VI SIMPOSIO EMPRESARIAL INTERNACIONAL FUNSEAM: RIESGOS Y OPORTUNIDADES DE LA TRANSICIÓN ENERGÉTICA MESA 2: EL PAPEL DE LOS MERCADOS FINANCIEROS EN EL PROCESO DE TRANSICIÓN ENERGÉTICA Bonos verdes, una experiencia práctica: D. Enrique Berenguer, Director Financiero de Gas Natural Fenosa 5 de febrero de 2018 Barcelona

2. Gas Natural Fenosa
Bonos verdes:
una experiencia práctica
5 de Febrero de 2018

3. 1. GNF y su financiación
2. Consideraciones iniciales
3. El emisor. La sostenibilidad en GNF
4. La emisión. Recursos
5. La emisión. Marco procedimental
6. La emisión. Otras consideraciones
7. Deal review
8. Conclusiones
3
Índice

4. 4
1. GNF y su financiación
Datos globales
 GNF tiene presencia en más de 30 países con más de 23 millones de clientes.
 La deuda financiera neta de GNF a 31/12/2017 ascendió a 15.423 M€.
 Aproximadamente 2/3 de su financiación se realiza en los mercados de capitales.
Mercado capitales
 Gas Natural Fenosa inició su actividad en los mercados de capitales de renta fija bajo un
programa EMTN en el año 2000.
 También tiene programas similares en Chile, México, Colombia y Argentina.
 Tras la adquisición de Unión Fenosa, en el año 2008, la compañía se convirtió en un emisor
frecuente en los mercados de capitales.
 Desde entonces ha realizado más de 30 emisiones de deuda públicas, así como la emisión
de dos instrumentos híbridos por un importe conjunto de 1.500 millones de euros.
 En la actualidad el programa EMTN de Gas Natural Fenosa tiene un limite máximo de
emisión de 15.000 millones de euros de los que aproximadamente 10.000 están utilizados
en emisiones en diversas divisas (EUR, NOK, CHF).
 Uno de los últimos hito realizados por la compañía en los mercados de capitales ha sido la
emisión en noviembre de 2017 de un “bono verde” dentro de su programa EMTN, en lo que
supone su primera emisión de este tipo destinada a financiar la inversión en energías
renovables.

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2. Consideraciones iniciales
Aspectos básicos
(1) Environment, Social and Governance
(2) Si bien no es el único existente, el marco más extendido con relación a la emisión de bonos verdes, y en el que se ha basado GNF, es el de los
Green Bond Principles.
(3) Second Party Opinion (SPO)
¿Qué es un bono verde?
 Son cualquier tipo de bono en el que los fondos se aplicarán exclusivamente a financiar o
refinanciar, en parte o en su totalidad, proyectos que contribuyan a la sostenibilidad
ambiental.
¿En qué beneficia al emisor?
 Lanza un mensaje al mercado de la relevancia que tiene el desarrollo sostenible para la
compañía.
 Diversifica la base inversora.
¿Qué requiere el inversor de bonos verdes?
1. Un comportamiento robusto en cuanto a la gestión de los aspectos Sociales,
Medioambientales y de Gobierno Corporativo (ESG1) en sus actividades.
2. Un marco procedimental (Green Bond Framework2) que dé a los inversores confianza en
que el uso y gestión de los fondos estará alineado con sus expectativas.
3. La opinión de un tercero independiente3 que certifique que el marco desarrollado cumple
con dichos estándares y mejores prácticas.

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2. Consideraciones iniciales
Perspectiva general del proyecto
El proyecto de emisión de bonos verdes se puede estructurar a partir de las dos
dimensiones sobre las que se fundamenta la opinión del tercero independiente1:
(1) Second Party Opinion
Emisor
1. Evaluación del comportamiento global del emisor en aspectos ESG:
 Integración de factores ESG en su gestión
 Existencia de controversias
 Políticas de gestión del riesgo
Emisión
2. Evaluación del Green Bond Framework en cuanto al cumplimiento de
los Green Bond Principles:
 Uso de fondos: requisitos a cumplir por los proyectos para que
sean elegibles de cara a su financiación.
 Proceso de evaluación y selección: criterios utilizados para la
evaluación y selección de los proyectos elegibles.
 Gestión de los fondos: procedimientos establecidos por el
emisor en cuanto a la gestión de los fondos en tanto en cuanto
no estén invertidos.
 Control y reporte: Compromisos adquiridos por el emisor en
cuanto al control y reporte de los indicadores seleccionados
para cada bono y/o proyecto.

