seguros Sociales (IVSS). En este último aspecto, también influyeron las
modificaciones que, en materia de seguridad social, se produjeron durante el año90. Por su
parte, el incremento en las erogaciones por pago de intereses de deuda pública obedeció,
principalmente, al aumento del saldo de la deuda acumulado de años anteriores,
principalmente de origen interno.
En cuanto a las partidas del gasto de capital, solo la de transferencias evidenció un
importante crecimiento con respecto al monto registrado en 2011, 91,7% nominalmente,
58,3% en términos reales y 1,7 puntos porcentuales de su proporción en el PIB. Por su
parte, la adquisición de activos de capital fijo se contrajo en todas las mediciones aplicadas.
Sin embargo, es de destacar que durante los últimos años los distintos fondos de inversión
creados por la República, entre los que destacan el Fonden y el Fondo Conjunto ChinoVenezolano, han constituido los principales mecanismos para el impulso del gasto de
inversión.
GRÁFICO V-3
Gastos del Gobierno central 1/
(participación en el total)
Año 2011
Año 2012
6,2
0,2
20,4
11,8
16,8
19,8
3,6
3,3
8,1
9,5
49,8
50,6
Remuneraciones
Compra de bienes y servicios
Intereses
Transferencias corrientes
Gasto de capital
Otros
1/ Cifras preliminares. Sujetas a revisión.
Fuente: Ministerio del Poder Popular de Planificación y Finanzas y BCV.
90
Ver sección de “Política fiscal” en el capítulo II de este informe.
155

157. En el análisis comparativo internacional del gasto primario/PIB del Gobierno central en el
período 2000-2011, se observa que Venezuela continúa manteniendo la tendencia de un
mayor nivel en comparación al del promedio registrado para algunos países de América
Latina.
GRÁFICO V-4
Gasto primario del Gobierno central
(como % del PIB)
(%)
30
27
24,3
24
21,4
20,7
21
20,0
18
15
12
9
6
3
0
2000
2001
Argentina
2002
Brasil
2003
2004
2005
2006
Uruguay
2007
Paraguay
2008
2009
Venezuela
2010
2011
Promedio
Fuente: Cepal, Ministerio del Poder Popular de Planificación y Finanzas y BCV.
2.3. Resultado financiero y financiamiento del Gobierno central
Durante el ejercicio económico 2012, la Gestión Financiera del Gobierno central arrojó un
déficit financiero de 4,9% del PIB, magnitud mayor a la registrada en 2011 (4,0% del PIB); un
comportamiento similar se observó en el déficit primario, el cual pasó de 1,8% en 2011 a 2,2%
del PIB en 2012. El déficit global fue financiado, en gran medida, con recursos del
endeudamiento, principalmente de origen interno, cuyo monto terminó por representar 4,7% del
PIB en términos netos.
Distintas modalidades de endeudamiento interno fueron implementadas. Por una parte, el
Ministerio del Poder Popular de Planificación y Finanzas, a través de la Oficina Nacional de
Crédito Público (ONCP), anunció cronogramas de subastas trimestrales de instrumentos
financieros, resultando en colocaciones de títulos de interés fijo (TIF), a un precio promedio
ponderado de 105,7%, con un perfil de vencimiento que oscila entre los años 2018 y 2020, y en
156

158. colocaciones de títulos de interés variable (vebonos), a un precio promedio ponderado de
103%, con un perfil de vencimiento que oscila entre los años 2019 y 2021. Como consecuencia
de estas emisiones, el saldo de deuda interna directa del Gobierno central registró un
incremento de 2,8% del PIB, que lo llevó a ubicarse en un nivel del 14,1% del producto. Este
incremento significa un crecimiento de 49,8% en términos nominales y 25,3% en términos
reales.
Por otra parte, el Fondo Simón Bolívar para la Reconstrucción S.A. realizó colocaciones de
certificados de participación desmaterializados “Simón Bolívar” por un monto de Bs. 9.872
millones, a un precio de 100%, con un cupón de 3,75% y vencimiento en 2015; así como
también de valores bolivarianos para la vivienda por un monto de Bs. 14.523 millones, a un
precio de 100%, con un cupón de 4,66% y vencimientos en 2020. Ambos tipos de colocaciones
sumaron un total de Bs. 24.395 millones, monto equivalente a 1,5% del PIB. El objetivo de
dichas emisiones fue la captación de recursos financieros requeridos para el financiamiento de
Proyectos de Construcción Masiva de Viviendas, enmarcados en la Gran Misión Vivienda
Venezuela. Si se consideran estos instrumentos dentro de la deuda interna, debido a que son
bonos garantizados por la República, la deuda pública interna directa e indirecta del Gobierno
central alcanzaría un nivel de 15,6% del PIB, cifra que supera en 4,2 puntos porcentuales a la
observada al cierre de 2011.
Es importante destacar que los valores bolivarianos para la vivienda tienen la característica
particular de que, al ser adquiridos por las instituciones financieras, aplican como cumplimiento
de la cartera de crédito obligatoria para la construcción de viviendas en el marco de la Gran
Misión Vivienda Venezuela, de acuerdo con lo establecido en los artículos 6 y 3, numeral 1, de
la Resolución Nº 050 del Ministerio del Poder Popular de Vivienda y Hábitat, publicada en
Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela Nº 39.890, de fecha 23 de marzo de
2012.
El endeudamiento externo bruto de 2012 se ubicó en 0,70% del PIB, cifra inferior a la
observada durante 2011 (2,8% del PIB); y se correspondió, principalmente, con desembolsos,
con cargo a préstamos contratados con organismos bilaterales y multilaterales. En términos
netos, el endeudamiento externo disminuyó en 1,5 puntos del PIB, al pasar de 2% a 0,5% del
PIB. Es así como el saldo total de la deuda pública del Gobierno central al cierre de 2012 se
incrementó en 2,4% del PIB, con respecto al saldo de cierre de diciembre de 2011 (25,1%).
157

159. Este resultado refleja fundamentalmente el incremento en la deuda interna en 4,2 puntos
porcentuales que, por lo demás, se compensa con la disminución de la deuda externa en 1,8
puntos porcentuales en términos del PIB.
Cabe destacar que durante los últimos años se ha venido observando un cambio en la
composición de la deuda pública a favor de su componente interno, al pasar de un 32,3% en el
año 2000 a un 56,7% en 2012.
GRÁFICO V-5
Saldo de deuda pública interna y externa1/
(como % del PIB)
(%)
35
29,3
30
29,5
24,8
25
20
22,1
19,3
19,1
17,9
15,0
15
10
15,6
14,9
14,0
12,4
13,8
11,9
11,1
9,5
9,2
9,1
7,5
7,3
9,5 11,4
10,7
11,9
8,9
4,5
5
0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
Deuda interna
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Deuda externa
1/ Cifras provisionales sujetas a revisión.
Fuente: Ministerio del Poder Popular de Planificación y Finanzas.
En comparación con otros países de la región, al cierre de 2011, la relación deuda/PIB de
Venezuela se incrementó 6,7 puntos porcentuales con respecto a lo reportado para 2010, al
pasar de 18,4% a 25,1% del PIB; no obstante, continúa siendo inferior al promedio de la región
para ese año (29%).
158

160. 160
GRÁFICO V-6
Saldo de la deuda pública1/
(como % del PIB)
(%)
140
120
100
80
60
40
20
0
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Argentina
Brasil
Uruguay
Colombia
Venezuela
Promedio de países
1/ Para todos los países corresponde al saldo de la deuda bruta del Gobierno central. A 2011 son cifras preliminares.
Fuente: Cepal y Ministerio del Poder Popular de Planificación y Finanzas.
159

161. CAPÍTULO VI
AGREGADOS MONETARIOS Y TASAS DE INTERÉS
1. Introducción
Los agregados monetarios durante 2012 mantuvieron el comportamiento expansivo
experimentado durante los dos últimos años. Entre los componentes monetarios que
exhibieron los avances más significativos estuvieron los activos líquidos, como los
depósitos a la vista y el efectivo, con un crecimiento de 67,4% y 55,2%, respectivamente
(63,8% y 27,1% en 2011). Las decisiones implementadas durante 2010 en cuanto a la
reducción del requerimiento de reservas, acompañados de un crecimiento económico
sostenido y del fortalecimiento del sistema bancario continuaron contribuyendo con esta
evolución.
Tal comportamiento permitió que el grado de monetización de la economía fuera mayor
que en 2011, al alcanzar la liquidez monetaria un promedio de 33,4% del PIB (30,7% en
2011). No obstante, el multiplicador monetario permaneció en un nivel similar al año
previo, por lo que la liquidez resultó 2,6 veces mayor a la base monetaria (M0).
GRÁFICO VI-2
Multiplicador
(variación interanual nominal)
GRÁFICO VI-1
Grado de monetización de la economía1/
M2/ BM
4,0
(%)
40
33,4
3,5
32
3,0
24
2,6
16
2,5
Fuente:BCV.
dic-12
oct-12
jun-12
ago-12
dic-11
feb-12
abr-12
oct-11
jun-11
ago-11
dic-10
feb-11
abr-11
oct-10
jun-10
ago-10
dic-09
feb-10
abr-10
oct-09
jun-09
ago-09
dic-08
feb-09
abr-09
oct-08
jun-08
ago-08
feb-08
jun-12
(*) dic-12
(*) sep-12
dic-11
mar-12
jun-11
sep-11
dic-10
mar-11
jun-10
sep-10
dic-09
mar-10
jun-09
sep-09
dic-08
mar-09
jun-08
sep-08
dic-07
mar-08
jun-07
sep-07
dic-06
mar-07
jun-06
1/ M2 promedio / PIB nominal.
(*) Cifras provisionales.
sep-06
dic-05
mar-06
jun-05
sep-05
mar-05
2,0
0
abr-08
8
Nota: La tendencia fue aproximada mediante promedios móviles centrados a tres meses.
Fuente: BCV.
160

162. 2. Agregados monetarios
La base monetaria (M0) experimentó en 2012 un crecimiento nominal anual de 55,3% y
real de 29,9%, 14,9 y 21,1 puntos porcentuales por encima de la variación observada en el
período previo, respectivamente. Este resultado estuvo influenciado, en gran parte, por la
incidencia monetaria del sector público91, la cual significó una inyección neta de recursos
por el orden de Bs. 284.355 millones (Bs. 184.130 millones el año anterior).
GRÁFICO VI-3
Base monetaria
(variación interanual nominal y real)
(%)
100
80
55,3
60
40
29,9
20
Nominal
dic-12
oct-12
jun-12
ago-12
abr-12
dic-11
feb-12
oct-11
jun-11
ago-11
abr-11
dic-10
feb-11
oct-10
jun-10
ago-10
abr-10
dic-09
feb-10
oct-09
jun-09
ago-09
abr-09
dic-08
feb-09
oct-08
jun-08
ago-08
feb-08
(20)
abr-08
0
Real
Fuente: BCV.
Dentro de las principales fuentes expansivas del sector público, se cuentan las operaciones
de Pdvsa por Bs. 130.944 millones, las del Gobierno central que generaron Bs. 57.803
millones, las del Bandes por Bs. 48.309 millones, las de las empresas públicas, Bs. 34.520
millones y las del Banco del Tesoro e institutos autónomos por Bs. 15.46092.
91
Agrupa las operaciones del Gobierno central, Pdvsa, Bandes, Fogade, institutos autónomos, universidades,
gobernaciones, Fides, empresas públicas, fundaciones y el Banco del Tesoro.
92
Representaron 81% de la incidencia total del sector público al cierre del año.
161

163. Por su parte, las operaciones monetarias del BCV tuvieron una incidencia contractiva neta
sobre el dinero base de Bs. 11.45393. Esta actuación se explica por la decisión del instituto
emisor de aumentar el saldo máximo de certificados de depósitos (CD) que podían ser
adquiridos por las instituciones financieras. En lo que respecta a las operaciones
cambiarias, estas representaron el principal mecanismo de desmonetización de recursos con
una incidencia contractiva neta de Bs. 166.678 millones (Bs. 146.477 millones en el 2011).
1.109
2.620
31.141
12.871
108.136
(11.453)
(20.000)
29.362
30.000
31.798
80.000
57.803
48.309
130.000
15.460
(MM de Bs.)
130.944
GRÁFICO VI-4
Principales fuentes de variación del dinero base
(70.000)
Año 2012
Pdvsa
Banco del Tesoro + Institutos autónomos
Resto del sector público
Año 2011
(146.477)
(170.000)
(166.678)
(120.000)
Bandes
Gobierno central
Operaciones del BCV
Operaciones cambiarias
Fuente: BCV.
El dinero circulante (M1) mostró al cierre del período una tasa de variación anual positiva
de 63,5% (56,7% en 2011) y la liquidez monetaria en poder del público (M2) culminó el
año con una variación de 60,7%, lo que representó un aumento del 6,8 y 9,5 puntos
porcentuales por encima de los registrados el año precedente, respectivamente. Dicho
comportamiento está asociado tanto al incremento de la actividad no petrolera como al
crecimiento de la incidencia del sector público.
93
Incluye financiamiento a programas especiales.
162

