Financiamiento sostenible final

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CICLO: DÉCIMO-313 NOCHE
PROFESOR: DANTE RAUL TORRES MARTÍNEZ
GRUPO:
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-APARICIO URIBE, LISSETH VERÓNICA
- BELLO LLIUYAG, JESUSANTONIO
- CORTEZ CIRILO, GIANMARCOAXEL
- HARO BENDITA, FREDY
- HERNÁNDEZATAYUPANQUI, SCOTT
- MORENO SOSA,ARTURO DANTE
- ROSAS ZALAZAR, STEPHANIE
- VÁSQUEZ YUTO,ALDOARMANDO
FINANCIAMIENTO
SOSTENIBLE
MERCADO DE VALORES

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INDICE
Introducción..................................................................................................... 5
1. Financiación sostenible............................................................................... 6
1.1. Definición del financiamiento sostenible........................................... 6
1.2. ¿Cuál es la diferencia con una financiación estándar?........................ 7
2. Importancia y relevancia ............................................................................ 7
3. El origen de la financiación sostenible. ....................................................... 9
3.1. Marco de Referencia de la Financiación Sostenible............................ 9
3.1.1. Emisiones de renta fija. .................................................................. 9
3.1.2. Préstamos. ................................................................................... 11
4. Implicancia en iniciativas globales ............................................................ 12
4.1. Foro de Finanzas Sostenibles de Naciones Unidas............................ 12
4.1.1. Principios de Banca Responsable.................................................. 12
4.2. Objetivos de Desarrollo Sostenible PG- 16....................................... 13
5. Tipos de Financiamiento Sostenible.......................................................... 15
5.1. Financiación verde........................................................................... 16
5.2. Infraestructuras sostenibles ............................................................ 18
5.3. Inclusión financiera y emprendimiento............................................ 19
6. ¿Cómo se consigue un crédito sostenible y que compromisos requiere? .. 21
6.1. Préstamos Corporativos Sostenibles................................................ 21
6.2. Empresas eco-responsables............................................................. 23
7. Flujos Financieros en el Financiamiento sostenible................................... 25
7.1. Servicios ecosistémicos ................................................................... 26
7.2. Los proveedores de servicios ecosistémicos.................................... 26

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7.3. Partes del flujo de financiamiento sostenible ................................. 26
8. Tipos de Bonos ......................................................................................... 28
8.1. Beneficios que ofrecen los bonos .................................................... 28
8.2. Bonos Verdes.................................................................................. 29
8.2.1. Definición ................................................................................. 29
8.2.2. Principios.................................................................................. 31
8.2.3. Requisitos ................................................................................. 33
8.2.4. Proceso de emisión de bonos .................................................... 33
8.2.5. Caso práctico............................................................................ 37
8.3. Bonos Sociales................................................................................. 39
8.3.1. Principios de bonos sociales ..................................................... 39
8.3.2. Reporte de Segunda Opinión ................................................... 41
8.3.3. Proceso de colocación............................................................... 42
8.3.4. Casos prácticos......................................................................... 42
8.4. Bonos sustentables.......................................................................... 46
8.4.1. Proyectos elegibles.................................................................... 46
8.4.2. Reporte de segunda opinión ..................................................... 46
8.4.3. Proceso de colocación............................................................... 47
8.4.4. Caso práctico............................................................................ 48
9. Financiamiento Sostenible en el Perú: El fortalecimiento del
Financiamiento Ambiental desde el MINAM (2011-2016)......................... 51
9.1. La necesidad de promover una gestión eficiente del financiamiento
ambiental................................................................................................... 51
9.2. Recursos financieros y la gestión ambiental..................................... 53

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9.3. El fortalecimiento del financiamiento ambiental desde el MINAM
(2011-2016) ................................................................................................ 54
9.4. Oportunidades para el financiamiento ambiental............................ 55
9.5. Logros alcanzados durante la gestión 2011-2016 ............................. 56
10. Financiamiento Sostenible – Contexto COVID-19...................................... 59
10.1. Contexto COVID-19 en Latinoamérica.............................................. 59
10.2. Contexto COVID-19 en Europa......................................................... 60
11. Conclusiones y Recomendaciones............................................................. 63
Conclusiones .................................................................................................. 63
Recomendaciones .......................................................................................... 63
12. Bibliografía............................................................................................... 65

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Introducción
La sostenibilidad y la lucha contra el cambio climático, así como las crecientes exigencias
sociales y legales en cuanto a las buenas prácticas y la responsabilidad social corporativa están
modificando la visión de las empresas y las instituciones respecto de las consecuencias
ambientales, climáticas y sociales de sus decisiones y estrategias. Todo ello ha tenido una
traducción en el sector financiero que está viéndose obligado a reenfocar sus líneas de actuación
en relación con los negocios y actividades empresariales, incorporando criterios de
monitorización y selección vinculados a estos factores medioambientales y climáticos
En el Perú, el mercado ha demostrado tener mucho apetito por mecanismos de deuda con criterios
de mitigación y adaptación al cambio climático como los bonos verdes. Un año después de la
publicación de la Guía para Bonos Verdes publicada por la Embajada Británica y la Bolsa de
Valores de Lima, se vio con mucho entusiasmo cómo Protisa y COFIDE emitieron sus primeros
bonos verdes, listados en la BVL, por montos de S/ 100 millones a un plazo de 6 años y por S/100
millones a un plazo de 3 años. Inversionistas como las AFP y las compañías de seguro acogieron
positivamente ambas colocaciones. En la tendencia actual, es el sector privado, representando
por la Bolsa de Valores e inversionistas quien está sin duda liderando el impulso para enverdecer
las inversiones en el Perú.
El Perú cuenta con los recursos y espacios para fomentar este debate desde el sector público.
AFIN estima que la brecha de infraestructura en el Perú del 2016 al 2025 asciende a un total de
US$ 159,549 millones, lo que representa una gran oportunidad para que el Gobierno Peruano, en
línea con promover un desarrollo económico verde, promueva infraestructuras resilientes e
industrias sostenibles. De esta forma, adoptar el uso de nuevas tecnologías y procesos industriales
para el desarrollo de infraestructura resiliente promueve también la innovación y desarrollo
inclusivo.

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1. Financiación sostenible
1.1. Definición del financiamiento sostenible
Según la teoría económica financiera: “El financiamiento viene siendo el conjunto de recursos
monetarios financieros utilizados para llevar a cabo una actividad económica, con la
característica de que generalmente se trata de sumas tomadas a préstamo que complementan los
recursos propios” (Gitman, 1996). De acuerdo al criterio expuesto, el financiamiento serviría
para cubrir los déficits de recursos necesarios para atender planes y programas a desarrollar.
Las finanzas sostenibles podemos definirlas como una rama de la economía donde
interactúan tanto empresas privadas como públicas que adquieren deudas con el fin de contribuir,
impulsar e incentivar proyectos ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) al tomar decisiones
de inversión en el sector financiero. Más específicamente, los proyectos con consideraciones
ambientales pueden referirse a la mitigación y adaptación al cambio climático, así como al medio
ambiente en general, como la preservación de la biodiversidad, la prevención de la contaminación
y la economía circular. Las consideraciones sociales pueden referirse a cuestiones de
desigualdad, inclusión, relaciones laborales, inversión en capital humano y comunidades, así
como cuestiones de derechos humanos.
En el contexto político de la UE, las finanzas sostenibles se entienden como las que
apoyan el crecimiento económico al tiempo que reducen las presiones sobre el medio ambiente
y tienen en cuenta los aspectos sociales y de gobernanza. Las finanzas sostenibles también
abarcan la transparencia sobre los riesgos relacionados con los factores ASG que pueden afectar
el sistema financiero y la mitigación de dichos riesgos a través de la gobernanza adecuada de los
actores financieros y corporativos.
La financiación sostenible a nivel de la UE tiene como objetivo apoyar la consecución de los
objetivos del Pacto Verde Europeo canalizando la inversión privada hacia la transición hacia una
economía climáticamente neutra, resistente al clima, eficiente en el uso de los recursos y justa,
como complemento del dinero público.

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1.2. ¿Cuál es la diferencia con una financiación estándar?
La diferencia entre las dos radica en los fines u objetivos que persiguen; así como el
marco de referencia en el cual se desempeñan. La financiación estándar es el modelo clásico con
cuotas fijas. Con condiciones atractivas y la posibilidad de elegir la duración deseada del
contrato. Durante el periodo de vigencia del contrato, pagas el préstamo en cuotas y al final del
proceso el beneficio económico concedido inicialmente es de tu propiedad. Por otro lado; la
financiación sostenible se concede a aquellas instituciones públicas o privadas que demuestren
políticas y desempeño sólido en materias ambientales y sociales y/o que vayan a destinar una
parte o la totalidad de los importes recibidos a este tipo de proyectos. En función del formato de
la deuda, tienen generalmente solo dos tipos de financiación sostenible: emisiones de renta fija
(bonos y obligaciones) y préstamos que buscan el bien común.
2. Importancia y relevancia
En el área comercial tanto en el sector público y privado es importante porque interviene en
la redefinición de los negocios como de costumbre, ayudando a apoyar la transición de la
explotación de la naturaleza a la restauración de esta y de la inclusión social.
Por otro lado, en términos de crecimiento económico de un país, el financiamiento sostenible
es importante porque ayuda no solamente a su rápido crecimiento, sino que también a alcanzar
el óptimo desarrollo económico en base al crecimiento igualitario de factores sociales,
económicos y medioambientales.
Además, en el sector financiero es importante porque incentivar la transición acordando
únicamente otorgar préstamos, invertir y asegurar empresas que gestionen sus riesgos e impactos
naturales.
Finalmente, también se puede estimar dos razones hacen que este tipo de financiación sea
relevante:

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- Acceso a condiciones favorables, como pueden ser intereses reducidos o plazos más
amplios para conseguir sus objetivos.
- Visibilizan su compromiso con la sostenibilidad, un impacto que puede resultar muy
positivo para su imagen dentro del mercado, contribuyen a proyectar una imagen más
positiva de las compañías, que se visualizan, así como más sostenible.
Relevancia de implementación de un modelo de finanzas sostenibles en el grupo SIRO
FOODS:
Cerealto Siro Foods es una compañía familiar multinacional fabricante de productos de
alimentación derivados del cereal en España. Esta compañía está comprometida con la
reducción de la huella ecológica de sus operaciones, para ello ha implementado un Modelo
Financiero Sostenible en la agricultura que comprende:
- Implantación de Fábrica Sin Papeles y tintas de agua para sus empaques sostenibles.
- Utilizan subproductos y residuos para convertirlos en pienso animal, biogás y fertilizante
orgánico para sus campos agronómico.
- 100% del consumo de electricidad de sus plantas en España proviene de fuentes
renovables.
- Redujo en 2019 sus emisiones de CO2 en 15%
A Grupo Siro este hecho les ha permitido ganar mayor flexibilidad en los términos de
nuestras financiaciones existentes por 240M€ y, simultáneamente, el reconocimiento y
respaldo de las entidades financieras a la gestión del negocio. Flexibilizando los términos en
cómo se financian económicamente, pudiendo incrementar distintos márgenes de maniobra
para financiar nuestra estrategia y proyectos actuales. En definitiva, la financiación sostenible
les permite aumentar la confianza entre todos sus grupos de interés sobre la gestión que hacen
de su negocio, mediante el respaldo de las entidades financiera.

