1. ESTUDIO YATACO ARIAS
ABOGADOS
BOLETÍN INFORMATIVO
SUMARIO
1. Normas Legales.
2. Noticias.
3. Artículos
4. Jurisprudencia
5. Entrevistas
6. Opiniones, etc…
Lima, 22 de Abril de 2009.

2. ESTUDIO YATACO ARIAS
ABOGADOS
BOLETÍN INFORMATIVO
22 de Abril de 2009
NORMAS LEGALES
DE LA SEPARATA DEL DIARIO OFICIAL “EL PERUANO” DEL MIÉRCOLES 22 DE ABRIL.
Ley que modifica el Artículo 10° de la Ley de Títulos Valores. (Ley N° 29349)
Aprueban Texto Único Ordenado del Reglamento Nacional de Tránsito - Código de
Tránsito. (D.S. N° 016-2009-MTC)
Aprueban Reglamento Nacional de Administración de Transporte
Se aprobó el reglamento que tiene por objeto regular el servicio de transporte terrestre de personas
y mercancías de conformidad con los lineamientos previstos en le Ley. Este reglamento no
comprende, dentro de su ámbito, el servicio de transporte ferroviario y el servicio de transporte
especial de usuarios en vehículos menores motorizados o no motorizados. (D.S. N° 017-2009-MTC)
JUDICIALES
Nada reseñable.
NOTICIAS
DIARIO LA REPÚBLICA
www.larepública.pe
SUBIR SUELDO Y NO LIBERAR CTS
CGTP AFIRMA QUE ES LA MEJOR VÍA PARA ENFRENTAR LA CRISIS. PERO YEHUDE SIMON
SEÑALA QUE NO ES EL MOMENTO DE PENSAR EN AUMENTO EN LA RVM.
La Confederación General de Trabajadores del Perú (CGTP)
propuso que se dé un aumento en la Remuneración Mínima
Vital (RMV) –el cual generaría mayor consumo interno para
afrontar la actual crisis que ya toca al Perú– en vez de liberar
al 100% la Compensación por Tiempo de Servicios (CTS).
“Los trabajadores requerimos dinero que nos permita pasar la
crisis y no, como pretende el Gobierno, vía el Congreso, echar
mano de nuestros propios recursos económicos; en este caso,
la CTS, ya que de esta forma se produciría una
desnaturalización de la esencia para la cual fue creada”, dijo Olmedo Auris, vicepresidente de la
CGTP.
Por su parte, el presidente del Consejo de Ministros, Yehude Simon, consideró difícil pensar en un
incremento salarial en un corto plazo, porque “las condiciones económicas lo hacen inviable en estos
tiempos”. “Es muy difícil y lo decimos con franqueza, pensar en un incremento salarial en este
momento, entendiendo la crisis que se tiene. El gobierno dictará medidas para asegurar la
estabilidad de los trabajadores”, señaló el premier Yehude Simon.
NO AUMENTARÁ EL CONSUMO
A pesar del visto bueno del MEF, el ministro de Trabajo y Promoción del Empleo (MTPE), Jorge
Villasante, sostuvo que no se encuentra de acuerdo con que se libere la CTS al 100%, ya que solo
aumentará el consumo interno entre 0.2% y 0.4%, según un grupo de economistas consultados por
el ministerio, lo cual resulta poco significativo. Asimismo, dijo que por el momento no tienen previsto
un aumento en el sueldo mínimo vital.
Villasante puso de ejemplo que si un trabajador gana S/.600, solo podrá acceder a S/.300 por
concepto de CTS en todo el 2009, lo cual ayudará a aumentar su consumo, pero no de una manera

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significativa. “La medida tendría un ligero impacto en el consumo, pero desprotegeríamos a los
trabajadores”, indicó.
PRIORIZAN INVERSIÓN EN PROYECTOS
ESTIMADOS EN MÁS DE US$ 1,400 MILLONES. PROINVERSIÓN DICE QUE HAY 16
INICIATIVAS PRIVADAS PARA INVERTIR.
A marzo de este año, la inversión estimada en los proyectos
priorizados considerados en el DU: 047-2008 (que promueve
asociaciones público privadas) asciende a US$ 1,480 millones de
dólares, informó la directora ejecutiva de ProInversión,
Cayetana Aljovín, quien se presentó ayer en el Congreso.
Aljovín precisó que dicho monto no incluye la inversión del
proyecto Chavimochic, proceso aún pendiente de ser encargado
a ProInversión, ni el IIRSA-Ramal Centro.De otro lado, la
funcionaria informó que a la fecha, ProInversión admitió en trámite 16 iniciativas privadas en
sectores como saneamiento, infraestructura portuaria y ferroviaria, inmobiliario y agroexportación.
