El documento resume la situación económica de España en el contexto europeo. Destaca tres desequilibrios clave en la economía española: un alto nivel de endeudamiento privado, una excesiva exposición al mercado inmobiliario y una pérdida de competitividad. La crisis económica mundial a partir de 2008 provocó una fuerte caída del crecimiento y el empleo en España, un déficit en la balanza de pagos y un aumento de la deuda pública. Se necesitan reformas estructurales para abordar estos de

1. LA ECONOMÍA ESPAÑOLA EN EL ENTORNO EUROPEO José Manuel García-Margallo Marfil Noviembre 2011

2. Algunos apuntes sobre Europa 1 1. Fundamentos y advertencias básicos. 2. Diez años de funcionamiento estable. 3. Las grietas pre-crisis. 4. La crisis (2008) un círculo infernal. 5. La voladura de los fundamentos del euro. 6. Los paganos de las crisis. 7. El caso griego. 8. La reforma del sistema financiero. 9. Un plan para salir del paso. 10. Futuro del euro. 11. Más gobierno en la zona euro.

3. Zona Euro: fundamentos y advertencias básicos No rescate ( no bail-out ) No insolvencia ( no default ) No salida ( no exit ). Centralización de la Política Monetaria en BCE Encorsetamiento de las políticas presupuestarias nacionales: Pacto de Estabilidad y Crecimiento. Coordinacion light de las demás políticas económicas: Estrategia de Lisboa, Europa 2020 Sus fundamentos básicos son: Estos fundamentos se complementaron con tres advertencias disuasorias:

4. Zona Euro: diez años de funcionamiento estable Euro, divisa estable y que ha ganado peso como moneda de reserva. Convergencia de tipos de interés a largo plazo entre países miembros (desaparición riesgo de tipo de cambio). Sistemas bancarios de la zona euro que han funcionado relativamente mejor que en EE.UU y UK durante la crisis.

5. Zona Euro: las grietas pre-crisis Tipos de interés únicos para países diferentes han provocado el desplazamiento del ahorro de países centrales a países periféricos para obtener mayores rentabilidades. El Pacto de Estabilidad y Crecimiento ha sido incumplido sistemáticamente. Se flexibilizó cuando lo incumplieron Francia y Alemania. No se ha sancionado nunca a nadie La coordinación light no ha funcionado (Informe KOK, 2005). Sistema Financiero : regulación insuficiente y supervisión débil

6. La crisis económica (2008): un circulo infernal CRISIS BANCARIA CRISIS DE DEUDA SOBERANA CRISIS INMOBILIARIA USA CRISIS BANCARIA GLOBAL CRISIS ECONÓMICA Y DE EMPLEO CRISIS FISCAL Y RIESGO SOBERANO UE CRISIS ECONÓMICA Y DE EMPLEO

7. La Voladura de los fundamentos del Euro La crisis se ha llevado por delante los fundamentos del euro: El BCE se ha visto forzado a tomar medidas extraordinarias (compra de bonos en mercados secundarios) porque nadie lo hacía. El Pacto de Estabilidad y Crecimiento ha sido desbordado . Divergencias entre los países del euro. Las tres advertencias disuasorias también han saltado por los aires: Bail out Grecia, Irlanda, Portugal. Default: Grecia (50%) y valoración de la deuda a precios de mercado Exit: ¿adiós a Grecia? Conclusión: la eurozona es un solar; se necesita un diseño nuevo

8. Los paganos de la crisis Mayor deterioro de finanzas públicas Problemas estructurales de competitividad y dificultad de crecimiento a medio plazo.

9. El caso griego ¿Tiene solución? Ajuste presupuestario en frío poco creíble Caída de PIB nominal impide reducir ratio Deuda Pública / PIB Subida de costes financieros exige mayor superávit primario dificultando el ajuste Los mercados no se creen el plan de ajuste griego, ni el rescate Alternativas de actuación Mayor reestructuración de deuda. Plan Brady. Salida del Euro .

