Trabajo realizado para la asignatura "Empresa" de la UPV. En él se comparan estas dos empresas.

1. Josevi Jiménez Merino | Estela Sevilla Andújar | Paula Gómez Juárez | O’Hara Gómez Mauramati
CODERE Y BODEGAS RIOJANAS

2. ¿Qué es CODERE?
4-5
Líneas de negocio
6-9
Perspectivas de futuro
10-11
¿Invertirías en la empresa?
12-18
BODEGAS RIOJANAS
¿Qué es Bodegas Riojanas?
20-21
Líneas de negocio
22-23
Perspectivas de futuro
24-25
¿Invertirías en la empresa?
26-31
ÍNDICE
CODERE

4. 56.600 terminales de juego 191 salas de juego
780 puntos de apuestas
3 hipódromos
gestiona
Argentina, Brasil, Colombia, España,
Italia, México, Panamá y Uruguay
además
Desarrolla juegos por
Internet en Italia
CODERE es la única empresa española del sector
del juego que cotiza en Bolsa desde 2007.
En 2010 CODERE cumple 30 años de vida en el sector del
juego privado y mantiene una posición de liderazgo en
las principales líneas de negocio y zonas geográficas en
las que opera:
Mayor operador de salas de bingo en México,
a través de acuerdos con socios locales.
Mayor operador en el sector del juego en la
provincia de Buenos Aires.
Operador líder de juego en otros mercados de
crecimiento: Italia, Panamá, Colombia, Brasil y Uruguay.
Una de las máquinas de juego
¿QUÉ ES CODERE?
CODERE es una multinacional
española, referente en el
sector del juego privado en
Europa y Latinoamérica

5. Soluciones tecnológicas más avanzadas
para optimizar la rentabilidad de sus
inversiones
Crecimiento
Expansión
Geográfica
Profesionalidad
estrategia
Diversificación de su
actividad con
vocación de liderazgo
global.
Equipo gestor altamente
cualificado
Transparencia
Excelencia en el
servicio
Innovación
Responsabilidad
Pautas de
actuación
Equipo humano volcado en el
negocio
Grupo de accionistas con gran
experiencia en el sector del
juego.
¿QUÉ ES CODERE?
Sector
económico
fuertemente
regulado

6. Constituye el origen de las actividades del Grupo CODERE
También llamados, máquinas recreativas ó slot machines, ofrecen premios en metálico en función de las
apuestas que realizan los usuarios.
Las máquinas están situadas en:
Lugares de ocio
Salas de juego
Casinos
OBJETIVO: OBTENER UNA RENTABILIDAD POR MÁQUINA
MUCHO MAYOR QUE LAS EMPRESAS DE LA COMPETENCIA.
Continua innovación
del mercado
finalidad
Bingos
Hipódromos
Locales de hostelería
POLÍTICA DE RENOVACIÓN Y ROTACIÓN
Satisfacer las demandas y prestar a los
clientes y usuarios un servicio integral de
calidad
conlleva a
Atención
comercial
Renovación
Gestión de
recaudación
Servicio
técnico y de
gestoría
Rotación de
modelos
Análisis
LAS LÍNEAS DE NEGOCIO
TERMINALES DE JUEGO

7. Centro de entretenimiento
donde se puede apostar a varios
tipos de juegos de azar de
recompensa inmediata
en
Bingos
Apuestas deportivas
servicios
Restaurantes
Salas de fiesta
Espectáculos
Hoteles
Sala de convenciones
CODERE es un operador de referencia internacional en las salas de Juego
1-09-2012, la compañía opera 184 salas de juego en los países en los que está presente.
Importante esfuerzo inversor en
Desarrollo del negocio
Italia (Operador líder)
México
Provincia de Buenos
Aires
Al inicio - Argentina (actividades de bingo)
1988 – Mercado Mexicano junto dos empresas fuertes
2000 - España
2002 - Italia
Grupo Caliente
Colombia y Panamá
Corporación
Interamericana de
Entretenimiento (CIE)
LAS LÍNEAS DE NEGOCIO
SALAS DE JUEGO