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3. El origen de la financiación sostenible.
El origen del financiamiento sostenible aparece a finales de los años 60 en Estados Unidos,
en consecuencia, a los movimientos ciudadanos contra la guerra de Vietnam. Por lo tanto, su
origen proviene de la Inversión Sostenible Responsable que estaba ligada a la exclusión por parte
de los inversores de invertir en aquellas empresas que tenían algún tipo de implicación en
determinadas actividades, como la guerra de Vietnam mencionada anteriormente y, la política
del Apartheid de Sudáfrica de los años 80. De esta actitud de protesta nació la idea de la inversión
socialmente responsable.
Este tipo de financiamiento es más usado en el sector financiero con la creación de los
Objetivos de Desarrollo Sostenible también conocidos como Objetivos Mundiales, los cuáles se
adoptaron por todos los Estados Miembros en 2015 como un llamado universal para poner fin a
la pobreza, proteger el planeta y garantizar que todas las personas gocen de paz y prosperidad
para 2030. Los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible están integrados, ya que reconocen que las
intervenciones en un área afectarán los resultados de otras y que el desarrollo debe equilibrar la
sostenibilidad medio ambiental, económica y social.
3.1. Marco de Referencia de la Financiación Sostenible
3.1.1. Emisiones de renta fija.
La ICMA (Asociación Internacional del Mercado de Capitales) es una organización de
autorregulación y una asociación empresarial con el objetivo de promover altos estándares de
prácticas de mercado, una regulación apropiada, apoyo a las transacciones, formación y
comunicación para los participantes en el mercado de capitales. En el 2014, la ICMA elaboró
una versión inicial de las directrices aplicables, denominadas GBP-Green Bond Principles
denominados en español “Principios Verdes”, son una guía de procedimiento voluntario que
recomienda la transparencia y la divulgación de información, y promueve la integridad en el
desarrollo del mercado de Bonos Verdes, clarificando el enfoque aplicable en la emisión de un
Bono Verde. Los GBP están concebidas para usarse ampliamente por el mercado: proporcionan
orientación a los emisores sobre los componentes clave involucrados en el lanzamiento de un
Bono Verde creíble; ayudan a los inversores promoviendo la disponibilidad de la información

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necesaria para evaluar el impacto ambiental de sus inversiones en Bonos Verdes; y ayudan a las
entidades intermediarias a dirigir el mercado hacia nuevas prácticas que facilitarán futuras
transacciones. En resumen, las pautas mencionadas anteriormente son:
• Definir el destino de los fondos que promuevan beneficios sociales y/o medioambientales
concretos y cuantificables incluidos en la documentación legal de la financiación.
• Evaluar y seleccionar los proyectos de inversión y su correspondiente encaje en las
categorías elegibles según los Principios, siendo necesaria una certificación externa que
valide la elegibilidad de los proyectos.
• Será necesario habilitar una cuenta específica para asegurar que dichos fondos solo se
dispondrán para la financiación de los proyectos seleccionados.
• Las compañías deberán tener información disponible y actualizada sobre el destino de los
fondos hasta la completa asignación de estos.
Los GBP tienen cuatro componentes principales:
Cuadro 1. Componentes del GBP
COMPONENTES DEL GBP
Uso de fondos
Proceso de
evaluación y
selección de
proyectos
Gestión de los
fondos
Informes
La utilización de
los fondos del bono
verde debe ser para
Proyectos verdes
(Mitigación del
cambio climático,
adaptación al
cambio climático,
conservación de
recursos naturales,
conservación de
biodiversidad y
control de la
contaminación.
El emisor de un
Bono Verde debe
comunicar a los
inversores los
objetivos de
sostenibilidad
ambiental, proceso
mediante cómo se
determina que los
proyectos son
verdes y criterios
para gestionar
riesgos ambientales
y sociales.
Los GBP,
recomiendan que la
gestión de fondos
por parte del emisor
esté
complementada
con el uso de un
auditor con el
objetivo de
verificar la
asignación de los
fondos del Bono
Verde.
Respecto al informe
anual esta debe
incluir la lista de
proyectos a los que
se asignó los fondos
del Bono Verde, así
como también la
descripción de los
proyectos y su
impacto esperado.

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Fuente: Elaboración propia
3.1.2. Préstamos.
La Asociación internacional del Mercado de Préstamos (LMA), con el apoyo de ICMA
lanzaron en el 2018 las instrucciones aplicables a los Préstamos Verdes (GLP=Green Loan
Principles). Estos principios tienen el objetivo de determinar una metodología estándar para
incentivar la integridad del desarrollo del mercado de préstamos verdes.
Los Préstamos Verdes se rigen por los mismos principios que los bonos verdes, dichos
principios buscan crear un marco de estándares, así como una metodología consistente que puede
aplicarse a todo el mercado de préstamos.
Cuando sea apropiado, se recomienda una revisión externa. Hay una variedad de formas de
tipos de revisión que se pueden proporcionar verificaciones, verificaciones y calificaciones.
CUADRO 2. COMPONENTES DEL GLP
COMPONENTES DEL GLP
Uso de fondos
Proceso de
evaluación y
selección de
proyectos
Gestión de los
fondos
Reporting
El determinante
principal de un
préstamo verde es
que los recursos del
préstamo se utilicen
para proyectos
verdes. Además,
estos deben
describirse
adecuadamente en
los documentos
financieros.
El GLP indica que
se incentive a los
prestatarios colocar
la información
dentro del contexto
de sus objetivos,
estrategias y
políticas en relación
con la
sostenibilidad
ambiental.
El GLP sugiere que
los prestatarios
deben establecer
una cuenta con el
objetivo de
mantener la
transparencia y
promover la
integridad del
producto.
La información que
se prepara
internamente en la
organización es el
principal agregador
de datos para el
estado de un
Proyecto Verde. Se
debe buscar a un
consultor para
verificar la
información.

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4. Implicancia en iniciativas globales
Existen diversas iniciativas de desarrollo sostenible como:
- Pacto Mundial de Naciones Unidas. El cual indica a las empresas que incorporen 10
principios universales relacionados con los derechos humanos, el trabajo, medio ambiente
y lucha contra la corrupción y desarrollo de objetivos sociales.
- Principios de inversión responsable. El cual define la inversión responsable como una
estrategia y práctica para incorporar factores ambientales, sociales y de gobierno
corporativo en las decisiones de inversión.
- Principios de Ecuador. Estos son un conjunto de estándares adoptados por instituciones
financieras para identificar, evaluar y gestionar los riesgos sociales y ambientales
derivados de grandes proyectos en la fase de financiación.
- Los Green Bond Principles (GBP) y los Green Loan Principles (GLP).
4.1. Foro de Finanzas Sostenibles de Naciones Unidas
Es una alianza mundial promovida por la ONU, que incluyen la iniciativa de más de 200
instituciones financieras mundiales, con el objetivo de establecer vínculos entre el medio
ambiente y la actividad financiera para impulsar la sostenibilidad del planeta.
Fue fundada en 1992, en el contexto de la Cumbre de la Tierra en Río, y con sede en Ginebra,
Suiza, la Iniciativa Financiera para el Medio Ambiente de las Naciones Unidas (UNEP FI). La
necesidad de esta asociación única de las Naciones Unidas surgió del creciente reconocimiento
de los vínculos entre las finanzas y el medio ambiente, los desafíos sociales y de gobierno y el
papel que podrían desempeñar las instituciones financieras para un mundo más sostenible.
4.1.1. Principios de Banca Responsable
La UNEP FI, ha publicado la versión de los Principios de Banca Responsable un marco único
para el desarrollo de un sector bancario sostenible. De esta manera, los Principios definen el
papel del sector como responsable a la hora dar forma a un futuro sostenible y alinear el sector
bancario con los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU y el Acuerdo de París de 2015.
Este marco también permitirá a las instituciones incorporar la sostenibilidad en todas sus áreas

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de negocio e identificar dónde dispone de un mayor potencial para contribuir más a la
sostenibilidad del planeta. Los principios son:
- Principio 1. Alineamiento, integrar el objetivo de la sociedad en las estrategias y las
decisiones comerciales. Se debe establecer objetivos que alineen el negocio y garanticen
la contribución del banco a los ODS (Objetivos Desarrollo Sostenible).
- Principio2. Impacto, se debe identificar y ser transparentes en los impactos
significativos, así como realizar evaluaciones de los riesgos y oportunidades en relación
con la sostenibilidad a nivel de transacción y cartera.
- Principio 3. Clientes, establece que se debe apoyar sistemáticamente a los clientes en la
adopción de nuevas tecnologías, modelos de negocio y práctica y respaldar el
comportamiento sostenible entre los clientes minoristas.
- Principio 4. Partes interesadas, se debe alinear el compromiso con los reguladores y los
formuladores de políticas y se debe estar alienado con las metas y los objetivos de estos
principios y abogar por políticas sostenibles.
- Principio 5. Gobierno corporativo y establecimiento de objetivos, se debe asignar
roles y responsabilidades con suficiente status, influencia y recursos en todas las áreas
funcionales del banco, a su vez se debe integrar los objetivos de sostenibilidad en las
evaluaciones de desempeño, esquemas de remuneración y decisiones de promoción.
- Principio 6. Transparencia y responsabilidad, se debe informar el impacto ya sea
positivo o negativo de la implementación de los principios.
4.2. Objetivos de Desarrollo Sostenible PG- 16
En 2015, todos los Estados Miembros de las Naciones Unidas aprobaron 17 Objetivos como
parte de la Agenda 2030 para el Desarrollo Sostenible, el cual incluye 169 metas y 231
indicadores, en estos se establece un plan para alcanzar dichos objetivos en 15 años. Esto luego
de haberse cumplido el plazo de los 8 Objetivos de Desarrollo del Milenio (ODM).
Los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible tienen 5 dimensiones:
1. Personas. (Objetivos 1 -5). Con el objetivo de poner fin a la pobreza y el hambre, y
garantizar un ambiente sano, digno y en equidad.