10. La reforma del sistema financiero Desarrollo del mercado financiero al por menor, especialmente créditos hipotecarios . Regulación más estricta de los mercados financieros: Exigencias de capital propio mínimo para todos los actores financieros. Hedge funds . Productos derivados y ventas a corto. Transparencia en las relaciones entre las entidades financieras y sus clientes (MiFid) Supervisión más completa : Más poderes normativos para las autoridades europeas. Potestad de adoptar decisiones obligatorias para entes privados en caso de: infracción de ley, desacuerdos en colegios de supervisores y emergencia. Resolución de crisis : Régimen singular para instituciones sistémicas. Bail-in : accionistas, obligacionistas, depósitos no asegurados. Fondos prefinanciados por las propias entidades financieras para garantizar los depósitos y para que el coste del rescate de las entidades en dificultades no vuelva a recaer sobre los contribuyentes. Establecimiento de una agencia de rating europea.

11. Un plan para salir del paso Reestructuración de la Deuda Griega : reestructuración voluntaria para evitar evento crediticio que desate el tsunami de los seguros de insolvencia. (CDS) Recapitalización de Bancos damnificados : las pruebas de resistencia (EBA). La paradoja española. Remodelación del Fondo de Rescate (EFSF): Más potencia de fuego Nuevas funciones: préstamos preventivos, compra de deuda; recapitalización de Bancos. ¿Cambio procesos de decisión?

12. El futuro del área Más gobierno en la Zona euro 2 velocidades Desequilibrios insostenibles dentro de la unión monetaria

13. Más gobierno en la zona euro Disciplina presupuestaria (deficit y deuda) y macroeconómica , avanzar hacia la Gobernanza economica Sostenibilidad de la deuda pública: eurobonos Crecimiento económico impulsado con el BEI y los bonos para proyectos específicos .

14. Tres desequilibrios en la economía española 2 Nivel de endeudamiento privado alto. Exposición al mercado del ladrillo. Perdida de competitividad.

15. Tres desequilibrios en nuestra economía Nivel de endeudamiento privado alto. (2010 = 223,9 % del PIB; 2004 = 159,8 % del PIB) El endeudamiento privado fue en 2010 casi dos veces y media del PIB. Si se suma el endeudamiento publico (ver más adelante), España es el cuarto país más endeudado del mundo , detrás de Japón (466), Portugal (366) y Bélgica (356) y por delante de Reino Unido (322), Francia (321) e Italia (310). Es el país en el que el endeudamiento ha crecido más deprisa entre 2000 y 2010. Ver anexo I

16. Tres desequilibrios de la economía española 2. Exposición al mercado inmobiliario Entre 2004 y 2007 se construyeron 750 mil viviendas al año . La construcción absorbió el 13,5% del PIB (casi el doble de la media europea) y dio empleo a 2,7 millones de personas. En el año 2011 se construyeron 150 mil viviendas . Se han perdido 1,3 millones de puestos de trabajo. En los años por venir se construirán solo 350 mil viviendas al año.

17. 3. Pérdida de competitividad España ocupa el puesto 36 de 146 en los índices de competitividad : Informe del Foro Económico Mundial ( Competitividad Global 2011-2012 ), como consecuencia de: Los precios al consumo y precios industriales crecieron entre 2004-2010, más que la media europea, que Francia y que Alemania. En 2011, el IPC se ha mantenido por encima del 3% a pesar del débil crecimiento del PIB. Los costes laborales unitarios crecieron entre 2004-2008 más que la media europea, que Francia y que Alemania: los índices que miden los costes laborales unitarios (base media 2005 = 100) seguían siendo en 2010 más altos en España 112.1, que en la zona euro 109.6, que en Francia 110.4 y que en Alemania 104.5. Débil avance de la productividad que sólo es capaz de avanzar por la vía de la disminución del empleo (deficiencias estructurales en educación, I+D+i, incorporación de TIC`s, etc.). Tres desequilibrios de la economía española Anexos II a V

18. Manifestaciones de la crisis en España. 3 Fuerte caída del crecimiento y del empleo. Déficit de la balanza por cuenta corriente. Endeudamiento público. Restricciones crediticias.

