Este documento resume las condiciones del mercado de valores durante la semana pasada. Los índices de valores estadounidenses cerraron cerca de sus máximos históricos después de haber alcanzado niveles más altos a principios de semana, mientras que los datos económicos de EE. UU. mostraron señales mixtas. Los mercados europeos y asiáticos también tuvieron un desempeño mixto, impulsados por las políticas monetarias y los datos económicos variables en distintas regiones. Se espera que

1. Newsletter_Spanish_20110613.docx Sinopsis Bursátil Semanal
1
Cuadro 1. Resumen Accionario Mundial
Dolor Sit Amet
El Cause es Más Fuerte
En nuestra edición pasada, denominada “Trampolín Monetario”, argumentamos
que el salto bursátil registrado en el mes de mayo sólo sería sustentable si es
que en días posteriores los siguientes tres factores mantenían un tendencia
harmónica dejando que los índices accionarios cerrasen en sus máximos
históricos. Por un lado las cifras macroeconómicas estadounidenses tenían que
mostrar un re aceleración saludable sin presiones inflacionarias. Por otro lado el
crecimiento en utilidades no debía verse perjudicado en sobre manera por los
magros resultados que estaría registrando el sector consumo entrando a la
recta final de la temporada de resultados. Finalmente, en ningún momento se
podía poner en tela de juicio la posible inyección de liquidez adicional que
posiblemente vendría de los bancos centrales de las principales potencias
mundiales. Entre medio de todo aquello vendrían las palabras de los principales
administradores de hedge funds que desde hace cuatro años anualmente
vienen interviniendo formalmente en varias plataformas de prensa durante la
segunda quincena de mayo, demarcando sus estrategias y preocupaciones. Es
bajo este escenario que tuvimos un partida que corroboró un posible sustento
accionario para luego, en cuestión de horas, irse disipando llevando a una
extrema aversión al riesgo que inclusive dejó a la tasa soberana a 10 años
(T10) por debajo de 2.5% el pasado jueves generando angustia y toma de
utilidades en el sector financiero. Para luego terminar la semana levemente por
encima del techo de la banda con el S&P 500 en torno a 1,877 puntos después
de haber alcanzado los 1,897 puntos mientras que el Dow cerró en 16,491
puntos después de haber cerrado en 16,715 puntos el lunes pasado, volviendo
ambos a encausarse dentro de los canales presentes desde principios de año.
En el frente internacional las autoridades monetarias europeas continuaron
ratificando su postura pro crecimiento a través de medidas que vendrían en su
próxima reunión de política monetaria a celebrarse en junio tras que su
economía sólo creciese en términos anualizados 0.8% durante el primer
trimestre liderada por Alemania. Francia e Italia mostraron nulo dinamismo. Por
su parte las autoridades monetarias japoneses también ratificaron su
compromiso para re acelerar la inflación en los meses que vienen quedando a la
espera de la normalización de sus cifras macroeconómicas sin poner mucho
énfasis en el crecimiento del primer trimestre (5.9%) simplemente porque ésta
cifra registró una estacionalidad producto del consumo anticipado previo al mes
de abril adelantándose al alza en el impuesto al valor agregado de 5% hacia
8%. Por su parte las cifras de actividad y demanda interna china dejaron mucho
que desear, después que las ventas retail creciesen 11.9% desde 12.2% y la
producción industrial lo hiciese 8.7% desde 8.8%. Por su parte el mercado
bursátil de la India repuntó a sus máximos históricos dada la lectura preliminar
de los resultados electorales gubernamentales que dan por vencedor a
Narendra Modi líder del partido reformista BJP mientras que la inflación al
productor cedió desde 5.7% hacia 5.2% dando espacio de acción a sus
autoridades monetarias. Finalmente en Brasil, a parte de la creciente molestia
social pre evento mundialero, las ventas retail entraron en territorio negativo (-
1.1%) siendo que la inflación sigue subiendo sin tregua hacia 6.5%, el techo de
la banda establecido por el Banco Central (La inflación actualmente se
encuentra en 6.3%).