CLAVES
Evaluación. Aljovín refirió que aún no tienen definidos los montos exactos de inversión de las
propuestas presentadas, ya que están sujetas a evaluación para ser declaradas viables.
DIARIO EL COMERCIO
www.elcomercio.com.pe
EL PERÚ SERÁ ECONOMÍA LÍDER LUEGO DE LA CRISIS
ESPECIALISTAS INTERNACIONALES COINCIDEN CON OPTIMISMO OFICIAL
El Perú será una economía líder en el mundo, luego de que
culmine la actual crisis financiera internacional, sostuvo el
ministro de Economía, Luis Carranza. Para cumplir tal pronóstico,
Carranza señaló que el país tiene que resolver una serie de retos
en productividad y políticas de Estado, los que se cumplirán solo
a través de un compromiso conjunto entre el Estado y el sector
privado.
El ministro de Economía ofreció estas declaraciones durante la
inauguración del III Foro Anual de Economía realizado ayer por la
Cámara de Comercio de Lima. Los ponentes de dicha conferencia coincidieron con las perspectivas
positivas del titular del portafolio de Economía.
El director para Bolivia, Ecuador, Perú y Venezuela del Banco Mundial, Felipe Jaramillo, quien expresó
la satisfacción de su institución por el manejo macroeconómico y fiscal del Perú, que el año pasado
creció 9%.
“Nos complace ver los avances en áreas críticas para la productividad. Se pueden ver frutos
concretos en infraestructura vial, agua y saneamiento, electrificación, riego e inversiones públicas y
privadas”, recalcó.
A su vez, René Villareal, presidente del Instituto de Competitividad Sistémica y Desarrollo de México,
precisó que firmar los tratados de libre comercio con EE.UU. y (próximamente) China no garantiza
que tengamos condiciones para crecer.
“Perú necesita además una estrategia de competitividad sistemática de largo plazo, desarrollar
centros de innovación tecnológico y un sistema educativo moderno”, subrayó el especialista. René
Villareal estimó que de mantener estas tasas, el Perú podrá dar “el gran salto” dentro de 20 años que
siguen.

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DIARIO GESTIÓN
www.gestion.com.pe
PRORROGARÍA EL PLAN PARA COMERCIALIZAR COMBUSTIBLES LIMPIOS
Ante el advenimiento de la ley 28694 que fija a partir del 1 de
enero del 2010 la comercialización de diesel, cuyo contenido de
azufre – elemento contaminante – no debe superar las 50
partes por millon (ppm), el Ministerio de Energía y Minas (MEM)
anunció que el cumplimiento de la norma no sería posible.
Explicó que las refinerias de Repsol de La Pampilla, el nivel
mínimo que podrían producir es de 5 mil ppm, y en la refinería
de talara de Petroperú es de 3 mil ppm. Entonces aquí vale
preguntarse si es una buena decisión aplicar la norma, ya que
tendríamos que importar 100% de diesel”, manifestó el titular
del MEM, Pedro Sánchez.
El ministro del ambiente, Antonio Brack, planteo que fue un error bajar los niveles de azufre de 5 mil
ppm a 50 ppm al 2010, sin establecer un esquema prudente de adecuación tecnológica en las
refinerías.
“Uno puede ver los estándares de Suiza, copiarlos y ponerlos en el Perú, pero no va a funcionar
porque Suiza ha trabajado 50 años para implementar su tecnología”, anoto. Indicó que Alemania y
Suiza pasaron gradualmente de 5 mil a 10 ppm.
“Y eso se hace castigando con impuesto a los combustibles más contaminantes, y premiando a los
menos contaminadores”, agregó tras coincidir con MEM al señalar que con la norma se irán a la
quiebra un grupo de cinco refinerías que están en Iquitos, Pucallpa y Talara.
DIARIO CORREO
www.correoperu.com.pe
EJECUTIVO RETROCEDE Y RETIRA PROYECTO DE LEY JUDICIAL
YA NO HABRÁ EVALUACIÓN PARCIAL PARA JUECES
El impasse que surgió entre el Poder Ejecutivo y el Poder
Judicial (PJ), por la decisión de introducir en la nueva Ley de
Carrera Judicial una evaluación de cada tres años y medio para
los jueces y fiscales, encontró por fin un punto de
entendimiento. Fue luego de que se reunieran el presidente del
PJ, Javier Villa Stein; la titular de Justicia, Rosario Fernández; el
presidente del Congreso, Javier Velásquez Quesquén; y el
premier Yehude Simon.
