2. FLUJO DE CAJA
DEFINICION
• Se entiende por flujo de caja a los flujos de
entradas y salidas de caja o efectivo, en un
período dado, consiste en un esquema que
presenta sistemáticamente los costos e
ingresos registrados año por año (o período
por período).
• Estos se obtienen de los estudios técnicos de
mercado, administrativo, etc. Por lo tanto, el
flujo de caja puede considerarse como una
síntesis de todos los estudios realizados
como parte de la etapa de pre-inversión o
como parte de la etapa de ejecución

3. EL ESTUDIO DE LOS FLUJOS DE CAJA DENTRO DE UNA
EMPRESA PUEDE SER UTILIZADO PARA DETERMINAR:
PROBLEMAS DE LIQUIDEZ. El ser rentable no significa necesariamente poseer
liquidez. Una compañía puede tener problemas de efectivo, aun siendo rentable.
Por lo tanto, permite anticipar los saldos en dinero.
PARA ANALIZAR LA VIABILIDAD DE PROYECTOS DE INVERSIÓN, los flujos de fondos
son la base de cálculo del VAN y de la TIR.
PARA MEDIR LA RENTABILIDAD O CRECIMIENTO DE UN NEGOCIO cuando se
entienda que las normas contables no representan adecuadamente la realidad
económica.
LOS FLUJOS DE CAJA SE PUEDEN CLASIFICAR EN:
• FLUJOS DE CAJA OPERACIONALES
• FLUJOS DE CAJA DE INVERSIÓN
• FLUJOS DE CAJA DE FINANCIAMIENTO

4. LA CONSTRUCCIÓN DEL FLUJO DE
CAJA
• En muchos casos, los rubros que forman parte de un flujo de fondos pueden
llegar a ser numerosos.
• Por lo tanto, es importante tener algún criterio que permita presentar un flujo
de fondos en forma ordenada, que minimice la posibilidad de cometer errores
por defecto u omisión.
• Una estructura recomendable es colocar las cuentas del Estado de Pérdidas y
Ganancias (las que se ven afectadas por impuestos) en la parte superior del
flujo, luego colocar las sumas o restas de los flujos que no corresponden a flujos
de dinero en efectivo y, finalmente, colocar las cuentas del Balance General.

5. ESTRUCTURA GENERAL DE UN FLUJO DE CAJA
+ Ingresos afectos a impuestos
- Egresos afectos a impuestos
- Gastos no desembolsables
= Utilidad ante de impuestos
- Impuestos
= Utilidad después de impuestos
+ Ajustes por gastos no desembolsables
(depreciaciones activos)
- Egresos no afectos a impuestos (Inversiones)
+ Ingresos no afectos a impuestos (Capital de trabajo
+ valore residual)
= Flujo de caja del proyecto puro

6. VALOR ACTUAL NETO (VAN)
DEFINICION:
• Es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un
determinado número de flujos de caja futuros, originados por una
inversión. La metodología consiste en descontar al momento actual (es
decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos de caja futuros del
proyecto. A este valor se le resta la inversión inicial, de tal modo que el
valor obtenido es el valor actual neto del proyecto.
FORMULA
representa los flujos de caja en cada periodo t.
es el número de períodos considerado
es el valor del desembolso inicial de la inversión.

7. INTERPRETACIÓN
Valor Significado Decisión a tomar
VAN > La inversión produciría ganancias por El proyecto puede aceptarse
0 encima de la rentabilidad exigida (r)
VAN < La inversión produciría pérdidas por debajo El proyecto debería rechazarse
0 de la rentabilidad exigida (r)
VAN = La inversión no produciría ni ganancias ni Dado que el proyecto no agrega valor
0 pérdidas monetario por encima de la rentabilidad
exigida (r), la decisión debería basarse en
otros criterios, como la obtención de un
mejor posicionamiento en el mercado u
otros factores.
CALCULO DEL VAN EN EXCEL
SINTAXIS:
=VNA(tasa de descuento; matriz que contiene el flujo de
fondos futuros)+inversión inicial
• Si la inversión inicial se ingreso con valor positivo, la
formula VAN debe incluirla con signo negativo.
=VNA(tasa de descuento: matriz que contiene el flujo de
fondos futuros)- inversión inicial

8. LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
DEFINICION.-
Es el promedio geométrico de los rendimientos futuros esperados de dicha inversión, y que
implica el supuesto de una oportunidad para "reinvertir". En términos simples en
tanto, diversos autores la conceptualizan como la tasa de interés(o la tasa de descuento) con la
cual el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero. El VAN o VPN es
calculado a partir del flujo de caja anual, trasladando todas las cantidades futuras al presente.
Es un indicador de la rentabilidad de un proyecto: a mayor TIR, mayor rentabilidad.
CÁLCULO DE LA TASA INTERNA DE RETORNO
SIENDO
“I” = la inversión inicial,
“D” = el valor de los flujos de caja para cada ejercicio
“i” = la tasa de interés que se espera obtener
“n” = el número de periodos.
Este método facilita la toma de decisiones a la hora de analizar diferentes
proyectos de inversión, siempre y cuando, tengan el mismo riesgo, misma
duración y misma inversión inicial.

9. CALCULO DEL TIR EN EXCEL
FUNCION DEL TIR
La función del TIR devuelve la tasa de retorno de una serie de flujos de caja
SINTAXIS
=TIR (matriz que contiene los flujos de caja)

10. El criterio general para saber si es conveniente realizar un proyecto es el siguiente:
•Si TIR r Se aceptará el proyecto. La razón es que el proyecto da una
rentabilidad mayor que la rentabilidad mínima requerida (el
coste de oportunidad).
•Si TIR r Se rechazará el proyecto. La razón es que el proyecto da
una rentabilidad menor que la rentabilidad mínima requerida.
(r) representa el costo de oportunidad.

11. COSTE DE OPORTUNIDAD
DEFINICION:
El costo de oportunidad designa el coste de la
inversión de los recursos disponibles, en una
oportunidad económica, a costa de la mejor
inversión alternativa disponible, o también el valor
de la mejor opción no realizada .
Se refiere a aquello de lo que un agente se priva o
renuncia cuando hace una elección o toma de una
decisión. Se mide por la rentabilidad esperada de
los fondos invertidos en el proyecto.
En finanzas, se refiere a la rentabilidad que tendría
una inversión considerando el riesgo aceptado.
Sirve para hacer valoraciones, contrastando el
riesgo de las inversiones o la inmovilidad del
activo.

12. EJEMPLO:
El señor X, zamorano por excelencia, se está planteando, con el dinero que
tiene ahorrado, dos alternativas de negocio:
• La primera es montar una tienda de zapatos en la calle Doctor Olivares de
Zamora, muy cerca del centro
• La segunda alternativa es comprar 10.000 acciones del Banco Santander en
el Mercado Secundario de Valores que a día de hoy cotizan a 6,00€.
• Finalmente opta por la tienda de zapatos.
• Pasado un año la tienda de zapatos le ha reportado un beneficio de 0,00€.
Se sabe que en este momento, las acciones del Santander cotizan a 9,00€.
• El COSTE DE OPORTUNIDAD por tanto sería la cantidad dejada de obtener
en la segunda opción por haber tomado la decisión de ejecutar la
primera, esto es 10.000 acciones x 3€ (9€-6€) = 30.000€.

13. GRACIAS…!