Informe semanal de mercados financieros elaborado por Andbank, semana 29 agosto 2016. Recoge análisis y previsiones para renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Andbank Informe de estrategia semanal 25 enero 2016Andbank
informe de estrategia semanal de Andbank banca privada. Análisis de la situación económico-financiera, mercados de renta variable, renta fija, materias primas y divisas.
Citas con FED y BoJ tras la reunión del BCE y las encuestas europeas - Inform...Andbank
La semana pasada nos dejó una reunión del BCE sin nuevas medidas, tal y como se esperaba, con escaso impacto en mercado. Primeras encuestas europeas tras el Brexit
Informe de estrategia semanal Andbank 16 de agostoAndbank
Informe de estrategia semanal de mercados financieros de Andbank. Renta variable, renta fija, macro, divisas, materias primas, fondos de inversión y ETF.
Informe Semanal 18 de julio - Tras el BOE, mirada puesta en la FED y el BCE Andbank
Tras el BOE, mirada puesta en el BCE: tipos estables en Reino Unido hasta la reunión de agosto y un BCE del que el mercado espera que apunte a novedades en el esquema del QE.
Además, muchas voces y dispares en las semanas previas a la reunión de la FED, con un mercado de renta fija que se ha movido en las últimas sesiones, y un dólar estable. Repasamos a continuación un resumen de lo escuchado y cotizado
El BoE supera expectativas y las encuestas se debilitan: Informe Semanal 8 de...Andbank
Nuestro informe semanal analiza las últimas decisiones del BoE, que cumplió con las expectativas y baja 25 p.b. y aumentó el programa de compra de bonos en 60 mil millones de libras.
Andbank Informe de estrategia semanal 25 enero 2016Andbank
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Informe de estrategia semanal Andbank 16 de agostoAndbank
Informe de estrategia semanal de mercados financieros de Andbank. Renta variable, renta fija, macro, divisas, materias primas, fondos de inversión y ETF.
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Andbank Informe semanal estrategia de inversión 04 de abril 2016Andbank
Informe semanal Andbank de análisis económico y estrategia de inversión, semana 4 abril 2016. Renta variable, renta fija, divisas, petróleo y macroeconomía.
Nos acercamos a la próxima cita con Draghi. Repasamos los «previos» de la reunión (21 de abril)
•Datos de actividad sin grandes avances, IPC estable en bajos (a marzo: 0% YoY de la tasa general, 1% YoY en la subyacente) y expectativas de precios que no han repuntado desde la última reunión (del 1,48% al 1,42%), pese a la subida del precio del crudo en este tiempo (+6%)….
•Mercado de crédito que claramente ha comprado las medidas de la última reunión, con destacado avance no sólo de las emisiones susceptibles de compras por el BCE sino del mundo crédito en general (High Yield, financieras,…) ¿Y el euro? «Lastrado» por la falta de mayores recortes de tipos, más fuerte que el 10 de marzo…
Entre acta y acta, Brexit y nuevos datos de empleo - Informe semanal 11 de julioAndbank
La semana pasada estuvo marcada por las actas de los bancos centrales, la "resaca" del Brexit y los nuevos datos de empleo. Así, tras unas actas de los bancos centrales que tras el Brexit parecen quedarse obsoletas, pero de la que podemos sacar algunas conclusiones, a matizar tras el dato de empleo. El referéndum británico que centró las preocupaciones de ambos bancos centrales, invitando a la prudencia desde la FED y con reconocimiento de una incertidumbre de difícil valoración en el BCE. ¿Qué pensarán ahora, particularmente la FED, una vez que este riesgo se ha materializado? ¿Pesará más el factor internacional que los datos?
Andbank Informe semanal estrategia de inversión 29 de febrero 2016Andbank
Informe de estrategia de inversión Andbank 29 febrero 2016. Análisis económico, renta variable, renta fija, divisas y materias primas, fondos de inversión.
Informe de estrategia de inversión que elabora Andbank semanalmente, correspondiente a la semana del 11 de abril de 2016. Análisis macroeconómico y recomendaciones de inversión en renta variable, renta fija, divisas y materias primas.
