Se ha denunciado esta presentación.
Utilizamos tu perfil de LinkedIn y tus datos de actividad para personalizar los anuncios y mostrarte publicidad más relevante. Puedes cambiar tus preferencias de publicidad en cualquier momento.
www.capitalprivado.com.mx 
Qué es y cómo funciona un 
SEARCH FUND 
Un modelo alternativo de 
emprendimiento
www.capitalprivado.com.mx Qué es y cómo funciona un 
SEARCH FUND 
Basado en 
Cómo comprar una 
empresa exitosa 
El search ...
www.capitalprivado.com.mx 
Evolución del 
Capital Privado en México 
Mexico’s PE Industry has raised over US$15 billion ov...
www.capitalprivado.com.mx 
Mexico 
Retail 
GE 
Capital 
JP 
Morgan 
Guanajuato 
Emprendedor 
Crecimiento 
LBO 
Mezzanine 
...
www.capitalprivado.com.mx 
Evolución del 
Capital Privado en México
www.capitalprivado.com.mx 
¿Qué es un 
fondo de búsqueda? 
Un search fund se parece mucho a un fondo de 
capital privado q...
www.capitalprivado.com.mx Definición 
Un search fund es un vehículo de inversión 
relativamente novedoso en el que un 
emp...
www.capitalprivado.com.mx Modelo 
Etapas 
• Búsqueda 
• Adquisición 
• Transformación 
• Venta
www.capitalprivado.com.mx Etapas - Búsqueda 
• Capital inicial - el emprendedor reúne capital de 
inversionistas para fond...
www.capitalprivado.com.mx Etapas - Adquisición 
• Se estructura la transacción 
• Se define la estructura de capital 
• Se...
www.capitalprivado.com.mx Etapas 
Transformación y Venta 
• Transformación 
– El emprendedor asume la dirección general 
–...
www.capitalprivado.com.mx Aspectos económicos 
de un Search Fund 
• Capital del inversionista 
– Capital inicial o capital...
www.capitalprivado.com.mx Capital del inversionista 
Capital inicial o capital de búsqueda 
– Monto 
250 mil a 750 mil dól...
www.capitalprivado.com.mx Capital de adquisición 
Deuda 
• Deuda tradicional 
– Revolvente 
– Deuda senior a plazo 
– Deud...
www.capitalprivado.com.mx Rendimiento 
Múltiplo sobre el capital invertido 
0 2 4 6 8 10 12 
11.1 x 
2.9 x 
2.0 x 
Todos l...
www.capitalprivado.com.mx Rendimiento 
Tasa interna de retorno 
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 
34.4% 
24.5% 
20.0% 
To...
www.capitalprivado.com.mx Modelo ideal 
La industria 
• Crecimiento esperado de 5% por año o mayor 
– Marcada preferencia ...
www.capitalprivado.com.mx Modelo ideal 
La empresa 
• Operaciones simples que puedan ser aprendidas y 
ejecutadas por un o...
www.capitalprivado.com.mx Modelo ideal 
El operador 
• Dispuesto a trabajar con un consejo de administración 
– Habilidad ...
www.capitalprivado.com.mx Modelo ideal 
El Consejo de Administración 
• Disponibilidad para confiar en, trabajar y ser 
tr...
www.capitalprivado.com.mx Modelo ideal 
El dueño anterior 
• Honesto, no presenta información fraudulenta 
• Participación...
www.capitalprivado.com.mx Modelo ideal 
La estructura de capital 
• Máximo 60% de deuda 
Incluye seller financing 
• Relac...
www.capitalprivado.com.mx 
El inversionista 
Perfil 
• Generalmente no institucionales 
– Pueden participar fondos de capi...
www.capitalprivado.com.mx 
El inversionista 
Fuentes de capital 
• Amigos y familiares 
• Colegas del trabajo actual y de ...
www.capitalprivado.com.mx 
El inversionista 
Valor agregado 
Red de contactos 
– Proveedores de servicios 
Abogados, banqu...
www.capitalprivado.com.mx 
Red de apoyo 
El inversionista 
Valor agregado 
– Consejo, guía y retroalimentación durante pro...
www.capitalprivado.com.mx Riesgos 
• Proyecto 
– Encontrar una compañía idónea para adquirir 
– Completar la adquisición 
...