164. GRÁFICO VI-5
Agregados monetarios amplios
(variación interanual nominal)
(%)
90
80
70
63,5
60
60,7
50
40
30
20
dic-12
oct-12
jun-12
ago-12
abr-12
dic-11
feb-12
oct-11
jun-11
ago-11
abr-11
dic-10
M2
feb-11
oct-10
jun-10
Cambios recientes del encaje
ago-10
abr-10
dic-09
feb-10
oct-09
jun-09
ago-09
abr-09
dic-08
feb-09
oct-08
jun-08
ago-08
feb-08
0
abr-08
10
M1
Fuente: BCV.
En términos reales, los agregados monetarios amplios experimentaron crecimientos para el
circulante de 36,9% en 2012 (22,9% en 2011) y de 33,9% para la liquidez monetaria (18%
en 2011). Este aumento de los saldos reales se sustenta en parte por el mayor número de
transacciones llevadas a cabo en la economía, como consecuencia del ritmo de crecimiento
de la actividad productiva y de la expansión del dinero vía crediticia, en un contexto de
control de cambios.
163

165. GRÁFICO VI-6
Agregados monetarios amplios
(variación interanual real)
(%)
50
40
36,8
33,9
30
20
10
0
M2
dic-12
oct-12
jun-12
ago-12
abr-12
dic-11
feb-12
oct-11
jun-11
ago-11
abr-11
dic-10
feb-11
oct-10
jun-10
ago-10
abr-10
dic-09
feb-10
oct-09
jun-09
ago-09
abr-09
dic-08
feb-09
oct-08
jun-08
ago-08
feb-08
(20)
abr-08
(10)
M1
Fuente: BCV.
En lo que respecta a los componentes de la liquidez monetaria, prevalecen los depósitos a la
vista como el rubro con mayor proporción dentro del agregado, al representar 68,3% del
total. En orden de importancia, le siguen los depósitos de ahorro con una participación de
20,7%, mientras que los depósitos a plazo detentaron un 0,7%. La participación del
cuasidinero fue menor a la del año previo (2,4% frente a 4,4% en 2011), causado por la
caída en sus componentes, a excepción de los depósitos de ahorro no transferibles que
crecieron 31,3% (20,2% el año previo). Al observar estos resultados se aprecia la mayor
preferencia de los agentes internos por instrumentos más líquidos, en este caso los
depósitos a la vista y de ahorro transferibles.
164

166. GRÁFICO VI-7
Composición de la liquidez monetaria (M2)
(% de M2)
70
68,3
65,3
60,0
60
50
40
30
21,7
21,6
20,7
20
12,3
10,3
10
10,0
3,5
2,2
0,7
0
2010
2011
Efectivo
Depósitos a la vista
2012
Depósitos de ahorro
Depósitos a plazo
Fuente: BCV.
Dada la evolución de la oferta de dinero primario procedente del sector público, las
reservas excedentes mostraron un ascenso de 58,6% para llegar, al cierre de 2012, a Bs.
72.865 millones, de los cuales 62% corresponde a la banca privada y 38% a la banca
pública.
GRÁFICO VI-8
Reservas bancarias excedentes
Reducción del encaje
(Millones de Bs.)
72.865
50.000
40.000
30.000
20.000
dic-12
oct-12
jun-12
ago-12
abr-12
dic-11
feb-12
oct-11
jun-11
ago-11
abr-11
dic-10
feb-11
oct-10
jun-10
ago-10
abr-10
dic-09
feb-10
oct-09
jun-09
ago-09
abr-09
dic-08
feb-09
oct-08
jun-08
ago-08
feb-08
0
abr-08
10.000
Fuente: BCV.
165

167. Dadas las condiciones de estabilidad del sistema bancario durante 2012, el mercado de
nivelación94 no presentó transacciones, en vista de que los bancos no necesitaron acudir a
mecanismos contingentes de liquidez a tasas mayores que las ofrecidas en el mercado
overnigth, el cual experimentó al cierre de 2012 un leve repunte en su actividad (Bs. 115,8
millones), comparado con 2011 (Bs. 57,2 millones), para un aumento interanual de 102,3%.
La tasa promedio fue 0,8% inferior a la observada en 2011 (4,9%).
GRÁFICO VI-9
Montos negociados y tasa overnight promedio
Y2 (%)
30
Y1 (Millones de Bs.)
6.000
5.000
25
4.000
20
3.000
15
2.000
10
1.000
5
Monto negociado (Y1)
dic-12
oct-12
jun-12
ago-12
abr-12
dic-11
feb-12
oct-11
jun-11
ago-11
abr-11
dic-10
feb-11
oct-10
jun-10
ago-10
abr-10
dic-09
feb-10
oct-09
jun-09
ago-09
abr-09
dic-08
feb-09
oct-08
jun-08
ago-08
feb-08
0
abr-08
115,8
0
Tasa overnight (Y2)
Fuente: BCV.
3. Tasas de interés
La tasa de interés nominal promedio ponderada de los créditos que otorgó la banca
universal y comercial, se mantuvo en el mismo nivel del cierre de 2011 (16,0%). De igual
manera, las tasas promedio ponderadas pagadas por la banca en los diferentes instrumentos
de captación, permanecieron estables en 14,5% y 12,5% para los depósitos a la vista y los
depósitos de ahorro, respectivamente.
94
El mercado de nivelación representa un segmento del mercado interbancario, el cual entra en
funcionamiento una vez producido el cierre operativo de este último (a las dos de la tarde), a los fines de que
las propias instituciones financieras logren solventar fallas puntuales de liquidez, en caso de que los recursos
obtenidos dentro de los lapsos regulares hayan sido insuficientes para cubrir el requerimiento legal de
reservas.
166

168. GRÁFICO VI-10
Tasas de interés nominales de la banca
comercial y universal
(%)
30
25
20
16,0
14,5
12,5
15
10
Activa
DPF
dic-12
oct-12
jun-12
ago-12
abr-12
dic-11
feb-12
oct-11
jun-11
ago-11
abr-11
dic-10
feb-11
oct-10
jun-10
ago-10
abr-10
dic-09
feb-10
oct-09
jun-09
ago-09
abr-09
dic-08
feb-09
oct-08
jun-08
ago-08
feb-08
0
abr-08
5
Ahorro
Fuente: BCV.
Con respecto al año 2011, los resultados de las tasas de interés activas clasificadas por
destino económico, tuvieron diversos comportamientos. Las tasas que experimentaron
aumentos fueron las de electricidad, agua y gas (6,2 puntos porcentuales), adquisición de
vehículos (1,5 puntos porcentuales), industria manufacturera preferencial (1,3 puntos
porcentuales) y servicios (0,4 puntos porcentuales). Por su lado, las tasas de créditos
destinados al sector comunicaciones, transporte, explotación de minas y canteras, actividad
agrícola, comercio, sector hipotecario y turismo exhibieron reducciones respecto a sus
valores previos.
167

169. CUADRO VI-1
Tasas de interés según destino económico
Banca comercial y universal
Al mes de diciembre
Variación absoluta
2012
2011
2010
2012/2011
2011/2010
Agrícola
Industria1/
Comercio
Servicios
Hipotecaria
Transporte
Turismo
Comunicaciones
Adquisición de vehículo
Otros sectores privados
Exploración de minas y canteras
Elec., agua y gas
12,5
14,6
17,4
16,7
8,5
21,4
10,6
14,3
21,1
17,1
12,8
22,8
12,7
13,3
19,0
16,3
10,0
21,7
11,7
20,9
19,6
17,3
15,5
16,6
12,9
16,8
21,6
20,9
10,1
22,9
13,6
17,3
21,6
22,3
19,8
22,9
(0,2)
1,3
(1,6)
0,4
(1,5)
(0,3)
(1,1)
(6,6)
1,5
(0,2)
(2,7)
6,2
(0,2)
(3,5)
(2,6)
(4,6)
(0,1)
(1,2)
(1,9)
3,6
(2,0)
(5,0)
(4,3)
(6,3)
Tarjetas de crédito
28,3
28,3
28,3
0,0
0,0
( ) Las cifras entre paréntesis representan valores negativos.
1/ Considera créditos regulados y no regulados.
Fuente: BCV.
168

170. CAPÍTULO VII
SISTEMA FINANCIERO
1. Introducción
De forma similar al año previo, la actividad crediticia continuó exhibiendo un avance
importante junto a una recuperación de los índices que miden la calidad de la cartera. En
efecto, la morosidad registró un significativo descenso para cerrar en 0,9%, el valor
histórico más bajo desde diciembre de 2005 (0,8%); a la vez que la cobertura de los
créditos morosos se amplió hasta 3,5 veces su valor nominal (2,7 veces en 2011). Entre
tanto, los créditos se mantuvieron como el principal activo productivo del sistema, a pesar
de la expansión registrada por la cartera de inversiones como consecuencia de las compras
de títulos valores públicos efectuadas por la banca durante el año.
La evolución favorable del sistema bancario, tanto en términos de los principales rubros del
balance como de los indicadores financieros, tuvo lugar en un entorno caracterizado por un
mayor ritmo de expansión de la actividad económica y la vigencia de políticas
macroeconómicas fiscales y monetarias expansivas. Asimismo, el resultado del sistema
estuvo en consonancia con el avance de 33,5% que exhibió el valor agregado bruto de las
instituciones financieras, el cual representó 1,5 puntos porcentuales del crecimiento del PIB
(5,6%), en contraste con los 0,5 puntos porcentuales del año anterior.
GRÁFICO VII-1
Banca universal y comercial
Cartera de crédito y PIB no petrolero
GRÁFICO VII-2
Banca comercial y universal
Indicador de morosidad
de la cartera total1/
(variación interanual real)
(%)
Y1 (%)
Y2 (%)
4,0
40
3,5
30
20
10
3,0
2,5
2,0
1,5
0
0,9
1,0
Fuente: Sudeban.
169
Dic-12
Jun-12
Sep-12
Dic-11
Mar-12
Jun-11
Sep-11
Dic-10
Mar-11
Jun-10
Sep-10
Dic-09
Mar-10
Jun-09
Sep-09
Dic-08
1/ Medido como la relación entre cartera vencida + litigio/cartera bruta.
Fuente: Sudeban y BCV.
Mar-09
Jun-08
Nota: La cartera de crédito corresponde a la banca comercial y universal.
Sep-08
Dic-07
Mar-08
Jun-07
Sep-07
Dic-06
Mar-07
Jun-06
Sep-06
Dic-05
Mar-06
PIBNP (Y2)
0,0
Jun-05
Cartera total (Y1)
0,8
0,5
Sep-05
(20)
Mar-05
(10)
I 05
II
III
IV
I 06
II
III
IV
I 07
II
III
IV
I 08
II
III
IV
I 09
II
III
IV
I 10
II
III
IV
I 11
II
III
IV
I 12
II
III
IV
80
70
60
50
40
30
20
10
0
(10)
(20)

171. La intermediación crediticia en promedio se situó en 53,2% y su evolución estuvo
determinada por el crecimiento registrado por los depósitos, por encima del de los
préstamos bancarios. En cuanto a la captación de fondos, continuaron predominando los
instrumentos financieros con mayor grado de liquidez, en detrimento de los depósitos a
plazo. Por otro lado, la banca en conjunto cerró con un nivel patrimonial estable y se situó
por encima de los niveles mínimos de solvencia patrimonial exigidos. En general, el
sistema bancario en 2012 mantuvo una baja exposición a los riesgos de crédito y liquidez.
El resultado neto del negocio bancario doméstico marcó una trayectoria ascendente tanto en
términos del activo (ROA) como del patrimonio (ROE), impulsado por la gestión favorable
de la gestión operativa. En este sentido, destacó el aumento de los rendimientos financieros
en concordancia con el dinamismo que exhibieron los activos productivos.
En relación con las transacciones en el mercado de valores, siguieron predominando las
nuevas emisiones de títulos de la deuda pública nacional. Por su parte, el volumen de
negociaciones efectuadas en la Bolsa de Valores de Caracas (BVC) superó el monto del año
previo, y la mayor parte de los instrumentos negociados fueron títulos de renta fija
provenientes de instituciones financieras privadas. Por su parte, la Bolsa Pública de Valores
Bicentenaria (BPVB) llevó a cabo operaciones con títulos de renta fija públicos y privados,
tanto en el mercado primario como secundario; el volumen negociado en este último superó
al de la BVC. Con respecto al mercado bursátil doméstico, si bien reflejó una importante
recapitalización asociada al alza en el precio de las acciones en circulación, permaneció
muy por debajo de los principales mercados latinoamericanos.
2. Sector bancario
El sistema bancario venezolano continuó con el proceso de adecuación de su estructura
conforme a lo establecido en la Ley de Instituciones del Sector Bancario promulgada en
2010, según la cual las instituciones bancarias prexistentes debían constituirse en bancos
170

