trabajo de informe sobre mercado de capitales

1. REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA
UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL “SIMÓN RODRÍGUEZ”
AULA PARTICIPATIVA GUANARE
NUCLEO ARAURE - PORTUGUESA
MERCADO DE CAPITALES
Unidad I
Autor: Gegdiel J. Castellanos B.
Cedula: V-11.402.121
GUANARE, OCTUBRE DE 2023

2. En los últimos años, la sociedad en su conjunto ha experimentado una gran
transformación no solo cultural y de hábitos de vida, sino también económica. Por eso,
los mercados financieros han cambiado y se han expandido enormemente para
ofrecer en la actualidad todo tipo de opciones e instrumentos financieros.
El Sistema Financiero Nacional
El Sistema Financiero Nacional, conocido por sus siglas como SFN, es el
conjunto de instituciones financieras reguladas por la Superintendencia de Bancos y
por la Superintendencia de Economía Popular y Solidaria.
¿Qué es el sistema financiero nacional e internacional?
El Sistema Financiero Internacional es un conjunto de instituciones y acuerdos
internacionales que regulan y supervisan las relaciones financieras entre países. Este
sistema es vital para el comercio y la inversión internacionales, así como para el
desarrollo económico de los países.
Tipos de mercados financieros internacionales
En general, los mercados financieros tienen la misma esencia que aquellos a
los que estamos acostumbrados: los de compraventa de productos y servicios. Sin
embargo, la diferencia reside en que no se centran en el intercambio de productos
como tal (es decir, no se negocia con fruta, comida o ropa), sino que se centran en la
compra y la venta de los instrumentos financieros. Los diferentes mercados
financieros comparten una característica en común y es que todos ellos son espacios
(ya sea físicos o virtuales) donde se realizan intercambios de los distintos activos
financieros entre los agentes correspondientes y donde se define su precio.

3. Así, dentro de este amplio mercado, podemos diferenciar entre:
1. Mercado monetario
2. Mercado de capitales
3. Mercado monetario
Los activos que se trabajan en este son de corto plazo, es decir, un plazo de
menos de 18 meses. Normalmente, los participantes de este mercado son
intermediarios financieros especializados en ello e instituciones de gran tamaño. Este
mercado tiene una división interna que es la siguiente:
Empresarial: Destacan los pagarés de empresa, que son deudas emitidas por las
compañías con una obligación de pago en ellas.
Interbancario: Aquí se conceden préstamos y crédito a través de depósitos
interbancarios.
De deuda pública: Se ocupa de la deuda pública de un país, las populares letras del
tesoro, que se emiten a través de subastas celebradas anualmente.
Mercado de capitales
Los intercambios de este mercado se hacen con activos de largo plazo, por lo
que a este tipo de mercados pertenecen los de renta variable, fija y los mercados de
derivados financieros. Al ser subastas de largo plazo, el riesgo es mayor. En él
podemos diferenciar entre:
Renta fija (también conocida como mercado de crédito)
En los mercados de renta fija se negocian títulos de este tipo como bonos o
letras. De esta manera, los poseedores son acreedores.

4. Renta variable
En este mercado se negocian las acciones (bolsa).
Mercado de derivados financieros
Este tipo de mercados a veces se incluyen en los mercados de capitales, ya
que son muy amplios y ofrecen posibilidades infinitas. Los mercados de derivados se
dividen en organizados y no organizados. Los primeros están sujetos a un control
concreto de una cámara de compensación, y en ellos podemos encontrar mercados
como el de opciones financieras o el mercado de futuros financieros. Los no
organizados, como su nombre indica, no tienen una regulación donde acordar las
transacciones.
Mercado de divisas
Se negocian todas las divisas que hay bajo un tipo de cambio concreto.
Mercado de seguros
Es muy común en la sociedad para proteger frente a imprevistos determinados
bienes. Incluye, de esta manera, el acuerdo entre asegurado y aseguradora para
garantizar una protección en un momento concreto.
Mercado financiero de materias primas
Es muy diverso y cuenta con diferentes mercados de materias primas de gran
interés como la plata, el café, el azúcar…
Mercado de criptodivisas
En él se negocian las monedas digitales como el bitcóin.