7. 3. El emisor. La sostenibilidad en GNF
7
Compromiso con la gestión sostenible
La evaluación de nuestro compromiso global con la sostenibilidad se fundamenta
en una sólida cultura de sostenibilidad y nuestro compromiso con la gestión
sostenible, reflejada tanto en nuestra políticas de Responsabilidad y Gobierno
Corporativo,…
…que tienen su reflejo en una destacada presencia en los índices de sostenibilidad
más relevantes,…
…y se ve reforzada por la comunicación activa con inversores socialmente
responsables
Eventos ESG atendidos11
Inversores visitados+40

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4. La emisión.
Recursos
Un proyecto de emisión de bonos verdes requiere de los siguientes recursos y
procedimientos:
1. Un equipo principal (compuesto por participantes de las áreas de finanzas, RRII y
RSC) de interlocución con el tercero independiente (“second party opinión”) para:
 Organización de entrevistas y sesiones de trabajo con personas clave de
determinados negocios y/o funciones con objeto de identificar:
 Los proyectos susceptibles de ser elegibles en base a los beneficios
medioambientales y sociales que reportan.
 Los indicadores existentes en dichos proyectos susceptibles de ser utilizados para el
control y reporte de los beneficios del proyectos y la evaluación de la necesidad de
definir nuevos indicadores.
 Revisión externa auditor  Acuerdo previo sobre el alcance del reporting
 Formalización y documentación del Green Bond Framework
 Marketing de la emisión (roadshow, 1-on-1 meetings, conference calls, …)
2. Formalización del Comité de Bonos Verdes como principal responsable del cumplimiento de
los procedimientos establecidos en el Green Bond Framework, en concreto:
 Definición, evaluación y selección de proyectos elegibles
 Gestión del uso de los fondos
 Reporting anual post emisión

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5. La emisión. Marco procedimental
Green Bond Framework (I)
Objetivo del Green Bond Framework
 Facilitar la transparencia, difusión e integridad de las emisiones de bonos verdes de Gas
Natural Fenosa, siguiendo las recomendaciones de los Green Bond Principles (GBP).
 De acuerdo con estos GBP, el marco procedimental desarrolla 4 pilares fundamentales:
1. Proceso de evaluación y selección de proyectos
2. Uso de los fondos
3. Gestión de los fondos
4. Control y reporte de los fondos

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1. Proceso de evaluación y selección
 Los proyectos elegibles deberán cumplir con los criterios definidos en el Green Bond
Framework.
 El Comité de Bonos Verdes será el responsable de supervisar todo el proceso, incluyendo la
definición, evaluación y selección de proyectos, gestión de los fondos y reporte.
 Este comité está formado por representantes de las direcciones clave involucradas en el
proceso (Finanzas, Medioambiente y Responsabilidad Corporativa.
2. Uso de los fondos
 Tras el análisis de los proyectos del grupo que podrían ser elegibles de cara a un bono verde,
optamos por limitarlo a proyectos de renovables (eólico o solar) en la Unión Europea:
1. Generación renovable: eólico
MW Inversión
(M€)
Localización
667 ~700 Península
30 ~36 Islas Canarias
2. Generación renovable: solar
MW Inversión
(M€)
Localización
250 ~165 Península
5. La emisión. Marco procedimental
Green Bond Framework (I)

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3. Gestión de los fondos
 Plazo: Inversión antes de 24 meses desde la fecha de la emisión, comprometiéndonos a
mantener un nivel de caja mínimo equivalente a los fondos no invertidos a final de año.
 Forma gestión: Dentro de la posición general de tesorería del grupo, siendo invertidos en
instrumentos líquidos y a corto plazo que no incluyan actividades intensivas en gas de efecto
invernadero.
 Auditoría anual de la gestión de los fondos.
4. Control y reporte
 Control: 2 revisiones externas independientes:
1. Second Party Opinion: que reportará sobre el grado de alineación de los aspectos
claves del bono con los Green Bond Principles, y
2. Auditoria externa: que verificará la gestión de los fondos y los beneficios
medioambientales reportados
 Reporte:
 Anual hasta la completa asignación de los fondos.
 Y después si fuese necesario, sobre determinados indicadores ligados tanto a la
gestión de los fondos como a los beneficios medioambientales de los proyectos.
5. La emisión. Marco procedimental
Green Bond Framework (I)