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2. Planeta. (Objetivos 6, 12, 13, 14 y 15). Con el objetivo de proteger el planeta de la
degradación.
3. Prosperidad. (Objetivos 7-11). Con el objetivo de asegurar que todos puedan disfrutar de
una vida próspera y que el progreso económico, social y tecnológico se dé en armonía de
la naturaleza.
4. Paz. (Objetivo 16). Con el objetivo de fomentar sociedades pacíficas, justas e incluyentes,
libres de miedo y violencia.
5. Asociaciones. (Objetivo 17). Con el objetivo de movilizar lo necesario para fortalecer una
Alianza Global para el Desarrollo centrado en las necesidades de los más vulnerables.
Los Objetivos de Desarrollo Sostenible son el plan maestro para conseguir sostenibilidad para
todos. Estos objetivos se interrelacionan entre sí e incorporan los desafíos globales a los que nos
enfrentamos día a día, como la pobreza, la desigualdad, el clima, la degradación ambiental, la
prosperidad, la paz y la justicia. Los Objetivos de Desarrollo Sostenible son universales ya que
constituyen un marco de referencia que se aplicará a todos los países, son transformadores ya
que integra la dimensión económica, la social y la medioambiental, son civilizatorios, es decir
trata de que nadie sea rezagado y contempla un mundo de respeto universal hacia la igualdad y
la discriminación.
OBJETIVOS DE DESARROLLO SOSTENIBLE
1.Erradicar la pobreza en
todas sus formas.
2. Poner fin al hambre y
una mejor nutrición.
3. Garantizar una vida
saludable
4. Garantizar una
educación de calidad
inclusiva y oportunidades
de aprendizaje.
5. Alcanzar igualdad entre
géneros.
6. Garantizar la
disponibilidad y gestión
sostenible del agua.
7. Asegurar acceso a
energías sostenibles y
modernas.
8. Fomentar crecimiento
sostenible y empleo
productivo.

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9.Desarrollarinfraestructur
a resiliente y promover la
industrialización inclusiva.
10.Reducir las
desigualdades entre países.
11. Conseguir que las
ciudades sean inclusivos y
seguros.
12. Garantizar las pautas de
consumo y producción
sostenible.
13. Tomar medidas para
combatir el cambio
climático.
14. Conservar y utilizar de
forma sostenible los
océanos.
15. Proteger y promover la
utilización sostenible de
ecosistemas terrestres.
16. Promover sociedades
pacíficas e inclusivas.
17. Fortalecer medios de
ejecución y reavivar la
alianza mundial.
5. Tipos de Financiamiento Sostenible
Los instrumentos de financiamiento sostenible son aquellos destinados la financiación de
los llamados proyectos verdes y/o proyectos socialmente responsables-; proyectos en los que se
da una mayor importancia a los criterios éticos, sociales y ambientales a la que se da en proyectos
tradicionales al momento de tomar decisiones; siendo estos proyectos relacionados a los sectores
de energía, salud, educación, vivienda entre otros enfocadas a servicios sociales. Considerando
estos aspectos, así como tomando como referencia los Principios de los Bonos Verdes, los
Principios de los Bonos Sociales y los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS), el banco BBVA
ha planteado tres tipos de financiación sostenible. Estos tipos son:
• Financiación verde.
• Infraestructuras sostenibles.
• Inclusión financiera y emprendimiento.

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5.1. Financiación verde
Este tipo agrupa las fuentes de financiamiento orientadas a la financiación de actividades
realizadas para impactar de forma positiva al medio ambiente, ya sea mediante, reducción de la
continuación, preservación de los seres vivos, el desarrollo o promoción del uso de tecnología
ecológica, entre otros.
• Préstamos verdes certificados: Son préstamos bancarios realizados con el fin de
brindar recursos a las organizaciones para que pueden llevar a cabo proyectos que tengan
un evidente impacto en el medio ambiente. Se dice que son “verdes”, porque se otorgan
para contribuir con la sostenibilidad medioambiental, y son “certificados” porque tienen

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que ser calificados por algún organismo autorizado como los consultores
medioambientales mediante la concesión de un sello verde (green certificate), que
verifica que el préstamo se realiza para fines que se alinean con los criterios
medioambientales y sociales.
• Financiación corporativa verde: Se refiere a los préstamos otorgados para financiar a
empresas de las cuales más del 80% de sus operaciones pertenezcan a los rubros
considerados “verdes” según los Principios de los Bonos Verdes, los cuales serían las
actividades relacionadas a transporte sostenible, energías renovables, eficiencia
energética gestión de residuos y agua.
• Financiación verde de proyectos: Se refiere a los préstamos otorgados para financiar
los proyectos de inversión en general que estén enfocados a los rubros considerados
“verdes” según los Principios de los Bonos Verdes, los cuales serían las actividades
relacionadas a transporte sostenible, energías renovables, eficiencia energética gestión de
residuos y agua. Con este tipo de financiación se busca promover el cuidado del medio
ambiente y de los seres vivos.
• Bonos verdes intermediados: Son aquellos que se emiten exclusivamente con el
objetivo de la financiación, en parte o en su totalidad, de actividades consideradas como
“verdes”, de acuerdo a los lineamientos de los Principios de los Bonos Verdes. Algunas
actividades que pueden ser financiadas por estos bonos son: Energías renovables,
eficiencia energética, control de la contaminación, tratamiento de las aguas residuales, la
reducción de gases tóxicos, conservación de la biodiversidad terrestre y acuática,
búsqueda de formas de adaptarse al cambio climático, transporte sostenible, entre otros.
• Soluciones verdes minorista: Consiste en financiar actividades de los minoristas
relacionados al ámbito ecológico, como compra de vehículos ecológicos o la adquisición
de instalaciones y maquinarias que funcionen con energías renovables, a fin de facilitarle
opciones para puedan realizar y mejorar sus operaciones, así como promover la
tecnología eco amigable.

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5.2. Infraestructuras sostenibles
Este tipo agrupa las fuentes de financiamiento orientadas hacia las actividades realizadas
para solucionar o mitigar los problemas sociales, así como mejorar los servicios de primera
necesidad dados a la población.
• Financiación corporativa social: Se refiere a los préstamos otorgados para financiar a
empresas de las cuales más del 80% de sus operaciones pertenezcan a los rubros
considerados “sociales” según los Principios de los Bonos Sociales, los cuales serían las
actividades relacionadas a sanidad, educación, asistencia y vivienda social.
• Financiación de proyectos de infraestructura social: Se refiere a los préstamos
otorgados para financiar los proyectos de inversión en general que estén enfocados a los
rubros considerados “sociales” según los Principios de los Bonos Sociales, los cuales
serían las actividades relacionadas a sanidad, educación, asistencia y vivienda social. Con
este tipo de financiación se busca promover el desarrollo de una adecuada infraestructura
para la otorgación de servicios sociales a la ciudadanía.
• Bonos sociales intermediados: Son aquellos que se emiten exclusivamente con el
objetivo de la financiación, en parte o en su totalidad, de actividades consideradas como
“sociales”, de acuerdo a los lineamientos de los Principios de los Bonos Sociales. Tienen
como finalidad de contribuir a la solución de problemas de la población.

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5.3. Inclusión financiera y emprendimiento
Este tipo agrupa las fuentes de financiamiento orientadas hacia los grupos que
generalmente tienen pocos fondos como las comunidades pobres, microempresas, hombres
emprendedores o mujeres emprendedoras; con el fin de otorgarles recursos para que inicien,
continúen o mejoren sus iniciativas de proyectos o negocios; como una forma de contribuir al
desarrollo económico y social sostenible.
• Inclusión financiera: Es un modelo de financiación orientada hacia los grupos de
población con menores ingresos facilitándoles la obtención a recursos para que
desarrollen sus proyectos de forma sostenible y responsable, permitiéndoles mejorar su
capital humano y un mayor acceso a la tecnología. Se da como una forma de reducir la
exclusión y promover el crecimiento económico. Este modelo se basa en 3 puntos:
Facilitar el acceso al uso de las nuevas tecnologías digitales, aumentar la adquisición de
productos y servicios a través de plataformas sin sucursal y dar soluciones financieras
innovadoras de bajo costo.
• Préstamos a emprendedores vulnerables: Son los préstamos otorgados a las
microempresas u otros pequeños negocios que, por contar con un bajo nivel de capital,
están en riesgo de cesar sus operaciones. Buscan el desarrollo de estos negocias, mejorar
su gestión financiera y se dan de forma personalidad al tipo de negocio.

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• Préstamos a mujeres emprendedoras: Son los préstamos enfocados a los negocios
iniciados por mujeres con tal que puedan operar u crecer con el paso del tiempo, también
de dar más oportunidades laborales a las mujeres. Estos contribuyen al crecimiento
ecónomo, así como a la igualdad de género; lo cual está alineado a las ODS 8 y 5
respectivamente.
• Inversión de impacto: Son inversiones realizadas en organizaciones o proyectos que
tengan como fin obtener un impacto social y/o medioambiental positivo en su entone,
además de su respectivo rendimiento financiero. Son comúnmente realizadas en
mercados emergentes, como medio de promover el desarrollo económico sostenible, pero
también se pueden dar en mercado desarrollados.

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Fuente: BBVA
6. ¿Cómo se consigue un crédito sostenible y que compromisos requiere?
6.1. Préstamos Corporativos Sostenibles
Por lo general, para poder adquirir un financiamiento sostenible, las organizaciones deben
demostrar de forma clara y sin lugar a dudas que las actividades a financiar correspondan a fines
de sostenibilidad medioambiental y/o social. Para lo cual se pude requerir ciertas certificaciones,
dependiendo de la clase de actividades.

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Se debe verificar el correcto accionar de la organización a financiar; así como que
presente valores, principios y políticas organizacionales que estén alienados a la responsabilidad
empresarial social y la sostenibilidad. Esta verificación se realiza mediante trabajos de auditoria
o revisión a la organización, la cual dará información que necesita a la institución financiera, para
determinar si la organización es confiable y si se debe aprobar el financiamiento sostenible.
Las organizaciones se deben comprometer a realizar las operaciones para cumplir los
objetivos de sostenibilidad con los recursos y durante el tiempo que dure el crédito sostenible.
Dichos objetivos pueden ser: controlar los residuos a vertederos, apoyar los trabajos de
agricultura, modernizar las vías de transporte público, entre otros.
Los requisitos y documentación más específicos dependerán de cada institución
financiera de acuerdo a sus propias políticas y lineamientos.
Según los indicadores del banco BBVA, el tipo del financiamiento verde es el que mayor
se ha otorgado a los clientes con respecto a los otros 2 tipos. Tomando en cuenta el caso de
BBVA, en 2018, el banco desplegó un extenso conjunto de alternativas financieras sostenibles
innovadoras en formato de préstamos certificados para financiar operaciones en 23 países entre
los cuales estaban Estados Unidos, México, Perú, España, Italia y Turquía. BBVA, con todo esto,
se convirtió un referente en el mercado de préstamos verdes corporativos. Los préstamos verdes
corporativos se dieron en 4 formatos: préstamos corporativos sindicados, préstamos corporativos
bilaterales, línea de crédito revolving y financiación de proyecto. Según BBVA estas
modalidades consisten en:
• Préstamo bilateral: En inglés “green bilateral loan”. Préstamo en el que se forma un
contrato solo entre 2 partes: la organización y el banco otorgante. Además, se da una
garantía formal entre ambas partes.
• Préstamo sindicado: En inglés “green syndicated loan”. En este tipo de préstamo, un
conjunto de muchos bancos se pone de acuerdo para financiar a una organización o
proyecto, designando a una de ellos como un banco agente medioambiental; el cual se

