Guia para Inversionistas Extranjeros - BVC.pdf

ÍNDICE
Contenido
INTRODUCCIÓN.................................................................................... 4
1. MARCO REGULATORIO........................................................... 6
1.1. ESQUEMA NORMATIVO MERCADO DE VALORES COLOMBIANO............... 6
1.1.1. RESUMEN ESQUEMA NORMATIVO – MERCADO DE VALORES
COLOMBIANO Y REGIMEN DE INVERSIÓN EXTRANJERA....................................... 6
1.1.2. NORMAS APLICABLES A LA INVERSIÓN EXTRANJERA EN COLOMBIA 10
1.2. ESTRUCTURA DE SUPERVISIÓN Y REGULACIÓN EN EL MERCADO
COLOMBIANO ............................................................................................ 12
1.2.1. MINISTERIO DE HACIENDA Y CRÉDITO PÚBLICO................................ 12
1.2.2. BANCO DE LA REPÚBLICA – BRC (BANCO CENTRAL COLOMBIANO).. 13
1.2.3. SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA – SFC.................... 14
1.2.4. AUTORREGULADOR DEL MERCADO DE VALORES – AMV.................. 15
2. INFRAESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES EN
COLOMBIA...........................................................................................17
2.1. RESUMEN INFRAESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA
.................................................................................................................... 17
2.2. ENTIDADES DE INFRAESTRUCUTURA DEL MERCADO............................... 18
2.2.1. BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA S.A. – BVC .................................. 18
2.2.2. INTEGRADOS FX S.A...............................¡Error! Marcador no definido.
2.2.3. DERIVEX.............................................................................................. 23
2.2.4. DECEVAL............................................................................................. 24
2.2.5. BANCO DE LA REPÚBLICA DE COLOMBIA – BRC ................................ 26
2.2.6. CÁMARA DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAPARTE DE COLOMBIA –
CRCC 29
2.2.7. CÁMARA DE COMPENSACIÓN DE DIVISAS – CCD.............................. 30
3. MERCADO DE CAPITALES EN COLOMBIA Y VEHICULOS
DE INVERSIÓN.................................................................................... 31
3.1. MERCADO DE RENTA VARIABLE.......................................................... 31
3.1.1. MERCADO DE ACCIONES LOCAL..................................................... 31
3.1.2. MERCADO GLOBAL COLOMBIANO..................................................... 39
3.2. MERCADO DE RENTA FIJA.......................................................................... 42
3.3. MERCADO DE DERIVADOS......................................................................... 51
3.3.1. MERCADO DE DERIVADOS FINANCIEROS ESTANDARIZADOS............ 51
3.3.2. MERCADO DE DERIVADOS ENERGÉTICOS.......................................... 63
3.4. MERCADO DE DIVISAS ............................................................................... 66
3.5. MERCADO INTEGRADO LATINOAMERICANO – MILA ............................... 68
3.6. VEHICULOS DE INVERSIÓN EN EL MERCADO COLOMBIANO.................... 71
3.6.1. CARTERAS COLECTIVAS – Mutual Funds ............................................ 71
3.6.2. FONDO BURSÁTIL IShares COLCAP – ETF IShares COLCAP............... 72
4. EVENTOS CORPORATIVOS Y POLÍTICAS PARA
INFORMACIÓN RELEVANTE ........................................................... 73
4.1. DERECHOS DE LOS INVERSIONISTAS EN EL MERCADO DE VALORES
Y MECANISMOS PARA EJERCERLOS ..................................................... 73

4.3. PRACTICAS DE EVENTOS CORPORATIVOS - EC.......................................... 77
4.4. POLITICAS PARA INFORMACIÓN RELEVANTE Y ESTADOS FINANCIEROS -
EMISORES................................................................................................... 80
5. GUÍA PARA EL INVERSIONISTA EXTRANJERO EN
COLOMBIA...........................................................................................83
5.1. PROCESO OPERATIVO DE ACCESO AL MERCADO...................................... 83
5.1.1. MODELO DE CUSTODIO GLOBAL ............................................................... 83
5.1.2. MODELO CON EL BROKER LOCAL ACTUANDO COMO CUSTODIO............ 90
5.2. MECANISMOS DE ACCESO A LOS MERCADOS COLOMBIANOS ................ 92
5.2.1. ESQUEMA DE ACCESO A LA BVC - DMA............................................. 92
5.2.2. INFORMACIÓN DE MERCADO (Market Data) .................................... 93
INFORMACION DE CONTACTO FIRMAS COMISIONISTAS DE
BOLSA LOCALES (BROKERS) .........................................................94

INTRODUCCIÓN
El desarrollo que ha tenido el mercado de valores colombiano durante los
últimos años, unido a la estabilidad macroeconómica y buenas perspectivas
de crecimiento que ha alcanzado el país en medio de uno de los periodos
de crisis más fuertes que han tenido los mercados internacionales en los
últimos tiempos, ha llevado a que un mayor número de inversionistas
internacionales se sientan atraídos por las oportunidades que el mercado
colombiano puede ofrecerles.
Al mismo tiempo, el país ha desarrollado profundas modificaciones en su
marco normativo con el objetivo de adoptarlo a las mejores prácticas
internacionales, y adicionalmente, ha complementado la infraestructura de
los mercados locales, para así poder ofrecer a los inversionistas locales e
internacionales agilidad, eficiencia y seguridad en el desarrollo de las
negociaciones.
La Bolsa de Valores de Colombia – BVC consciente de la necesidad de
promoviendo la inversión internacional en los mercados locales, desarrolló
el documento “Perfil del Mercado de Colombiano y Guía para el
Inversionista Extranjero”. Este documento dirigido a los inversionistas y
demás agentes que participan en los mercados internacionales, pretende
describir de manera completa el mercado de valores colombiano y los
procesos que estos deben llevar a cabo para realizar operaciones en
nuestro mercado.
El documento se encuentra dividido en cinco partes.
En la primera sección se presenta una visión general del marco regulatorio
del mercado de valores y las normas relativas al proceso de inversión
extranjera en Colombia. Además, se ilustra la estructura de regulación y
supervisión del mercado.
En la segunda sección se presenta la infraestructura del mercado de
valores. En particular se realiza una descripción sobre las distintas
entidades que participan en la cadena de valor y los productos/servicios
que cada una ofrece en los distintos mercados.
En la tercera sección se describe a profundidad las características de cada
uno de los mercados que componen el mercado de valores colombiano:
Renta Variable, Renta Fija, Derivados – Financieros y Energéticos -, Divisas
y el Mercado Integrado Latinoamericano - MILA.
Para cada uno de los mercados mencionados se explican los productos que
se negociación, las operaciones disponibles, los mecanismos de
adjudicación en el mercado primario, y las principales características de los
mercados secundarios (transaccionales y/o Registro): escenarios, reglas y
horarios de negociación, índices de referencia, entidades participantes,
esquemas de liquidez, etc. Finalmente se describen los procesos de
compensación y liquidación de operaciones y los modelos de
administración de riesgos que se aplican a todo lo largo el proceso (riesgo
de contraparte, riesgo de liquidez y riesgos de mercado, principalmente).
En el cierre de la tercera sección describe dos de los principales vehículos
de inversión con los cuales cuenta el mercado colombiano: las carteras
colectivas y el Fondo Bursátil IShares COLCAP® – este último replica el
comportamiento del índice de referencia del mercado de acciones
colombiano COLCAP.

En la cuarta sección se explican los derechos que consagra la ley
colombiana a los accionistas de las empresas listadas, los mecanismos para
realizar la citación a asambleas generales y los procedimientos para ejercer
el derecho a voto. Adicionalmente, se presenta los tipos de eventos
corporativos, los mecanismos de difusión al mercado y las políticas para el
pago de dividendos e intereses a los inversionistas según el depósito donde
se encuentre custodiados los títulos. Se presenta también qué empresas se
encuentran obligadas a reportar información relevante, los hechos que
deben ser reportados y los mecanismos de divulgación existentes.
En la quinta sección de este documento se especifica el proceso de
alistamiento que deben llevar a cabo los inversionistas internacionales para
iniciar operaciones en el mercado local y las entidades, tanto locales como
externas, que intervienen en este proceso. Además se explica el flujo
operativo que se debe desarrollar al momento de realizar operaciones de
compra y/o venta de valores en el mercado local.
Por último, se presentan los mecanismos de acceso (Direct Market Access -
DMA-) que se encuentran disponibles para facilitar el ingreso directo por
parte de los inversionistas internacionales a los mercados administrados
por la Bolsa, y los medios a través de los cuales los inversionistas pueden
acceder a la información del mercado colombiano en línea – DMA.
La Bolsa de Valores de Colombia espera que esta cartilla sea una
herramienta de gran utilidad tanto para los inversionistas extranjeros como
para sus contrapartes locales, y que esta iniciativa se sume a los planes que
se vienen desarrollando desde los distintos ámbitos, tanto públicos como
privados, para lograr un mercado de valores liquido, integrado a los
mercados financieros internacionales y al servicio del desarrollo del país.
Cualquier inquietud o comentario sobre esta cartilla no dude en
comunicarse con nuestra Oficina de Investigación y Análisis de la BVC
al correo investigacion@bvc.com.co
Cordialmente,
Bolsa de Valores de Colombia

MARCO REGULATORIO
1.1. ESQUEMA NORMATIVO MERCADO DE VALORES COLOMBIANO
1.1.1. RESUMEN ESQUEMA NORMATIVO – MERCADO DE VALORES COLOMBIANO Y REGIMEN DE INVERSIÓN
EXTRANJERA
1. Constitución política de Colombia de
1991
El artículo 189 establece el marco de las atribuciones con el cual el Presidente de la República ejerce la inspección,
vigilancia y control sobre las personas que realicen actividades financiera, bursátil, aseguradora y cualquier otra
relacionada con el manejo, aprovechamiento o inversión de recursos captados del público.
El artículo 371 establece que el Banco de la República ejercerá las funciones de banca central y señala las funciones
básicas del Banco de la República dentro de las cuales se encuentra la de regular la moneda, los cambios
internacionales y el crédito. El artículo 372 establece que la Junta Directiva del Banco de la República será la
autoridad monetaria, cambiaria y crediticia.
Mayor Información:
http://wsp.presidencia.gov.co/Normativa/Documents/ConstitucionPoliticaColombia_20100810.pdf
2. Ley del mercado de valores – ley 964
de 2005
Esta ley dicta normas generales para el mercado de valores y se señala los objetivos y criterios a los cuales debe
sujetarse el Gobierno Nacional para regular las actividades de manejo, aprovechamiento e inversión de recursos
captados del público que se efectúen mediante el mercado público de valores.
Mayor Información: http://www.secretariasenado.gov.co/
3. Estatuto orgánico del sistema
financiero colombiano
Este estatuto regula las actividades de las entidades del sector financiero y asegurador que se encuentran bajo la
vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, establece las facultades del gobierno para reglamentar la
actividad, contiene el régimen sancionatorio y salvamento de éstas.
Mayor Información: http://www.superfinanciera.gov.co/Normativa/NormasyReglamentaciones/estatuto.htm
4. Ley orgánica del Banco de la
República - Ley 31 de 1992
Esta ley establece las normas a las que deberá sujetarse el Banco de la República para el ejercicio de sus funciones y
le otorga facultades al Gobierno Nacional para señalar el régimen de cambio internacional.
Mayor Información: http://www.banrep.gov.co/reglamentacion/
5. Ley marco de cambios
internacionales - ley 9 de 1991
A través de esta ley se dictan normas generales a las que deberá sujetarse el Gobierno Nacional para regular los
cambios internacionales.
Mayor Información: http://www.banrep.gov.co/reglamentacion/rg_regimen8.htm

