Este documento discute la teoría de los déficits gemelos y su aplicabilidad a Bolivia. Explica que aunque el déficit fiscal y comercial pueden estar relacionados, la relación es compleja con múltiples factores. El déficit comercial de Bolivia se debe principalmente a su estructura productiva basada en commodities. Reducir el gasto público solo tendría un efecto limitado y perjudicial, en cambio se requiere diversificar la economía y elevar la productividad para reducir el déficit comercial de manera sostenible sin afectar el

2. LA TEORIA DE LOS DEFICITS GEMELOS
DEFICIT FISCAL PROVOCA DEFICIT COMERCIAL.
 El déficit fiscal lleva al gobierno a buscar financiamiento en el mercado provocando una
subida en la tasa de interés de la economía.
 Este incremento en la tasa de interés respecto al mundo atrae capitales y aprecia e tipo de
cambio, lo cual hace que las importaciones sean mas baratas y las exportaciones mas caras,
desencadenando un déficit de cuenta corriente (Modelo Mundell –Fleming).
 Cuando el tipo de cambio es fijo, se da un efecto ingreso que presiona el consumo(+) y las
importaciones(+).

3. EL MANTRA NEOLIBERAL: LA INEFICACIA DE LA
POLÍTICA FISCAL
La Política Fiscal expansiva no hace mas que presionar las importaciones, lo cual
socaba el multiplicador fiscal y con ello reduce la efectividad de la política
fiscal para estimular el crecimiento.
El impulso fiscal se fuga vía importaciones.
Subestimación del multiplicador fiscal + efecto desplazamiento + curva de Laffer=
reducir rol del estado en la economía.

4. BOLIVIA: EL DÉFICIT COMERCIAL CAUSA EL DÉFICIT
COMERCIAL
Como país exportador de «comodities» , el Gas Natural, en época del «boom» en el
precio (periodo 2005-2015), aumento el ingreso para Gobierno y ayudo a cerrar el
déficit fiscal y comercial al mismo tiempo.
Pero, realidad, ambos déficit se retroalimentan, porque existe una doble causalidad.
Si bien en este periodo, ambos déficit evolucionan de forma similar , es la disminución
de ingresos del fisco causado por la caída del precio del petróleo la que provoca el
déficit fiscal, y a su vez es el gasto exagerado en las empresas del estado la que
eleva las importaciones , retroalimentando el déficit comercial. Por tanto, Bolivia
esta inmersa en un Déficit Estructural.

5. ¿SE CUMPLE LA TEORIA DE LOS DEFICITS GEMELOS?
0.02
0.05
0.02
0.03
0.00
0.02
0.01
0.02
0.01
(0.03)
(0.07) (0.07)
(0.08)
(0.08)
0.01
0.07
0.05
0.05
0.01
0.04
0.01
0.09
0.03
(0.07)
(0.02)
(0.04)
(0.02) (0.01)
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
PORCENTAJE DEL PIB
DEFICIT FISCAL DEFICIT COMERCIAL

6. DEFICIT COMERCIAL ESTRUCTURAL
Las relaciones productivas internas hacen que Bolivia se haya insertado en el mercado
internacional como proveedor de bienes de baja productividad , mientras que otros
se instalaron con una estructura de exportación diversificada, alto nivel de
productividad e intensivas en capital.
Este tipo de déficit no se corrigen vía apreciación del tipo de cambio.

7. NIVEL DE DESARROLLO Y ESTRUCTURA DE LAS
EXPORTACIONES (2007-2018)
Las exportaciones han incrementado en 85 % respecto al 2007.
Agricultura y ganadería representa el 5 % del total del 2018 y ha incrementado un 130
% respecto al 2007.
Extracción de Hidrocarburos representa un 34 % del total y se ha incrementado un
35,8 % respecto a 2007.
Minería representa un 27 % del total y se ha incrementado un 125 % respecto al 2007.
Manufactura representa el 34 % del total del 2018 y se ha incrementado en 132 %
respecto al 2007.