Informe semanal de estrategia de inversión, correspondiente a la semana del 26 de septiembre de 2016. Incluye análisis de la situación económica y de los mercados financieros, recomendaciones en renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Informe semanal de estrategia de inversión elaborado por ecoonomistas y analistas de Andbank. Renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Andbank Informe estrategia semanal 7 de marzo 2016Andbank
Informe semanal de análisis económico y de inversión 7 de marzo de 2016. Análisis económico global, renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Andbank Informe semanal de estrategia de inversión 12 septiembre 2016Andbank
Andbank elabora semanalmente un informe con el análisis de la actualidad económico-financiera, recomendaciones y estrategia de inversión en renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión. Esta edición corresponde a la semana del 12 de septiembre de 2016.
Informe semanal de estrategia de inversión Andbank 17 de julio de 2017. Análisis macroeconómico e ideas de inversión. Renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Informe de estrategia de inversión correspondiente a la semana del 18 de septiembre de 2017. Incluye análisis económico global, expectativas de los bancos centrales, divisas y fondos de inversión.
Informe semanal de estrategia de inversión de Andbank, 19 de septiembre. Análisis de la situación macroeconómica y de los mercados financieros, renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Informe de análisis económico y de mercados financieros que recoge la opinión corporativa de Andbank en junio de 2017. Renta variable, renta fija, fondos de inversión, divisas, bancos centrales, macroeconomía.
Informe semanal de estrategia de inversión, análisis económico global e ideas de inversión. Renta variable, renta fija, divisas, fondos de inversión y materias primas.
Andbank Informe semanal estrategia de inversión 04 de abril 2016Andbank
Informe semanal Andbank de análisis económico y estrategia de inversión, semana 4 abril 2016. Renta variable, renta fija, divisas, petróleo y macroeconomía.
Nos acercamos a la próxima cita con Draghi. Repasamos los «previos» de la reunión (21 de abril)
•Datos de actividad sin grandes avances, IPC estable en bajos (a marzo: 0% YoY de la tasa general, 1% YoY en la subyacente) y expectativas de precios que no han repuntado desde la última reunión (del 1,48% al 1,42%), pese a la subida del precio del crudo en este tiempo (+6%)….
•Mercado de crédito que claramente ha comprado las medidas de la última reunión, con destacado avance no sólo de las emisiones susceptibles de compras por el BCE sino del mundo crédito en general (High Yield, financieras,…) ¿Y el euro? «Lastrado» por la falta de mayores recortes de tipos, más fuerte que el 10 de marzo…
Entre acta y acta, Brexit y nuevos datos de empleo - Informe semanal 11 de julioAndbank
La semana pasada estuvo marcada por las actas de los bancos centrales, la "resaca" del Brexit y los nuevos datos de empleo. Así, tras unas actas de los bancos centrales que tras el Brexit parecen quedarse obsoletas, pero de la que podemos sacar algunas conclusiones, a matizar tras el dato de empleo. El referéndum británico que centró las preocupaciones de ambos bancos centrales, invitando a la prudencia desde la FED y con reconocimiento de una incertidumbre de difícil valoración en el BCE. ¿Qué pensarán ahora, particularmente la FED, una vez que este riesgo se ha materializado? ¿Pesará más el factor internacional que los datos?
Andbank Informe semanal estrategia de inversión 29 de febrero 2016Andbank
Informe de estrategia de inversión Andbank 29 febrero 2016. Análisis económico, renta variable, renta fija, divisas y materias primas, fondos de inversión.
Informe de estrategia de inversión que elabora Andbank semanalmente, correspondiente a la semana del 11 de abril de 2016. Análisis macroeconómico y recomendaciones de inversión en renta variable, renta fija, divisas y materias primas.
Informe semanal de estrategia de inversión, correspondiente a la semana del 26 de septiembre de 2016. Incluye análisis de la situación económica y de los mercados financieros, recomendaciones en renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Informe semanal de estrategia de inversión elaborado por ecoonomistas y analistas de Andbank. Renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Andbank Informe estrategia semanal 7 de marzo 2016Andbank
Informe semanal de análisis económico y de inversión 7 de marzo de 2016. Análisis económico global, renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Andbank Informe semanal de estrategia de inversión 12 septiembre 2016Andbank
Andbank elabora semanalmente un informe con el análisis de la actualidad económico-financiera, recomendaciones y estrategia de inversión en renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión. Esta edición corresponde a la semana del 12 de septiembre de 2016.