6. Decreto 2555 de 2010 - decreto
único del mercado de valores
En este decreto se recogen y reexpiden las normas en materia del sector financiero, asegurador y del mercado de
valores y se dictan otras disposiciones
Mayor Información: http://www.minhacienda.gov.co/
7. Decreto 2080 de 2000 - régimen de
inversión extranjera
Este decreto regula en su integridad el régimen de inversiones de capital del exterior en el país (Inversión Extranjera
Directa e Inversión de Portafolio) y el régimen de las inversiones colombianas en el exterior.
Mayor Información: http://www.minhacienda.gov.co/
8. Decreto 1735 de 1993 A través de este decreto se dictan normas en materia de cambios internacionales.
9. Resolución Externa 8 de 2000 A través de esta Resolución Externa la Junta Directiva del Banco de la República compendia el régimen de cambios
internacionales.
10. Manual de cambios internacionales
– circular DCIN –83 - BRC.
Esta circular contiene los procedimientos para efectuar la canalización de las divisas y el registro de la inversión
extranjera - directa y de portafolio – ante el Banco de la República y así mismo el régimen para las inversiones
colombianas en el exterior.
11. Circular básica contable y
financiera– circular externa 100 de
1995 - SFC
En esta circular se reúnen los diferentes instructivos que actualmente se encuentran vigentes en materia prudencial,
contable y financiera que no están expresamente reglados en el Plan Único de Cuentas, así como los requerimientos
de información que las entidades vigiladas deben reportar a la Superintendencia Financiera de Colombia.
Mayor Información: http://www.superfinanciera.gov.co/
12. Circular básica jurídica – circular
externa 007 de 1996 - SFC
Esta circular se produjo como complemento a la Circular Básica Contable y Financiera No. 100 del 24 de Noviembre
de 1995. En esta se reúnen las diferentes instrucciones en materia jurídica emitidas por la Superintendencia
Financiera y que a la fecha se encuentran vigentes.
Mayor Información: http://www.superfinanciera.gov.co/
13. Estatuto Tributario El estatuto tributario compila las reglas sustantivas que rigen diferentes asuntos relacionados con los impuestos
colombianos (por ejemplo ingreso, ganancias de capital e impuestos complementarios, dividendos, retención en la
fuente, etc.) y los procedimientos administrativos relativos a tales impuestos y retenciones. Mayor información:
http://www.secretariasenado.gov.co/

14. Reglamentos sistemas de
negociación, compensación y
liquidación.
 MERCADO DE ACCIONES: Reglamento de la Bolsa de Valores de Colombia.
Este reglamento dicta las normas generales sobre la inscripción de valores que podrán ser negociados en los
sistemas que administra la Bolsa Valores de Colombia, la vinculación de las sociedades comisionistas de bolsa y
personas vinculadas a estas, así mismo las reglas generales que rigen el funcionamiento de las operaciones sobre
valores de renta variable, su compensación y liquidación (Cumplimiento), y la forma en que la bolsa hará efectivas
las garantías otorgadas para respaldar las operaciones. Adicionalmente, este reglamento establece las reglas de
funcionamiento de los sistemas de negociación de valores del extranjero.
 MERCADO DE DERIVADOS: Reglamento Mercado de Derivados
Este reglamento dicta las normas generales que regulan la negociación de contratos de derivados o instrumentos
financieros derivados (IFD) que tengan la condición de ser estandarizados, además las normas relativas al registro
de operaciones realizadas por fuera del sistema, así mismo las reglas de admisión de miembros en el mercado
previamente autorizados por la Cámara de Riesgo Central de Contraparte (CRCC).
 MERCADO DE RENTA FIJA: Reglamento del Sistema Centralizado de operaciones de negociación y registro
– MEC Mercado Electrónico Colombiano
Este reglamento dicta las normas generales sobre la negociación de valores de renta fija y otros valores distintos a
Boceas y otros instrumentos de renta variable, en el sistema centralizado de negociación y registro MEC, establece
los procedimiento para el registro de operaciones realizadas por fuera de los sistemas de negociación de la bolsa
(Mercados OTC), la admisión de afiliados al sistema y la inscripción de sus funcionarios.
Mayor Información:
http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Regulacion/Sistemas_Administrados/
 COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE OPERACIONES, CUSTODIA Y ADMINISTRACIÓN DE VALORES:
Reglamento De Operaciones - DECEVAL
Este reglamento regula las relaciones entre el depósito DECEVAL y sus Depositantes Directos, Depositantes
Indirectos y otros depósitos centralizados de valores locales o internacionales, con los sistemas de negociación o
registro y otros sistemas de compensación y liquidación, con motivo de los contratos que se celebren en desarrollo
de los servicios de custodia, administración, compensación, liquidación y las funciones de certificación sobre los

valores anotados en cuenta.
Mayor Información: http://www.deceval.com/
 REGLAMENTO DEL DEPÓSITO CENTRAL DE VALORES DCV – BANCO DE LA REPÚBLICA
Este reglamento desarrolla las normas generales sobre las actividades de depósito, custodia y administración de
valores mediante anotaciones en cuenta efectuadas como registros electrónicos, así como la compensación y
liquidación de operaciones sobre valores que desarrolla el DCV.
Mayor Información: http://www.banrep.gov.co/reglamentacion/rg_dcv.htm
 REGLAMENTO DE LA CAMARA DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAPARTE
Este reglamento regula el funcionamiento de la Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A., y del
Sistema de Compensación y Liquidación de Operaciones que administra la Cámara. En este se desarrollan los
lineamientos sobre las funciones y las obligaciones de la Cámara, el proceso de compensación y liquidación de
operaciones, las relaciones con los miembros de la Cámara, con los agentes custodios y agentes de pago y con los
terceros. Además se presentan los principios del sistema de administración de riesgos que administra la Cámara, las
garantías, los límites de operación de los miembros y el procedimiento para el manejo de incumplimientos.
Mayor Información: http://www.camaraderiesgo.com/index.php?option=com_docman&Itemid=84

1.1.2. NORMAS APLICABLES A LA INVERSIÓN EXTRANJERA EN COLOMBIA
1.1.2.1. DECRETO 2080 DE 2000 – RÉGIMEN DE INVERSIÓN EXTRANJERA
ALCANCE Este decreto constituye el Régimen de Inversiones Internacionales del país y regula en su integridad el régimen de inversiones de
capital del exterior en el país y el régimen de las inversiones colombianas en el exterior. Todas las disposiciones en materia de
inversiones internacionales deberán ceñirse a las prescripciones contenidas en este decreto, sin perjuicio de lo pactado en los
tratados o convenios internacionales vigentes. Se consideran como inversiones internacionales sujetas a este decreto:
1. Las inversiones de capital del exterior en territorio colombiano incluidas las zonas francas colombianas, por parte de
personas no residentes en Colombia, y
2. Las inversiones realizadas por un residente del país en el extranjero o en zona franca colombiana.
Artículo 2º del Decreto 1735 de 1993 define a los residentes como las personas naturales que habitan en el territorio
colombiano las entidades de derecho público, las personas jurídicas, incluidas las entidades sin ánimo de lucro, que tengan
domicilio en Colombia y las sucursales establecidas en el país de sociedades extranjeras. Se consideran como no residentes las
personas naturales que no habitan dentro del territorio nacional, y las personas jurídicas, incluidas las entidades sin ánimo de
lucro que no tengan domicilio dentro del territorio nacional. Tampoco se consideran residentes los extranjeros cuya
permanencia en el territorio nacional no exceda de seis meses continuos o discontinuos en un período de doce meses.
JERARQUIA
NORMATIVA
Decreto emitido por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público y el Ministerio de Comercio Exterior.
TEMAS QUE
DESARROLLA
 Régimen general de las inversiones de capital del exterior en el país
- Principio de igualdad de trato
- Definiciones sobre inversiones de capital del exterior
- Inversionista de capital del exterior.
 Modalidades de las inversiones de capital del exterior
 Destinación, forma de aprobación y registro de las inversiones de capital del exterior
 Derechos cambiarios y otras garantías de las inversiones de capital del exterior
 Calificación de inversionistas y empresas
 Solución de controversias, sanciones y controles
 Regímenes especiales de las inversiones de capital del exterior
- Sector financiero
- Sector de hidrocarburos y minería
 Régimen general de la inversión de capital del exterior de portafolio
- Definición y entidades autorizadas para realizar el rol de Administrador local.
- Obligaciones de los administradores locales.
 Régimen general de las inversiones colombianas en el exterior.

1.1.2.2. CIRCULAR REGLAMENTARIA EXTERNA DCIN 83
ALCANCE Esta circular contiene los procedimientos para efectuar la canalización de las divisas y el registro de las inversiones
extranjeras directa y de portafolio, inversiones colombianas en el exterior y las inversiones financieras y en activos
en el exterior. Esta circular desarrolla los procedimientos para el registro obligatorio ante el Banco de la República
de Colombia de inversiones extranjeras en Colombia e inversiones colombianas en el exterior que se deriva del
Decreto 1735 de 1993.
JERARQUIA NORMATIVA Circular Reglamentaria emitida por el Banco de la República
TEMAS QUE DESARROLLA  Forma de presentación, diligenciamiento y responsabilidades derivadas a partir de la declaración de cambio.
 Operaciones cambiarias realizadas con el Banco de la República que se exceptúan de la obligación de
presentación de declaración de cambio.
 Procedimiento para la canalización de las divisas y el registro de las declaraciones de cambio por cada una de
las siguientes operaciones:
- Operaciones derivadas de procesos de importaciones y exportaciones de bienes.
- Operaciones derivadas de endeudamiento externo.
 Créditos otorgados por no residentes a residentes – créditos pasivos.
 Créditos otorgados por residentes a no residentes – créditos activos.
- Operaciones de compra o venta de avales y garantías en moneda extranjera.
- Inversiones internacionales de capital, inversiones financieras e inversiones en activos en el exterior:
 Definición de inversiones internacionales, obligaciones de registro y forma de canalización de
divisas.
 Inversiones de Capital del Exterior en Colombia:
 Inversión Directa.
 Inversión de Portafolio.
 Inversiones colombianas directas en el exterior.
 Inversiones colombianas financieras y en activos en el exterior.
 Cuentas de compensación en el exterior para residentes: funcionamiento y obligaciones de registro e
información.
 Requerimientos sobre las operaciones de cambio generadas por usuarios de zonas francas.
 Generalidades sobre operaciones del mercado cambiario.
 Formularios, Instructivos y Anexos.

