Este documento presenta una guía para realizar la evaluación de un proyecto ante riesgo e incertidumbre. Explica conceptos clave como flujo de caja, VAN, TIR, costos fijos y variables, tasa de interés, depreciación, tabla de amortización. Luego, detalla los pasos a seguir para realizar un ejercicio práctico de evaluación de proyecto que incluye crear tablas de ventas, costos, flujo de caja y cálculo de indicadores financieros.

1. EVALUACIÓN DE PROYECTOS.
CECILIA PAVEZ FIERRO.
Cecilia.pavez@edu.ipchile.cl

2. EVALUACIÓN DE PROYECTO ANTE
RIESGO E INCERTIDUMBRE
• TERMINOS Y CONCEPTOS:
• Flujo de caja: El flujo de caja o flujo de fondos corresponde
a las entradas y salidas de dinero en efectivo en un período de
tiempo determinado. Se entiende el flujo de caja como la
acumulación neta de activos líquidos en un período dado,
constituyendo así un indicador de la liquidez de una empresa.
 El flujo de caja al interior de una empresa es utilizado para:
 Determinar problemas de liquidez.
 Analizar la viabilidad de proyectos de inversión.
 Medir la rentabilidad o crecimiento de un negocio.

3. TERMINOS Y CONCEPTOS
• Tanto el VAN como la TIR son dos herramientas financieras
muy utilizadas por los profesionales. Brindan la opción de
analizar la rentabilidad de un proyecto de inversión. El
valor actual neto (VAN) es la diferencia entre el dinero
que ingresa a una empresa y el monto que se invierte en
un mismo proyecto; su objetivo es conocer si este
proyecto da realmente beneficios.
VAN: = f1/(1+i)^n1 que es lo mismo que decir:
flujo final1/(1+ tasa de retorno)^ mes o cuota.

4. TERMINOS Y CONCEPTOS
• TIR: Por otro lado, la tasa interna de retorno (TIR) es
la tasa de descuento de un proyecto que se analiza
para considerarlo como apto. La primera diferencia a
mencionar es la forma de estudiar la rentabilidad de
un proyecto. El VAN lo hace en términos absolutos
netos, es decir, en unidades monetarias, nos indica el
valor del proyecto a día de hoy; mientras la TIR, nos
da una medida relativa, en tanto por ciento.

5. TERMINOS Y CONCEPTOS
• Costos Fijos: Son aquellos que siempre deberás pagar,
independiente del nivel de producción de tu negocio o
emprendimiento. Puedes tener meses que no produzcas o
vendas, pero en los que de todas formas deberás pagar.
(suministros, alquiler u otros arriendos, seguros, gastos de
administración, impuestos).
• Gastos operacionales:La noción de gastos de operación hace
referencia al dinero desembolsado por una empresa u
organización en el desarrollo de sus actividades. Los gastos
operativos son los salarios, el alquiler de locales, la compra de
suministros y otros.
• Costos Variables: Son aquellos que deberás pagar para producir
tus productos o prestar tus servicios. Mientras mayor sea el
volumen de tu producción, más costos variables deberás pagar.
(materia prima, comisiones de agentes comerciales, gastos de
envío, mano de obra (en el caso de que se pueda prescindir de
una parte de la plantilla).

6. TERMINOS Y CONCEPTOS
Tasa de interés: Nos indica cuánto vale ahora el dinero que
recibiremos en una fecha posterior. Cabe precisar que la tasa de
interés sirve para aumentar el valor (o añadir intereses) en el
dinero actual.
Tasa de descuento: es la tasa de interés que sirve para calcular
el valor que tienen hoy una serie de ingresos que serán
recibidos más adelante, es decir, nos permite conocer el valor
presente del dinero. Los inversionistas utilizan este método para
evaluar diferentes proyectos. (La tasa de descuento, por el
contrario, resta valor al dinero futuro cuando se traslada al
presente, al menos que sea negativa.)
Tasa de Impuesto: Este impuesto grava la renta y, en este caso
en específico, se refiere a todos aquellos ingresos que
provengan de un capital, ya sea de empresas comerciales,
servicios, industriales, mineras o cualquier otra figura legal de
este tipo que contemple la ley