8. Casinos
Bingos
Locales deportivos
Hostelería
Las apuestas deportivas son una modalidad
de juego que permite múltiples opciones de
establecimiento
Las salas disponen de la tecnología más
eficaz e innovadora la cual garantiza
Óptima transparencia
Fiabilidad
CODERE tiene un importante know-how como operador de apuestas
deportivas y acumula una gran experiencia internacional en Brasil, España,
México, Panamá y Uruguay.
HIPÓDROMOS
TRES HIPÓDROMOS + 1 AÑADIDO RECIENTEMENTE:
Hipódromo de las Américas (México) *
Hipódromo Presidente Remón (Panamá) *
Hipódromo Nacional de Maroñas (Uruguay) *
Hipódromo de las Piedras
*Forman parte de la
Federación Internacional de Autoridades Hípicas (IFHA)
El negocio hípico ha ido evolucionando
instalación
terminales de juego en los recintos hípicos o en
salas asociadas al hipódromo
objetivo
contribuir a financiar esta actividad
LAS LÍNEAS DE NEGOCIO
APUESTAS DEPORTIVAS

9. CODERE, a través de CODERE Interactiva lanza la actividad online de la Compañía y trabaja para impulsar la
evolución de CODERE desde su condición de operador de juego privado tradicional a Operador Global de
Juego (Operador Multinacional, Operador Multicanal, Operador Multioferta y Operador Innovador).
CODERE Interactiva colabora y hace un cercano seguimiento del desarrollo de la legislación en aquellos países en
los que se avanza hacia la regulación del mercado del juego online.
Mercado del juego online en Italia
La industria del juego de azar en
España tiene un importante peso en
la economía
Representa
Gestiona más de
30.000 millones alrededor del 1%
del PIB
de € al año.
5.000 millones
de € a las
distintas
administraciones
públicas
primeros países que legalizaron el juego online
PROBLEMA: competencia con una
serie de empresas operadoras del
juego online generan un gran daño
económico, tanto al sector del
juego en España como al propio
estado español a causa de la falta
de tributación.
2011
acciones contra los
operadores online ilegales
Emplea más de
100.000
trabajadores
Restaurar la legalidad
2012
Ley de Regulación del Juego
Garantizar un marco de
competencia leal.
LAS LÍNEAS DE NEGOCIO
JUEGOS ONLINE

10. nuevo proyecto
La empresa presidida
por José Antonio
Martínez Sampedro
introducirá 500
nuevas terminales en
las salas que posee
en México.
Permitirá ampliar su
presencia en el mercado
mexicano de recreativas
Acuerdo con Global Draw
Inversión en los países
latinos se incrementa ante
las pocas perspectivas que
ofrecen otros mercados
Juan José Rivas Soberón, director
de juegos de Codere México
“Los terminales de Global Draw
siempre han funcionado muy bien
en las salas de AMH, y están
seguros de que continuarán
incorporándolos a otras salas”.
Codere vuelve a
confiar en
Participación dentro de la División
de Administradora Mexicana de
Hipódromo (AMH) de la compañía
y que, con este acuerdo, permitirá
su llegada a otras 90 salas.
José Antonio Martínez
Sampedro, presidente de
Codere
Neil Moir, director de desarrollo
de negocios internacionales de
Global Draw
señaló
Esperan continuar
impulsando la innovación y el
desarrollo.
“México es el mercado más amplio de
Latinoamérica y ampliar su presencia en el país
es un elemento clave para el negocio. Valoran la
sólida relación que mantienen con el Grupo
Codere y que esperan mantener en el tiempo”
PERSPECTIVAS DE FUTURO
Expansión comercial
dentro del segmento
de las apuestas hípicas
de Codere por Brasil y
el resto de
Latinoamérica

11. Con esta aportación, Codere se acercará a las 10.000 terminales operativas en el país.
Terminal Blade
PERSPECTIVAS DE FUTURO
Se instalarán nuevas terminales Blade que ofrece dos juegos exclusivos de la multinacional
española. La empresa confía en que los buenos resultados cosechados por Global Draw hasta el
momento en México se repitan y aumenten.