172. universales y/o microfinancieros95. En efecto, en 2012 el sistema mantuvo el mismo
número de instituciones financieras operativas del año previo (35) y observó un
reordenamiento mediante procesos de recapitalización y fusión, llevados a cabo por algunas
entidades96, para quedar configurado al cierre de año por los subsistemas: universal (22),
comercial (3), bancos con leyes especiales (4) y bancos de desarrollo (6)97.
CUADRO VII-1
Sistema bancario
Número de bancos y otras entidades financieras
Susbsistema
Banca universal
Banca comercial
Banca con leyes especiales
Banca de desarrollo
Total
Privadas
2012
2011
Del Estado
2012
2011
Total
2012
2011
18
3
4
16
5
4
4
4
2
4
4
2
22
3
4
6
20
5
4
6
25
25
10
10
35
35
Fuente: Sudeban.
Al evaluar la banca comercial y universal, dichos subsistemas tuvieron una representación
similar a la del año precedente, al ocupar 98,9% del activo total del sistema, y reportaron un
ritmo de crecimiento importante en los principales rubros del balance. De hecho, el activo y
el pasivo experimentaron una variación interanual de 57,5% y 58,3%, respectivamente,
frente a 47,7% y 48% que mostraron en 2011. Cabe mencionar que este resultado, de forma
general, no implicó cambios significativos en cuanto a la distribución de las cuentas que
conforman cada rubro.
Al cierre de 2012, la mayor porción del activo total estuvo constituida por la cartera de
crédito con 42,9%, mientras que la cartera de inversiones ocupó 26,8% y las
disponibilidades, 22,9%. Por el lado del pasivo, los depósitos del público concentraron el
95
De acuerdo con la disposición VII de la Ley de Instituciones del Sector Bancario, aprobada en 2010, el
plazo máximo para que las instituciones bancarias (bancos comerciales, hipotecarios, de inversión, de
desarrollo, de segundo piso, fondos del mercado monetario, entidades de ahorro y préstamo) se ajustaran a la
nueva estructura organizacional finalizó en el primer semestre de 2011. No obstante, en 2012 algunos casos
quedaban pendientes, en situación de prórroga ante la SISB.
96
En 2012, el Banco Plaza se transformó en banco universal, mientras que el Banco Caroní se fusionó con el
Banco Guayana. Además, comenzó a operar el Banco Espirito Santo de capital extranjero.
97
La participación de los bancos extranjeros en el patrimonio total del sistema bancario alcanzó 16,7%.
171

173. 92,8% del total de obligaciones, en las cuales predominaron los instrumentos exigibles a
corto plazo.
Por tipo de institución, la banca privada ostentó 65% del activo y del pasivo total de la
banca y 72% del patrimonio, en tanto que el resto de cada categoría correspondió a la banca
pública, resultado similar al año previo.
En relación con el desempeño de la cartera de crédito, se observó un comportamiento
favorable durante todo el año, tanto en términos nominales como reales, en un contexto de
implementación de políticas públicas orientadas a mejorar la oferta de recursos hacia los
sectores productivos de la economía. Por consiguiente, las variaciones interanuales
promedio nominal y real de los préstamos bancarios fueron 53,2% y 26,3%,
respectivamente, siendo las tasas más altas desde el año 2008.
GRÁFICO VII-3
Banca comercial y universal
Saldos y variación interanual de la cartera de créditos
(Millones de Bs.)
(Var %)
80
400.000
360.000
320.000
280.000
70
Promedio
53,2%
60
Promedio
42,2%
50
Dic.12
49,9%
Promedio
35,4%
240.000
Promedio
19,8%
200.000
160.000
40
30
Promedio
15,3%
25,4%
20
10
80.000
0
40.000
-10
0
-20
Ene-08
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene-09
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene-10
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene-11
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene-12
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
120.000
Saldo nominal
Var Nominal
Var. anual real
Fuente: Sudeban y BCV.
172

174. En la evolución de la actividad crediticia resaltaron los empréstitos comerciales con una
contribución de 20 puntos porcentuales en el crecimiento nominal de la cartera total. Por su
parte, la incidencia conjunta de los préstamos a los sectores prioritarios (carteras dirigidas)
alcanzó un valor superior (21,6 puntos porcentuales), asociado, principalmente, con las
contribuciones de la cartera agrícola, hipotecaria y manufacturera (7,8, 5,8 y 4,9 puntos
porcentuales, en cada caso). Finalmente, los créditos al consumo (engloba el financiamiento
bancario a través de tarjetas de créditos y para la adquisición de vehículos) aportaron 8,2
puntos porcentuales al crecimiento de los créditos totales.
GRÁFICO VII-4
Cartera de crédito total
(incidencias)
Manufactura; 4,9
Turismo; 0,9
Tasa de crecimiento anual
diciembre 2012 = 49,9%
Agrícola; 7,8
Comerciales; 20,0
Microcréditos; 2,2
Hipotecaria; 5,8
Vehículos; 2,4
Tarjeta de crédito; 5,8
Nota: La cartera de crédito corresponde a la banca comercial y universal.
Fuente: Sudeban.
En términos del avance interanual de las carteras mencionadas, los créditos comerciales se
mantuvieron en ascenso por segundo año consecutivo hasta alcanzar un crecimiento
nominal y real de 63,6% y 36,9%, respectivamente. En el ámbito de sus principales
componentes destacó el crecimiento de los préstamos a las actividades de comercio98 más
restaurantes y hoteles (77,5% frente a 37,4% en el año previo), para detentar 62% del total
de la cartera comercial. En segundo lugar se situaron los créditos otorgados a los servicios
comunales, sociales y personales, con una variación de 57%, para representar 17% de la
98
Incluye comercio al mayor y detal.
173

175. cartera. En contraste, el financiamiento otorgado a otras actividades no bien especificadas,
registró una merma de 28,5%, luego del importante avance exhibido en 2011 (231,2%).
Por su parte, los préstamos al consumo evidenciaron una importante recuperación real
(20,7%), luego de la caída de 6% que registraran el año pasado, para situar su ponderación
en la cartera bruta total en 16,5%, 3,5 puntos por debajo del tope máximo legal. Este
resultado obedeció al mayor uso del financiamiento a través de tarjetas de crédito por parte
de los tarjetahabientes y, en menor medida, al aumento de los empréstitos para la compra
de vehículos.
En atención a los préstamos hacia los sectores prioritarios, en conjunto, registraron un
mayor dinamismo en 2012 al marcar un crecimiento real promedio superior al de 2011
(22,8% frente a 12,8%), pese a la desaceleración observada en los últimos meses del año.
En cuanto a las carteras dirigidas que más crecieron, resaltó la cartera para la
microempresa99, con un incremento real de 75,6% (12,4% en 2011); seguida de los créditos
al turismo e hipotecarios (17,7% y 7,9%, en cada caso). Por su parte, los créditos dirigidos
al sector agrícola y manufactura exhibieron menores tasas de crecimiento en comparación a
2011. En relación con estos últimos, vale mencionar que la compra de bonos agrícolas por
parte de la banca se contabilizó para medir el nivel de acatamiento de esta cartera100;
mientras que el menor desempeño del sector manufacturero implicó una menor demanda de
financiamiento.
Por tipo de banco, el estrato privado orientó 44,1% de sus recursos brutos al financiamiento
de actividades económicas contenidas dentro de la cartera comercial; 37,5% a sectores
prioritarios y 18,4% al consumo. La banca pública colocó 60,1% de sus fondos en
actividades prioritarias, 29% en créditos comerciales y el resto en préstamo al consumo. En
2012, la participación del estrato privado en la cartera de crédito total alcanzó 74% (2
puntos por debajo de lo registrado en 2011).
99
La cartera de microempresa abarcó 4,4% de la cartera bruta total. Esta cartera dirigida es la única que no
está regida por tasas de interés preferenciales y la mayor parte de los préstamos están orientados a actividades
vinculadas al comercio.
100
En este caso, la adquisición de estos títulos se registra dentro de la cartera de inversiones y no en la de
crédito agrícola.
174

176. GRÁFICO VII-5
Banca comercial y universal
Cartera de créditos por destino
(variación interanual real)
(%)
Var. 2012/2011
7,9%
75,6%
9,6%
17,7%
24,7%
Hipotecarios
Microempresa
Agrícolas
Manufacturera
Turismo
100
80
(%)
60
40
60
Var. 2012/2011
36,9%
Tarjetas de crédito 23,7%
13,9%
Vehículos
20,7%
Consumo
25,4%
Comerciales
20
40
-
20
(20)
(40)
(40)
(60)
Ene-08
Mar
May
Jul
Sept
Nov
Ene-09
Mar
May
Jul
Sept
Nov
Ene-10
Mar
May
Jul
Sept
Nov
Ene-11
Mar
May
Jul
Sept
Nov
Ene-12
Mar
May
Jul
Sept
Nov
(20)
Ene-08
Mar
May
Jul
Sept
Nov
Ene-09
Mar
May
Jul
Sept
Nov
Ene-10
Mar
May
Jul
Sept
Nov
Ene-11
Mar
May
Jul
Sept
Nov
Ene-12
Mar
May
Jul
Sept
Nov
-
Fuente: Sudeban y BCV.
Por otro lado, el mayor flujo de préstamos canalizados hacia cada uno de los sectores
prioritarios permitió a la banca comercial y universal acatar la mayoría de los porcentajes
mínimos establecidos por cartera, inclusive superarlos. En esta oportunidad, los niveles de
colocaciones en los sectores agrícola, manufactura y microcréditos excedieron en 9,1, 4,5 y
2,4 puntos porcentuales en cada caso, el nivel de acatamiento exigido (24%, 10% y 3%,
respectivamente).
En el caso de los créditos hipotecarios, aunque las instituciones bancarias en conjunto
registraron un monto de colocaciones que les permitió alcanzar un nivel similar al exigido
(15% de la cartera bruta), no lograron cumplir con los porcentajes de distribución por
destino (préstamos para la construcción, adquisición, ampliación y remodelación de
viviendas) establecidos en la normativa respectiva. Así, con información suministrada por
el Banavih, el sistema bancario solo logró acatar 72% de la cartera hipotecaria obligatoria
para 2012101.
101
La banca pública acató el 88%, mientras que la banca privada exhibió un 67% de cumplimiento.
175

177. CUADRO VII-2
Nivel de acatamiento de las carteras administradas
Nivel (%)
Carteras administradas
Agrícola
Actividad manufacturera
Hipotecaria
Turismo
Microcréditos
2012
Exigido
Colocado
24,0
10,0
15 1/
3,0
3,0
33,1
14,5
17,5
3,3
5,4
Exigido
24,0
10,0
12,0
3,0
3,0
2011
Colocado
31,3
15,1
19,8
3,1
4,0
1/ Dicho porcentaje debe ser distribuido en créditos para la contrucción, adquisición y refracción de viviendas.
Fuente: Sudeban.
Cabe mencionar que la gestión de los empréstitos totales estuvo acompañada de una mejora
en los principales indicadores financieros que miden la calidad del crédito. En efecto, el
índice de morosidad102 siguió con la senda descendente iniciada desde principios de 2011,
para alcanzar 0,9% a diciembre de 2012, lo que significó un mínimo histórico desde el año
2005 (0,8%) y una merma de 0,6 puntos porcentuales en relación con 2011103. Por tipo de
crédito dirigido, los préstamos al sector agrícola (2,0%) e hipotecarios (1,1%) registraron
los índices de morosidad más elevados, en contraposición a la cartera de manufactura
(0,5%) y turismo (0,2%), que exhibieron niveles más bajos. Entretanto, la morosidad de los
préstamos al consumo cerró en 0,8%.
Asimismo, el nivel de aprovisionamiento de los créditos morosos104 de la banca comercial y
universal fue favorable, al cerrar en 354,3% (272,7% en el año anterior) y superar el
mínimo exigido por la SISB (100%). Por ende, la cobertura de potenciales impagos se situó
en 3,5 veces su valor nominal.
102
Medido como la relación entre créditos vencidos y en litigio entre la cartera de créditos total bruta.
El índice de morosidad ampliado, que incluye los créditos reestructurados, se situó en 2% (2,8% en 2011).
104
Medido como la relación entre provisiones para créditos y los créditos vencidos y en litigio brutos.
103
176