La nueva propuesta del Ejecutivo consiste en sustituir la
evaluación parcial de cada tres años y medio por una medición permanente anual, que estará a cargo
del PJ y en la que no intervendrá el Consejo Nacional de la Magistratura (CNM).
quot;La novedad de la propuesta radica en que el PJ se obliga a realizar una medición permanente
durante los 12 meses del añoquot;, dijo Fernández. Por su parte, el titular de la Corte Suprema
consideró que quot;la propuesta coincide con el planteamiento del Poder Judicial en el sentido de que la
evaluación a los magistrados debe estar a cargo de la propia instituciónquot;.
cuadro de méritos. Cabe precisar que una vez realizada esta medición, se organizará un cuadro de
méritos anual en el que se reflejará el desempeño de jueces y fiscales. Este documento será
entregado al CNM, que lo tomará en cuenta para la ratificación que establece la Constitución, y que
es de cada siete años.

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JURISPRUDENCIA
JURISPRUDENCIA CONSTITUCIONAL
ACCIÓN DE AMPARO
SENTENCIA Nº 04966-2008-PA/TC DE FECHA 22 DE ABRIL DE 2009.
Derecho a la Propiedad.
A partir de la interpretación de los alcances de la restricción impuesta por el segundo párrafo del
artículo 71° respecto de la titularidad del derecho de propiedad de los extranjeros dentro de los
cincuenta kilómetros de frontera, se verificará si la emplazada ha incurrido o no en una afectación del
derecho invocado.
Si bien se establece como regla general la igualdad de condiciones entre peruanos y extranjeros a
efectos de la titularidad del derecho de propiedad, así como a la legitimidad de su ejercicio y a las
restricciones legales, la Constitución precisa un supuesto de excepción a dicha regla, que es la
prohibición para que los extranjeros puedan acceder, bajo cualquier título, la propiedad o posesión
dentro de los cincuenta kilómetros de las fronteras. Se desprende de ello que no pueden adquirir ni
poseer directa ni indirectamente, es decir, queda excluido hacerlo a través de sociedades u otras
personas jurídicas, o de interpósita persona; pues dichos actos adolecerían de simulación y fraude
inconstitucional.
Lo que para efectos del presente caso corresponde, este Colegiado determina que del tenor de la
disposición constitucional se desprende que la prohibición comprende cualquier predio, tanto predios
rurales como urbanos. Esto es así por cuanto:
(i) La preservación del bien constitucional Seguridad Nacional (artículo 44º de la Constitución)
exige tomar en cuenta que las zonas de frontera son las más susceptibles de ser afectadas
por una invasión extranjera, la cual podría ser realizada de modo indirecto mediante la
adquisición de terrenos en la zona por parte de extranjeros, en atención a lo cual requieren de
una protección especial. Así, se justifica la restricción del derecho de propiedad a favor de la
optimización de otro bien jurídico de relevancia constitucional, como lo es la Seguridad
Nacional, que está directamente relacionada con la preservación de la soberanía del Estado.
(ii) La expresión “por título alguno”: Se observa que fue voluntad del constituyente poner énfasis
en excluir cualquier forma o modo de transmisión de la propiedad que beneficie a los
extranjeros otorgándoles la posibilidad de ser propietarios o poseedores de terrenos en las
zonas de frontera. Ello supone incluir los derechos sobre las tierras en las cuales se han
levantado edificaciones en las ciudades, es decir, predios urbanos edificados, pues
entendemos por predio urbano aquel que ha sido objeto de habilitación (se entiende la tierra o
terreno o suelo) para ser incorporado a una zona urbana.
Para mayor información visite la siguiente página:
http://www.tc.gob.pe/jurisprudencia/2009/04966-2008-AA.html
HÁBEAS CORPUS
EXP. Nº 01575-2007-PHC/TC. LIMA NORTE DE FECHA 17 DE ABRIL DE 2009
La visita íntima como forma de protección a la familia
El Estado, al permitir y garantizar la visita íntima a los internos, coadyuva decisivamente en la
consolidación de la familia en el proceso de resocialización del reo, pues las condiciones de
hacinamiento e higiene de los establecimientos penitenciarios generan en éste un deterioro de su
integridad física, psíquica y moral que frecuentemente sólo pueden ser compensados con el amor
que brinda la familia.

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Asimismo, el Estado al permitir la visita íntima está cumpliendo con su deber de especial protección a
la familia como institución fundamental de la sociedad reconocido en el artículo 4° de la Constitución.
Si bien no es el único mecanismo para cautelar a la familia, el espacio compartido en la visita íntima
sí es propicio y necesario para fortalecer los vínculos de la pareja; pues una vez fortalecida la
relación de pareja, se facilita la relación armónica con los hijos.
