1. Coyuntura de las finanzas públicas
Área de Macroeconomía y Desarrollo
y
Fundación Nacional para el Desarrollo
03 de octubre de 2012

2. Agenda
• El Salvador en perspectiva: crecimiento déficit y deuda
crecimiento,
• Ingresos fiscales: una historia de baja recaudación,
ineficiencia e inequidad
• El gasto rígido y baja inversión pública
• Transparencia presupuestaria y liquidez
• Evolución de la Deuda pública
• Las LETES naturaleza y realidad
LETES,
• Sostenibilidad fiscal en el mediano plazo
• Propuestas de FUNDE
• Resumen de la situación fiscal
• P
Perspectivas
ti

3. El Salvador en perspectiva
p p
Crecimiento…¿sólido? Finanzas públicas…¿sostenibles?
12.0 6 5.7 60
10.0 54.1
54 1 55
5 4.4 4.4 4.3
8.0 6.2 50.0 3.9 50
3.7
5.1 4
6.0 3.2 4.0 45
3.0 3.0 2.9
4.0 2.6 3 39.3 40
1.8
2.0 2.4
24 35
2
0.0 29.2 2.0 30
‐2.2 1
‐2.0 25
‐4.0 0 20
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012es
‐6.0
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2
63‐78 79‐89 90‐95 96‐04 05‐11
Consumo Inversión Exp netas PIB real Deuda SPNF Déficit SPNF
El crecimiento descansa en el consumo, los
El crecimiento descansa en el consumo los Déficit promedio en 12 años: 3.6% del PIB
Déficit promedio en 12 años: 3 6% del PIB
aportes de la inversión son casi nulos… Aumento deuda en 12 años: 25 puntos
Fuente: BCR y Ministerio de Hacienda

4. Ingresos fiscales: una historia de…
Carga tributaria
18.0
Esfuerzo tributario
16.0 15.4 15.1 Uruguay 85.9
14.1
14 1 Colombia 69.3
14.0 Costa Rica 66.5
12.3 12.0
11.6 Bolivia 62.6
12.0 11.2 11.0
Argentina 61.4
10.4
% del PIB
10.0 A.L. 59.8
Paraguay 59.3
8.0 Honduras 59.1
Nicaragua 56.9
6.0 Perú 53.3
El Salvador 50.8
4.0 México 49.1
2.0 Panamá 47.0
Rep. Dom. 45.4
0.0 Guatemala 35.8
1977 78‐80
78 80 81‐85
81 85 86‐90
86 90 91‐95
91 95 96‐00
96 00 01‐05
01 05 06‐10
06 10 2011 0 20 40 60 80 100
Baja recaudación… Ineficiencia…
Composición de la recaudación
100
• Baja recaudación: Aún en 2011 no se ha
recuperado el nivel de carga tributaria
80
alcanzado en 1977.
60
• Ineficiencia: El Salvador solo recauda el
40 50.8% de su capacidad tributaria
20 (Fenochietto).
• Inequidad: El sistema descansa en los
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 impuestos al consumo (
i l (regresivos)…
i )
ISR IVA Otros
Inequidad… Fuente: BCR, Ministerio de Hacienda y Fenochietto (2010)

5. Gasto rígido y baja inversión pública
g y j p
100.0
100 0
90.0 Disponible
14.6%
80.0 86.7%
Remun.
70.0
% de gasto total
Otros 29.8%
60.0 7.7%
o
Contr.Esp.
C t E
50.0
2.8%
40.0
30.0 Subs.
4.6%
20.0 13.3%
10.0
10 0
Inversión
0.0 4.7% Deuda
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010 17.7%
CSJ FODES
Gasto Corriente Gasto de capital 5.5% 7.2%
Inv. c/ptmos.
5.3%
Preferencia de la política fiscal: gasto El gobierno solo cuenta con un 14.6% de
corriente al alza y gasto d capital a l
i t l l t de it l la espacio fi l el resto está comprometido
i fiscal, l t tá tid
baja… por rigideces.
Fuente: Ministerio de Hacienda