Informe semanal de estrategia de inversión Andbank 17 de julio de 2017. Análisis macroeconómico e ideas de inversión. Renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Informe de estrategia de inversión correspondiente a la semana del 18 de septiembre de 2017. Incluye análisis económico global, expectativas de los bancos centrales, divisas y fondos de inversión.
Informe semanal de estrategia de inversión de Andbank, 19 de septiembre. Análisis de la situación macroeconómica y de los mercados financieros, renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Informe de análisis económico y de mercados financieros que recoge la opinión corporativa de Andbank en junio de 2017. Renta variable, renta fija, fondos de inversión, divisas, bancos centrales, macroeconomía.
Informe semanal de estrategia de inversión, análisis económico global e ideas de inversión. Renta variable, renta fija, divisas, fondos de inversión y materias primas.
Informe de estrategia de inversión Andbank, correspondiente a la semana del 14 de noviembre de 2016. Análisis económico-financiero, renta variable, renta fija, divisas y fondos de inversión
Mercados en modo navideño, tras la sentencia de las cláusulas suelo y la deci...Andbank
mana marcada por los menores volúmenes y la falta de datos y declaraciones con los mercados en modo navideño. Repasamos lo más destacado, con una macro americana potente
Italia aprueba el decreto del programa de rescate bancario; y Deutsche/Credit Suisse zanjan su litigio con el departamento de Justicia americano.
Informe de estrategia semanal de Andbank, 19 diciembre 2016, con el análisis de la última reunión de la Reserva Federal y presentación de opciones de inversión en fondos para aprovechar la ventana de oportunidad que se abre en el sector financiero, además de un análisis completo d ela situación macro global y de los mercados financieros.
Andbank Informe estrategia semanal de mercados 1 febrero 2016Andbank
Informe de estrategia semanal de mercados de Andbank 1 febrero 2016. Análisis y recomendaciones de macroeconomía, inversión en renta variable, renta fija, divisas y materias primas.
Informe semanal Andbank de estrategia de mercados. Incluye análisis de la situación económico-financiera, renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión, así como recomendaciones de inversión en estos ámbitos. Semana 5 septiembre 2016
Informe semanal de análisis económico y estrategia de inversión, elaborado por Andbank. Análisis y recomendaciones para renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Informe de estrategia semanal Andbank 28 de marzo 2016Andbank
Informe de estrategia de inversión que elabora Andbank semanalmente, correspondiente a la semana del 28 de marzo de 2016. Análisis macroeconómico y recomendaciones de inversión en renta variable, renta fija, divisas y materias primas.
Informe semanal de estrategia de inversión de Andbank, en el que se recoge el análisis del momento económico, así como la estrategia de inversión en los principales mercados financieros. Fondos de inversión, renta variable, renta fija y divisas.
Informe semanal de estrategia de mercados e inversión de Andbank España. Realizamos el análisis de las principales economías, el momento de los mercados de renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Informe semanal de estrategia de inversión de Andbank. Análisis económico y financiero, recomendaciones de inversión, renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Informe de estrategia semanal Andbank 10 noviembre 2015. Análisis económicos y estrategia de inversión. Renta variable, renta fija, divisas, materias primas, fondos de inversión.
Informe semanal Andbank de estrategia de mercados semana 21 septiembre. Análisis de mercados, renta variable, renta fija, materias primas y divisas. Fondos de inversión.
Andbank informe semanal estrategia de inversión 22 febrero 2016Andbank
Informe semanal de estrategia de inversión Andbank 22 febrero 2016. Análisis económico y de emrcados financieros, recomendaciones de inversión. Renta variable, renta fija, materias primas y divisas. Fondos de inversión y carteras de fondos.
Informe de estrategia semanal de inversión elaborado por el Dpto. de Análisis y Gestión de Inversis Banco. Evolución semanal de los mercados en EEUU, Europa, Japón, Emergentes, divisas, materias primas y renta fija.