23
encarga se llevar a cabo toda la documentación, trámites y coordinaciones necesarias para
la gestión de esta operación financiera.
• Línea de crédito revolving: En inglés “green revolving credit facility”. Este formato no
está enfocado a dar fondos a actividades o proyectos verdes; pero si a los que cumplan
con criterios medioambientales, sociales y de buen gobierno, que estén afectos al tipo de
interés aplicable del ESG score otorgado por una agencia medioambiental. ESG score se
refiere a la puntación que refleja el grado de en el que se incorpora un enfoque de
factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo en la toma de decisiones.
Bajo esta modalidad cuanto mayor ESG score registre la compañía financiada, menos
intereses deberá pagar por el financiamiento y al contrario a menor ESG score, más
interés.
• Financiación de proyecto: En inglés “green project finance”. Es un préstamo que se basa
en la predictibilidad de los flujos de caja futuros a largo plazo generados por los
proyectos, considerando como punto para analizar la predictibilidad negocios similares
pasados o contratos fijos y se toma como garantía los activos asociados a los proyectos.
6.2. Empresas eco-responsables
A nivel mundial, cada vez más consumidores son conscientes de que los productos y servicios
que adquieren tienen un alto impacto social y ambiental. Por ello, en un contexto donde se habla
de cambio climático, contaminación por plástico, deforestación y pobreza, en el Perú vienen
surgiendo emprendimientos y pymes verdes, cuyo fin no es solo la rentabilidad, sino el bien
común. En el Perú ya pueden ser ubicados a través de la plataforma digital Economía Verde
(economiaverde.pe)
La plataforma busca convertirse en la comunidad digital de pymes verdes más grande del Perú,
con el fin de visibilizarlas y ayudarlas a ser competitivas a través de diversas herramientas, entre
ellas formas de finaciamiento y certificación. Cualquier pyme que contribuya a generar mejoras

24
sociales o ambientales puede inscribirse de forma gratuita en el directorio, donde los
consumidores y otras empresas complementarias podrán ubicarlos.
La mayoría de ellas opera en los rubros de moda y accesorios, consumo responsable,
alimentación y nutrición, artesanía y decoración, reciclaje, agricultura, energía, conservación e
incluso tecnología y finanzas.
Entre las pymes verdes peruanas más representativas que figuran tenemos:
1. Banco Cooperativo del Estudiante
Es el emprendimiento de José Quisocala Condori, de solo 12 años, también conocido como “el
banquero más joven del mundo”. En este banco, los niños pueden abrir sus cuentas de ahorro con
6 kilos de papel y 1 sol. Gradualmente los pequeños ahorristas pueden entregar papel reciclado,
que se convierte en dinero al ser vendido a una empresa de fabricación de papel higiénico.
2. Pimalpaka
Se dedica al diseño, fabricación y exportación de prendas de moda hechas a mano por mujeres
de zonas vulnerables del país, utilizando fibras naturales como algodón, lana y paja toquilla. De
esta forma, Pimalpaka garantiza una mejor calidad de vida en diversas comunidades de la costa,
sierra y selva.
3. Ecoceanum
Nació con el objetivo de reemplazar el plástico de un solo uso, por ello comercializa sorbetes de
metal y cepillos de bambú. Asimismo, Ecoceanum brinda capacitaciones a hoteles, bares y
universidades sobre el manejo de sus residuos sólidos, y apoya investigaciones marinas en el
norte del país.
4. Energenio
Comercializa accesorios ahorradores de agua para griferías, con el fin de lograr un uso eficiente
de este recurso. Ello impacta positivamente, no solo en el cuidado del agua, sino también en los

25
bolsillos de los consumidores, ya que se pueden ahorrar hasta el 75% de su consumo de agua en
cocinas, baños y duchas.
5. Höseg
Es una reconocida marca peruana de ropa colaborativa que ayuda a los niños de las comunidades
andinas a través del modelo “compra uno, dona uno”, de forma que por cada casaca que se vende,
otra igual es entregada a un niño que la necesita. Hasta la fecha, más de 9,000 pequeños de zonas
altoandinas se han visto beneficiados.
7. Flujos Financieros en el Financiamiento sostenible
Fuente: finanzas para la sostenibilidad (2011-2016)

26
7.1. Servicios ecosistémicos
Los servicios ecosistémicos son recursos o procesos de los ecosistemas naturales (bienes y
servicios) que benefician a los seres humanos. Incluye productos como agua potable limpia y
procesos tales como la descomposición de desechos.
Los efectos del calentamiento global y otras actividades que destruyen y dañan los ecosistemas
(como la deforestación) degradan los servicios ambientales.2 Existen muchas propuestas
políticas para frenar, mitigar o contrarrestar estas actividades y sus efectos. Algunas propuestas
incluyen la asignación de un valor económico a los servicios de los ecosistemas, en general con
miras al establecimiento de algún sistema de acuerdo entre los actores privados y los estados para
compensar a aquellos propietarios privados cuya tierra preste servicios ecosistémicos. Los
ejemplos incluyen los mercados de biodiversidad o los pagos por servicios ambientales.
Los sectores económicos también se benefician de los servicios ambientales, especialmente en
las actividades agrícolas, en la industria forestal y la pesca. Estos sectores también son los que
más impactos negativos tienen sobre los servicios ambientales.
7.2. Los proveedores de servicios ecosistémicos
Los proveedores de servicios ecosistémicos (PSE) son especies o poblaciones que ofrecen
servicios ecosistémicos específicos. Los sectores económicos también se benefician de los
servicios ambientales, especialmente en las actividades agrícolas, en la industria forestal y la
pesca. Estos sectores también son los que más impactos negativos tienen sobre los servicios
ambientales.
7.3. Partes del flujo de financiamiento sostenible
Una vez definidos los dos grupos de actores que son los beneficiarios de servicios ecosistémicos
y proveedores de servicios ecosistémicos, el gráfico resume los flujos financieros entre ellos. La
relación podrá plantearse en una de cinco formas:
Servicios ecosistémicos: Algunos servicios ecosistémicos son similares a los bienes privados.
Por ejemplo, se puede cobrar por ingresar a un ANP (espacios continentales y/o marinos del
territorio nacional reconocidos, establecidos y protegidos legalmente por el Estado) o realizar

27
investigación basada en ciertas especies animales o vegetales. Es decir, el beneficiario paga por
un acceso privado al bien o servicio. El servicio no es excluible, por lo que se necesitaría un
intermediario para superar el hecho de que el mercado no funcionara como lo hace con los bienes
y servicios privados.
Estados: El Estado puede incentivar a que los agentes cambien su comportamiento hacia el bien
común. Se puede establecer instrumentos fiscales (impuestos o subsidios), o regular el uso por
parte del beneficiario de los servicios ecosistémicos. El proveedor de los servicios ecosistémicos
puede recibir incentivos fiscales o derechos de propiedad para conservar los ecosistemas. En
otros casos, el Estado puede reservarse la tarea de conservar los ecosistemas y asignar
presupuesto a esas tareas.
Los instrumentos de financiamiento pueden servir para conectar los recursos financieros de
diversas fuentes con los proveedores de servicios ecosistémicos. Las fuentes de recursos
financieros pueden ser los propios beneficiarios (al pagar impuestos con propósito específicos),
la cooperación internacional, los inversionistas privados o el propio Estado mediante aportes a
los instrumentos de financiamiento. Con esos recursos, el instrumento de financiamiento podrá
asumir parte o todos los costos del proveedor de servicios ecosistémicos, pagar en función de los
servicios ecosistémicos provistos o aportar financiamiento para proyectos de conservación.
Por lo general, los recursos financieros disponibles son escasos, por lo que es necesario contar
con los instrumentos apropiados para garantizar la asignación de recursos hacia las acciones que
deben realizarse. Esto implica que deben forjarse argumentos sólidos para justificar las
intervenciones a ser realizadas; por ello, el financiamiento dependerá de la solidez con la cual se
pueda fundamentar la importancia de usar los recursos disponibles. Esta consideración explica
la compleja situación que ha enfrentado el sector ambiente.
Beneficiarios: Los beneficiarios también transfieren recursos cuando compran productos a
empresas bio-responsables. Estas empresas deberán certificar que sus productos o insumos han
sido obtenidos mediante un aprovechamiento sostenible de los ecosistemas. Los beneficiarios de
los servicios ecosistémicos pueden compensar el daño causado por su actividad al ecosistema
contribuyendo a la conservación o restauración de un ecosistema similar. Para ello requerirá que

28
un proveedor de servicios ecosistémicos se comprometa a llevar adelante ciertas acciones de
conservación o restauración en el largo plazo.
8. Tipos de Bonos
8.1. Beneficios que ofrecen los bonos
El mercado de bonos verdes se ha convertido en una iniciativa muy importante para
gobiernos, empresas e inversores con el fin de desarrollar una economía sostenible desde el punto
de vista medioambiental.
Para las empresas que han optado por este tipo de financiamiento, tienen por objetivo
demostrar que están evolucionando a un modelo más eficiente y sostenible de negocio, el cual se
encuentra alineado a los objetivos que persigue nuestra sociedad hoy en día.
Estas empresas manejan sus estrategias y prevén lo que será el mundo y el comercio del
mañana, donde sus consumidores y sus negocios se encontrarán en un contexto de recursos
limitados; por ese motivo saben que este mercado se encuentra en crecimiento.
En cuanto a los inversores, estos están invirtiendo en proyectos sostenibles con el medio
ambiente, de esta forma desarrollan actividades que otorgan beneficios a la sociedad, además de
activar la economía de su país.
Ellos también pueden estar seguros de que están invirtiendo en valores transparentes, ya
que sabemos que los bonos verdes siguen el código de buenas prácticas, el cual otorga un
certificado o reporte de segunda opinión que garantiza la veracidad y calidad del mismo.
Además, el interés de los inversores hacia este tipo de bonos se puede sustentar en que
índice rentabilidad/riesgo es positivo para ellos. Los expertos señalan que el comportamiento de
este tipo de activos en el mercado secundario es similar el resto de bonos.
De esta forma podemos resumir los beneficios tanto para los emisores de los bonos como
para los inversionistas, de la siguiente forma:

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Emisores:
✓ Crecimiento y diversificación de la base de inversionistas
✓ Muestran su responsabilidad ambiental
✓ Atienden riesgos ambientales
✓ Alineamiento de objetivos del emisor
Inversionistas:
✓ Diversificación de portafolios
✓ Muestran su responsabilidad ambiental
✓ Menor exposición a riesgos
✓ Financiamiento a soluciones climáticas
8.2. Bonos Verdes
8.2.1.Definición
Según La Bolsa de Valores de Lima en su Guía de bonos verdes define que, los bonos
verdes son instrumentos representativos de deuda mayores a 1 año, cuyos recursos son aplicados
exclusivamente al financiamiento o refinanciamiento, en parte o en su totalidad, de proyectos
nuevos y/o existentes que generen impactos ambientales positivos.
Los bonos verdes no tienen características específicas en términos de su estructura
financiera. Su principal diferencia con los bonos convencionales es el uso que le darán al
financiamiento obtenido.
En ese sentido los bonos verdes son cualquier tipo de bonos que se destina
exclusivamente a financiar o refinanciar, los llamados “proyectos verdes”, los cuales buscan
contribuir al logro de los objetivos de desarrollo sostenible.
De esta forma ofrece impactos ambientales positivos tales como reducciones de
emisiones de carbono, mejoras en la eficiencia de consumo de energía o agua, mejoras a la
gestión de desechos, conservación, biodiversidad, etc.