Es más, la visita íntima como forma de protección a la familia se encuentra reconocido en el Código
de Ejecución Penal. Así, de acuerdo a su artículo 58º la visita íntima tiene por objeto el
mantenimiento de la relación del interno con su cónyuge o concubino, bajo las recomendaciones de
higiene, planificación familiar y profilaxis médica.
De este modo, el derecho a la intimidad familiar no sólo se garantiza al no inmiscuirse en los asuntos
de la familia mediante la no divulgación de los hechos privados, sino también al permitírsele un
espacio para que tal derecho se desarrolle. Por ello este Tribunal estima que las limitaciones
desproporcionadas de las visitas íntimas entre los internos y sus parejas (cónyuge, concubina o
concubino) vulnera el deber especial de la familia reconocido en el artículo 4° de la Constitución.
El derecho a ser visitado es de tal importancia para la garantía de los derechos del interno y su
familia que está consagrado en el principio 19 del Conjunto de Principios para la protección de todas
las personas sometidas a cualquier forma de detención o prisión, adoptado por la Asamblea General
de Naciones Unidas en su Resolución Nº 43/173, de fecha 9 de diciembre de 1988.
Para mayor información visite la siguiente página:
http://www.tc.gob.pe/jurisprudencia/2009/01575-2007-HC.html
PRECEDENTE JURISPRUDENCIAL ADMINISTRATIVO
TRIBUNAL ADMINISTRATIVO DE LA COMISIÓN NACIONAL SUPERVISORA DE EMPRESAS Y
VALORES – CONASEV
RESOLUCIÓN Nº 075 -2009-EF/94.01.3 DE FECHA 04 DE MARZO DE 2009.
Comportamiento Razonable
Que, el comportamiento razonable de una persona que invierte en bolsa es mantenerse informado
del estado de su inversión para poder tomar una decisión de venta cuando resulte oportuno, lo que
implica mantener un contacto con su agente de bolsa, o, al menos tratar de mantenerse informado
respecto a los hechos que afectan al mercado bursátil, existiendo actualmente múltiples medios de
comunicación que permiten conocer desde el exterior los hechos que suceden en el Perú, más aún
cuando éstos son difundidos públicamente.
Para mayor información visite la siguiente página:
http://www.conasev.gob.pe/normas/Resoluciones.asp?txtAnio=&txtSubtipo=05
ARTÍCULO
EL SWAP COMO CONTRATO ECONÓMICO INTERNACIONAL
Dr. José Domingo Yataco Arias
Especialista en Banca y Finanzas Corporativas.
Como sabemos el Swap es una operación financiera de intercambio de divisas que lo realizan dos
entidades o empresas internacionales. Mediante esta modalidad de transacción se compra y vende
una misma moneda de manera simultáneamente, pero con entrega de fechas distintas.
Dicha operación es realiza por las entidades financieras con la finalidad de cubrir posibles riesgos de
tipo de cambio o de tipo de intereses.

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Como lo señala Sidney Bravo Melgar el Swap forma parte de los denominados Contratos
Internacionales, puesto que cumplen y reúne lo caracteres esenciales, que son:
1. La trascendencia económica del objeto del contrato, es una expresión utilizada en sentido
multívoco, e decir que afectan significativamente a los intereses económicos de un conjunto de
empresas distribuidas por diversos países. En tal virtud, su trascendencia se refiere tanto a las
consecuencias económicas como a su volumen de operaciones instrumentales.
2. La naturaleza del círculo subjetivo, en este sentido hay que señalar que se trata de acuerdos
suscritos con empresas de actuación transnacional, que es habitual en el comercio internacional, o
con Estados, actuando iure gestionis.
3. Desde la perspectiva jurídica, un rasgo fundamental es la incorporación al contrato de un
cúmulo de disposiciones, que tienden a desconectarle, de hecho, tanto de las jurisdicciones
nacionales por vía del arbitraje, como de los derechos estatales. Esto se logra a través de un
minucioso desarrollo de sus cláusulas y de la remisión, tácita o expresa, a los usos y costumbres
del comercio internacional para todo lo que no se ha previsto específicamente en ellas.
El esencial objeto del contrato de Swap son los de tipo de intereses o los de tipos de cambio de
divisas como también de manera mixta, es decir de intereses y divisas e incluso hay Swap que viene
a ser modalidad de algunos de los tipos de Swaps de divisas o intereses.