1.2. ESTRUCTURA DE SUPERVISIÓN Y REGULACIÓN EN EL MERCADO COLOMBIANO
1.2.1. MINISTERIO DE HACIENDA Y CRÉDITO PÚBLICO
Dirección Carrera 8 No. 6 – 64 Bogotá D.C
Teléfono (+57 1) 3 81 17 00
Página WEB http://www.minhacienda.gov.co
Funciones Generales Este ministerio coordina la política macroeconómica; define, formula y ejecuta la política fiscal del país; incide en
los sectores económicos, gubernamentales y políticos; y gestiona los recursos públicos de la Nación, desde la
perspectiva presupuestal y financiera, mediante actuaciones transparentes, personal competente y procesos
eficientes, con el fin de propiciar: Las condiciones para el crecimiento económico sostenible, y la estabilidad y
solidez de la economía y del sistema financiero; en pro del fortalecimiento de las instituciones, el apoyo a la
descentralización y el bienestar social de los ciudadanos
Competencia Regulatoria Definir, formular y ejecutar la política económica del país, los planes generales, programas y proyectos
relacionados con ésta, así como la preparación de las leyes y decretos, y la regulación en materia fiscal, tributaria,
aduanera, de crédito público, presupuestal, de tesorería, cooperativa, financiera, cambiaria, monetaria y crediticia,
sin perjuicio de las atribuciones conferidas a la Junta Directiva del Banco de la República y las que ejerza a través
de organismos adscritos o vinculados para el ejercicio de las actividades que correspondan a la intervención del
estado en las actividades financieras, bursátil, aseguradora y cualquiera otra relacionada con el manejo,
aprovechamiento e inversión de los recursos del ahorro público y el tesoro nacional de conformidad con la
Constitución Política y la Ley. Particularmente, para el caso de la regulación en materia financiera el Ministerio
cuenta con un organismo del orden nacional, la Unidad de Proyección Normativa y Estudios de Regulación
Financiera URF, organismo encargado de la preparación de la normativa para el ejercicio de la facultad de
reglamentación en materia cambiaría, monetaria y crediticia y de las competencias de regulación e intervención
en las actividades financiera, bursátil, aseguradora y cualquiera otra relacionada con el manejo, aprovechamiento
e inversión de los recursos captados del público, para su posterior expedición por el Ministerio de Hacienda y
Crédito Público.

1.2.2. BANCO DE LA REPÚBLICA – BRC (BANCO CENTRAL COLOMBIANO)
Dirección Carrera 7 No. 14-78, Bogotá D.C
Teléfono (571) 343 1111 de Bogotá
Página WEB http://www.banrep.gov.co
Funciones Generales  Emisión de moneda legal
 Funciones de crédito del Banco de la República
 Banquero de bancos
 Funciones cambiarias
 Administración de las reservas internacionales
 Banquero, agente fiscal y fideicomisario del Gobierno
 Promotor del desarrollo científico, cultural y social
 Informe de la Junta Directiva al Congreso de la República
Competencia Regulatoria La Ley 31 de 1992 le atribuye al Banco de la República la función de diseñar y determinar el manejo de la política
cambiaria, de común acuerdo con el Ministro de Hacienda y Crédito Público.

1.2.3. SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA – SFC
Dirección Calle 7ª No. 4-49
Teléfono (571) 5940200 – 5940201
Página WEB http://www.superfinanciera.gov.co/
Funciones Generales La Superintendencia Financiera de Colombia es un organismo técnico adscrito al Ministerio de Hacienda y Crédito
Público, con personería jurídica, autonomía administrativa y financiera y patrimonio propio.
La misión de la SFC es preservar la confianza pública y la estabilidad del sistema financiero; mantener la integridad,
la eficiencia y la transparencia del mercado de valores y demás activos financieros; y velar por el respeto a los
derechos de los consumidores financieros y la debida prestación del servicio.
La SFC ejercerá las funciones establecidas en el Decreto 2739 de 1991 y demás normas que la modifiquen o
adicionen, el Decreto 663 de 1993 y demás normas que lo modifiquen o adicionen, la Ley 964 de 2005 y demás
normas que la modifiquen o adicionen, las demás que señalen las normas vigentes y las que le delegue el
Presidente de la República.
Competencia Regulatoria El Presidente de la República, de acuerdo con la ley, ejercerá a través de la Superintendencia Financiera de
Colombia, la inspección, vigilancia y control sobre las personas que realicen actividades financiera, bursátil,
aseguradora y cualquier otra relacionada con el manejo, aprovechamiento o inversión de recursos captados del
público.
z

1.2.4. AUTORREGULADOR DEL MERCADO DE VALORES – AMV
Dirección Calle 72 # 10 - 07 Oficina 1202
Teléfono (+57 1) 607 1010
Página WEB http://www.amvcolombia.org.co/index.php
Funciones Generales El Autorregulador del Mercado de Valores – AMV es una corporación de carácter privado sin ánimo de lucro, de
carácter nacional, que se rige por la Constitución, las normas civiles, la Ley 964 de 2005 y las normas que la
desarrollan, por sus estatutos y reglamentos y por los principios que se aplican a los organismos de
autorregulación. Autorizado por la SFC para actuar como organismo autorregulador.
La autorregulación comprende el ejercicio de las siguientes funciones:
a) Función normativa: Consistente en la adopción de normas para asegurar el correcto funcionamiento de la
actividad de intermediación;
b) Función de supervisión: Consistente en la verificación del cumplimiento de las normas del mercado de valores y
de los reglamentos de autorregulación;
c) Función disciplinaria: Consistente en la imposición de sanciones por el incumplimiento de las normas del
mercado de valores y de los reglamentos de autorregulación.
Es función de AMV proteger los derechos de los inversionistas y fortalecer el capital reputacional de los miembros
adscritos.
Al Autorregulador se deben vincular diferentes personas o entidades relacionadas con el mercado de valores en
alguna de las siguientes calidades de miembros:
- Miembros: Son las personas jurídicas que se encuentren inscritas en el Registro Nacional de Agentes del
Mercado de Valores como intermediarios de valores, o las personas naturales que sean intermediarios de
valores debidamente registrados y sean aceptados como miembros por parte del Autorregulador una vez
cumplan con los requisitos establecidos para tal efecto.
- Asociados Voluntariamente: Son aquellas personas que si bien no son intermediarios de valores, las
actividades propias de su objeto y su condición de miembros de sistemas transaccionales o de registro les
exige la obligación de autorregularse.

Competencia Regulatoria AMV desarrolla las actividades normativas, de supervisión y disciplinarias en relación con las actuaciones de los
intermediarios de valores, tanto en los sistemas de negociación como en el mercado mostrador, así como en
relación con las demás actuaciones propias de la actividad de intermediación, incluyendo las relaciones de los
intermediarios con sus clientes, siempre y cuando los intermediarios sean miembros de AMV.
La Dirección de Regulación de AMV es la encargada de realizar estudios con base en los cuales se redactan las
propuestas normativas que cobijan a los intermediarios de valores. Lo anterior con el fin de propender por la
integridad y calidad del mercado, el cumplimiento de las obligaciones generales de los intermediarios de valores,
la adecuada administración de conflictos de interés de los intermediarios y sus regímenes de inversiones, el debido
cumplimiento de los deberes frente a terceros y/o clientes, así como para proteger al mercado frente a esquemas
defraudatorios como lo son el uso de información privilegiada, la manipulación del mercado y la implementación
de esquemas de estafas entre otros.

2. INFRAESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA
2.1. RESUMEN INFRAESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES EN COLOMBIA
La cadena de valor del mercado colombiano se compone de las entidades, los mercados y los procesos que permiten ofrecer a los inversionistas locales y
extranjeros no residentes: eficiencia y agilidad en la realización de las negociaciones, certeza y trazabilidad en el proceso de cumplimiento de operaciones y
seguridad sobre la custodia de los valores anotados en cada una de sus cuentas.
ACCIONES RENTA FIJA DIVISAS DERIVADOS
FINANCIEROS
DERIVADOS
ENERGÍA
NEGOCIACIÓN:
Transaccional
Registro - OTC NO PERMITIDO
COMPENSACIÓN
LIQUIDACIÓN
CUSTODIA

2.2. ENTIDADES DE INFRAESTRUCUTURA DEL MERCADO1
2.2.1. BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA S.A. – BVC
Fecha de Constitución 3 de Julio de 2001
Dirección  Sede Principal Bogotá: Carrera 7 No. 71-21 Torre B Piso 12. Edificio BVC.
 Sede Medellín: Carrera. 43A No. 1-50 Local 301, Torre BVC - San Fernando Plaza
 Sede Cali: Calle 22 No. 6AN – 24 Edificio Santa Mónica Central, Piso 2, Oficina 203
Teléfono  Sede Principal Bogotá: (571) 3139800
 Sede Medellín: (574) 3112244
 Sede Cali: (572) 6672727
Página Web
www.bvc.com.co
Productos Ofrecidos en el
Mercado de Valores La Bolsa de Valores de Colombia – BVC es un establecimiento mercantil de carácter privado constituido como sociedad anónima
y listada en el mercado de acciones administrado por esta misma entidad. Su función principal es promover el crecimiento del
mercado de capitales colombiano a través de la consolidación de la infraestructura adecuada para el desarrollo de los distintos
mercados, la generación de nuevos productos, la ampliación de la base de inversionistas y la vinculación de nuevos emisores al
mercado.
PRODUCTOS
MERCADO DE RENTA VARIABLE
 Descripción: En este mercado se negocian las acciones locales, acciones del extranjero listadas en la Bolsa de Valores de
Colombia a través del Mercado Global Colombiano (MGC), o aquellas autorizadas bajo los acuerdos del Mercado
Integrado Latinoamericano (MILA), los derechos de suscripción y otros papeles que por sus características se asemejan a
1
La Información sobre las entidades distintas a la BVC y sus Filiales – Integrados FX y Derivex – que se presenta en este documento corresponde a la información pública
disponible en la página web de cada entidad.

los anteriormente mencionados. Igualmente se negocian las operaciones de liquidez sobre acciones como son los Repos
y los préstamos de valores (TTV)
 Sistema: Sistema de negociación X-Stream. Proveedor: NASDAQ OMX.
Para mayor información sobre el mercado de acciones véase numeral 3.1
MERCADO DE RENTA FIJA: MERCADO ELECTRÓNICO COLOMBIANO - MEC
 Descripción: El MEC permite la realización de operaciones sobre títulos de deuda pública o deuda privada, ofrece el
mecanismo de registro de operaciones realizadas por fuera del sistema de negociación (Mercado OTC), celebradas entre
las entidades afiliadas al sistema y/o las entidades afiliadas con terceros no afiliados.
El MEC también ofrece mecanismos para la colocación de valores de renta fija en el mercado primario, a través de
metodologías como subasta holandesa, bookbulding y demandas en firme.
El MEC incorpora los servicios de compensación y liquidación de las operaciones celebradas y/o registradas, y
adicionalmente la administración de las garantías constituidas por parte de los afiliados para las operaciones que así lo
requiera, de acuerdo a la normatividad vigente.
 Sistema: Sistema de negociación y registro de operaciones MEC PLUS. Proveedor: Mercado Abierto Electrónico – MAE
de Argentina.
Para mayor información el sobre mercado de renta fija véase numeral 3.2
MERCADO DE DERIVADOS
 Descripción: La BVC administra el mercado de derivados listados, a través del cual, se realiza la negociación y registro de
contratos de derivados sobre activos financieros. Las operaciones sobre contratos derivados son compensadas y
liquidadas a través de la Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia (CRCC).

Intermediarios deben encontrarse vinculados a la CRCC para poder iniciar operaciones en este mercado.
 Sistema: Sistema X-Stream de Nasdaq OMX donde también se realiza la negociación del mercado de acciones.
Para mayor información sobre el mercado de derivados estandarizados véase numeral 3.3.1
SISTEMA DE VALORACIÓN DE PRECIOS –INFOVALMER
En Colombia, el marco regulatorio, establece que la actividad de Proveeduría de Precios debe ser desarrollada por
compañías independientes con objeto social exclusivo, en este sentido la BVC en compañía de Valmer- Proveedor de
Precios Mexicano, constituyeron en 2013 INFOVALMER, una compañía independiente que desarrollará este servicio.
Descripción: INFOVALMER soporta su actividad mediante un software desarrollado a la medida, sobre el cual se
ejecutan procesos de valoración de renta fija, renta variable y derivados. Los precios se calculan mediante la aplicación
de metodologías de valoración no objetadas por la Superintendencia Financiera de Colombia.
 Clientes Habilitados: Todas las entidades vigiladas por la Superintendencia financiera de Colombia, en la actualidad
INFOVALMER cuenta con aproximadamente el 90% del mercado.
 Sistema: INFOVALMER suministra información a sus clientes mediante su página Web www.infovalmer.com.co, los
usuarios pueden acceder a archivos y consultas puntuales que contienen información de precios, márgenes, tasas de
referencia, monedas, beta, índices, curvas de valoración para derivados OTC entre otros.
 Horarios de Funcionamiento: De lunes a viernes de 8: 00 a.m. (Hora Colombia) hasta la hora de publicación de los
mercados de renta variable, renta fija y derivados.
SERVICIOS DE ACCESO ELECTRÓNICO - SAE
 Descripción: El SAE es un sistema de información en línea especializado. Este servicio permite entregar la información
de órdenes, operaciones, índices y estadísticas de resumen de los mercados administrados.