30
La Asociación Internacional de Mercados de Capitales (ICMA) ha definido una guía de
buenas prácticas donde se detallan los requisitos y características que deben tener los bonos
verdes, cuyos proyectos elegibles se distribuyen en las siguientes categorías:
• Energías renovables: Incluyendo producción y productos.
• Eficiencia energética: Se incluyen edificios nuevos y reformados, almacenamiento de
energía, calefacción urbana, redes inteligentes, dispositivos y productos.
• Transporte limpio: El transporte eléctrico, híbrido, público, ferroviario, no motorizado,
transporte multimodal, además de la construcción de nuevas infraestructuras para
vehículos de energía limpia y reducción de emisiones nocivas.
• Manejo del agua y residuos: Incluida toda la infraestructura necesaria para hacer llegar
el agua potable y el tratamiento de las aguas residuales.
• Edificios ecológicos: Que cumplan las normas y certificaciones reconocidas a nivel
regional, nacional e internacional.
Proyectos Elegibles
Fuente: Guía de Bonos Verdes – BVL

31
8.2.2.Principios
Fueron elaborados en 2014 por cuatro bancos de inversión, y reúne a emisores,
inversionistas y ONGs. Estos principios tienen como finalidad promover un marco con los
requisitos que sean consistentes para el proceso de evaluación y selección de proyectos elegibles,
así como para la presentación de reportes y las evaluaciones externas.
1. Uso de los recursos
La característica principal de los bonos verdes, es que los recursos resultantes de la
emisión de los bonos verdes, debe ser utilizado completamente para la financiación de proyectos
ambientales de impactos positivos, activos futuros o para el refinanciamiento de proyectos
existentes.
Los proyectos elegibles pueden desarrollarse en cada área de los sectores que se detallan
a continuación:
Fuente: Guía de Bonos Verdes – BVL

32
2. Evaluación y selección de proyectos elegibles
El emisor de los bonos verdes debe contar con con un proceso definido y monitoreado
por una tercera parte para la selección de los proyectos que serán financiados con los fondos
recaudados, indicando el sector o sectores que son elegibles.
En caso sea para el refinanciamiento de proyectos existentes, se requiere establecer un
proceso de monitoreo que sea periódico para asegurar la existencia de una cartera de proyectos
que pueda respaldar el monto emitido durante el plazo del bono.
3. Administración de los recursos
Los recursos obtenidos se deben dividir en cuentas particulares con el fin de asegurar que
los provenientes de un bono verde sean usados de acuerdo con los principios acordados al
momento de su emisión.
El emisor debe poseer un proceso para monitorear los recursos hasta que se cumpla la
asignación total de los mismos. Este monitoreo se relaciona con la capacidad para rastrear el uso
de los recursos invertidos, así como aquellos que aún no han sido asignados. Los recursos que
aún no han sido asignados a algún proyecto específico podrán ser invertidos de forma temporal
en instrumentos financieros siempre y cuando satisfagan los principios definidos por el emisor;
esta información debe ser revelada con anterioridad a los inversionistas.
4. Presentación de reportes y comunicación
Se refiere a que el emisor de bonos verdes debe garantizar que la información relevante
se encuentre accesible en todo momento y comunicar a los inversionistas de manera periódica,
se establece que por lo menos una vez por año.
Esta información trata principalmente de la naturaleza de los proyectos financiados o
refinanciados, los cuales deben ser descritos con suficiente claridad y detalle, así como de los
impactos ambientales esperados de estos proyectos.

33
8.2.3.Requisitos
Para que un bono pueda ser considerado verde, este debe contar con un Certificado o un
Reporte de Segunda Opinión.
Estas son llamadas revisiones externas, que sirven para reforzar la credibilidad de la
etiqueta de “bono verde”. Es una de las mejores prácticas mundiales para brindar transparencia
y certeza al inversionista. Estas revisiones pueden ser:
• Segunda opinión: Es elaborada por un tercero independiente, que asesora al emisor y lo
apoya en la preparación del marco conceptual y en la revisión del cumplimiento de los
principios de bonos verdes.
La opinión de este tercero debe adjuntarse a la información legal al momento de realizar
la inscripción del bono.
• Certificación: La certificación asegura el cumplimiento en base a estándares
previamente definidos por categorías de proyectos. El Certificado es emitido por un
Certificador aprobado por Climate Bonds Initiative (CBI), que verifica que el bono
cumpla con los estándares y criterios definidos.
8.2.4.Proceso de emisión de bonos
De acuerdo a la Guía de Bonos Verdes de la BVL, el proceso de emisión implica la
evaluación que se realiza previo a la emisión, el proceso de autorización del bono y los requisitos
a cumplir durante la vida del bono verde.
a) Previo a la emisión
En este caso los compromisos del emisor referidos a un bono verde deben ser consistentes
con su perfil de responsabilidad social y ambiental. Por lo tanto, un emisor involucrado en
controversias ambientales y/o sociales debería evaluar los beneficios asociados a la emisión de
un bono verde.

34
Identificación de proyectos
Los proyectos que serán financiados deben ser claramente definidos por el emisor y sus
impactos deben ser descritos y estimados en la medida de lo posible. Estos pueden ser proyectos
identificados individualmente o proyectos no identificados que satisfagan criterios bien
definidos.
Además, se debe transmitir a los inversionistas un procedimiento para monitorear las
inversiones y reportar sus beneficios ambientales de manera regular.
Existen varios estándares reconocidos que son útiles para la identificación de proyectos
elegibles y elaborar la documentación previamente mencionada, entre ellos los Principios de
Bonos Verdes.
Revisión independiente
La revisión requerida por parte de un tercero sobre el carácter verde de los proyectos
elegibles es esencial debido a que:
• Proporciona credibilidad y da certeza a los inversionistas sobre los impactos ambientales
de los proyectos.
• Protege la reputación del emisor en caso de no cumplir con los impactos esperados.
• El proveedor de revisiones independientes puede orientar al emisor sobre una mejor
definición de los proyectos y apoyar en la elaboración de los documentos.
El tercero independiente revisará los proyectos y los procedimientos establecidos para el
reporte y monitoreo. El proveedor de esta segunda opinión también puede examinar, como parte
de sus labores, el perfil de responsabilidad social y ambiental del emisor.
b) El proceso de autorización del bono
Presentación del prospecto de colocación

35
La presentación de información sobre un bono verde sigue las mismas reglas que
cualquier otro instrumento de deuda establecido por la Superintendencia del Mercado de Valores
(SMV).
De acuerdo a la legislación vigente, la SMV no requiere ninguna información adicional
a la que solicita por los bonos convencionales.
c) Durante la vida del bono verde
La empresa que emite estará sujeta a todos los requisitos que son aplicables en la emisión
de bonos convencionales. También, el emisor deberá cumplir con lo siguiente:
Información periódica
El emisor deberá cumplir con los compromisos de información al momento de la emisión.
Por lo menos de forma anual, se recomienda cumplir con lo siguiente:
• El emisor debe comunicar regularmente sobre el uso de los recursos: los proyectos o tipos
de proyectos que están siendo financiados.
• Los impactos ambientales de los proyectos financiados o refinanciados deben ser
estimados y cuantificados en la medida de lo posible.
• Cuando aplique, la documentación detallada de los impactos de los proyectos debe estar
a disposición de los inversionistas página web del emisor, oficina central, página de la
bolsa, etc.).
• Se recomienda que los impactos ambientales estimados y publicados por el emisor sean
revisados por terceros calificados.
• Es recomendable la adopción de un calendario que acompañe las obligaciones de
publicación financiera (trimestral, semestral o anual).
Información continua
El emisor deberá comunicar la información que sea relevante, tales como:

36
• Demoras en el uso de los recursos de acuerdo al calendario presentado
• Variaciones negativas significativas entre los impactos esperados y los impactos
observados de los proyectos
• Cualquier evento que tenga algún impacto sobre el desempeño ambiental de los proyectos
financiados, o sobre la viabilidad de los proyectos
• Cualquier cambio respecto a los compromisos hechos por el emisor al momento de la
emisión.
En resumen, el proceso de colocación y emisión de bonos verdes se da cuando una
empresa decide obtener un financiamiento que pretende destinarlo a un proyecto verde; a su vez
se verificará que cumpla con los principios de dichos bonos. Además, la empresa decidirá el
monto y plazo de este financiamiento; Pasará a inscribir el valor en los registros de la SMV Y
BVL y realizará la colocación del valor en el mercado, y finalmente los recursos de la emisión
de bonos verdes los recibirá la empresa para destinarlo al proyecto verde elegido.
Proceso de colocación y emisión de bonos verdes
Fuente: Guía de Bonos verdes -BVL

37
8.2.5.Caso práctico
La Sociedad peruana Consorcio Transmantaro S.A. se dedica a la transmisión de energía
eléctrica de alto voltaje, así como a la construcción, operación y mantenimiento de líneas de
transmisión de energía propia y de terceros.
La sociedad busca financiarse a través de proyectos sostenibles que sean viables; de esta
forma lanzó en el 2019 una emisión de bonos verdes corporativos que fueron colocados en el
mercado internacional a través de la Bolsa de Valores de Luxemburgo.
Los recursos que obtendrá el consorcio, servirán para financiar y refinanciar los gastos de
capital que califican como “Proyectos elegibles” según los principios de bonos verdes.
En este punto se busca desarrollar una infraestructura para la transmisión de energía
proveniente de fuentes renovables, con el objetivo de facilitar la transición de sociedad baja en
carbono.
El resultado de la emisión de los bonos verdes se detalla a continuación:
Concepto Detalle
Empresa Consorcio Transmantaro S.A.
Tipo de proyecto elegible Energía renovable
Detalle del proyecto Proyecto para el aumento del potencial de
transmisión de la Compañía
Fecha emisión 16/04/2019
Valor emisión 400 millones de dólares (USD)
Tasa de interés 4.7% anual
Regulación Regla 144A/Regulación S - Ley de Valores
de U.S.A.
Vencimiento a 15 años
Demanda 5.7 veces el monto ofrecido

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Qué lo hace un “bono verde” Reducción en el consumo de combustibles
fósiles gracias a la conexión de energías
verdes (hidroeléctricas y eólicas).
Calificación Baa3
Quién lo certifica S&P y Moody’s
Fuente: Elaboración Propia

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8.3. Bonos Sociales
Los bonos sociales son cualquier tipo de bonos en los que los fondos se utilizarán para la totalidad
o parte del financiamiento o refinanciamiento de proyectos sociales elegibles nuevos o existentes
y que estén relacionados con los cuatro componentes principales de los Social Bond Principles.
Estos bonos pueden negociarse por oferta pública o privada.
8.3.1. Principios de bonos sociales
Los principios de los bonos sociales o Social Bond Principles (SBP) son una guía de
procedimiento voluntaria emitidos por el ICMA (International Capital Market Association).
Estos contribuyen a lo siguiente:
• Recomiendan la transparencia y difusión de información.
• Impulsan la integridad en el desarrollo del mercado de Bonos Sociales.
• Orientan a los emisores para el lanzamiento de un bono confiable.
• Ayudan a los inversores fomentando la disponibilidad de la información a fin de que
puedan evaluar el impacto de sus inversiones en los bonos sociales.
Los principios de los bonos sociales (SBP) tienen cuatro componentes:
Componentes de los
SBP
Uso de los fondos
Proceso de selección
y evaluación de
proyectos
Gestión de los fondos
Informes

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a) Uso de los fondos
De acuerdo con la guía, la utilización de los fondos debe describirse de manera adecuada en la
documentación legal del instrumento. Los proyectos sociales buscan mitigar problemas sociales
y obtener beneficios sociales positivos para un determinado grupo de la población.
Entre los proyectos sociales elegible tenemos a los siguientes:
b) Proceso de selección y evaluación de proyectos
El emisor de un bono social debe comunicar a los inversores de forma clara lo siguiente:
• Objetivos sociales
• El proceso de cómo el emisor determina que dicho proyecto encaja en una de las
categorías de proyectos sociales elegibles.
• Criterios de elegibilidad, así como criterios de exclusión o cualquier otro proceso
utilizado para identificar y gestionar los riesgos ambientales y sociales potencialmente
significativos asociados al proyecto.