Cabe añadir que tanto en la legislación peruana como internacional no existen normas legales
aplicables a este tipo de modalidad contractual. En la praxis, se ha establecido una serie de
condiciones o reglas aplicables voluntariamente por las partes contratantes. Ante este vació a través
del tiempo se ha intentado establecer ciertos marcos o modelos, es así como por primera vez la
International Swap Dealers Association (ISDA), en junio de 1985 publicó la edición del “Code of
Standard Wording, Assumptions and Provisions for Swaps”. Este código se ceñía en Swaps de
intereses pero en una misma divisa, que eran los dólares USA. No era un contrato marco, sino que
simplmente establecía una serie de definiciones de términos y asunciones en cuento a la
interpretación que podrían incorporarse por referencia dentro de un contrato marco, o de contratos
individualizados.
GADOS
OPINIÓN
HACIENDO QUE LA BANCA SEA ABURRIDA
Paul Krugman
Premio Novel de Economía 2008
Publicado por NYT Syndicate
Hace unos 30 años, cuando era un estudiante universitario de economía, solo los
menos ambiciosos de mis compañeros de clase buscaban hacer carrera en el
mundo financiero. Incluso entonces los bancos de inversión pagaban más que la
enseñanza o el sector público, pero no mucho menos más y, de cualquier modo,
todos sabían que la banca era bueno, aburrida.
En los años que siguieron, claro está, la banca dejó de ser aburrida. Las operaciones y servicios
florecieron y los sueldos se dispararon, atrayendo a muchos de los mejores y más brillantes jóvenes
(ok, no estoy seguro acerca que si era los “mejores”). Y se nos aseguró que nuestro sector financiero
era la clave hacia la prosperidad.
Sin embargo, ese sector se convirtió en el monstruo que se devoró a la economía mundial.
Recientemente, los economistas Thomas Philippon y Ariell Reshef difundieron un artículo de
investigación que pudo haberse titulado “El auge y caída de la Banca aburrida” (su título verdadero
es “sueldos y capital humanos en la industria financiera de EE.UU. 1909 – 2006”). Los autores
muestran que la banca en Estados Unidos ha atravesado tres eras en el último siglo.

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Antes de 1930, la banca era una actividad emocionante cuyas cifras eran inmensamente grandes y
que construyó gigantescos imperios financieros (algunos de los cuales, se supo tiempo después
estaban basados en el fraude). Este sector que volaba alto ejerció el control sobre un rápido
incremento del endeudamiento: las deudas de las familias como porcentaje del PBI casi se duplicaron
entre la Primera Guerra Mundial y 1929.
Durante esta primera era de altas finanzas, los banqueros recibían en promedio mucho más que sus
contrapartes en otras actividades. Pero las finanzas perdieron su glamour cuando el sistema bancario
colapsó con la Gran Depresión. El sector bancario que emergió del colapso estaba fuertemente
regulado y, en consecuencia, era menos colorido de lo que había sido antes de la depresión y mucho
menos lucrativo para quienes lo manejaban. La banca volvió aburrida, en parte debido a que los
banqueros eran muy conservadores para otorgar préstamos: las deudas de las familias, que como
porcentaje del PBI habían caído severamente durante la depresión y la Segunda Guerra Mundial, se
mantuvieron muy por debajo de los niveles que existían antes de 1930.
Es extraño decirlo, pero esta era de la banca aburrida fue también una de espectacular progreso
económico para la mayoría de estadounidenses. No obstante, luego de 1980, mientras los vientos
políticos cambiaron de dirección, muchas de las regulaciones sobre la banca fueron levantadas y la
banca se volvió emocionante de nuevo. El endeudamiento comenzó a elevarse rápidamente, llegando
a alcanzar el mismo nivel del PBI que tenía en 1929. y el tamaño del sector financiero explosionó, ya
que a mediados de la década de 1980, representaba un tercio de las utilidades de las empresas.
A medida que estos cambios ocurrieron, las finanzas se convirtieron nuevamente en una carrera con
altos sueldos – espectacularmente altos – para aquellos que construyeron los nuevos imperios
financieros. De hecho, los ingresos crecientes en las finanzas jugaron un papel importante en la
creación de la segunda Edad Dorada estadounidense.
Es más, las nuevas superestrellas creyeron que se merecían la riqueza que habían obtenido. “Pienso
que los resultados logrados por nuestra compañía, que han sido la fuente de gran parte de mi
riqueza, justifican lo que tengo”, dijo Sanford Weill en el 2007, un año después de haberse retirado
de Citigroup. Y muchos economistas estuvieron de acuerdo.
Muy pocas personas advirtieron que este recargado sistema financiero podría tener un mal final.
Quizás la más notable “Casandra” fue Raghuram Rajan, de la Universidad de Chicago, quien se había
desempeñado como economista jefe del FMI. En una conferencia el 2005 señaló que el rápido
crecimiento de las finanzas había incrementado el riesgo de un “catastrófico sobrecalentamiento”,
pero otros participantes en la conferencia, incluyendo a Lawrence Summers, hoy el jefe del consejo
Económico Nacional de EE.UU., ridiculizó la preocupación de Rajan.