Actualizado a 11 de septiembre de 2009. Más información en Inversis Banco.
Informe estrategia semanal Andbank 21 noviembre 2016Andbank
Informe semanal de estrategia de inversión de Andbank, en el que nuestros expertos analizan la actualidad económico-financiera, las cifras macro, así como la evolución e ideas de inversión en renta variable, renta fija, divisas y fondos de inversión.
Informe semanal de estrategia de inversión, semana 18 de junio de 2018. Análisis de la situación económico-financiera, ideas de inversión, renta variable, renta fija, divisas, fondos de inversión y materias primas.
Informe de Opinión Corporativa de Andbank sobre economías y mercados financieros. Analizamos la situación creada por la pandemia por COVID19 y su impacto en economías y activos de inversión.
Análisis de las principales economías y mercados financieros en nuestro Informe de Opinión Corporativa de febrero. Ideas de inversión en renta variable, renta fija, fondos de inversión, divisas y materias primas.
Informe semanal de análisis de mercados de Andbank, semana 7 enero 2020. Incluye análisis económico e ideas de inversión en renta variable, renta fija, divisas y materias primas. Balance de 2019 en los mercados y perspectivas para 2020 del consenso de analistas y de Andbank España.
Perspectivas de Andbank para economías y mercados en 2020Andbank
Perspectivas de Andbank para las principales economías y mercados de cara a 2020. Bancos centrales, renta variable, renta fija, divisas y materias primas. Niveles esperados para los principales índices bursátiles y las grandes magnitudes económicas.
Informe semanal 28 de octubre 2019 de Andbank España. Estrategia de inversión en renta variable, renta fija y divisas. Ideas de inversión. Fondos de inversión.
Informe de estrategia de inversión de Andbank, semana 21 octubre 2019. Análisis macroeconómico, Brexit, guerra comercial, ideas de inversión en renta variable, renta fija, divisas y materias primas.
Informe semanal de mercados 7 de octubre 2019Andbank
Informe semanal de mercados financieros de Andbank, 7 octubre 2019. Análisis de las principales economías e ideas de inversión en renta variable, renta fija, divisas y materias primas.
Informe mensual de Opinión Corporativa de Andbank para octubre de 2019. Análisis económico e ideas de inversión en renta variable, renta fija, divisas y materias primas.
Informe semanal de estrategia de inversión. Análisis de las principales economías, renta variable, renta fija, fondos de inversión, divisas y materias primas.
Informe semanal Andbank de estrategia de inversión, semana 16 septiembre 2019. Análisis de las principales economías y mercados de renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
Informe semanal de estrategia de inversión de Andbank banca privada. Análisis de las principales economías y mercados, ideas de inversión en renta variable, renta fija, divisas y fondos de inversión.
Perspectivas de mercados para segundo semestre 2019Andbank
Perspectivas de mercados de Andbank para el segundo semestre de 2019. Sobreponderamos Ibex 35, aunque reducimos en general el peso de la renta variable en nuestras carteras.
Informe de opinión corporativa de Andbank, julio 2019. Análisis de las principales economías, ideas de inversión en renta variable, renta fija, divisas y materias primas.
Informe mensual con la opinión corporativa de Andbank sobre economía y mercados financieros, junio 2019. Análisis y perspectivas de las principales economías y mercados de renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión.
EL MERCADO LABORAL EN EL SEMESTRE EUROPEO. COMPARATIVA.ManfredNolte
Hoy repasaremos a uña de caballo otro reciente documento de la Comisión (SWD-2024) que lleva por título ‘Análisis de países sobre la convergencia social en línea con las características del Marco de Convergencia Social (SCF)’.
El crédito y los seguros como parte de la educación financieraMarcoMolina87
El crédito y los seguros, son temas importantes para desarrollar en la ciudadanía capacidades que le permita identificar su capacidad de endeudamiento, los derechos y las obligaciones que adquiere al obtener un crédito y conocer cuáles son las formas de asegurar su inversión.