Partamos analizando las cifras macroeconómicas estadounidense como primer
factor de cause bursátil. La semana partió con datos positivos ya que el déficit
fiscal estadounidense cedió -37% a abril en relación a igual periodo fiscal del
año anterior dejándolo prácticamente levemente por debajo de 3% como
porcentaje del PIB para el año fiscal 2014. Por su parte las ventas retail
Sinopsis Bursátil Semanal Edición Nº 142
Escrito por: Alvaro Pereyra Mayo 19 – Mayo 24, 2014
INFORMACION RELEVANTE AL FINAL DEL DOCUMENTO
Gráfico 1. Evolución de Índices Accionarios de EE.UU. YTD
Contáctenos
service@sinopsisbursatil.com
Tel. (877) 727-6727
Gráfico 2. Evolución de Índices Accionarios Regionales YTD

2. Newsletter_Spanish_20110613.docx Sinopsis Bursátil Semanal
2
Gráfico 3. Evolución de la Tasas de Interés Americanas (%)
Cuadro 2. Resumen de Activos Financieros
Gráfico 5. Evolución de los precios del Oro y Petróleo
Gráfico 4. Evolución del Euro y Yen
INFORMACION RELEVANTE AL FINAL DEL DOCUMENTO
mostraron la re aceleración de actividad entrando al mes de abril (+4%)
ratificando el buen momento por el que se encuentra atravesando la recuperación
macroeconómica post invierno. Sin embargo, y partir del martes, otros datos,
como el de la producción industrial (+3.5% año a año) y el repunte de la inflación
general hacia 2% generaron consternación. Esto permitió inmediatamente que la
aversión al riesgo se acentuará dado que dicha combinación de cifras no era la
esperada ni la adecuada para un sobre optimismo accionario. Sin embargo la
calma volvió hacia el cierre de la semana tras que las peticiones iniciales de
desempleo bajasen hacia 297 mil y el inicio de nuevas construcciones sobre
pasase el un millón de unidades en términos anualizados. Por su parte, el
sentimiento del consumidor permitió atenuar el optimismo final dado que éste
cayó desde 84.1 puntos hacia 81.8 puntos. La próxima semana habrá un sin
número de intervenciones verbales por parte de distintos miembros de la Reserva
Federal (FED), incluyendo a Janet Yellen. No obstante, lo que moverá a los
mercados serán las minutas de la última reunión de política monetaria que se
publicarán a media semana. Será importante determinar cual es la visión del
instituto emisor después que la mayoría de las cifras inflacionarias mostrasen un
repunte liderado por los precios de la energía y una posible desaceleración en el
frente inmobiliario. Para ello también conoceremos las ventas de nuevas
viviendas y ventas de casas usadas para el mes de abril. Finalmente, debemos
tomar en cuenta que los agentes de mercado estarán posicionando sus carteras
frente a las elecciones que se llevarán en Ucrania el próximo 25 de mayo siendo
que el siguiente fin de semana en Estados Unidos es de tres días dada la
celebración del día de los Presidentes.
En el frente de las utilidades también tuvimos cifras mixtas provenientes del
sector retail aún cuando la mayoría de las empresas que reportaron incluyendo a
Walmart, Macy’s y Kohl’s entre otras adujeron que el inclemente temporal
invernal impactó de forma importante sus ventas. De hecho las ventas por metro
cuadrado equivalente (SSS) de Walmart fueron prácticamente nulas durante el
primer trimestre. Sin embargo, JC Penney, que viene modificando su estrategia
comercial desde hace varios años, misteriosamente registró un incremento en
SSS superior al 6% dando luces de que la demanda interna no se había
resentido en todos los frentes como estimaban algunos. De hecho el crecimiento
en utilidades de las empresas del S&P 500 sigue estando por encima del 2%
quedando para esta semana sólo un par de empresas que incluyen a Home
Depot, Lowe’s y Target. Por ahora, y pesar de que varios de los estrategas de los
hedge funds, adujeron preocupación de una sobre valoración en el mercado de
renta variable estadounidense, parecería que el crecimiento en utilidades permite
que los índices se transen en el techo de la banda en las próximas horas.
Finalmente, y he aquí donde viene parte del problema, y es que parecería que en
el escenario actual la FED no tendría argumentos suficientes para pausar el
programa de liquidez. Por un lado las cifras del sector inmobiliario mejoraron
considerablemente mientras que la inflación subió hacia el rango meta desde
1.5% hacia 2%. La inflación subyacente pasó desde 1.6% hacia 1.8%. Entre tanto
la aversión al riesgo que actualmente mantiene a la T10 en 2.5% le esta dando
un respiro a la FED ya que el mercado se esta encargando por si sólo de re
activar a la economía manteniendo la estructura de tasas comprimida. No
obstante, tanto Europa, Japón y China continuaron dando señales de que tendrán
que intervenir monetariamente más tarde que temprano. Mientras que el
Presidente del Banco Central de Inglaterra señaló que dicho país por ahora se
abstendría de inyectar liquidez dejando que su economía se vaya recuperando
gradualmente a pesar de la preocupación del sector inmobiliario. Con ello, al igual
que la FED, también poniendo paños fríos a nuevas adiciones de liquidez
entrando al segundo semestre del año. Es así que este factor, a nuestro juicio,
fue el que finalmente encausó las expectativas de mercado dejando que los
índices volviesen hacia su cause de mediano plazo.
En conclusión, aún cuando éstos factores seguirán primando, los comentarios
escritos de la FED marcarán un antes y un después quedando todos a la espera
de las próximas elecciones en Ucrania del próximo domingo sin que antes Rusia
deje una marcada huella en el proceso.