7. TERMINOS Y CONCEPTOS
Depreciación : La depreciación de los bienes del activo de una
empresa corresponde al menor valor que tiene un bien,
producto de su uso o desgaste, tema que está contenido en los
N°s 5 y 5 bis del Artículo 31 de la Ley sobre Impuesto a la Renta,
que reconoce una cuota anual por concepto de depreciación de
los bienes del activo.
El cargo de depreciación se calcula del siguiente modo: Costo
Histórico Original menos valor de desecho, todo eso entre la
vida útil (tiempo dado de vida del activo) = Cargo
por depreciación de la vida estimada de servicio.
Valor del vehículo $15.000.000
Duración del proyecto: 5 años.
Sin valor residual.
Depreciación
Año 1$3.000.000
año 2 $3.000.000
año 3 $3.000.000
año 4 $3.000.000
año 5 $3.000.000

8. TERMINOS Y CONCEPTOS
Tabla de amortización : Un cuadro de amortización es una tabla donde se
muestra el calendario de pagos (principal e intereses) que se tiene que
afrontar al concederse un préstamo.
VARIABLES PARA EL CÁLCULO
Para poder crear la tabla de amortización en Excel debemos tener al menos la
siguiente información:
Monto del crédito: Es indispensable conocer el monto del préstamo. Esta es la
cantidad neta otorgada por la institución financiera al aprobarnos un crédito.
Tasa de interés: No solo debemos cubrir el monto total del crédito sino
también la tasa de interés cobrada por la institución financiera ya que es la
manera como obtienen ganancias por la prestación de dicho servicio.
Generalmente encontraremos especificada la tasa de interés de forma anual.
Número de pagos: Es necesario establecer el número de pagos que deseamos
realizar para cubrir nuestra deuda. Es una práctica muy común establecer una
cantidad de pagos mensuales (en bloques anuales): 12, 24, 36, 48.

9. TERMINOS Y CONCEPTOS
CÁLCULO DEL MONTO DE PAGO ( Cuota)
Una vez que tenemos las variables previamente mencionadas podremos
calcular el monto de cada uno de los pagos mensuales utilizando la función
PAGO de Excel. Esta función tiene tres argumentos obligatorios y que son
precisamente nuestras variables: Tasa de interés para cada período, número
total de pagos, y monto del crédito.
Suponiendo que vamos a solicitar un crédito por un monto de $7.500.000 y
que tenemos una tasa de interés anual del 2% y queremos realizar 5 pagos
mensuales. La fórmula que debemos utilizar para calcular el pago mensual
será similar a la siguiente:
=PAGO(2%,5,-7.500.000)

10. TERMINOS Y CONCEPTOS
Creación de la tabla de amortización: Un cuadro
de amortización es una tabla donde se muestra el calendario de
pagos (principal e intereses) que se tiene que afrontar al
concederse un préstamo.
El cálculo de pago de intereses lo haremos con la función
PAGOINT de Excel. Esta función utilizará los mismos argumentos
que la función PAGO pero agregará un cuarto argumento para
indicar el número de período para el cual deseamos calcular el
monto del interés a pagar:
=PAGOINT(2%,1,5,-7.500.000)
Monto Crédito $-7.500.000
Tasa mensual 2%
Número de pagos mensuales 5
Valor Cuota $1.591.188
Amortización del Interes
1 $150.000
2 $121.176
3 $91.776
4 $61.788
5 $31.200
N° Valor cuota Amortización de capital Amortización de interes Saldo Insoluto
0 $7.500.000
1 $1.591.188 $1.441.188 $150.000 $6.058.812
2 $1.591.188 $1.470.012 $121.176 $4.588.800
3 $1.591.188 $1.499.412 $91.776 $3.089.388
4 $1.591.188 $1.529.400 $61.788 $1.559.988
5 $1.591.188 $1.559.988 $31.200 $0

11. EJERCICIO

14. PASOS PARA EL EJERCICIO
PRIMERA PARTE.
1. Revisar los datos.
2. Incorporar los datos a la planilla ( Unidades, precio
de venta y costo variable)
3. Al precio de venta se le debe agregar desde el año 1
un 20% más según lo señalado en el caso.
4. Calcular las ventas: eso se calcula multiplicando el
valor de las unidades por el precio de venta.
5. Calcular los costos variables: eso se calcula
multiplicando las unidades por el costo variable.
SEGUNDA PARTE:
1. Incorporar los valores entregados en el caso para:
• Costo Fijo.
• Gastos Operacionales
• Depreciación: esta se calcula en Excel de la siguiente
forma en Excel: =SLN(costo, valor residual y vida)
• Venta Maquinaria.