178. (%)
GRÁFICO VII-6
Banca comercial y universal
Indicador de morosidad
Cartera total y créditos al consumo1/
GRÁFICO VII-7
Banca comercial y universal
Indicador de morosidad1/
2012
(%)
7,0
Microcrédito
Agrícola
Hipotecaria
Turismo
Industria
5,0
4,5
2012
5,5
4,0
Tarjetas de crédito 0,8%
0,8%
Vehículos
0,9%
Cartera total
1,0%
2,0%
1,1%
0,2%
0,5%
4,0
3,5
3,0
2,5
2,5
2,0
1,5
0,5
(0,5)
Ene-08
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene-09
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene-10
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene-11
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
Ene-12
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
0,0
1/ Medido como la relación entre cartera vencida + litigio/ cartera bruta, por cada destino.
Fuente: Sudeban.
Ene-08
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene-09
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene-10
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene-11
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
Ene-12
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
1,0
1,0
1/ Medido como la relación entre cartera vencida + litigio/ cartera bruta, para cada sector.
Fuente: Sudeban.
En lo que concierne a la cartera de inversiones en valores, el segundo componente más
importante del activo, se evidenció una notable expansión de 76,5% frente a 52,3% de
2011, para elevar su participación en el activo total hasta 26,8% (23,9% en 2011). La
reciente expansión de la cartera de inversiones estuvo vinculada, fundamentalmente, a las
mayores emisiones de deuda realizadas por el Ejecutivo Nacional durante 2012, lo que
permitió a las instituciones bancarias mejorar su posición en títulos DPN y otros títulos de
deuda provenientes del sector público (entre ellos, las obligaciones del Fondo Simón
Bolívar para la Reconstrucción, el Fonden y Pdvsa, emitidos durante el año). De hecho, los
títulos públicos105 reflejaron un aumento anual superior al de los valores privados (86,1%
en relación con 49,4%), para representar 76,4% de la cartera de inversiones total (72,2% en
2011).
En cuanto a la estructura de la cartera de la banca privada, 82,6% quedó compuesta por
títulos públicos (78,7% en el año previo), en menoscabo de las obligaciones del sector
privado106. La posición en títulos públicos de las instituciones del Estado alcanzó 68,6% del
total de su cartera de inversiones.
105
Incluye letras y bonos del Tesoro, DPN, instrumentos emitidos por el BCV y obligaciones emitidas o
avaladas por la nación.
106
Entre 2011 y 2012, la participación de los títulos privados en la cartera de inversiones de la banca pública
y privada se redujo en 4 y 2,1 puntos porcentuales, respectivamente.
177

179. Al revisar la distribución de los títulos públicos en la cartera de inversiones de las entidades
privadas, la mayor parte (67,9%) correspondió a títulos DPN. En consonancia con la
medida de modificación del tope máximo de certificados de depósitos del BCV que la
banca puede mantener, efectuada en diciembre 2012, la banca privada amplió su tenencia
en instrumentos emitidos por el BCV hasta abarcar el 16% de su cartera (13% en 2011).
GRÁFICO VII-8
Banca comercial y universal
Composición de la Inversiones en valores
por tipo de entidad1/
GRÁFICO VII-9
Banca comercial y universal
Porcentaje de los títulos públicos
en la cartera de la banca privada1/
(%)
Bonos agrícolas; 7,9%
90
82,6
80
Otros avalados por la
Nación; 7,3%
68,6
70
Bonos y Letras
Tesoro; 1,0%
60
50
40
31,4
30
Bonos BCV; 16,0%
17,4
20
10
0
Banca privada
Títulos públicos
DPN; 67,9%
Banca del Estado
Títulos privados
1/ Con cifras a diciembre de 2012.
Fuente: Sudeban y cálculos propios.
1/ Con cifras a diciembre de 2012.
Fuente: Sudeban y cálculos propios.
Al desglosar este portafolio de inversiones de la banca comercial y universal, se observó
que los títulos valores disponibles para negociar y para la venta representaron 32% del total
de la cartera, en tanto que las modalidades que refieren a los títulos mantenidos hasta su
vencimiento y de disponibilidad restringida ocuparon 40,6% y 3,9%. En general, la
distribución de las mencionadas categorías resultó muy similar al año pasado; no obstante,
destacó la expansión de los títulos mantenidos hasta su vencimiento (133% frente a 78,6%
en 2011).
Por el lado del pasivo, los depósitos del público se mantuvieron en ascenso por tercer año
consecutivo, luego de reportar un crecimiento anual de 62,9%107 frente a 50% del año
anterior. Esta evolución fue similar a la registrada por su principal componente, los
depósitos a la vista, que mostraron un avance de 69% (60,8% en 2011). Por su parte, los
depósitos de ahorro y las otras captaciones (incluyendo derechos y participaciones sobre
107
La participación de la banca privada en los depósitos totales retrocedió hasta 66% (68% en el año 2011).
178

180. títulos valores) crecieron 52% y 66,4%, respectivamente108. En contraste, los depósitos a
plazo evidenciaron una contracción de 60,8% en 2012, con lo cual representaron 0,4% de
los depósitos totales. En consecuencia, en la constitución de las obligaciones totales de la
banca, prevalecieron los instrumentos financieros menos onerosos y exigibles a corto plazo.
De acuerdo con la procedencia de los fondos, tanto las captaciones de entes privados como
las del sector público reflejaron incrementos interanuales (63,1% y 61,7% en cada caso) por
encima de los registrados en 2011. No obstante, ello no implicó cambios en cuanto al
predominio de los entes privados que representaron 85% del total de captaciones. Del total
de fondos provenientes de entes del Estado, la mayor parte la concentraron los bancos
públicos (82%).
GRÁFICO VII-10
Banca comercial y universal
Captaciones del público
GRÁFICO VII-11
Banca comercial y universal
Captaciones públicas, privadas y total
(variación interanual)
(%)
Var. 2012/2011
120
Total
A la vista
Ahorro
A plazo
100
80
60
62,9%
69,0%
52,2%
(60,8)%
40
(%)
80
(variación interanual)
Var. 2012/2011
Dep. privados
Dep. públicos
Total
70
63,1%
61,7%
62,9%
60
50
20
40
0
(20)
30
(40)
20
(60)
Ene-08
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene-09
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene-10
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene-11
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene-12
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
Fuente: Sudeban y BCV.
0
Ene-08
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene-09
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene-10
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene-11
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene-12
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
10
(80)
(100)
Fuente: Sudeban y BCV.
En relación con el total de nuevas cuentas de ahorro abiertas por la banca comercial y
universal, los saldos registrados mostraron una merma de 9,5% con respecto a los del cierre
del año 2011109.
Por otro lado, la mayor expansión de las captaciones de la banca, con respecto al ritmo de
crecimiento de los fondos colocados en inversiones productivas (créditos e inversiones en
valores), incidieron en la reducción de la intermediación crediticia y financiera en el lapso
108
Al cierre de 2012, los depósitos a la vista y de ahorro abarcaron 64% y 19% de los depósitos totales,
respectivamente. La participación del rubro otras captaciones se mantuvo en 16%.
109
En cuanto a las cuentas de ahorro, en 2012 la SISB prohibió a las instituciones bancarias establecer límites
o restricciones en la apertura y mantenimiento de tales instrumentos financieros.
179

181. analizado110; situándose, en promedio, en 53,2% y 85,5% respectivamente, desde 54,9% y
85,6% el año pasado. La intermediación crediticia de la banca privada fue de 56,2% y la de
la banca pública de 38,6% (61,5% y 39,7% en 2011).
El patrimonio reflejó un avance interanual de 49,5% (44,9% en 2011) asociado,
fundamentalmente, a los resultados acumulados de cierres anteriores (28,3%), los aportes
de capital social (8%), las reservas de capital (5,1%) y los ajustes del patrimonio. Esta
mejora en el capital de la banca quedó evidenciada en los índices de solvencia de la misma.
En efecto, el patrimonio como proporción del activo total se situó en 10,1% y, en relación
con los activos valorados por riesgo, en 13,8% (10% y 12,7% en 2011, en cada caso), por
encima de los niveles mínimos requeridos111.
GRÁFICO VII-12
Patrimonio
(incidencias)
Acciones en tesorería;
0,0
Ganancia o pérdida;
3,3
Capital social; 8,0
Tasa de crecimiento
anual
diciembre 2011 = 49,5%
Obligaciones
convertibles; 0,1
Aportes
patrimoniales; 1,0
Reserva de capital; 5,1
Ajustes al patrimonio;
3,8
Resultados
acumulados; 28,3
Fuente: Sudeban.
Al examinar el estado de resultados de la banca comercial y universal, destacó la expansión
del rendimiento de la cartera de inversiones (85,2%), superior al registrado por los
110
La intermediación crediticia corresponde al cociente entre la cartera de crédito y depósitos totales, y la
financiera, al cociente entre la cartera de crédito (más inversiones en valores) y depósitos totales.
111
La SISB exige un nivel de solvencia patrimonial (patrimonio/activo total) de 8%.
180

182. préstamos totales (44,4%)112, lo cual fue cónsono con el dinamismo que mostraron ambos
rubros del activo113. Con respecto a los ingresos operativos, aumentaron 71,2% (-3,3% en
2011) y su evolución estuvo determinada por la variación interanual registrada en las
cuentas nominales del balance relativas a las comisiones por servicios, en específico, por
tarjetas de crédito; y por otros ingresos operativos114, que exhibieron incrementos anuales
de 41,3% y 124,8%, respectivamente.
En cuanto a la estructura de los egresos de la banca, los costos financieros se situaron
cuatro veces por debajo de los ingresos financieros, a pesar del alza interanual que
registraron (33,4% frente a 4,8% en 2011) y su evolución estuvo determinada por el ritmo
de expansión de los depósitos de ahorro. Por su parte, los gastos de transformación
(representaron 51,6 % del total) reflejaron una expansión asociada tanto al aumento de los
gastos de personal como de los costos operativos115 (48,4% y 40,4% en cada caso).
GRÁFICO VII-13
Banca comercial y universal
Ingresos y gastos
(ponderación)
Ingresos 2012
0,8%
Gastos 2012
0,1%
6,5%
20,0%
0,6%
27,8%
1,9%
51,6%
77,2%
Financieros (cartera, inversiones, otros)
Recuperación de activos financieros
Otros ingresos operativos
Otros ingresos
Extraordinarios
6,7%
6,6%
Financieros (captaciones, otros)
Incobrab. y desvalor. activos finan.
Otros gastos operativos
Transformación
Otros gastos
Extraordinarios
Fuente: Sudeban.
Dada la gestión operativa que exhibió la banca comercial y universal, en la cual destacó la
expansión de los ingresos financieros por encima de los costos; el beneficio neto reportó un
112
Al cierre de 2012, los ingresos provenientes del otorgamiento de créditos representaron 73% de los
ingresos totales, mientras que la de los títulos valores 25%.
113
En 2012, los ingresos financieros reflejaron una tasa de crecimiento anual de 51,7% desde 38,9% en 2011.
114
La partida otros ingresos operativos del estado de resultado incluye: ingresos por diferencias de cambio y
operaciones con derivados, ingresos por inversiones en empresas filiales y afiliadas, ingresos por inversiones
en sucursales y ganancia en inversiones en títulos valores.
115
Incluye gastos generales y administrativos, aportes a Fogade y a la SISB.
181

183. comportamiento favorable en el ejercicio. En efecto, dicha rentabilidad medida en términos
del activo promedio (ROA) se situó en 4,1% desde 3,1% en 2011, y como proporción del
patrimonio (ROE) en 54,7% (38,3% en 2011). De acuerdo con lo observado, la rentabilidad
del sistema tuvo una tendencia ascendente desde 2010 y reflejó un comportamiento estable
a partir del segundo semestre de 2012.
GRÁFICO VII-14
Banca comercial y universal
Índicadores de rentabilidad
(%) Y1
(%) Y2
4,5
60
4,0
50
3,5
3,0
40
2,5
30
2,0
20
1,5
1,0
10
Ene-08
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
Ene-09
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
ene-10
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
ene-11
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
ene-12
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
0
0,5
ROE (Y1)
-
ROA (Y2)
Fuente: Sudeban y cálculos propios.
3. Mercado de valores
El total de transacciones en el mercado de valores registró un aumento interanual de 10,6%,
para situarse en Bs. 122.337 millones, a la vez que siguieron predominando las
colocaciones de títulos públicos (98% del total)116. En cuanto al mercado secundario, su
desempeño resultó favorecido por las operaciones con títulos de renta fija efectuadas en la
Bolsa Pública de Valores Bicentenaria (BPVB), en su segundo año de funcionamiento, y
por las realizadas a través de la Bolsa de Valores de Caracas (BVC), con lo cual el monto
transado en este mercado aumentó 4,6 veces su valor del año 2011.
116
Este monto incluye las colocaciones primarias de títulos de la deuda pública nacional (DPN) y
obligaciones de Pdvsa y el Fonden
182