Antes de iniciar el contenido técnico de lo acontecido en materia tributaria estos últimos días de mayo; quisiera referirme a la importancia de una expresión tan sabia aplicable a tantas situaciones de la vida, y hoy, meritoria de considerar en el prefacio del presente análisis -
"no se extraña lo que nunca se ha tenido".
Con esta frase me quiero referir a las empresas que funcionan en las zonas de Iquique y Punta Arenas, acogidas a los beneficios de las zonas francas, y que, por ende, no pagan impuesto de primera categoría. En palabras técnicas estas empresas no mantienen saldos en sus registros SAC, y por ello, este nuevo Impuesto Sustitutivo, sin duda, es una tremenda y gran noticia.
Lo mismo se puede extender a las empresas que por haber aplicado beneficios de reinversión sumado a las ventajas transitorias de la menor tasa de primera categoría pagada; me refiero a las pymes en su mayoría. Han acumulado un monto de créditos menor en su registro SAC.
En estos casos, no es mucho lo que se tiene que perder.
Lo interesante, es que este ISRAI nace desde un pago efectivo de recursos, lo que exigirá a las empresas evaluar muy bien desde su posición financiera actual, y la planificación de esta, en un horizonte de corto plazo, considerar las alternativas que se disponen.
El 15 de mayo de 2024, el Congreso aprobó el proyecto de ley que “crea un Fondo de Emergencia Transitorio por incendios y establece otras medidas para la reconstrucción”, el cual se encuentra en las últimas etapas previo a su publicación y posterior entrada en vigencia.
Este proyecto tiene por objetivo establecer un marco institucional para organizar los esfuerzos públicos, con miras a solventar los gastos de reconstrucción y otras medidas de recuperación que se implementarán en la Región de Valparaíso a raíz de los incendios ocurridos en febrero de 2024.
Dentro del marco de “otras medidas de reconstrucción”, el proyecto crea un régimen opcional de impuesto sustitutivo de los impuestos finales (denominado también ISRAI), con distintas modalidades para sociedades bajo el régimen general de tributación (artículo 14 A de la ley sobre Impuesto a la Renta) y bajo el Régimen Pyme (artículo 14 D N° 3 de la ley sobre Impuesto a la Renta).
Para conocer detalles revisa nuestro artículo completo aquí BBSC® Impuesto Sustitutivo 2024.
Por Claudia Valdés Muñoz cvaldes@bbsc.cl +56981393599
pablo LAMINAS A EXPONER PROYECTO FINAL 2023 sabado 28.10.23.pptxmarisela352444
Proyecto de PNF Contaduria de Diseño de herramientas en excel para mejorar el control de los registros contables de todas las operaciones relacionadas con las empresas
“La teoría de la producción sostiene que en un proceso productivo que se caracteriza por tener factores fijos (corto plazo), al aumentar el uso del factor variable, a partir de cierta tasa de producción
PMI sector servicios España mes de mayo 2024LuisdelBarri
Estudio PMI Sector Servicios
El Índice de Actividad Comercial del Sector Servicios subió de 56.2 registrado en abril a 56.9 en mayo, indicando el crecimiento más fuerte desde abril de 2023.
3. 3 Informe Semanal
EE UU: Jackson Hole
o La atención del mercado al final de la semana pasada se dirigió hacia
Jackson Hole y la comparecencia de Janet Yellen en busca de
pistas sobre el rumbo de la política monetaria de la FED. Antes del
discurso las posibilidades de subida en septiembre rondaban el 30%
(subiendo desde hacía algunos días) y el 55% en diciembre (hay una
tercera reunión intermedia en noviembre).
o También sirvieron de precedente declaraciones de otros miembros
destacados de la FED:
o E. George (Kansas City), anfitriona además en Wyoming,
repitió sus tesis a cerca de la necesidad de continuar con la
‘normalización de los tipos’ ya. En julio votó a favor: hawkish ¿Sus
argumentos? La situación del mercado laboral cercana al pleno
empleo y el comportamiento de la inflación (‘When I look at…job
market,… inflation and our forecast for that, I think it’s time to
move’). En todo caso, habló de subidas muy moderadas y no al
objeto de ralentizar la economía.
o Las declaraciones de S. Fisher (moderadamente hawkish)
apuntaron a sus expectativas de un repunte del PIB en próximos
trimestres como resultado del repunte de la inversión
(anormalmente baja, ver comentario sobre Durable Goods) y a su
preocupación por la baja productividad de la última década.