Adicionalmente el SAE ofrece servicios de ruteo de órdenes hacia los mercados y servicios de automatización para los
procesos de compensación y liquidación de operaciones, y envió a los depósitos para cumplimiento.
La integración de estos servicios permiten a las entidades vinculadas ofrecer a sus clientes mecanismos de enrutamiento
de órdenes E-trading, bajo un esquema de conexión DMA1 o esquema intermediado, donde el afiliado es el encargado
de establecer la conexión entre su tercero y los sistemas de la BVC.
 Clientes Habilitados: Los servicios de información sobre los mercados administrados por la BVC se ofrecen a entidades
internacionales y nacionales, agencias de información y noticias y cualquier otra entidad interesada un utilizar la
información de la BVC.
Los servicios de enrutamiento de órdenes y automatización de procesos son ofrecidos a las entidades vinculadas a los
distintos mercados administrados por la BVC.
 Sistema: El SAE basa su funcionamiento en una Arquitectura Orientada a Servicios (SOA). bajo un protocolo de
estándares internacionales denominado FIXML 5.0.
 Horarios de Funcionamiento:
Los servicios de información y enrutamiento de órdenes están disponibles en los mismos horarios en los cuales se
encuentran abiertos cada uno de los mercados administrados.
Los servicios de automatización del proceso de compensación, liquidación y cumplimiento de operaciones se encuentran
disponibles entre las 7:00 a.m. y las 10:00 p.m.

2.2.2. SET ICAP FX S.A
Fecha de Constitución 17 de enero de 2003
Dirección  Sede Principal Bogotá: Carrera 11 # 93-46 Oficina 403
Página Web www.set-fx.com
Mercado de Valores
SET ICAP FX S.A. es la empresa que administra el Sistema Electrónico de Transacciones, registro e Información del Mercado de
Divisas Set-FX y del Sistema de Negociación por Voz de Divisas ICAP CO.
SET ICAP FX S.A. se encarga de promover el mercado cambiario en Colombia y el desarrollo de herramientas de valor agregado
para los agentes participantes.
PRODUCTOS
MERCADO DÓLAR SPOT – NEXT DAY
 Descripción: Herramienta para la negociación electrónica, de voz y registro de operaciones de contado del mercado de
divisas Peso-Dólar, con cumplimiento para el mismo día o para los días subsiguientes (Next Day t+1, t+2 o t+3).
MERCADOS FORWARD
 Descripción: Herramienta para la negociación electrónica, de voz y registro de operaciones de derivados OTC de divisas
Peso-Dólar.
MÓDULO DE REGISTRO DE OPERACIONES DE DIVISAS
 Descripción: Herramienta para el registro de operaciones sobre cualquier divisa tanto de contado como derivados, entre
dos Intermediarios del Mercado Cambiario (IMC) o entre un IMC y sus clientes.
SISTEMAS

 SET-FX: Sistema electrónico de negociación, registro e información del mercado de divisas SET-FX. Proveedor Datatec.
 ICAP CO: Sistema de negociación de divisas por voz
Para mayor información sobre el mercado de divisas véase numeral 3.4
2.2.3. DERIVEX
Fecha de Constitución 2 de Junio de 2010
Dirección  Sede Principal Bogotá: Carrera 7 No 71-21 Piso 12
Página Web www.derivex.com.co
Mercado de Valores Derivex es la sociedad administradora del sistema de negociación de derivados sobre productos energéticos, que busca ofrecer
al mercado productos de cobertura e inversión sobre electricidad, gas, carbón y biocombustibles entre otros.
PRODUCTOS OFRECIDOS
MERCADO DE FUTUROS SOBRE ELECTRICIDAD
 Descripción: Futuro sobre electricidad mensual (ELM)
 Sistema: Sistema de negociación X-Stream. Proveedor: NASDAQ OMX.
Para mayor información sobre el mercado de derivados energéticos véase numeral 3.3.2

2.2.4. DECEVAL
Fecha de Constitución 17 de Noviembre de 1992
Dirección Sede Principal Bogotá: Carrera 10 No. 72-33 Torre B, P.5
Teléfono Sede Principal Bogotá: (571) 345 9950
Página Web www.deceval.com
Mercado de Valores
Deceval es un Depósito Centralizado de Valores, cuya principal función es recibir en depósito para su custodia, administración,
compensación y liquidación de operaciones cualquier tipo de valor. En el sistema de depósito en Colombia cada inversionista
tiene una cuenta creada directamente en el depósito, administrada directamente o a través de un intermediario o depositante
directo según el caso.
PRODUCTOS:
CUSTODIA DE VALORES INSCRITOS EN EL REGISTRO NACIONAL DE VALORES
 Descripción: Inmovilización de títulos físicos en bóvedas de alta seguridad, emitiendo una constancia de depósito, lo que
habilita el título para ser negociado en el mercado de valores.
 Clientes Habilitados: Los depositantes directos son las entidades vigiladas por la SFC, las entidades públicas, las
entidades emisoras inscritas en el RNVE que hayan celebrado un contrato de depósito con Deceval.
ADMINISTRACIÓN DE TÍTULOS VALORES
 Descripción: Por encargo de los Depositantes directos, Deceval gestiona ante los emisores el cobro de los rendimientos,
del capital o de los dividendos y abona a las cuentas indicadas. Adicionalmente, Deceval adelanta la suscripción de los
derechos preferenciales en nuevas emisiones.
 Clientes Habilitados: Depositantes Directos ante Deceval.

ANOTACIÓN EN CUENTA DE LAS TRANSFERENCIAS DE TÍTULOS VALORES EN DEPÓSITO.
 Descripción: A partir de la información sobre operaciones transmitida por los sistemas de negociación y registro, Deceval
realiza el cargo y/o abono en las cuentas de sus titulares, aplicando el principio de anotación en cuenta y adelanta la
compensación financiera (entrega contra pago o libre de entrega) según se disponga.
 Clientes Habilitados: Depositantes Directos ante Deceval.
EMISIONES DESMATERIALIZADAS
 Descripción: Deceval custodia el título global representativo de la emisión y realiza el registro de la misma en cuentas de
depósito, además, abona mediante anotación en cuenta las colocaciones individuales o suscripciones primarias en
cabeza de los beneficiarios reales.
 Clientes Habilitados: Clientes habilitados como emisores ante el RNVE.
SISTEMA DE REGISTRO OPERACIONES OTC
 Descripción: Este sistema permite el registro de las operaciones realizadas entre contrapartes autorizadas en el
mercado OTC.
 Clientes Habilitados: Entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia que de acuerdo con su
régimen legal, estén autorizadas u obligadas para realizar operaciones a través de sistemas de negociación y registro de
valores y que realicen el proceso de vinculación a este sistema.
AGENCIA NUMERADORA NACIONAL - ANNA
 Descripción: La SFC autorizó a Deceval a realizar la función de Agencia Numeradora Nacional mediante resolución 01832
de octubre 17 de 2006. A partir de esta resolución, el Deceval es la entidad encargada de controlar y asignar en
Colombia el código ISIN y CFI a las emisiones de valores de acuerdo a la metodología ANNA, las cuales fueron
estandarizadas a través de ICONTEC con las normas 4064, 3271 y 5538.
 Clientes Habilitados: Clientes habilitados como emisores ante el RNVE.

2.2.5. BANCO DE LA REPÚBLICA DE COLOMBIA – BRC
Fecha de Constitución Mediante la ley 25 de 1923 se creó el Banco de la República.
Dirección  Sede Principal Bogotá: Carrera 7 No. 14-78, Bogotá D.C
Teléfono  Sede Principal Bogotá: (571) 343 1111
Página Web http://www.banrep.gov.co
Mercado de Valores El Banco de la República ofrece al sistema financiero colombiano sistemas de pagos y servicios bancarios a través de la
subgerencia de Operación Bancaria.
PRODUCTOS
SERVICIOS ELECTRÓNICOS DEL BANCO DE LA REPÚBLICA – SEBRA
Los servicios ofrecidos a través del Sistema SEBRA se pueden clasificar en tres categorías:
 Operativos
 Informativos
 Otros
Servicios Operativos
A través del sistema SEBRA los intermediarios financieros tienen acceso a los siguientes servicios:
 La transferencia electrónica de fondos.
 Las operaciones con títulos del Banco de la República o del Gobierno Nacional a través de DCV.
 Operaciones "repo" entre intermediarios financieros.
 Operaciones "Repo" del Banco de la República.
 Servicio de Cuentas de Depósito.(CUD)
 Servicio Electrónico de negociación (SEN).

 Compensación electrónica de Cheques (CEDEC)
 Compensación Electrónica Nacional Interbancaria (CENIT)
Servicios Informativos
El sistema SEBRA cuenta con servicios informativos que dan acceso a diferentes carteleras donde las áreas del Banco publican
información de interés para el sector financiero, como circulares reglamentarias, resoluciones de la Junta Directiva, información
monetaria, y manuales e instructivos entre otros.
Otros Servicios
El sistema también presta el servicio de transferencia de archivos vía Internet para el intercambio de información estadística.
Actualmente este servicio se utiliza para recibir la información de las declaraciones de cambio que los intermediarios del
mercado cambiario presentan ante el Banco de la República, a través de las cuales se conoce el comportamiento de las compras
y ventas de divisas por los diferentes conceptos y también se utiliza para la recepción de información estadística para Estudios
económicos y Reservas.
SISTEMA ELECTRÓNICO DE NEGOCIACIÓN – SEN
 Descripción: El Sistema Electrónico de Negociación -SEN- es el Sistema de Negociación y de Registro de Operaciones sobre
Valores de deuda pública administrado por el Banco de la República. Entre los productos ofrecidos se encuentran la
negociación y registro de operaciones de compraventa al contado o a plazo, operaciones de Reporto o Repo, operaciones
Simultáneas y operaciones de Transferencia Temporal de Valores (TTV) con títulos de deuda pública interna o externa.
Para mayor información sobre el sistema SEN véase numeral 3.2 – Mercado Secundario
OPERACIONES DE SUBASTAS EN MERCADO PRIMARIO DE TES CLASE B
 Descripción: Es el procedimiento de subasta que se desarrolla entre las entidades habilitadas para participar en la suscripción
primaria de títulos TES clase B y el Banco de la República como administrador de las emisiones de los mismos.

