La recuperación económica en la zona euro continúa siendo gradual y liderada por Alemania, mientras que el sector exterior sigue siendo clave para la recuperación debido a la limitada capacidad de demanda interna en la mayoría de los países. El BCE ha bajado las tasas de interés al 0.5% y estudia medidas adicionales para estimular el crédito a empresas. Por otro lado, los mercados financieros han mostrado avances moderados debido a los datos económicos decepcionantes de los países emergentes.

1. Europa
En la zona Euro se va confirmando una recuperación gradual, con tasas de
crecimiento positivas, aunque todavía modestas. La mayoría de los indicadores
sugieren una recuperación lenta que el pasado trimestre ha estado liderada,
una vez más, por Alemania.
El sector exterior sigue siendo clave para esta recuperación. La mayoría de los
países, sea por el endeudamiento del sector público o del sector privado, tienen
limitada su capacidad de demanda interna y ponen especial empeño en mejorar
la competitividad para potenciar el sector exterior.
Por este motivo, la CE llevara a cabo reformas estructurales para acelerar
procesos de ajuste pendientes, especialmente en los paises de la periféria,
como España ( revisión reforma laboral, reforma energética, sistema tributario y
administraciones públicas), Francia (preocupa la capacidad de crecimiento a
largo plazode la economía), Italia (economía sumergida y la poca eficiencia del
sistema judicial) y Alemania ( debe poner medidas de estímulo de la demanada
interna).
Por su parte, el BCE, el pasado 2 de mayo, decidió bajar el tipo de interés oficial
del dinero al 0.5% como medida de estimulo ante la debilidad económica y la
baja inflación y estudia otras medidas para solucionar la crisis en la eurozona.
Los mercados internaciones se enfrentan a nuevos contratiempos: por un lado se ha reabierto el debate sobre la
“estrategia de salida” de la Reserva Federal (Fed); y por otro, el ritmo de expansión de las economías emergentes
está decepcionando, centrado en los datos de países como China y Brasil.
MERCADOS FINANCIEROS
Mayo 2013
Estados Unidos
La economía norteamericana presentó un crecimiento del 0,6% intertrimestral
(1,8% interanual) durante el primer cuarto del año, cifra inferior a lo esperado
debido al fuerte descenso del gasto público. El crecimiento estadounidense se
sigue fundamentando en el consumo privado impulsado por un incremento de la
confianza del consumidor que asciende un 10,43% respecto al mes de abril
ubicándose en los 76.2 puntos. La tasa de desempleo descendió notablemente
durante el mes de abril y se ha mantenido estable en el 7,6% durante el pasado
mayo.
El dato de la confianza del consumidor antes citado, la buena cifra de ventas
minoristas y la falta de perspectivas inflacionistas en los Estados Unidos hacen
pensar que el tono positivo en el crecimiento del PIB se mantendrá en los
próximos meses.
La previsión de
crecimiento sigue positiva
en EEUU
El sector exterior clave en
la recuperación de la
Eurozona

2. PÁGINA 2 MERCADOS FINANCIEROS
ÍNDICE Cierre
May.- 2013
Cierre
Abr.- 2013
% Abr.-
May. 2013
2013 Cierre
dic-2012
CAC-40 3.948,59 3.856,75 2,38% 8,45% 3.641,07
DAX-30 8.348,84 7.913,71 5,50% 9,67% 7.612,39
EUROSTOXX-50 2.769,64 2.712,00 2,13% 5,07% 2.635,93
IBEX-35 8.320,60 8.419,00 -1,17% 1,87% 8.167,50
DOW JONES 15.115,57 14.839,80 1,86% 15,35% 13.104,14
NASDAQ COMP 3.455,91 3.328,79 3,82% 14,45% 3.019,51
S&P 500 1.630,74 1.597,57 2,08% 14,34% 1.426,19
NIKKEI 13.774,50 13.860,80 -0,62% 32,51% 10.395,10
HANG SENG 22.392,10 22.737,00 -1,52% -1,21% 22.666,50
Renta Variable
Los flojos datos económicos de los países emergentes, el aumento de las
Yields y el “efecto de la Fed”, han afectado a la evolución positiva de las Bolsas.
A mediados de mes S&P 500 alcanzó un nuevo máximo histórico con señales
claras de sobrecompra y exceso de optimismo propicias de una corrección, que,
previsiblemente se prolongará algún tiempo. El cómputo mensual es neutro
para la mayoría de índices bursátiles.
La decepción de la
evolución de los países
emergentes afecta al
avance de las bolsas.
Deuda Pública
El mes de mayo ha dejado un incremento generalizado en la rentabilidad de la
deuda pública, tanto en los Estados Unidos como en el Viejo Continente. Parte
de este repunte se debe a los temores en relación a una posible reducción de los
estímulos monetarios en los EUA que implicarían una disminución de la compra
de bonos por parte de la Reserva Federal.
El diferencial entre el bono alemán a 10 años y el español ha oscilado de forma
estable sobre los 290 puntos básicos. No obstante en el último tramo del mes se
ha incrementado el spread para los países de la periferia de Europa debido a la
falta de concreción del Banco Central Europeo en lo referente a sus políticas
expansivas.
Aumento de las Yields en
deuda pública
Deuda Corporativa
En el panorama empresarial europeo observamos un aumento de las emisiones
de deuda en los últimos meses facilitado por la reducción de las primas de
riesgo en los países periféricos. Destacan las compañías españolas por encima
del resto, emitiendo un 45% del total entre Italia, Irlanda, Portugal y Grecia.
Lo anterior no se cumple para las entidades financieras que disminuyen su nivel
de emisiones respecto al año anterior. Esto se debe a la necesidad de reducir
los niveles de apalancamiento para cumplir con los procesos de saneamiento
bancarios.
Aumento de emisiones de
deuda corporativa
principalmente en España.
Fuente: Elaboración propia

3. PÁGINA 3 MERCADOS FINANCIEROS
Evolución de los tipos de interés
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
BCE EEUU
Política Monetaria
En cuanto a Política Monetaria, el BCE decidió bajar el tipo de interés oficial del
dinero hasta e 0.5% situándolo en un mínimo histórico. Sin embargo, la entidad
cree que las medidas adoptadas no són suficientes para potenciar el acceso al
crédito bancario por parte de las empresas y está estudiando varias alternativas
para llevar a cabo.
Una opción es promover el correcto funcionamiento del mercado de las
titulaciones de créditos de empresas no financieras (ABS en inglés), ya sea
relajando los criterios para que una ABS sea aceptado como colateral en sus
operaciones de préstamo o realizando operaciones de refinanciación a largo
plazo, garantizadas específicamente como créditos a largo plazo.
En el ámbito de los tipos de interés tienen dos posibilidades, una es recortar
nuevamente los tipos de interés, aunque tienen poco margen, y otra es, aunque
poco probable, situar en terreno negativo la remuneración de la facilidad de
depósito, con la intención de fomentar la circulación de exceso de reservas
existente.
Fuente: Elaboración propia
Divisas
La divisa estadounidense ganó terreno respecto al euro a lo largo del mes de
mayo hasta alcanzar los 1,283 EUR/USD aunque en la etapa final de dicho mes
la moneda europea logró recuperarse para volver a instalarse en el nivel de los
1.30 EUR/USD.
El yen japonés y el yuan chino continúan su apreciación respecto al dólar
acompañados ambos por un comportamiento negativo de la renta variable en
dichos países.
BCE ha situado los tipos de
interñes al 0.5%
Fuente: Bloomberg