El documento describe los cambios en la política monetaria y fiscal del Perú antes y después de 2002. Antes de 2002, el banco central usaba la cantidad de dinero como instrumento monetario de forma arcaica, pero luego adoptó un esquema de metas de inflación usando la tasa de interés. En política fiscal, antes de 2001 no había una curva de rendimientos de bonos, pero se emitieron bonos soberanos a partir de ese año para configurar una curva. Estos cambios han contribuido a una baja y estable inflación y al desarrollo del mercado de capital

1. En el ámbito de la política monetaria, antes del 2002, el Banco Central de Reserva del Perú
(BCRP) operaba de manera arcaica, utilizando la cantidad de dinero como instrumento de
política monetaria. Pocos bancos centrales modernos funcionaban así. En el 2002 se
establece el Esquema de Metas Explícitas de Inflación (EMEI), bajo el cual la cantidad de
dinero no importa y el instrumento de la política monetaria es la tasa de interés de
referencia. Si hay presiones inflacionarias, el BCRP sube su tasa de inte rés; y si hay
presiones deflacionarias, la reduce. Así operan todos los bancos centrales modernos. Este
esquema ha permitido una inflación baja y estable, y también ayudó a luchar contra los
impactos recesivos de la crisis de 2008-2009. El autor intelectual del EMEI es Oscar
Dancourt, profesor del Departamento, y durante 2001-2006, miembro del Directorio y
Presidente encargado del BCRP.
En el terreno de la política fiscal, antes de 2001, el Perú no contaba con una “curva de
rendimientos” (CR). La CR es el gráfico de la relación entre las tasas de interés de los bonos,
generalmente de los emitidos por el gobierno, y los plazos de su vencimiento. En 2001, esta
curva no tenía ni un punto, mientras muchos países latinoamericanos lo tenían. Era una
vergüenza.
En el 2001 se hizo la primera emisión de bonos soberanos en nuevos soles y a partir de 2003
se inició un proceso de emisión sostenida que ha terminado por configurar una CR.
Actualmente, el gobierno puede emitir bonos a 30 años, a una tasa de 7% anual.
La CR contribuye al desarrollo del mercado de capitales, actúa como efecto señal para las
otras tasas de interés y eleva los plazos de emisión de los otros instrumentos de deuda. El
mercado de capitales actual no sería lo que es si no se hubiera creado la CR. Su autor es el
profesor Félix Jiménez, consultor y Director General de Crédito Público del Ministerio de
Economía y Finanzas entre 2001 y 2004.
El presente del Departamento es tan bueno como su pasado. Según el principal ranking
internacional de economía, el Departamento de Economía de la PUCP es el líder entre las
instituciones educativas y de investigación en el Perú. Son 45 años, señal de futuro.
DEUDA PUBLICA:
Actualmente, la deuda pública del Perú está compuesta principalmente por bonos emitidos en
el MERCADO DE VALORES y por adeudos contraídos con organismos multilaterales.
objetivo de la emisión de la deuda pública en el Perú
En la mayoría de países el gobierno incurre en deuda para financiar la brecha fiscal entre los ingresos y
los gastos que se aprueban en el presupuesto.Sin embargo,en el Perú, con una sólida posición fiscal, el
principal objetivo de la emisión de deuda es el desarrollo del mercado de valores de deuda pública en
moneda local.
El Gobierno ha establecido un cronograma de subastas ordinarias semanales para mantener una curva
de rendimientos soberana que sirva de referencia líquida para facilitar que las empresas locales puedan
realizar sus emisiones de valores de deuda privada en moneda local, sin incurrir en riesgo cambiario.

2. La emisión de títulos representativos de deuda soberana del Perú ha tenido un nuevo impulso con la
aprobación de la Estrategia de Gestión Global de Activos y Pasivos 2013-2016.
Incremento obedece a los lineamientos de política financiera que establecen una progresiva sustitución de
deuda externa por deuda interna para reducir la vulnerabilidad financiera y la dolarización de de la deuda
del país. Actualmente, la deuda en moneda local de la República del Perú tiene una calificación de “A-”
según Standard and Poor’s y Fitch Ratings, de “BBB+” según Nice, y de “BBB” según Moody’s y DBRS.
En todos los casos con perspectiva estable o positiva.
Pueden participar en las subastas del mercado primario las “entidades elegibles” que hayan cursado su
solicitud previamente al MEF y hayan obtenido la aprobación respectiva. Las entidades elegibles que
pueden participar por cuenta propia y por cuenta de terceros son: (i) las entidades de valores como las
sociedades agentes de bolsa autorizadas por las SMV; y (ii) las entidades de crédito como los bancos,las
cajas municipales, las financieras y las cajas rurales autorizadas por la SBS, así como entidades
financieras estatales como el Banco de la Nación, Cofide, Agrobanco y Mivivienda. Así, las personas y
demás empresas podrán participar a través de las entidades de valores y entidades de crédito que hayan
sido aprobadas