Para mayor información sobre los mecanismos de colocación deuda pública véase numeral 3.2 – Mercado Primario
 Sistema: Las ofertas de los Agentes Colocadores son recibidas vía sistema SEBRA.
SISTEMA DE CUENTAS DE DEPÓSITO - CUD
 Descripción: El Sistema CUD – Cuentas de Depósito, es el sistema de pagos de alto valor del país administrado y operado por
el Banco de la República, que provee a las entidades participantes autorizadas el servicio de transferencias y registro de
operaciones de fondos entre Cuentas de Depósito a nombre propio o a nombre de sus clientes, con el fin de liquidar
obligaciones derivadas de transacciones tales como la compra venta de títulos valores, compraventa de divisas, préstamos
interbancarios, traslado de impuestos y compensación de cheques, entre otros.
El Sistema funciona bajo un esquema de liquidación bruta en tiempo real, en el cual las instrucciones de traslado de dinero y
cumplimiento de operaciones se procesan en forma continua a lo largo del día, una a una (en forma bruta) en el instante
mismo en que sean reportadas al Banco de la República y se cumplen inmediatamente (tiempo real), sujetas a disponibilidad
suficiente de saldos en la cuenta de depósito del agente ordenante.
 Horarios: Las transferencias de fondos se pueden realizar entre las 7:30 a.m. y las 8 p.m.
DEPÓSITO CENTRAL DE VALORES - DCV
 Descripción: El Depósito Central de Valores del Banco de la República – DCV, es un sistema diseñado para el depósito,
custodia y administración de títulos valores en forma de registros electrónicos (desmaterializado). El depósito del Banco de
la República puede tener en administración los títulos que emita, garantice o administre el propio Banco y los valores que
constituyan inversiones forzosas o sustitutivas a cargo de las entidades sometidas a la inspección y vigilancia de la
Superintendencia Financiera de Colombia, distintos de acciones.
El depositante directo es aquella persona jurídica aceptada como titular de cuenta por títulos en posición propia o en
posición de terceros e indirecto aquella persona natural o jurídica aceptada como titular de una subcuenta, a través de
alguno de los depositantes directos.
 Horario: Lunes a viernes 7:00 AM a 7:00 PM

2.2.6. CÁMARA DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAPARTE DE COLOMBIA –CRCC
Fecha de Constitución 12 de Junio de 2008
Dirección  Sede Principal Bogotá: Carrera. 11 No. 71-73 Of. 1201, Bogotá D.C
Página Web http://www.camaraderiesgo.com/
Mercado de Valores La Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia es una entidad privada bajo inspección de las SFC cuyo objeto social
principal es la prestación del servicio de compensación como contraparte central de operaciones, con el propósito de reducir o
eliminar los riesgos de incumplimiento de las obligaciones derivadas de las mismas.
PRODUCTOS
 Descripción: Compensación y liquidación como contrapartida central para los siguientes productos:
o Contratos de derivados negociados o registrados a través del Mercado de Derivados Listados de la BVC y Derivex.
 Clientes: Las entidades participantes pueden hacer parte de la CRCC S.A bajo cualquiera de las siguientes modalidades:
Miembro Liquidador (General o Individual), Miembro no Liquidador o Terceros.
Para mayor información sobre las modalidades de vinculación a la CRCC véase el numeral 3.3.1 – CyL de Operaciones

2.2.7. CÁMARA DE COMPENSACIÓN DE DIVISAS – CCD
Fecha de Constitución 13 de Octubre 2006
Dirección  Sede Principal Bogotá: Carrera 7 No 80-49 Of. 503
Página Web www.camaradivisas.com
Mercado de Valores La Cámara de Compensación de Divisas de Colombia S.A. es un administrador de un sistema de compensación y liquidación de
operaciones en moneda extranjera.
PRODUCTOS OFRECIDOS
COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE OPERACIONES SOBRE COP/USD
 Descripción: La CCD apoya la compensación y liquidación sin ser contraparte central de las operaciones cambiarias de
contado entre Intermediarios del Mercado Cambiario – IMC, con cumplimiento en T+0, T+1 y T+2, realizadas o
registradas en el sistema SET-FX. La CCD administra las garantías constituidas por los IMCs, realiza la recepción y
aceptación de operaciones del mercado cambiario y lleva a cabo la compensación multilateral de las operaciones a partir
del neto de las posiciones de cada uno de los IMCs. Para la gestión del riesgo de incumplimiento cuenta con proveedores
de liquidez y otros anillos de seguridad.
Para mayor información sobre el proceso de compensación y liquidación desarrollado por la CCD en el mercado de
divisas véase numeral 3.4 – CyL de Operaciones.

3. MERCADO DE CAPITALES EN COLOMBIA Y VEHICULOS DE INVERSIÓN
3.1. MERCADO DE RENTA VARIABLE
3.1.1. MERCADO DE ACCIONES LOCAL
Productos Negociados
 Listado de Productos:
o Acciones ordinarias, preferenciales y privilegiadas (con beneficios temporales adicionales)
o Derechos de suscripción para emisiones primarias
o Fondos Bursátiles (ETF)
 Operaciones Habilitadas:
o Compraventas definitivas
o Repos (solo para instrumentos habilitados)
o Transferencia Temporal de Valores
 Sistema de Identificación
o ISIN: Código genérico con el que se identifica la especie y sus características financieras
o Nemotécnico: Identificación de la especie en el sistema transaccional
Mercado Primario  Mecanismos de Colocación
o Proceso de Ofertas Públicas a precio fijo.
o Proceso de Ofertas Públicas a través de Construcción de Libro de Ofertas (BookBuilding).
Mercado Secundario
-------------------------------
Mercado Transaccional
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
o Escenario de Negociación: Bolsa de Valores de Colombia
o Entidades Habilitadas: Sociedades Comisionistas de Bolsa.
o Metodologías de Negociación:

o Sesiones de Negociación: El sistema de negociación de acciones se encuentra dividido por Ruedas:
 Compraventa Contado:
Instrumentos líquidos:
Desde el segundo domingo en Marzo hasta el primer domingo en Noviembre:
Preparación para la Apertura (8:15 a.m. – 8:30 a.m.) Hora Local
Mercado continuo con control de precios (8:30 a.m. – 2:55 p.m.) Hora Local
Subasta de cierre (2:55 p.m. – 3:00 p.m.) Hora Local
Desde el primer domingo en Noviembre hasta el segundo domingo en Marzo:
Instrumentos no líquidos:
Desde el segundo domingo de Marzo hasta el primer domingo de Noviembre
Primera subasta por precio de equilibrio (8:30 a.m. – 9:00 a.m.) Hora Local
Periodo de suspensión: (9:00 a.m. – 2:30 p.m.) Hora Local
Segunda subasta por precio de equilibrio (2:30 p.m. – 3:00 p.m.) Hora Local
Desde el primer domingo de Marzo hasta el primer domingo de Noviembre
Primera subasta por precio de equilibrio (9:30 a.m. – 10:00 a.m.) Hora Local
Periodo de suspensión: (10:00 a.m. – 3:30 p.m.) Hora Local
Segunda subasta por precio de equilibrio (3:30 p.m. – 4:00 p.m.) Hora Local
 Exchange Traded Funds – ETF
Mercado continuo sin control de precios (8:30 a.m. – 2:55 p.m.) Hora Local

 Repos:
 Préstamo de valores – TTV’S:
o Criterios de Calce por Sesión y Criterios de Orden en el Libro de la Profundidad:
Sesión de Mercado Continuo: Se aplica la metodología de criterio de calce automático sobre las mejores órdenes de
compra y venta compatibles en el libro público de órdenes, priorizando ante igualdad en los precios según la orden
más antigua.
Sesiones de Subastas: Se aplica la metodología de calce por precio de equilibrio sobre las órdenes que se
mantengan al momento del cierre de las subasta. El precio de equilibrio se establece en función del nivel o precio
que maximice la cantidad adjudicada.

o Sistemas de Control de Precios – Subastas de Volatilidad: Este mecanismo permite establecer parámetros para el
ingreso de órdenes de acuerdo con unos límites superior e inferior calculados automáticamente por el sistema de
la BVC a partir del precio de referencia durante la sesión de mercado continuo.
Precio de Referencia: Es el precio de cierre del día anterior o el precio de adjudicación o de equilibrio resultante de
la última subasta de volatilidad durante el día.
Si durante el mercado continuo se genera una posible operación sobre uno de los límites (superior o inferior), el
sistema suspende temporalmente la negociación del activo y convoca a una subasta, denominada subasta de
volatilidad, para definir el nuevo precio de referencia para la acción. La subasta de volatilidad tiene una duración
de 2 minutos y medio con cierre aleatorio durante los últimos 30 segundos.
Al cierre de esta subasta, el sistema determina el precio al cual se adjudica la mayor cantidad de acciones (precio
de equilibrio) y este precio se convierte en el nuevo precio de referencia para el resto de la jornada de negociación,
a no ser que se origine una nueva subasta de volatilidad antes del cierre del día. Si la subasta no genera
operaciones, el precio de referencia y los límites de negociación son restaurados a los valores iniciales.
No existe ningún mecanismo que permita la suspensión de la negociación de una acción debido a la variación de su
precio. La BVC solamente suspenderá la negociación de una acción por solicitud directa de la Superintendencia
Financiera de Colombia – SFC.
SUSPENSIÓN DE LA RUEDA DE ACCIONES
La BVC suspenderá durante 30 minutos las ruedas de negociación cuando el precio del índice COLCAP presente
una reducción mayor al 10% respecto a su nivel de cierre del día anterior. Una vez terminado el periodo de
suspensión, las ruedas de negociación son reanudadas. Si posterior a la reanudación se vuelve a presentar un
descenso del 5% en este índice, se suspenderá la negociación hasta el día siguiente.
 Periodo Ex dividendo:
La duración del periodo ex dividendo es de cuatro (4) días hábiles bursátiles inmediatamente anteriores a la fecha del
pago del dividendo.

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Mercado de Registro
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Índices de Referencia del
Mercado de Renta Variable
o Unidades de Variación de Precios: La variación mínima por acción es definida por la BVC dependiendo del precio del
instrumento a partir de los siguientes rangos:
o Criterios de Revelación de Contrapartes: Mercado ciego durante los procesos de negociación, compensación y
liquidación de operaciones.
o Esquemas de Creadores de Mercado: No se han implementado.
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o El mercado de registro no está habilitado para el mercado secundario de acciones.
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Familia de índices de Capitalización COLEQTY, esta familia de índices provee una serie de referencias al mercado accionario local, se
compone por un conjunto de índices establecidos según la liquidez de las acciones, tamaño de los emisores, entre otras
características.
Los índices que hacen parte de la familia COLEQTY son:
 COLCAP es un índice general que refleja las variaciones de los precios de las veinte (20) acciones más liquidas inscritas

en la Bolsa, donde el valor de la capitalización bursátil ajustada de cada compañía determina su nivel de ponderación.
Cuando dos o más acciones de un mismo emisor se encuentren dentro de las 20 más liquidas, se incluirá la que tenga
mejor liquidez según la función de selección. La definición de los activos que hacen parte del índice se realiza de
forma anual, mientras que el rebalanceo de los componentes se realiza de forma trimestral. La participación máxima
por emisor es del 20%
El COLCAP es el indicador de referencia oficial para el mercado de acciones colombiano.
 El COLEQTY Determina el universo de acciones seleccionables para cualquier índice de renta variable que comparte su
metodología de selección. El criterio de selección basado en la función de selección, donde el volumen pesa el 80%, la
frecuencia el 15% y la rotación el 5%. La participación de cada acción dentro la canasta está determinada por su
capitalización bursátil ajustada. La canasta está compuesta por 40 acciones.
 El COLSC es un índice que está compuesto por las 15 acciones de las empresas más pequeñas en capitalización
bursátil que hacen parte del COLEQTY, donde la participación de cada acción dentro del índice es determinada por el
flotante de cada una de las especies.
 El COLIR es un índice que está compuesto por las acciones de las empresas que cuentan con el Reconocimiento
Emisores – IR (o “Reconocimiento IR”) en los términos de la Circular Única BVC y que hacen parte del COLEQTY,
donde la participación de cada acción dentro del índice es determinada por el flotante de cada una de las especies. El
número de acciones del índice es variable
Procesos de
Compensación y
Liquidación de
operaciones
 Proceso de Compensación y Liquidación: El proceso de compensación y liquidación se realiza a través de sistemas
automatizados de la Bolsa de Valores de Colombia y el Deposito Centralizado de Valores DVL.
o Entidades Participantes:
 Bolsa de Valores de Colombia: realiza la compensación de las operaciones realizadas en el sistema negociación y
provee la infraestructura con la cual se envía la información de liquidación al depósito.
 Deceval (DVL): es quien realiza la anotación en cuenta de las acciones.
 Sociedades Comisionistas de Bolsa: son los encargados de realizar el proceso de complementación de la
operación asignándole el cliente final a cada operación y autorizan el envío al depósito para el cumplimiento de
las operaciones.
 Banco de la Republica: administra y opera el sistema de pagos de alto valor del país CUD – Cuentas de Depósito -
sistema por el cual se realiza la transferencia los fondos en el cumplimento de la operación.