184. (Millones de VEB)
GRÁFICO VII-15
Mercado de valores
Total de operaciones por tipo de mercado
130.000
120.000
110.000
100.000
90.000
80.000
70.000
60.000
50.000
40.000
30.000
20.000
10.000
0
2008
2009
2010
Merc. primario
2011
2012(*)
Merc. secundario
(*) Cifras preliminares.
Fuente: Sunaval y BVC.
La nueva oferta de valores privados autorizada por la Superintendencia Nacional de
Valores (Sunaval) registró un incremento interanual de 37,2% hasta alcanzar Bs. 1.751
millones. De este monto, 72,8% estuvo constituido por las emisiones de obligaciones y el
resto por los papeles comerciales y las acciones. En cuanto al rendimiento del primer
instrumento de deuda, mostró una recuperación en relación con el año pasado (13,8%), al
ubicarse en un nivel similar al ofrecido por los depósitos a plazo fijo (14,5%). Por el lado
de las empresas privadas emisoras de deuda, siguieron figurando principalmente los entes
financieros117.
CUADRO VII-3
Tasas de interés de operaciones primarias
y tasas de mercado
CUADRO VII-4
Emisión de acciones, papeles comerciales y obligaciones privadas
por sector económico
(porcentaje)
(millones de Bs.)
Emisiones primarias
Tasas de mercado
1/
Sector económico
2009
2010
2011
2012
5.260
425
1.276
1.751
465
-
500
-
3.473
413
356
868
Transporte, almacenamiento y comunicaciones
755
374
10
-
62
30
227
0
Inmuebles y servicios a las empresas
183
-
326
506
Otros 1/
10
2
2
150
Total sector privado
Año
Obligaciones
Participaciones
Papeles
comerciales
Activa
Pasiva
Agricultura, caza y pesca
Bancos, casas de bolsas y sociedades de corretaje
2008
2009
2010
2011
2012
17,8
16,1
15,3
13,8
14,6
19,1
15,9
15,3
-
20,8
16,1
14,6
5,2
5,6
22,2
19,1
18,1
16,0
16,0
17,5
15,0
14,5
14,5
14,5
Industria manufacturera
1/ Registro de cierre a diciembre de cada año.
1/ Otros: Incluye el sector construcción; electricidad, agua y servicios.
Fuente: Sunaval, BCV.
Fuente: Sunaval.
183

185. Conforme con la normativa del mercado de valores doméstico vigente desde 2010118, las
transacciones en la BVC se restringieron a títulos privados y experimentaron un avance
interanual de 109%. En cuanto al volumen de operaciones con títulos de renta variable,
tuvieron un aumento de 3,3 veces el monto negociado en 2011, en contraste con las
operaciones con títulos de renta fija (reflejaron una caída de 38,7%). Por ende, la mayor
parte de las negociaciones de la BVC (82,6%) fueron efectuadas con acciones, a la par que
continuaron destacando las empresas del sector financiero (Mercantil Servicios Financieros,
Banco Provincial y Banco Occidental de Descuento).
CUADRO VII-5
Mercado de valores
Bolsa de Valores de Caracas
Transacciones en valores
(millones de Bs.)
2012
2011
2010
2009
603,6
142,0
224,0
13.140,1
Obligaciones públicas
-
-
40,8
234,1
Obligaciones privadas
127,4
207,8
196,6
443,0
731,0
349,7
461,3
13.817,2
Renta variable
Acciones
Renta fija
Total
Fuente: BVC y Sunaval.
De acuerdo con los principales indicadores que mide la BVC, el mercado bursátil evidenció
una notable recuperación durante el lapso analizado, atribuido, fundamentalmente, al alza
en el precio de las acciones inscritas en la pizarra de cotizaciones del corro capitalino119. En
efecto, el índice general aceleró su ritmo de crecimiento anual en 302,8%, el financiero en
331,8% y el industrial en 156,6% (desde el 79,1%, 72,1% y 125% en diciembre 2011,
respectivamente). El desempeño de estos índices manifestó la preponderancia que mantiene
el sector financiero en la evolución del referido mercado.
117
En 2012, la Sunaval autorizó las emisiones de instrumentos de deuda del Banco Nacional del Crédito,
Banco del Caribe, Mercantil Servicios Financieros y Toyota Services de Venezuela.
118
Desde el año 2010, de acuerdo con la normativa del mercado de valores, la BVC solo está facultada para
realizar operaciones con títulos privados.
119
En 2012 se realizó la desincorporación del Banco Exterior.
184

186. En concordancia con el aumento del precio de las acciones, la capitalización del mercado
doméstico120 registró un notable incremento de 3,7 veces su valor del año previo, para
situarse en Bs. 721,1 millones. Por sector económico, el relativo a las instituciones
bancarias elevó su participación en la capitalización total a 93,2%121 desde 80,3% en 2011,
en detrimento del resto de sectores122.
GRÁFICO VII-16
Bolsa de Valores de Caracas
Indicadores bursátiles
Variación interanual
(%)
Índice general
Índice financiero
Índice industrial
(Millones de Bs.)
120.000
(Var. anualizadas %)
371,8
400
300
100.000
200
100
80.000
0
(100)
60.000
(200)
40.000
(300)
(400)
20.000
ene-08
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
ene-09
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
ene-10
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
ene-11
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
ene-12
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
(500)
0
ene-08
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
ene-09
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
ene-10
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
ene-11
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
ene-12
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sept
Oct
Nov
Dic
400
370
340
310
280
250
220
190
160
130
100
70
40
10
(20)
(50)
(80)
GRÁFICO VII-17
Bolsa de Valores de Caracas
Niveles de capitalización1/
1/ Número de acciones en circulación por el precio.
Fuente: Bolsa de Valores de Caracas.
Fuente: BVC.
Por su parte, en la Bolsa Pública de Valores Bicentenaria (BPVB) se llevaron a cabo
operaciones con títulos de renta fija por un total de Bs. 3.267 millones. De este monto, 82%
correspondió a transacciones realizadas en los mercados primario y secundario con títulos
públicos, es decir: letras del Tesoro, vebonos, títulos de interés y capital cubierto (TICC) y
títulos de interés fijo (TIF)123; mientras que el resto se realizaron con obligaciones de las
empresas Toyota Services de Venezuela, Provencensa, Mercantil Servicios Financieros,
Fondo de Valores Inmobiliarios, Suelopetrol, NetUno, Situouno y el BNC.
120
La capitalización de mercado mide la dimensión económica de una empresa y es igual al número de
acciones en circulación multiplicado por su precio de mercado.
121
Los bancos que reportaron el valor de mercado más alto al cierre 2012 fueron el Banco de Venezuela,
Banco Occidental de Descuento, Banco Provincial y Mercantil (clases A y B).
122
Incluye: manufactura y construcción; compañías de seguros y bienes inmuebles; electricidad, gas, agua y
servicios, y agricultura, pesca y alimentos.
123
Las personas naturales y jurídicas, compañías de seguro y cajas de ahorro fungieron como inversores en la
subasta de títulos de deuda pública.
185
(600)

187. CUADRO VII-6
Mercado de valores
Bolsa Pública de Valores Bicentenaria
Transacciones en valores
(Millones de Bs)
2012 (*)
Mercado primario
Obligaciones públicas
Obligaciones privadas
1.819
1.244
575
Mercado secundario
Obligaciones públicas
Obligaciones privadas
1.448
1.439
9
Total transacciones
3.267,0
Fuente: BPVB y Sunaval.
En una comparación internacional, el mercado bursátil doméstico, al igual que la mayoría
de los mercados latinoamericanos (con excepción de Brasil, Argentina y Ecuador), exhibió
una mejora en sus niveles de capitalización. No obstante, en el caso de Venezuela se
evidenció que, si bien la recapitalización del mercado de valores permitió elevar el grado de
profundización124 hasta 6,6% (1,6% en 2011), este permaneció por debajo del promedio
obtenido para los países de Suramérica (44,2%).
124
La profundidad de mercado se mide como la razón entre la capitalización del mercado y el PIB nominal,
ambas variables expresadas en dólares.
186

188. GRÁFICO VII-18
Bolsa de Valores de Caracas
Profundidad del mercado de valores
Comparación internacional
(% del PIB)
200
158,0
180
84,2
69,7
72,6
1,0
1,6
6,6
4,0
3,7
4,5
20
17,3
9,7
7,0
60
67,2
46,3
51,4
49,7
54,5
80
9,1
8,8
8,1
72,2
100
72,8
60,4
71,7
120
40
Capitalización Suramérica (% del PIB)
2012: 44,2 %
2011: 40,5%
108,7
116,5
140
43,9
35,3
44,6
160
0
Argentina
Brasil
Chile
Colombia México
Costa
Rica
Ecuador
2010
Perú
2011
España Venezuela
2012
(*) Cifras provisionales.
Nota: Las cifras del PIB nominal provienen del EIU y las de capitalización del mercado de la FIAB.
Fuente: Economic Inteligence Unit (EIU) y Federación Iberoamericana de Bolsas (FIAB).
187

189. CAPÍTULO VIII
COOPERACIÓN ECONÓMICA E INTEGRACIÓN REGIONAL
1. Introducción
En 2012 las naciones de América Latina y el Caribe continuaron profundizando el proceso
de integración regional, al centrar esfuerzos en la consolidación de una nueva
institucionalidad que permita el desarrollo y el bienestar de sus ciudadanos. En este marco,
la actuación estratégica de Venezuela se enfocó en la diversificación y fortalecimiento de
las relaciones con sus socios de la región y el impulso a la cooperación sobre la base de los
principios de complementariedad, equidad y solidaridad.
Entre los hechos más relevantes ocurridos en el año, destacó el ingreso de Venezuela como
miembro pleno del Mercado Común del Sur (Mercosur) y los avances registrados en el
marco de la Alianza Bolivariana para los Pueblos de Nuestra América-Tratado de Comercio
de los Pueblos (ALBA-TCP), la Unión de Naciones Suramericanas (Unasur) y la
Comunidad de Estados Latinoamericanos y Caribeños (Celac). En este sentido, el Banco
Central de Venezuela sumó esfuerzos con el Ejecutivo Nacional para el cumplimiento de
los compromisos que asumió la república en las distintas instancias de cada bloque.
En el ámbito financiero, el diseño y construcción de una Nueva Arquitectura Financiera
Regional (NAFR) constituyó uno de los principales ejes de actuación. Lo anterior, con
miras a proporcionar el blindaje financiero requerido por Latinoamérica y el Caribe para la
articulación oportuna de los mecanismos de respuesta que permitan enfrentar posibles
desequilibrios económicos en el contexto de la persistencia de la crisis global.
Al respecto, destacaron los avances alcanzados para el inicio de las operaciones del Banco
del Sur, al entrar en vigencia su Tratado Constitutivo. Por otro lado, el Sistema Unitario de
Compensación Regional de Pagos (Sucre), mecanismo dirigido a incrementar la utilización
de las monedas locales en los intercambios comerciales en la región, registró durante el año
un importante crecimiento de sus operaciones.
188