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6. La emisión. Otras consideraciones
 La preparación de la SPO comporta una metodología muy extensa y minuciosa que
repasa aspectos relativos al emisor de:
 Liderazgo y coherencia de objetivos e implementación en aspectos sociales,
medioambientales y de gobierno corporativo
 Controversias o actividades no ESG y la capacidad de la compañía de revertirlos
o acotarlos
 Cada ítem es valorado por la SPO y recibe una calificación que posteriormente
comporta la calificación global.
 El diálogo y negociación para la obtención de la SPO es necesario y es muy importante la
definición precisa y acotada de los indicadores que se cuantificarán, asegurando en todo
momento que cualquier indicador sea medible fácil y objetivamente.
Second Party Opinion (SPO)

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6. La emisión. Otras consideraciones
 La inclusión de un emisión en los índices de referencia mundial “verdes” debe cumplir diversos
criterios que no están garantizados por la propia calificación de la emisión del bono verde, ni por el
éxito de su colocación.
 Entre los principales índices de bono verde (y sus características) destacan, entre otros:
Green índices
S&P Dow Jones Solactive MSCI *
Bank of America-
Merill Lynch
Fecha lanzamiento Julio 2014 Julio 2014 Nov. 2014 Oct. 2014
Nº constituyentes 2.101 219 - 167
Criterio selección:
Green SPO y marcado
por CBI**
SPO y marcado
por CBI**
Marcado by MSCI.
Structured with GBP
Specific and clear
purpose
Tamaño mínímo >100 MUSD Específico para cada
divisa (>300 M€)
Rating mínimo > Baa3/BBB-
* El Bono Verde de GNF forma parte del índice MSCI
** Climate Bond Initiative es una organización internacional sin ánimo de lucro dirigida a inversores que tiene como objetivo movilizar el mercado de
bonos para solucionar el cambio climático. Desarrollan una metodología propia para la verificación de “bonos verdes” que actualmente cubre
proyectos eólicos, solares, geotermales, de transporte y edificios con bajas emisiones y de gestión del agua.

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7. Deal review

15. 8. Conclusiones
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 Está claramente alineada con la cultura de sostenibilidad del grupo y el
desarrollo de las inversiones previstas en nuestro plan estratégico
 Requiere tanto integrar los aspectos sociales, medioambientales y de
gobierno corporativo en la gestión de los negocios,…
 …como el diseño de un marco procedimental específico que dé la
suficiente confianza a los inversores de que los fondos obtenidos se utilizarán
de acuerdo a sus expectativas
La financiación de proyectos mediante la emisión de bonos verdes:

16. Anexos

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• Gas Natural Fenosa has been on the FTSE4Good since it began in 2001.
• Gas Natural Fenosa has been on the Stoxx Global ESG since it began in 2011,
which includes companies that are leaders in corporate sustainability, according to
ESG criteria.
• The company has been constantly included in DJSI World since 2005.
• Gas Natural Fenosa is world leader among gas companies in the 2017 assessment and
constituent of DJSI Europe
• Gas Natural Fenosa once again earns the gold category in the Gas Utilities sector
according to the sustainability book published annually by Robeco SAM in 2016 edition.
• In 2017 Gas Natural Fenosa maintained its presence on Euronext Vigeo Index of
which the company forms part of the Europe 120 and Eurozone 120 variants.
•The company also forms part of the MSCI Global Climate Index, which
includes companies that are leaders in mitigating the short- and long-term
factors contributing to climate change.
Anexo. La sostenibilidad en GNF
Índices de responsabilidad corporativa

18. Gracias
Esta presentación es propiedad de Gas Natural Fenosa.
Tanto su contenido como diseño gráfico es para uso
exclusivo de su personal.