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Mecanismos de
Administración de Riesgos
de Contraparte
o Descripción del Proceso:
En T+0:
 Una vez se realiza la operación en el sistema de negociación, esta se ve reflejada en el sistema de Back-Office de
la BVC
 La SCB realiza la complementación o asignación del cliente final a la operación para autorizar el traslado de los
fondos o de los títulos.
En T+3:
 BVC envía la información del cumplimiento al DVL
 DVL valida la información recibida y acepta la operación.
 Al final del día se realiza la liquidación de los saldos a favor o en contra (Neteo) de las SCB para determinar el
monto en dinero a transferir, si hay lugar, y realizar la transferencia de los títulos en bruto a la cuenta del
vendedor de forma simultánea (Cumplimiento DVP). Esta operación se puede realizar de forma anticipada a la
fecha establecida según acuerdo entre las partes o en casos excepcionales se puede extender el plazo de entrega
a T+4, sin embargo la parte solicitante podría asumir costos adicionales
 No existe una cámara de riesgo central de contraparte.
 Horario de cumplimiento: Operaciones Compraventa hasta las 3:00 p.m.
Operaciones Repo hasta las 7:00 p.m.
Se podrá extender el horario de cumplimiento por solicitud directa de la SCB pero sujeto a unos cobros
adicionales.
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Para las operaciones de Repos en acciones, la BVC cuenta con un sistema de administración de garantías que comprende el
cálculo de las garantías exigidas por cada operación y los ajustes que correspondan de acuerdo a la valoración de mercado, para
un horizonte de 3 días al 99% la asignación de las mismas a las operaciones correspondientes,. Así como los procedimientos para
su sustitución y devolución.
La constitución de las garantías es dinámica y busca cubrir los cambios en las condiciones de mercado para un horizonte de tres
(3) días. Las garantías se definen de modo que cubran la variación de precio al 99% de confianza en escenarios de estrés.
El proceso de constitución y ejecución de garantías es el siguiente:
Día 1: Variación en los precios que genera un llamado a margen.

Día 2: El afiliado tiene hasta el final del día para constituir las garantías y cumplir con el llamado a margen. Si al final no se han
constituido las garantías, el cliente y el afiliado se declaran incumplidos.
Día 3: La BVC podrá ir al mercado a liquidar las garantías para responder frente a la contraparte de la operación incumplida.
Impuestos IMPUESTO DE RENTA
 Retención en la fuente
Dividendos:
o 0% para los dividendos provenientes de utilidades gravadas de la sociedad que paga el dividendo. 33% sobre dividendos
decretados a una persona no declarante, cuando las utilidades de la compañía que paga el dividendo no estuvieron
sujetas al impuesto.20% sobre dividendos decretados a un declarante, cuando las utilidades de la compañía que paga el
dividendo no estuvieron sujetas al impuesto.
La retención en la fuente es practicada por la sociedad emisora y tiene el carácter de impuesto definitivo en los no declarantes. En
los demás casos se considera un anticipo del impuesto de renta.
Ganancias de Capital
o 0% sobre las utilidades provenientes de la enajenación de acciones listadas en la Bolsa de Valores de Colombia.
 Impuesto de Renta
Dividendos:
Los ingresos por dividendos originados en utilidades que ya pagaron impuesto sobre la renta no constituyen un ingreso gravable
para efectos del impuesto sobre la renta.

Ganancias de Capital:
0% si el total de ventas no supera el 10% de las acciones en circulación de la sociedad emisora en un mismo período fiscal; si
supera este porcentaje el inversionista paga el impuesto pleno en su declaración de renta sobre la ganancia de las ventas que
excedan este porcentaje.
IMPUESTO AL VALOR AGREGADO – IVA
Las comisiones pagadas a las SCB por la realización de operaciones en el mercado de acciones están gravadas por impuesto del
IVA con una tasa del 16%
3.1.2. MERCADO GLOBAL COLOMBIANO
Productos Negociados El Mercado Global Colombiano es un sistema de carácter transaccional de cotización de valores extranjeros, donde participa una
SCB como patrocinadora de dichos valores. Este mercado permite la realización de operaciones sobre valores extranjeros de
renta variable listados en Bolsas Internacionales a través del mercado local.
o Acciones listadas en mercados del extranjero
o ETF listados en mercados del extranjero
 Operaciones Habilitadas:
o Compraventas
 Sistema de Identificación:
o ISIN: Código genérico con el que se identifica la especie y sus características financieras.
o CFI: Código de Instrumento Financiero.
o Nemotécnico: Identificación en el mercado de origen.
Mercado Primario  No aplica
Mercado Secundario
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Mercado Transaccional
o Escenario de Negociación: Bolsa de Valores de Colombia
o Entidades Participantes
o Sociedades Comisionistas de Bolsa: intermediario del mercado ante el inversionista
o Sociedad Comisionista Patrocinadora: agente patrocinador encargado de realizar el listado de las acciones
extranjeras ante la BVC y de generar los mecanismos para proveer al mercado colombiano de toda la información
relevante generada por el emisor en su mercado de origen.
o Bolsa de Valores de Colombia: proveedor de la infraestructura del mercado y administrador del registro de
valores extranjeros.
o Deceval: Responsable por registro de cuentas y custodia de acciones extranjeras.
o Custodio Internacional: A cargo de la entrega de acciones al final de la liquidación y compensación en Colombia
 Metodologías de Negociación:
o Sesiones de Negociación:
o Criterios de Calce por Sesión y Criterios de Orden en el Libro de la Profundidad:
Aplican los mismos criterios de calce automático para el mercado continuo, y calce por precio de equilibrio
para la subasta de cierre y las subastas de volatilidad que se describieron para el mercado local. Las
operaciones se realizan en pesos colombianos.
o Sistemas de Control de Precios: Este mercado permite establecer parámetros de ingreso de órdenes con unos
límites superior e inferior del 10%, calculados automáticamente por el sistema de la BVC a partir del precio

--------------------------------
Mercado de Registro
--------------------------------
referencia.
Si durante el mercado continuo se genera una posible operación sobre uno de los límites (superior o inferior),
el sistema suspende temporalmente la negociación del activo y convoca a una subasta de volatilidad que tiene
el mismo funcionamiento ya descrito para el mercado de acciones local.
o Unidades de Variación de Precios: aplican los mismos criterios que para el mercado local.
 Criterios de Revelación de Contrapartes: Mercado ciego durante los procesos de negociación, compensación y
liquidación de operaciones.
v
 Esquemas de Creadores de Mercado: No existen.
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
No se encuentra habilitado el mercado de registro en el Mercado Global Colombiano
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Procesos de
Compensación y
Liquidación de
operaciones
--------------------------------
Mecanismos de
Administración de Riesgo
de Contraparte
 Proceso de Compensación y Liquidación: Todas las operaciones de contado en el MGC deberán ser cumplidas en T+3 hasta
las 3:00 pm hora Colombia.
o Descripción del Proceso: El proceso de compensación y liquidación de operaciones en el Mercado Global
Colombiano se realiza bajo el mismo procedimiento descrito para las acciones del mercado local.
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Ninguno

3.2. MERCADO DE RENTA FIJA
Productos Negociados  Listado de Productos:
Los instrumentos que pueden ser negociados en el mercado de renta fija son:
o Deuda Pública
Títulos de Tesorería (TES): títulos emitidos por el Gobierno Nacional en pesos o unidades de valor real (UVR) indexados a tasas
fijas. Los TES Clase B son de estructura bullet con cupones anuales. Se pueden negociar los intereses de forma independiente
al capital (Stripping).
TIDIS: títulos emitidos por el Gobierno Nacional cuya finalidad es la de servir como instrumento de pago para la devolución de
impuestos.
CERT: Los CERTS son títulos valores expedidos como incentivo a favor de los exportadores mediante el cual se realiza una
devolución parcial o total de los impuestos que el exportador debe pagar para realizar una exportación.
o Deuda Privada
1. Aceptaciones bancarias.
2. Bonos corporativos a tasa fija o tasa variable indexados a índices de referencia como DTF, IPC, e IBR.
3. Certificados de Depósito a término CDTs.
4. Papeles comerciales.
5. Titularizaciones.
6. Bonos convertibles en acciones.
 Operaciones Autorizadas:
- Operaciones de compraventa definitivas a contado (hasta T+3) y a plazo (mayor a T+3). La convención del ciclo de
liquidación para operaciones de contado es T+0.

- Operaciones de fondeo: simultáneas y repos.
- Operaciones de transferencia temporal de valores.
Los sistemas de negociación de renta fija tienen un sistema de codificación para identificar los títulos por medio de
nemotécnicos, sin embargo para el cumplimiento se utiliza el ISIN.
 Familia de Índices COLTES
La familia de índices COLTES fue creada en el 2012, provee una serie de referencias del mercado de deuda pública. La familia se
compone por índices establecidos según la moneda en que se emiten los títulos y el plazo a vencimiento de los mismos.
Los índices que hacen parte de esta familia son:
COLTES Tasa Fija
• Establece el universo de bonos seleccionables para los demás índices de tasa fija en pesos. Incluye todas las
referencias de los títulos TES B en pesos con vencimiento mayor a 1 año.
COLTES Corto Plazo
• Incluye todas las referencias del índice COLTES tasa fija con vencimiento entre 1 año y 5 años.
COLTES Largo Plazo
• Incluye todas las referencias del índice COLTES tasa fija con vencimiento mayor a 5 años.
COLTES UVR
• Establece el universo de bonos seleccionables para los índices de tasa fija en UVR que se creen. Incluye todas las
referencias de los títulos TES B en UVR con vencimiento mayor a 1 año.
Mercado Primario  Mecanismos de Colocación
Deuda Corporativa:
Los mecanismos de colocación son:
1. Colocación directa por el emisor en el mercado.
2. Underwriting a través de los mecanismos de colocación en firme, colocación garantizada o colocación al mejor esfuerzo.