5. Mercado al contado
Es cualquier tipo de operación financiera donde, tras llegar a un acuerdo, la
entrega se realice al momento o en un plazo máximo de dos días.
Mercado interbancario
En ocasiones se incluye dentro del propio mercado monetario, pero debido a la
gran importancia y alcance que tiene este tipo de acciones financieras, muchas veces
se clasifica como un mercado aparte; por ello en este artículo lo clasificamos como
uno más.
¿QUÉ ES EL MERCADO DE DINERO Y EL MERCADO DE CAPITALES?
En esencia, se trata de un entorno en el cual se negocian instrumentos
financieros con el objetivo de obtener ganancias a través de su compra y venta.
El mercado financiero lo integran tanto el sistema financiero (bancario) como el
mercado de valores. El mercado de valores, por su parte, está compuesto por una
serie de participantes que ofrecen una variedad de productos financieros (compran y
venden acciones e instrumentos de deuda) que incentivan el ahorro interno y las
fuentes de capital para las empresas e instituciones.
La creciente necesidad de ampliar el espectro de medios alternativos de
inversión ha despertado el interés por el mercado de valores en busca de beneficios
para todos los agentes que participen en él. El lugar donde se crean los instrumentos
financieros en aras de crecer la economía es el mercado financiero, cuya función
primordial es transferir los excedentes de algunas unidades a otras deficitarias,
canalizándose así el ahorro hacia la inversión. En Venezuela, el mercado de valores
es promovido, supervisado, controlado y regulado por la Superintendencia Nacional
de Valores (SNV), tal y como lo establece la Ley de Mercado de Valores (2010), a
través de la cual se busca la protección de las personas jurídicas y naturales que
participen directa e indirectamente en los procesos de emisión, custodia, inversión e

6. intermediación de los títulos valores, así como en todas las actividades relacionadas
con ello, estableciendo así sus principios de organización y funcionamiento.
Mercado de valores venezolano
De manera somera, ¿cómo funciona el mercado de valores en Venezuela?
Inicialmente, los interesados en obtener fondos para financiar sus necesidades de
capital (bien sean empresas privadas, Gobierno Nacional, instituciones o gobiernos
extranjeros, siempre autorizados por el Ministerio del Poder Popular de Economía,
Finanzas y Banca Pública) deberán solicitar a la SNV la autorización respectiva para
hacer pública la oferta de sus acciones y otros títulos valores en el mercado primario *
, viéndose estos obligados a suministrar a la SNV toda la información necesaria para
la protección de los inversionistas según las normas pautadas por esa dependencia
gubernamental. Una vez emitida la autorización por la SNV se inscribe la emisión en
el Registro Nacional de Valores para iniciar la Oferta Pública de Títulos Valores .
Por su parte, los inversionistas que deseen adquirir estos títulos (acciones y/o
bonos, tanto del sector público como privado, cédulas hipotecarias y otros deberán
acudir a una Bolsa de Valores‡ (pública o privada), en razón de lo cual, la actividad de
la Bolsa de Valores se conoce como mercado secundario porque en él se transa la
compra y venta de títulos valores después del mercado primario. Los inversionistas
recurren a ella a través de un corredor (en Venezuela se llaman actualmente
operadores de valores autorizados), quien recibe las órdenes de comprar o vender los
títulos valores en representación de ellos durante la rueda (lapso en el cual los
corredores llevan a cabo las transacciones de los títulos de sus clientes), lo cual hará
que fluctúe el valor de los títulos.
Actualmente, todas las operaciones en la Bolsa de Valores de Caracas se
hacen a través del Sistema Integrado Bursátil Electrónico (SIBE). Así, el SIBE es
operado por los corredores públicos de valores y las casas de bolsa durante las
secciones de mercado en calidad de intermediarios autorizados. Con este nuevo
protocolo de comunicaciones (Frame Relay) los corredores transan las órdenes (bien

7. sean órdenes simples de compra, órdenes simples de venta, así como también
órdenes u operaciones pactadas conocidas como cruces y operaciones a precio
convenido) cumpliendo con los mandatos de sus clientes desde terminales de trabajo
ubicados en sus oficinas según los horarios predeterminados por cada producto y/o
mercado. En tiempo real, a través de las pantallas de contratación, el SIBE suministra
a los operadores toda la información de la actividad del mercado, alimentando al
mismo tiempo los servicios de información de la Bolsa de Valores de Caracas a través
de una hoja de datos .datafeed).
En el caso de los títulos de deuda emitidos por la República Bolivariana de
Venezuela, a partir del funcionamiento del Nuevo Mercado (enlazado el SIBE al
Banco Central de Venezuela) se genera una mayor difusión de la información del
mercado en tiempo real, determinando a su vez las curvas de rendimiento. En tal
sentido, si un tenedor de un bono está interesado en vender su papel a través de este
sistema, tiene la posibilidad de conocer la referencia de los precios de dicho
instrumento y luego tomará la decisión, la cual será notificada al intermediario (casa
de bolsa, entidad de ahorro o banco) (Bolsa de Valores de Caracas, 2015).
El mercado eficiente
¿cuáles son entonces las bases sobre las que se fundamenta un mercado eficiente?
Se dice que un mercado de valores es eficiente cuando la competencia entre
los distintos participantes que intervienen en el mismo, guiados por el principio del
máximo beneficio, conduce a una situación de equilibrio en la que el precio de
mercado de cualquier título constituye una buena estimación de su precio teórico o
intrínseco (valor actual de todos los flujos de caja esperados (Aragonés, 1994, p. 78)
Por su parte, Duarte y Mascareñas (2013) sostienen que la eficiencia se
alcanza “cuando la igualdad de condiciones de tipo informacional hace que el
mercado de valores sea un juego justo en el cual ningún agente puede obtener
sistemáticamente ganancias extraordinarias a partir de cualquier tipo de información”