www.capitalprivado.com.mx Mitigación de riesgos 
El search fund tiene implícito en su estructura un mecanismo que 
mitiga ...
www.capitalprivado.com.mx El search fund en el 
contexto empresarial en México 
La situación de México es muy atractiva 
•...
www.capitalprivado.com.mx Base amplia de 
empresas medianas y pequeñas 
Ventas Unidades económicas Personal ocupado Produc...
www.capitalprivado.com.mx Disponibilidad de capital 
• Recursos patrimoniales importantes 
– Empresarios e inversionistas ...
www.capitalprivado.com.mx El search fund en el 
contexto empresarial en México 
Históricamente ha sido empleado por gradua...
www.capitalprivado.com.mx ¿Cómo comprar una empresa exitosa? 
propone 
• Un modelo estructurado para conseguir el capital....
www.capitalprivado.com.mx Datos de compra 
http://kap.mx/fondoB 
Impreso: $489 + $40 envío 
Digital: $459 
Editor: RiskMat...
www.capitalprivado.com.mx Selección empresa objetivo 
Industria 
Deseable No Deseable 
Industria fragmentada Industria con...
www.capitalprivado.com.mx Selección empresa objetivo 
Compañía 
Deseable No Deseable 
Márgenes sanos y sostenibles EBIT15%...
Próxima SlideShare
Cargando en…5
×

Qué es un search fund y cómo funciona

1.587 visualizaciones

Publicado el

What is a search fund. How does a search fund work. The opportunity for search funds in Mexico.
Qué es un fondo de búsqueda. Cómo funciona un fondo de búsqueda. La oportunidad para los fondos de búsqueda en México.

Publicado en: Economía y finanzas

Qué es un search fund y cómo funciona

  1. 1. www.capitalprivado.com.mx Qué es y cómo funciona un SEARCH FUND Un modelo alternativo de emprendimiento
  2. 2. www.capitalprivado.com.mx Qué es y cómo funciona un SEARCH FUND Basado en Cómo comprar una empresa exitosa El search fund como modelo de emprendimiento el nuevo libro de Luis Perezcano con Félix Cárdenas y Hugo Perezcano http://kap.mx/fondoB
  3. 3. www.capitalprivado.com.mx Evolución del Capital Privado en México Mexico’s PE Industry has raised over US$15 billion over past twelve years Mexico’s PE Industry has raised over US$15.4 billion over past twelve years Evolution of GPs and Capital Committed to Mexico 6 71 3 3 1 27 27 80 70 60 50 40 30 20 10 Fuente: Overview of the Private Equity and Venture Capital Industry in Mexico, AMEXCAP, Ciudad de México, sep.2013. 1 Industry Source: AMEXCAP. *KPMG – AMEXCAP Impact Research Study. Sample of successful investments made between 1997 and 2007 for which information was available. Source: AMEXCAP, July 2013 7 9 12 14 16 17 21 23 1 2 4 5 9 15 15 4 8 10 11 13 13 15 17 19 19 1 1 1 2 5 5 7 7 $132 $1,166 $1,856 $4,314 $6,893 $7,376 $8,318 $10,800 $12,336 $15,456 $16,190 $18,000 $16,000 $14,000 $12,000 $10,000 $8,000 $6,000 $4,000 $2,000 $0 0 '00 '03 '04 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 Year Growth/BO/Mezz VC Real Estate Infrastructure Fund of Funds Cumulative Commitments 8 25 37 12 18 28 33 47 55 Number of GPs US$ million Base year 71 First Half Evolution of GPs and Capital Committed to Mexico Source$0(;$3-XO
  4. 4. www.capitalprivado.com.mx Mexico Retail GE Capital JP Morgan Guanajuato Emprendedor Crecimiento LBO Mezzanine Especiales Infra Bienes Raíces Secundarias Grande Grande + Medium Mediano Mediano y Pequeño Pequeño Darby O’Connor LaEn Idea Advent Int’l Valanza Discovery Wamex IGS LaSalle Hines PrudenEal Corporate ProperEes Nexxus LaEn America Enterprise Barings Monterrey Capital NaOa Fund Fondelec PYMEX Sinaloa Tijuana Carlyle Fomede Intel Capital 2005 Fondos nacionales Fondos regionales Clean Tech Evolución del Capital Privado en México
  5. 5. www.capitalprivado.com.mx Evolución del Capital Privado en México
  6. 6. www.capitalprivado.com.mx ¿Qué es un fondo de búsqueda? Un search fund se parece mucho a un fondo de capital privado que tiene una sola empresa en su portafolio.