• ¿Qué nos dejó el discurso?
• Sobre el PIB: …crecimiento sólido en el gasto de las familias…,
inversión empresarial floja…, exportaciones condicionadas por la
fortaleza del USD…,
• Sobre el mercado laboral: la media de creación reciente (190k)
y los niveles de ocupación mejorando.
• Sobre los precios: … los precios por debajo del 2% objetivo,
reflejando en parte efectos transitorios (energía y precios de
importación).
• ¿Qué espera el FOMC? Crecimiento moderado del PIB,
fortalecimiento laboral adicional y los precios acercándose al 2%
en los próximos años. Por tanto, cabe esperar subidas ‘graduales’
en un entorno en el que sabiendo que tienen más motivos para
subir que hace alguos meses, las subidas serían ‘data-
dependientes’ y moderadas.
Escenario Global
El mensaje de Janet Yellen sonó acomodaticio (dovish). Un ‘do not
disturb’ para los mercados Las cosas van bien, tenderán a ir mejor en
ausencia de shocks y por tanto las subidas deben ser graduales.
o En la parte más académica:
o Las herramientas ‘nuevas’, IOER y recompra de activos (han sido) muy
útiles en estos años y les queda margen de maniobra, si fuera necesario
o de cara a nuevos ciclos.
o El tipo de interés neutral se podría situar actualmente cerca del 2%
o ¿Nuevas herramientas? De momento, no parece que tengan urgencia
por usarlas o ponerlas en marcha. Simplemente por ‘estudiarlas’.
o Así, las probabilidades de subida de tipos bajaron ligeramente . El oro
repuntó y los mercados de renta variable mejoraron de manera inicial.
4. 4 Informe Semanal
EE UU: una coyuntura con señales mixtas
o Datos de vivienda. Los datos de vivienda siguen siendo, en general,
sólidos y aportan una nota positiva al juicio sobre el comportamiento de
la economía. Precios, actividad y niveles de stock dejan escaso margen
a las malas noticias.
o PMIs y encuestas: el PMI Manufacturero de agosto preliminar se
situó en los 52,1 (por debajo del anterior y del esperado), Mientras el
PMI de servicios quedaba por debajo de lo esperado (50,9 vs 51,8
est.). Otras encuestas regionales (Richmond y Kansas) tampoco dieron
buenas noticias.
o Los Bienes Duraderos ofrecieron lecturas mixtas. Los Capital Goods
Shipments non Defense ex Air & Parts quedaron por debajo de lo
esperado y se revisó a la baja el dato anterior (-0,4% MoM), mientras
que los Capital Goods New Orders non Defense ex Air & Parts batieron
con mucho las previsiones. En todo caso, ninguno de los dos abandona
un perfil de empeoramiento en MA de 12 meses.
o Las Initial Jobless Claims siguen en mínimos de 40, indicando que la
fortaleza del mercado laboral persiste.
o La segunda estimación del PIB de 2Q nos llevó a un PIB de 1,1%
trimestral anualizado (o 0,3% QoQ) con ligeras revisiones de consumo
personal al alza y un PCE Core que repuntaba una décima hasta el
1,8%.
o En conjunto una economía que brilla en algunas partes que mantienen
un sólido impulso (inmobiliario, empleo, consumo), mientras que otras
arrojan ciertas dudas (encuestas de actividad o inversión en bienes de
equipo).
Escenario Global
6. 6 Informe Semanal
Europa: las encuestas de la Z€ no aportan
novedades
o La atención de la semana se centró en los PMIs preliminares del mes
de agosto (Z€, Alemania y Francia). Respecto al manufacturero a
pesar de Francia (48,5), la Z€ mostró resistencia. Alemania recortó un
poco (53,6 vs 53,8). Respecto al indicadore de servicios, la nota
positiva la ofrece Francia (52,0 vs 50,5 est.), mientras que Alemania,
en la zona expansiva (53,3) pierde algo de gas (tendencia apreciada en
2016).
o Junto a los PMIs también tuvimos el IFO y la encuesta GfK. En su
componente de condiciones actuales, el IFO se situó en los 112,8 (< del
est. y ant.). Mientras el indicador de expectativas replicó su
comportamiento, pero quedando en niveles mucho más abajo: 100,1.