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c) Gestión de los fondos
Los fondos obtenidos del bono social deben ser abonados en una subcuenta, ser trasladados a una
subcartera o ser rastreado/controlado por el emisor de una manera apropiada. Durante la vida útil
del Bono Social, el balance del fondo analizado se debe ajustar periódicamente a fin de que
concuerde con las asignaciones a los Proyectos Sociales elegibles realizadas durante ese período.
d) Informes
Los emisores deben mantener información actualizada y disponible acerca del uso de los fondos.
En ese sentido, deben realizar un informe de manera anual hasta que los fondos hayan sido
asignados en su totalidad.
Este informe debe incluir:
• una lista de proyectos a los que se hayan asignado los fondos del Bono Social
• Breve descripción de los proyectos, montos asignados y su impacto esperado.
En el caso de que, por acuerdos de confidencialidad o gran cantidad de proyectos, la revelación
de detalles se vea limita, se recomienda que los emisores presenten la información de manera
general.
Asimismo, se recomienda el uso de indicadores cualitativos de rendimiento, medidas
cuantitativas de rendimiento y publicación de la metodología utilizadas en la determinación
cuantitativa.
Revisión externa
Se recomienda que los emisores contraten una compañía externa que verifique que los bonos
sociales se encuentren alineados con los 04 componentes de los Social Bond Principles.
8.3.2. Reporte de Segunda Opinión
Para que un bono sea considerado un bono social, debe tener un Reporte de segunda opinión
elaborado por un tercero independiente que se encuentre asociado al ICMA y / o Climate Bonds
Initiative.

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8.3.3. Proceso de colocación
Fuente: Bolsa de Valores de Lima
Leyenda:
1. El emisor requiere financiamiento para un proyecto social el cual está dirigido a una población
vulnerable.
2. Un tercero independiente verifica el cumplimiento de los principios de bonos sociales.
3. El emisor decide los términos del financiamiento, tales como: i) monto, ii) moneda y iii) plazo.
4. Se inscribe el valor en los registros de la SMV y la BVL.
5. El valor se subasta en el mercado a través de una Sociedad Agente de Bosa (SAB)
6. Los fondos obtenidos se destinan al proyecto social.
8.3.4. Casos prácticos
a) Banco Pichincha
El Banco Pichincha fue la primera entidad en emitir un bono social en el Perú. Este bono estuvo
dirigido a fortalecer el empoderamiento de la mujer a través de las microfinanzas y a financiar el
capital de trabajo y mejoramiento de viviendas de las micro y pequeñas empresas (mype). Cabe

43
precisar que este bono no fue negociado por oferta pública. El bono fue estructurado y suscrito
por BID Invest, institución del sector privado del Banco Interamericano de Desarrollo (BID).
Monto USD$ 13,000,000
Plazo 10 años
Tasa 6%
Objetivos de desarrollo
sostenible
• ODS 1: Fin de la pobreza
• ODS 5: Igualdad de género
• ODS 8: Trabajo decente y crecimiento
económico
• ODS 9: Industria, innovación e
infraestructura
• ODS 10: Reducción de la desigualdad
• ODS 11: Ciudades y comunidades
sostenibles
El bono emitido contó con una opinión de segunda parte de Vigeo Eiris, empresa especializada
en evaluar este tipo de proyectos. Como resultado de esta evaluación, el bono recibió la máxima
calificación posible en la escala de evaluación de Vigeo Eiris.
b) Colegios Peruanos S.A.
Colegios Peruanos SA (Innova School) realizó el 09 de septiembre del 2019 la primera emisión
pública de bonos sociales.
Los bonos fueron estructurados y colocados por Credicorp Capital e Interbank La emisión
fue dirigida a inversionistas institucionales a un plazo de 15 años, con una tasa de interés de
5.96875%. Credicorp señaló que recibieron órdenes de inversionistas por más de S/313 millones,

44
de los cuales el 50% de los demandantes fueron las AFP, el 25% compañías de seguros y los
otros 25% restantes, entidades públicas.
El financiamiento recibido sería destinado a la construcción de 14 colegios en diversas ciudades
del país, dirigido para la población de clase media emergente, a través de una educación de
calidad y a precios accesibles.
Monto S/ 230,000,000
Plazo 15 años
Tasa de interés 5.96875%.
Reporte de segunda opinión
El bono contó con una segunda opinión positiva por parte de de Sustainalytics.
Resumen de la evaluación:
Sustainalytics considera que el Marco de Bonos Sociales de Innova Schools es creíble e
impactante, además se alinea con los cuatro componentes principales de los Principios de Bonos
Sociales 2018. Dicha evaluación se basó en lo siguiente:

45
• Uso de los fondos
La categoría elegible para el uso de los fondos: Acceso a los servicios esenciales, está alineado
con los proyectos elegibles según los Principios del Bono Social 2018. Sustainalytics considera
que la categoría elegible tiene un impacto social positivo y promueve el Objetivo de Desarrollo
Sostenible 4: Calidad de la educación
• Proceso de selección y evaluación de proyectos
Innova Schools tiene departamentos y / o comités dedicados para la evaluación y selección de
proyectos que implican la evaluación de una población objetivo basada en la selección de la
región y el sitio. Sustainalytics considera que el proceso de selección de proyectos, que incluye
la participación de nivel C, está en línea con las mejores prácticas del mercado.
• Gestion de fondos
El Departamento de Finanzas de Innova Schools administrará y hará un seguimiento por separado
del uso neto de los ingresos. Los ingresos netos se mantendrán como efectivo en sus cuentas
bancarias o en depósitos a corto plazo en bancos locales con grado de inversión.
• Informes
Innova Schools pretende publicar información anual en su reporte anual, hasta la asignación
completa. El informe contendrá informes de asignación los cuales incluirán los importes
asignados por cartera, métricas de impacto relevantes.

46
8.4. Bonos sustentables
Los bonos sostenibles o sustentables son aquellos bonos cuyos fondos se utilizarán
exclusivamente para financiar o refinanciar una cartera de proyectos verdes y proyectos sociales,
los cuales deben estar alineados con los 4 componentes de los Principios de Bonos Verdes (Green
Bonds Principles) y Principios de Bonos Sociales (Social Bond Principles). Dichos principios
son emitidos por la Asociación Internacional de Mercados de Capitales (International Capital
Market Association, ICMA).
8.4.1. Proyectos elegibles
Los proyectos elegibles incluyen a los objetivos de desarrollo sostenible.
8.4.2. Reporte de segunda opinión
Para que un bono pueda ser clasificado como Sustentable se debe contar con un Reporte de
Segunda Opinión, el cual es elaborado por un tercero independiente que verificará que el bono
se encuentre alineado a los cuatro componentes de los Principios de los Bonos Verdes y Sociales,
de acuerdo con la Guía de Bonos Sustentables emitida por el ICMA.

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8.4.3. Proceso de colocación
Fuente: Bolsa de Valores de Lima
Leyenda:
1. El emisor requiere financiamiento para destinarlo a proyectos sociales y ambientales.
2. Un tercero independiente verifica el cumplimiento de los principios de bonos sociales y
principios de bonos verdes.
3. El emisor decide los términos del financiamiento, tales como: i) monto, ii) moneda y iii) plazo.
4. Se inscribe el valor en los registros de la SMV y la BVL.
5. El valor se subasta en el mercado a través de una Sociedad Agente de Bosa (SAB)
6. Los fondos obtenidos se destinan al proyecto.

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8.4.4. Caso práctico
a) COFIDE
Cofide se convirtió en la primera entidad financiera en emitir un Bono Sostenible. Los términos
del financiamiento fueron los siguientes:
Monto S/ 100,000,000
Tasa de interés 3.78125%
Plazo 3 años
Los recursos obtenidos serán destinados a financiar o refinanciar a microempresas, vehículos
alternativos y plantas de tratamiento de aguas residuales.
Los adjudicatarios del bono fueron las AFP’s, Compañía de seguros, Fondos Mutuos, Sociedades
Agentes de Bolsa y Entidades del Sector Púbico.
65.50%
19%
12%
2%
1.50%
Porcentaje adjudicado por inversionistas
AFP Cia de Seguros Fondos mutuos
Entidades del sector público Sociedades agentes de bolsa

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Las categorías de Proyectos Elegibles identificadas en el Marco del Bono Sostenible,
corresponden a los siguientes sectores:
• Financiamiento a microempresa
Cofide busca fortalecer el desarrollo de microempresas peruanas a través de líneas de crédito y
créditos subordinados.
• Financiamiento de vehículos alternativos
Se otorga a través de créditos para adquirir vehículos de gas natural vehicular (GNV) o
reemplazar vehículos de gasolina o diésel por otros de GNV. Los créditos están dirigidos a
taxistas y tienen un impacto ambiental y social positivo. El objetivo ambiental es reducir los
Gases de Efecto Invernadero (GEI) al reemplazar los vehículos por alternativas menos
contaminantes.
• Financiamiento de Plantas de Tratamiento de Aguas Residuales
COFIDE planea financiar 10 plantas en la zona de Puno en el Lago Titicaca, una región del país
donde menos del 50% de la población tiene acceso al tratamiento de aguas residuales.
El Bono sostenible se encuentra alineado con cinco Objetivos de Desarrollo Sostenible:
• ODS 1: Fin de la pobreza
• ODS 6: Agua limpia y saneamiento
• ODS 8: Crecimiento económico (ODS 8), e impulsar la innovación y la infraestructura
Financiamiento a microempresas
Financiamiento de vehículos alternativos
Financiamiento de Plantas de Tratamiento de Aguas
Residuales

50
• ODS 9: Industria, innovación e infraestructura
• ODS 11: Ciudades y comunidades sostenibles.
• Reporte de Segunda Opinión
Vigeo Eiris considera que el Marco de Bono Sostenible propuesto para ser emitido por COFIDE
está alineado con los cuatro componentes principales de los Principios de los Bonos Verdes y
Sociales 2018.
• Primer reporte anual
En octubre del 2020, COFIDE emitió su primer reporte anual, el cual incluye información acerca
de la asignación de fondos e impacto ambiental.
Del reporte anual de COFIDE (2020) se comunica lo siguiente:
i) Asignación de Fondos
Los proyectos elegibles correspondieron a la Categoría de Proyectos de Microempresas
y Vehículos Alternativos; el 100% de los recursos fueron destinados a estos proyectos.
No existe saldo neto de fondos no asignados. En la tabla siguiente se detalle la asignación
de fondos.