  7. 7. www.capitalprivado.com.mx Definición Un search fund es un vehículo de inversión relativamente novedoso en el que un emprendedor motivado reúne capital de un grupo de inversionistas para comprar una empresa exitosa, transformarla y volverla a vender. El objetivo es generar altos rendimientos para los inversionistas y un evento patrimonial para el emprendedor.
  8. 8. www.capitalprivado.com.mx Modelo Etapas • Búsqueda • Adquisición • Transformación • Venta
  9. 9. www.capitalprivado.com.mx Etapas - Búsqueda • Capital inicial - el emprendedor reúne capital de inversionistas para fondear el periodo de búsqueda – Sueldo – Gastos – Due diligence • Búsqueda sistemática de oportunidades de inversión • Due diligence profundo Aquí empieza la gestión • Retroalimentación constante de inversionistas
  10. 10. www.capitalprivado.com.mx Etapas - Adquisición • Se estructura la transacción • Se define la estructura de capital • Se consigue el capital de adquisición – Inversionistas originales – Inversionistas nuevos • Se cierra la operación
  11. 11. www.capitalprivado.com.mx Etapas Transformación y Venta • Transformación – El emprendedor asume la dirección general – Los inversionistas conforman el consejo de administración – El equipo transforma la empresa para generar valor • Venta
  12. 12. www.capitalprivado.com.mx Aspectos económicos de un Search Fund • Capital del inversionista – Capital inicial o capital de búsqueda – Capital de adquisición • Capital del administrador o carry Lote Adjudica Función Participación 1 Adquisición Cierre 10% 2 Operación Métricas 10% 3 Venta Rendimiento 10%
  13. 13. www.capitalprivado.com.mx Capital del inversionista Capital inicial o capital de búsqueda – Monto 250 mil a 750 mil dólares – Unidades 25 mil a 50 mil dólares – Inversionistas 10 a 15 – Usos – Financiar el proceso de búsqueda • Sueldo del emprendedor • Gastos del emprendedor • Análisis de oportunidades
  14. 14. www.capitalprivado.com.mx Capital de adquisición Deuda • Deuda tradicional – Revolvente – Deuda senior a plazo – Deuda subordinada o mezzanine • Financiamiento del vendedor o seller financing Capital • Capital preferente (aportado por los inversionistas) – Deuda subordinada y/o – Acciones preferentes • Capital común
  15. 15. www.capitalprivado.com.mx Rendimiento Múltiplo sobre el capital invertido 0 2 4 6 8 10 12 11.1 x 2.9 x 2.0 x Todos los fondos Excluyendo los 3 primeros Excluyendo los 5 primeros Fuente: Search Funds-2011: Selected Observations, Center for Entrepreneurial Studies, Universidad de Stanford
  16. 16. www.capitalprivado.com.mx Rendimiento Tasa interna de retorno 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 34.4% 24.5% 20.0% Todos los fondos Excluyendo los 3 primeros Excluyendo los 5 primeros Fuente: Search Funds-2011: Selected Observations, Center for Entrepreneurial Studies, Universidad de Stanford
  17. 17. www.capitalprivado.com.mx Modelo ideal La industria • Crecimiento esperado de 5% por año o mayor – Marcada preferencia por industrias con crecimiento superior al 10% por año • Márgenes brutos de 20% o mayores – Marcada preferencia por márgenes brutos superiores a 25% – Marcada preferencia por márgenes de EBITDA entre 10% y 15% o mayores
  18. 18. www.capitalprivado.com.mx Modelo ideal La empresa • Operaciones simples que puedan ser aprendidas y ejecutadas por un outsider • Crecimiento igual o mayor al de la industria • Producto o servicio diferenciado – Márgenes brutos y de EBITDA amplios – Protección de márgenes ante entrada de competidores • Ningún cliente representa más del 25% de los ingresos • Atiende mercados diferenciados y distintas industrias • Área geográfica atractiva asegura acceso a capital humano