La encuesta GfK por su parte se mantiene en máximos de 11 años.
o La semana nos dejó también datos de PIB. El alemán del 2Q: +0,4%
QoQ, en el que las mejores noticias las dejo el comportamiento del
sector exterior neto. El francés +0,0%
o A nivel doméstico, el PIB español repuntó una décima hasta el 0,8%
QoQ: el gasto público caía 1,6% QoQ, el consumo subía un 0,7% QoQ,
mientras que exportaciones e importaciones lo hacían en un +4,3% y
+2,7% QoQ, respectivamente. Precisamente se conocían los datos de
Ventas al por menor de julio señalando un crecimiento interanual del
+4,9% WDA.
Escenario Global
7. 7 Informe Semanal
Japón: ¿insistir en nuevas medidas de impulso?
o En el frente de las encuetas el PMI Manufacturero se situaba en los
49,6, que aunque se sitúe en zona contractiva (<50), lo cierto es que
lleva un trimestre mejorando suavemente.
o La cruzada del BoJ y el gobierno de los últimos años contra los precios
continúa: fuera de escalones estadísticos, las tasa subyacente del IPC
japonés se mantiene en positivo desde septiembre de 2013. El último
dato +0,3% YoY quizá diga poco, pero la serie muestra claramente que
Japón ha abandonado la senda decreciente de precios. Excluyendo el
impacto de la subida del impuesto sobre ventas y los componentes más
volátiles, la tasa se sitúa en el 0,5% YoY. Esos sí con un perfil
descendente en tasa YoY.
Escenario Global
8. 8 Informe Semanal
Renta Variable. Mercados
Una “década perdida”
o Los Beneficios de las empresas europeas han caído un 30% desde los
niveles máximos desde 2007. Esta es la media, que como siempre
esconde realidades muy diferentes, ya que nada tienen que ver
Suecia, Alemania u Holanda, con Italia, Portugal, Noruega, Italia
o España.
o Sectorialmente tampoco cabe hablar de un comportamiento homogéneo
ya que la caída del 30% esconde realidades tan diferentes como las
mineras, los bancos o las energéticas, con el consumo, Saludo o
Software.
o Con todo, lo cierto es que desde que los beneficios hicieran
suelo en 2009, estos lejos de acercarse a su tendencia, poco a
poco se han ido alejando.
9. 9 Informe Semanal
Renta Variable. Mercados
Una “década perdida”
o Una de las cuestiones más llamativas es el enorme gap entre Estados
Unidos y Europa en términos de beneficios. Mientras el primero ha
superado con creces los niveles de 2007, el segundo ya vimos que se
encuentra muy por debajo.
o Esto es especialmente llamativo cuando comparamos el mercado
americano y el italiano (se podría hacer también con el español).
o Lo cierto es que la Bolsa es menos ineficiente de lo que puede parecer.
Cuando vemos los ratios que se pagan actualmente, observamos que la
media oscila en torno a 14x-15x. Nada que ver si utilizamos los
beneficios pico de 2007, donde apreciaríamos notables
sobrevaloraciones y mercados muy baratos.
o No cabe hablar de barato vs caro. El mercado se ha
profesionalizado en gran medida y, se debe tener caro cuales son
los ganadores de los próximos años, lo cual supone llegar a los
beneficios en último término.