12. o Comprar títulos de las compañías que creen que seguirán avanzando
o Vender los de las empresas que estiman que su crecimiento está próximo a acabar
o Crecen y menguan como la luna y, en consecuencia, sus títulos suben y bajan como la marea.
TIPOS DE INVERSORES
El particular o “común”
Invierten a largo plazo y su intervención en la bolsa es puntual
El soñador o “ludópata
• Tienden a perder lo ganado con gran celeridad
• Terminan vendiendo barato
• Gracias a este perfil los especuladores pueden “pescar en río
Existe un tipo de inversor que vive
en las nubes y sueña que se hará
millonario “jugando” a la bolsa.
Inversores institucionales
revuelto”.
• A muy largo plazo.
• Se forman por grandes inversores que concentran a un gran volumen de
títulos de pequeños inversores
• Se tratan de empresas aseguradoras, fondos de pensiones.
• Aprovechamiento de las tendencias y oportunidades que les den el
El especulador
resto de inversores
• Perfil analítico que está a la espera de que surja la oportunidad
¿INVERTIRÍAS EN LA EMPRESA?
¿QUÉ QUIERE UN INVERSOR?

13. Instituciones de
Inversión Colectiva
volúmenes .
• Mediante partidas importantes puede llegar a ser especialmente
influyente en un mercado.
• Instituciones de Inversión Colectiva que maneja tal volumen de títulos que
Fondos extranjeros
necesitan actuar en gran cantidad de mercados.
• Es característico que inviertan en países emergentes o en los que se
presenta una oportunidad
•Creen poseer un instinto especial a la hora de descubrir las fluctuaciones del
mercado ante cambios sociales y económicos de todo tipo.
•Hablan con una seguridad pasmosa que les confiere una autoridad que de ningún
El vidente
modo merecen
•Resultan peligrosos al intentar influir en otros
•Realizan un pronóstico azaroso dentro de las tres posibilidades de la bolsa: subirá,
bajará o se mantendrá. Que acierte no es complicado y cuando lo hace se reafirma en
su capacidad.
¿INVERTIRÍAS EN LA EMPRESA?
• Gestoras de patrimonio profesional que cuentan con grandes

14. Los resultados del Grupo reflejan un crecimiento en moneda local en Argentina,
México e Italia parcialmente compensado por la debilidad de España
La compañía ha continuado con una política prudente de inversiones, concentrando el
incremento del parque de máquinas únicamente en México, Argentina e Italia
Las recaudaciones medias diarias han mostrado un
buen comportamiento en Argentina
Contrasta con la disminución
de las recaudaciones medias
diarias en España
(disminución del 14,5%).
INVERSIONES
La estrategia de crecimiento de Codere a corto plazo, se divide por mercados:
En Argentina pasa por seguir implementando operaciones con tragaperras con una buena
evolución de sus ganancias.
En México, la clave va a ser su nueva organización
En España, los efectos negativos de la Ley Antitabaco sobre sus cuentas han ido de
más a menos desde el inicio de 2011
En Italia, el despliegue de máquinas de videolotería le augura fuertes crecimientos
¿INVERTIRÍAS EN LA EMPRESA?
ANÁLISIS FINANCIERO