Y el sobrecalentamiento llegó. Muchos del aparente éxito del sector financiero se ha revelado ahora
como una ilusión (la acción de Citigroup ha perdido más del 90% de su valor desde que Weil se había
felicitado así mismo). Lo peor de todo es que el colapso de la casa de casinos financiera se ha traído
abajo al resto de la economía, con el comercio mundial y la producción industrial cayendo más rápido
que durante la Gran Depresión. Y la catástrofe ha generado pedidos de una mayor regulación al
sector financiero.
Pero mi sensación es que los encargados de la política económica todavía están pensando,
principalmente, en reacomodar la estructura organizacional de la supervisión bancaria. No están para
nada listos para hacer lo que se necesita, que es convertir la banca en aburrida de nuevo.
Parte del problema es que un sistema financiero bancario aburrido significaría banqueros pobres y el
sector financiero aún tiene muchos amigos en puestos clave. Pero también es un asunto de
ideología: a pesar de todo lo que ha pasado, la mayoría de la gente que ocupa posiciones de poder
todavía asocia un sistema financiero extravagante con progreso económico.
¿Pueden ser persuadidos de lo contrario? ¿Encontraremos la voluntad para llevar a cabo una reforma
financiera seria? Si ello no sucede, la crisis actual no será un evento puntual sino que dará forma a lo
que venga después.

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NOTA DE INTERÉS
BANCA INTERNACIONAL CON TOTAL CONFIANZA EN NUESTRO PAÍS
Los bancos con presencia extranjera en su accionariado
conforman una lista mayoritaria en nuestro pais: BBVA
Banco Continental, Banco Azteca, Banco Falabella,
Banco Financiero, Banco Interamericano de Finanzas
(VIF), Banco Ripley, Banco Santander, Citibank,
Deutsche Bank, HSBC y Scotiabank. Ciertamente,
algunos con muchos más años que otro aquí.
Sin contar al Citibank, que tiene casi 90 amos en el Perú,
varios de ellos llegaron en la década de 1990, mientras que
otros lo hicieron desde la mitad de la década actual. Y sin
duda, una de las razones de todos para llegar a esta parte del continente fue aplicar una estrategia
de expansión, pero el foco en este país se dio por nuestra economía saludable y promisoria.
Normativa Moderna
A inicios de la década de 1990, se creó una nueva ley de bancos, financieras y seguros, madura y de
avanzada, que le daba nuevos brillos al sistema. Al eliminar notablemente la regulación, declarar
libre la apertura de sucursales de bancos y seguros extranjeros, liberar las tasas de interés, reducir
el control del Banco Central de Reserva del Perú sobre la actividad, disminuir los procedimientos
judiciales para los cobros de deudas bancarias, introducir nuevos instrumentos de crédito – como las
letras hipotecarias – y permitir que personas sin domicilio en el país se desempeñaran como
miembros de los directorios de las empresas financieras – entre otras ventajas -, se brindó a los
bancos del exterior un marco regulatorio atractivo, con amplia libertad para invertir y operar.
Así, progresivamente, con su moderna normativa, alta rentabilidad, baja morosidad, buena liquidez,
bajo nivel de bancarización, el sistema financiero peruano se fue convirtiendo en uno de los más
atractivos de la región. Empezaron a ingresar a nuestro mercado bancos como el BBVA, que en 1995
entra al Perú con la privatización del Banco Continental. Ese mismo año, el Banco Santander
comienza un período de intensa expansión en Iberoamérica, que le permite desarrollar el negocio en
Argentina, Brasil, Colombia, México, Perú y Venezuela. Mas tarde, Scotiabank se consolida e inicia
operaciones en el Perú, al combinar la experiencia y conocimiento del Banco Wiese Sudameris, el
servicio del Banco Sudamericano y el respaldo internacional del Scotiabank Group. Y durante el
último trimestre del 2006, el HSBC también inició sus operaciones en nuestro país.
A estos bancos se sumaron recientemente instituciones como el Banco Ripley, el Banco Falabella y el
Banco Azteca, aunque dirigidos más a créditos que a clientes corporativos. Todo ello porque desde el
año 1994 hasta el 2008 – descontando el período de recesión entre 1998 y 2001, a causa de la crisis
asiática -, el Perú ha tenido un crecimiento continuo, en parte también por el buen desempeño y
supervisión de la superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS).