  19. 19. www.capitalprivado.com.mx Modelo ideal El operador • Dispuesto a trabajar con un consejo de administración – Habilidad para escuchar y tomar en cuenta consejos – Humildad para reconocer y admitir errores • Dispuesto a informar y a ser transparente • Habilidad para aprender y entender una nueva industria • Habilidad para asumir una posición de liderazgo y dirección • Capacidad de liderazgo para retener a empleados clave, contratar talento y motivar al equipo para lograr objetivos
  20. 20. www.capitalprivado.com.mx Modelo ideal El Consejo de Administración • Disponibilidad para confiar en, trabajar y ser transparente con el operador • Atributos deseables – Experiencia operativa – Tiempo para hablar frecuentemente con el operador • Experiencia trabajando con emprendedores jóvenes y negocios en crecimiento
  21. 21. www.capitalprivado.com.mx Modelo ideal El dueño anterior • Honesto, no presenta información fraudulenta • Participación para absorber contingencias – Financiamiento del vendedor – Participación de capital minoritaria – Earnout • Permanece como empleado o consultor externo – Máximo un año – No forma parte del consejo de administración – No conserva una participación significativa – Expectativas razonables sobre su participación
  22. 22. www.capitalprivado.com.mx Modelo ideal La estructura de capital • Máximo 60% de deuda Incluye seller financing • Relación con el dueño anterior – Deuda – Capital – Earnout Con prudencia por parte de ambas partes
  23. 23. www.capitalprivado.com.mx El inversionista Perfil • Generalmente no institucionales – Pueden participar fondos de capital privado – Puede haber acceso a recursos gubernamentales • Participación activa – Búsqueda – Negociación de la transacción – Operación y generación de valor
  24. 24. www.capitalprivado.com.mx El inversionista Fuentes de capital • Amigos y familiares • Colegas del trabajo actual y de trabajos anteriores • Empresarios, emprendedores y ejecutivos dentro de la red de contactos del propio emprendedor • Empresarios, emprendedores y ejecutivos que sugieran los contactos del emprendedor • Personas con patrimonio considerable (high net worth individuals) • Fondos de capital privado • Recursos gubernamentales
  25. 25. www.capitalprivado.com.mx El inversionista Valor agregado Red de contactos – Proveedores de servicios Abogados, banqueros, contadores – Contactos en diversas industrias – Intermediarios financieros • Para identificar transacciones potenciales • Para estructurar la deuda de adquisición – Empresarios potencialmente interesados en vender – Otros emprendedores y asociaciones
  26. 26. www.capitalprivado.com.mx Red de apoyo El inversionista Valor agregado – Consejo, guía y retroalimentación durante proceso de búsqueda – Credibilidad al emprendedor ante intermediarios, proveedores de servicios y potenciales vendedores – Apoyo durante los vaivenes del proceso de búsqueda y de operación de la empresa adquirida – Miembro del consejo de administración y comités de la empresa – Guía durante la etapa crítica en la que el emprendedor asume el control de la empresa – Mentor del emprendedor que encabeza el search fund
  27. 27. www.capitalprivado.com.mx Riesgos • Proyecto – Encontrar una compañía idónea para adquirir – Completar la adquisición – Administrar y generar valor a la compañía adquirida para obtener un rendimiento atractivo • Inversionistas – Capital – Rendimiento • Administrador – Costo de oportunidad
  28. 28. www.capitalprivado.com.mx Mitigación de riesgos El search fund tiene implícito en su estructura un mecanismo que mitiga el riesgo del inversionista y del emprendedor. • Etapa de búsqueda separada e independiente de la adquisición. • Capital de búsqueda es pequeño respecto del de adquisición. • Inversionistas conocen la compañía que se pretende adquirir. • Inversionistas conocen estructura y condiciones de la transacción. • Inversionista en el capital inicial tiene la opción, mas no la obligación, de aportar capital para la adquisición. • Emprendedor consulta y consensa con su consejo.