10. 10 Informe Semanal
Renta Variable. Mercados
Una “década perdida”
o Siguiendo el hilo argumental, merece la pena observar la
importancia que tienen la composición de los índices y, sobre
todo en los últimos tiempos, la composición geográfica de las
ventas de las compañías
o En la tabla adjunta se observa la caída de beneficios de cada mercado
desglosado por sectores. A Italia o a España las lastran los
sectores energéticos y financieros. Alemania se ve beneficiada
por su amplia diversificación, así como el aspecto exportador de sus
sectores de consumo, industrial o tecnológico (aunque también tenga
bancos)
o En el gráfico sobre ventas, vemos la revisión de estimaciones de los
analistas, en términos mensuales, donde se observa como cayeron
fuertemente en el caso de las empresas con mayor presencia en
emergentes durante los últimos años, algo que parece haber
empezado a cambiar en los últimos meses.
o Por ello, es importante conocer las características de los índices, desde
los distintos puntos de vista, antes de acometer una decisión de
inversión. Esto es algo que es importante también en la inversión a
través de ETFs o fondos de inversión.
11. 11 Informe Semanal
¿Existe la diversificación entre fondos de la misma categoría?
• Debido a que tenemos varios fondos recomendados dentro de cada
categoría, existe una duda muy extendida sobre si realmente tiene sentido
meter en la misma cartera varios fondos que comparten espacio en la focus
list.
• Uno de los criterios que se tienen en cuenta, es la exposición factorial de los
fondos que componen la lista. Por ejemplo, en renta variable, estaríamos
hablando de cómo se ven los fondos afectados por movimientos en valor,
calidad, crecicimiento, momentum o tamaño. Fondos con distintas
sensibilidades a factores tienen sentido dentro de la focus list y son
propicios para mezclar.
• Si tomamos por ejemplo la categoría de renta variable europea, podemos
apreciar como los fondos Andbank European Equities, Seeyond Min Variance
y Threadneedle Pan European Smaller Companies no responden de la
misma manera a los distintos factores.
Componiendo los fondos con los distintos factores (en %). ¿Qué factor es el más explicativo en cada caso?
Fondo Value Quality Growth Momentum Size
Andbank European Equities 11 0 17,5 37 34,5
Natixis Seeyond Min Variance 0 52,9 0 7,8 39,3
Threadneedle Pan European Smaller Companies 0 0 0 0 100
MSCI Europe 48,8 0 51,2 0 0
1 2 3 4 5 6 7 8
1 Andbank European Equities 1,00
2 Natixis Seeyond Min Variance 0,96 1,00
3 Threadneedle Pan Eur Sm Comp 0,73 0,73 1,00
4 Value 0,95 0,92 0,69 1,00
5 Quality 0,96 0,96 0,69 0,93 1,00
6 Growth 0,98 0,97 0,70 0,95 0,99 1,00
7 Momentum 0,97 0,96 0,69 0,91 0,97 0,98 1,00
8 Size 0,96 0,94 0,80 0,93 0,91 0,93 0,91 1,00
Matriz de correlaciones entre fondos y factores
12. 12 Informe Semanal
¿Existe la diversificación entre fondos de la misma categoría?
¿Cuál es el resultado en retorno riesgo?
• Teniendo en cuenta lo anterior, podemos incluir los tres fondos por ejemplo
en una misma cartera. Pensando en la filosofía de inversión de los distintos
fondos, ya se puede intuir que podría tener sentido. Estamos incluyendo un
fondo multifactorial como el Andbank European Equities, con uno de baja
volatilidad y con un fondo de pequeñas compañías.
• ¿Qué pasa si hacemos una cartera equiponderada con los tres fondos? Lo
que observamos es una reducción del riesgo y un aumento en la
rentabilidad en comparación con el MSCI Europe.
• En la tabla de análisis de riesgos se aprecia que la volatilidad baja en 5% en
comparación con el índice, pero si lo vemos desde la caída máxima, la
mejora es aun más notable, cayendo un 7% menos que el índice en el
momento de mayor caída.
• Este mismo estudio se podría aplicar con resultados similares a categorías
como renta variable americana o renta variable global.
Análisis de riesgos
14. 14 Informe Semanal
Listas Recomendadas: Entradas y Salidas
ENTRADAS SALIDAS
NATIXIS SEEYOND GLOBAL MINVARIANCE (RV Global)
PIONEER GLOBAL SUBORDINATED BOND (RF Global)
Semana 4 Acumulación del mes
Agosto
RENTA
VARIABLE
RENTA FIJA
FONDOS
ETPS
22. 22 Informe Semanal
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dichos productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares.
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