6. Transparencia presupuestaria y liquidez
p p p y q
400
341
350
S$
Millones de US 300
250 227
200
150
105
100 66
50 15 5
0
Devol. IVA Devol. ISR Subsidios
Presup. 2012 Ejec. 2011
La constante práctica de no reflejar montos realistas en el presupuesto aprobado por
la Asamblea Legislativa tiene consecuencias graves en la liquidez de la caja fiscal…el
g g q j
resultado: emisión de LETES
Fuente: Ministerio de Hacienda

7. Evolución de la Deuda Pública del SPNF
60
54.1
54 1
51.4 51.7
50.0 50.0
50
41.8
40.4 40.5 39.5 40.3 39.3 40.9
38.8
40 36.8
34.4
34 4 33.8
% del PIB
31.2 31.0
29.8
27.0 28.1 29.2
30
20
10
0
2012pr
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
El bajo crecimiento, los déficits crónicos y otros factores, como la deuda previsional, la
reconstrucción post desastres naturales y el financiamiento de las deficiencias de
liquidez, han derivado en un alto nivel de deuda, especialmente en los últimos años,
acercándola a la insostenibilidad.
Fuente: Ministerio de Hacienda

8. Las LETES: su naturaleza y realidad
y
Ciclo de ingresos y gastos 2007 Ciclo de ingresos y gastos 2011
600.0 700.0
500.0 600.0
500.0
400.0
400.0
300.0
300.0
200.0
200.0
100.0 100.0
0.0 0.0
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
Ingresos 2007 Gastos 2007 Ingresos 2011 Gastos 2011
Brechas de liquidez
• La Constitución permite al Estado emitir
200 deuda de corto plazo (LETES) para cubrir
50
déficits temporales de caja.
‐100 ‐50.5
‐250
‐183.3 • En los últimos 5 años, la brecha entre
‐225.2
225.2
‐400 gastos‐ingresos es cada vez más grande.
i d á d
‐501.0
‐550
‐562.6
• Resultado: no se alcanza a amortizar todas
‐700
‐801.1
las LETES emitidas en el año, volviéndose
‐850
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
una bola de nie e q e al cabo de un
na nieve que abo n
2007 2008 2009 2010 2011 2012
tiempo se vuelve insostenible.
Fuente: Ministerio de Hacienda

9. Las LETES: su naturaleza y realidad
y
• La Ley del presupuesto autoriza emitir LETES hasta por el 40% de los ingresos corrientes.
• No obstante, no se emite deuda por dicho valor, porque después de cierto umbral se
vuelve insostenible y mayores emisiones atentan contra la liquidez en vez de ayudar.
• De acuerdo a la historia, cuando el saldo llega al 20% de los ingresos corrientes, la
Tesorería comienza a t
T í i tener problemas para amortizar l LETES E este momento
bl ti las LETES. En t t
aparecen los traslados a deuda de largo plazo (2001, 2009 y casi inminentemente en
2012).
LETES LETES 900 Saldo de LETES 850
800.5
Año autorizadas emitidas en 800
(pp )
(ppto) el año 700 662.6
2005 857.4 366.0 560.5 569.9
Miillones de US$
600
2006 944.9 338.6 500
417.7
2007 1,070.5 377.0 400
297.7
2008 1,190.0
1 190 0 836.9
836 9 300 257.6
257 6
219.1 199.7 212.9 190.9
2009 1,337.2 1,182.8 200 141.7
180.2 175.2
88.2
2010 1,287.9 537.7 100 70
0
2011 1,384.6 786.4 0
2012es
1995
5
1996
6
1997
7
1998
8
1999
9
2000
0
2001
1
2002
2
2003
3
2004
4
2005
5
2006
6
2007
7
2008
8
2009
9
2010
0
2011
1
2012 1,512.4
1 512 4 616.3*
616 3*
* A julio
Fuente: Ministerio de Hacienda

