La familia González planea invertir $5.000 millones en una nueva granja de cerdos. Un miembro de la familia cree que es un negocio de alto riesgo y sugiere invertir en acciones. La familia le pide que estudie la rentabilidad del proyecto de la granja. El proyecto consiste en una granja con 1,000 cerdas y 9,000 puestos para engordar cerdos, con una inversión estimada de $6.850 millones.

1. La granja de cerdos
En enero del 2.011, la familia González estudiaba varias alternativas para invertir $5.000’000.000
procedentes del ahorro de toda la familia; la mayoría de ellos se inclinaba por la instalación de una
nueva granja para la cría de cerdos, al ojo preveían que el valor del proyecto estaría entre los
$8.000’000.000 y 9.000’000.000, pues este es el negocio habitual de la familia y en el que tienen
mucha experiencia. Tú, uno de los miembros de la familia, pero que está estudiando evaluación de
proyectos y trabaja en la capital, no veías tan claro la insistencia de tu familia en invertir en la
granja, argumentando que la rentabilidad de la granja es muy volátil y los riesgos son muy altos;
por esto sugiere a la familia una inversión diversificada en bolsa, con la cual se podría tener una
rentabilidad similar pero con menos preocupaciones. Por tanto tu familia te encarga el estudio de
rentabilidad del proyecto.
La familia se ha dedicado a la crianza de cerdos desde hace varias generaciones; vive y tiene sus
negocios en Villavicencio y sus alrededores, esta es una región famosa por sus negocios en
diferentes ganaderías. Los negocios de la familia incluye una fábrica de concentrados, tres granjas
de engorde y una tienda veterinaria con una facturación total de $12.500’000.000 en el último año.
El grupo empresarial, era propiedad de los padres (ya retirados) y cinco hermanos, cuatro de los
cuales han vivido siempre en la zona y trabajan en las empresas del grupo familiar, solo ú estás
fuera del negocio.
En la actualidad, la carne de cerdo es la más consumida del mundo, con aproximadamente un
40% del total de carnes, al año se producen más de 1.000 millones de unidades y un peso mayor a
los 100 millones de toneladas, con un mercado de 400 billones de pesos colombianos, con un
precio promedio de $4.000 por kilo. Los principales productores son China con más del 50% de la
producción, seguido de la Unión Europea con 20% de la producción y Estados Unidos con 10%; en
Colombia apenas se produce un poco más de 1,5 millones de unidades, para un consumo per
cápita de 3,5 al año. Este mercado apenas crece un 1% anual en todo el mundo. A pesar de todos
estos datos, el mercado es muy competido, por ende los márgenes son muy reducidos, pero hay
dos tendencias que pueden mejorar la rentabilidad, la especialización en una de las fases del
proceso (cerdas para cría, cerdos de levante y ceba) o la integración vertical hacia atrás o hacia
delante o las dos. El proceso de crianza está muy estandarizado y por lo tanto funciona como un
proceso industrial, cada cerda produce dos cochadas al año entre 8 y 16 unidades, los cerditos
permanecen en las parideras entre 3 y 4 semanas, hasta alcanzar los 6 kilos, se destetan y son
llevados a la zona de engorde, donde se ubican por lotes de 20 a 50 unidades, allí se someten a
una rigurosa dieta alimenticia hasta alcanzar los 110K. El mercado apetece mucho las unidades
entre 105 y 115k que posean carnes magras, un animal de este peso produce 90 kilos netos de
carne que son los que pagan en los frigoríficos, es decir que el mercado reconoce el kilo de carne
y no el kilo de peso, el peso de más es utilizado por otro tipo de industrias. El proceso total dura un
poco más de 5 meses.
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2. La dieta del cerdo está muy controlada, en su vida el animal consume aproximadamente 400 kilos
de comida, entre concentrados (maíz, soya y harina de pescado), lácteos y proteínas para terminar
pesando los 110k. Esta relación se conoce como factor de conversión y es la clave para medir la
rentabilidad del negocio. Como todos los productos son comodities, con precios del mercado que
suben y bajan , el médico veterinario establece los nutrientes entre calorías, proteínas y nutrientes
que el cerdo debe recibir a diario para asegurar que todos los días gane el peso requerido, esto se
realiza en un programa de optimización de costos, por ser la alimentación, el principal componente
del costo, pero se puede diversificar en muchos productos para conseguir la mejor rentabilidad
posible.
Otros elementos de riesgo que tiene el negocio, además del factor de conversión y el precio por
kilo del mercado, son las epidemias, pero los granjeros están familiarizados con estos riesgos y
suelen hacer una buena gestión, por ejemplo en el último año el precio fluctuó entre $3.500 y
$5.500 por kilo.