8. BOLIVIA: EXPORTACIONES 2007
4.889.7 MILLONES DE $US
Agricultur
a,
Ganadería
, Caza,
Silvicultur
a y Pesca,
188,463.0
0
Extracció
n de
Hidrocarb
uros,
2,240,031.
00
Extracció
n de
Minerales,
1,062,488.
00
Industria
Manufact
urera,
1,330,845.
00
Agricultu
ra,
Ganaderí
a, Caza,
Silvicultu
ra y
Pesca
4%
Extracció
n de
Hidrocar
buros
46%
Extracció
n de
Minerale
s
22%
Industria
Manufact
urera
28%

9. BOLIVIA: EXPORTACIONES 2018
9.060.4 MILLONES DE $US
Agricultur
a,
Ganaderí
a, Caza,
Silvicultu
ra y
Pesca,
433,300
Extracció
n de
Hidrocarb
uros,
3,042,200
Extracció
n de
Minerales
,
2,389,100
Industria
Manufact
urera,
3,100,200
Agricultur
a,
Ganadería
, Caza,
Silvicultur
a y Pesca
5%
Extracció
n de
Hidrocarb
uros
34%
Extracció
n de
Minerales
27%
Industria
Manufact
urera
34%

10. BOLIVIA: EXPORTACIONES,SEGÚN PRINCIPALES
PRODUCTOS A NIVEL DE ACTIVIDAD ECONÓMICA
(En miles de dólares estadounidenses)
DESCRIPCION 2018 %
TOTAL(1) 9.060.400 100%
EXPORTACIONES 9.060.400 100%
Agricultura, Ganadería, Caza, Silvicultura y Pesca 433.300 5%
Castaña (Nueces del Brasil) 221.100 2%
Quinua 80.600 1%
Extracción de Hidrocarburos 3.042.200 34%
Gas Natural 2.970.100 33%
Extracción de Minerales 2.389.100 26%
Mineral de Zinc 1.515.600 17%
5 productos representan el 80 % del total de exportaciones, todos son
materia primas o «comodities».
Se exportan 50 productos en total según clasificacion CUSI rev 3.
En el mundo se comercian alrededor de 5.000 productos.

11. NIVEL DE DESARROLLO Y ESTRUCTURA DE LAS
IMPORTACIONES (2007-2018)
Las Importaciones se han incrementado en 180 % respecto al 2007.
Productos alimenticios representa el 8 % del total del 2018 y se importa un 174 % mas
que el 2007.
Combustibles y lubricantes representa un 13 % del total y se ha incrementado en 357 %
respecto a 2007.
Productos químicos y conexos representa un 17 % del total del 2018 y se ha incrementado
en 198 % respecto a 2007.
Productos manufacturados representa un 23 % del total del 2018 y se ha incrementado un
134 % respecto al 2007.
Maquinaria y equipo representa un 39 % del total del 2018 y se ha incrementado en 212 %
respecto al 2007.

12. BOLIVIA: IMPORTACIONES 2007
3.587.9 MILLONES $US
Producto
s
Alimentic
ios,
bebidas y
tabaco,
300,433.0
0
Combusti
bles y
Lubricant
es
Minerales
,
293,393.0
0
Producto
s
Químicos
y
Producto
s
Conexos,
602,996.0
Artículos
Manufact
urados,
1,072,662
.00
Maquinar
ia y
Equipo
de
Transport
e,
1,296,800
.00
Producto
s
Alimentic
ios,
bebidas
y tabaco
9%
Combust
ibles y
Lubrican
tes
Minerale
s
8%
Producto
s
Químico
s y
Producto
s
Conexos
Artículos
Manufact
urados
30%
Maquinar
ia y
Equipo
de
Transpor
te
36%

13. BOLIVIA: IMPORTACIONES 2018
9.995.9 MILLONES DE $US
Producto
s
Alimentic
ios,
bebidas
y tabaco,
788,000
Combust
ibles y
Lubrican
tes
Minerale
s,
1,341,700
Producto
s
Químico
s y
Producto
s
Artículos
Manufact
urados,
2,383,700
Maquinar
ia y
Equipo
de
Transpor
te,
4,039,900
Productos
Alimentici
os,
bebidas y
tabaco
8%
Combusti
bles y
Lubricant
es
Minerales
13%
Productos
Químicos
y
Productos
Conexos
17%
Artículos
Manufact
urados
23%
Maquinari
a y
Equipo de
Transport
e
39%

