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1. 12/4/2017 La lucha por 5.000 millones de euros que vencen en fondos garantizados ­ El Independiente
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OPINIÓN
La lucha por 5.000 millones de euros que vencen en
fondos garantizados
Miércoles, 4 de Enero de 2017 - 20: 27
Carlos De Fuenmayor
cdfeafi@kesslercasadevall.com @cdefuenmayor     ￇ
A lo largo y ancho del recién nacido 2017 está por vencer en fondos
garantizados un importe total de nada más y nada menos que 5.227
millones de Euros.
Los fondos garantizados para aquéllos que no lo sepan son unos
productos que aseguran al partícipe la recuperación de la totalidad o de
un porcentaje del importe suscrito más una cuantía mínima de
beneficio en un plazo determinado. Existen fondos garantizados de
renta fija que pueden asegurar un rendimiento fijo y fondos
garantizados de renta variable, que aseguran la obtención de una
rentabilidad vinculada total o parcialmente a la evolución de acciones
(índices bursátiles) o divisas.
El ya vencido año 2016 fue el año del regreso de estos productos al
albur de una creciente exigencia por parte de los inversores de
productos sesgados a la pura preservación del capital en un entorno de
volatilidad disparada. Por su parte, las gestoras, encantadas de la vida,
pues lograban mantener cautivo al cliente por períodos de tiempo cada
vez más largos.
La lucha por mantener estos suculentos y descansados (por la escasa
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2. 12/4/2017 La lucha por 5.000 millones de euros que vencen en fondos garantizados ­ El Independiente
La lucha por mantener estos suculentos y descansados (por la escasa
gestión que exigen) saldos se va a disparar desde ya entre las gestoras
patrias.
Las soluciones para evitar fugas indeseadas de capital pueden ser
diversas y van desde la extensión de la garantía del producto hasta la
fusión con otro fondo pasando por el cambio de política de inversión
del producto o el cobro de los mínimos réditos que el fondo haya
generado al final de su plazo. En los tres primeros supuestos el
partícipe podrá ejercer su derecho de separación del fondo previa
comunicación a la gestora con un mes de antelación.
La separación se realizará vía reembolso o traspaso. En el caso de
reembolso habrá que pasar por la caja del fisco y tributar por las
ganancias acumuladas que en cualquier caso no serán elevadas.
En este punto cabe preguntarse quién sale beneficiado con estos
productos y qué alternativas financieras caben.
Desde mi opinión y haciendo bueno el dicho castellano de que un
terreno baldío no puede aprovechar para dar frutos, no aceptar
extensiones de garantía, fusiones o demás es lo aconsejable, pues el
coste de oportunidad de permanecer períodos cada vez más largos en
estos productos es claramente negativo para los intereses del inversor.
En 2016 se han vendido fondos con plazos de seis y siete años de
vencimiento que por lo general ofrecen rendimientos exiguos. Los
depósitos, con un tipo medio ponderado del 0,14%, son sin duda una
mejor opción para perfiles ultra conservadores, pues posibilitan
movilizar el capital y no suelen estar penalizados con las abultadas
comisiones de reembolso de los fondos garantizados con las honrosas
excepciones de aquéllos que permiten ventanas de liquidez en las que
reembolsar sin ser penalizado.
Cabe recordar que la garantía no opera para las retiradas del capital que
se realicen antes del vencimiento del plazo. En ese caso, el inversor

3. 12/4/2017 La lucha por 5.000 millones de euros que vencen en fondos garantizados ­ El Independiente
se realicen antes del vencimiento del plazo. En ese caso, el inversor
tendrá que reembolsar al precio que tenga su participación en ese
momento (valor liquidativo), que puede ser incluso inferior al valor
inicial.
En el campo de batalla en que se ha convertido la obtención de
rentabilidad ­salvo para aquellos que suscribieron esta clase de fondos
hace tres años con TAE del 3% a vencimiento­ los claros vencidos serán
los inversores que los suscriban en 2017.
Es bien cierto que las opciones para obtener rentabilidad van a exigir
asumir mayores riesgos, pues es imposible conseguirla de otro modo en
el entorno de unos tipos de interés minúsculos y los fondos
garantizados solo pueden ofrecerla jugándose la rentabilidad adicional
vía apuestas de inversión en renta variable lo que atenta con el perfil
conservador de sus potenciales suscriptores.
Así que a vencimiento de los garantizados y, si quieren ustedes
rentabilidades aceptables, van a ser llamados a la feria de la
volatilidad, el sufrimiento y alguna noche sin dormir. Es decir, a los
fondos mixtos o para los más gallardos, los de renta variable.
En otro caso y si la conversión de ahorrador a inversor puro les parece
inoportuna, mantener liquidez disponible es a día de hoy una mina de
oportunidades para colocarla en inversiones alternativas o a la espera
de la deseable regularización normalizada de tipos de interés.
En cualquier caso los fondos garantizados deberían ser cosas del
pasado. En productos de inversión también aplica aquella máxima que
dice que no hay tiempo para el pasado cuando el futuro nos reserva
mejores oportunidades.
Yo me olvidaría de unos garantizados ya no vencidos sino cansados.
Unos productos que pudieron tener su momento y que aseguran la
tranquilidad en plazos eternos rentan en pequeñas creces y suponen un
seguro cerrojazo a mejores alternativas de inversión que el futuro

4. 12/4/2017 La lucha por 5.000 millones de euros que vencen en fondos garantizados ­ El Independiente
cíclicamente ofrece.
Carlos de Fuenmayor es director Kessler&Casadevall AF Barcelona
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