8. (p. 22) Bachelier (1900), Mandelbrot (1963), Samuelson (1965), Fama (1965) y (1991)
y Malkiel (1992), citados por Duarte y Mascareñas (ob. cit.), han aportado y
fundamentado la definición moderna, mediante la cual, un mercado es eficiente
“cuando en él se cuenta con suficiente liquidez y racionalidad económica por parte de
los agentes como para que cualquier tipo de información relevante sea absorbida por
los precios de forma instantánea, generando un comportamiento aleatorio en ellos, lo
que hace imposible su pronóstico sistemático” (p. 22).
Al respecto, un mercado de valores está organizado y, por ende, es eficiente,
cuando garantiza a sus inversionistas que cuenten con la toda la información de
conocimiento público, condición esta básica para que el traslado de capital entre los
participantes no implique la pérdida de valor de los títulos por los costos de
transacción (Rodríguez, 2007, p. 112).
En esencia, se trata de un entorno en el cual se negocian instrumentos
financieros con el objetivo de obtener ganancias a través de su compra y venta.
EL MERCADO DE DINERO
El mercado de dinero se refiere a la negociación de instrumentos financieros
de deuda a corto plazo, generalmente con vencimientos de menos de un año. Algunos
ejemplos comunes de estos instrumentos son los certificados de depósito, los
pagarés, los bonos del gobierno, entre otros. Los participantes en este mercado
buscan principalmente inversiones seguras y de bajo riesgo, con el objetivo de
preservar su capital y obtener ganancias modestas.
EL MERCADO DE CAPITALES
Por otro lado, el mercado de capitales se centra en la compra y venta de
instrumentos financieros a largo plazo, con vencimientos que superan el año. En este
mercado se negocian acciones, que permiten a las empresas obtener capital para
financiar sus operaciones y proyectos de expansión. A diferencia del mercado de
dinero, el mercado de capitales presenta un mayor potencial de rendimiento, pero
también implica un nivel de riesgo más elevado.

9. Diferencias entre el mercado de dinero y capitales
La principal diferencia entre el mercado de dinero y el mercado de capitales
reside en el plazo de vencimiento de los instrumentos financieros negociados y la
mecánica de obtención de rendimientos. Mientras que el mercado de dinero se centra
en inversiones a corto plazo, el mercado de capitales se enfoca en inversiones a largo
plazo. Esta distinción tiene importantes implicaciones en cuanto a los rendimientos
esperados y los niveles de riesgo asociados.
En el mercado de dinero, los instrumentos financieros suelen tener una menor
volatilidad y riesgo crediticio en comparación con el mercado de capitales. Los
inversionistas que buscan inversiones seguras y de bajo riesgo suelen encontrar
refugio en este mercado, donde pueden obtener ganancias modestas sin asumir
grandes riesgos debido a los pagos periódicos que estos instrumentos otorgan.
Por otro lado, el mercado de capitales ofrece la posibilidad de obtener
rendimientos potencialmente más altos a través de ganancias de capital, pero también
conlleva un mayor riesgo, tanto en términos de crédito como de mercado.
El retraso y reactivación del mercado de capitales con respecto al de dinero en
Venezuela
En la actualidad, Venezuela atraviesa una de las crisis económicas más
agudas de su historia reciente, luego de haber disfrutado por casi una década de
ingresos extraordinarios por el orden de 300% de su PIB, superando el promedio
Latinoamericano de 120%, producto de los grandes ingresos petroleros de 773.557
millones de dólares que recibió en este período. A pesar de esta bonanza, el país
suramericano cerró el año 2014 con una tasa de crecimiento de – 3%, una inflación de
64%, la más elevada del mundo, y un índice de escasez del 29,4% para marzo del
mismo año, indicadores que le valieron el nada honroso calificativo como la “peor”
economía del mundo, según el Índice de Miseria del Instituto Cato.