51
ii) Proyectos
Financiamiento a microcréditos
En el Perú, el promedio de tasas de interés asignadas a los créditos a las
microempresas es de 45.97%. COFIDE cuenta con programas de financiamiento
que permiten atender los requerimientos específicos de las MYPE. En ese sentido,
parte de los recursos del Bono Sostenible han sido utilizados para refinanciar
créditos existentes a favor de las Empresas del Sistema Financiero especializadas
en atender al segmento de la micro y pequeña empresa. De esta manera, se ha
podido colocar créditos a la microempresa a tasas de alrededor de 38%11, por
debajo de la tasa promedio del mercado, y así promover el desarrollo
socioeconómico de este sector. Estos créditos han beneficiado a más de 13500
empresarios y empresarias de la microempresa.
Financiamiento para transporte limpio
A través de la línea de Intermediación Financiera COFIGAS, COFIDE ha logrado
canalizar recursos a través de las Empresas del Sistema Financiero para: (i) la
adquisición de vehículos nuevos a GNV y (ii) la conversión de vehículos de
Gasolina a GNV. Hasta el momento, se ha tenido un total de 746 vehículos
adquiridos o convertidos a gas natural, gracias a este programa. El desarrollo
permitió, además, evitar la emisión de cerca de 190 gramos de CO2 por vehículo
por kilómetro recorrido, así como eliminar las emisiones de azufre y otros
compuestos dañinos para el medio ambiente y la salud pública.
9. Financiamiento Sostenible en el Perú: El fortalecimiento del Financiamiento Ambiental
desde el MINAM (2011-2016)
9.1. La necesidad de promover una gestión eficiente del financiamiento ambiental
En el sector privado existen diversos mecanismos y herramientas enfocados a la gestión
optima del financiamiento. En el caso del sector público, el entorno es más complejo
debido al impacto y beneficios que genera su desarrollo en la sociedad.

52
Por eso mismo, la gestión optima es más que necesario en todo su desarrollo, buscando
de esa forma velar por intereses sociales.
Según el MINAM (2016) “.. financiamiento ambiental es el brazo financiero que
permite materializar las acciones destinadas a la gestión sostenible de los recursos
naturales.” (p. 24). Es por ello que la integración del financiamiento dentro del
desarrollo de los objetivos ambientales del MINAM es imprescindibles.
Además, también menciona MINAM (2016) “Toda acción representa siempre un costo,
en la medida que implica un sacrificio para poder realizarla. Por ello debe contarse con
los recursos financieros suficientes para hacerla efectiva.” Por ende, no solo es
suficiente conseguir los recursos, sino, conseguirlo a un costo razonable teniendo
presente el costo – beneficio.
En el caso de las políticas públicas ambientales que se han estado elaborando desde el
año 2011 hasta el 2016, se ha creado un marco de acciones, donde el Estado desarrolla
una serie de programas y proyectos a nivel nacional, regional y local que en su mayoría
tienen los objetivos de: mejorar la competitividad del país y la calidad de vida de la
población, reducir los niveles de pobreza, consolidar la gobernanza ambiental, y
fortalecer la inclusión social y equidad en la gestión ambiental a través de un mayor
incremento de la inversión pública y privada (PLANAA 2011-2021).

53
El MINAM necesita encontrar financiamiento para poder lograr los objetivos en sus
diferentes programas, proyectos y actividades comprometidas con sus políticas públicas
y sus compromisos internacionales. El financiamiento, básicamente, serviría para cubrir
los déficits de recursos necesarios para atender planes y programas a desarrollar.
9.2. Recursos financieros y la gestión ambiental
La gestión financiera consiste en administrar óptimamente los recursos disponibles o
asignados para asegurar la continuidad de las actividades propuestas; por ello es
necesario una adecuada caracterización y cumplimiento de esta función, de tal modo
que permita la recuperación, conservación y uso adecuado del patrimonio natural como
parte de una estrategia de desarrollo sostenible y equitativa con sus beneficiarios.
Ello demuestra que el análisis financiero es una variable importante para definir un
planeamiento estratégico que satisfaga las necesidades ambientales, económicas y
sociales del país.
Las condiciones habilitantes permiten a las instituciones financieras y de cooperación
internacional otorgar créditos a instituciones que cumplan con requisitos óptimos en el
logro de sus resultados propuestos, estos recursos son necesarios principalmente para
cubrir la brecha de financiamiento existente en la ejecución de programas y proyectos
ambientales. Por ello, las condiciones habilitantes representan “el clima de negocios”

54
que los actores necesitan para disminuir riesgos y contar con las facilidades para
desarrollar estos emprendimientos.
Tomando en cuenta los diferentes avances en el establecimiento de condiciones
habilitantes de diferentes organismos, se señala de manera general lo siguiente:
• Instituciones fortalecidas con funciones claras en diferentes niveles de
gobierno
• Procedimientos simplificados
• Monitoreo
• Gestión de la investigación científica para la toma de decisiones
• Ordenamiento y zonificación
• Adecuada clasificación de suelos
• Otorgamiento de títulos habilitantes
• Titulación y cesión en uso de comunidades nativas y campesinas
• Control y vigilancia de la tala ilegal y del tráfico de fauna silvestre
• Implementación de planes de desarrollo
Considerando los criterios anteriores aplicados al financiamiento del sector ambiental,
como sería para el caso de las áreas naturales protegidas, las condiciones habilitantes
comprenden los requisitos previos que deben cumplir para recibir financiamiento hacia
el programa o proyecto por desarrollar.
9.3. El fortalecimiento del financiamiento ambiental desde el MINAM (2011-2016)
Desde el año 2000, el Perú cuenta con un Sistema Integrado de Administración
Financiera (SIAF), diseñado como una herramienta ligada a la Gestión Financiera del
Tesoro Público en su relación con las denominadas Unidades Ejecutoras. En ese
sentido, a través de este sistema se puede realizar el seguimiento al presupuesto
destinado anualmente a la Función 17 Ambiente, logrando así analizar la inversión
pública y el gasto corriente en esta función, en las áreas geográficas donde se realizan
estas inversiones y las fuentes de financiamiento que los sostienen.
Desde el año 2007, el MEF viene implementando la reforma del Sistema Nacional de
Presupuesto, promoviendo el tránsito progresivo hacia la estrategia de Presupuesto por

55
Resultados (PpR), buscando vincular la asignación de recursos hacia productos y
resultados medibles. Esta estrategia se implementa progresivamente a través de: i)
Programas Presupuestales (PP), ii) acciones de seguimiento del desempeño sobre la
base de indicadores, iii) evaluaciones independientes, y iv) los incentivos a la gestión.
En 2004, el Sistema Nacional de Inversión Pública (SNIP) inició el proceso de
incorporación del enfoque de Gestión del Riesgo de Desastre (GdR) en los proyectos de
inversión pública (PIP), con la finalidad de contribuir a la sostenibilidad de las
inversiones y a reducir los costos en la recuperación de los servicios después de un
desastre. Se desarrolló un marco conceptual y metodológico para la incorporación de
esta variable en la formulación y evaluación de PIP
9.4. Oportunidades para el financiamiento ambiental

56
9.5. Logros alcanzados durante la gestión 2011-2016
a. El financiamiento del sector ambiente, en términos de gasto público ambiental, ha
pasado de 1 398 a 2 200 millones de soles entre el 2011 y el 2015, mostrando un
crecimiento positivo de 57 %.
b. El sector se ha ido ajustando en forma significativa a los manejos financieros
modernos del sector público, es así que entre el 2012 y 2015, el gasto público
ambiental proveniente de los Programas Presupuestales que el sector viene
implementando, ha pasado de un 6 % a un 64 %.
c. Se ha promovido iniciativas que ayuden al proceso de articulación territorial de los
Programas Presupuestales. Entre ellos se tiene a la iniciativa EURO ECO TRADE
que ha contribuido a que 13 localidades de regiones priorizadas como Arequipa,
Cusco, Madre de Dios, Piura y Puno, den importantes avances en procesos como la
micro y macro Zonificación Ecológica Económica.
d. La inversión pública participa activamente de los asuntos ambientales. Una de las
primeras acciones en este sentido, fue la compatibilización entre SEIA y SNIP
e. Se han dado iniciativas como el desarrollo de instrumentos como los lineamientos
para la incorporación de riesgos asociados al Cambio Climático en los procesos de
inversión pública.
f. Se ha implementado una iniciativa por el PNBCC que promueve la conservación de
bosques como las Transferencias Directas Condicionadas, que entre el 2010-2013
ha otorgado subvenciones por cerca de 15,5 millones de soles que permitieron la
conservación de 432 000 hectáreas de bosques comunales en las regiones Selva
Central, Amazonas y San Martín.
g. El programa ValBio de CONCYTEC dispone un financiamiento de 394 millones de
soles entre 2015-2021 orientados a la investigación, conocimiento científico y
tecnológico para poner en evidencia sobre el valor que tiene la biodiversidad para la
sociedad en general.

57
h. Al 2016 el MINAM cuenta con 98 proyectos y programas, encontrándose bajo
ejecución USD 611,04 millones y USD 83,01 millones en negociación y
preparación.
i. El sector ha creado espacios de diálogo con el sector privado que se encuentre
voluntariamente comprometida con el buen comportamiento ambiental, y que sobre
todo refleje la compatibilidad entre la actividad económica y el cuidado ambiental.
j. entre el 2012 y 2013 se han canalizado recursos por 22,8 millones de soles en la
ejecución de proyectos para la gestión integral de residuos sólidos por medio de
OxI.
k. Se han establecido otras iniciativas relacionadas a sectores financieros privados
hacia los cuales el sector ambiente le ha proporcionado espacios de trabajo en
conjunto como son el Protocolo Verde con ASBANC o el Programa de Inversión
Responsable que buscan incorporar procesos ambientales como parte de la gestión
financiera.
l. El sector bancario ha financiado 28 proyectos, con financiamiento aprobado de
aproximadamente 10 millones de dólares para mejoras en el uso de energía y agua,
calidad de aire, entre otros.
m. Se ha conseguido posicionar al Perú como destino para la movilización de recursos
financieros principalmente por parte de iniciativas orientadas a la reducción de
emisiones, manejo forestal sostenible y conservación. Tal es el caso del Programa
de Inversión Forestal, con la aprobación del Plan de Inversión FIP Perú que
considera 4 proyectos por un total de USD 50 millones.
n. Se logró la aprobación del primer proyecto financiado por el Fondo Verde del Clima
por 6 millones de dólares, destinados a cofinanciar la iniciativa de adaptación al
cambio climático denominado “Construyendo Resiliencia en los Humedales de la
Provincia Dátem del Marañón en Perú”.
o. Se ha conseguido iniciar operaciones de proyectos orientados a la gestión sostenible
y participativa de áreas protegidas y tierras forestales comunitarias.