14. BOLIVIA: IMPORTACIONES,SEGÚN CAPÍTULO DE LA CLASIFICACIÓN UNIFORME
PARA EL COMERCIO INTERNACIONAL (CUCI Rev.3)
(Valor CIF Frontera en miles de dólares estadounidenses)
DESCRIPCION 2.018 porcentaje
TOTAL 9.995.900 100%
Productos y preparados comestibles diversos 662.400 7%
Petróleo, productos derivados del petróleo y productos conexos 1.340.400 13%
Productos químicos 1.422.200 14%
Plásticos en formas primarias 377.700 4%
Papel, cartón y artículos de pasta de papel 234.900 2%
Hierro y acero 370.800 4%
Manufacturas de metales 633.800 6%
Maquinarias especiales para determinadas industrias 1.991.100 20%
Maquinaria y equipo industrial en general, n.c.p., y partes y piezas de
máquinas, n.c.p. 346.900 3%
Aparatos y equipos para telecomunicaciones y para grabación y
reproducción de sonido 319.900 3%
Vehículos de carretera 930.900 9%
Fuente: INSTITUTO NACIONAL DE ESTADÍSTICA
6 productos representan el 70 % de las importaciones .
66 productos importados según clasificación CUCI rev 3.
La estructura de importaciones es mas diversificada.

15. COMO SE PUEDE BAJAR EL DEFICIT COMERCIAL SIN
PERDER DINAMISMO EN LA ACTIVIDAD ECONOMICA?
1) Política fiscal restrictiva con objeto de reducir el déficit fiscal.
 Reducir el gasto publico baja la presión por importaciones pero es poco probable que
equilibre la cuenta corriente de la balanza comercial , cuyo déficit es estructural, además
esta medida restrictiva pondría freno al crecimiento del PIB y elevaría el desempleo. Si bien
se espera que en este periodo de fin de ciclo haya caído el valor del Multiplicador fiscal de 1,3
, su valor se estima que esta alrededor de 1, por tanto sigue siendo alto y justifica una
política fiscal expansiva a pesar de la fuga de su efecto vía importaciones
2) Devaluar boliviano un 30 %
 Corregir el rezago cambiario en un 30 % , si bien desalentaría las importaciones, significaría
un alza de precios de combustible, alimentos e insumos industriales, debido a la estructura de
importaciones . No es posible sustituir importación de combustible en el corto plazo.
Encarecería la inversión en maquinaria y equipo . Además , elevaría el servicios a la deuda
externa, por tanto ampliaría la brecha en entre ingresos y gastos públicos.
3) Elevar productividad y competitividad
 Elevar la productividad es una medida estructural de largo plazo en el ámbito empresarial
productivo a través de introducción de tecnología, conocimiento y capital intensivo.
Diversificación de la oferta exportable.

16. MECANISMOS PARA QUE EL GASTO PUBLICO NO
FUGUE A TRAVÉS DE LA IMPORTACIONES
1) Conversión de la matriz productiva: crear oferta exportable diversificada.
2) si el Multiplicador fiscal es elevado será determinante la política fiscal
expansiva.

17. CONCLUSION
La primera conclusión a la que podemos llegar es que la convencional mirada
neoclásica de monocausalidad es inválida. El déficit de cuenta corriente es un
fenómeno multicausal.
Segundo, es iluso atribuir los problemas de cuenta corriente únicamente a causas
internas de los países (exceso gasto público), cuando de hecho el déficit de cuenta
corriente es por construcción una relación bilateral con el resto del mundo. En este
sentido la competitividad relativa entre los países no puede ser dejada de lado.
El rechazo de la teoría de déficits gemelos sería un duro golpe a las políticas de
austeridad que pretenden regresar luego de un supuesto agotamiento del modelo
de expansión de la política fiscal en Bolivia.