10. Un pésimo manejo de los recursos del Estado, expresado en un elevado déficit fiscal
de 14,7% del PIB y una política plagada de controles. Siendo el más emblemático, el
control de cambios que ha dado lugar a tres tasas oficiales y a un mercado negro
cuyo precio excede al del mercado oficial en 44,10, 23,15 y 1,4 veces
respectivamente. Es el contexto para una crisis que se agrava, a partir del año 2014,
con la abrupta caída de los precios del petróleo, producto del que dependen el 96,4%
de los ingresos venezolanos por exportaciones.
Ante esta situación, y siguiendo la lógica presentada por Rodrik (2011)1
, se
esperaría que el gobierno venezolano, enfocándose en las que se consideran las
fuentes de mayor distorsión de la economía, hubiese emprendido un programa de
ajuste, que entre sus medidas más relevantes incluiría la unificación del tipo de
cambio y el inicio de un proceso gradual para la liberalización de este mercado. Que
adicionalmente ha sido aprovechado por empresarios y funcionarios inescrupulosos
para defraudar al Estado, desviando solo en el año 2012 alrededor de 22.000 millones
de dólares, según cifras no oficiales, a fines distintos a la importación de bienes.
A pesar de que luce inevitable, el gobierno ha venido sistemáticamente
retrasando esta medida, implementando alternativas que más que resolver el
problema cambiario han venido a agravarlo, incrementando los costos que la sociedad
en general, y en particular los más pobres, han tenido que asumir por los altos niveles
inflacionarios y de escasez de productos básicos.
La situación venezolana se asemeja a lo que en la literatura se conoce como el
retraso del ajuste por causa de una guerra de desgaste, Alesina y Drazen (1991)2
y
Martinelli y Escorza (2005)3
, con el agravante de que el alto nivel de capital social
negativo ha complicado, a pesar de que aparentemente la sociedad entiende la
1
Rodrik, D. (2011). Una Economía Muchas Recetas, La Globalización, Las
Instituciones y el Crecimiento Económico. México D.F: Fondo de Cultura Económica
2
Alesina, A y Drazen, A. (1991). Why are stabilizations delayed? American Economic
Review 81(5): 1170-1188.
3
Martinelli, C. y Escorza, R. (2005). When are stabilizations delayed? AlesinaDrazen
revisited. European Economic Review 51(5): 1223-1245.

11. necesidad de desmontar el control cambiario, la resolución del conflicto. El gobierno
parece ser entonces el rehén de los grupos que han y
siguen aprovechando las posibilidades de arbitraje presentes en el mercado de
divisas.

12. CONCLUSIONES
La crisis económica que atraviesa Venezuela en la actualidad se ha ido
profundizando sin que se tomen medidas, más allá de algunos intentos inefectivos,
que permitan reactivar el crecimiento económico y corregir las distorsiones de los
sistemas de precio y el desabastecimiento. El retraso en la aplicación de un plan de
ajuste, que luce inevitable, se corresponde con una guerra de desgaste en la que los
grupos asumen de manera asimétrica los costos de la espera, mientras que la alta
polarización de la sociedad hace que esta se prolongue por mucho más tiempo.
Esta guerra de desgaste, que afecta a las personas de menores ingresos vía
alta inflación y escasez, se agrava con el alto nivel de capital social negativo existente
en Venezuela, que se evidencia en su alto índice de corrupción, lo que hace que los
tomadores de decisiones estén a merced de grupos de poder, quienes pueden
tomarlos como rehenes y obligarlos a legislar a su favor y en contra del interés
colectivo, como sucede en el caso particular del control de cambio.
Esta situación pone de manifiesto la importancia que tiene para las sociedades
en general, y para Venezuela en particular, el incentivar y fortalecer el capital social
positivo o redes de confianza generalizada, que permitan disminuir la influencia de los
pequeños grupos sobre los tomadores de decisiones, incrementando la capacidad de
la mayoría de la sociedad para promover medidas que vayan en función de su
bienestar.
Por otra parte, un alto nivel de capital social positivo asociado a una baja
polarización, permitiría a la sociedad alcanzar acuerdos más rápidos en torno a los
programas o planes de reformas para afrontar la crisis, disminuyendo de esta manera
los costos sociales asociados a la inflación y otras distorsiones.
Finalmente, las redes de confianza generalizada podrían evitar, utilizando su
poder contralor sobre las autoridades electas, que se generalice la corrupción y el uso
inescrupuloso de los fondos públicos.