15. Codere desinvirtió 76 millones de euros
48 millones se destinaron a mantenimiento
28 millones a crecimiento
PREVISIONES
Codere cumple sin problemas con sus compromisos de deuda y “no hay riesgo de un
incumplimiento a medio plazo”. No tiene grandes vencimientos hasta el año 2015.
Surge una nueva misión de bonos de 300 millones de
dólares, con vencimiento en 2019
Al 9,25% de interés
Los 300 millones de dólares en bonos están destinados a financiar,
entre otros menesteres, un incremento de su actual participación
del 49% en el capital de ICELA al 84,8
Un resultado operativo bruto anualizado y ajustado de 449 millones de
dólares y una deuda financiera neta de 1.207,5 millones de dólares
El grupo indica que esta transacción constituye la primera
etapa de su estrategia.
¿INVERTIRÍAS EN LA EMPRESA?
A sus resultados a corto plazo deberían contribuir sus actividades en la Red en España

16. Profesionalidad, transparencia, excelencia en el servicio, innovación y
responsabilidad con el respaldo de un grupo de accionistas con gran experiencia en
el sector del juego.
Ganó el año pasado 52,2 millones de euros, un 78,2% más que en
2010, cuando logró un beneficio de 29,3 millones(CNMV)
Según la empresa, esta subida se debió sobre
todo a la mejora de mercados
La verdad de todo esto es que, aunque CODERE
siga creciendo, no posee la suficiente confianza en
bolsa que tuvo anteriormente
¿INVERTIRÍAS EN LA EMPRESA?
VALORACIÓN

17. Perdiendo un 82% desde su entrada en bolsa
¿INVERTIRÍAS EN LA EMPRESA?
GRÁFICA ANUAL E HISTÓRICA

18. El negocio del juego depende mucho de la regulación. No parece que hasta
ahora haya sido un negocio muy transparente, y eso supone ciertos riesgos
Internet puede saltarse ese tipo de regulaciones y es difícil
prever cómo podría afectar eso a empresas que han basado su
negocio en una regulación local favorable.
Tras muchos años de activas ganancias en bolsa, no
resulta una buena idea invertir ni en corto ni largo plazo
en esta, no por el momento y si en un tiempo pasado ya
que a día de hoy
Debemos seguir huyendo de aquellos valores que persistentemente son
débiles o se sitúan muy cerca de sus mínimos anuales en cierres.
¿INVERTIRÍAS EN LA EMPRESA?
CONCLUSIÓN

20. La familia Artacho fundó en 1890 Bodegas Riojanas junto con Rafael Carreras. Signos destacados de aquella
época son la puerta de piedra de sus bodegas que en 1799 permitía el acceso a los viñedos familiares y los
premios otorgados a sus vinos con anterioridad a su fundación, como la medalla de oro de la Exposición
Universal de Barcelona de 1888.
Bodegas Riojanas controla más de 300 has.
La uva que por excelencia se cosecha en
Rioja es el Tempranillo, pero Bodegas
Riojanas posee además una de las mayores
extensiones dedicadas al Mazuelo y
Graciano dentro de la Denominación,
variedades que aportan una mayor
personalidad a los vinos que elabora.
¿QUÉ ES BODEGAS RIOJANAS?
Bodegas Riojanas, una tradición de más de un siglo.

21. La bodega de Cenicero está construida aprovechando un amplio talud de tierra y el edificio original ha
sufrido hasta ocho ampliaciones. De las 500 barricas, 22 tinos y 50.000 botellas de capacidad inicial se
ha pasado a casi 26.000 barricas y 4.500.000 botellas. La capacidad actual de elaboración es de más de
3.000.000 de kgs de uva cada cosecha.
Las instalaciones de San Vicente de la Sonsierra permiten elaborar 1.500.000 kgs de uva por cosecha y
cuentan con 5.000 barricas de roble
¿QUÉ ES BODEGAS RIOJANAS?
La bodega original se localiza en Cenicero, en el corazón de la Rioja Alta, y la nueva bodega se
encuentra a 20 kms. de Cenicero, en San Vicente de la Sonsierra, una localidad que está situada en
la orilla izquierda del río Ebro y que pertenece también a la Rioja Alta.