3. Newsletter_Spanish_20110613.docx Sinopsis Bursátil Semanal
3INFORMACION RELEVANTE AL FINAL DEL DOCUMENTO
Fuente: Sinopsis Bursátil y Bloomberg.

4. Newsletter_Spanish_20110613.docx Sinopsis Bursátil Semanal
4
Relevant Disclaimer
Las solicitudes y los documentos asociados con productos y servicios específicos podrían estar disponibles sólo en inglés. Antes de escoger
un producto y/o servicio, por favor asegúrese de haber leído y entendido todos los términos y condiciones provistas.
All material presented in this report, unless specifically indicated otherwise, is under copyright to Sinopsis Bursátil or subsidiaries or its
affiliates (“SB”). None of the material, nor its content, nor any copy of it, may be altered in any way, transmitted to, copied or distributed to
any other party, without the prior express written permission of SB. All trademarks, service marks and logos used in this report are
trademarks or service marks or registered trademarks or service marks of SB or its affiliates. The information, materials and analysis
presented in this report are provided to you for information purposes only and are not to be used or considered as an offer or the
solicitation of an offer to sell or to buy or subscribe for securities or other financial instruments. SB may not have taken any steps to ensure
that the securities referred to in this report are suitable for any particular investor. The investments or services contained or referred to in
this report may not be suitable for you and it is recommended that you consult an independent investment advisor if you are in doubt about
such investments or investment services. Nothing in this report constitutes investment, legal, accounting or tax advice or a representation
that any investment or strategy is suitable or appropriate to your individual circumstances or otherwise constitutes a personal
recommendation to you. SB does not offer advice on the tax consequences of investment and you are advised to contact an independent
tax adviser. Please note in particular that the bases and levels of taxation may change. Information and opinions presented in certain
sections of the report were obtained or derived from sources SB believes are reliable, but SB makes no representations as to their accuracy
or completeness. Additional information is available upon request. SB accepts no liability for loss arising from the use of the material
presented in this report, except that this exclusion of liability does not apply to the extent that liability arises under specific statutes or
regulations applicable to SB. This report is not to be relied upon in substitution for the exercise of independent judgment. SB may have
issued, and may in the future issue, other reports that are inconsistent with, and reach different conclusions from, the information presented
in this report. Those reports reflect the different assumptions, views and analytical methods of the persons who prepared them and SB is
under no obligation to ensure that such other reports are brought to the attention of any recipient of this report. Past performance should
not be taken as an indication or guarantee of future performance, and no representation or warranty, express or implied, is made regarding
future performance. Information, opinions and estimates contained in this report reflect a judgment at its original date of publication by SB
and are subject to change without notice and SB disclaims any responsibility to update such information, opinions and estimates. The price,
value of and income from any of the securities or financial instruments mentioned in this report can fall as well as rise. The value of
securities and financial instruments is subject to exchange rate fluctuation that may have a positive or adverse effect on the price or income
of such securities or financial instruments. Investors in securities such as ADR’s, the values of which are influenced by currency volatility,
effectively assume this risk. Some investments discussed in this report have a high level of volatility. High volatility investments may
experience sudden and large falls in their value causing losses when that investment is realized. Those losses may equal your original
investment. Indeed, in the case of some investments the potential losses may exceed the amount of initial investment, in such
circumstances you may be required to pay more money to support those losses. Income yields from investments may fluctuate and, in
consequence, initial capital paid to make the investment may be used as part of that income yield. Some investments may not be readily
realizable and it may be difficult to sell or realize those investments, similarly it may prove difficult for you to obtain reliable information
about the value, or risks, to which such an investment is exposed. This report may provide the addresses of, or contain hyperlinks to,
websites. Except to the extent to which the report refers to website material of SB, SB has not reviewed the linked site and takes no
responsibility for the content contained therein. Such address or hyperlink (including addresses or hyperlinks to SB’s own website material)
is provided solely for your convenience and information and the content of the linked site does not in any way form part of this document.
Accessing such website or following such link through this report or SB’s website shall be at your own risk.
If this report is being distributed by a financial institution other than SB, or its affiliates, that financial institution is solely responsible for
distribution. Clients of that institution should contact that institution to effect a transaction in the securities mentioned in this report or
require further information. This report does not constitute investment advice by SB to the clients of the distributing financial institution, and
neither SB, its affiliates, and their respective officers, directors and employees accept any liability whatsoever for any direct or consequential
loss arising from their use of this report or its content.
Las solicitudes y los documentos asociados con productos y servicios específicos podrían estar disponibles sólo en inglés. Antes de escoger
un producto y/o servicio, por favor asegúrese de haber leído y entendido todos los términos y condiciones provistas.
Copyright Sinopsis Bursátil and/or its affiliates. All rights reserved.
Sinopsis Bursátil LLC
United States of America: 1.877.727.6727
INFORMACION RELEVANTE AL FINAL DEL DOCUMENTO