Previo a la realización de la oferta de los valores de deuda corporativa al mercado, la calidad crediticia de la emisión de títulos
debe evaluada por una Agencia Calificadora de Riesgo radicada en el país y aprobada por la Superintendencia Financiera de
Colombia. Existen 3 agencias calificadoras de riesgo en Colombia: BRC Investor Services S.A, Duff and Phelps de Colombia S.A. y
Value and Risk.
Deuda Pública:
Los títulos de deuda pública emitidos por el Gobierno Nacional son colocados a través del subastas administradas por el Banco
de la República y en la cual solo pueden participar las entidades autorizadas como Creadores de Mercado o Aspirantes a
Creadores de Mercado por parte del Ministerio de Hacienda y Crédito Público
La condición de Creador de Mercado o Aspirante a Creador de Mercado la concede el Ministerio de Hacienda y Crédito Público
(Dirección General de Crédito Público) por un año calendario,
El número máximo de participantes en el programa de creadores de mercado para títulos de deuda pública es de veinte (20)
entidades, agrupados en dos categorías: Creadores de Mercado y Aspirantes a Creadores de Mercado
Participación mínima en mercado primario: Los Creadores de Mercado deben participar en mínimo el 4.5% de las
adjudicaciones del mercado primario de TES Clase B, el porcentaje mínimo es fijado por la Dirección General de Crédito
Público y Tesoro Nacional del Ministerio de Hacienda y Crédito Público en cada vigencia.
 Mecanismos de Adjudicación
Deuda Corporativa:
1. Subasta holandesa.
2. Demanda en Firme.
3. BookBuilding.
Deuda Pública:
El proceso de subasta holandesa es el mecanismo a través del cual se lleva a cabo la colocación de TES Clase B en el mercado

primario.
Programación de Subastas Primarias de TES
TES de tasa fija en pesos: 5, 10, y 15 años: Miércoles de la segunda y cuarta semana monetaria del mes.
TES de tasa fija en UVR 4 y 8 años: Miércoles de la primera y tercera semana monetaria de cada mes.
Se entiende por primera semana monetaria del mes aquella que incluya por lo menos tres días hábiles del mes que inicia (Día
hábil: Aquel en el cual el Ministerio de Hacienda y Crédito Público y el Banco de la República prestan sus servicios)
Mercado Secundario –
Negociación
-------------------------------
Sistema Transaccional
Mercado Electrónico
Colombiano
MEC - BVC
 Escenarios de Negociación:
Mercado Electrónico Colombiano (MEC) – BVC: Permite la negociación de títulos de deuda pública y deuda privada.
Sistema Electrónico de Negociación (SEN) – BRC: Permite la negociación de títulos de deuda pública únicamente.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
o Sesiones de Negociación: Mercado continuo durante todo el horario de negociación.
o Horarios de negociación:
 Compraventas con cumplimiento en T+0 de 8:00 a.m. a 3:40 p.m.
 Compraventas con cumplimiento mayor a T+0 de 8:00 a.m. a 5:00 p.m.
 Repos, Simultáneas y TTVS de 8:00 a.m. a 5:00 p.m.
o Sistemas de Control de Precios: no existe ningún control sobre precios de negociación.
o Unidades de Variación de Precios: La negociación se realiza por precio con una variación mínima de 0.001 para todos
los títulos.
o Criterios de Calce:

-----------------------------
Sistema Transaccional
Sistema Electrónico de
Negociación
SEN - BRC
-Operaciones compraventa: calce automático al precio más antiguo, ordenamiento de las ofertas por precio y por
orden de llegada.
-Operaciones simultáneas, repos y TTVs: calce voluntario, los usuarios pueden seleccionar cuál de las ofertas
agredir. A igualdad de condiciones el sistema genera el calce con la mejor oferta.
o Tipos de Órdenes: Límite, GTC (Good Till Cancel), IOC (Inmmediate or Cancel), GTD (Good Till Date).
 Criterios de Revelación de Contrapartes: Sistema semi-ciego: ciego en negociación, contraparte visible en compensación y
liquidación.
 Esquemas de Creadores de Mercado: no hay esquema de creadores de mercado.
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
 Entidades Participantes:
 Banco de la República: Administrador del Sistema SEN
 Primer Escalón: Sólo participantes del programa de creadores de mercado.
 Segundo Escalón: Pueden participar todas las entidades definidas como Agentes del Reglamento de Operación del
SEN.
o Sesiones de Negociación: Mercado continuo durante todo el horario de negociación.
o Horarios de negociación:
 Primer Escalón:
Compraventas con cumplimento T+0: de 8:00 a.m. a 1:00 p.m.
Compraventas con cumplimento T+1 a T+3: de 9:00 a.m. a 3:40 p.m.
Operaciones Simultáneas: de 8:00 a.m. a 3:40 p.m.
 Segundo Escalón:
Todo tipo de operaciones: de 8:00 a.m. a 3:00 p.m.
o Sistemas de Control de Precios: no existe ningún control sobre precios de negociación y registro.

-------------------------------
Reglas Mercado de
Registro
o Unidades de Variación de Precios: la variación mínima en los precios para todos los títulos es de 0.001.
o Criterios de Calce y Ordenamiento de Ofertas: Calce automático al precio más antiguo, ordenamiento de las ofertas
por precio y por orden de llegada.
o Tipos de Órdenes: Límite, GTC (Good Till Cancel), IOC (Inmediate or Cancel) y GTD (Good till Date)
 Criterios de Revelación de Contrapartes:
Primer Escalón: Ciego en negociación, compensación y liquidación.
Segundo Escalón: Semi-ciego: ciego en negociación, contraparte visible en compensación y liquidación
 Esquemas de Creadores de Mercado:
El creador deberá tener ofertas de compra y venta en el sistema de negociación como mínimo el setenta por ciento
(70%) del tiempo que permanezca abierto el mercado de deuda pública durante la semana con el fin de garantizar la
liquidez del mercado secundario.
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
 Escenarios para Registro de Operaciones
Mercado Electrónico Colombiano – BVC: Registro de operaciones sobre títulos de deuda pública o privada.
Sistema Electrónico de Negociación – BRC: Registro de operaciones sobre títulos de deuda pública.
Deceval - Sistema de Registro: Registro de Operaciones sobre títulos de deuda pública o privada.
 Metodologías para el Registro de Operaciones
Se deben de registrar las operaciones realizadas por medio del mercado OTC en alguno de los sistemas de registro de
operaciones autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia, dentro de los 15 minutos siguientes a la
realización de la operación.
 Horarios de Registro
 MEC – BVC: Registro todo tipo de operaciones de 8:00 a.m. a 6:00 p.m.
 SEN – BRC: Todo tipo de operaciones: de 8:00 a.m. a 4:30 p.m.

 Sistema de Registro – Deceval: Todo tipo de operaciones: de 8:00 a.m. a 6:00 p.m.
Proceso de
Compensación y
Liquidación - CyL –
-----------------------------
CyL Operaciones
Mercado MEC – BVC
-----------------------------
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
BVC: Administrador Sistema MEC de negociación y registro donde se generan y liquidan las operaciones.
Deceval (DVL): Agente encargado de realizar los procesos de compensación y liquidación de operaciones mediante el
sistema de anotación en cuenta para los títulos de deuda privada principalmente.
DCV: El Depósito Central de Valores del Banco de la República realiza loa pagos y la compensación y liquidación de
operaciones únicamente para los títulos de deuda pública.
CUD: Sistema del Banco Central colombiano a través del cual se realiza la transferencia de fondos en el proceso de
liquidación.
 Descripción del Proceso de CyL:
 El proceso de compensación para operaciones tranzadas o registradas en MEC es hecho por las contrapartes a través
del sistema de la BVC en el mismo día.
 En el día de liquidación, la BVC envía las operaciones al depósito correspondiente (DCV, DVL).
 Las operaciones son liquidadas por la transferencia simultanea de fondos y títulos entre comprador y vendedor por
cada transacción (DVP bruto)
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

CyL Operaciones
Mercado SEN – BVC
-----------------------------
Mecanismos para
Administración de
Riesgos de Contraparte -
MEC
-----------------------------
SEN: Sistema transaccional y de registro
DCV: Depósito Central de Valores del Banco de la República de Colombia y agente liquidador para títulos de deuda pública
CUD Sistema del Banco Central colombiano a través del cual se realiza la transferencia de fondos en el proceso de
liquidación.
 Descripción del Proceso de CyL:
Una vez el DCV recibe la información de las operaciones del SEN, consulta el saldo en la cuenta de depósito de las
contrapartes y si encuentra los saldos realiza la transferencia afectando las cuentas de depósito y/o de títulos. Los agentes
deben contar con una cuenta de depósito en el CUD para la liquidación de las operaciones generadas en SEN.
-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Para las todas las operaciones generadas en el MEC, los afiliados cuentan con un sistema de cupos de contraparte. El
sistema es centralizado y permite a las entidades autorizadas para operar limitar los riesgos de precio (Price) y de pago
(Settlement) asociados al eventual incumplimiento de una transacción por la contraparte mediante la fijación de cupos
máximos de operación con cada uno de los demás entidades inscritas en el sistema.
Los cupos son consultados antes de efectuarse cada operación y son actualizados automáticamente cada vez que se
efectúa un cierre. La insuficiencia de cupo otorgado por una entidad a su contraparte impide que esta pueda realizar la
transacción.
Para las operaciones a plazo mayor a T+3, la BVC exige adicionalmente la constitución de garantías. La administración de
garantías (constitución, sustitución y liberación), se realiza mediante el sistema SAG administrado por la BVC.
-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Mecanismos para
Administración de
Riesgos de Contraparte -
SEN
Primer Escalón: No existe la posibilidad de crear cupos de contraparte entre las entidades afiliadas a este mercado.
Segundo Escalón: Existe el mismo sistema de cupos de contraparte descrito para el sistema MEC.
Impuestos
IMPUESTO DE RENTA
 Retención en la fuente
Intereses o Cupones:
La tasa de retención en la fuente es del 4%. Durante el primer periodo de rendimientos, la retención se práctica sobre la
diferencia entre el resultado que se obtiene de adicionar al valor nominal del título, el valor total de los intereses del período
en curso a la tasa facial del mismo, y el precio de compra del título, dividida esta diferencia por el número de días contados
desde su adquisición hasta el próximo pago de intereses y multiplicado este resultado por el número de días de tenencia del
título durante el mes.
Durante los demás periodos de rendimientos, la retención en la fuente se aplica sobre el valor total de los intereses del
período, a la tasa facial del título, dividido por el número de días de dicho período, multiplicado por el número de días de
tenencia del título durante el mes.
La retención en la fuente será practicada por el depósito de valores o el administrador de la inversión de capital del exterior de
portafolio, tratándose de inversionistas del capital del exterior de portafolio.
 Ganancias de Capital
La tasa de retención en la fuente es del 4%. Durante el primer periodo de rendimientos del título, la retención se practica al
tenedor del título sobre el valor de la diferencia entre el precio de enajenación y el resultado que se obtenga de adicionar al
precio de compra del título, los rendimientos causados linealmente desde su adquisición hasta el momento de la enajenación
Durante alguno de los siguientes periodos de rendimientos, la retención se aplica al tenedor del título sobre el valor de la
diferencia entre el precio de enajenación y el resultado que se obtenga de adicionar al valor nominal, los intereses causados
linealmente desde el último pago de intereses hasta la fecha de enajenación.
 Impuesto de Renta
Los ingresos por intereses o ganancias de capital son sujetos a impuesto de renta y deben ser reportados en la declaración de

