1. Métodos para comparar
proyectos
Modelos de selección de proyectos de inversiones.
· Modelos estáticos: Criterio aproximativo que no
tiene en cuenta la dimensión temporal de los flujos
de caja.
· Modelos dinámicos: Criterio aproximativo que
actualiza o descuenta los flujos de caja.
· Métodos estáticos de valoración de inversiones.
Tasa de rendimiento contable: compara beneficio contable con valor de
la inversión. Cogeremos el proyecto que posea una rentabilidad mayor.
Beneficio medio neto anual
Inversión total
El problema es que usa beneficios y no flujos de caja, y el beneficio no es
una variable idónea para valorar un proyecto de inversión.
Plazo de recuperación del capital: tiempo desde que se realiza el
desembolso inicial hasta que este se recupera, Inspirado en una política
de liquidez mas que de rentabilidad, optaremos por la inversión que posea
mas liquidez.
Flujo de caja por unidad monetaria comprometida: Es el ratio coste-beneficio.
Numero de unidades monetarias que el proyecto de inversión
restituye por cada unidad invertida.
Σj=1/n Rj 1 Proyecto de inversión realizable.
P0
P0: coste inicial del proyecto.
Rj: rentas periódicas de las inversiones durante n periodos de vida útil.
Se elegirá el proyecto con un ratio mayor. Inconvenientes:
- Considera cantidades heterogéneas.
- Impide comparar inversiones con diferente duración.
Criterio de la comparación de costes: calcula los costes anuales de las
diferentes inversiones y optan por la de menos coste total. No permite
calcular la rentabilidad.
· Métodos dinámicos de selección de inversiones:
1.Valor neto actual (VAN).
Valor actualizado de todos los rendimientos esperados. Hay que determinar
el valor de las inversiones t coger aquella que tiene un VAN mayor. 2
situaciones:
· Considerar los tipos de descuento K1, K2,…, Kn para cada año.
VAN= R1 + R2 + Rn .
(1+ K1) (1+ K1)(1+ K2) (1+ K1)(1+ K2)… (1+Kn)
· Una única tasa de descuento para todos los años, esto es el VAN
VAN= R1 + R2 +… + R3 .
2. (1+ K) (1+ K)2 (1+K)n
R: diferencia entre cobros y pagos.
K: tasa de descuento.
P◦: coste inicial.
Inconvenientes:
- Dificultad para establecer el tipo de interés.
- Imperfección del mercado implica que el coste de capital
para la empresa no sea igual al rendimiento que se puede
obtener por los fondos colocados en el mercado financiero.
2.Tasa de rendimiento interno (TIR).
Tipo de actualización que hace igual a 0 el VAN:
VAN= R1 + R2 +… + R3 . = 0
(1+ K) (1+ K)2 (1+K)n
TIR Interés nominal del dinero en el mercado de capitales. Elegimos
aquella inversión con un rendimiento interno mayor. Dos problemas ente
inversiones no simples:
Tasa de retorno múltiples o no existencia de dicho tipo de interés
de rendimiento. Encontramos:
· Inversiones simples: existe solo una tasa de rentabilidad
interna.
· Inversiones no
simples:
· Proyectos puros: invierte o debe en
todos y cada uno de los periodos.
· Proyectos mixtos: hay periodos en
loso que la empresa invierte y otros
en los que la empresa debe dinero.
Hipótesis de reconversión y financiación de los flujos intermedios:
flujos netos reinvertidles a un tipo de interés r´ y flujos netos de
caja negativo financiados con coste de capital r´.
Si r´=r
VAN = 0 = -P◦+ R1 + R2 +… + R3 .
(1+ r) (1+ r)2 (1+r)n
Si r es distinta de r´ esta identidad no se cumple. Lo que hacemos es
aplicar el VAN para una tasa que lo haga positivos pero cercano a 0, y
otra que los haga negativo pero próximo a 0, y lo que hacemos es
interpolarlos dos resultados, así obtenemos la tasa de retorno que
hace 0 el VAN.
Pedro Cuenca Donoso
DNI 74856939n