  29. 29. www.capitalprivado.com.mx El search fund en el contexto empresarial en México La situación de México es muy atractiva • Industria de capital privado – Crecimiento significativo – Está llegando a una masa crítica importante • Base amplia de empresas medianas y pequeñas • Capital – Disponibilidad de recursos de inversión – Actividad informal de transacciones
  30. 30. www.capitalprivado.com.mx Base amplia de empresas medianas y pequeñas Ventas Unidades económicas Personal ocupado Producción bruta total (mdp) (miles) % (miles) % % Micro 4 4,900 95.3% 12,644 45.6% 5.9% Pequeña 4 100 220 4.3% 6,599 23.8% 13.0% Mediana 100 250 15 0.3% 2,523 9.1% 7.7% Grande 250 8 0.2% 5,961 21.5% 73.4% Total 5,144 100% 27,727 100% 100% • Institucionalidad • Productividad • Acceso al crédito • Planeación estratégica • Administración profesional • Dirección estratégica Fuente: Censos económicos 2009, Estratificación de los Establecimientos, INEGI, 2011.
  31. 31. www.capitalprivado.com.mx Disponibilidad de capital • Recursos patrimoniales importantes – Empresarios e inversionistas – Diversificación y mejores rendimientos – Casas de bolsa con operaciones en México • 35 mil cuentas de PF con activos mayores a 15 mdp • 20 mil manejan más de 500 mdp • Sociedades de inversión - 130 mil millones de dólares • Actividad paralela de “capital privado” – Informal – Poco institucional Fuente: Portafolio de Información de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, disponible en http://portafoliodeinformacion.cnbv.gob.mx/. Consultado el 18 de mayo de 2014.
  32. 32. www.capitalprivado.com.mx El search fund en el contexto empresarial en México Históricamente ha sido empleado por graduados de MBA pero en México tiene un ámbito de aplicación más amplio • Iniciar un negocio desde cero • MBO/MBI – Divisiones corporativas – Transnacionales – Ejecutivos próximos al retiro – Ejecutivos deseosos de un cambio • Empresas familiares • Prestadores de servicios – Banquero de inversión – Consultor
  33. 33. www.capitalprivado.com.mx ¿Cómo comprar una empresa exitosa? propone • Un modelo estructurado para conseguir el capital. • Una metodología de búsqueda sistemática para ubicar oportunidades de inversión. • Alternativas de instrumentos financieros para estructurar la transacción. – Alinean los intereses de los participantes – Permiten al emprendedor adquirir una participación sustancial en la empresa adquirida; • Una estructura corporativa eficiente compatible con el marco legal vigente. • Una plataforma de mentoría y respaldo para apoyar y guiar al emprendedor en la aventura de adquirir y operar un negocio exitoso y transformarlo en uno todavía mayor y más rentable.
  34. 34. www.capitalprivado.com.mx Datos de compra http://kap.mx/fondoB Impreso: $489 + $40 envío Digital: $459 Editor: RiskMathics Financial Innovation ISBN: 978-607-96543-0-6 ISBN: 978-607-96543-1-3 Gracias
  35. 35. www.capitalprivado.com.mx Selección empresa objetivo Industria Deseable No Deseable Industria fragmentada Industria consolidada Industria en crecimiento Industria en declive Industria grande - En número de empresas - En ingresos Alta intensidad competitiva o bajas barreras de entrada Operación fácil de entender Consumidores con poder de fijar precios Etapa temprana del ciclo de vida de la industria Factores exógenos impredecibles Muchas empresas en el rango de valor buscado Fuente: Center for Entrepreneurial Studies, Stanford University, Graduate School of Business.
  36. 36. www.capitalprivado.com.mx Selección empresa objetivo Compañía Deseable No Deseable Márgenes sanos y sostenibles EBIT15% Reestructura operativa Ventaja competitiva Reestructura financiera Modelo de ingresos recurrentes Alta concentración de clientes Historia consistente de generación de efectivo Alta rotación de clientes Vendedor motivado por razones no inherentes al Empresa demasiado chica negocio Cumple con el conjunto de criterios financieros definido Alta necesidad de capital para operar o financiar crecimiento Múltiples alternativas de crecimiento orgánico Estructura gerencial y de mandos medios deficiente o inexistente Sólida estructura de mandos medios Proceso de licitación competitivo Disponibilidad de financiamiento Valuación razonable Opciones realistas de salida en 3 a 6 años

×