El Golpe de la Crisis
Innegablemente, la crisis económica mundial creó un clima de incertidumbre que, en principio,
significó el freno a la inversión y la llegada de nuevos bancos del exterior. Además, pese a la solidez
económica y financiera del Perú, las instituciones con presencia a nivel internacional tuvieron que
lidiar con los efectos de rigor de esta crisis. Pero, ¿la crisis les afectó seriamente a los bancos
internacionales presentes en nuestro país?
Es indiscutible que estos bancos enfrentaron un fuerte remezón, pero el único que fue afectado
considerablemente fue el Citibank matriz, que se acogió a la ayuda del gobierno de Estados Unidos
para enfrentar la crisis. Afortunadamente, su subsidiaria en el Perú no sufrió mayores efectos por
esta situación y según los reportes de la SBS, su solvencia está totalmente asegurada, entre otras
cosas, por el avanzad marco de regulación y supervisión financiera que tiene el país a través de la
Superintendencia.
Recordemos, además que entre los años 2003 y 2008, estos bancos ganaron muchísimo dinero y
ahora, pese a la crisis, siguen ganando utilidades. Incluso, aunque perdieron por un período de un

10. ESTUDIO YATACO ARIAS
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año, por ejemplo, habría un resultado a su favor al analizar todo ese período. Estamos en la
actualidad en una época baja, pero en algún momento la economía a nivel mundial de nuevo será de
bonanza.
Con Cautela
Pero como negocio es negocio y es legitimo defender intereses, los bancos de todo el mundo – ante
esta nueva experiencia de crisis – han tenido que perfilar sus políticas de riesgo crediticio y ya se
perciben en nuestro mercado ciertas reducciones en líneas de crédito de bancos del exterior.
Mientras tanto, por el lado de los clientes, se ve cómo grandes corporaciones están a la expectativa
del desenvolvimiento del mercado. De allí que diversas empresas del sector minero y textil y
agroindustrial hayan dejado en compás de espera proyectos de inversiones considerables.
Frente a ello, la banca corporativa se viene abocando a operaciones de préstamos para capital de
trabajo y tesorería, sin descuidar el financiamiento de proyectos de infraestructura en general,
especialmente los de infraestructura física y energética, sector construcción e inmobiliario,
agroindustrial y sector comercio en Lima y Provincias.
Por lo pronto la estructuración de bonos ha decaído en un 20%. Así que las unidades de Banca
corporativa y de Inversión de los bancos tendrán que seguir analizando qué es lo que más necesitan
hoy en día sus clientes y seguir diseñando de todos modos productos más sofisticados para ellos.
ENTREVISTA
CONSIDERACIONES PARA INVERTIR EN LA BOLSA DE VALORES
Aquel que esté interesado en participar en la Bolsa debe
invertir siempre sus excedentes, y no el dinero que destinará
a gastar en alimentación, salud, educación u otros de la
economía del hogar, afirma Ana María Soldevilla, Gerente
comercial de la Bolsa de Valores de Lima en esta entrevista
realizada por un diario local.
Tomando en consideración la crisis financiera global, ¿qué
debe tener en cuenta una persona interesada en invertir en la
Bolsa?
Las personas interesadas en invertir en la Bolsa deben, en primer lugar, informarse a cerca de los
beneficios y riesgos existentes en este mercado, y seguidamente de la empresa en la que piensa
invertir, para lo cual deberán revisar estados financieros, hechos de importancia de la empresa,
acuerdos de las juntas de accionistas, etc.; también acerca del sector económico del que forma parte
la empresa, los datos de la economía del país y del mundo, entre otros.
Asimismo es importante mencionar a todo aquel que se encuentre interesado en participar en la
Bolsa que el dinero a invertir debe ser siempre un excedente o ahorro, y no el que destinará a gastos
tales como: alimentación, salud, educación, vivienda, servicios u otros de la economía del hogar.
Además, debe tomar en cuenta que el retorno de la inversión sería en el largo plazo, dada la
coyuntura financiera internacional. Los inversionistas tienen que considerar, por otro lado, los costos
por sus operaciones de compra – venta de valores.
¿Cuál es el monto mínimo para invertir en la Bolsa de Valores de Lima?
No existe un monto mínimo, sin embargo, hay que considerar los costos por cada compra y/o venta
de valores que se realice, que son las retribuciones a las diferentes instituciones que intervienen en
el mercado de valores como la bolsa, la Comisión Nacional Supervisora de empresas Y Valores
(CONASEV), CAVALI, las Sociedades Agente de Bolsa, así como el pago del Impuesto General a las
ventas; esto es algo muy importante a considerar al momento de evaluar el monto con el que se
empezará a invertir.