El proyecto de los González consistía en tener 1.000 cerdas de cría, que producirían al año entre
21.000 y 25.000 unidades. Estimaban un incremento diario de 0,7 Kilos diarios de peso. Además la
empresa se estimaba un precio entre $3.000 y $4.500 por kilo, con un costo promedio de 2.800 a
3.300, aunque por el tamaño de las instalaciones se pueden conseguir unos ahorros entre $300 y
$500 por kilo de alimentación; estos ahorros se lograrían gracias a los servicios integrados de los
negocios familiares y mejoras sanitarias y de mano de obra, gracias al diseño de la granja. Por otra
parte los gastos administrativos serían de $250’000.000. El grado de incertidumbre sobre las
hipótesis de ingresos y costos era grande, por ello la familia decidió utilizar tres escenarios (bueno,
normal y malo). Basados en su experiencia, la familia estimaba la siguiente inversión, tanto en
Activo Fijo y Corriente:
Compra de terrenos 675.000.000
Construcción de establos para 9.000 unidades 2.700.000.000
Construcción de parideras para 1.000 cerdas 1.650.000.000
Maquinaria para alimentación automática 750.000.000
Compra de 1.000 cerdas 400.000.000
Adecuaciones 675.000.000
Total 6.850.000.000
La depreciación del activo fijo se podría depreciar a 10 años (a excepción del terreno que no se
deprecia) y se preveía una inversión en mantenimiento igual a la depreciación (pues el cerdo es
muy dañino). Los principales elementos de la NOF era la existencia de los cerdos en ceba, el
frigorífico pagaba a 60 días y la granja esperaba pagar a 30 días. La inversión en activos fijos se
debían hacer en el año 0 y las inversiones en NOF deberían hacerse en el año 1 y siguientes.
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3. La familia quería aprovechar la baja tasa de interés del mercado, establecida en 1%EM para este
tipo de proyectos, por lo cual pedirían un crédito a 7 años por el valor superior a lo que tenían ellos
para invertir; si llegase a necesitar más dinero, tendrían que evaluar otras líneas de crédito
existentes en el mercado. La empresa, como casi todas en Colombia tenían un impuesto de renta
del 33% y se preveía una inflación del 2,5% anual.
Tú eres el(la) único(a) de la familia con formación financiera y tu alternativa era invertir en una
combinación de acciones que podría dar una rentabilidad promedio del 10%EA con aparente
menor riesgo, cero dedicación y total liquidez si se requería vender en cualquier momento, pero la
familia no estaba acostumbrada a esto y pensaban que se debía a una especulación del mercado,
es decir, así como subía, podía bajar. Además la granja dejaría ingresos adicionales a las demás
unidades de negocio. Otras alternativas no evaluadas todavía era la de hacer algún tipo de
integración vertical, comprar alguna finca de producción (en la actualidad conocían 3 posibilidades)
y su rentabilidad era parecida al actual proyecto.
Herramienta de proyección
Cuenta de Resultados Normal Mal Bien
Cerdas 1.000
Cochinillos por cerda y año 23 21 25
Cochinillos nacidos cada año
Kg. A engordar por cerdo 90
Ganancia diaria de peso, en Kg. 0,70 0,65 0,75
Dias necesarios para engorde y limpieza (1)
Rotacion x año (1)
Produccion por cerdos / año (2)
Perdidas anuales 6% 8% 4%
Cerdos vendidos
Miles de kilos de carne vendidos 90 Kg. por unidad
Precio por Kg. De carne 3.750 3.000 4.500
Ventas
Kg. De engorde total en 000 Kg. (3)
Coste por Kg. De engorde 3050,00 2800,00 3300,00
Reduccion de coste esperada, en $/Kg. 400 300,00 500,00
Coste por Kg. Desúes de ahorros, en euros 2650,00 2500,00 2800,00
CMV o coste de alimentacion, en 000 €
Gastos generales 250.000.000 250.000.000 250.000.000
Tipo impositivo 33%
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4. Inversión en clientes ? ? ?
Proveedores ? ? ?
NOF ? ? ?
NOF Neto ? ? ?
Inversiones necesarias
Tierra 675.000.000
$ por unidad x
Construcción puestos de engorde 300.000 9.000 puestos
$ por unidad x
Contrucción de parideras para las cerdas 1.650.000 1.000 puestos
Maquinaria para alimentación automática 750.000.000
Otros 675.000.000
Cerdas 400.000 $ por cerda
Activo fijo, AF
Amortizacion promedio en años (4) 10
Amortizacion anual en pesos (4) ? ? ?
Inversion anual = Amortizacion ? ? ?
Existencias de cerdos de engorde (5)
Inversion en clientes 60 dias de venta
Proveedores 30 dias de CV
NOF
Financiacion
Deuda 3.500.000.000
Plazo de la deuda en años 7
Tipo de interés 1% EM
Recursos propios aportados 5.000.000.000
Inflacion anual prevista 2%
Directrices
Las hipótesis aparecen en negrilla. En estilo normal se indican las cifras clave para la previsión de cuenta de
resultados y balances
(1) 90 Kg. De engorde dividido por el engorde diario. Año de 365 días dividido por días de engorde nos da la
rotación anual
(2) 9000 puestos de engorde x rotación anual nos da la producción anual de cerdos
(3) Cerdos producidos (C12) x 90 Kg. Por cerdo
(4) Amortización promedio del AF, sin contar la tierra que no se amortiza.
(5) CV dividido por rotación y dividido por 2 (ya que todos los cerdos en la granja algunos tendrán 5 Kg. Y
otros casi 90 Kg.)
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