19. Manifestaciones de la crisis 1 - Fuerte caída del crecimiento y del empleo: En 2011 el PIB crecerá un 0,6% (entre 1997 y 2007 creció a una tasa media superior al 3,5%) En 2011 la tasa de paro es 20,9% (2004 = 11%) En 2011 la tasa de ocupación es 47,5% (2007 = 54%). Sólo se creo empleo en la Administraciones Públicas: 286.000 personas entre 2008 y 2011. Anexos VI a XI

20. Manifestaciones de la crisis 2. Déficit de la balanza por cuenta corriente. En 2011 fue 4% del PIB (2007 =10%). Reflejo del déficit de ahorro de nuestra economía por el aumento de las necesidades de financiación privadas y públicas. Se produce una coyuntura de crecimiento y demanda interna débiles. El fuerte componente de importaciones en nuestra economía se explica por: dependencia energética y baja competitividad. Dado el fuerte componente de insumos de importación en nuestras exportaciones, la reanimación de la demanda interna provocará aumento del déficit por cuenta corriente. Anexo XII

21. 3 . Endeudamiento público: Déficit previsto por el gobierno 6% . El déficit alcanzará cifras superiores a las previstas por el gobierno. Deuda pública = 65,1% (según Banco de España), ó = 69% (según Comisión Europea) Manifestaciones de la crisis Anexos XIII y XIV

22. Manifestaciones de la crisis 4 RESTRICCIONES CREDITICIAS Entre 2003 y 2007 se produjo un espectacular “boom” del crédito (crecimiento del 240%). El crédito a los promotores creció (300%), seguido de la construcción (130%). Entre las familias, lo que más creció fueron las hipotecas (125%) A partir de 2009 se produjo una restricción crediticia que todavía dura. Los problemas a los que se se enfrenta el sector bancario español son: Excesiva dependencia de los mercados mayoristas externos Proporción importante de ladrillos tóxicos : de créditos dudosos vinculados al sector inmobiliario totalizan 176 mil millones de euros. Perspectivas de negocios no muy brillantes en el medio corto plazo Exceso de capacidad de bancos y especialmente de cajas.

23. SOLU C IONES . 4

24. Soluciones . Consolidación fiscal. Saneamiento del sistema financiero. Liberalización de sectores y simplificación administrativa. Reforma laboral. Reforma del sistema energético. Reforma del sistema educativo. Otras reformas estructurales (Justicia, Administraciones Públicas, etc.) Plan de choque para pequeñas y medianas empresas.

25. ANEXOS. Anexo 1 Deuda de los sectores financieros. Anexo 2 Competitividad española frente a la zona euro. Anexo 3 Evolución del Índice de Precios armonizado. Anexo 4 Costes laborales unitarios. Anexo 5 Productividad y empleo Anexo 6 Variación annual del PIB. Anexo 7 PIB y componentes de la demanda. Anexo 8 Evolución del mercado de trabajo. Anexo 9 Evolución tasa de paro. Anexo 10 Evolución asalariado público y número de empresarios. Anexo 11 Evolución contratos fijos y temporales. Anexo 12 . Evolución de la balanza por cuenta corriente. Anexo 13 Evolución déficit y deuda de las Administracines Públicas. Anexo 14 Evolución de la deuda pública y gasto en intereses.

26. ANEXO I

27. ANEXO II

28. ANEXO III

29. ANEXO IV

30. ANEXO V

31. ANEXO VI

32. ANEXO VII

33. ANEXO VIII

34. ANEXO IX

35. ANEXO X

36. ANEXO XI

37. ANEXO XII

38. ANEXO XIII

39. ANEXO XIV