10. Sostenibilidad fiscal…?
70 Trayectoria más probable
á b bl
64.9
62.6 de la deuda del SPNF con
65
60.2 gestión fiscal y
60 57.6 desempeño macro actual.
54.1
55 51.7
% del PIB
50 53.5 54.1
52.7 52.4 52
51.4
50.0
45
40
40.9
35
30
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Esc. Gob. Esc. base FUNDE
Con el nivel de deuda de 2011 (51.7%), llegar al 2016 con un 52% implica funcionar con un
resultado primario anual promedio de 0.52% del PIB de 2012 a 2016. Las proyecciones del
p p p y
gobierno indican que dicho indicador promediará ‐0.4% del PIB.

11. Propuestas de FUNDE
p
Propuestas de: eficiencia Expectativas: con pocas medidas
2008 recaudatoria, cultura tributaria, el Estado puede sobrevivir. Hay
reformas en ISR, Código tributario
f ód b espacio para aumentar gasto.
y otros.
Propuestas de: eficiencia
Propuestas de: eficiencia Expectativas: Sin adoptar medidas
Expectativas: Sin adoptar medidas
2009 recaudatoria, cultura tributaria, fuertes, las FFPP podrían ser
reformas en ISR, Código tributario insostenibles el mediano plazo.
y otros
Propuestas de: Ley de Expectativas: Es necesario regular
2010 endeudamiento. la deuda para bajarla a niveles
manejables.
manejables.
Propuestas de: Entendimiento Expectativas: Los espacios son
2011 fiscal: reformas ingresos, mejora menos, se debe actuar en
gasto, deuda, ppto, transparencia. ingresos y gasto.
Propuestas de: Entendimiento Expectativas: Ya no hay espacios
2012 fiscal: reformas ingresos, reducción
fiscal: reformas ingresos reducción ni tiempo para dilatar medidas
ni tiempo para dilatar medidas
gasto, sacrificio fiscal. drásticas de ajuste fiscal.

12. Resumen de la situación fiscal
• Ingresos con crecimiento bajo: 6.5% respecto a 2011 y 1% debajo del
presupuesto de 20122012.
• Programas de reducción de subsidios no exitosos: el gasto se ha
incrementado en vez de bajar (25% más en 2011 y 5% en 2012).
• S ld d LETES a j li $723 millones, con expectativa d $850
Saldo de julio: ill t ti de
millones al final del año.
• El déficit fiscal esperado para final del de año es 4% del PIB
• Deuda del SPNF cerrará 2012 arriba del 54% del PIB
• La Caja fiscal afronta una brecha de liquidez por más de $300 millones
(y
(ya considerando los desembolsos de apoyo presupuestario para este
p y p p p
año).
• Se ha comenzado a no pagar gastos básicos: salarios, bonos de
alimentación, medicinas, etc.
, ,
• A pesar de lo crítico de la situación, el proyecto de presupuesto para
2013 es incrementalista (más del 7% de aumento).
Fuente: Ministerio de Hacienda

13. Perspectivas
• Crecimiento bajo: no más de un 3%.
• Persisten los déficit fiscales mayores al 3%.
• Deuda se mantendrá por arriba del 50% por muchos años.
• Liquidez seguirá siendo el principal problema del gobierno.
q g p p p g
• Inminentes pérdidas de rating crediticio.
• Agotamiento de “cupo” de financiamiento de
cupo
multilaterales.
• Deuda comercial más cara para el Estado
• Si no se toman medidas en el corto plazo, la probabilidad de
un default será cada vez mayor
mayor.

14. Coyuntura de las finanzas públicas
Área de Macroeconomía y Desarrollo
y
Fundación Nacional para el Desarrollo
03 de octubre de 2012