22. Crianza
Gran Reserva
Mayor cuota de
mercado en España
de vinos Premium
Margen Bruto/Ventas porque vinos crianza son vinos de
V.A
Especialización en vinos de calidad
Instalaciones
beneficio
Inversiones,
modernizaciones
y ampliaciones
estrategia
Lagares – Depósitos –Barricas
– Botellero - Embotelladora
tasa de penetración de sus
segmentos de vinos de valor
añadido en España
Proyección internacional baja
El endeudamiento
Situación de “sobreoferta”
Centrarse en vinos de
calidad y envejecidos
sin tener que acometer
grandes inversiones.
OBJETIVO
reducir su deuda en algo más
del 25% del 2011 al 2014
LÍNEAS DE NEGOCIO
Reserva
Elabora y comercializa sobre todo vinos con crianza de
la D.O. Calificada de La Rioja.

23. España es el primer país del
mundo en extensión de viñedo
Canal alimentación/hogares
FACTOR: el crecimiento de la población ha
compensado en parte el declive del consumo per
cápita.
+ demanda de vinos de crianza con
D.O de valor añadido
14% del viñedo mundial
30% del viñedo europeo
Canal HORECA (Hostelería, Restauración, Cafeterías)
El consumo de este canal lleva cayendo 7 años
No tiene visos de recuperación ya que es muy
sensible a la crisis económica.
Depende en gran medida del consumo por
parte de las empresas.
EL desplazamiento
VENTAJAS
ofrece mejores márgenes
operativos
INCONVENIENTES
Alargamiento del ciclo de conversión
de existencias a caja.
Mayor inversión en capacidad de
envejecimiento y almacenamiento
reducción del número de comidas
LÍNEAS DE NEGOCIO
Sector vitivinícola español
es un sector emblemático

24. Renta de las familias
ha descendido
cambio en el consumo
de los particulares
lo que antes servía a restaurantes
ahora se vende en supermercados
a favor
el consumidor apuesta por las marcas que garantizan
un producto que conoce.
Caída de la
hostelería
Se
compensan
papel importante las
exportaciones
Evolución
sector
alimentación
Con un producto de calidad y
crecimientos contantes
estrategia
diversificarse
mercado internacional
principal
Estados Unidos
Mercados
Europa
no se mira tanto el precio
precios muy competitivos
Americano y mexicano
pleno crecimiento
fundamentales
PERSPECTIVAS DE FUTURO
No malas pese a la situación
actual de la economía española
Perspectivas

25. existencias tienen una rotación de 4-5 años
financiación era barata
El dividendo no se reducirá
seguir retribuyendo a los accionistas
Director general
estructura de caja permitirá seguir manteniendo
inversiones, reducir deuda y mantener el dividendo
reconoce que los mercados funcionan de forma autónoma y muchas
veces independientemente de los resultados de las compañías.
Márgenes brutos sobre ventas mejorará
Capacidad de generación de
ventas estable
Reducción de deuda llegará a beneficios por lo que están ante un año
de inflexión para que en los próximos años 2015-2016 haya una
situación más normalizada pero en un punto más álgido.
Potencial de revalorización del 25%
PERSPECTIVAS DE FUTURO
La compañía ha conseguido refinanciar su
deuda de corto a largo plazo

26. Desde Septiembre de 1997 Bodegas
Riojanas, S.A. cotiza en las bolsas de
Madrid y Bilbao
El capital social se encuentra
dividido en 5.440.000 acciones con
un valor nominal de 0,75€
Admitidas a cotización
¿INVERTIRÍAS EN LA EMPRESA?
Sus instalaciones se han beneficiado de sucesivas
inversiones, modernizaciones y ampliaciones que
le permiten llevar a cabo su estrategia de centrarse
en vinos de calidad y envejecidos sin tener que
acometer grandes inversiones