renta donde para el cálculo del impuesto se debe tomar el valor total de los ingresos y ganancias, se le aplica la tasa impositiva
según corresponda y se descuenta el valor pagado como retención en la fuente.
La declaración del impuesto sobre la renta y complementarios que deben presentar los inversionistas de capital del exterior de
portafolio por las utilidades obtenidas en la enajenación de más del 10% de las acciones en circulación de una sociedad,
inscritas en una bolsa de valores colombiana y de las cuales sea titular un mismo beneficiario real, se encuentra sujeta a una
tarifa del 33%.
IMPUESTO AL VALOR AGREGADO – IVA
Las comisiones pagadas a las SCB por la realización de operaciones en el mercado de acciones están gravadas por impuesto del
IVA del 16%
3.3. MERCADO DE DERIVADOS
3.3.1. MERCADO DE DERIVADOS FINANCIEROS ESTANDARIZADOS
Productos
Negociados
Futuro TES
Plazo S (corto
plazo),
M (mediano
plazo),
L (largo
plazo)
Futuro Bono
del Gobierno
Referencia
Especifica
Futuros USD
FX
Futuros
Acciones
Futuro sobre
índice
COLCAP
Futuros sobre
Inflación
Futuro sobre
tasa IBR
overnight
Activo
Subyacente
Canasta TES
(Bonos del
gobierno)
Bono del
gobierno
Individual
TRM (Tasa de
cambio
representativa
ECOPETROL -
PFBCOLOM -
PREC -
Precio del
índice COLCAP
Variación
mensual del
índice de
Composición
de tasas IBR
overnight

del mercado) GRUPOSURA -
ÉXITO -
NUTRESA -
GRUPO
ARGOS -ISA -
PFAVAL –
CEMENTOS
ARGOS
precios al
consumidor
Tamaño y
unidad de
negociación
COP
250.000.000
COP
250.000.000
TRM USD
50.000
TRS USD 5.000
1000 acciones COP 25.000
por punto de
índice
COP
250.000.000
COP
500.000.000
Generación
de
contratos
Ciclo Mensual
(2
vencimientos)
Ciclo
Trimestral
Marzo
(2
vencimientos)
Total: 4
vencimientos
Más 2
contratos
mensuales
seriales
Ciclo Mensual
(2
vencimientos)
Ciclo
Trimestral
Marzo
(4
vencimientos)
Total: 6
vencimientos
Ciclo
Trimestral
Marzo
(4
vencimientos)
Total: 4
vencimientos
Ciclo
Trimestral
Marzo
(4
vencimientos)
Total: 4
vencimientos
Ciclo Mensual
(3
vencimientos)
Total: 3
vencimientos
7 contratos de
1-2-3-6-9-12-
18 meses
Tick de
precio
0.005 0.1 ECO (1) PFB
(10) PRE (10)
0.5 0,01 0,0010
Método de
Liquidación
Entrega Física Liquidación
financiera
Liquidación
financiera
*Entrega
Física (ECO-
PFB-PRE)
* Liquidación
financiera
Liquidación
financiera
Liquidación
financiera
Liquidación
financiera
Último día
de
negociación
Dos días antes
del primer
viernes de
cada mes de
Un día hábil
antes del
primer viernes
de cada mes
Segundo
miércoles de
cada mes de
vencimiento
Entrega: Tres
días antes del
vencimiento
del contrato.
Tercer viernes
de cada mes
de
vencimiento
Quinto día de
cada mes de
vencimiento

vencimiento de
vencimiento
Financiera:
vencimiento
del contrato
Día de
vencimiento
del contrato
Primer viernes
de cada mes
de
vencimiento
Primer viernes
de cada mes
de
vencimiento
Segundo
miércoles de
cada mes de
vencimiento
Cuarto
miércoles de
cada mes de
vencimiento
En 1-2-3-6-9-
12-18 meses
Garantía S=2%;
M=3,5%;
L=5%
1% - 8% 8% 11% - 19% 12% 0,5% 0,1%-0,7%
Tickers de
Bloomberg
TEL: TELA
Comdty
TEM: TESA
Comdty
TES: TECA
Comdty
TFIT06140514:
TUTA Comdty
FIT10281015:
UTTA Comdty
TFIT10040522:
TETA Comdty
TFIT16240724:
TITA Comdty
TRM: TRSA
CURNCY
TRS: TRWA
CURNCY
ECOPETL=
(H/M/U/Z) CB
Equity
PFBCOLO=
(H/M/U/Z) CB
Equity
PREC =
(H/M/U/Z) CB
Equity
CAPA INDEX
Time Spreads: El Time Spread es una funcionalidad mediante la cual se pueden operar dos vencimientos simultáneamente. La compra del
contrato de spread implica una compra del contrato de vencimiento más cercano y una venta simultánea en el contrato de vencimiento
más lejano. El contrato de spread se cotiza como el diferencial de precios.
Nemotécnicos: Son códigos alfanuméricos asignados por la Bolsa para identificar cada uno de los Contratos de Derivados.
------------------------
-
Mercado
Transaccional
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
 Escenario de Negociación: Bolsa de Valores de Colombia

Miembros: Persona jurídica que ha sido aceptada por la Bolsa como participante del Mercado de Derivados y por lo tanto accede
directamente al Sistema para la celebración o registro de operaciones, ya sea que las mismas las efectúe por cuenta propia, por cuenta
de terceros, o por cuenta de las carteras colectivas, portafolios o fondos que administre, según su régimen legal se lo permita.
La negociación o registro de operaciones sobre los contratos derivados pueden ser realizadas por los miembros que se encuentran
habilitados para negociar el activo subyacente en los mercados de contado: TES, Tasa de Cambio Peso/Dólar, Índices de Acciones y
Acciones Individuales. Los derivados sobre tasa de interés e inflación son parte de la familia de derivados de tasa de interés.
MIEMBROS LIQUIDADORES
• Acceso directo a los mercados
• Contraparte directa de la CRCC (Cámara de Riesgo Central de Contraparte)
• Responsables de administrar el riesgo propio, de los Miembros no Liquidadores y de los Terceros a quienes prestan el servicio de
compensación y liquidación
MIEMBROS NO LIQUIDADORES
• Acceso directo a los mercados
• Contraparte indirecta de la CRCC
• Responsables de administrar el riesgo propio y de los terceros por quien compensan y liquidan operaciones ante su Miembro
Liquidador
TERCEROS
• Personas naturales o jurídicas que acceden al mercado y a los servicios de la CRCC a través de los Miembros de la BVC.
• Responsables de cumplir con las obligaciones de compensación y liquidación ante el Miembro a través del cual acceden al
mercado y a la CRCC.

o Sesiones de Negociación: Apertura, Mercado Continuo, Cierre.
Instrumento
Sesión
Futuros sobre TES/
Futuro Bono del
Gobierno Referencia
Especifica
Futuros USD FX
Futuros sobre
acciones / COLCAP
Futuros sobre
inflación
Futuro sobre tasa
IBR Overnight
Subasta de
apertura
8:00 a.m. a 8:05 a.m.
Cierre Aleatorio:
+/-30 segundos
8:00 a.m. a 8:05
a.m.
Cierre Aleatorio:
+/-30 segundos
8:00 a.m. a 8:05 a.m.
Cierre Aleatorio:
+/-30 segundos
8:00 a.m. a 8:05
a.m.
Cierre Aleatorio:
+/-30 segundos
8:00 a.m. a 8:05 a.m.
Cierre Aleatorio:
+/-30 segundos
Mercado
Abierto
Fin de la Subasta de
Apertura hasta:
12:59 p.m.
Fin de la Subasta
de Apertura hasta:
4:29 p.m.
Apertura hasta:
4:29 p.m. EST
Fin de la Subasta
de Apertura hasta:
12:55 p.m.
Apertura hasta:
12:59 p.m.
Subasta de
Cierre
12:59 p.m. a 1:00
p.m.
Cierre Aleatorio:
+/-30 segundos
4:29 p.m. a 4:30
p.m.
Cierre Aleatorio:
+/-30 segundos
4:29 p.m. a 4:30 p.m.
EST
Cierre Aleatorio:
+/-30 segundos
12:55 p.m. a 1:00
p.m.
Cierre Aleatorio:
+/-30 segundos
12:59 p.m. a 1:00
p.m.
Cierre Aleatorio:
+/-30 segundos
 Sistemas de Control de Precios.
- Parámetro de Barrido (PB) = Número máximo de ticks de distancia del mejor bid/offer al que puede ser ingresada una orden
contraria compatible para controlar el precio de entrada y la longitud precio de un barrido de mercado.

- Limite de Barrido = Parámetro de Barrido * Valor Tick
Contrato
Número Máximo
Ticks
Diferencial
Precio
TESM/ Bonos individuales mediano plazo 600 3
TESS / Bonos individuales corto plazo 300 1.5
TESL / Bonos individuales largo plazo 720 3.6
TRM 504 50.4
PFB 62 620
ECO 81 81
PRE 150 1500
COL 120 60
- Precio de referencia tenido en cuenta para el control de precios es:
1. Precio de la mejor orden contraria
2. Precio de la última operación
3. Precio de referencia (precio de liquidación del día anterior)
 Criterios de Calce por Sesión y Criterios de Orden en el Libro de la Profundidad:
Sesión de Mercado Continuo: Se aplica la metodología de criterio de calce automático sobre las mejores órdenes de compra y
venta compatibles en el libro público de órdenes, priorizando la orden más antigua de mejor precio.
Sesiones de Subastas: Se aplica la metodología de calce por precio de equilibrio sobre las órdenes que se mantengan al momento
del cierre de las subasta. El precio de equilibrio se establece en función del nivel o precio que maximice la cantidad adjudicada.

 Tipos de órdenes:
• Límite
• Mercado
• Mercado por lo Mejor
• Fill or Kill
• Fill and Kill
• Cantidad Mínima
Criterios adicionales:
 Visible: Ingresa a la rueda mostrando solo un porcentaje de su cantidad total, mínimo 20%.
 Stop: La orden stop se activa al precio indicado, solo cuando en la rueda hayan ordenes que igualen o superen el precio
señalado como “Stop price”.
 Seguimiento: El precio de la orden cambiará de acuerdo con los cambios que tenga el precio de la especie seleccionada.
Duraciones de las órdenes:
• Día
• Hasta Cancelación
• Hasta Fecha
• Hasta Hora
• Inmediata
• Sesión
 Criterios de Revelación de Contrapartes: mercado ciego en negociación, compensación y liquidación.
 Esquemas de Creadores de Mercado: Establecidos para los futuros de TES y los futuros de TRM
En los esquemas de creadores de mercado las entidades se comprometen a contribuir con la liquidez de los instrumentos, cotizando
constantemente puntas de compra y venta teniendo en cuenta las siguientes condiciones:
1. Permanencia mínima de cotización en pantalla

------------------------
-
Mercado de
Registro
2. Cotización simultánea de diferentes contratos o vencimientos
3. Niveles máximos de spread Bid – Offer de cotización teniendo en cuenta un máximo definido para el programa.
4. Número de contratos cotizados mínimos definidos por el programa
La BVC evalúa diariamente a las entidades participantes el cumplimiento de las obligaciones y a partir de una puntuación definida calcula
un ranking periódico el cual es informado al público en general mensualmente.
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
 Escenario de Registro: Bolsa de Valores de Colombia
 Entidades Participantes: Para el registro de operaciones sobre contratos derivados se encuentran habilitadas las mismas entidades
que en el sistema transaccional.
 Sesiones de Registro:
Instrumento
Sesión
Futuro sobre TES
Futuros USD FX
Futuros sobre
acciones / COLCAP
Futuro sobre
inflación
Futuro sobre tasa
Overnight
Registro durante la
negociación
8:00 a.m. hasta el final
de la Subasta de Cierre
8:00 a.m. hasta el
final de la Subasta de
Cierre
N.A 8:00 a.m. hasta el
final de la Subasta
de Cierre
8:00 a.m. hasta el
final de la Subasta
de Cierre
Registro después de
la negociación
Desde el final de la
Subasta de Cierre
hasta 1:30 pm
N.A. N.A. N.A. Desde el final de la
Subasta de Cierre
hasta 4:30 pm
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

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