11. ESTUDIO YATACO ARIAS
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La inversión de las personas se hace a través de las Sociedades Agentes de Bolsa (SAB)
¿qué deben esperar los inversionistas de las SAB, en cuanto a orientación, productos, etc?
Efectivamente, si una persona desea invertir en la Bolsa debe acercarse a una SAB que es la única
intermediaria del mercado bursátil autorizada y supervisada por la CONASEV, para realizar
operaciones de compra y/o venta de valores
Las SAB también pueden prestar otros servicios como administrar inversiones en diversos tipos de
valores, brindar asesoría sobre las diferentes alternativas que brinda el mercado de valores
posibilitando así la elección de la mejor opción de inversión, y también la custodia de valores. Es muy
importante tener en cuenta que siempre será el inversionista quien tome la decisión acerca de qué
valor comprar y/o vender, el precio de los mismos, y en qué lapso de tiempo.
¿Es caro invertir en la Bolsa de Valores de Lima?
Todo depende de los valores y la cantidad de dinero que se va a invertir. En la Bolsa de valores de
Lima encontramos actualmente valores de precios menores a un sol hasta de sesenta soles, y
también en dólares. Sin embargo, al momento de decidir cuánto invertir, los costos por las
operaciones de compra venta de valores, que ya mencioné, son importantes. Cuando los montos son
pequeños algunas SAB cobran una comisión mínima y esto incide en mayor medida en los costos.
¿En qué casos conviene a las empresas invertir en la bolsa a través de las SAB y los fondos
mutuos?
Para explicar esto deseo referirme a lo siguiente: en este mercado una mayor rentabilidad supone un
mayor riego, y una menor rentabilidad un menor riesgo. Invertir directamente en la Bolsa a veces
involucra un mayor riesgo que invertir a través de un fondo mutuo porque, como ya lo mencioné, es
el propio inversionista el que decide qué comprar y/o vender, a qué precio, en qué plazo. No así
cuando se invierte a través de un fondo mutuo porque es el mismo fndo el que toma esas decisiones
y por este hecho cobra una comisión de administración que deberá ser restad de la rentabilidad
esperada.
¿Cómo pueden las personas recibir información detallada sobre la inversión en la Bolsa?
Existe mucha información disponible a través de nuestra página web: www.bvl.com.pe donde se
puede consultar sobre los diversos temas relacionados con el mercado bursátil y las empresas que
listan en bolsa.
¿Tienen alguna garantía o protección las personas que invierten en la Bolsa de Valores de
Lima? ¿En qué consiste?
La BVL forma parte del mercado de valores, el que cuenta con leyes y un marco regulatorio que lo
hacen más seguro. Asimismo, la CONASEV se encarga precisamente de supervisar y controlar a los
diferentes participantes de este mercado, así como velar por la transparencia, la correcta formación
de precios y la información necesaria para tales propósitos.
Si se presenta un problema como parte de las inversiones en Bolsa, este debe ser resuelto, en
primer lugar, por la SAB en la que invirtió. Ahora bien, si el problema no es solucionado por la misma
SAB, el inversionista podrá acercarse a la CONASEV, a fin de hacer el relamo respectivo.
El reclamo deberá ser presentado en un plazo que no exceda de los 90 días de realizada la comisión
de la infracción o desde que esta fue razonablemente conocida por el cliente y previa determinación
de la infracción por parte de la SAB

12. ESTUDIO YATACO ARIAS
ABOGADOS
DICCIONARIO LEX
TERMINOLOGÍA LEGAL BURSÁTIL
BOLSA DE PRODUCTOS
La Bolsa de Productos es una asociación civil sin fines de lucro, cuya finalidad es proveer a sus
miembros de la infraestructura y servicios adecuados para la realización de transacciones de
productos, títulos representativos y contratos sobre productos. Esta bolsa posibilita la concurrencia
de ofertantes y demandantes, un mayor grado de estandarización mediante la negociación de
productos bajo normas de calidad. También proporciona información relevante para el mercado y
otorga la posibilidad de financiamiento mediante las operaciones de reporte. Por otro lado, da a los
partícipes de este mercado la seguridad de cumplimiento de lo pactado en la negociación, mediante
su sistema de garantías y la solución rápida de conflictos a través de la conciliación o arbitraje.
SERVIDOR
Llamado también administrador, tienen la función de administrar y mantener los activos y el flujo de
efectivo derivado de ellos. Es responsable de cobrar y canalizar los pagos efectuados por los
deudores originales, tanto en intereses y principal sobre los activos, y derivarlos a los inversionistas
propietarios de los títulos emitidos en respaldo de los mismos. Responde por la custodia, cobranza,
venta, mantenimiento, reposición y demás actos relacionados con la administración de los bienes.