27. Bodegas Riojanas se enfrenta a un entorno
complicado donde la cifra de ingresos se ve
amenazada tanto por los menores
volúmenes unitarios como por las bajadas de
precios de venta en España.
la evolución desde el 2009 es de ingresos y
márgenes operativos al alza
La compañía no tiene problemas de liquidez, estando en
línea con su sector en lo que al coeficiente de liquidez
respecta
En la actualidad Bodegas Riojanas ha iniciado un
programa de reducción de deuda iniciado en el 2011 cuyo
objetivo es reducir la Deuda total en 5 millones de euros
en 4 años
No ha tenido nunca ningún problema
para obtener financiación
Dispone de 4.710 millones de euros
en pólizas de crédito sin utilizar
Objetivo de establecerla por debajo de
los 15 millones de Deuda a partir del
2015. Ya en el ejercicio 2011 la Deuda se
ha reducido en 1,12 millones de euros.
Invirtió unos 700.000 euros en inversiones y piensa mantener este ritmo
de inversiones en los ejercicios 2012 y 2013.
¿INVERTIRÍAS EN LA EMPRESA?
ANÁLISIS FINANCIERO

28. En el año 2009 se redujo el dividendo por acción (DPA) de
0,17 € a 0,10 €. Desde entonces se ha mantenido estable
Pretende aumentar cuando la
Deuda total se haya reducido
La rentabilidad por dividendo a precios actuales es del
2,1%
Los datos de inversión del primer semestre arrojan unos datos muy
favorables con una buena evolución de las ventas y una sensible
mejora de los márgenes operativos.
El gasto financiero aumenta y aún así el resultado
neto arroja un espectacular crecimiento del 22,4%
Si bien la Deuda se reduce
En cambio, la cotización ha caído un 29%
El beneficio básico por acción se calcula como el cociente
entre el resultado neto del periodo atribuible y el numero
de medio ponderado de acciones ordinarias en circulación
durante dicho periodo, sin incluir, el numero medio de
acciones de la sociedad dominante en cartera
Beneficio básico por acción (Euros) anual
¿INVERTIRÍAS EN LA EMPRESA?
INVERSIÓN

29. ¿INVERTIRÍAS EN LA EMPRESA?
PREVISIONES

30. La capitalización actual de Bodegas Riojanas no es muy diferente de su valor
contable
Se debe a una baja rentabilidad sobre recursos
con relación al resto de comparables
Más de 100 años de trayectoria, que genera beneficios y distribuye
dividendos (con una rentabilidad por dividendo del 2,1%)
Que desde el año 2009 ha ido aumentando sus Ventas, su
Margen Bruto / Ventas y su Beneficio Neto
Entendemos que el ejercicio 2012 representa un punto de inflexión
tras el cual dicha rentabilidad puede mejorar
¿INVERTIRÍAS EN LA EMPRESA?
VALORACIÓN

31. Bodegas Riojanas es una empresa bien gestionada emplazada en un sector cuya principal amenaza es la
paulatina reducción del consumo en el mercado doméstico.
Las previsiones de generación de caja de la empresa soportan el plan de la empresa de reducir deuda.
Esta reducción de la deuda es un punto de inflexión que consideramos favorable.
Un renovado énfasis en el departamento de comercialización y marketing harán que los márgenes sobre
ventas también empiezan a mejorar
La cosecha de 2009 donde el precio de la uva había caído un 42% empiezan a tener salida
manteniendo sus niveles de inversión y su actual dividendo.
La valoración objetiva establece un precio por acción superior entre un 19% y un 26% a la cotización actual
Pese a los riesgos inherentes al sector
Bodegas Riojanas ofrece una interesante oportunidad de inversión en valor, máxime cuando su
capacidad de reducir endeudamiento permitirá obtener un mayor beneficio sobre ventas.
¿INVERTIRÍAS EN LA EMPRESA?
CONCLUSIÓN

32. PARA MÁS INFORMACIÓN