190. La Unasur continuó los trabajos para el diseño de mecanismos que contribuyan a enfrentar,
de forma conjunta, las amenazas a las economías de la región y a su integración productiva,
mientras que en el contexto de la Celac, se discutieron estrategias para afrontar la crisis
económica y financiera internacional.
2. Evolución de los esfuerzos de cooperación económica e integración regional
El Alianza Bolivariana para los Pueblos de Nuestra América-Tratado de Comercio de
los Pueblos (ALBA-TCP)125 fortaleció su sistema de relaciones en 2012 con el ingreso de
nuevos miembros. En efecto, durante la XI Cumbre de Presidentes, celebrada los días 4 y 5
de febrero en Caracas126, Haití pasó de país observador a miembro invitado permanente, al
tiempo que Surinam y Santa Lucía se incorporaron como miembros invitados especiales127.
El 9 de febrero y 10 de abril se llevaron a cabo las reuniones del Consejo de
Complementación Económica128 del ALBA-TCP, encuentros que sirvieron de escenario
para el intercambio de opiniones, experiencias y concertación de ideas entre los países
signatarios para potenciar el Sucre y el Banco del ALBA129.
En este contexto, el Consejo aprobó la creación del Espacio Económico del ALBA-TCP
(Ecoalba-TCP), con el objeto de consolidar y ampliar un modelo alternativo de relaciones
económicas. Asimismo, avanzó en la definición de mecanismos y herramientas para la
125
Forman parte del ALBA-TCP: Cuba y Venezuela (2004); Bolivia (2006); Nicaragua (2007); Dominica
(2008); Ecuador (2009); Antigua y Barbuda (2009) y San Vicente y las Granadinas (2009).
126
El ingreso de estos países caribeños implica la primera ampliación del grupo desde 2009 y la primera
modificación de sus integrantes desde que en 2010 Honduras saliera del bloque luego del golpe de Estado
acontecido en 2009.
127
La condición de invitados especiales da inicio a una etapa de análisis para otorgarles la categoría de
miembros efectivos. El Consejo Político será la instancia encargada de agilizar los trámites para su
concreción.
128
Conformado por los ministros del área económica (industrias, finanzas, comercio, planificación y
desarrollo), los cuales definen las estrategias, políticas y proyectos para la complementación productiva,
agroalimentaria, industrial, energética, comercial, financiera y tecnológica.
129
Acta de la Reunión del Consejo de Complementación Económica del ALBA. Caracas, 9 de febrero de
2012.
189

191. solución de controversias de los países del ALBA130 y organizó, en el marco de la Feria del
ALBA, el I Encuentro de Complementariedad Económica, Productiva y Comercial131.
Además, el Consejo continuó las labores para el fortalecimiento del Banco del ALBA
(Balba), organismo financiero de la alianza. En este sentido, acordó un conjunto de
decisiones orientadas a la definición de los mecanismos de creación de la Unidad de
Proyectos del Balba; su capitalización y la formación del Fondo de Reservas con aportes de
los países miembros.
El 19 de junio, la Asamblea Nacional de Venezuela sancionó la Ley Aprobatoria del
Acuerdo entre el Gobierno de la República Bolivariana de Venezuela y el Banco del
ALBA132, instrumento que permitirá garantizar la sede, inmunidades y privilegios al
personal de la institución.
El Consejo Político133 del ALBA-TCP efectuó reuniones extraordinarias para acordar
acciones conjuntas en torno a temas relacionados con la participación de Cuba en la VI
Cumbre de las Américas134 y la crisis diplomática entre Ecuador y el Reino Unido, a
propósito del pedido de asilo de Julian Assange al país suramericano135.
En materia social y ambiental destacó la creación de una empresa grannacional136 para la
distribución y comercialización de productos farmacéuticos de calidad y a mejores precios
(ALBAmed)137; el inicio de la Maestría en Educación Comparada como primera iniciativa
130
Ídem.
Este encuentro, celebrado entre los días 12 y 14 de septiembre de 2012, sirvió para identificar los sectores
productivos y los estratégicos, así como para analizar las necesidades de la región.
132
Gaceta Oficial Nº 39.989 de fecha 20 de agosto de 2012.
133
Conformado por los ministros de relaciones exteriores de cada país miembro. Entre sus funciones destaca:
asesorar al Consejo Presidencial en los temas político-estratégicos; elaborar y presentar propuestas de política
internacional, además de coordinar el funcionamiento del ALBA-TCP.
134
La Habana, 15 de febrero de 2012.
135
Guayaquil, 18 de agosto de 2012.
136
“El concepto de Empresas Grannacionales surge en oposición al de las empresas transnacionales; por
tanto, su dinámica económica se orienta a privilegiar la producción de bienes y servicios para la satisfacción
de las necesidades humanas garantizando su continuidad y rompiendo con la lógica de la reproducción y
acumulación del capital”. Disponible en: http://www.alba-tcp.org/contenido/conceptualizacion-de-losgrannacional.
137
VI Reunión del Proyecto Grannacional del Centro Regulador de Medicamentos del ALBA.
131
190

192. académica para estudiar, sistematizar y ponderar los procesos de cambio de los sistemas
educativos de los países del ALBA-TCP138; la difusión de modelos de economía social,
solidaria y comunal para el desarrollo de experiencias socioproductivas; además de la
conciliación de posiciones conjuntas en la Cumbre Climática de Doha.
Por su parte, el Sistema Unitario de Compensación Regional de Pagos (Sucre)139
continuó consolidándose con la adhesión de Nicaragua al mecanismo, a partir de la
ratificación del Tratado Constitutivo por parte de la Asamblea Nacional de ese país, el 28
de noviembre de 2012.
El Consejo Monetario Regional del Sucre (CMR)140, máximo órgano de decisión, prosiguió
sus esfuerzos para el perfeccionamiento de la estructura y operación del Sistema como
instrumento para las transacciones comerciales. El CMR veló por mantener vigentes las
ponderaciones para el cálculo de la canasta de monedas locales que componen la valoración
del sucre (XSU); analizó la incorporación del pago de servicios; autorizó el incremento de
la asignación de sucres a Venezuela; reforzó los niveles de confiabilidad, seguridad y
agilidad del sistema y aprobó el cronograma para la jornada de promoción del mecanismo
en el país141.
En lo que respecta a la operatividad del mecanismo, las transacciones efectuadas al 31 de
diciembre de 2012 registraron un incremento de 520% en comparación con 2011142. Este
creciente dinamismo del sistema permitió fortalecer, de manera progresiva, la confianza de
los agentes económicos, lo que se evidenció en la participación de más de 150 empresas, de
138
Disponible en: http://www.alba-tcp.org.
Creado el 16 de octubre de 2009, el Sucre representa un instrumento de integración y complementación
económica surgido en el seno del ALBA-TCP. Lo integran Bolivia, Cuba, Ecuador, Nicaragua y Venezuela.
140
El CMR está constituido por un Directorio Ejecutivo, ente encargado de la dirección y toma de decisiones;
una Secretaría Ejecutiva, órgano técnico y administrativo; y los comités ad hoc, integrados por representantes
de los órganos y entes de cada Estado parte, con competencia en materias de planificación, economía,
finanzas, comercio y otras áreas vinculadas.
141
Secretaría Ejecutiva del CMR del Sucre.
142
Disponible en: http://www.sucrealba.org.
139
191

193. las cuales 92% corresponden al sector privado, 7% al sector público y 1% son de
integración mixta143.
Por sector económico, las operaciones correspondientes al segmento de bienes de consumo
registraron un volumen de XSU 393 millones, seguido por el sector de la industria química
con XSU 163 millones, la industria mecánica con XSU 131 millones, el sector agrícola con
XSU 110 millones y los sectores textil y minería con XSU 35 millones y XSU 20 millones,
respectivamente144.
143
144
Secretaría Ejecutiva del CMR.
Secretaría Ejecutiva del CMR del Sucre.
192

194. GRÁFICO VIII-2
Operaciones del Sucre por sectores económicos
(en sucres)
Minería
2,4%
Ind. textil
4,1%
Agrícola
12,9%
Ind. química
19,2%
Ind. mecánica
15,4%
Bienes de consumo
46,1%
Fuente: Secretaría Ejecutiva del CMR del Sucre.
La Unión de Naciones Suramericanas (Unasur), como espacio político de concertación y
generación de consensos en la región, desarrolló durante 2012 una intensa actividad en
asuntos estratégicos para la consolidación de la integración. Destacaron, entre otros, los
sucesos políticos registrados en Paraguay, la diatriba en torno a las islas Malvinas145 y las
elecciones presidenciales en Venezuela146.
El 11 de junio los cancilleres de los doce países miembros de la Unasur se dieron cita en
Bogotá, para presenciar el traspaso de la Secretaría General del organismo de manos de la
colombiana María Emma Mejía, al venezolano Alí Rodríguez Araque.
Ese mismo mes, el Consejo de Ministras y Ministros de Relaciones Exteriores aprobó el
Reglamento General de la Unión de Naciones Suramericana, instrumento que regula la
145
Reunión del Consejo de Ministras y Ministros de Relaciones Exteriores de la Unasur. Asunción, 17 de
marzo de 2012.
146
En la IV Reunión realizada en Lima el 13 de noviembre de 2012 los Jefes y Jefas de Estado y de Gobierno
aprobaron los Criterios y Normativas para las Misiones Electorales de la Unasur, luego de haber sido
revisadas y aprobadas por los Organismos y Autoridades Electorales de los Estados miembros.
193

195. participación de terceros países u organizaciones internacionales en las reuniones de los
órganos y demás instancias del bloque.
En el ámbito económico, el Grupo de Trabajo de Integración Financiera (GTIF), instancia
ejecutiva del Consejo Suramericano de Economía y Finanzas (CSEF)147 de la Unasur,
avanzó en la discusión de temas considerados estratégicos para enfrentar los posibles
efectos adversos de la crisis internacional en Suramérica.
Con tal propósito, el GTIF prosiguió con los trabajos de definición sobre la coordinación
del uso de reservas internacionales; la revisión de los sistemas de pagos para el uso de las
monedas locales en el comercio regional, y la evaluación de medidas de impulso al
comercio intrarregional, de conformidad con el mandato de la I Reunión del CSEF148. El
BCV tuvo una importante participación en el desarrollo y orientación de estos trabajos, en
estrecha coordinación con el Ministerio del Poder Popular de Planificación y Finanzas y
otros órganos del Ejecutivo venezolano.
Como resultado de estos esfuerzos, el grupo precisó un conjunto de recomendaciones que
fueron posteriormente consideradas por los ministros de Economía y presidentes de bancos
centrales de la Unasur, en la III Reunión del Consejo, celebrada el 24 de noviembre de
2012 en Lima, Perú149.
En otras instancias, relacionadas con este ámbito, se discutió y analizó la creación de un
mecanismo de solución de controversias en materia de inversiones. El Consejo Presidencial
aprobó la Agenda de Proyectos Prioritarios de Integración, propuesta por el Consejo
Suramericano de Infraestructura y Planeamiento (Cosiplan)150. También se celebraron
147
Instancia de diálogo, reflexión, consulta y cooperación en materia económica y financiera, integrada por
los ministros de Economía y/o Finanzas, las autoridades monetarias y representantes de las cancillerías de los
países miembros.
148
Declaración de la I Reunión del Consejo Suramericano de Economía y Finanzas, 12 de agosto de 2011.
149
Declaración de la III Reunión del Consejo Suramericano de Economía y Finanzas, 24 de noviembre de
2012.
150
Consejo de Jefas y Jefes de Estado y de Gobierno de la Unasur, 30 de noviembre de 2012, mediante
Decisión Unasur/CJEG/Decisión/N° 5/2012.
194

196. reuniones del Grupo de Trabajo sobre Mecanismos de Financiamiento y Garantías del
Cosiplan151.
El año 2012 representó para el Banco del Sur el inicio de su desarrollo y consolidación
institucional, al entrar en vigencia, el 3 de abril, su Convenio Constitutivo, tras haber sido
aprobado por el Senado uruguayo. De esta forma, Uruguay se convirtió en el quinto país en
realizar esta ratificación, luego de que lo hicieran los parlamentos de Argentina, Bolivia,
Ecuador y Venezuela en 2011152. Además, el Gobierno venezolano asignó la infraestructura
necesaria para alojar la sede del Banco del Sur en Caracas.
Distintos grupos de trabajo avanzaron en la puesta en marcha de este instrumento de
integración financiera. Se efectuaron reuniones técnicas para el desarrollo de los
lineamientos estratégicos; la gestión financiera, crediticia y de riesgo; y la organización,
administración y métodos; además de reuniones plenarias a las que asistieron
representantes de alto nivel de los países fundadores. En este contexto, el BCV también
contribuyó en la concreción de uno de los pilares fundamentales para la construcción de la
NAFR.
Con posterioridad a la Cumbre de Caracas153, la Comunidad Estados Latinoamericanos y
Caribeños (Celac) inició actividades de concertación y definición de acciones para su
puesta en funcionamiento a través de la celebración de un conjunto de reuniones y
actividades de la Troika154, coordinadores nacionales y encuentros ministeriales155.
151
Asunción, 7 de marzo de 2012.
Son miembros fundadores la República Argentina, el Estado Plurinacional de Bolivia, la República
Federativa del Brasil, la República del Ecuador, la República del Paraguay, la República Oriental del Uruguay
y la República Bolivariana de Venezuela.
153
Chile asumió la Presidencia Pro Témpore 2012.
154
Integrada entonces por Chile, Venezuela y Cuba.
155
El Estatuto de Procedimientos de la Celac, aprobado en la III Reunión de la Cumbre de América Latina y
el Caribe (CALC), establece la siguiente estructura institucional: i) Cumbre de Jefas y Jefes de Estado y de
Gobierno, órgano supremo; ii) Reunión de Ministras y Ministros de Relaciones Exteriores, órgano ejecutivo;
iii) Presidencia Pro Témpore, órgano de apoyo institucional, técnico y administrativo; iv) Reunión de
Coordinadores Nacionales; v) reuniones especializadas.
152
195