58
p. La iniciativa “Asegurando el Futuro de las Áreas Naturales Protegidas”, ha logrado
consolidar el compromiso de distintas instituciones en el desarrollo de un modelo de
sostenibilidad financiera del SINANPE de modo que las inversiones de donantes
contribuyan a la cubrir la brecha financiera de conservación de ANP en los
siguientes 10 años.
q. La suscripción del Acuerdo de París sobre cambio climático y el rol de la
presidencia de la COP20 marcan un hito sin precedentes en un acuerdo multilateral
para mantener el aumento de la temperatura media mundial por debajo de los 2 °C.
Gracias al posicionamiento que el sector ambiental ha tenido en el contexto
internacional, la realización de la COP20 y la entrega de la posta en la COP21, la
comunidad mundial ha percibido el compromiso del Perú con la preservación de la
naturaleza. Esto le ha abierto al Perú una serie de posibilidades para conseguir
financiamiento internacional adicional a las fuentes que ya se venían
implementando.

59
10. Financiamiento Sostenible – Contexto COVID-19
10.1. Contexto COVID-19 en Latinoamérica
En el contexto de la COVID-19 se han presentado muchos sucesos inesperados y las autoridades
de las distintas entidades de cada país han tenido que tomar decisiones importantes que permitan
hacer frente a este hecho.
Por lo tanto, algunas de estas reacciones que provocó la COVID-19 es que ha acelerado el
crecimiento del financiamiento sostenible, mientras que América Latina se ha convertido en un
destino más atractivo para los inversionistas que buscan alta rentabilidad, según Scott Mather,
director de inversiones de la administradora de fondos de bonos Pimco.
Matter, durante un seminario en línea realizado por BID Invest, mencionó que definitivamente
hay prisa e interés en nivelar los fondos disponibles con las inversiones sustentables, lo cual es
muy bueno que suceda. Por esto se entiende que no se buscar presentar una actitud pasiva durante
la pandemia, sino, al contrario, se busca generar inversiones sustentables que permitan un
adecuado rendimiento y crecimiento.
La pandemia obliga a los inversionistas a pensar en las fragilidades del sistema económico de
una manera nueva y rompe concepciones de muchos inversionistas que daban por seguro ciertas
actividades a futuro y evaluaban una situación como la que se vive en estos tiempos.
Mather agregó que este interés por las nuevas inversiones ha ido más allá de los bonos verdes, el
cual él denominó que era un mercado de US$3.000 billones y aún se encontraba en crecimiento,
para centrarse en otras inversiones con impactos sociales.
Mather considera que el interés seguirá acelerándose y esta crisis en particular es un catalizador
para aquello. Lo cual podemos ver que sí viene siendo realidad porque los inversionistas están
en búsqueda de estos nuevos mercados y oportunidades.
La crisis ha traído un entorno de rentabilidad muy bajo si solo se invierte en el mundo
desarrollado. Rendimientos muy bajos, porque los periodos de crecimiento van a ser mucho

60
menores, entonces eso contribuye a que los nuevos mercados de inversión sean vistos de grata
manera frente a quienes deseen mayor rentabilidad aceptando mayor riesgo.
Se ha presentado que los inversionistas, al inicio de la pandemia, optaron por retirar sus
inversiones frente a la inestabilidad presentada, por lo tanto, se mantiene ese ahorro por parte de
ellos. Este excedente de ahorro puede encontrar oportunidades de inversión en América Latina y
el diferencial que se ha creado facilitará la captación de inversiones. Sin embargo, los
inversionistas necesitarán más transparencia y mejores hojas de ruta para lograr que el
crecimiento llegue a los niveles donde solía estar para sentirse suficientemente cómodos como
para invertir.
Se puede destacar que la pandemia ha aumentado la atención sobre el financiamiento climático,
acontecimiento que se puede considerar como una pandemia que ocurre todos los años, cada año
es peor que el año anterior y nunca desaparece.
Durante la presentación de Mather, se le consultó sobre qué países están mejor posicionados en
la región de Latinoamérica, frente a ello Mather reveló que naciones con calificaciones más altas
como Chile, México y Brasil parecen objetivos fáciles, ya que han hecho un mejor trabajo en la
gestión de sus economías. Sin embargo, advirtió que los inversionistas pueden causar a veces el
mayor impacto en lugares donde es más difícil invertir y que podrían buscar nuevas
oportunidades ignoradas anteriormente. Basándose en la experiencia de este reconocido
economista y conociendo la realidad del Perú, se puede considerar que Perú es un país que puede
caber dentro de esta última consideración y podría atraer la atención frente a inversionistas que
busquen un mercado que le permita obtener rentabilidades mayores al promedio en un contexto
actual.
10.2.Contexto COVID-19 en Europa
Los emisores de los mercados de capital en Europa dan más importancia a la financiación a
comparación de años anteriores, aunque hayan tenido que enfrentarse a nuevos desafíos debido
a la pandemia del COVID-19.

61
Además, la pandemia ha fortalecido la opinión sobre la sostenibilidad de más de uno de cada tres
emisores europeos (36%). Tres cuartas partes (77%) también aseguran que el COVID-19 ha
reforzado su compromiso con el ESG (Environmental, Social and Governance) o les ha hecho
darse cuenta de que habían prestado muy poca atención al componente social dentro de los
factores ESG, hecho que resulta siendo bueno debido a que al notar la importancia de cada uno
de los factores pueden tomar medidas que permitan la mejora de los mismos.
Según Daniel Klier, director de Inversiones de HSBC, las finanzas sostenibles han pasado a
formar parte de la corriente principal de los mercados de capital más rápido de lo que esperaban
y, a medida que eso sucede, los acuerdos en materia de ESG están siendo considerados cada vez
más como un activo tradicional en lugar de ser un reflejo del compromiso con las cuestiones
sociales y ambientales.
Según la encuesta sobre financiación e inversión sostenible de 2020 realizada por HSBC, los
emisores europeos son ahora los más comprometidos en el mundo en cuestiones ambientales y
sociales y el 95% afirma que estos temas son muy importantes, en comparación con el 93% a
nivel mundial.
A la hora de determinar este compromiso, el factor más importante es el valor de los inversores.
Asimismo, otros factores incluyen su confianza en el potencial de retorno de la
sostenibilidad (36%) y aspectos externos, en particular las ONG (41%) y los clientes (36%).
La encuesta también indica que Europa está a la cabeza cuando se trata de que los inversores
crean que tienen la responsabilidad de evitar las inversiones con repercusiones negativas en el
medio ambiente y la sociedad: el 61% de los inversores europeos así lo cree, en comparación con
el 53% a nivel mundial.
Otro punto importante a mencionar es que Europa está a la vanguardia de los esfuerzos
internacionales para luchar contra el cambio climático y es un líder mundial en finanzas
sostenibles. Los emisores e inversores europeos tienen un importante papel que desempeñar en
la transición hacia una economía mundial neta cero y posee apoyo por diversas entidades para

62
que las inversiones de las personas, empresas y el crecimiento de las finanzas sostenibles trabajen
en conjunto y puedan lograrse.
Los inversores europeos también tienen muchas más probabilidades que los de otras regiones de
tener siempre en cuenta temas relacionados con la ESG y sociales en sus decisiones de inversión:
el 39% así lo hace, frente a una media del 31% a nivel mundial.
Las finanzas sostenibles son muy importantes para los inversores a nivel global y, tras el COVID-
19, se han acentuado considerablemente y al mismo tiempo que se ha incrementado el
compromiso con la sostenibilidad. En España, por ejemplo, las energías renovables han crecido
exponencialmente los últimos años y se han postulado como uno de los sectores con mayor
potencial del crecimiento en el país.
En el contexto actual, los bonos verdes también se han posicionado como una de las mejores
oportunidades de inversión. En 2019, la oferta de bonos verdes aumentó significativamente con
respecto al año anterior (479 en 2019 frente a los 382 en 2018). Este tipo de bonos, así como los
sociales y posibilidades de inversión relacionadas con criterios ESG, son el futuro. De ahora en
adelante debe verse más que nunca hacia un impacto ambiental positivo y en Europa se trabaja
para seguir en esa línea.
Por otro lado, las acciones de las grandes empresas con mejores calificaciones ESG han superado
el promedio mundial en un 4,7% desde mediados de diciembre de 2019, acorde a HSBC. Para
las acciones relacionadas con el clima la brecha es aún mayor, con un rendimiento un 13% mayor
que el promedio mundial durante el mismo periodo.

63
11. Conclusiones y Recomendaciones
Conclusiones
- En el área comercial tanto en el sector público y privado el financiamiento sostenible es
importante porque interviene en la redefinición de los negocios como de costumbre,
ayudando a apoyar la transición de la explotación de la naturaleza a la restauración de
esta y de la inclusión social.
- El desarrollo de iniciativas globales es un gran paso para la sostenibilidad en las naciones,
por ello es necesario que más empresas se incentiven a financiarse en las diferentes
propuestas de financiamiento sostenible que existen.
- Existen muchos instrumentos para la inversión sostenible, centrándose estos en los temas
de cuidado ambiental, contribución a solucionar los problemas sociales y a ayudar el
emprendimiento de los grupos de menos recursos; de esta forma se apoya el desarrollo
económico sostenible del país, siguiendo el marco de los Objetivos de Desarrollo
Sostenible (ODSs).
- Por otro lado, en términos de crecimiento económico de un país, el financiamiento
sostenible es importante porque ayuda no solamente a su rápido crecimiento, sino que
también a alcanzar el óptimo desarrollo económico en base al crecimiento igualitario de
factores sociales, económicos y medioambientales.
Recomendaciones
- Los inversionistas que poseen grandes ahorros por haberlos retirado en la situación de
incertidumbre por la pandemia están buscando lugares dónde invertir y generar altas
rentabilidades, frente a ello, el Perú debe tener en cuenta y establecer medidas que
permitan atraer la atención de esos inversionistas para buscar un crecimiento conjunto
con ellos.
- Los fondos recibidos producto de los bonos emitidos deben ser destinados solamente a
proyectos sociales o verdes, puesto que, si se incumple con uno de los compromisos
pactados en la emisión de los bonos, estos pueden perder su etiqueta de bono verde, social
o sustentable. Asimismo, los emisores deben demostrar transparencia en su actuar y la

64
información que proporcionan, debido a que esto ayudará a fortalecer el sistema de
emisiones sostenible.
- Es adecuado tanto para las empresas emisoras como para los inversionistas de bonos
verdes optar por este tipo de financiamiento sustentado en los objetivos de desarrollo
sostenible, ya que les otorga ventajas y beneficios tanto en el corto como en el largo plazo
como resultado de sus proyectos verdes.
- El correcto desempeño del MINAM es necesario para lograr financiamientos óptimos,
esto debe ir debe de la mano con la implementación tecnología dentro de las instituciones
que participan, pues ello conlleva a un maneja más rápido sobre los procesos lo cual
llevará a mejores resultados o al cumplimiento de los objetivos.

65
12. Bibliografía
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https://es.wikipedia.org/wiki/Servicios_del_ecosistema

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