El documento analiza la situación económica de Venezuela en 2015-2016. Plantea preguntas clave sobre la capacidad de reducir importaciones, financiar la brecha fiscal, controlar la escasez e inflación, y revertir la recesión. Identifica áreas de subestimación como activos financieros, convenios petroleros, deuda externa y negociaciones con China. Examina tendencias de importaciones, reservas internacionales, deuda externa, expansión monetaria, tipo de cambio y crecimiento económico, señalando desafíos como concent

1. Economía Venezolana 2015
Tendencias y Opciones
Ramiro Molina
Marzo 2015

2. Preguntas claves para el trance
2015 - 2016
¥ ¿Hasta donde es posible reducir importaciones?
¥ ¿Se puede financiar una brecha anual de $20MMM?
¥ ¿La escasez y la inflación están fuera de control?
¥ ¿Como se revierte la tendencia recesiva?

3. Zonas de subestimación y confusión
al analizar el caso venezolano…..
① Activos financieros existentes
② Convenios petroleros
③ Compromiso de pago de deuda financiera
④ Negociaciones con China
⑤ Acceso a asesoría financiera (banca internacional)
⑥ Apalancamiento con otros activos (aprender haciendo)
⑦ Nivel de importaciones

4. Activos diversos en divisas en Balance de BCV
qué pasa aquí….????
9.174.622
16.627.843
10.076.301
40.098.915
32.294.487
0
5.000.000
10.000.000
15.000.000
20.000.000
25.000.000
30.000.000
35.000.000
40.000.000
45.000.000
$M

5. Cesta petrolera venezolana
Promedio US$/Barril
Escenario base: $/B 45
Objetivo
Equivalente
0
20
40
60
80
100
120
201520142013201220112010200920082007200620052004200320022001200019991998

6. Espacios y Niveles de Reacción
ante el schock de ingresos…
• Centralización y censo de cuentas
• Dosificación de importaciones
• Revisión de Flujos, condiciones y saldos (Cuba, Petrocaribe, Cono Sur)
• Extensión de financiamiento existente (China)
• Oro
• Nuevos Convenios China
• PDVSA
• Apalancamiento
• Venta

7. Niveles de importaciones
camisa de fuerza?
-
15
30
45
60
97
00
03
06
09
12
MMM US$
Años

8. Promedio trianual de importaciones mensuales
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
4.500
Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre
MM $
Prom.08/10 Prom.11/13 2014
2011 - 2013
2008 - 2010
2014

9. Importaciones privadas vs públicas
Recomposición en curso
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
45.000
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
PÚBLICAS
PRIVADAS
$MM

10. 0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Estructura de importaciones del sector privado
Formación Bruta de Capital Fijo
Consumo Intermedio
Consumo Final
$MM

11. Nivel de Reservas Internacionales
nueva normalidad
21.789
29.407 29.889 29.887
21.478 22.058
2010 2011 2012 2013 2014 24-mar-15
$MM

12. Reservas Internacionales
mayor actividad 2014
18.000
19.000
20.000
21.000
22.000
23.000
24.000
25.000
MM US$

13. 0
5
10
15
20
25
30
35
40
2012 2013 2014 2015
Zona de Rendimiento de Default
El rendimiento de la Deuda Venezolana
Caso único de las finanzas internacionales
%

14. Servicio total de pagos de deuda externa venezolana
Concentración de pagos y liquidez
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
Reembolso de principal Pago de intereses

15. Pagos Trimestrales de Deuda Externa República y PDVSA
Programacion de pagos posible???
Problema central: dentro de 18 meses y lapso de 13 meses
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
IQ15
IIQ15
IIIQ15
IVQ15
IQ16
IIQ16
IIIQ16
IVQ16
IQ17
IIQ17
IIIQ17
IVQ17
IQ18
IIQ18
IIIQ18
IVQ18
i
(VZLA)
k
(VZLA)
i
(PDVSA)
k
(PDVSA)
7MMM$

16. Expansión monetaria
nudo interno numero 1
7%
69%
60%
69%
66%
7%
26%
40%
55%
64%
68%
15%
2010 2011 2012 2013 2014 2015
Var. M2 Var. BM

17. Mercado Cambiario
nudo interno numero 2
Bs/$
0
50
100
150
200
250
300
Dólar Paralelo Tasa SICAD Tasa SICAD 2 T.C Oficial SIMADI

18. Reservas Bancarias Excedentes
-10
10
30
50
70
90
110
130
150
170
190
ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15
(Monto promedio en MMM Bs)

19. -30
-20
-10
0
10
20
30
40
I T
98
III
T 98
I T
99
III
T 99
I T
00
III
T 00
I T
01
III
T 01
I T
02
III
T 02
I T
03
III
T 03
I T
04
III
T 04
I T
05
III
T 05
I T
06
III
T 06
I T
07
III
T 07
I T
08
III
T 08
I T
09
III
T 09
I T
10
III
T 10
I T
11
III
T 11
I T
12
III
T 12
I T
13
III
T 13
I T
14
III
T 14
Variaciones % PIB TOTAL a precios de 1997

20. -15,0% -10,0% -5,0% 0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0%
Inst.financieras/seguros
Comunicaciones
Produc. servicios del Gobierno General
Serv. Comunit. y no lucrativos
Electricidad y agua
Servicios inmob., empr. y alquiler
Minería
Transporte y almacenamiento
Manufactura
Construcción
Comercio y serv.rep.
Variación % PIB
3 primeros trimestres 2013 y 2014
Recesión en curso
sectores mas afectados

21. 351%
311%
105%
80%
73%
65%
59%
52%
48%
46%
36%
15%
-14%
-30%
-50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400%
Comunicaciones
Inst.financieras y seguros
Serv.comunitarios
Comercio y serv.reparación
Servicios Gobierno
Electricidad y agua
Construcción
Agric.,restaurants y hoteles
CONSOLIDADO
Serv.inmob,empres.y alquiler
Transporte y almac.
Manufactura
Actividad petrolera
Minería
Variación PIB 1997-2013

22. Gracias !!!