197. Conforme a lo dispuesto en el Plan de Acción de Caracas 2012156, a principios de enero se
realizó en Santiago de Chile la primera reunión de la Troika de Ministros de Relaciones
Exteriores de la Celac. De la agenda de trabajo destacó la presentación del Plan Anual de
actividades para 2012; el procedimiento de trabajo de la Troika; la relación externa de la
Celac; la Cumbre Celac-Unión Europea, además del intercambio de opiniones sobre el
establecimiento de una Secretaría Permanente; el sistema de adopción de decisiones; la
ampliación de la Troika, y el procedimiento para el cumplimiento de las responsabilidades
de los Grupos de Trabajo.
En materia económica, los días 16 y 17 de agosto se celebró en Montevideo, Uruguay, la
Reunión de Mecanismos Regionales y Subregionales de América Latina y el Caribe, en el
Ámbito Económico-Comercial, y el 10 de octubre en Quito, Ecuador, la I Reunión Técnica
de Altos Funcionarios de la Celac sobre la Crisis Financiera Internacional y Alternativas
para enfrentarla desde América Latina y el Caribe, que sirvió de preparatoria para la I
Reunión de Ministros de Economía y Finanzas de la Celac, realizada en Viña del Mar,
Chile, del 12 al 14 de diciembre.
El BCV apoyó al Ministerio del Poder Popular para Relaciones Exteriores en el tema de la
crisis financiera internacional a discutirse en el ámbito de la Celac, la propuesta de aumento
de capital del Banco Interamericano de Desarrollo (BID), así como las negociaciones
Celac-Unión Europea con respecto a las inversiones.
El Mercado Común del Sur (Mercosur) continuó fortaleciendo la dimensión política,
económica y social de su proceso de integración, a través de la construcción de políticas
comunes, en aras de reducir la vulnerabilidad del bloque frente a los nuevos desafíos que
impone la crisis internacional.
156
Plan aprobado en la III Reunión de la CALC. En el mismo se establece el desarrollo de acciones en temas
como: i) crisis financiera internacional y nueva arquitectura financiera; ii) complementariedad y cooperación
entre los mecanismos regionales y subregionales de integración en materia económica-comercial, productiva,
social y cultural; iii) infraestructura para la integración física del transporte, las telecomunicaciones y la
integración fronteriza; iv) desarrollo social y erradicación del hambre y la pobreza; v) ambiente; iv) asistencia
humanitaria; vii) protección al inmigrante; viii) cultura, y ix) tecnologías de información y comunicación.
196

198. Los Estados parte le otorgaron prioridad al tratamiento de los temas relacionados con los
sucesos acaecidos en Paraguay y especialmente al posterior ingreso de Venezuela como
miembro pleno al bloque regional, acontecimiento que transformó la geopolítica y
potencialidad del Mercosur.
A raíz de las perturbaciones políticas en Paraguay, en la Cumbre del bloque realizada del
28 al 29 de junio de 2012, los presidentes de Argentina, Brasil y Uruguay decidieron
suspender temporalmente a la República del Paraguay, en atención a lo establecido en el
Protocolo de Ushuaia sobre compromiso democrático157. Este hecho permitió desbloquear
la incorporación plena de Venezuela al Mercosur.
Efectivamente, luego de seis años de participación como Estado asociado, el 30 de julio de
2012, en la reunión especial realizada en la ciudad de Río de Janeiro, la República
Bolivariana de Venezuela se incorporó formalmente al Mercosur luego de que el Consejo
del Mercado Común (CMC) decidiera otorgarle, a partir del 12 de agosto de ese año, la
condición de Estado parte158.
A partir de ese momento, se inició un período de negociación para la adopción por parte de
Venezuela, del acervo normativo del Mercosur, del arancel externo común, la nomenclatura
arancelaria, la eliminación de aranceles con los demás miembros y la adopción de los
acuerdos comunitarios con terceros países o bloques de países. Se estima que este proceso
de negociación culmine durante el primer semestre de 2013159.
Venezuela en el Mercosur: cronología de principales acontecimientos
18 de octubre de 2004: Venezuela formaliza su relación comercial con el Mercosur
mediante la suscripción del Acuerdo de Complementación Económica Nº 59 (AAP.CE Nº
59) entre los Estados parte del Mercosur, por un lado, y Colombia, Ecuador y Venezuela,
países Miembros de la Comunidad Andina de Naciones, por otro, cuyo propósito es formar
157
Artículo 1: El presente Protocolo se aplicará en caso de ruptura o amenaza de ruptura del orden
democrático, de una violación del orden constitucional o de cualquier situación que ponga en riesgo el
legítimo ejercicio del poder y la vigencia de los valores y principios democráticos.
158
MERCOSUR/CMC/DEC. Nº 27/12.
159
Informe sobre el proceso de Integración Regional 2011-2012. Disponible en: www.sela.org.
197

199. un área de libre comercio a través de la expansión y diversificación del intercambio
comercial y la eliminación de las restricciones arancelarias y no arancelarias que afecten al
comercio entre las partes.
15 de diciembre de 2004: Colombia, Venezuela y Ecuador se convierten en Estados
asociados del Mercosur.
9 de diciembre de 2005: En la Cumbre Presidencial celebrada en Montevideo se aprueba el
Acuerdo Marco con el que se inicia el ingreso formal de Venezuela al Mercosur. Se
constituye un Grupo Ad Hoc para negociar el Protocolo de Adhesión y los cronogramas
para la implementación de la normativa vigente.
19 de abril de 2006: Venezuela denuncia el Acuerdo de Cartagena y solicita su retiro de la
Comunidad Andina de Naciones. Según el Acuerdo, se mantienen las condiciones de la
zona de libre comercio, al menos por los siguientes cinco años.
4 de julio de 2006: En Caracas se firma el Protocolo de Adhesión de Venezuela al
Mercosur. El país asume el estatus de “miembro en proceso de adhesión” que le permite
tener derecho a voz más no voto, hasta tanto el documento sea ratificado por todos los
países miembros.
Noviembre y diciembre de 2006: Argentina y Uruguay ratifican el Protocolo de Adhesión
de Venezuela al Mercosur.
16 de agosto de 2008: Acuerdo de Alcance Parcial de Complementación Económica
(AAP.CE Nº 64) entre Venezuela y Paraguay.
17 de agosto de 2008: Acuerdo de Alcance Parcial de Complementación Económica entre
Venezuela y la República Oriental del Uruguay (AAP.CE Nº 63).
Diciembre de 2009: Brasil ratifica el Tratado de Adhesión de Venezuela al Mercosur.
22 de abril de 2011: Se materializa el retiro de Venezuela de la Comunidad Andina, al
concluir su obligación de mantener por cinco años las condiciones de la zona de libre
comercio desde la denuncia del tratado.
Junio de 2012: Paraguay es suspendido temporalmente de participar en los encuentros del
Mercosur, luego de la destitución de Fernando Lugo como presidente de la nación
suramericana. Tras esta decisión, los países miembros se reunieron en Argentina con el
objeto de ratificar la decisión de suspensión del Paraguay y formalizar la incorporación de
Venezuela como miembro pleno al Mercosur a partir del 31 de julio de ese mismo año.
30 de julio de 2012: De acuerdo con la Decisión 27/12 adoptada por el Consejo del
Mercado Común, a partir del 12 de agosto de ese mismo año, Venezuela asume su
condición de miembro pleno en concordancia con los términos establecidos en el artículo 2
del Tratado de Asunción y el Protocolo de Adhesión.
31 de julio de 2012: Ingreso de Venezuela al bloque oficializado en Brasilia con la
presencia de los mandatarios de Argentina, Brasil, Uruguay y Venezuela.
198

200. Diciembre de 2012: Con el objeto de establecer los Programas de Liberalización Comercial
de Venezuela con sus pares en el Mercosur, el Gobierno venezolano suscribe Acuerdos de
Alcance Parcial y Complementación Económica con Argentina y Brasil (AAP.CE Nº 68 y
Nº 69, respectivamente); mientras que con la República Oriental del Uruguay firma el
Segundo Protocolo Adicional al Acuerdo de Alcance Parcial de Complementación
Económica Nº 63.
La incorporación plena de Venezuela al Mercosur presenta retos para la nación venezolana
desde un punto de vista institucional y jurídico, porque se hace imperativo reformar normas
y procedimientos de comercio internacional, ambiental y de legislación laboral, entre otros.
En particular, la adopción del arancel externo común (AEC) se realizará en cuatro fases,
siendo la primera el 05/04/2013 y la última 05/04/2016, que es la fecha cuando todos los
aranceles deben ser iguales a los del Mercosur. Con respecto a la Zona de Libre Comercio
(ZLC), Venezuela puede exportar a los países del bloque sin pagar aranceles de
exportación. Con respecto a las importaciones, cabe destacar que Venezuela se reserva unos
bienes considerados sensibles al momento de la aplicación del programa de liberación
comercial con sus socios, con lo cual seguirán contando con aranceles, muchos de ellos
hasta el 2018. Estos bienes con tratamiento preferencial corresponden a 777 códigos
arancelarios con Brasil y 610 en el caso de Argentina. De esta forma, Venezuela protege su
industria del acero, metalmecánica, textil, calzado y plásticos, además de diversos rubros
agroalimentarios, tales como: carne bovina, porcina y avícola; leche y derivados, aceites,
entre otros, además del trato exceptuado para el sector azucarero.
Además, también implica retos en términos de escalas y destino del mercado ampliado, que
exigen mayores niveles de eficiencia, tanto del sector público como del sector privado. El
Mercosur, es pues, un paso adelante hacia la integración suramericana que exige el
compromiso del país hacia sus pares miembros.
Es importante destacar que el 28 de junio de 2013 Venezuela asumirá la Presidencia Pro
Témpore (PPT) del Mercosur, es decir la Presidencia del Consejo del Mercado Común,
órgano de decisión del bloque. Por un período de seis meses, Venezuela será responsable de
determinar, en coordinación con otras delegaciones, la agenda de las reuniones, entre otras,
del Grupo del Mercado Común y del Consejo del Mercado Común, además de realizar la
199

201. función de portavoz en las reuniones y participar en foros internacionales160.
Como parte de los trabajos de adecuación para cumplir con los compromisos de Venezuela
con el Mercosur, en 2012 el BCV tuvo una activa participación en las reuniones
semestrales de ministros de Economía y presidentes de bancos centrales, del Grupo de
Monitoreo Macroeconómico (GMM) y el Subgrupo de Trabajo Nº 4 Asuntos Financieros
(SGT4).
En el contexto del Grupo de Mercado Común (GMC) durante el año se debatieron
propuestas para ampliar y profundizar temas relacionados con el incremento del número de
excepciones nacionales al Arancel Externo Común; la armonización de los Regímenes
Nacionales de Admisión Temporaria y Draw Back, además de los trabajos atinentes a la
definición de un Protocolo de Compras Gubernamentales como mecanismo de desarrollo y
consolidación del trato preferencial recíproco dentro del bloque de integración161. Los
temas de servicios e inversiones también recuperaron dinamismo dentro de la agenda.
En lo que respecta a la coordinación de políticas macroeconómicas, los trabajos del
GMM162 se centraron en la armonización de estadísticas, la evaluación del proceso de
difusión de las estadísticas macroeconómicas de la región y el boletín de indicadores
macroeconómicos del mercosur, además de la consolidación del Sistema de Indicadores de
Monitoreo en el contexto de las actividades de la Comisión de Diálogo Macroeconómico.
Los resultados obtenidos fueron posteriormente considerados por los ministros de
160
Según el artículo 12 del Tratado de Asunción y el artículo 5 del Protocolo de Ouro Preto, la Presidencia es
ejercida por rotación de los Estados parte, en orden alfabético, por períodos de seis meses.
161
Informe de la Presidencia Pro Témpore de Argentina. Mendoza, 28 de junio de 2012.
162
El GMM fue creado mediante Decisión del CMC Nº 30/00. Es un mecanismo subordinado a la Reunión de
Ministros de Economía y Presidentes de Bancos Centrales y tiene entre sus funciones elaborar una
metodología común para la construcción de indicadores macroeconómicos, efectuar el seguimiento de los
indicadores macroeconómicos, incorporar nuevos indicadores y dar seguimiento a las economías de los países
miembros. La Coordinación Nacional es responsabilidad de los ministerios de economía o finanzas. Los
bancos centrales de los países miembros participan igualmente en las reuniones.
200

