Collaboration with the CEF Alumni magazine. Finantial crisis interpretation in Spain.

1. DE CRISIS, DESACELERACIO-
NES Y DEMÁS. . .
Sergio Palomera.
videntemente nos a seguir alimentando la especula- eran fondos de inversión, maqui-
E
hallamos en estos ción inmobiliaria, esto nos llevará a llando así sus balances. Estas
últimos tiempos en agravar la crisis mientras se enmas- sociedades de inversión obtenían
una etapa de rece- cara la situación. los fondos de inversores particula-
sión. Es una recesión Es cierto que en España, no se ha res que invertían sus ahorros atraí-
global que ha tenido llegado a la situación estadouni- dos por las altas rentabilidades que
su origen en Estados Unidos. Hasta dense. En dicho país el germen de ofrecían y de préstamos de otros
aquí nada nuevo a lo que todos ya la crisis fueron las denominadas sub- bancos. Las agencias de ratings
sabemos. prime. En cierto momento
Ahora bien, a nosotros lo que más del tiempo el sector inmo-
de cerca nos toca es la economía biliario sufrió un creci-
española, la economía local más miento espectacular, si se
concretamente. quiere al estilo del que
España ha sido y sigue siendo un hemos sufrido en España.
país que tradicionalmente ha A su vez el sistema ban-
seguido las pautas que marcaba el cario se lanzó a una espi-
sector de la construcción, que era el ral de créditos. Primero a
reflejo de la situación económica de gente de alto nivel adqui-
España y se convertía en el motor sitivo (llamemos tipo A),
de la economía. Hasta hace unos más tarde a gente de nivel
años, dentro de las limitaciones que medio (llamemos tipo B) y
para el crecimiento del país esto finalmente a gente de bajo
suponía, nunca se pudo acertar con nivel adquisitivo (tipo C).
las reconversiones industriales para Se llegó a una situación
poder crear un tejido realmente com- en que los balances de los
petitivo; era una ecuación más o bancos estadounidenses
menos controlada. llegaban a tener más
Pero desde aproximadamente el año dinero en hipotecas que
2001 ó 2002, la situación ha dado en capital, lo cual creaba
un vuelco y ha tenido crecimientos una situación de desequi-
exponenciales. Crecimiento en pre- librio. Para subsanar este
cios, en beneficios, en deudas y en problema se inventaron
mayor vinculación del crecimiento una figura conocida como
económico y de los presupuestos del
Estado a esta situación. Esta ha sido
una situación totalmente fuera de Evidentemente nos hallamos en estos
control que nos ha llevado a sufrir
una crisis interna agravada y no últimos tiempos en una etapa de rece -
independiente de la crisis mundial
existente.
sión. Es una recesión global que ha
A mi entender inyectar liquidez a los tenido su origen en Estados Unidos.
mercados financieros será una solu-
ción temporal siempre y cuando se
dediquen en su mayoría a dar cré- activos en cédulas hipote-
dito a PYMES y autónomos, que carias. Agrupaban hipote-
contribuyan a mantener un nivel de cas del tipo A, B y C, y las
empleo. De no ser así, de destinarse vendían a sociedades que Dreamstime. Hasenonkel.
18 /Marzo 2009

2. NOS INTERESA
economía
otorgaban buenas calificaciones a depósitos. Todo esto lleva a un fre- vista que el riesgo al valorar una
estos fondos. ¿Les suena Lemans nazo del consumo, y de la economía deuda no sólo tiene que ver con los
Brothers? Sus fondos tenían cali- en general, llegándose a la tan tipos de interés.
ficaciones AAA, la máxima posible. manida palabra que algunos pare- En la situación actual subir los tipos
En el año 2007 los precios de las cen no querer pronunciar: crisis. para encarecer y reducir los crédi-
viviendas se desplomaron en EEUU ¿Les suena esta situación? En tos es una solución para frenar la
y muchos de estos compradores tipo España hemos seguido un proceso hemorragia, pero es algo que puede
C, dejaron de pagar similar, si bien con un sistema ban- llevar a que muchos propietarios no
sus hipotecas, con cario más seguro, aunque en el puedan hacer frente a sus hipote-
lo que el sistema momento de máximo esplendor cas. Además los propietarios que
empezó a tambale- 2004-2006, llegaba a dar financia- adquirían viviendas como produc-
arse. Estos com- ciones del 100% o más (¿no es eso tos de inversión al encarecerse los
pradores preferían subprime?). En España hemos créditos los pondrán a la venta a
dejar de pagar y sufrido, o más bien venimos precios más bajos, lo que puede pro-
perder sus propie- sufriendo, aumentos de precios en vocar el miedo a pagar por una
dades a seguir la vivienda de hasta cuatro veces los vivienda un coste excesivo, como en
pagando un alto precios del año 2001. Y la banca ha EEUU.
coste por una pro- apoyado todo esta oleada de espe- ¿Cómo evolucionará todo esto en el
piedad que el mer- culación otorgando créditos. futuro? De momento el precio de la
cado ya no valoraba Efectivamente estamos en un vivienda parece mostrar una tenden-
al mismo precio. No modelo democrático y de libertad de cia a la baja. Este podría ser un pri-
sólo a nivel ameri- mercados: los propietarios pueden mer punto de solución. Pero si no
cano, también a fijar el precio de sus activos libre- viene acompañado de un apoyo de
nivel global porque mente y los compradores pueden la banca a las PYMES españolas
algunos de nues- pagar los precios si los consideran para mantener y fomentar el empleo,
tros bancos tenían adecuados. Es la ley de la oferta y en lugar de volcarse en las opera-
el dinero de inver- la demanda. Pero el sistema finan- ciones especulativas pero altamente
sores nacionales en ciero debe ejercer de regulador. No lucrativas de las empresas del sec-
esos productos. debe conceder créditos de alto tor inmobiliario, no se conseguirá
Además, al fre- riesgo asumiendo expectativas de nada.
narse el crecimiento precios superiores en el futuro. Se ha de girar hacia un modelo de
inmobiliario se frenó Cuántas veces se ha comprado crecimiento sostenido en lugar de un
la inyección de liqui- suelo a un precio y la promotora modelo de burbujas y crecimientos
dez. Cuando la inmobiliaria ha obtenido financiación espectaculares, pero que suelen
liquidez es escasa por un proyecto de futuro a dos años acabar de una manera abrupta,
los bancos no se vista, por valores muy superiores al como comenzaron. Un modelo que
fían y no se prestan valor de compra de ese suelo, es fortalezca el tejido empresarial espa-
dinero entre ellos o decir por el valor de una expectativa ñol, que permita el ahorro que
lo hacen a un alto de beneficio futuro. Esto conlleva un impulse nuevas ideas y nuevas opor-
coste. Cuando esto riesgo, y mayor cuando la promotora tunidades de negocio, y que nos
se produce no se dispone de ese dinero para comprar aleje de la tan usada frase de que
dan créditos, ven- un nuevo solar y volver a endeudarse en España la mejor inversión es el
den sus participacio- y así suma y sigue. Efectivamente tocho.
nes en empresas, y los tipos de interés bajos alimenta-
nos ofrecen atracti- ban todo esto porque equivocada-
vos intereses para mente se asociaba esto a poco
que contratemos riesgo, pero no hay que perder de
Marzo 2009 / 19