15. PASOS PARA EL EJERCICIO
TERCERA PARTE.
1. Calcular la cuota mensual del crédito:
• VARIABLES PARA EL CÁLCULO
• Para poder crear la tabla de amortización en Excel
debemos tener al menos la siguiente información:
Monto del crédito: 7.500.000 se incorpora en -
Tasa de interés:2%
Número de pagos:5 años
• En Excel realizo la siguiente operación:
Monto Crédito $-7,500,000
Tasa mensual 2%
Número de pagos mensuales 5
Entonces pongo los datos (tasa, numero de cuotas y valor del crédito)
en ese orden ahí obtendré el valor de cada cuota del crédito.

16. PASOS PARA EL EJERCICIO
CUARTA PARTE
1. Calcular mi tabla de amortización:
Genero mi tabla con los siguientes datos:
N° de cuotas.
Valor cuota.
Amortización de capital.
Amortización de interés.
Saldo insoluto.
Lo primero que hare será ingresar el N° de cuotas y el
valor de las cuotas, luego calculare en Excel la
amortización del interés a través de la siguiente fórmula:
=PAGOINT(Esta función utilizará los mismos argumentos
que la función PAGO pero agregará un cuarto argumento
para indicar el número de período para el cual deseamos
calcular el monto del interés a pagar).
=PAGOINT(tasa, cuota ( 1), números de cuotas del
credito y valor del credito )
(2%,1,5,7500000)

17. PASOS PARA EL EJERCICIO
QUINTA PARTE
1. Calcular mi tabla de amortización:
La amortización del capital la obtendré de la siguiente
forma:
Valor de la cuota- amortización de intereses.
Así para cada una de las cuotas.
El saldo insoluto lo obtendré de
El monto del crédito 7.500.000- el valor de la
amortización del capital así por cada monto.
Finalmente tendré mi tabla de amortización lista.
N° Valor cuota Amortización de capital Amortización de interes Saldo Insoluto
0 $7,500,000
1 $1,591,188 $1,441,188 $150,000 $6,058,812
2 $1,591,188 $1,470,012 $121,176 $4,588,800
3 $1,591,188 $1,499,412 $91,776 $3,089,388
4 $1,591,188 $1,529,400 $61,788 $1,559,988
5 $1,591,188 $1,559,988 $31,200 $0

18. PASOS PARA EL EJERCICIO
SEXTA PARTE:
1. INGRESARE LOS VALORES DE MI AMORTIZACIÓN DE
INTERES A MI FLUJO DE CAJA
2. LUEGO CONTINUARE CON:
Resultado antes del impuesto: ESTE RESULTADO LO OBTENDRE DE LA RESTA DE ( VENTAS-COSTOS VARIABLES-COSTO FIJOS-GASTOS OPERACIONALES-DEPRECIACIÓN-
AMORTIZACIÓN DEL INTERES)
Impuesto: ESTE VALOR LO OBTENDRE DE LA MUTLIPLICACIÓN DE EL RESULTADO DEL IMPUESTO X EL VALOR DE LA TASA DE IMPUESTO QUE PARA ESTE EJERCICIO ES 27% EJEMPLO
3.230.000 X 27%
Resultado post impuesto: ESTE VALOR LO OBTENDRE DE LA RESTA ENTRE EL RESULTADO DEL IMPUESTO- IMPUESTO : EJMEPLO 3.230.000-872.100
Depreciación SE VUELVE A INCORPORAR EL VALOR DE LA DEPRECIACIÓN QUE SON 3000.000
Amortización de Capital CORRESPONDE A LA RESTA ENTRE EL VALOR DE LA CUOTA-AMORTIZACIÓN DE INTERES
Resultado antes del impuesto $3,230,000 $4,794,824 $6,667,424 $8,909,262 $13,594,048
Impuesto 872100 1294602 1800204 2405501 3670393
Resultado post impuesto $2,357,900 $3,500,222 $4,867,220 $6,503,761 $9,923,655
Depreciación $3,000,000 $3,000,000 $3,000,000 $3,000,000 $3,000,000
Amortización de Capital $1,441,188 $1,470,012 $1,499,412 $1,529,410 $1,559,988

19. PASOS PARA EL EJERCICIO
SEPTIMA PARTE
1. Calcular el flujo final: Esto se obtendrá de la resta de :
ventas – costos variables-costos fijos-gastos operacionales-
valor cuota-impuesto.
.
ULTIMA PARTE:
AHORA CALCULAMOS EL VAN: En Excel la función para el cálculo del VAN se llama VNA. Esta función devuelve el valor
actual neto a partir de un flujo de fondos y de una tasa de descuento. Vemos que esta función tiene un argumento mas
que la función para el cálculo de la TIR, la tasa de descuento
=+C37/(1+0.0892)^1
FLUJO FINAL/(1+TASA DE DESCUENTO)^CUOTA