202. Economía y presidentes de bancos centrales del Mercosur163 en sus dos reuniones
anuales164.
En materia financiera, el SGT4165 continuó el desarrollo de los trabajos técnicos orientados
a propiciar las condiciones para una mayor integración del sector166. Entre otras acciones,
resaltó la continuidad de los esfuerzos para la identificación de las asimetrías existentes
entre los marcos normativos que regulan los sistemas financieros de los Estados parte, el
seguimiento de las negociaciones externas del bloque que abarcan los servicios financieros
y el desarrollo de un estudio sobre el uso de las monedas locales en el Mercosur167.
Durante el año se aprobó la estructura del Fondo Mercosur de Garantías para Micro,
Pequeñas y Medianas Empresas (Fopyme)168, lo que permitirá su pronta implementación.
En el contexto de la integración productiva, el Fondo para la Convergencia Estructural del
Mercosur (Focem)169 avanzó en dos proyectos sobre autopartes y gas.
La consolidación de la inserción política y económica del Mercosur en el ámbito
internacional marcó igualmente la agenda externa de 2012. En ese orden de ideas,
continuaron las negociaciones con la Unión Europea170; la culminación del proceso
exploratorio con Canadá; la celebración de la primera reunión de la Comisión
Administradora del Tratado de Libre Comercio Mercosur-Israel171; además de las
negociaciones en el contexto de la Organización Mundial del Comercio (OMC).
163
La Reunión de Ministros de Economía y Presidentes de Bancos Centrales del Mercosur es una instancia de
alto nivel creada por Decisión del CMC Nº 06/91. Su propósito es arbitrar los medios necesarios para avanzar
hacia objetivos comunes en las áreas macroeconómica y de servicios financieros.
164
Disponible en: https://www.gmm-mercosur.org/home.
165
“El SGT4 es un órgano subordinado al GMC. Su trabajo está basado en dos vertientes: armonizar las
normas que rigen el funcionamiento de los sistemas financieros de los cuatro países para obtener un nivel
adecuado de solidez y transparencia; y asesorar al GMC en la negociaciones sobre servicios financieros”.
Fuente: http://www.bcb.gov.br.
166
Acta de la XXXIII Reunión Ordinaria del SGT4, celebrada del 9 al 11 de mayo de 2012; y Acta de la
XXXIV Reunión Ordinaria del SGT4, realizada del 22 al 26 de octubre de 2012.
167
Acta de la XC Reunión Ordinaria del GMC. 12 al 14 de noviembre de 2012.
168
MERCOSUR/CMC/DEC. Nº 17/12.
169
Informe de la Presidencia Pro Témpore Argentina. Primer semestre 2012.
170
Novena ronda de negociaciones Mercosur-Unión Europea. Brasilia, del 22 al 26 de octubre de 2012.
171
Encuentro celebrado durante el mes de abril para discutir aspectos relacionados con la implementación del
TLC.
201

203. Con el propósito de potenciar los esfuerzos desplegados en los esquemas de integración en
la región, el CMC adoptó una decisión para la articulación y complementación de políticas,
acuerdos y compromisos del Mercosur con iniciativas de similar contenido desarrolladas en
la Unasur172. Adicional a esto, solicitó a la Alianza del Pacífico participar, en calidad de
observador, en las reuniones de dicha instancia de negociación173.
La Asociación Latinoamericana de Integración (Aladi) otorgó en 2012 un interés
especial al análisis de los informes elaborados por los grupos de trabajo de la Comisión
Asesora de Asuntos Financieros y Monetarios (CAFM)174, para el fortalecimiento y
dinamización del Convenio de Pagos y Créditos Recíprocos de la Asociación175,
particularmente el aspecto relacionado con el análisis de riesgos176.
La Aladi impulsó una nueva etapa en su funcionamiento al promover una agenda común
con otros mecanismos de integración, tales como la Unasur, el Mercosur, la Comunidad
Andina de Naciones, el ALBA-TCP y la Celac. Entre las principales actividades para la
conformación de la agenda común entre dichas instancias estuvo la celebración, durante los
días 16 y 17 de agosto, de un encuentro con los organismos de integración de América
Latina en el marco de la Celac.
Con respecto al tema de la membresía, destacó el ingreso de Panamá como miembro pleno
de la Asociación el 10 de mayo de 2012177. De igual forma, avanzaron las negociaciones
para concretar la incorporación de Nicaragua y la adhesión, en mayo, de la Federación de
San Cristóbal y Nieves al Acuerdo de Complementación Económica Nº 38 (ACE 38),
172
MERCOSUR/CMC/DEC. Nº 24/12.
MERCOSUR/CMC/DEC. Nº 64/12.
174
Órgano técnico integrado por funcionarios de los bancos centrales miembros del Convenio de Pagos y
Créditos Recíprocos de la Aladi.
175
Quincuagésima Cuarta Reunión de la Comisión Asesora de Asuntos Financieros y Monetarios de la Aladi,
celebrada del 19 al 22 de noviembre en Lima.
176
Riesgos A: “Cumplimiento de Pagos” Informe del Grupo de Trabajo coordinado por el Banco Central del
Brasil. Riesgos C: “Continuidad del negocio” y Riesgo D: “Otros riesgos operativos”. Informes de los Grupos
de Trabajo coordinados por el Banco Central de Reserva del Perú y el Centro de Operaciones del Sistema de
Información Computarizado de Apoyo (SICAP) al Convenio de Pagos y Créditos Recíprocos (CPCR).
177
Disponible en: http://www.aladi.org .
173
202

204. suscrito al amparo del artículo 25 del Tratado de Montevideo 1980 (TM80) entre Brasil y
Guyana178.
En 2012, el Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos (Cemla) centró sus
esfuerzos en promover la mejor comprensión de las materias monetarias y bancarias en la
región a través del desarrollo de estudios, eventos de formación y reuniones técnicas de
banca central.
Entre las actividades más relevantes del Cemla se reseñan: la XCIII Reunión de
Gobernadores de Bancos Centrales del Cemla; Junta de Gobierno y Asamblea (9 y 10 de
mayo); Comité de Alternos (9 de marzo y 7 de septiembre); VII Reunión de Gobernadores
de Bancos Centrales de Asia, América Latina y el Caribe; XLV Reunión de Gobernadores
de América Latina, España y Filipinas ante el FMI-Banco Mundial, y XCVI Reunión de
Gobernadores de Bancos Centrales del Cemla, Junta de Gobierno y Asamblea (10 y 11 de
octubre).
Entre los asuntos más relevantes discutidos en las reuniones del Cemla, durante la XCIII
Reunión de Gobernadores se realizó el análisis de las perspectivas económicas y financieras
internacionales, así como de los temas bajo discusión en el marco del G-20, la reforma del
sistema financiero internacional y el efecto de las medidas implementadas en respuesta a la
crisis mundial sobre las economías emergentes. Destacó la conferencia titulada La
Cooperación entre Bancos Centrales a Principios del Siglo XXI, celebrada el 19 y 20 de
julio, en ocasión del 60° aniversario de Cemla, donde también se abordó el tema de la
estabilidad financiera en el contexto de la crisis económica mundial.
El Cemla realizó, conjuntamente con el Centro de Formación e Investigación de Bancos
Centrales del Sudeste Asiático (Seacen, por sus siglas en inglés), la II Conferencia, durante
178
“El ACE 38 fue firmado inicialmente entre Brasil y Guyana en junio de 2001. San Cristóbal y Nieves
estará exento de la aplicación del flete de renovación de la marina mercante impuesto por el Gobierno de
Brasil mediante el Decreto 2404. Igualmente, en materia de desgravación arancelaria, Brasil otorgará acceso
libre de arancel, de manera inmediata, a diversos productos agrícolas y pesqueros provenientes de San
Cristóbal y Nieves y este último, otorgará acceso libre de arancel, de manera inmediata, a productos
brasileños”. Fuente: http://www.aladi.org.
203

205. el 15 y 16 de noviembre. El eje temático central versó sobre El Rol de los Bancos Centrales
en la Estabilidad Macroeconómica y Financiera: Los Retos en un Mundo Volátil e Incierto,
donde además se evaluaron las perspectivas y las estrategias para mejorar la supervisión y
regulación prudencial.
Asimismo, debe reseñarse la Red de Investigadores de Bancos Centrales del Continente
Americano, constituida en el marco del Cemla, que celebró su XVII Reunión del 21 al 23
de noviembre. Durante las sesiones se llevó a cabo la presentación y discusión de trabajos
sobre decisiones de política monetaria, tratamiento de la volatilidad, liquidez internacional,
mercados financieros nacionales y estabilidad financiera, entre otros. En este marco,
también se realizó el relanzamiento de la Revista Monetaria, editada por el Cemla.
En cuanto al Fondo Latinoamericano de Reservas (FLAR), el BCV realizó el pago de la
totalidad del capital suscrito ante el organismo. Asimismo, como miembro del Directorio
del FLAR, el BCV participó en dos reuniones ordinarias y una extraordinaria, a los fines de
deliberar sobre las acciones estratégicas a ser acometidas por ese ente.
Durante 2012, el FLAR aprobó el crédito de apoyo a la balanza de pagos para la República
del Ecuador y abordó el debate, aún vigente, en torno al redimensionamiento del papel del
FLAR como organismo de asistencia financiera ante la región.
3. Evolución del comercio regional
Durante 2011, el valor corriente del comercio total de los países miembros de la Unión de
Naciones Suramericanas (Unasur) creció 27,8% con respecto al año previo, al ubicarse en
USD 1.219 millardos. Además, las transacciones comerciales del bloque constituyeron
3,4% del comercio mundial, lo que se traduce en una leve mejora frente a la cifra registrada
en 2010 (3,2%).
El dinamismo de las economías asiáticas favoreció el comportamiento de las exportaciones
de bienes de los países de la Unasur, en virtud de constituir el principal proveedor de
materias primas y productos básicos. Así, las exportaciones totales exhibieron una
204

206. variación interanual de 30,0%. Los países que registraron las expansiones más
significativas fueron Colombia y Venezuela, cuyas ventas foráneas crecieron 41,7% y
41,2%, respectivamente. Sin embargo, las exportaciones realizadas por Brasil siguen
constituyendo casi el 40% de las exportaciones totales del bloque.
Por su parte, las importaciones de la región mostraron un avance de 25,3%, cifra inferior a
la exhibida en 2010 (32,3%), dada la desaceleración de las compras foráneas de países
como Paraguay, Brasil y Argentina.
CUADRO VIII-1
Comercio exterior
Unión de Naciones Suramericanas
2011
(millones de USD)
Exportaciones
Importaciones
Total
Argentina
Bolivia
Brasil
Colombia
Chile
Ecuador
Paraguay
Perú
Uruguay
Venezuela
83.950
9.183
256.040
56.174
80.766
22.322
5.517
44.687
7.313
92.811
73.937
7.673
236.964
54.576
66.417
24.285
12.322
37.844
10.726
35.837
157.887
16.856
493.004
110.750
147.183
46.608
17.839
82.531
18.039
128.648
Total Unasur
658.764
560.580
1.219.344
Fuente: Aladi.
En cuanto al comercio intrarregional, este continuó disminuyendo durante los últimos años,
dada la reorientación geográfica de los países de la Unasur. En este contexto, todas las
economías suramericanas redujeron el comercio con sus países vecinos; destaca de forma
significativa Uruguay, cuyo comercio intrarregional representaba 50% del comercio total
en 2001 y en 2011 pasó a ser 42%. De igual forma, Paraguay, Colombia y Chile muestran
reducciones importantes en su comercio intrazona.
En el caso de Uruguay, la menor integración comercial con la región está explicada por la
creciente orientación de su comercio hacia China, lo que ha desmejorado las magnitudes
205

207. comercializadas con su principal socio de la región suramericana que es Brasil. Entre tanto,
Paraguay y Colombia han dirigido gran parte de sus exportaciones a Estados Unidos,
mientras que Chile continúa afianzando sus relaciones comerciales con distintos países de
Asia Oriental.
CUADRO VIII-2
Comercio exterior
Unión de Naciones Suramericanas
Comercio intrarregional/comercio total
(porcentaje)
Argentina
Bolivia
Brasil
Colombia
Chile
Ecuador
Paraguay
Perú
Uruguay
Venezuela
Total Unasur
2001
38,98
56,07
17,40
22,61
25,19
28,17
60,13
24,64
50,16
13,58
2011
36,46
53,59
15,69
15,82
19,03
26,06
52,49
19,90
42,00
10,80
22,34
19,06
Fuente: Aladi.
206